Аналитические обзоры от Калита-Финанс

Сильная статистика американского рынка труда вернула силу доллару, а решения Саудовской Аравии вернули силу нефти
FOREX
Конец прошедшей недели выдался бурным. Рынок получил порцию неожиданно сильной американской статистики рынка труда. Согласно ей занятость в несельскохозяйственном секторе выросла в ноябре на 266 тыс (что существенно выше прогноза +180 тыс, октябрьские данные подтверждены на уровне +128 тыс). Безработица упала за месяц на 0.1% до 3.5%, что также лучше ожиданий. Кроме того, Саудовская Аравия устами министра нефти Абдулазиза бен Салмана, после очередной конференции ОПЕК+, завершившейся в пятницу в Вене, пообещала дополнительно сократить добычу еще на 400 тыс. барр/сут сверх квоты, обговоренной в соглашении ОПЕК+. Это приводит к тому, что общий объем сокращений, осуществляемых картелем ОПЕК+, достигнет 2.1 млн. барр/сут. Решение оказалось совершенно неожиданным. Накануне в кулуарах конференции ходили слухи, что арабы очень недовольны поведением ряда участников соглашения, решивших добывать сверх установленных ограничений, частично замещая выпавшую из-за американских эмбарго против Венесуэлы и США добычу, и грозились сами нарастить добычу. По всей видимости, фактор IPO Saudi Aramco и планы по дальнейшей приватизации компании приводят к политике поддержания сравнительно высоких цен на нефть. Таким образом, со стороны предложения опасения дефицита в первом квартале следующего года сняты, однако угроза спросу со стороны торговых войн остается.
Оба пятничных фактора стали бычьими для рисковых активов и позволили рынкам и доллару завершить неделю на мажорной ноте, а нефти – продолжить коррекционное восстановление и установить новые локальные максимумы. Индекс S&P-500 при этом все же не смог снова преодолеть отметку 3150.
Рынки из-за упомянутых неожиданностей пошли против трендов, на которые мы ставили ранее, но пока рано говорить о сломе наметившихся ранее тенденций. Хоть и отскочив в последний день недели, доллар все же закрыл ее снижением к основным валютам, оправдав сделанные ранее ставки. Тем не менее, учитывая, что под конец года в рисковых активах часто развиваются бычьи настроения, которые сейчас позитивны для доллара, мы советуем фиксировать часть прибыли от ставок на рост EUR/USD и снижение USD/JPY. Не исключено, что наблюдавшаяся всю неделю до пятницы слабость доллара была фальстартом, и восходящая коррекция доллара продолжится. Техническая картина позволяет допустить краткосрочное восстановление индекса доллара до 98.7…98.8 без того, чтобы отказываться от среднесрочных медвежьих прогнозов. Для пары EUR/USD основным критическим уровнем поддержки по-прежнему остается 1.09, а 1.10 – важная промежуточная поддержка, к которой пара может направиться на начинавшейся неделе.
Рост нефти традиционно поддерживает сырьевые валюты, которые, как мы полагаем, не пострадают от краткосрочного усиления доллара, сырьевые валюты развивающихся рынков могут вырасти при текущей конъюнктуре.

USD/RUB
Рубль выиграл от пятничных сюрпризов, и резко укрепился. USD/RUB снова вернулась ниже 64, достигнув поддержки в районе 63.6. На вечерней сессии в пятницу наблюдалась некоторая коррекция, которая, вероятно, по-инерции еще продлится в понедельник, может даже несколько дольше. В Вашингтоне может оживиться санкционная риторика, – там 11-го декабря в Конгрессе будут обсуждать очередной ремейк рамочного пакета санкций против России, включающего санкции против госбанков и госдолга. Однако, поскольку последнее слово в применении санкционных законопроектов остается за Белым Домом и Казначейством, мы не ожидаем немедленной резко негативной реакции даже в случае, если пакет санкций будет принят. Таким образом, после некоторого восстановления, USD/RUB может еще снизиться, если ралли в рисковых активах продлится по всему миру. Все же мы не ожидаем, что тренд укрепления рубля будет силен, хотя признаем, что рубль удивил своей силой под конец года – не только нас, но и большую часть инвестиционных домов, видевших USD/RUB в декабре, как минимум, выше 65. Полагаем, что диапазон 63.0…63.3 станет сильной поддержкой, от которой можно формировать как краткосрочные, так и среднесрочные длинные позиции в USD/RUB.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500, перевыполнив нашу краткосрочную цель снижения 3100, развернулся в середине недели от поддержки конца октября – начала ноября в районе 3070 и, благодаря пятничному оптимизму, вернулся в область исторических максимумов. Предлагаем наблюдать, пробьет он их вверх, или возобновит коррекцию. Краткосрочно рост кажется более вероятным, чем возобновление снижения.
Индекс РТС внутри недели тенью дневной свечи «зацепил» целевой диапазон, в котором мы ожидали разворота, – 1400…1410, – и тут же ушел выше. Для нас это – показатель краткосрочной силы рынка, мы держим во фьючерсе на РТС тактические длинные позиции, открытые в прошлую среду, вероятность краткосрочного роста, на наш взгляд, сейчас выше, чем снижения, целевой диапазон роста РТС – 1470…1490.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...uli-silu-nefti

ФРС заливает межбанковский рынок ликвидностью.

