Обзор рынка Forex от компании Admiral Markets

14/04/2010 FOREX: опять ругаем Грецию!

Вновь в адрес Греции звучат нелестные высказывания. Казалось бы, Греция во вторник удачно разместила 6 и 12-месячные казначейские векселя более чем на 1,5 млрд евро, хотя изначально размещения планировались на 1,2 млрд евро, однако это нисколько не впечатлило инвесторов. Более того, на рынке вновь возобновились спекуляции на тему того, что проблемы в Греции еще ударят по евро.
Во-первых, интересны в данном случае высказывания представителей Moody's о том, что даже с учетом выделения Греции 45 млрд евро мы все равно можем увидеть дальнейшего снижения кредитного рейтинга страны со стороны какого-либо агентства. Во-вторых, нельзя не обратить внимание на заявления представителей крупнейшего в мире фонда облигаций PIMCO, где пока предпочитают обходить стороной греческие активы вообще, а также считают, что план Евросоюза по спасению Греции недостаточно состоятельный, чтобы избежать дальнейших проблем в регионе. В общем, в евро/доллар в ближайшие месяцы мы вполне еще можем увидеть продолжение нисходящего тренда и снижение в район 1,30 или ниже.
Другой немаловажный фактор в случае с курсом EUR/USD сводится уже к тому, что многие инвестдома (BNP Paribas, Morgan Stanley) готовы продавать евро просто потому, что экономика Еврозоны явно не поспевает за экономикой США. Исходя из этого любые сильные макроэкономические данные из-за океана могут оказать поддержку доллару. Мы бы в данном случае, конечно, повышенное внимание уделили статистике по ВВП США за 1кв10 в конце апреля.
Если говорить о перспективе ближайших нескольких недель в EUR/USD, то здесь мы больше бы делали акцент на технических анализ и по-прежнему исходили из того, на дневном графике евро мы можем наблюдать разворотную фигуру ТА «двойное дно» с перспективой увидеть рост курса до 1,3850 по мере того, как данная модель отрабатывается. Аналогично в GBP/USD пока с точки зрения технического анализа риски по-прежнему смещены в краткосрочной перспективе в сторону роста курса вплоть до 1,58 до выборов 6 мая.
WTI, Copper
Сразу несколько негативных новостей для товарного рынка поступило на этой неделе из Китая. С одной стороны, можно выделить не самые хорошие в регионе данные за март по объемам выданных кредитов, который составил в Китае всего лишь 500 млрд юаней против ожидавшихся 700 млрд юаней. Такая статистика может лишний раз подтверждать то, что ужесточение денежной политике в регионе набирает все большие обороты и вероятность увидеть повышение ставок в Китае во 2кв10 очень высока. С другой стороны, фактор, который, на наш взгляд, еще может оказать негативное влияние на commodities - это предстоящая ревальвация китайского юаня, о которой, пускай даже в незначительных масштабах, Вашингтон и Пекин, похоже, уже договорились.
Если добавить сюда еще и сильный в среднесрочном плане доллар, стагнацию экономики Европы, то можно вполне во втором и третьем квартале ожидать коррекции цен на нефть и медь на 10%-20%.
Для рынка нефти, где мы допускаем снижение цен по WTI вплоть до 60$ за баррель сейчас негативом также может быть предстоящий отчет в среду Минэнерго США, который может указать на рост запасов нефти за океаном еще на 1,3 млн баррелей (рекордное по продолжительности с декабря 2004 года увеличение запасов нефти в США), а заодно и последние комментарии Международного Энергетического Агентства, из которых следует, что а) дисциплина в ОПЕК продолжает снижаться б) поставки нефти со стороны Великобритании, Канады и РФ на внешний рынок будут только возрастать.
Одним словом, пятипроцентный рост цен на нефть и медь с начала года может скоро испариться.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

15/04/2010 FOREX: доллар подешевел!

Доллар США продолжил дешеветь на рынке FOREX в минувшую среду, чему в принципе есть ряд объяснений. Определенное давление на американскую валюту банально мог оказать рост аппетита к риску на фоне хорошей корпоративной отчетности в США — Intel, JPMorgan, а также статистика лучше ожиданий по розничным продажам (Retail sales) из-за океана за март (показатель вырос на 1,6% при прогнозе 1,2%). Все это нашло отражение в значительном росте американских фондовых индексов 14 апреля (Dow Jones +0.94%, S&P500 +1.12%, Nasdaq +1.58%).

В тоже самое время давление на доллар могли оказать спекуляции на тему того, что ФРС пока не намерен спешить с повышением ставок. По крайне мере такое впечатление сложилось после выступления главы Fed Бена Бернанке в среду, из которого следовало, что на экономику США по-прежнему оказывают давление такие факторы, как слабый рынок жилья, а также высокий уровень безработицы. Во многом схожем ключе, кстати, вышел и экономический обзор Beige book, где также говорилось о том, что восстановление экономики США набирает обороты, но при этом не было какого-либо намека на ужесточение денежной политики. С другой стороны, в последнее время управляющие и глава ФРС перестали употреблять в своих устных выступлениях фразу «низкие ставки длительные период времени», что может быть предвестником скорых перемен в денежной политике США, которые мы собственно ожидаем в июне.

Что касается греческого фактора, то его пока инвесторы с учетом большого количества хороших новостей из Соединенных Штатов попросту игнорируют. Между тем, в среду второй день подряд мы наблюдали и снижение фондовых индексов Афин, и дальнейшее падение цен на греческие гособлигации, в результате чего доходность 10-летних бумаг вновь перевалила за 7%. Примечательно, что все комментарии по поводу Греции выдержаны были в среду в негативном ключе:

• Джордж Сорос: угроза «смертельной спирали» по-прежнему нависает над Грецией. Иными словами стране придется занимать все больше и больше, чтобы обслуживать растущий долг, причем, новые заимствования будут обходиться Греции все дороже и дороже, что фактически означает «патовую» ситуацию для страны.

• В PIMCO вновь говорят о том, что пока еще рано покупать греческие облигации.

• В BlackRock при этом внимание акцентируют на том, что само по себе спасение Греции может означать рост расходов для многих стран Евросоюза, которые сейчас и так находятся в непростой ситуации. Не исключено, кстати, что попытки отдельных правительств Европы помочь Греции наткнуться на непонимание со стороны граждан, что будет означать рост неопределенности по поводу дальнейшего развития событий в регионе.


В общем, в EUR/USD нам вновь дают понять, что последний виток роста курса евро — это явление временное, так как рано или поздно под проблемы в Греции продажи в данной валютной паре могут возобновиться. Мы в данном случае советуем ждать реализации на дневном графике евро/доллар фигуры «двойное дно», роста курса в район 1,38-1,3850, а уже затем думать об открытии новых «коротких» позиций. Аналогично в GBP/USD.

JPY

В последнее время, несмотря на рост аппетита к риску и дальнейший подъем мировых рынков акций, мы так и не видим какого-либо значительного роста в парах USD/JPY и EUR/JPY, где преимущественно превалирует консолидация на текущих уровнях. Судя по всему, поддержку йене оказывает фактор предстоящей ревальвации китайского юаня, о которой все говорят, ожидая решительных действий со стороны Китай буквально на следующей неделе. Если вспомнить лето июль 2005 года, когда также Китай пошел на укрепление юаня, то на FOREX тогда мы могли какое-то время наблюдать укрепление курса йены, к чему сейчас, похоже, некоторые тоже готовятся. На наш взгляд, ревальвация юаня будет в пределах 3%-5% и не окажет существенной поддержки йене. То есть после того как она состоится, мы ожидаем в USD/JPY в последующие недели и месяц возобновления роста и движения в район сопротивления 100.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

16/04/2010 FOREX: Греция продолжает удерживать первые полосы!

И вновь мы констатируем, что эпопея с Грецией продолжается. Из последнего сегодняшняя встреча в Мадриде министров финансов Евросоюза, которые будут обсуждать дефицит бюджета проблемной экономики и то, как решить эту проблему. В любом случае то, как долго чиновники мусолят данный вопрос, говорит лишь об одном, что пока стороны, похоже, в полной мере не могут договориться, что будет оставаться значительным негативом для EUR/USD и давить на эту валютную пару.
Еще одно интересное мероприятие — это уже встреча представителей ЕС, Международного Валютного Фонда, а также Европейского Центрального Банка, о которой просил сам премьер-министр Греции George Papandreou. Переговоры начнутся 19 апреля. Не исключено, что в рамках данной встречи Греция в итоге обратится к упомянутым организациям за финансовой помощью. Сам премьер, правда, все отрицает.
Продажи в EUR/USD в четверг тем временем с 1.3650 до практически 1,35 можно объяснить той неразберихой и суетой, которая возникла по поводу плана поддержки Греции 15 апреля. Изначально предполагалось, что крупнейшие страны ЕС на уровне парламентов и ЦБ должны утвердить решение выделения Греции кредитной линии. Однако в какой-то момент возникла масса сомнений по поводу того, все ли страны в итоге утвердят это. Если взять ту же Германию, то там взбунтовался Бундесбанк, а ряд экспертов при этом делал акцент на том, что куда больше немецкие финструктуры и экономика завязаны (exposure) на Испанию. На языке евро это означает, что у Германии в Греции интересов в местных гособлигациях и прочих инструментах на 43 млрд евро, а в Испании на 250 млрд или около того. В этой связи многие задаются вопросу, зачем немцам спасать Грецию, где у них не так много интересов. Еще одна не менее популярная точка зрения уже сводится к тому, что как могут помогать Греции такие страны как Ирландия или Испания, если учесть, что они сами по уши в долгах.

В общем, вывод один — Европа несостоятельна при принятии данного рода решений. Для участников FOREX, повторимся, все это может означать, что даже если все стороны договорят и дефолта в Греции не будет, то рост, который последует за всем этим в EUR/USD (как мы ожидаем в район 1,3850), скорее всего, будет непродолжительным и будет рассматриваться в итоге как возможность для открытия новых позиций на продажу в евро с прицелом на 1,30.

Что касается при этом блока смешанных макроэкономических данных из США в четверг, то мы бы особо не паниковали. Рост числа обращений за пособиями по безработице/Jobless claims до 484к (прогноз 435к) не должен сильно пугать, так как в любом случае рынок труда сейчас восстанавливается в США, на что указывают и последние Nonfarm payrolls, и выдержки из Beige book. Слабые данные по промышленному производству, рост объемов которого в марте в США составил всего 0,1%, а не 0,6% при этом может компенсировать то, что индексы деловой активности в производственном секторе Филадельфии (Phil Fed Index) и Нью-Йорка (NY Fed Empire State Manufacturing Index) вышли несколько лучше ожиданий за апрель. Иными словами, нельзя однозначно сказать, что после вчерашней статистики напрашиваются разговоры о том, что повышение ставок в США откладывается и доллар должен быть из-за этого под большим давлением.

По поводу предстоящих выходных хочется отметить, что они пройдут, судя по всему, для многих европейских лидеров в рабоче ключе, как и неделей ранее, однако какие-либо заявления по Греции, скорее всего, будут сделаны только в понедельник. Не исключено, что с учетом последних статданных из Китая, а также продолжительных переговоров между китайскими и американскими чиновниками будет объявлено о ревальвации юаня, что в краткосрочном периоде может поддержать йену на FOREX. Теоретически нельзя исключать, что об этом будет сказано в выходные.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

19/04/2010 FOREX: Goldman Sachs -убить Билла!

Все мы знаем душещипательные истории про Змея Горыныча и Кощея Бессмертного, которых положительным персонажам полагалось обезглавить или сделать что-либо еще, чтобы победить зло. Вот нечто похожее сейчас, судя по всему, разыгрывается в Соединенных Штатах, где Барак Обама и Демократы решили в корне реформировать американскую банковскую систему, но с учетом того сопротивления, которое они встретили в предыдущие месяцы, несколько сокрректировали свои планы и решили, чтобы несколько расчистить путь, просто обезглавить своего «врага» и показать, кто в доме хозяин.

Обвинение Комиссией по биржам и ценным бумагам (SEC) крупнейшего в США инвестиционного банка Goldman Sachs в мошенничестве на рынке ипотечных бумаг — это, прежде всего, сигнал финансовому сообществу, что неприкосновенных или незаменимых у них там нет и, что тот же принцип “too big too fail” уже неактуален. Для всех остальных это хороший предупредительный сигнал, что не стоит стоять на пути у «высоких чувств» или администрации нынешнего президента США. Из российской практики можно вспомнить дело Юкоса, после которого у российских нефтяных компаний просто отпали какие-либо сомнения относительно того, платить налоги или не платить. По масштабности грядущие в США перемены в банковской системе можно сравнить только с историей треста Стандарт Ойл в США, который фактически монополизировал нефтяной бизнес в регионе и который в итоге после принятия в 1890 году в Конгрессе США антимонопольного закона Шормена было решено разделить на множество мелких компаний. В конечном счете в 1911 году при Рузвельте Стандарт Ойл разделили... Сейчас мы находимся на пороге того, чтобы увидеть разделение отдельных банков в США и Европе на несколько структур, первые будут заниматься классической банковской деятельностью или кредитованием бизнеса и экономики в целом, другие собственно созданные на базе инвестиционных подразделений будут сконцентрированы на рынке ценных бумаг. В принципе, если демократы захотят, то на примере «показательной порки» Goldman Sacs можно разобрать по частям, сделав его не таким сильным и влиятельным игроков Wall Street, как это есть на данным момент.

