Существует множество причин, по которым казначейство США в конечном итоге может принять решение об исключении сверхдлинных облигаций. Но стоимость не должна быть одной из них, по словам Нисо Абуафа, финансового стратега Уолл-стрит с середины 80-х годов.
Основное упражнение в математике связей показывает, что правительство, вероятно, сэкономило бы деньги, растянув кривую доходности до 50-летнего знака, сказал Абуаф, возглавляющий группу финансовой стратегии в Ramirez & Co. в Нью-Йорке. Анализ включает в себя сравнение теоретических затрат на выпуск 50-летней облигации сегодня за счет альтернатив, таких как выпуск 30-летней облигации, а затем перевод ее в 20-летнее обязательство.
Этот подход требует интерполяции 50-летней доходности казначейства и кривой доходности нулевого купона. Он определяет чистую приведенную стоимость 50-летнего Казначейства и купонную ставку по 20-летней облигации, выпущенной через 30 лет, что даст комбинацию 30 лет / 20-лет с такой же чистой приведенной стоимостью.
«Мы называем это нормой безубыточности», сказал Абуаф, экономист, который занимал аналогичные должности в Salomon Brothers и Credit Suisse. «Если 20-летняя ставка через 30 лет будет больше этой безубыточности, то выпуск 50-летних сегодня будет дешевле, и наоборот».