FOREX
Прошлая неделя оказалась богатой на события, подогревшие аппетит к риску. Итоги заседания ФРС оказались предсказуемы по ставке: ФРС приняла единогласное решение приостановить снижение ставки, сохранив ее в диапазоне 1.50-1.75% годовых. Решение, если верить опубликованным ожиданиям членов FOMC, выглядит как окончание корректировки в цикле роста – никто не ждет, что ставка будет снижена в следующем году, а через год ожидают продолжения роста.
Мы, однако, призываем не обольщаться такой картиной ожиданий, памятуя о том, что год назад в ФРС тоже ожидали ужесточения, но вместо трех подъемов ставки мы увидели три снижения и запуск фактически нового количественного смягчения (которое Пауэлл просил таковым не считать, на том основании, что оно не подразумевает макроэкономических последствий, а носит лишь «технический» характер). Напомним, что в сентябре после атаки на объекты нефтяной инфраструктуры Саудовской Аравии, спровоцировавшей ценовые броски на рынке нефтяных фьючерсов, ФРС вернулась к политике поддержки денежного рынка «печатным станком». Тогда ставки на межбанке в моменте взлетели в район 10%, аналогично тому, как это случилась в 2008-м году после краха Lehman Brothers. На этот раз резкое удорожание займов овернайт, предположительно, было связано с тем, что JPMoragn временно ушел с денежного рынка. Возможно, у него не было в моменте свободной ликвидности из-за просадки, которую он, как один из крупных маркетмейкеров рынка деривативов, получил в момент скачка нефтяных цен. ФРС отреагировала активно и своевременно: был запущен «печатный станок», и к настоящему моменту баланс ФРС вырос уже на $326 млрд, из которых $120 – «невозвратные» деньги, ушедшие в скупку краткосрочных UST, остальное – кредиты РЕПО.
ФРС обещала продолжать количественное смягчение (не называемое вслух таковым) до середины следующего года. Чтобы гарантировать отсутствие неприятных сюрпризов на рождественских каникулах, ФРС на этот период увеличит объем операций. C 12 декабря по 14 января ФРС продолжит РЕПО овернайт с лимитом $120 млрд, 31 декабря лимит увеличат до $150 млрд, также состоится единовременная операция на $75 млрд для обеспечения «достаточного объема ликвидности даже в период повышенных обязательств и сглаживания рисков для денежного рынка» (Пауэлл).
«Денежный дождь» питает рождественское ралли в американских акциях. Росту спроса на риск также помогло долгожданные подвижки в торговом споре США/Китай. Ограниченное торговое соглашение было, вопреки опасениям, все же согласовано к дедлайну 15 декабря, новые тарифы вводиться не будут, более того, часть введенных ранее Трампом тарифов будет смягчена. Еще одним поводом для риск-он стала оглушительная победа консерваторов в Британии, внесшая, наконец, ясность в будущий Brexit.
При этом доллар оказался под действием двух противоположных факторов: рост спроса на риск поддерживает его, так как он сейчас ведет себя циклически, а рост баланса ФРС давит на него. Неделю назад мы советовали закрывать позиции против доллара, ожидая попыток его восстановления. Попытки были, наиболее успешные – в паре USD/JPY, для которой наша рекомендация фиксации прибыли по шортам себя хорошо оправдала. Но пара EUR/USD после FOMC снова ушла в рост, и вернулась к максимумам начала ноября в районе 1.1130/70. Технически мы имеем ложный пробой этих максимумов, что позволяет ожидать продолжение диапазонной торговли и краткосрочного снижения пары. В USD/JPY зеркальная картина: тест локального максимума на 109.70 и отбой с возможностью краткосрочного снижения. Объединяя обе технические картины, мы советуем краткосрочно продавать EUR/JPY в случае ухода пары обратно ниже 121.45 – верхней границы диапазоне консолидации конца октября. Что касается среднесрочных перспектив доллара, мы предпочитаем занять выжидательную позицию, так как один из наметившихся трендов (снижение USD/JPY или снижение EUR/USD) окажется, на наш взгляд краткосрочным. В итоге, либо доллар продолжит слабеть по всему спектру FOREX под давлением роста баланса ФРС, либо он начнет восстановление, с учетом того, что РЕПО – деньги краткосрочные и возвратные, а спрос на риск может продлиться еще долго. Что будет – увидим.
USD/RUB
Быки в USD/RUB в конце прошлой неделе капитулировали у годовых минимумов. И решения ФРС, и рост спроса на риск благодаря победе консерваторов и продвижению сделки США/Китай, и даже снижение ставки Банком России, воспринятое как приглашение к продолжению ралли в ОФЗ, все в совокупности – сломало покупателей доллара. По итогам пятницы сформировалась хрестоматийная техническая картина разворота USD/RUB от границы диапазона: глубокий ложный пробой предыдущей сильной поддержки и, в итоге, «белая» дневная свеча с длинной тенью вниз и закрытием выше закрытия предыдущего дня. На наш взгляд, сформированы условия для среднесрочного отскока USD/RUB обратно в направлении 64 по мере того, как западные площадки начнут постепенно уходить на каникулы, а ликвидность, соответственно, с периферийных рынков.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 прошел выше предыдущих максимумов, в районе 3150. Мы предполагали, что рост более вероятен, но советовали дождаться пробоя. Теперь сложились технически е условия для продолжения ралли, и до конца года можно еще в нем поучаствовать.
РТС не просто пришел в наш целевой диапазон 1470…1490, но даже пробил вверх 1500. Однако пятничная свеча не внушает уверенности в продолжении роста. Полагаем, нас до конца года ждёт консолидация в районе этого психологически значимого уровня.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...-ssha-s-kitaem