Что касается резонанса на финансовых рынках от случившегося, то с учетом того, что под Goldman Sachs уже выразили желание «капнуть» регуляторы Германии и Великобритании, удивляться случившемуся в пятницу и утром снижению финрынков не приходится. Достаточно просто обратить внимание на то, что в том же терминале Bloomberg в какой-то момент до трети «топовых» или самых популярных историй сводилось к Goldman Sachs. Естественно, что для многих все это сигнал к тому, что сейчас пришло время фиксировать прибыль на рынке акций США в S&P500, для кого-то имя Goldman Sachs ассоциируется, прежде всего, с рынком нефти, отсюда и падение котировок WTI чуть ли не до 80$ за баррель. В общем, это первый действительно сильный «звоночек», что мы накануне грандиозной коррекции к росту цен на рисковые активы в предыдущие 12 месяцев.

Есть, правда, и другая точка зрения, которая сводится к тому, что Goldman Sachs — это четвертая сила в США, поэтому эти выйдут из любой переделки сухими. Данную идею, кстати, развивают многие иностранцы, которые работают в российских инвестдомах и которые в итоге предлагают данное снижение котировок акций GS использовать для их покупок. Некоторые при этом обращают внимание на то, что в случае с Goldman Sachs в пятницу мы видели исключительно спекулятивную игру или атаку. Многих, в частности, смущает то, что информация об обвинении GS в мошенничестве стала достоянием гласности еще во время торгов в Нью-Йорке, а не после закрытия бирж, как это следовало бы сделать SEC. Соответственно кто-то мог просто нагнетать обстановку вокруг инвестиционного банка, хотя на деле все могло быть гораздо проще. В общем, этот пассаж уже сводится к тому, что падение в S&P500, WTI или EUR/USD на пятничных новостях было несколько излишним. Как только пыль поуляжется, появится малейшая конкретика по поводу GS, мы можем увидеть резкий коррекционный рост к случившемуся накануне падению и в S&P500, и в WTI.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

добавлено через 23 часа 6 минут
20/04/2010 FOREX: рынки успокоились!

Массовый уход от риска, спровоцированный обвинениями Goldman Sachs в мошенничестве, кажется, подошел к логическому завершению, по крайне мере, первая серия завершилась. На это указывает и сам рост котировок акций GS на 1,5% в понедельник на NYSE, и то, что фондовые индексы США завершили очередной день в целом позитивной динамикой (Dow Jones +0,67%, S&P500 +0.45%, Nasdaq -0.05%), к тому же доходность Treasuries вечером подросла. Общему позитивному настрою 19 апреля могли способствовать сильные корпоративные отчеты от Citigroup и Daimler за 1кв10; напомним, что на этой неделе из индекса S&P500 отчитается порядка 130 компаний, в частности, в среду результаты представят Wells Fargo и Morgan Stanley. Мы в моменте допускаем дальнейшее восстановление или коррекционный рост в индексе S&P500, однако считаем текущие уровни опасными и вполне допускаем хорошее снижение по S&P500 во 2кв10.

Что касается рынка FOREX, то здесь тема наличия или отсутствия аппетита к риску также актуальна. Естественно, что стабилизация ситуации в этой связи на американских биржах в понедельник вечером стала в итоге причиной восстановления курса EUR/USD в район 1,3487 против снижения в моменте в район 1.3416. В остальном надо сказать, что греческий вопрос вновь доминировал на валютном рынке. В частности, в какой-то момент усилению давления на евро способствовало такое событие, как перенос с понедельника на среду из-за проблем с авиасообщением встречи лидеров ЕС, ЕЦБ и МВФ в Афинах. В общем, теперь получается, что судьбоносные решения по Греции могут быть только в середине недели. Пока же мы можем только выделить дальнейшее бегство из греческих активов и снижение местного рынка акций в понедельник еще на 2,5%. Добавим, что доходность 10-летних греческих гособлигаций достигла 19/04 рекордных значений с 1998 года или 7,7%. Данный уровень доходности заметно выше того, что был накануне обнародования кредитной линии для Греции общим объемом 45 млрд евро. В этой связи уже в самое ближайшее время, возможно, во вторник или в среду можно ожидать каких-либо решительных сторон со стороны европейских лидеров, либо со стороны Греции, которая в итоге может решить «залезть» в выделенные ей денежные средства.

EUR
В краткосрочном периоде, пока ФедРезерв не рапортовал о своем намерении во 2п10 начать повышать процентные ставки, мы по-прежнему допускаем восстановление пары EUR/USD и коррекционный рост курса вплоть до 1,3850. В случае с итогом торгов в евро/доллар в понедельник при этом бросается в глаза то, что день данная валютная пара завершила практически без потерь; возможно, инсайдеры вновь в курсе предстоящих положительных новостей по Греции, поэтому спешат прикупить евро.

С точки зрения технического анализа, в EUR/USD мы сейчас смотрим на уровень 1,35, возврат выше которого уже в самые ближайшие торговые дни необходим, чтобы можно было говорить в евро о каком-либо «бычьем» настрое. Пока снижение курса евро/доллар в предыдущие дни можно банально отнести к закрытию гэп/ценового разрыва, который появился здесь неделю назад после обнародования кредитной линии Греции на 45 млрд евро.

Фундаментально при этом мы бы обратили внимание на публикацию в Германии во вторник индекса экономических ожиданий ZEW за апрель, а в пятницу там же индекса предпринимательских настроений IFO. Данные лучше ожиданий вполне могут подстегнуть интерес к евро.

GBP
В GBP/USD мы бы также не исключали восстановления курса выше апрельских максимумов. 19 апреля, правда, слабость британской валюты ряд экспертов объяснял очередными результатами опросов по поводу исхода предстоящих выборов в Великобритании 6 мая. Негатив в данном случае сводился к тому, что, скорее всего, выборы закончатся тем, что абсолютного победителя не будет, что сулит неоднородный парламент и усиление политических рисков.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

21/04/2010 FOREX: ждем новостей из Афин!

Вроде бы насыщенный новостной фон на рынке FOREX, но в тоже самое время явно чего не хватает валютному рынку. Возможно, в моменте все по-прежнему упирается в Грецию и то, что до конца еще непонятно, чем закончится текущий бюджетный кризис в стране. Судя по тому, что доходность десятилетних гособлигаций Греции во вторник выросла еще на 25 базисных пунктов до 7,85% инсайдерам явно пока нечем похвастаться, то есть совсем уж благоприятных новостей из Афин, где лидеры ЕС, МВФ и ЕЦБ будут обсуждать возможную помощь стране в среду, мы не ждем. Если же волокита с выделением Греции необходимых денежных средств продолжится, а мы знаем, что время работает не в пользу проблемной экономики, то вполне можно ожидать сползания EUR/USD в район минимумов этого года у 1,3250.

По поводу состоявшегося 19 апреля размещения Грецией трехмесячных казначейских векселей у нас при этом двоякое впечатление. С одной стороны, удалось разместить бумаг на 1,95 млрд евро, при этом спрос на бумаги оказался довольно-таки высоким, но, с другой стороны, данные заимствования были сделаны по необычайно высокой ставке или под 3,65%, что в два раза выше, чем та ставка под которую Греция размещала аналогичные бумаги в середине января.
В принцип помочь с направлением дальнейшего движения рынку FOREX мог бы ФедРезерв, но здесь, похоже, пока ничего не остается ждать, как очередного заседания 27-28 апреля. Прозвучавшие во вторник высказывания Чарльза Эванса из ФРБ Чикаго о том, что с рецессией в США уже покончено и, что нужно удерживать ставки на низком уровне для поддержки экономики, на наш взгляд, значительного влияния на финрынки не окажут.

S&P500
В США тем временем продолжает выходить сильная корпоративная отчетность; примерно 80% всех компаний из S&P500, которые отчитались к данному моменту, показали результаты лучше ожиданий. Во вторник, в частности, хорошие отчеты мы получили от Harley-Davidson, Goldman Sachs, Yahoo, Apple. Это, а заодно снижение напряженности вокруг Goldman Sachs, привело к тому, что по S&P500 мы практически вернулись к максимумам этого года.

Как и ранее, мы полагаем, что потенциал роста в S&P500 остается незначительный, более того, во 2кв10 и 3кв10 риски на рынке акций США смещены в сторону коррекции или снижения основных фондовых индексов. Сейчас особое внимание мы уделяем тому, удастся ли преодолеть сопротивление 1213 пунктов. Если данный рубеж устоит, то по S&P500 мы вполне можем увидеть формирование разворотной фигуры ТА «двойная вершина» со всеми вытекающими из этого последствиями.

EUR
В поддержку евро/доллар во вторник оказалась только если статистика из Германии, где в апреле впервые за последние семь месяцев индекс экономических ожиданий ZEW показал рост, составив 53 пункта (прогноз 45,5, предыдущее значение 44,5 пунктов). С учетом того, что по факту выхода статистики в EUR/USD возобновились продажи, можно вполне интерпретировать как то, что сентимент по евро пока остается «медвежий».

Если курс европейской валюты в ближайшие дни не закрепится выше 1,35, то придется вновь значительный акцент сделать на то, что тренд в данной валютной паре нисходящий и этим летом мы вполне можем увидеть штурм поддержки 1,30.

GBP
Рост в паре GBP/USD с 1,5330 до 1,5380 можно просто объяснить статистикой по инфляции из Великобритании за март. Так, рост индекса потребительских цен в регионе заметно превысил и прогнозы, и предыдущие значения показателя, составив 0,6% м/м и 3,4% г/г, что в конечном счете может трактоваться как сигнал к тому, что Банк Англии должен будет раньше отказаться от сверхмягкой денежной политики, чем ожидалось ранее.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

22/04/2010 FOREX: ничего не меняется!

Ситуация складывающаяся вокруг Греции становится все более и более запутанной. Очередная встреча лидеров ЕС, ЕЦБ и МВФ в минувшую среду явно ничего не дала кроме почвы для спекуляцией, что чиновники договорится не могут, что чревато только дальнейшим ростом напряженности. Как следствие, имеем на данный момент спекуляции по поводу того, что Греции может не хватить кредитной линии на 45 млрд евро, поэтому страна будет вынуждена объявить дефолт и пойти на реструктуризацию.

Greece
• Н.Рубини: долговой кризис Греции распространяется на другие страны европейского региона. Следующие на очереди — Испания, Португалия, Ирландия, Италия.

• Высокопоставленные греческие чиновники говорят о том, что они могут, согласно ранее определенным нормам, обратиться еще до выработки на встречи в Афинах какого-либо решения за деньгами в рамках обещанной кредитной линии на 45 млрд евро.

• А.Вебер опровергает сообщения в WSJ о том, что якобы Греции нужны 80 млрд евро, чтобы избежать дефолта. Судя по всему, камнем преткновения является именно вопрос, сколько нужно денег, чтобы потушить этот пожар.

• Доходность 10-летних греческих перевалила через рубеж 8%, показав рекордные 8,13% 21 апреля. Показательно и то, что впервые спрэд или разница в доходности между греческими и немецкими бумагами достигла 500 базисных пунктов.

В конечном счете доходность греческих бондов, на наш взгляд, может быть наилучшим опережающим индикатором на FOREX для евро. Тот факт, что доходности уже заметно выше тех уровней, что были до того, как Греции была предоставлена кредитная линия на 45 млрд евро, уже говорит о том, что пока европейские чиновники проигрывают кризис. Доходность же бумаг выше 8% при нынешнем уровне госдолга у Греции и текущих дохода бюджета может означать, что Греция потихоньку погружается в долговую яму.

В общем, получается, что помощь Греции, с одной стороны, была предоставлена, а, с другой стороны, нет, отсюда неопределенность на рынке и, как следствие, коридор 1,3250-1,3650, выход из которого может указать на направление дальнейшего движения. Мы тем временем по-прежнему исходим из того, что в моменте промедление со стороны Европы по греческому вопросу может нести в себе риски снижения в EUR/USD в район 1,3250 или даже ниже. При этом на следующей неделе акценты уже могут сместиться в сторону заседания ФРС 27-28 января и ключевой вопрос уже будет сводится к тому, укажет ли ЦБ США на перемены в денежной политике или нет.

Опять же в свете того, что эпопея с Грецией продолжается мы уже не так оптимистично в краткосрочном периоде смотрим на пару GBP/USD, рассматривая в моменте как значимый уровень сопротивления рубеж 1,55. В поддержку стерлингу пока неплохая статистика по инфляции, занятости из Великобритании, однако тот факт, что дальнейшая судьба Греции остается под вопросом, играть на повышение в GBP/USD с целью 1,58 пока желания нет. Что касается предстоящих выборов на Туманном Альбионе, то мы все с меньшим и меньшим энтузиазмом смотрим на 6 мая, полагая, что явно победителя не будет, что, в свою очередь, может спровоцировать новую волну продаж в GBP/USD.

Ждем новостей из Афин и следим за гособлигациями Греции.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets", ссылка на сайт компании обязательна.

добавлено через 22 часа 47 минут

добавлено через 22 часа 48 минут
23/04/2010 FOREX: если бы Греции не было, ее надо было бы придумать!

Как выясняется в случае с Грецией, чем дальше, тем все интереснее и интереснее. В минувший четверг мы могли наблюдать и резкое укрепление курса доллара против евро, в результате чего пара EUR\USD обновила минимумы года в районе 1,3250, и в какой-то момент довольно-таки резкий провал европейских и американских фондовых индексов, причиной чему вновь стал нелицеприятный внешний фон по экономике Греции.

Первый новостью, которая травмировала психику инвесторов, стали сообщения о том, что, по пересмотренным данным Евростата, дефицит бюджета Греции в 2009 году составил рекордные 13,6%, хотя изначально говорилось о несколько меньших цифрах. Другой комментарий уже сводился к тому, что на пике дефицит может быть и вовсе порядка 14%. Такая статистика, во-первых, лишний раз напомнила всем о том, что предыдущее правительство Греции явно мухлевало со статистикой, и мы вполне возможно еще много чего не знаем, а, во-вторых, данные вновь дали всем понять глубину текущего бюджетного кризиса в стране, что собственно и подорвало аппетит к риску, вызвав бегство в доллары и Treasuries в какой-то момент.
Далее подключились уже эксперты Goldman Sachs, которые выпустили исследование о том, что Греции придется пойти на «добровольную реструктуризацию», что в принципе равносильно частичному дефолту. В данном случае показательным будет май, когда Греции придется и заимствования очередные значительные сделать, и произвести часть существенных выплат по внешнему долгу. И не будем забывать, что не в пользу Греции также явно высказались в PIMCO, BlackRock...

И уже вечером отличились представители агентства Moody's, которые понизили на одну ступень рейтинг Греции и дали понять, что а) возможное дальнейшее понижение кредитного рейтинга б) текущий высокий уровень доходности по греческим бондам может и без того усиливать те риски, которые сейчас есть, так как Греции придется занимать по все более и более высоким ставкам. Все это в итоге привело к снижению фондовых индексов Афин на 4%, взлету доходности двухлетних гособлигаций Греции до 10,8%, десятилетних бумаг до 8,8% или на 76 базисных пунктов, что естественно не могло не отразиться и на курсе евро. Если брать при этом встречу лидеров ЕС, ЕЦБ, МВФ в Афинах, то в какой-то момент оттуда начали поступать сообщения со ссылкой на представителей МВФ о том, что Греции могут дать бридж-кредит, а сама программа помощи может быть пролонгирована, либо доработана.

Единственное, что в данной ситуации вселяет хоть какую-то надежду на то, что дефолта в Греции не будет — это ряд объективных реалий, несвязанных с тем эмоциональным настроем и накалом который сейчас есть на рынке. Показательно, в частности, то, что CDS на долги Греции стоят сейчас немногим более 500 базисных пунктов, что примерно в 2 раза меньше дефолтного уровня 1000 пунктов и, что в 3 раза меньше чем уровень который сложился в октябре 2008 года на долги Исландии, когда в процесс в итоге включился МВФ, начав спасать северную экономику.

Мы считаем, что европейские лидеры уже в значительной степени исчерпали вотум доверия у участников долгового рынка и рынка FOREX, поэтому даже если мы получим сообщения о том, что Греции уже выделены определенные средства, напряженность на рынке сохранится, как и понижательное давление в паре EUR\USD, что в принципе видно уже в пятницу утром, когда курс снижается ниже поддержки и заодно минимумов года 1,3250. Прохождение данного рубежа по итогам дня и недели несет в себе риски увидеть тестирование со временем поддержки 1,30. Если же дело дойдет до хотя бы частичной реструктуризации, то вполне можно будет ожидать последующего падения курса в район 1,25. Мы также полагаем, что текущий бюджетный кризис в Европе разразится хорошей коррекцией или обвалом мировых фондовых индексов, а также цен на нефть и промышленные металлы.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

26/04/2010 FOREX: Греция и ФРС - кто победит?


Греция

В минувшую пятницу Греция официально обратилась за помощью к ЕС-МВФ, выразив желание активировать кредитную линию на 45 млрд евро. Данный шаг в итоге, правда, успокоил в некоторой степени участников финансовых рынков, что нашло отражение хотя бы в том, что доходность двухлетних греческих гособлигаций снизилась 23 апреля с 10,23% до 9,63%. Возможно, у инвесторов тем самым появилась уверенность в том, что Греция не будет «чудить» перед 19 мая, когда стране предстоят платежи по внешнему долгу на 8,5 млрд евро. Может быть, эти новости воспринимались вкупе с тем, что в случае необходимости Греция может получить бридж-кредит к этой дате.


Уже в выходные министр финансов Греции George Papaconstantinou дал понять, что а) Греция не намерена покидать зону евро б) о реструктуризации госдолга речи не идет в) Европа готова сделать все необходимое, чтобы защитить евро, чего бы это не стоило г) те, кто спекулятивно играют против Греции в итоге останутся без штанов (камень в огород Goldman Sachs).


Нельзя сказать, что все это в значительной степени прояснило ситуацию. Один из рисков заключается в том, что для получения Грецией обещанных 45 млрд евро необходимо, чтобы в ЕС на уровне местных парламентов было одобрение данной упомянутой кредитной линии, а это может быть не так просто. Если говорить о паре EUR/USD, то с учетом того, что ситуация относительно дальнейших перспектив Греции продолжает оставаться запутанной, в EUR/USD еще какое-то время может сохраниться боковой тренд.


Не исключено, что последние заявления министра финансов Греции окажут некоторую поддержку евро, однако, как и несколько недель назад после сообщений о кредитной линии от ЕС и МВФ, рост в EUR/USD будет непродолжительным.


Fed
Инвесторы могут переключить внимание на этой неделе с проблем Греции на текущую политику ФРС, учитывая очередное заседание Центробанка США 27-28 апреля. Очевидно, что ставка по федеральным фондам вновь будет сохранена на уровне 0%-0,25%, странно, кстати, что дисконтную ставку больше не повышали. Куда интереснее то, каким на этот раз окажется стейтмент или комментарий ФедРезерва.


Во-первых, интересна позиция Fed относительно продажи активов с баланса ЦБ. Напомним, что на прошедшей неделе отдельные СМИ (CNBC), а также инвестдома акцент делали на том, что уже по крайне мере шесть управляющих выступают за то, чтобы начать продавать активы в среднесрочном периоде. Любая подвижка в данном направлении, то есть готовность ФРС начать абсорбировать избыточную ликвидность, реализуя ранее приобретенные активы, означает нечто иное как ужесточение денежной политики, что позитивно для доллара, но негативно для рисковых активов (нефть, акции).


Во-вторых, один из ключевых вопросов заключается в том, сохранится ли в стейтменте формулировка «низкие процентные ставки длительный отрезок времени». Ее исчезновение или корректировка может быть предвестником того, что ФРС уже в начале осени будет готова пойти на повышение ставки по федеральным фондам. Естественно, что при таком сценарии развития событий мы можем увидеть рост курса доллара на FOREX (особенно в USD/JPY) и опять же хорошую коррекцию в S&P500 и WTI.


Ряд спекулянтов пытается, кстати, уже играть на то, что ФРС, учитывая довольно-таки сильные данные по рынку жилья США (в марте рост продаж на первичном рынке/new home sales оказался рекордным за 30 лет, составив почти 27%), а также порцию другой не менее обнадеживающей по американской экономике статистики, пойдет на решительные шаги в заявлениях 28 апреля.


Мы в данной ситуации исходим из того, что, если ФРС ничего менять в стейтменте не будет, то есть оставит все как есть, то это будет в моменте негативом для американской валюты.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

27/04/2010 FOREX: Греция - еще не вечер!

Как и ожидалось, камнем преткновения для Греции стала Германия, которая явно не спешит с ратификацией пакета мер помощи проблемной экономике, а, напротив, затягивает сроки. Ангела Меркель заявила в понедельник о том, что денежные средства Греция получит только после того, как предстоит план сокращения дефицита бюджета не только на 2010 год, но и на последующие 2011 и 2012 гг., а также после того, как МВФ одобрит очередные намерения греческого правительства. В принципе в данном случае красноречиво за себя говорит динамика доходности греческих гособлигаций. Так, доходность двухлетних бумаг подскочила на 200 базисных пунктов до 13%, доходность десятилеток выросла до 9,5%. Естественно, что все это может означать для евро исключительно сохранение высокой активности со стороны продавцов в EUR/USD, то есть риски снижения курса в район 1,30 никуда не исчезли.


Сам по себе уже новостной фон по Греции не может не оказывать давление на евро:

• Профессор Гарварда и бывший главный экономист МВФ Кеннет Рогофф: Греция не последняя страна в зоне евро, которой понадобится помощь или bailout от МВФ.

• Citigroup: необходимость выделения дополнительной помощи для Греции неизбежна, как и в противном случае необходимость реорганизации долга (судя по всему, речь идет о реструктуризации или частичном дефолте).

• Джим Флоэрти (министр финансов Канады): на встрече G20 заявил о том, что пакета помощи на 45 млрд евро Греции может не хватить. Ранее, по слухам, в немецком парламенте Аксель Вебер якобы говорил о цифре 80 млрд евро.

Примечательно, что предстоящее заседание ФРС 27-28 апреля инвесторов пока мало занимает. По крайне мере, мы пока не видим опасений или спекуляций по поводу того, что Центральный Банк США будет сейчас что-либо менять. Очень много комментариев сводится к тому, что Fed либо в июне, либо в августе заявят о переменах в денежной политики, но не сейчас, когда и так финансовые рынки находятся в зоне риска, учитывая масштаб проблем в Греции.


EUR


Глава Европейского Центрального Банка Жан-Клод Трише заявил в понедельник о том, что переговоры по поводу предоставлении Греции помощи скоро завершатся. Не исключено, что это действительно так, то есть уже на этой неделе мы можем получить хорошие новости из Европы, к примеру, из той же Германии, что в моменте может поддержать евро. Несколько с большим интересом мы бы сейчас взглянули на уже знакомые заявления Трише о том, что инфляция в Еврозоне под контролем и, что текущий уровень процентных ставок представляется вполне подходящим или соответствующим текущей ситуации в регионе. Последние высказывания, на наш взгляд, могут быть в среднесрочном периоде негативны для евро, так как в один прекрасный момент «медведи» в EUR/USD еще сыграют на том, что ФРС уже переходит к ужесточению денежной политики, а ЕЦБ пойдет на данный шаг примерно 12 месяцев спустя.


UBS в понедельник, между тем писал про риски снижения курса евро/доллар к 1,30, а затем, возможно, и ниже. В Standard Bank настаивают на 1,25 независимо от того, хорошо или плохо сложится дальнейшая судьба Греции.


GBP

Британский фунт чувствовал себя куда лучше евро в понедельник, что во многом можно объяснить порцией неплохой статистики по рынку жилья Великобритании от Hometrack, согласно которой цены на дома в регионе в марте выросли на 0,2% м/м и 1,8% г/г. Благодаря этому в GBP/USD мы увидели рост с 1,5355 до 1,5460. Наши ожидания относительно дальнейших перспектив британской валюты по-прежнему в значительной степени сводятся к тому, что после 6 мая или выборов на Туманном Альбионе давление на стерлинг существенно возрастет из-за политических рисков и возможного формирования в регионе коалиционного правительства. Достаточно вспомнить историю с приходом к власти в Германии Ангелы Меркель.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 23 часа 49 минут
28/04/2010 FOREX: Греция - NO PASARAN!


Грецию пора закрывать на ремонт. Центральное событие вторника — решение агентства Standard&Poor's понизить кредитный рейтинг Греции сразу на три ступени до так называемого «мусорного» уровня. Данный шаг может означать не только то, что в агентстве допускают высокую вероятность дефолта или реструктуризации госдолга Греции, но и то, что паническое бегство из греческих активов только ускорится. Во-первых, нужно понимать, что многие инвестиционные фонды просто исходя из своих инвестиционных деклараций не имеют права вкладываться в «мусорные» бумаги, что означает значительные проблемы у Греции при размещении новых выпусков облигаций. Во-вторых, после решения S&P многие фонды просто будут вынуждены начать в экстренном порядке продавать из своих портфелей греческие бонды. В-третьих, спекулятивная атака на евро, а также долговые инструменты Италии, Испании и Ирландии может только возрасти, что будет означать дальнейшее снижение мировых рынков акций, сырьевых площадок, а заодно и курса EUR/USD. Одним, словом после очередного снижения рейтинга Греции у многих попросту могут не выдержать нервы. Добавим, что S&P также снизило рейтинг Португалии.


Что касается позиции Германии в данном вопросе, то явно немцы не хотят спешить с помощью Греции, что во многом отдает наличием здесь политической подоплеки. Не следует забывать, что в Германии в сентябре состоятся очередные выборы, причем, электорат в большинстве своем считает, что Греции не надо давать денег, а следует буквально выгнать из зоны евро как ленивую нацию. Получается, что Ангела Меркель может спасти Грецию, предоставив ей необходимую материальную помощь, но тогда получается, что она рискует проиграть выборы, а такую цену за спокойный сон граждан Афин в Берлине явно заплатить не готовы. Затягивание же данного вопроса только усложняет ситуацию.


Если перевести все в цифры, то можно констатировать, что доходность двухлетних греческих гособлигаций во вторник взлетела до 15% с 13%, доходность десятилетних бумаг подросла до 9,5%. Ненормальная кривая доходности по греческому госдолгу может означать, что инвесторы вовсю закладываются на возможный дефолт или реструктуризацию. Мы данную идею разделяем и считаем, что под середину мая, когда Грецию ждут значительные выплаты по госдолгу, инвесторы в большинстве своем могут играть на понижение в акциях, сырье, европейских валютах исходя из того, что реструктуризации быть! Проще говоря, мы не исключаем, что правительство Греции в ближайшие недели может сообщить о том, что часть долговых обязательств страны будет исполнена в более поздние сроки, то есть инвесторам придется существенно подождать, прежде чем они получать обратно свои деньги, инвестированные, к примеру, в двухлетние облигации.


Довольно-таки объективным нам также представляются расчеты Goldman Sachs, которые также сводятся к тому, что реструктуризации Греции не избежать, либо придется в разы увеличивать пакет мер от ЕС-МВФ. Так, главный экономист по Европе Эрик Нилсен из Goldman Sachs пишет о том, что для спасения Греции в общей сложности нужно не 45 млрд евро, а все 150 млрд евро. Что касается промежуточного варианта или 75 млрд евро и 18-месячной кредитной программы, то это проблемы не решат.