Рынки уходят на рождественские каникулы на рекордном позитиве. Это может обернуться резкой коррекцией после праздников.
FOREX
На рынках в преддверии праздников падает ликвидность и дорабатывают краткосрочные тренды, к изменению которых прошлая неделя почти не дала поводов. Новостной фон был беден, американская статистика под конец года не порадовала: продажи новых домов в США в ноябре. -1.7% к октябрю, ждали -0.2%, в октябре было +1.5%. Индекс опережающих индикаторов в ноябре 0%, ждали +0.1% (в октябре -0.2%). Но на эти слабоватые данные на фоне царящей сейчас на рынках праздничной эйфории не обратили внимания.
Однако одну важную, на наш взгляд, новость обязательно надо отметить: Риксбанк (ЦБ Швеции) завершил 5-летний эксперимент с отрицательной ставкой РЕПО, подняв её с -0.25% до 0.0%. Ставка по депозитам в ЦБ поднята с -0.35% до -0.10% и пока остается отрицательной. О том, что ставка будет повышена, Риксбанк предупреждал в октябре, так что это решение не стало сюрпризом, но для нас это ясный знак в пользу того, что бесконечно эксперимент с отрицательными ставками длится не может – он провоцирует долгосрочные деформации в банковской системе, в результате которых накапливаются риски, перевешивающие риски экономического спада. Риксбанк ввел отрицательные ставки раньше ЕЦБ, более того, он еще в кризис 2008-2009 первым среди всех ЦБ начал экспериментировать с ними. Факт, что Риксбанк, похоже, сворачивает монетарный эксперимент, многими воспринято как опережающий сигнал и для других ЦБ, проводящих аналогичную политику: ЕЦБ (-0.5%), Нацбанка Швейцарии (-0.75%) и Банка Японии (-0.1%). Почему именно «сворачивает эксперимент»? Потому что экономика Швеции никаких признаков улучшения в последнее время не подает, более того, она сейчас снова тормозится. Сам Риксбанк не ждёт заметного улучшения в экономике в следующем году: рост ВВП прогнозируется всего на уровне 1.2% против 1.1% в текущем. Значит, дело не в том, что ситуация улучшилась, и можно отказаться от стимулов, а в том, что такие специфические стимулы больше не работают или даже работают в ущерб, в первую очередь – в ущерб банковской системе.
Финансовые рынки отреагировали на изменения в монетарной политике Швеции ростом форвардов на EONIA (Euro Overnight Index Average, средняя эффективная ставка овернайт на рынке межбанковского кредитования). Рынок начинает закладывать перспективу повышения учетной ставки ЕЦБ в течение следующих 12 месяцев. Кроме того, по наблюдениям банка Nordea, впервые с 2017-го наблюдается приток средств инвесторов в ETF на европейские акции без валютного хеджирования. Мы считаем, что это – важные фундаментальные разворотные сигналы для EUR/USD.
На прошлой неделе, как мы и предполагали, EUR/USD несколько скорректировалась, а EUR/JPY пробила вниз 121.45. Краткосрочно можно пока еще ставить на продолжение снижения евро, которое, впрочем, до конца года уже вряд ли будет заметным. Мы не рекомендуем переносить короткие позиции в евро через новогодние праздники, и советуем держать в уме возможность формирования среднесрочных длинных позиций в EUR/USD уже с текущих уровней. В первом полугодии EUR/USD, похоже, имеет хорошие шансы на укрепление даже на фоне сохранения высокого аппетита к риску, и, тем более, если после праздников случится коррекция.
Британский фунт по-прежнему остается во власти политики. Новая интрига теперь не сам Brexit, который предопределен, а те торговые соглашения, которые будут заключены после него. Джонсон демонстрирует жесткую позицию по отношению к будущим переговорам с ЕС, фунт откатился от недавних максимумов. Мы советуем закрывать шорт в EUR/GBP, если кто-то еще не сделал этого при достижении обозначенных нами ранее целей в районе 0.835, и начинаем снова позитивно смотреть на EUR/GBP в среднесрочной перспективе.
USD/JPY откатилась вниз от 109.7, но стремления к дальнейшему снижению не демонстрирует. Ожидаем вялого боковика до конца года, с началом следующего года снижение может продолжиться.
USD/RUB
USD/RUB заканчивает год на минорной ноте, ставя новые годовые минимумы. Хрестоматийная техническая картина, рисовавшая отскок к 64, не реализовалась, как это, впрочем, часто бывает, когда рынок кажется слишком очевидным. Мы без позиции в рубле. Шортить доллар против рубля после такого разгрома некомфортно, – хотелось бы увидеть попытки пробить обратно вверх предыдущие годовые минимумы в районе 62.50/60, которые теперь стали зоной сопротивления, и по ним уже судить, стоит ли принимать новую техническую картину, в которой рубль ушел в другой диапазон.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 триумфально завершает год на исторических максимумах. Как мы и ожидали, ралли продолжилось. РТС закрепился выше 1500 и продолжил двигаться выше в унисон с рынками США. Наши опасения относительно него не оправдались на прошлой неделе, но на этой неделе, на РТС могут негативно повлиять санкции, введенные Трампом против Северного Потока-2.
Мы предлагаем сократить риски перед новогодними праздниками и зафиксировать хотя бы часть прибыли, полученной в рождественском ралли. На наш взгляд, после праздников коррекция вероятнее продолжения роста. Тем более, что после праздников банкам придется возвращать ликвидность, выданную ФРС по операциям РЕПО по единовременно поднятым лимитам, и это, вероятно, спровоцирует некоторый рост краткосрочных долларовых ставок.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее:https://www.kalita-finance.ru/analit...sle-prazdnikov

Эскалация вокруг Ирана спровоцировала бегство от риска
FOREX
Главным событием начала года стала ликвидация в Багдаде по приказу Трампа иранского генерала Касема Солеймани, отвечавшего за зарубежные операции Корпуса Стражей Иранской Революции. Генерал координировал в Ираке деятельность проиранских сил в политическом кризисе, охватившем Ирак в последние месяцы. Трамп, комментируя эту акцию, обвинил Солеймани в том, что он планировал силовые акции против американских граждан и дипломатов, намекая на то, что история с захватом заложников в американском посольстве, аналогичная той, что однажды уже случилась в Тегеране, могла повториться, на этот раз – в Багдаде.
Иран пообещал дать военный ответ на американскую акцию, в ответ на это Трамп предупредил, что Америка больше не потерпит угроз, и нанесет ответный удар возмездия по 52 целям (по числу захваченных когда-то в Тегеране заложников) в Иране, включая объекты культурного наследия.
Рост напряжённости привел к резкому росту защитных активов перед выходными. Больше всего от нее выиграла JPY, затем, примерно на равных по отношению к другим валютам, CHF и USD. EUR/CHF уперлась в поддержку в районе 1.08, EUR/JPY уверенно ушла ниже 121, где не сумела закрепиться раньше в конце декабря. EUR/USD пробивала в пятницу 1.115, но сумела закрыться чуть выше. Европа уязвима перед ростом геополитической премии в нефти и возможным «нефтяным шоком», если Иран решит устроить его, начав вредить судоходству в Ормузском проливе. Дальнейшая эскалация будет давить на евро, которая в текущей ситуации оказывается рисковым активом.
Нефть предсказуемо взлетела вверх, однако сырьевым валютам это не помогло – они снижались на бегстве от риска. Разве что USD/CAD сохранял спокойствие на достигнутых ранее минимумах, так как Канада, в сравнении с другими сырьевыми странами, наименее уязвима к бегству от риска благодаря опоре ее экономики преимущественно на американский рынок. Дальнейший рост нефти может для CAD и перевесить фактор бегства от риска, так что, если есть желание поставить на дальнейший рост эскалации и геополитической премии в нефти, ставка на падение кроссов EUR/CAD и AUD/CAD может оказаться интересной. Также по-прежнему актуален шорт EUR/JPY.
USD/RUB
USD/RUB не спасла растущая нефть, этот фактор уравновесился бегством от риска. Учитывая, что, благодаря бюджетному правилу рубль утратил корреляцию с нефтью, это не удивительно. Полагаем, что продолжение эскалации может привести к росту USD/RUB в район 62.5 – пробитой в конце года поддержке, а затем и выше. Однако, учитывая роль России как главного конкурента стран Залива на европейском рынке, в среднесрочной перспективе эскалация, провоцирующая рост нефти, будет выгодна России. Может повторится начало 00-х, причем если тогда нефть росла благодаря разрушению Ирака, то сейчас жертвой нового конфликта может стать и Ирак, и Иран, что даст потенциально еще более сильный эффект. Так что, пока ситуация остается напряженной, мы не советуем делать агрессивные ставки на ослабление рубля. Скорее, после некоторой коррекции, укрепление рубля может возобновиться.