Отметим, что сильному падению курса евро/доллар во вторник ниже 1,32 способствовали новости, появившиеся еще до публикации сообщений от S&P. В частности, 27 апреля днем уже пошли разговоры о том, что та же Италия может стать жертвой греческого кризиса, в подтверждение чему приводились итоги прошедшего аукциона в Италии по размещению 6-месячных векселей на 10 млрд евро, спрос на которые едва-едва покрыл предложение. Тут, кстати, пошли статьи еще и о том, что Португалия может стать следующей Греции, что нашло отражение в резком снижении цен на греческие гособлигации.


EUR
Тренд в EUR/USD продолжает сохранятся нисходящим, а риски вместе с тем смещены в сторону снижения курса к 1,30 и ниже. В принципе можно вспомнить, что разгар кризиса пара EUR/USD торговалась в районе 1,24-1,25, почему бы сейчас на фоне бюджетного кризиса в Европе курсу евро еще раз не протестировать данные рубежи. Промежуточный уровень поддержки в данном случае в районе 1,2870.


GBP
Зачем ждать 6 мая, когда и так понятно, что очередное правительство Великобритании будет коалиционным. Другой вопрос отсюда, почему бы не играть на понижение в GBP/USD с учетом политической картины, если учесть, что у Великобритании самый большой дефицит бюджета в G7 и ее вполне могут также принять за очередную Грецию. В общем, риски смещены здесь уже в сторону повторного тестирования поддержки 1,48-1,50. Далее, когда на горизонте появится ФРС с готовностью начать повышать процентные ставки, можно будет ожидать снижения курса и в район минимумов прошлого года или 1.35.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

29/04/2010 FOREX: МВФ - маленькая ложь?!


Вновь определенный акцент в «деле» Греции хочется сделать на политическую составляющую или фактор предстоящих выборов в Германии, который сейчас мы попытаемся окончательно раскрыть. Как уже отмечалась, основной повод для высокой волатильности на FOREX в EUR/USD сейчас, и заодно повод для сохранения давления на евро — это текущая непростая ситуация, когда немецкие власти вроде бы и хотят помочь грекам, однако очень сильно затягивают с данной помощью. Интересно здесь следующее.


На 9 мая в Германии запланированы важные региональные выборы. С учетом этого фактора и того, что немецкий избиратель придерживается жесткой позиции по вопросу Греции, Ангелы Меркель старалась изначально до 9 мая ничего в данном направлении не предпринимать, то есть пакет мер Греции планировалось активировать ближе к середине мая или к 15 числу, чтобы опять же лишний раз не подставляться. Исходя из этого экстренный саммит ЕС, где будет обсуждать Греция, и был назначен на 10 мая сразу после выборов. Примечательно здесь и то, что министр финансов Германии, если брать последние обсуждения и переговоры по Греции, явно «кроится», посылая на данного рода мероприятия преимущественно своих замов и не делая при этом каких-либо заявлений. Однако, как видим, ситуация в Европе начала ухудшаться куда быстрее и стремительнее, чем многие могли себе представить, что невольно уже сейчас потребовало вмешательство ЕС-МВФ. И выход из этой ситуации — это в, прежде всего, сейчас решительные действия со стороны МВФ. Лучше даже сказать, вербальные интервенции, завления именно представителей МВФ, которым предстоит до 9 мая взять инициативу спасения Греции на себя, чтобы не подставлять немецкого канцлера, обещания выделить Греции все необходимые на данный момент денежные средства.


Отсюда имеем насыщенный новостной фон в среду, когда сначала становится известно о том, что МВФ может к обещанным ранее 15 млрд евро может выделить еще 10 млрд евро. Далее на рынок запускаются слухи о том, что якобы глава МВФ Доминик Строс-Кан полагает, что пакет мер в поддержку Греции может быть расширен до 120 млрд евро с ранее обсуждавшихся 45 млрд евро, что в какой-то момент приводит к стабилизации ситуации на рынке госдолга Греции, а также умеренному росту фондовых индексов Афин. На FOREX все эти спланированные вербальные интервенции и организованные слухи банально находят отражение в том, что пара EUR/USD отказывается идти ниже 1,31, хотя этому в какой-то моменту способствовало решение агентства Standar&Poor's понизить рейтинг Испании до АА. Также в русле высказываний представителей МВФ в среду звучали комментарии чиновников из ЕС, которые а) обещали закончить работу над планом помощи Греции через несколько дней б) говорили о том, что реструктуризации удастся избежать.


В общем, получается, что нас, с одной стороны, обманывают или, по крайне мере, европейские чиновники открыто тянут время, что может обернуться дальнейшей игрой на понижение в EUR/USD, если большая часть участников валютного рынка осознает эту ложь и решит сделать акцент на беспомощности ЕС-МВФ. С другой стороны, если в МВФ и ЕС действительно пришли к осознанию того, что 45 млрд евро Грецию не спасают, и начнут прорабатывать постепенно вопрос о выделении стране кредитной линии на 100-120 млрд евро, при этом МВФ уже сейчас откроет Афинам доступ к деньгам, то это может на какое-то время сбить напряженность и, может быть, даже поддержать евро. Мы, правда, пока пока продолжаем исходить из того, что тренд в евро/доллар сохраняется нисходящий.


• CDS на долги Греции подскочили на 111 базисных пунктов до 821 бп, 1000 бп — дефолтный уровень. Давление заметно усиливается на бумаги Португалии.

• Много параллелей с РФ в 98 году, тогда 1 транш в июне 98 года поступил, второй планировался на сентябрь, но в августе 17 числа РФ объявила дефолт. Тогда с июля по октябрь наблюдался выход из рисковых активов. Тогда мы могли наблюдать существенное укрепление йены и банкротство фонда LTCM, который активно инвестировал в облигации развивающихся стран.

• S&P: владельцы облигаций Греции могут потерять в случае дефолта до 200 млрд европейских.

• Решение S&P ставит греческие облигации на один уровень с бумагами Египта и Азербайджана. От 30% до 50% могут потерять инвесторы от своих вложений в греческие бумаги.

• В Fitch ожидают , что средства в рамках программы спасения Греции будут представлены вовремя.

• BNP Paribas: снижение рейтинга Греции может вызвать эффект домино.

Fed

По ФРС остается только отметить, что очередное заседание Центрального Банка США не стало сюрпризом для финансовых рынков. ФедРезерв оставил в силе формулировку «низкие процентные ставки длительный отрезок времени», дал понять, что инфляция находится под контролем, рынок труда оживает, а экономика в целом набирает силу. Отсутствие намеков на какое-либо ужесточение денежной политики в США в самое ближайшее время есть негатив для доллара. Именно из-за этого в четверг утром в EUR/USD мы торгуемся в районе 1,32, а не 1,31. Впрочем, уже в июне, на наш взгляд, риторика ФРС может заметно измениться.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

30/04/2010 FOREX: коротко о главном!


Со стороны европейский чиновников и представителей МВФ продолжаются увещевания о том, что скоро проблемы Греции будут решены. Если, по правде, то все это очень напоминает то, что кто-то просто тянет время и ждет, когда та же Германия разберется со своими выборами и активно включится в процесс спасения проблемной экономики. На ожиданиях всего этого как раз пара EUR/USD и показала в среду и в четверг рост с 1,31 до 1,33; естественно, что этому также способствовало прошедшее заседание ФРС, из которого не последовало сигналов к скорому ужесточению денежной политики в США.


Относительно дальнейших перспектив Греции мы полагаем, что по хорошему у ЕС больше оснований спасти Грецию, чем позволить ей объявить дефолт. Однако для так называемого bailout'а необходимо далеко не 45 млрд евро, а порядка 100 млрд евро, что предполагает необходимость для европейских стран «раскошелиться». Мы не исключаем, что может иметь место и смешанный вариант, когда Греция, с одной стороны, получает от ЕС-МВФ помощь порядка 100 млрд евро, но при этом, с другой стороны, сообщает о задержках в выплатах по внешнему долгу, иными словами, о частичной реструктуризации.


Если говорить о последнем витке роста в EUR/USD в район 1,33, то мы воспринимаем все это как обычную техническую коррекцию к сильному снижению курса в начале недели и продолжаем исходить из того, что риски в евро/доллар пока смещены в сторону снижения.


Новостной фон

• Марк Мобиус: проблемы Греции не приобретут долгосрочный характер. На решение данной проблемы потребуется 3-4 месяца.

• Н.Рубини: Греция — верхушка айсберга, которая скрывает более серьезные проблемы и риск, есть ожидания, что нечто похожее может случится и в США в течение ближайших 2-3 лет.

• JPMorgan и Royal Bank of Scotland: Европе придется выдать помощи странам-членам на 600 млрд евро, чтобы поддержать рынок облигаций, если фискальный кризис получит продолжение.

• Аксель Вебер: у Европы нет другой альтернативы кроме как помочь Греции. Выход страны из зоны евро невозможен.

• Французский премьер призывает Грецию нести ответственность за свою политику. Именно французские банки имеют наибольшее распространение своей деятельности на Грецию. Франции почти 80$ млрд греческих бумаг принадлежит, являются крупнейшими держателями долгов в Италии. Bloomberg – если что Credit Agricole и Societe Generale могут пострадать больше всего.

• Минфин Германии: Грецию нужно спасти, чтобы избежать раскола в Европе и выхода из зоны евро провинившихся стран, а также избежать эффекта домино.


От новых идей в пятницу мы бы воздержались, но зато обратили бы внимание на данные по ВВП США за 1кв10 (прогноз 3%-3,4%, предыдущее значение 5,6%). Если эта статистика выйдет неплохой, плюс мы получим сильным отчет по занятости из США за апрель и май, то вполне можно будет ожидать в июне изменений в комментарии ФРС (при условии, что вопрос с Грецией будет хоть как-то урегулирован к этому времени) и намеков на повышение процентных ставок в третьем или четвертом квартале этого года, что будет для доллара США новой «buy story».



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

03/05/2010 FOREX: EUR/USD - покупай на ожиданиях, продавай по факту!


Покупай на ожиданиях, продавай на фактах. Три торговых дня к ряду мы наблюдали в EUR/USD покупку на ожиданиях того, что вот-вот будут известны очередные дополнительные меры в поддержку Греции. В конечном счете про данные меры и было сказано в минувшие выходные, однако мы видим, что по факту выхода хороших новостей в EUR/USD возобновились продажи, что, на наш взгляд, лишний раз подтверждает то, что превалирующий тренд в данной валютной паре сейчас нисходящий.

Напомним, что накануне связка ЕС-МВФ объявила о том, что теперь уже обновленный пакет мер предполагает для Греции кредитную линию не на 45 млрд евро, а уже на 110 млрд евро. Предполагается, что по ставке 5% 80 млрд евро предоставят страны ЕС, остальное следовательно покроет МВФ. Многие только забывают, что, какую цифру не называй, чтобы успокоить инвесторов, риски возможных проволочек или нежелания утверждать данный пакет мер на парламентском уровне в какой-либо стране ЕС все еще остаются, а именно это сейчас, а далеко не объем средств, поворотный момент в греческом вопросе. Советуем помнить, что примерно 1/3 всех денег для Греции поступит от Германии, где до выборов 9 мая явно не планируют шевелиться и бросать все силы на спасение проблемной экономике. Если учесть, что инвесторы все это понимают и могут со временем перестать реагировать на красивые слова, которые не подкреплены делом, то почему бы нам до 9 мая не увидеть дальнейшее снижение в EUR/USD в район минимумов этого года или к 1,30.

Собственно сохранения напряженности на рынке и наличие определенного скепсиса по поводу дальнейшей судьбы Греции красноречиво подтверждают цены на золото, которые еще в пятницу обновили максимумы года, показав рост в район 1180$ за унцию.

Марк Фабер: евро будет оставаться слабой валютой, будет еще большое количество «бэйлаутов». Для Греции значительное сокращение госрасходов может в итоге обернуться ужасной рецессией.

EUR

По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) крупные игроки на понижение как хеджы фонды продолжают наращивать «короткие» позиции в евро, увеличив их на неделе к 27/04 еще на 25% до 89013 контрактов в чистом эквиваленте. Все это мы тоже лишний раз трактуем как сигнал к последующему снижению курса в район 1,30.

Другой показательный момент для спекулянтов на FOREX — это решение Европейского Центрального Банка и далее принимать в качестве обеспечения при выдаче кредитов коммерческим банкам греческие гособлигации. Если помните примерно месяц назад ЕЦБ заявил о том, что не будет ужесточать требования к залогам в рамках операций репо, указав на то, что все госбумаги с рейтингом не ниже инвестиционного будут приниматься в обеспечение. Однако после того, как на прошлой неделе Standard&Poor's понизил рейтинг Греции до «мусорного» появился риск, что такому же шагу последуют в Fitch и Moody's, что повлечет на рынках панику и еще большее недоверие к греческим долгам. Сейчас же ЕЦБ говорит о том, что готов отказаться на время от требований к обеспечению и фактически продолжить принимать к обеспечению практически все бумаги. Показательно здесь то, что данную в принципе хорошую для евро новость участники FX проигнорировали.

Добавим, что в случае с британской валютой ключевым событием на этой неделе будут выборы в Великобритании 6 мая. Основной риск для стерлинга может заключаться в том, что новое правительство на Туманном Альбионе будет коалиционным, что еще само по себе может оказать давление на стерлинг.

China

Общему негативному настрою на финансовых рынках, от которого сейчас выигрывает доллар США, также способствует решение ЦБ Китая уже в третий раз в этом году повысить нормы резервирования для банков, что собственно несет в себе риски скорого замедления китайской экономики, а также риски хорошей коррекции на сырьевых площадках. Мы по-прежнему считаем, что и рынок акций США и нефть сейчас сильно переоценены.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 20 часов 47 минут
04/05/2010 04/05/2010 FOREX: Греция + Китай!