Фондовый рынок.
Индекс S&P-500, поставив накануне новый исторический максимум в районе 3250, откатился, и, вероятно, продолжит снижение. Индекс РТС, напротив, попытался расти на последних событиях, так как сочетание растущей нефти и тяготеющего к слабости рубля позитивно для российского рынка в силу доминирования на нем компаний нефтегазового сектора. Однако и фьючерс на индекс РТС под занавес пятничных торгов сдал, закрывшись примерно там же, где он закончил прошлый год. Полагаем, и на российском рынке может начаться коррекция в рамках общей тенденции бегства от риска – нужен более существенный рост нефти, чтобы пересилить ее.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробно: https://www.kalita-finance.ru/analit...gstvo-ot-riska

ФРС сделала свое дело: кризис ликвидности устранен, спрос на риск растет.
FOREX
Баланс ФРС с начала года продолжает расти в результате операций РЕПО, при этом баланс счета перестал расти, а спрос нерезидентов на долларовую ликвидность снижается. Спреды денежного рынка указывают на то, что программа поддержки денежного рынка, запущенная ФРС в сентябре, сработала. Но сработала ценой того, что нивелировала практически всю политику «количественного ужесточения» предшествующих двух лет. Денежная база вернулась на уровни начала 2018-го, денежный агрегат М2 – на уровни начала 2017-го. Полагаем, что это неизбежно спровоцирует инфляционное давление в скором будущем, поэтому тот факт, что рынок фьючерсов начал закладывать существенную вероятность подъема ставки ФРС в скором будущем нас не удивляет. Таким позитивным ожиданиям способствует так же то, что американская статистика начала года выходит в целом лучше ожиданий – денежный дождь, льющийся с сентября, оживил в США строительство и сектор услуг.
На наш взгляд, начавшийся появляться профицит долларовой ликвидности на денежном рынке, окажет давление на курс доллара в среднесрочной перспективе даже в том случае, если ФРС развернется в сторону ужесточения денежной политики. Соответственно, как и раньше с момента смены курса ФРС, мы предлагаем открывать длинные позиции против доллара на его росте в парах с EUR, CHF, JPY, и фиксировать прибыль по ним, руководствуясь техническими соображениями момента.
Относительно перспектив британского фунта после того, как Британия сумела избежать «жесткий Брекзит», есть большие сомнения в том, что они радужные. Его будущее зависит теперь от хода торговых переговоров Британии с США и ЕС. Трамп ранее, горячо поддерживая Британию в ее стремлении покинуть ЕС, обещал Лондону «выдающуюся» торговую сделку. ЕС же склоняет Британию к тому, чтобы остаться, в общем и целом, в рамках действовавших ранее правил, чему противится кабинет Джонсона, намерившийся всерьез перекроить отношения с ЕС. Насколько успешны будут переговоры на обеих фронтах, настолько радужным (или, напротив, мрачным) будет будущее британской валюты. Одно можно сказать определенно: высокая волатильность в этом году ей обеспечена. Рискнем предположить, что важность Лондона как влиятельнейшего финансово-политического центра сыграет, в конечном итоге, позитивную роль в оформлении нового места Британии в мире, и фунт по итогам года выиграет. Но просадки могут быть глубокими.
AUD получает среднесрочную поддержку от подписания первой фазы торговой сделки США с Китаем, но страдает от ущерба, нанесенного австралийской экономике пожарами. AUD/USD откатился уже ниже 0.69, мы советуем быть вне рынка. После того, как попытки пробить вверх 0.7 захлебнулись, перспективы роста сомнительны даже при условии общей слабости доллара как следствие политики ФРС. Если пара вернется выше 0.69, это даст повод для оптимизма. USD/CAD после ложного пробоя 1.3 в конце прошлого года откатился уже к 1.3065. Полагаем, что дальнейшее восстановление пары в направлении 1.31 надо продавать – попытки пробить вниз 1.3 еще будут.
USD/RUB
USD/RUB прекратил свое триумфальное укрепление как только Банк России вышел на прошлой неделе с интервенциями на валютный рынок. И интервенции существенно превосходят декабрьские, так как из-за обилия выходных январь – короткий торговый месяц, а нефть выросла, и в рамках бюджетного правила приходится выкупать еще больше валюты. В России, тем временем, новый премьер-министр, который, впрочем, пообещал проводить старую политику. Политические обозреватели сходятся во мнении, что все ключевые члены старого правительства сохранят свои посты и в новом.
S&P подтвердило рейтинг России ВВВ- со стабильным прогнозом, выдав при этом достаточно оптимистичный прогноз по инфляции, но достаточно пессимистичный прогноз по куру рубля на конец года. Инфляция, по мнению S&P, еще снизится в первой половине года, и затем вернется к уровням начала года. Курс рубля при этом прогнозируется 66 за доллар на конец года.
Мы согласны с S&P на 100%. В первом полугодии в России низкая инфляция совместно с действиями ФРС по поддержанию профицита долларовой ликвидности поддержат рубль, во втором полугодии эта поддержка, вероятно, уйдет, а наращивание госрасходов окажет на курс давление. Текущий курс в районе 61…62 за доллар привлекателен для наращивания среднесрочных длинных позиций, но в краткосрочной перспективе, с наступлением февраля, рубль может испытать еще одну волну укрепления, которую поддержит сезонный фактор.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 продолжает обновлять максимумы, наша цель 3300 выполнена, ждем охлаждения энтузиазма и перехода к консолидации или коррекции. РТС рвется ввысь вслед за S&P-500, но если S&P-500 возьмет паузу, то РТС на этом фоне скорректируется, причем, вероятно, весьма заметно – слишком велика техническая перекупленность на недельном и дневном таймфрейме, чтобы продолжать рост без заметного отката вниз. Мы советуем быть осторожными с длинными позициями в акциях. Шортить такой бычий рынок ни в коем случае нельзя, но быть морально готовыми к резкой коррекции – нужно.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...na-risk-rastet

Китайский коронавирус спровоцировал бегство от риска.

FOREX
Страх пандемии коронавируса спровоцировал спрос на safe haven во второй половине прошлой недели. USD/JPY вернулась ниже 109.7, EUR/USD упала в район 1.1. EUR/CHF – в район сильной долгосрочной поддержки 1.07. Волна тревожных публикаций и комментариев множится, и есть риск того, что напряженность перерастет в панику. Бенефициарами такого развития событий останутся JPY и, в меньшей степени, USD. Дальнейшая динамика EUR/USD неясна. С одной стороны, EUR/USD временами склонна демонстрировать свойства валюты-убежища, кроме того, проблемы Китая в среднесрочной перспективе на руку экспортно-ориентированным экономикам ЕС, в первую очередь – Германии. С другой стороны, если напряженность перерастет в полноценную панику и обвал фондовых рынков, рынок UST традиционно станет прибежищем для капитала, массово уходящего из рисковых активов, что породит спрос на USD.
В текущей ситуации мы рекомендуем сократить риски в ожидании всплеска волатильности, и ставить на усиление JPY в кроссах. Наиболее привлекательным могут стать шорты в AUD/JPY и CAD/JPY, так как нефть, как и все сырье, находится сейчас под давлением. В случае падения EUR/CHF в район 1.06, можно осторожно занимать среднесрочные длинные позиции в этой паре.
При этом надо иметь в виду, что напряженность вызвана разовым поводом, и, в случае успешной профилактики распространения вируса, может пойти на спад, что спровоцирует восстановление спроса на риск. Хотя фондовые рынки повсеместно выглядят перегретыми, было бы преждевременно утверждать, что они созрели для фундаментальной коррекции. Пока ведущие ЦБ во главе с ФРС продолжают проводить агрессивную стимулирующую монетарную политику, покупка на коррекции остается правильной моделью поведения.
USD/RUB
USD/RUB отреагировал умеренным ослаблением на падение нефти и глобальное охлаждение спрос на риск, побив обратно вверх 62. Полагаем, сохранение напряженности может помочь USD/RUB вырасти к 62.7, а затем и к 63.0. Полагаем, что если напряженность не перерастет в панические распродажи на ведущих рынках, возвращение USD/RUB в район 63 может стать хорошей возможностью для краткосрочных спекулятивных покупок рубля в расчете на его обратное укрепление под действием сезонного фактора. Среднесрочные длинные позиции в USD/RUB можно продолжать формировать на текущих уровнях, и удерживать их с прицелом на второе полугодие, когда рубль может ощутимо ослабнуть после завершения со стороны ФРС текущей программы накачки денежного рынка краткосрочной ликвидностью.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 под давлением бегства от рисков сдал 3300, наши ожидания начала коррекции пока что оправдываются. РТС с середины прошлой недели также в коррекции, пробует вернуться обратно ниже 1600. Если это получится, следующая цель коррекции – 1550.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...gstvo-ot-riska

Банк Китая смягчает удар пандемии по рисковым активам.
FOREX
В понедельник рынки открылись под влиянием обещаний поддержки от ЦБ Китая, и затем держались, получив ее. Защитные активы отступили от уровней, достигнутых в пятницу, и даже медь, которую часто рассматривают как один из опережающих индикаторов будущего промышленного спроса, стабилизировалась вопреки нарастающим страхам глобальной рецессии на фоне резкого ухудшения экономической ситуации в Китае. Обвал продолжился лишь на рынке нефти. Критическая слабость нефти выглядит как спекулятивная атака в преддверии экстренного совещания ОПЕК+, которое до среды должно определиться с реакцией расширенного картеля на сложившуюся в связи с пандемией китайского коронавируса ситуацией.
За прошлую неделю диспозиция на FOREX изменилась в пользу защитных активов. USD/JPY уже ниже 109.7, EUR/CHF – ниже 1.07. Любопытно, что в пятницу, на пике напряжённости, доллар утратил свойства safe haven, и падал даже против британской валюты. Хотя некоторые наблюдатели связывают такое поведение со спецификой финансовых потоков в конце месяца, мы склонны воспринимать эту ситуацию как системную: доллар по-прежнему сохраняет свои циклические качества, и это подтверждается тем, что он восстанавливался в понедельник вместе аппетитом к риску.
Полагаем, что первый страх пандемии позади, и Банк Китая контролирует ситуацию в достаточной степени, чтобы не допустить обрушения китайского рынка и китайской валюты. Оффшорный юань хоть и поднялся чуть выше 7.00 за доллар, не смог развить дальше восходящего движения, и это дает надежду на стабилизацию рисковых активов в краткосрочной перспективе. Если меры карантина, принимаемые сейчас во многих странах, и в США в первую очередь, локализуют пандемию в Китае, можно рассчитывать на то, что краткосрочное восстановление рисковых активов продолжится. Среднесрочные перспективы, однако, с учетом рекордной перекупленности ряда активов накануне последних распродаж, выглядят неблагоприятно.
В связи с этим, USD/JPY краткосрочно привлекательна для покупок с целью 109.00…109.30, откуда пару можно среднесрочно продавать. EUR/USD продолжит колебаться в диапазоне 1.100…1.111, с тенденцией к росту в случае снижения аппетита к риску. EUR/CHF найдет поддержку в районе 1.06, откуда пару можно покупать на среднесрочную перспективу, в расчете, главным образом, на то, что Нацбанк Швейцарии перестанет проявлять толерантность к переукреплению национальной валюты. GBP/USD рухнул в понедельник в район 1.30 после того, как участники рынка начали осознавать, насколько сложными будут торговые переговоры Британии и ЕС. Ожидаем отскок, который предлагаем продавать.
Истерично перепроданная нефть в краткосрочной перспективе в руках ОПЕК+. Полагаем, у России и Саудовской Аравии хватит решимости временно резко ограничить добычу на 500 тб/с или больше, и это спровоцирует отскок нефтяных цен. Если это случится, можно закрывать шорты против CAD и AUD, которые мы рекомендовали открывать неделю назад, и даже краткосрочно продавать USD/CAD и покупать AUD/USD. Долгосрочные перспективы сырьевых валют, однако, выглядят сейчас мрачно.

USD/RUB
USD/RUB резко выросла, отыгрывая бегство от риска и падение нефти, поднимаясь в понедельник выше 64, но закрепиться не смогла. При этом отношение Brent/RUB упало в район 3500, где в последний раз наблюдалось во время паники декабря 2017-го, когда USD/RUB приближалась к 70.
Достижение данного уровня – лишний повод для России проявить гибкость совместно с Саудовской Аравией, и предпринять меры для стабилизации цен на нефть. Если это не удастся сделать, мы ожидаем восстановления сильной корреляции между курсом рубля и нефтью, нарушенной ранее действием «бюджетного правила». Если нефть продолжит падение, рубль не будет сопротивляться, как раньше, и начнет девальвировать, как минимум, с такой же скоростью. С другой стороны, если нефть отскочит по какой-то причине, это не значит, что у рубля при столь низком Brent/RUB есть значительный потенциал укрепления. Неделю назад мы указывали на 63.0 за доллар как на сопротивление, откуда можно тактически продавать доллар, если на рынках не будет паники. Сопротивление не устояло, и стало поддержкой. Если на текущей неделе она устоит, и, тем более, если она даже не будет протестирована сверху, рубль надо продавать. Его падение, традиционно, может стать гораздо более быстрым, чем ранее было его укрепление.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 остается ниже 3300 после распродаж прошлой недели, и мы советуем воздержаться от торговли, пока не прояснится техническая картина. Обратный пробой вверх 3300 откроет дорогу к новому историческому максимуму, уход в район 3200 может означать развитие глубокой коррекции. РТС нашел поддержку несколько выше 1500, но попытки восстановления на фоне отвесно падающей нефти выглядят очень слабыми. Если нефть стабилизируется, индекс может показать лучшую динамику в краткосрочной перспективе, и может восстановиться до 1600, но не выше. Полагаем, выше 1600 были поставлены долгосрочные максимумы, и российский рынок сейчас – в начале нового затяжного медвежьего тренда.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...skovim-aktivam