Еврозона — начало конца. Все-таки последствия текущего бюджетного кризиса в Европе будут еще долго ощущаться и в евро/доллар, и в европейской экономике в целом. На наш взгляд, не получится такого, что Греции после 9 мая откроют доступ ко всем кредитным линиям в общей сложности на 110 млрд евро, в результате чего бюджетный кризис тут же завершится, а инвесторы мгновенно забудут про случившееся. Проблема той же Испании, Ирландии, Португалии, Италии, Греции и еще ряда стран заключается в том, что мы стоит на пороге начала цикла повышения процентных ставок в крупнейших странах мира, что может означать стагнацию в Европе в ближайшие годы, да и не только там.

Так, рост процентных ставок в США невольно означает, что деньги будут стоить дороже, то есть доходность гособлигаций и корпоративных бумаг заметно возрастет. Это уже означает, что те же страны группы PIGS будут вынуждены занимать, а им этого не избежать, учитывая значительный дефицит бюджета, по все более и более высокой ставки, что уже само по себе будет означать, что госрасходы в этих странах будут снижаться или стагнировать, так как больше денег будет уходить на обслуживание внешнего долга. В то же самое время после случившегося в Греции многие правительства под давлением ЕЦБ и других институтов Европы будут вынуждены начать решать проблему значительного дефицита бюджета просто за счет урезания госрасходов, что чревато в общей сложности более низким темпами роста ВВП в Еврозоне или продолжительной стагнацией в экономике региона. То есть мы получим в перспективе просто переток капитала в США, в частности, на американский рынок акций или облигаций, потому что за океаном будут и темпы экономического роста выше, и корпоративные отчеты лучше. В принципе уже видно, что S&P500 заметно обгоняет немецкий DAX, что также может быть индикатором того, что вкусы инвесторов постепенно меняются.

Причем, в текущей ситуации получается еще, что евро зажат в тиски — с одной стороны, Греция, с другой стороны ФРС и ставки. Пока проблемы в Греции воспринимаются — как значительный дефляционный риск для европейской или даже американской экономике, реализация которого в полной мере может вызвать и эффект домино, и второе так называемое второе «дно» и в экономике, и на рынках. Плохо?! Естественно плохо, поэтому мы и видим сейчас продажи в EUR/USD. В то же самое время, как проблемы Греции отойдут на второй план, то есть долгожданный бейлаут разрядит обстановку относительно бюджетного кризиса в Европе, то на первый план может выйти уже ФедРезерв, который сосредоточится исключительно на экономике США, которая набирает обороты, и будет делать все больший акцент на ужесточение денежной политики в США. Плохо для евро?! Естественно плохо.

Если все резюмировать, то риски в EUR/USD по-прежнему в этом году смещены в сторону снижения курса в район 1,24/1,25; промежуточные или ближайшие цели при этом расположены в районе 1,30 и 1,2850. Не исключено, что после 9 мая в краткосрочном периоде на фоне положительных решений по греческому вопросу в парламентах Европы мы увидим некоторую коррекцию в EUR/USD к сильному снижению в предыдущие месяцы, однако мы бы не ставили на это или, проще говоря, не играли в это.

China

В начале недели на Bloomberg была довольно-таки интересная статья о ситуации в Китае, оценку которой дал небезызвестный Марк Фабер. Но сейчас речь о другом, возьмем, к примеру, меня. В феврале 2009 года я более чем удачно избавился от долларов США по курсу (USD/RUR) порядка 35,50-36, точно не помню. Далее я успел захватить кусочек того взрывного роста на российском рынке акций, который был во 2кв09, а затем в начале июня прошлого года вышел из всех рублевых активов и ушел вновь в доллары США по курсу 31,40. Для сравнения курс USD/EEK тогда был порядка 11,10, пара EUR/USD торговалась в районе отметки 1,40. Конечно, если не кривить душой, то решение уйти в доллары в июне 2009 года было несколько преждевременным, поспешным, но на долгосрочной дистанции, на мой взгляд, никак не ошибочным.

Прошел почти год и с тех пор, и мы в принципе увидели с заметно улучшение фундаментальных составляющих для доллара США, что связано как с проблемами в Европе, так и с грядущим повышением ставок в США, так и просто с постепенным восстановлением американской экономике, где мы только приветствуем все реформы, которые сейчас администрация президента США пытается воплотить в жизнь. Что имеем, как результат - пара USD/RUR с тех пор снизилась на 7% до текущих 29,30, а курс USD/EEK вырос практически на те же 7% до 11,86; пара EUR/USD снизилась на 5,8% с 1,40 до 1,3180. То есть получается, что как потенциальный гражданин Европы или Прибалтики я выиграл, но как россиянин потерял, в том числе на разнице в процентных ставках.


Однако все меняет текущая непростая ситуация в Китае (записано со слов Марка Фабера):

• В течение 9-12 месяцев экономику Китая может ожидать существенное замедление темпов экономического роста и даже «жесткая посадка».

• Снижение китайского рынка акций и цен на отдельные сырьевые товары может быть предвестником того, что пузырь на рынке жилья Китая вот-вот лопнет.

• Для сравнения, сейчас в Китае проходит Всемирная выставка, что невольно заставляет вспомнить выставку в Австрии в 1873 году, вслед за которой последовал обвал национального рынка жилья и тяжелейшая депрессия.

• Китайский рынок акций с начала года снизился на 12%, хотя экономика в 1кв10 показывала рекордные темпы роста.

• Так или иначе 60% ВВП приходится на строительный сектор/рынок жилья, что может означать значительные последствия для экономики, если данный сектор даст сбой.

• Сейчас рост ВВП Китая составляет порядка 11,9%, хотя по тем же последним прогнозам китайского правительства по итогам этого года экономика вырастет всего где-то на 8%.

Если резюмировать, то чудес не бывает. Еще ни один пузырь на рынке жилья тем более в такой большой экономике ничем хорошим не заканчивался. То есть исключительно вопрос времени, когда Китай «сложится» на пару лет. Для участников финансовых рынков все это может означать, прежде всего, то, что сырье будет в какой-то момент на 30%-40% стоит дешевле, чем текущие ценовые уровни. Если взять нефть и WTI, то это реальная перспектива увидеть 60$ за баррель. Естественно, что для товарных валют, которые именно за счет Китая чувствовали себя отменно последний год, все это будет тяжелейшим ударом. В USD/RUR все это может быть чревато опять же ростом курса в район 33-36 в этом и следующем году.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

05/05/2010 FOREX: Греция, Китай - спайся кто может!


Как и ожидалось, последние совместные действия ЕС и МВФ по увеличению пакета помощи Греции с 45 до 110 млрд евро не смогли ничего изменить на рынке FOREX, где собственно во вторник мы могли наблюдать долгожданное снижение курса EUR/USD в район 1,30 и даже затем срабатывание большого количества стоп-лоссов после прохождения данного уровня и сползания курса в район 1,2935.


При это, что касается текущего бюджетного кризиса в Европе, то здесь можно вновь отметить, что доходности греческих гособлигаций вновь начали расти — доходность двухлеток выросла более чем на 300 б п в район 14%, десятилеток перевалила вновь через рубеж 9%. Один из рисков в данном случае по-прежнему сводится к тому, что утверждение выделения помощи Греции на парламентском уровне в Германии или Франции может быть не таким простым, как кажется, хотя мы верим, что в итоге после 9 мая все утвердят. В частности, определенное беспокойство вызвало накануне запланированное на среду выступление в немецком парламенте канцлера Германии Ангелы Меркель, основные тезисы которого, как опасались многие, могли сводится к тому, что повторения греческого кризиса можно избежать, если позволить странам, у которых значительные проблемы с обслуживанием внешнего долга, провести «организованный дефолт». Вот и непонятно, то ли Меркель перед выборами работает на немецкий электорат, то есть попросту лукавит, то ли г-жа канцлер всерьез говорит, что в таком случае может означать высокие риски увидеть реструктуризацию в Греции уже в текущем году. К счастью, в конечном обошлось, Меркель не преподнесла каких-либо сюрпризов дав понять, что она «уверенна, что Греция осуществит план ЕС/МВФ», однако, на наш взгляд, до 9 мая определенные понижательные риски в EUR/USD могут сохраниться.


Greece

• Мухаммед Эль-Эриан (PIMCO): пакет мер в поддержку Греции на 110 млрд евро — вещь, конечно, нужная, но все равно не факт, что он поможет избежать «потерянного» десятилетия, как это было в 80-е гг. в Латинской Америке.
• Royal Bank of Canada: прохождение поддержки 1,3058 открывает путь к 1,2135.
• Citigroup: с осторожным оптимизмом смотрим на евро, допускаем в ближайшие полтора месяца коридор 1,31-1,37.

EUR

Потенциал для снижения курса EUR/USD в краткосрочном периоде может быть все менее и менее значительным. Не исключено, что текущая волна продаж завершится или приостановится на какое-то время в районе поддержки 1,2850, поэтому мы советуем постепенно фиксировать прибыль по среднесрочным и долгосрочным позициям на продажу в этой паре. Некоторые эксперты сейчас традиционно еще исходят из того, что летом на FOREX мы в большинстве своем наблюдаем коррекционные процессы к сильным движениям, которые случились весной, а о новом хорошем движении при этом можно говорить только осенью.

Не исключено, что данный сценарий реализуется и в этот раз, в частности, нас ждет после 9 мая и утверждения «bailout'а» Греции на парламентском уровне Франции и Германии некоторая стабилизация ситуации в паре EUR/USD, которая будет иметь место до тех пор, пока ФедРезерв «не расправит плечи» и не даст понять, что пришло время начать повышать процентные ставки. Собственно сильно подпортить настроение «быкам» по доллару может июньское заседание Fed, если Центробанк не сделает шаг в сторону ужесточения денежной политики.

China

Если говорить о Китае, то в принципе здесь сама по себе показательна реакция финансовых рынков во вторник на статистику из региона, согласно которой, в апреле деловая активность в производственном секторе Китая упала до минимума за последние полгода. Соответствующий индекс PMI составил 55,4 пунктов против 57 пунктов месяцем ранее. Благодаря уже данному внешнему фону мы увидели в Лондоне 4 мая падение цен на никель на 6%, меди на 5%, а также снижение котировок WTI на более чем 4%. Причем, данная тема, на наш взгляд, сейчас еще только-только набирает обороты.

В случае с ценами на нефть такие фактор как сильный доллар, плохие новости из Европы и Китае могут вполне увенчаться тем, что котировки WTI пробьют вниз диапазон 82/87$ за баррель, что уже чревато увидеть реализацию фигуры ТА «двойная вершина» или нечто похожее на это с целью для снижения в районе 75-77$ за баррель.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 20 часов 48 минут
06/05/2010 FOREX: и снова Греция!


Работа становится несколько однообразной — все банально сводится к отслеживанию новостного фона по Греции, а также странам группы PIGS и следованию за текущим трендом в EUR/USD, который, как верится, приведет нас в этом году в район поддержки 1,24-1,25.


Greece

• В интервью FT министр финансов Греции: маловероятно, что рынок облигаций Греции восстановится в этом году. Надеемся на то, что в следующем году покупатели на греческие облигации найдутся.

• Доминик Строс-Кан (МВФ): 110 млрд евро должно хватить на 18 месяцев, чтобы восстановить доверие к стране и то, чтобы Греция могла затем в итоге самостоятельно привлекать деньги инвесторов.

• Слухи о том, что Греция наняла консалтинговую компанию Lazard, которая ранее помогала реструктурировать долги Аргентина, Эквадор, Берег Слоновой кости для обсуждения возможной реструктуризации.

• А.Вебер: фискальный кризис Греции может распространиться на Европу.

• Unicredit — Испания представляет собой взрывной коктейль из факторов риска; тоже значительный дефицит бюджета, самый проблемный — это рынок жилья и кредиты, которые там выдавались. Безработицы в регионе порядка 20% и более того.

В общем, новостной фон оставляет желать лучшего, причем, можно предположить, что самым негативным для финрынков и евро, в частности, в среду стали заявления агентства Moody's, которое поместило рейтинг Португалии на пересмотр с его возможным последующим понижением.


При этом с учетом того, что за четыре торговых дня этой недели курс EUR/USD снизился более чем на 500 пунктов могло сложиться в какой-том момент впечатление, что участники FOREX реально закладываются на возможный дефолт или реструктуризацию в Греции. Однако данного рода опасения несколько преувеличены, на наш взгляд, учитывая то, что ситуация на рынке греческих гособлигаций остается сложной, но не катастрофической. Доходность десятилетних бумаг сейчас порядка 10,25% против менее чем 9% в начале недели, доходность двухлеток выросла до 15%, но это все равно гораздо меньше уровней прошлой недели, когда доходность этих бумаг подошла к 25%, что действительно является критическим уровнем. Скорее всего, в середине текущей недели мы могли наблюдать массовое закрытие позиций на покупку в EUR/USD, вызванное срабатывание большого количества стоп-лоссов после прохождения поддержки 1,30.


EUR

Большая часть целей в EUR/USD со снижением курса в район 1,2850 уже выполнена, поэтому каждый сам для себя решает, стоит ли продолжать игру на понижение по евро с целью 1,24-1,25, учитывая сильную перекупленность доллара.

Отдельно отметим, что негативом для евро сейчас могут быть еще спекуляции на тему того, что Европейский Центральный Банк для поддержания ликвидности на высоком уровне вынужден будет пойти на очередные шаги по смягчению денежной политики. Один из вариантов, в частности, предполагает в том числе и снижение учетной ставки, которая, напомним, сейчас составляет порядка 1%. В этой связи советуем обратить повышенное внимание на сегодняшнюю пресс-конференцию ЕЦБ с участием Жан-Клода Трише в 16:30 мск. Возможно, кто-то продавал EUR/USD именно на опасениях того, что Трище даст понять, что в Еврозоне мы еще долго будем наблюдать сверхмягкую денежную политику.

Еще раз отметим, что о какой-либо стабилизации ситуации в EUR/USD, по нашему мнению можно будет говорить только после выборов в Германии 9 мая, когда немцы смогут показать свои истинные намерения относительно Греции.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

07/05/2010 FOREX: «Черный четверг»!


Вопросов явно сейчас гораздо больше, чем ответов на них. Главное, что никто не может дать точное определение тому, что же произошло в четверг вечером в разгар торгов в Нью-Йорке, когда неожиданно внутри дня индекс Dow Jones показал падение на 9,2% (рекорд с 1987 года), S&P500 снижался на 8,6%, а пара EUR/USD практически протестировала поддержку 1,25, показав в моменте рекордное снижение с декабря 2008 года.

Первая реакция или версия тут же была отнесена к тому, что причина всех бед — это текущая непростая ситуация в Европе и, в частности, Греции, которая и послужила поводом к продажам или к тому, что у кого-то не выдержали нервы. В данном случае многие в четверг вечером были уже буквально готовы к тому, что вот-вот прозвучат заявления о дефолте или реструктуризации Греции, чего, правда, так и не произошло. Против данной версии то, что в четверг вечером мы не слышали, чтобы аналитики или стратеги крупных инвестиционных домов в полной мере поддержали эту версию. Также мы не видели того, чтобы на рынке гособлигаций Греции, Португалии или Испании была 6 мая паника. Доходность двухлетних греческих облигаций подросла до 16%, десятилеток до 11%, но, если бы дефолт Греции был на подходе, то, наверное, инсайдеры уже бы обвалили греческий рынок госдолга. Пугает нас здесь то, что при малейшем ухудшении ситуации в пятницу могут у кого-нибудь на рынке греческих гособлигаций могут все-таки не выдержать нервы, что может спровоцировать и эффект домино и прочие далеко идущие последствия. В качестве рисков мы также рассматриваем ситуацию, когда в ближайшие дни может быть объявлено о возможном банкротстве какого-либо греческого банка.

Вторая и, может быть, основная версия, которая сейчас активно обсуждается, сводится к тому, что обвал на мировых рынках акций спровоцировал компьютерный сбой, в частности, череда ошибочных трейдов. Один из слухов указывает на то, что трейдер Citigroup перепутал начальную букву в словах биллион (миллиард) и миллион, что и спровоцировало обвал. Из проблемных бумаг все упоминают акции Procter&Gamble, которые день завершили -2,3%, но в моменте падали на 37%, также в фокусе акции Accenture, которые на Nasdaq показали падение в моменте на 99%, но день завершили -2,6%. Если NYSE отрицает возможный сбой, то на CBOE Stock Exchange уже отменили часть сделок. Примечательно, что столь сильного падения на рынках акций мы не наблюдали даже в разгар финкризиса в 2008-2009 гг.

Собственно, если подтверждается версия с техническим сбоем в пятницу утром, то можно надеется на то, что падение на мировых рынках акций приостановится, то есть сохранения панических настроений на биржах мы не увидим. Если так, то вполне можно ожидать стабилизации и последующего отскока в S&P500, хотя мы советовали бы сейчас воздержать от каких-либо позиций на таком непростом рынке.

Очень важно, чтобы в текущей ситуации при такой волатильности на рынках случайно не смыло какой-либо хедж фонд или очередной Lehman Brothers, так как в противном случае рискуем увидеть повторение осени 2008 года.


EUR

Когда месяц назад на выходных ЕС и МВФ объявили о пакете мер для Греции на 45 млрд евро, перед этим также было очередное заседание ЕЦБ, в рамках которого Жан-Клод Трише очень спокойно (по домашнему) заявил о том, что дефолта Греции удастся избежать, то есть все будет хорошо. Очевидно, что тогда Трише все знал, что выдал его уверенный, спокойный и размеренный тон.

Все бы ничего, но в минувший четверг позиция Трише по ситуации в Греции носила уже более жесткий характер, что было более чем очевидно в рамках очередного заседания ЕЦБ. Многие рассчитывали на то, что Трише представит новые мер, к примеру, сообщит о том, что Центробанк будет скупать греческие облигации или объявит о чем-то другом в этом роде. Однако ничего такого не произошло, что собственно и вызвало ближе к началу торговой сессии на NYSE дальнейшее и падение мировых фондовых индексов, и сползание пары EUR/USD все ниже и ниже. Жесткая позиций Трише вполне может быть поводом для беспокойства и индикатором возможных плохих новостей по Греции в ближайшее время.

Мы не загадываем по поводу перспектив пятницу, не делаем новых прогнозов, а ждем статистики из США (Nonfarm payrolls) и следим за рынком облигаций Греции. Будьте осторожны!



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

10/05/2010 FOREX: пожарники Европы!


Европейские лидеры продолжают бороться с финансовым кризисом в Европе. В очередной раз перед выходными на рынке циркулируют слухи о том, что на выходных может быть объявлено об очередном пакете мер, и в очередной раз именно в weekend мы узнаем что-то новое.

На этот раз результатом очередных переговоров и консультаций в субботу и воскресенье стало решение выделить порядка 1$ трлн на решение проблем Европы, в частности, на выкуп суверенных облигаций, чтобы положить конец текущему кризису. Порядка 750 млрд евро будет направлено европейским странам, который сейчас могут оказаться целью спекулянтов, которые ставят на дефолт в том или ином регионе. ЕЦБ уже открыто дал понять, что намерен скупать на вторичном рынке гособлигации на наиболее пострадавших долговых рынках, хотя еще в четверг Жан-Клод Трише довольно-таки прямолинейно говорил о том, что выкупа тех же греческих госбумаг с рынка в планах пока нет. Отдельно отметим, что акцент в рамках данной программы поддержки суверенных долгов будет сделать во многом на то, что в ближайшие два года ожидается погашение значительных объемов госдолга у таких стран как Испания, Португалия, Италия, которые как раз и нужно защитить. Фактически ЕС и ЕЦБ выходят сейчас даже не на защиту Греции, а всего Евросоюза и зоны евро.

Добавим, что часть мер будет направлена на поддержание ликвидности в европейской банковской системе еще и за счет того, что банкам региона будут предоставлены дополнительные кредиты от ЕЦБ на срок 3 и 6 месяцев.
Мы явно без большого энтузиазма смотрим сейчас на все происходящее, полагая, что очередные меры в Европе способны вызвать от силы хорошую коррекцию на финансовых рынках к недавнему сильному падению в EUR/USD, S&P500, WTI, но неспособны сломить нисходящий тренд по той же единой европейской валюте. К тому же данного рода политика в итоге у инвесторов может ассоциироваться с чем-то похожим на монетизацию долга, чем на эффективные шаги, способные в корне изменить ситуацию в регионе.

Что касается дальнейшего развития событий на рынках, то мы в ближайшие дни и недели будем пристально следить за рынком облигаций Европы и тем, как будут торговаться CDS на эти долги. Пока в данном сегменте финансового рынка будут ощущаться признаки стабилизации, мы будем наблюдать оживление на FOREX и коррекционный рост в EUR/USD.

EUR

Мы не хотим спешить с необдуманными решениями, поэтому не торопимся пока открывать новые «короткие» позиции в EUR/USD, но при этом убеждены в том, что как только эйфория оставит финансовые рынки нам предстоит еще раз протестировать поддержку 1,25 в EUR/USD и по ходу дела закрыть сформировавшийся сегодня утром гэп.

Кстати, долгожданные выборы в Германии 9 мая партия ХДС Ангелы Меркель все-таки проиграла, что в конечном счете может означать, что Меркель может лишиться большинства в Верхней Палате Парламента в Берлине. Не исключено, что в конечном счете давление на евро и европейские валюты начнет оказывать во многом и политический фактор, учитывая то, что со временем и в Германии, и в Великобритании могут проявиться в полной мере риски увидеть коалиционный парламент, что и без того понизит престиж Европы, которая, как мы видим, пока зачастую просто выглядит несостоятельной перед кризисом.

Нельзя исключать еще и того, что новый приступ паники на финансовых рынках или, лучше сказать, очередное бегство в доллары долларовые активы могут спровоцировать те же новости из Китая о замедлении национальной экономики, либо опасения и спекуляции, что на июньском или августовском заседании ФРС решит начать корректировать свою денежную политику и даст намек на ее скорое ужесточение.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 21 час 55 минут
11/05/2010 FOREX: загадочные 750 млрд евро!

На финансовых рынках в понедельник наблюдалась повсеместная эйфория, придаваться котором лично мы не спешим, считая, что пока ставить точки во всех проблемах Европы более чем преждевременно. 750 млрд евро может кого и спасут, но не единую европейскую валюту на FOREX.

Во-первых, вновь следует взглянуть на череду цифр. 750 млрд евро сумма во многом рекордная для Европы, однако, если посмотреть на детали, то не такая уже и большая. Напомним, что только Греции для решения всех ее проблем в ближайшие несколько лет был выделен пакет мер на 110 млрд евро при том, что греческая экономика дает только 2%-3% от всего ВВП региона. То есть нас всех 750 млрд евро явно может и не хватить, если что-то пойдет не так, и кто-то будет вынужден дефолтнуть.

Во-вторых, хочется обратить внимание на последние комментарии представителей рейтингового агентства Moody's, где заявили о том, что вполне могут понизить кредитный рейтинг Греции до так называемого «мусорного» уровня в ближайшие четыре недели. Также, кстати, в Moody's дали понять, что не исключают понижения кредитного рейтинга Португалии.

В-третьих, нельзя не отметить заявления главы Бундесбанка и члена Управляющего совета ЕЦБ Акселя Вебера о том, что Европейский Центральный Банк берет на себе значительные риски, когда решает скупать гособлгиации. В принципе все это очень отдает количественным смягчением, что, как мы знаем, в конечном счете трактуется рынком как негатив для национальной валюты, в данном случае евро.

Одним словом, на что не обрати внимание, все явно сейчас не в пользу евро, если говорить о среднесрочной и долгосрочной перспективе. Кстати, новым поводом для продаж в EUR/USD, S&P500 и WTI во 2кв10 могут быть даже не спекуляции по поводу повышения процентных ставок в США, об этом с учетом текущего «месива» в Европе ФРС в лучшем случае объявит в рамках августовского (10/08) заседания, а опасения существенного замедления темпов роста мировой экономики на фоне текущего бюджетного кризиса. При этом мы рискуем получить продолжение ситуации, когда индекс S&P500 или сам американский рынок акций будут показывать динамику заметно лучшую, чем те же европейские площадки и немецкий DAX на фоне дальнейшего перетока инвесторских средств из Европы в США. Естественно, что целью для игры на понижение при этом будет во многом оставаться французский рынок акций и индекс CAC, учитывая то, что французские банки являются самыми крупными держателями греческих гособлигаций.

EUR

Даже, если ЕС и МВФ сумели найти рецепт к решению всех проблем Еврозоны, все равно пройдут месяцы, прежде чем инвесторы это осознают и начнут вновь доверять евро. Пока этого не произошло любой рост и покупки в EUR/USD мы рассматриваем как обычную техническую коррекцию, вызванную закрытием «коротких» позиций. По-прежнему много тех, кто напуган рисками дефолта в Греции или Португалии и, кто будет выходить из евро в районе 1,30 или 1,3250, а то и открывать новые позиции на продажу в расчете на повторное тестирование или штурм 1,25.

GBP

Британский фунт в чем-то продолжает оставаться заложником политической неопределенности, которая сохраняется на Туманном Альбионе. Сначала в понедельник в первой половине дня мы слышим о том, что лидер Консерваторов Дэвид Камерон может вступить в союз с Либеральными демократами и создать сильный парламент, который будет способен решить проблему значительного дефицита бюджета страны. На фоне этого в GBP/USD мы видим рост курса в район 1,5054 и некоторую эйфорию по поводу британского фунта.

Все меняется во второй половине дня, когда пока еще премьер-министр Великобритании Гордон Браун делает ряд значимых заявлений, в частности, сообщает о том, что лидер Либеральных демократов Ник Клегг проведет переговоры по поводу возможной коалиции с партией Лейбористов. При этом Браун дает понять, что он готов даже уйти в отставку с поста главы партии Лейбористов, чтобы ускорить переговоры. На фоне этого собственно курс GBP/USD с 1,5054 плавно снижается в район 1,4860.

Что касается дальнейшей динамики пары GBP/USD, то мы полагаем, что история с бюджетным кризисом в Еврозоне еще не исчерпала себя, поэтому рано или поздно той же Великобритании также припомнят дефицитный бюджет и значительный внешний долг. Все это в конечном счете может означать, что риски в GBP/USD по-прежнему смещены в сторону снижения курса к 1,40 до конца года, а то и ниже. В краткосрочном периоде повышенное внимание с точки зрения технического анализа мы бы уделили сопротивлению 1,50, неспособность преодолеть которое также может трактоваться как «медвежий» сигнал для курса стерлинга.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

12/05/2010 FOREX: спекулянты думают!


Новых идей на FOREX пока нет, все только и живут переосмыслением последних новостей о выделении в Европе проблемным странам 750 млрд евро на решение своих проблем с госдолгом. При этом все больший акцент сейчас делается на то, что данная сумма в перспективе ближайших месяцев ничего не решает, поэтому и в EUR/USD, и S&P500, и в WTI мы еще можем увидеть дальнейшее снижение и обновление минимумов года.