Китайский коронавирус остается основной причиной волатильности на рынках.
FOREX
На прошлой неделе рынки немного успокоились после очередного приступа страха, спрос на рисковые активы в течение недели, в общем и целом, рос, что позволило укрепиться доллару, который, как мы уже неоднократно отмечали, имеет тенденцию вести себя циклически. В частности, USD/JPY отскочила почти к 110, EUR/USD рухнула к сильной поддержке в районе 1.095, EUR/CHF сформировала локальное дно в районе 1.07. При этом EUR/GBP выросла благодаря тому, что участники рынка все лучше осознают трудности, с которыми предстоит столкнуться Британии на переговорах по торговому соглашению с ЕС.
Новая неделя началась спокойно, спрос на риск на азиатских торгах умеренно растет. Ключевые азиатские пары, отражающие страх вируса, USD/SGD и USD/CNH демонстрируют позитивную динамику. Сингапурская валюта, слабевшая всю прошлую неделю на страхах распространения эпидемии в городе и бегства капитала с азиатских рынков, укрепляется, китайская валюта опустилась ниже ключевого уровня 7 за доллар. Спокойное начало недели не предвещает новой волны паники, из чего можно предположить, что доллар пока что останется сильным. Мы не исключаем, что сохранение умеренно позитивных настроений может вернуть индекс доллара в район 99…100, USD/JPY выше 110, а EUR/USD – ниже 1.09.
Впрочем, этому может помешать агрессивная политика ФРС, которая при дальнейшем снижении антирисковых настроений может привести к устойчивому профициту долларовой ликвидности на денежном рынке. Если это случиться, пойдет переток ликвидности на периферию, что поддержит ощутимо пострадавшие от «вирусных» распродаж активы развивающихся рынков. Таким образом, мы не советуем агрессивно ставить на восстановление доллара, особенно в свете того, что позитивные настроения снова могут смениться волной пессимизма. На наш взгляд, актуальна осторожная торговля на коротком горизонте в кросс-курсах. Так, мы бы ставили на дальнейшее восстановление EUR/CHF, EUR/GBP и EUR/JPY.
Сырьевой рынок остается откровенно слабым. Длинные китайские каникулы давят на него вне зависимости от текущих настроений на фондовых и денежных рынках, и это оказывает давление на сырьевые валюты. С одной стороны, если на неделе ситуация с вирусом еще ухудшится, это может продавить сырьевой рынок дальше вниз, что спровоцирует распродажи в сырьевых активах и валютах. С другой стороны, если спрос на риск продолжит расти, сырьевые рынки и активы могут резко вырасти, догоняя другие рынки. Мы не советуем продолжать держать ставки на слабость сырьевого рынка, но пока что не советуем ставить на его восстановление – ситуация неопределенная.
USD/RUB
USD/RUB торговалась на прошлой неделе весьма волатильно, и по итогам недели немного укрепилась благодаря агрессивному росту в пятницу после решения Банка России. Банк России, видимо, реагируя на смену правительства и, соответственно, корректировку приоритетов, не просто снизил ставку, но и ясно дал понять, что цикл смягчения денежной политики продолжается, несмотря на ухудшение глобальной конъюнктуры. Это спровоцировало распродажи рубля, и позволило USD/RUB снова вернуться выше 64, хотя накануне пара опускалась ощутимо ниже 63, что в моменте оправдывало наш прежний совет открывать шорты от этого уровня. Мы полагаем, что диапазон 64.0…64.5, работавший сильным барьером для роста прошлой осенью, остается актуальным и сейчас. Полагаем, попытки роста в этом диапазоне наткнутся на распродажи, преодолеть его будет непросто. Краткосрочно можно выкупать откаты ниже 63 с целями выше 64. Среднесрочную динамику прояснит ситуация с вирусом.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 после коррекции дал новую волну роста, и опять переписал максимум. Ликвидности от ФРС надо куда-то уходить, и в текущих условиях она уходит недалеко от «печатного станка» – в американский же фондовый рынок. Чтобы она пошла на периферию, нужно явное улучшение ситуации с вирусом. Ухудшение же может спровоцировать распродажи на американском рынке. Мы не советуем наращивать в текущих условиях длинные позиции. Такой же совет можно дать и по российским акциям: мы советуем выжидать. Если спрос на риск продолжит расти, РТС, прошедший вниз 1550 и упавший близко к 1500, отскочит. Если тенденции изменятся, он продолжит падение уже в район 1400.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...osti-na-rinkah