Пессимисты обращают внимание на следующее:

• Бен Бернанке сенаторам США: план Европы — это еще не панацея от всех бед.

• Ставки денежного рынка, в частности, 3-х месячные долларовые Libor продолжают оставаться на рекордном уровне более чем за полгода.

• В EUR/USD большую часть понедельника и во вторник мы наблюдали исключительно продажи и снижение, что может быть подтверждением того, что немногое изменилось в последнее время.

Отдельная история сейчас — это бурный рост цен на золото и то, что цены на этот металл обновили и годовые максимумы, и исторические во вторник, несмотря на, казалось бы, сильное укрепление курса доллара США на FOREX. В принципе рост золотых котировок можно банально объяснить тем, что последние шаги ЕС и МВФ или пакет мер на 1$ трлн невольно трактуется рынком как продолжение небезызвестного нам «количественного» смягчения, а это для многих равносильно все той же активной работе «печатного станка». Мы в чем-то разделяем данную точку зрения, но также рост цен на золото до новых максимумов рассматриваем как лишнее подтверждение того, что многие по-прежнему ставят на усугубление проблем в Европе, возможные дефолты, от которых по сути и уходят в драгоценный металл.

В целом мы полагаем, что вся текущая неделя на FOREX и других площадках может пройти под знаком переосмысления последних событий. Все это может означать снижение волатильности и консолидацию курсов валют, цен на сырье на текущих уровней какое-то время.

EUR

Несмотря на снижение пары EUR/USD с начал года уже на 12%, многие инвестдома продолжают негативно смотреть на евро. UBS и Barclays говорят про 1,20, Lloyds также придерживается «медвежьего» взгляда, полагая, что инвесторы будут требовать более высокую премию за риск и будут испытывать недоверие к ЕЦБ, что еще окажет давление на курс; похожей позиции придерживаются и в BNP Paribas. Аналитики Deutsche Bank при этом полагают, что определенную роль сыграют такие факторы как а) более низкие темпы роста экономики Европы по сравнению с экономикой США б) неоднозначная ситуация на рынке облигаций, когда европейские бумаги проигрывают американским. Все это может нести в себе риски прохождения в этом году поддержки 1,25.


Мы непосредственно исходим из того, что многое будет зависеть в этом году от перемен в денежной политики США и Китая, а эти факторы в связи с непростой ситуацией в Европе могут в полной мере проявиться не сейчас, а осенью. В общем, мы бы не исключали того, что летом в EUR/USD нас ждет консолидация, а затем штурм поддержки 1,25. Впрочем, все это всего лишь одна из рабочих гипотез по EUR/USD, где мы остаемся «медведями» до конца года.

GBP

Две хорошие фундаментальные новости, которые обеспечили рост в GBP/USD во вторник с 1,4850 до 1,4950, это неплохая статистика по проимпроизводству из Великобритании, а, самое главное, снижение политической неопределенности в регионе. Гордон Браун, лидер лейбористов, уходит в отставку, а на его место приходит лидер консерваторов Дэвид Камерон, который сумел договориться с либеральными демократами по поводу коалиции. Теперь собственно у инвесторов есть надежда на то, что проблема значительного дефицита бюджета и госдолга Великобритании будет так или иначе решена, что собственно на FOREX во вторник и отыграли.


Как и ранее, в GBP/USD мы видим сильное сопротивление в район 1,5000-1,5050.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

13/05/2010 FOREX: в EUR/USD - все плохо!


Основное замечание, которое мы поспешили сделать на рынке FOREX во вторник, сводится к тому, что единая европейская валюта, как не реагировала на хорошие новости из Европы, так и не реагирует на них. Показательно, в частности, то, что в EUR/USD фактически третий день подряд мы увидели продажи, хотя третий день подряд растут цен на греческие гособлигации, и поступает большое количество хороших новостей из Европы. Все это может означать, что риски в евро/доллар повторного тестирования поддержки 1,25 сохраняются, а, возможно, и прохождения данного уровня.

Из значимых событий при этом хотелось бы выделить 12 мая удачное размещение Португалией 10-летних гособлигаций на 1,3$ млрд. Обнадежило здесь то, что спрос на бумаги (bid to cover) превысил значения предыдущих двух аукционов и составил 1,8 против 1,6 ранее. С другой стороны, в кого-то уверенность вселила Испания в среду, где был представлен новый пакет мер по сокращению дефицита. В частности, в Испании планируется в этом году урезать заработные платы бюджетников на 5%, а также отказаться от планового повышения пенсий. В итоге все эти шаги должны позволить Испании сократиться к 2011 году дефицит бюджета на дополнительные 1,5% до 6%. В принципе, если продолжать череду неплохих новостей, то тут же можно отметить и хорошие корпоративные отчеты от ING, Allianz, Maersk.

Мы в своих взглядах на рынок тем временем продолжаем оставаться «медведями» по евро в перспективе как минимум до конца года. Рано или поздно инвесторы в своих продажах в EUR/USD могут вновь акцент сделать на продолжение бюджетного кризиса в Европе, который был только что отсрочен, либо то, что последний пакет мер на 1$ трлн — это обычное количественное смягчение, что всегда негативно для национальной валюты. Опять же мы видим, что аукционы Казначейства США, в частности размещение 12 мая 10-летних облигаций на 24$ млрд, проходят сейчас при довольно-таки неплохом спросе. То есть ряд инвесторов продолжает перекладываться из проблемных активов в евро в долларовые активы. И, конечно, рост цен на золото мы трактуем сейчас также как негатив для пары EUR/USD.

Интрига лета, на наш взгляд, по-прежнему во многом сводится к тому, укажет ли в июне или августе Центральный Банк США на перемены в денежной политике или нет. Кстати, все большее количество управляющих ФРС в последнее время высказывается о том, что события в Греции — это определенно риск для восстанавливающейся экономики США. Если во вторник об этом говорил глава ФРБ Ричмонда Джеффри Леккер, то в среду в аналогичном ключе выступал уже глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард. Эти заявления, а также во многом схожие слова Чарльза Плоссера, мы в конечном счете трактуем как сигнал к тому, что в рамках июньского заседания 22-23/06 ФРС не будет ничего менять, то есть оставит стейтмент/комментарий без изменений. В принципе это может быть некоторый негатив для доллара, если проблемы в Европе к этому времени не обострятся.

GBP

Эйфория по поводу коалиции консерваторов и либеральных демократов в Великобритании, похоже, начала постепенно сходить на нет в паре GBP/USD, где в среду мы могли уже наблюдать фиксацию прибыли и продажи по ходу дела того, как все договорились.

Отдельного внимания в данном случае заслуживают заявления главы Банка Англии Мервина Кинга. С одной стороны, чиновник открыто заявил о том, что он приветствует начинания нового премьер-министра Дэвида Камерона существенно сократить дефицит бюджета страны. Однако, с другой стороны, Мервин Кинг также дал понять, что в последнее время риски для экономики Великобритании заметно возросли, к тому же Кинг не исключил, что Банк Англии вполне может вернуться к политике количественного смягчения.

Все это в итоге и привело к снижению пары GBP/USD с 1,4920 до 1,4830.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

14/05/2010 FOREX: 1,25 - "быть или не быть"!?


Новостной фон вокруг евро продолжает оставаться довольно-таки тяжелым. Четверг в этом плане не стал исключением из правил, хотя в принципе ничего нового о EUR/USD и кризисе в Европе мы накануне не узнали.

Несмотря на снижение курса евро, ситуация на тех же долговых рынках Европы была на этой неделе довольно-таки стабильной, явно благоприятное влияние на рынок оказали покупки гособлигаций Испании, Италии и еще ряда проблемных экономик Европы Европейским Центральным Банком. Опять же по итогам недели мы видим рост доходности 10-летних казначейских облигаций, что может означать, что бегство в качество несколько замедлилось, что, в свою очередь, может быть фактором сдерживающим падение евро.

Неслучайны, на наш взгляд, в четверг оказались слухи о том, что вместо Жан-Клода Трише возглавить ЕЦБ может Аксель Вебер, который в последнее время явно вышел из тени. Якобы Германия согласилась на помощь Греции только при условии, что Трише в ближайшее время уйдет, а на его место придет именно Вебер. С одной стороны, все это в какой-то момент может трактоваться как некоторый раскол в Европе и соответственно негатив для евро. С другой стороны, Трише многих перестал устраивать в последнее время, ему в том числе приписывают обвал рынков в прошлый четверг, учитывая неоднозначные заявления главы ЕЦБ по скупке облигаций, поэтому его уход кто-то может рассматривать как в том числе и хорошую новость для евро и Европы.

Текущий сентимент в EUR/USD довольно-таки неплохо отражают оценки текущих проблем в Европе американских высокопоставленных чиновников. Так, бывший глава ФРС Пол Волкер говорит о том, что он обеспокоен возможным развалом зоны евро. В похожем ключе собственно высказывался и бывший министр финансов США Джон Сноу, который также дал понять, что евро ждут значительные испытания, если стороны не договорятся. Во многом из-за такого сентимента в EUR/USD мы и протестировали накануне минимумы прошлой недели в район 1,2518. Впрочем, только заявлений может и не хватить, чтобы уверенно продавить поддержку 1,24/1,25 в евро/доллар, для этого нужно какое-либо более значимое событие фундаментального толка.

В поддержку доллару при этом продолжает оставаться такой фактор, как поменявшие направление инвесторские потоки. Определенные параллели здесь можно проводить с тем, что инвесторы акцент делают на рынке акций США, а не на европейских площадках, что позволяет S&P500 и Dow Jones демонстрировать динамику лучше других индексов, а доллару дорожать на FOREX. С тем же успехом можно обратить внимание и на то, что с развивающихся рынков в последнее время наметился существенный отток средств, что опять же позитивно для американской валюты. По данным Emerging Portfolio Fund Research, на неделе к 12/05 из фондов облигаций ушло порядка 1,03$ млрд, что является своеобразным рекордом с марта 2009 года; отток с рынков акций при этом составил порядка 9,89$ млрд. Естественно, что в значительной степени деньги ушедшие из рисковых активов могли плавно перекачивать в те же долларовые Treasuries в большинстве своем.

EUR

Ситуация в EUR/USD продолжает носить ярко выраженный «медвежий» оттенок, мы, правда, до конца не знаем, удастся игрокам на понижением уже этим летом преодолеть поддержку 1,25 в EUR/USD, либо придется ждать осени, когда будет получен долгожданный сигнал от ФРС. Основная дилемма сейчас сводится к тому, что новые «короткие» позиции в евро будут актуальны после прохождения уровня 1,25. Как ориентир можно смотреть на недельные цены закрытия, будут они выше или ниже 1,25, или ждать момента, когда по итогам нескольких торговых дней мы закрепимся ниже данного рубежа.

Что касается целей для дальнейшего падения курса, то мы выделяем следующие уровни поддержки — 1,2150, 1,18-1,1860, 1,1660.

Если речь не идет о краткосрочной спекуляции, то мы бы рекомендовали удерживать долгосрочные позиции на продажу по евро.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

18/05/2010 FOREX: сплошные эмоции!


Эмоции захлестывают валютный рынок. С одной стороны, по единой европейской валюте мы видим масштабный пересмотр рекомендаций и целей, прогнозы, в частности, UBS увидеть в скором времени 1,15 в EUR\USD или вовсе паритет к весне 2011 года, что обещают в BNP Paribas. Вместе с этим мы наблюдали еще в конце прошлой недели прохождение значимой поддержки 1,25 в евро\доллар, что сопровождалось срабатыванием большого количества «стоп-лоссов» и сползанием курса в район практически 1,22 в понедельник.

Помимо этого 17 мая ничем таким не запомнилось. Были дальнейшие спекуляции по поводу кризиса в Европе, запланированный на начало недели очередной саммит в Брюсселе мнистров финансов ЕС, призывы отдельных немецких политиков заменить Трише на посту ЕЦБ на Акселя Вебера, комментарии Fitch о том, что инвесторы в большинстве своем ждут проблем в странах Европы с рефинансированием долгов, но ничего такого конкретного и сенсационного не было. Тот же рынок облигаций Греции в принципе был стабилен 17\05 — доходность 10-летних бумаг может и подросла на 35 базисных пунктов до 8,05%, но доходность двухлеток была стабильна, как и аналогичных выпусков Португалии и Испании.

Поэтому, может быть, провал в EUR\USD в район 1,2230 показался многим излишним, и в итоге мы могли наблюдать довольно-таки резкое восстановление практически до 1,24, что, честно говоря, вполне укладывается в рамки коррекции на пробой 1,24-1,25.

Формально поводом для бегства в качество или в те же долларовые активы из евро могли стать очередные негативные новости по экономике Китая. Во-первых, местный рынок акций 17\05 упал на 5%, показав рекордное снижение с августа 2009 года. Во-вторых, премьер-министр Поднебесной сделал ряд заявлений по рынку жилья региона, из которых следовало, что ужесточению денежной политики быть. Здесь же еще можно отметить комментарии представителей Министерства торговли Китая, где уже начали проявлять беспокойство по поводу сильного падения курса евро, что уже сказалось на экспортерах страны. На фоне во многом этого котировки WTI могли и пробивать поддержку 70$, а цены на никель и медь в Лондоне 17 мая показали падение порядка 5%, что на FOREX, в свою очередь, ударило по товарным валютам — CAD, AUD, RUR.

Также в моменте в поддержку доллару могли придтись данные о рекордном притоке в США в марте денежных средств в долларовые активы, который составил более 140$ млрд при прогнозе на уровне 50$ млрд.

Мы по-прежнему считаем, что имеет смысл удерживать долгосрочные позиции на продажу в EUR\USD с прицелом на снижение курса в район 1,20 до конца года, однако в краткосрочном периоде придерживаемся нейтральных взглядов, допуская стабилизацию курса какое-то время на текущих уровнях или в районе 1,25.

EUR, GBP

Греция во вторник может получить первые 14,5 млрд евро от Евросоюза, что ряд инвесторов и спекулянтов, по нашему мнению, вполне может рассматривать как сигнал, что худшее по крайне мере в этом году у страны позади. С другой стороны, статистика во вторник от ZEW за май может указать на ухудшение настроений в инвесторской среде (ZEW economic expectations index); реакция на данные будет неплохой «лакмусовой» бумажкой в плане текущих настроений в евро\доллар. Что касается британской валюты, то здесь снижение курса в район 1,45 в паре GBP\USD можно отчасти объяснить нелестными комментариями нового правительства Великобритании во главе с Дэвидом Камероном по повду расходования средств предыдущим руководством страны.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 21 час 3 минуты
19/05/2010 FOREX: Германия "рулит"!


Две недели назад Жан-Клода Трише в рамках пресс-конференции ЕЦБ заявит о том, что у Центробанка Еврозоны пока не значится в планах покупка гособлигаций проблемных европейских стран. Сразу после этого 6 мая американский рынок акций испытает рекордное снижение с 1987 года (в моменте Dow Jones снижался на 10%), а спустя пару дней в выходные будет объявлено о выделении 750 млрд евро на скупку проблемных облигаций. Глупость со стороны Трише или некомпетентость европейских финструктур, которая в итоге только усилила продажи в EUR\USD? Ответим «да». Так вот, немцы, похоже, решили переплюнуть во вторник своего французского коллегу (вспоминается невольно «тупой и еще тупее»).

В Германии в ночь с 18 на 19 мая вступает в силу запрет на «короткие» продажи, что, иными словами, означает запрет играть на понижение в облигациях Испании, Греции и других стран. Более того, нельзя будет купить так называемый опцион пут на эти бонды или CDS. В принципе все это нерыночные методы регулирования финансовых рынков, что
а) плохо само по себе и может трактоваться как то, что других инструментов попросту не осталось, и европейские власти в отчаянии
б) наводит на мысль о том, что в Европе все очень плохо, и какой-нибудь Lehman Brothers II встрял в проблемных бондах. Удивляет помимо этого еще и то, что рынок полностью проигнорировал новости о выделении Греции обещанных 14,5 млрд евро.

В данном случае очень показательно то, что данного рода сообщения оказали заметную поддержку рынку гособлигации Греции. Доходность двухлеток и десятилеток упала более чем на 50 базисных пунктов, но, как мы видим, рынок все это проигнорировал, что также негативно для евро. Другой немаловажный момент в EUR\USD — это то, что чуть ли не каждый инвестиционным дом сейчас буквально «кричит» о том, что ждет более низких уровней по единой европейской валюте. 18 мая это сделало в ANZ National Bank, сообщив об ожидаемом падении к уровню 1,2045, а также в Credit Suisse, где сослались на достижение в ближайшие три месяца поддержки 1,16. Собственно развить здесь можно также тему стоп-лоссов к позициям на покупку в EUR\USD, активно срабатывание которых может привести нас в текущем году к уже упомянутым 1,16. В GBP\USD соответственно ждем достижения 1,35.

Не стоит забывать еще и о том, что сейчас для многих динамика пары EUR\USD — это помимо всего прочего еще и опережающий индикатор в плане дальнейшей динамике остальных бирж. Так, в последние дни мы видели высокую корреляцию между евро и S&P500, а также между евро и ценам на нефть. В этой связи текущие тенденции на рынке FOREX лишний раз наводят на мысль, что котировки WTI вполне в текущем году могут спланировать в район 60$ за баррель, чему также будет способствовать еще и «китайская тема». В S&P500 при этом напрашивается повторное снижение в район минимумов мая или 1060 пунктов.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

20/05/2010 FOREX: интервенции?


На FOREX циркулируют слухи о том, что в среду мы могли наблюдать первые значительные интервенции в поддержку единой европейской валюты, в результате чего пара EUR\USD в чем-то продемонстрировала рекордный рост с 1,2182 до 1,2396. Первая и, наверное, основная версия при этом сводилась к тому, что данному росту мы обязаны Национальному Банку Швейцарии, который не в первый раз активно продавал франки, покупая евро в кросс-курсе EUR\CHF, показавшем рост с 1,40 до 1,43. Пока общее мнение сводится к тому, что, если это так, то рост или даже стабилазация ситуации в паре EUR\USD будет носить временный характер.

Другая рабочая гипотеза уже сводится к тому, что к делу подключились одновременно ЕЦБ и ФРС, желая несколько замедлить падение курса евро, а заодно сбить наступательный порыв спекулянтов и высокую волатильность. Данная версия нам представляется несколько маловероятной, учитывая ту несогласованность, которая сейчас есть в Европе. Достаточно вспомнить, что та же Франция накануне отвергла намерения Германии наложить запрет на «короткие» продажи.
Собственно этого мы и боялись, говоря о том, что долгосрочные позиции на продажу по EUR\USD мы удерживаем с целью 1,16, но при этом опасаемся краткосрочной волатильности, считая также, что практически все «сливки сняты» в плане игры на понижение в евро\доллар под проблемы Греции. Опять же не исключено, что политика ФРС может этим летом сложится не в пользу доллару по крайне мере фундаментально.

Fed

Накануне в США были опубликован апрельские данные по динамике потребительских цен. Впервые за год показатель продемонстрировал снижение, указав тем самым на наличие дефляционных процессов. Далее ФРС публикует протокол или «минутки» к последнему заседанию, понижая прогноз по инфляции на текущий год, что уже может трактоваться как то, что у Центробанка нет необходимости спешить с повышением процентных ставок. После этого уже складывается впечатление, что июньский и августовский стейтмент Fed не претерпит значительных изменений, что может быть (вновь отметим) формальным негативом для доллара.

Отдельного внимания заслуживает формулировка в «минутках» о том, что большая часть управляющих Центробанка США сейчас выступает за то, чтобы не спешить с реализацией активов с баланса ФРС, которые выкупались в разгар кризиса. Тем самым ФРС выступает за то, чтобы еще какое-то время поддерживать ликвидность на текущем высоком уровне, то есть за сохранение в целом мягкой денежной политики. Если напряженность по поводу Греции спадет, то летом инвесторы вполне могут обратить внимание на FOREX на текущую политику ФРС, что теоретически может стать поводом для коррекционного роста в EUR\USD.

Добавим, что в целом новостной фон оставляет желать лучшего. Последние новости, которые могли еще больше травмировать аппетит к риску — это статистика по ВВП Японии за 1кв10 хуже ожиданий (1,2% к\к и 4,9% г\г при прогнозе 1,4% к\к и 5,5% г\г).


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 21 час 48 минут
21/05/2010 FOREX: все-таки интервенции!


Европейский Центральный Банк, судя по всему, все-таки решился на валютные интервенции, в результате чего в четверг, несмотря на обвал мировых рынков акций (Dow Jones -3,6%, S&P500 -3,9%, Nasdaq -4,11%), цен на сырье и снижение аппетита к риску мы могли наблюдать рост в паре EUR\USD внутри дня с 1,2387 до практически 1,2595.

Все бы ничего, но, если вспомнить также в поддержку евро совместные валютные интервенции ЕЦБ и ФРС примерно десять лет назад, то тогда они очень ненадолго смогли вызвать рост курса единой европейской валюты. Вот и сейчас, похоже, инвесторы нисколько не усомнились в том, что история может повториться и, что данный жест ЕЦБ стоит использовать для новых «коротких» позиций, в результате чего курс EUR\USD день завершил в районе 1,2465. Формальным поводом к массовому уходу от риска продолжает оставаться текущая непростая ситуация в Европе или бюджетный и долговый кризис, который постепенно перерастает в спекуляции относительно того, что во 2п10 нас ждет более существенное чем ожидалось замедление темпов роста мировой экономики.В поддержку данной точке зрения невольно приводилась статистика, опубликованная по экономике США. А именно то, что индекс опережающих индикаторов (Leading indicators) снизился в апреле на 0,1% (прогноз был +0,2%); рост числа заявок на пособия по безработице (Jobless claims) в США значительнее прогнозов до 471к мог при этом лишний раз трактоваться как сигнал к тому, что в США еще длительный отрезок времени мы будем наблюдать высокий уровень безработицы. Раздражителем или даже поводом для игроков на понижение в рисковых активах (S&P500, WTI) и в принципе в евро\доллар продолжает оставаться неоднозначная политика властей Германии.

Министр финансов крупнейшей экономики Еврозоны, в частности, в четверг заявил о том, что финансовые рынки вышли из под контроля, что опять же отдает, если не паникой, то отчаянием. Вместе с этим на 20 мая была назначена встреча канцлера Германии Ангелы Меркель и министра финансов страны, где, как предполагалось, будет обсуждаться механизм эффективного регулирования рынков. Естественно, что любые попытки навязать инвесторам новые правила игры будут провоцировать все новые и новые продажи. Эффект в данном случае, конечно же, еще усиливается тем, что Германию явно не поддерживают в ее начинаниях такие страны как Франция, Нидерланды, Финляндия. Как и ранее наш прогноз сводится к тому, что до конца года курс EUR\USD вполне еще может протестировать поддержку 1,16, в краткосрочном периоде при этом высока вероятность увидеть высокую волатильность в данной валютной паре.

USD\JPY

Политика ФРС с учетом текущей непростой ситуации на рынках явно не скоро начнет меняться. Иными словами, в июне и августе стейтмент ФРС не претерпит каких-либо изменений, а первое повышение процентных ставок в Соединенных Штатах мы, если и увидим, то никак не раньше декабрьского заседания. Последняя статистика по инфляции и «минутки» Fed это только подтверждают. Если так, то ставки на рост дифференциала процентных ставок между США и Японией могут быть не совсем актуально на данный момент. В этой связи мы не видим сейчас фундаментально потенциал для игры на повышение в USD\JPY, считая, что в краткосрочном периоде йена может заметно выиграть от сворачивания carry trade.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

24/05/2010 FOREX: в раздумьях!


Европейский Центральный Банк в чем-то повернул реки вспять на прошлой неделе...
Европейский Центральный Банк в чем-то повернул реки вспять на прошлой неделе, когда серией валютных интервенций, вызвал трехдневный рост в паре EUR\USD. Все привыкли, что до этого последние дни и недели все рынки (S&P500, WTI) довольно-таки четко ходили за евро, и вот теперь данная корреляция нарушалась, что в итоге может означать консолидацию или боковой тренд на рынках какое-то время, прежде чем массы определяться с направлением дальнейшего движения. Мы пока в рамках рабочей гипотезы продолжаем исходить из того, что если не в мае, то в июне нас ждет еще одно тестирование поддержки 1,22.


По-прежнему участники валютного рынка, по нашему мнению, недооценивают фактор ФРС и то, что Центральный Банк в рамках июньского (22-23\06) или августовского (10\08) заседания будет скорее «голубем», чем «ястребом». Нечто похожее теперь, по-видимому, актуально и в случае с Китаем, относительно которого также развиваются спекуляции, что в Поднебесной не будут спешить с ужесточением денежной политики, учитывая текущие кризисные явления в Европе, угрожающие замедлением темпов роста мировой экономики. На наш взгляд, данная тема оформится в какую-либо идею, которая поддержит цены на рисковые активы и, возможно, ослабит евро в полном мере летом, не исключено, что после ближайшего заседания ФРС. В этом плане значительные надежды мы возлагаем на следующую неделю, когда в Соединенных Штатах ожидается публикация большого количества значимых макроэкономических данных, в частности, майской статистики по рынку труда (Nonfarm payrolls), по которой можно будет судить о дальнейших ожиданиях по ставкам от ФРС.


Продолжает нас по-прежнему занимать греческая тема или намерения Германии все-таки добиться жесткого регулирования финансовых рынков. Напомним, что министр финансов Германии Вольфганг Шобле обещает нам по данной теме представить законопроект, где будет ряд пунктов, посвященный тому, как улучшить финансовые рынки. Естественно, что если власти Германии и дальше будут так активно развивать тему регулирования, то это еще вызовет волну продаж в рисковых активах и евро. Данная активность уже порождает слухи на FOREX о том, что ограничение «коротких» продаж на рынке европейских облигаций рассматривается как подготовка в перспективе к управляюемой реструктуризации Греции.


Добавим, что укрепление курса доллара на FOREX в понедельник, 24 мая принято объяснять во многом очередным витком роста напряженности по поводу Северной Кореи.


EUR, GBP

Цель до конца года в EUR\USD мы продолжаем видеть в районе 1,16, однако в перспективе лета и возможных перемен в политике ФРС и ЦБ Китая допускаем, что в ближайшие месяцы по евро нас ждет «боковой» тренд или «плоская коррекция» к случившемуся в предыдущие полгода движению. В краткосрочном периоде советуем обратить внимание на коридор 1,22-1,26, выход из которого может быть показателен.

В GBP\USD во многом схожая картина, только здесь мы уже отмечаем сопротивление на уровне 1,49-1,50, говоря о снижении курса под начала цикла повышения процетнных ставок в США в район 1,35-1,40.


WTI, S&P500


Несмотря на все разговоры о том, что ликвидности море, ставки денежного рынка (те же 3$month Libor) растут в последнее время, достигая рекордных значений с прошлого лета. Все это означает, что реально денег становится меньше в системе, мультипликаторы сжимаются. Как следствие считаем, что до конца года мировые рынки акций будут еще ниже, однако при этом делаем поправку на то, что за счет притока капитала в США из европейских активов динамика S&P500 будет куда лучше, чем немецкого DAX.

По WTI видим в этом году риски снижения цен в район 60$ за баррель.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"