Рынки верят, что китайская эпидемия под контролем.
FOREX
На прошлой неделе на рынках сохранялся осторожный оптимизм, который вернулся даже на «убитые» до этого сырьевые рынки. Нефть начала восстанавливаться на перезапуске Китая в надежде на то, что эпидемия коронавируса взята под контроль. Трудно сказать, так ли это на самом деле, но складывающейся сейчас консенсус заключается в том, что принятые меры достаточны по крайней мере для того, чтобы снизить риски распространения коронавируса за границы Китая. Как мы и ожидали, сохранение спроса на риск позволило укрепиться доллару, отправив EUR/USD ниже 1.09. USD/JPY при этом так и не смогла преодолеть вверх 110, и консолидируется чуть ниже.
С начала новой недели спрос на рисковые активы умеренно растет, фьючерс на S&P и китайские индексы на азиатских торгах плюсуют. Это позволяет ожидать слабости JPY и CHF, что касается EUR/USD, в паре очень велика техническая перепроданность на средних таймфреймах (H4 и Daily), и в начале недели пара, вероятно, предпримет попытку технического отскока. В среду будут опубликованы протоколы FOMC, которые могут скорректировать ожидания относительно монетарной политики ФРС, и, если усилятся ожидания смягчения, в EUR/USD может случиться шорт-сквиз. Мы рекомендуем закрывать короткие позиции против евро, в том числе и в кросс-курсах, и сохранять лонги в EUR/JPY и EUR/CHF.
GBP/USD прервала нисходящую коррекцию и отскочила на внутренних новостях, связанных с перестановками в кабинете Джонсона. Пара в последние недели сформировала боковой тренд с довольно размытыми границами. Если ориентироваться на свечу позапрошлой недели, можно принять в качестве опорного диапазон 1.29…1.32. Сейчас пара выглядит, скорее, бычьи, и можно торговать движение к верхней границе.
Нефть, как уже было сказано ранее, восстанавливается, что в начале недели поддержит и сырьевые валюты тоже, однако на пути восстановления Brent близок уровень $58 за баррель, который ранее был сильной поддержкой. Высока вероятность возобновления снижения, особенно если Россия в рамках ОПЕК+ так и не договорится с арабами о дополнительном сокращении добычи.
USD/RUB
USD/RUB незначительно скорректировалась вниз на прошлой неделе. Рублю помогла нефть и восстановление спроса на риск. Ожидаемая динамика в первой половине недели, скорее, позитивная, во второй половине недели – неопределенная, будет зависеть от нефти и сохранения спроса на рисковые активы. Думаем, вряд ли достигнутые ранее локальные максимумы в районе 64.3 будут пробиты на этой неделе, но не исключаем, что пара во второй половине недели прижмется к ним. С «дна» начала января в паре сформировался бычий импульс, и пока что среднесрочная инициатива, на наш взгляд, остается в руках быков, а значит доллар против рубля еще предпримет попытки роста.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 раз за разом понемногу переставляет исторический максимум. Рост довольно натужный, рынку явно не хватило прошедшей ранее на вирусной теме коррекции, чтобы спустить пар от энтузиазма конца прошлого начала этого года. Тем не менее, пока рынок остается бычьим, стоит оставаться в длинных позициях, но быть при этом начеку. РТС остается выше 1500, консолидируется, и подает надежды на возобновление роста. Закрепление по итогам недели выше 1550 можно будет расценивать как бычий сигнал.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...-pod-kontrolem

Вторая волна паники из-за распространения коронавируса обвалила рынки
FOREX
Вернувшийся было на рынки оптимизм, вызванный сообщениями, что Китай возвращается к нормальной жизни после вспышки эпидемии коронавируса, «сдуло» с рынков, как только начали поступать новые сведения о распространении инфекции за пределами Китая. Два новых очага инфекции – Южная Корея и Италия. Австрия заблокировала железнодорожное сообщение с Италией, опасаясь распространения инфекции. Ситуация с коронавирусом может быть сильно недооценена. Количество заболевших растет там, где проводятся тесты и их результаты раскрываются. Для примера в Южной Корее проведено более 16 тыс. тестов, а в США только 427 по состоянию на 19 февраля. Это вызывает опасения, что в США дела гораздо хуже, чем по официальным сообщениям, а о реальном состоянии дел в Африке и Латинской Америке, откуда пока еще не приходят тревожных официальных сообщений, можно только догадываться.
Длинные UST обновляют минимумы доходностей, тридцатилетки поставили исторический рекорд. Рынок UST забирает в себя ликвидность своим ростом, и это удерживает доллар от развития начавшейся было на прошлой неделе коррекции. С начала новой недели EUR/USD немного корректируется к росту пятницы, оставаясь, однако, выше 1.08, USD/JPY стабильна, GBP/USD стабильна.
Сырье под давлением, это давит и на сырьевые валюты. USD/CAD с начала недели растет, настроена на пробой вверх 1.33, AUD/USD пробует опуститься дальше ниже 0.66, цели среднесрочного снижения могут лежать в районе 0.61…0.62.
Мы по-прежнему рекомендуем закрывать короткие позиции против евро, в том числе и в кросс-курсах, и сохранять лонги в EUR/JPY и EUR/CHF. Евро с начала года агрессивно использовалась как валюта фондирования, и коррекция в рисковый активах скорее в пользу роста евро, несмотря на вспышку эпидемии в Италии. Возможно, минимумы ниже 1.08 по EUR/USD будут, все-таки, еще раз переписаны, но, учитывая экстремально медвежье позиционирование в европейской валюте, это будет последним импульсом текущей волны среднесрочного снижения.
USD/RUB
Торги в России в понедельник закрыты, на межбанке USD/RUB растет в рамках общей тенденции ухода от риска, закрепляется выше 64.8, цель движения лежит в диапазоне 65.0…65.5. Полагаем, что оттуда возможна коррекция. Паника всегда развивается волнами, и к концу недели спрос на рисковые активы может частично восстановиться.
Фондовый рынок.
Индекс S&P-500 ушел в коррекцию, которая рискует стать значительной. В понедельник в первой половине дня фьючерс ушел ниже 3300, пробой вниз 3200 откроет дорогу к 3000. Мы советуем занимать короткие позиции на пробой 3200. РТС в понедельник не торгуется, но во вторник откроется гэпом вниз, ниже 1500, цель снижения – 1400.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...obvalila-rinki

«Коронавирусная» паника продолжалась всю прошлую неделю.
FOREX
Прошлая неделя оказалась худшей за много лет для рисковых активов, что спровоцировало слабость доллара из-за лавинообразного сокращения позиций керри-трейд. EUR/USD взлетела из района 1.08 в район 1.10, USD/JPY рухнула из района 111.50 ниже 108.00. Вечером в пятницу и утром в понедельник спрос на рисковые активы умеренно восстанавливается, просто потому, что паника к этому моменту «выгорела». Наступил этап принятия рынком высокой волатильности, связанной с распространением эпидемии коронавируса за пределами Китая. Тем не менее, мы ожидаем, что к концу недели на рынках снова возобладают депрессивные настроения.
Доллар продолжит слабеть, так как Джером Пауэлл дал в пятницу однозначный сигнал, что ФРС готова принимать меры в ответ на угрозы рынкам, которые создает эпидемия, причем если до недавнего времени доллар казался решением win-win (его покупали и как защитный актив, и как циклический актив в расчете на быстрое восстановление рынков), то сейчас отношение к нему может смениться на противоположное. Утро понедельника показывает, что восстановление спроса на риск не ограничивает попытки роста EUR/USD, которая до прошлой недели, пожалуй, была наиболее перепродана из всех валют ведущих экономик. Мы предлагаем занимать короткие позиции в USD/JPY при попытке ее роста выше 108.5, и покупать EUR/USD прямо по рынку в расчете на ее дальнейший рост.
Нефть с утра в понедельник растет. В пятницу продавцы выжали все, что можно, из закрывавшегося в этот момент фьючерсного контракта Brent, и сейчас нефть в техническом отскоке. Нет повода считать, что он разовьется в растущий тренд и даже будет хоть сколь-нибудь высоким, но в начале недели он поддержит перепроданные накануне к доллару сырьевые валюты.
USD/RUB
Рубль получил на прошлой неделе двойной удар – от эпидемии коронавируса и от событий в Идлибе, Сирия, где обострились столкновения. Турция ведет войну с Башаром Асадом, которого поддерживает Россия. В пятницу в моменте EUR/RUB пробивала вверх 74.0, USD/RUB добивала до 67.5. В понедельник утром наблюдается техническое укрепление рубля, которое, учитывая весь объем рисков, связанных с коронавирусом и ситуацией в Сирии, вряд ли будет глубоким. Мы не ожидаем продолжения столь же стремительного ослабления на этой неделе, но полагаем, что тенденция слабости рубля сохранится. По итогам недели рубль попытается закрепиться выше 74 за евро и 67 за доллар.
Фондовый рынок.
Коррекция в S&P-500 перешла в стремительное обрушение, которое закончилось у поддержки 2900, соответствующей осенним низам, стабилизировался. Ожидаем здесь попыток стабилизации. NASDAQ упал к 200-дневной средней в районе 8135, и резко отскочил. РТС пробил вниз 200-дневную и большим гэпом свалился в диапазон 1275-1345, в котором, вероятно, стабилизируется с тенденцией к тестированию нижней границы в конце недели.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник:
https://www.kalita-finance.ru/analit...shluyu-nedelyu

Коронавирусная паника, похоже, достигла пика, и готова пойти на спад.
FOREX
Прошлая неделя была еще одной неделей бегства от риска, которое усилилось в пятницу с развалом сделки ОПЕК+. В понедельник текущей недели падение нефти перешло в полноценную панику, распространившуюся на весь фьючерсный рынок, так, что в американские регуляторы даже вынуждены были приостанавливать торги фьючерами до открытия основной сессии в Нью-Йорке. По итогам понедельника были показаны значимые минимумы:
• USD/JPY падала в район 101, в зону консолидации над минимумами 2016-го, резко отскочила в первой полови не вторника выше 104.
• EUR/USD сделала 1.15, откатилась обратно за максимум лета 2019 в районе 1.14.
• Нефть WTI протестировала низы 2015-го в районе 30 за баррель, отскочила.
• Золото пыталось пробить вверх 1700, откатилось.
• Индекс доллара допадал до низов конца 2018, когда завершалась сильная коррекция американского широкого рынка.
Полагаем, от указанных значений могут развиться сильные коррекции во всех активах, за исключением нефти, над которой довлеет начавшееся ценовая война. Однако в среднесрочной перспективе дешевая нефть – это хорошо для восстановления промышленного спроса, которому навредила история с коронавирусом. Так что, если нефть хотя бы не будет падать дальше, это – фактор в пользу восстановления спроса на не связанные с ней непосредственно активы.
Соответственно, мы ожидаем развития коррекции в EUR/USD в направлении 1.114…1.122, в USD/JPY в направлении 105.4…106.6. GBP/USD попытается удержать 1.30, и в случае успеха по итогам недели, может развить восходящий тренд. Сырьевые валюты продолжат страдать от слабости нефти. AUD/USD может развить восстановление к 0.66, его поддержит нормализация эпидемиологической обстановки в Китае. USD/CAD имеет мало шансов на снижение, скорее, будет консолидироваться на текущих уровнях в районе 1.365, собираясь с силами для пробоя максимумов 2017-го чуть ниже 1.38.
USD/RUB
Рубль рухнул на падении нефти, в понедельник, когда торгов в Москве не было, на межбанковском рынке USD/RUB добивала до 75. Во вторник Банк России принял экстренные и эффективные меры стабилизации валютного рынка, сумев подавить начавшуюся было панику. На момент написания обзора USD/RUB стабилизирован в диапазоне 71-72 рубля, вероятен откат к уровням пятницы прошлой неделе в районе 67…68, где мы советуем наращивать длинную позицию в USD/RUB. Понижательные риски для рубля в связи со слабостью нефти и геополитическими сирийскими рисками остаются высокими.
Фондовый рынок.
Коррекция в S&P-500 тормозится, полагаем, что уровни 2750 могут стать среднесрочным минимумами, от которых разовьется восходящая коррекция обратно в направлении 3000. РТС рухнул в диапазон консолидации 2018-го 1040…1200. До нижней границы не добил, и это – цель дальнейшего снижения. С другой стороны, перед тем, как попробовать туда дойти, индекс имеет хорошие шансы на отскок к 1200. Мы советуем выработать среднесрочную стратегию с учетом этого диапазона, в котором индекс, вероятно, застрянет в ближайшие месяцы.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник:https://www.kalita-finance.ru/analit...-poyti-na-spad

ФРС дала залп из всех орудий, дефляционный коллапс остановлен.
FOREX
На экстренном заседании ФРС в ночь с воскресенья на понедельник были приняты экстраординарные меры, направленные на поддержку ликвидности глобального финансового рынка:
• Ставка опущена до 0…0.25%
• Стоимость свопов с ведущими ЦБ снижена до 0.25%
• Обнулена норма резервирования для банков (кажется, впервые за всю историю существования ФРС)
• Объявлена программа выкупа федерального долга и ипотечных бумаг на $700 млрд.
Устрашенные масштабом мер, рисковые активы в понедельник попытались было продолжить падение, однако во вторник, похоже, найдено некоторое хрупкое равновесие.
Если до последних недель делеверидж затрагивал EUR и JPY, которые росли на сворачивании позиций керри-трейд и продажах нерезидентов на американском рынке, то на прошлой неделе наблюдалась уже полная капитуляция, которая, традиционно, сопровождается дефицитом долларовой ликвидности. Отток ликвидности с фондовых рынков до сих пор столь существенен, что меры ФРС смогли лишь стабилизировать ситуацию на гране неуправляемого краха, однако сколько-нибудь заметного восстановления аппетита к риску не наблюдается. Рынки объяты ужасом, индекс волатильности VIX побил рекорд 2008-го года.
В сложившейся ситуации стабильность к доллару сохраняют другие валюты фондирования: CHF, JPY, EUR. Все остальные остаются под давлением. Мы полагаем, что ситуация с ликвидностью нормализуется в течение недели, после чего указанные валюты начнут демонстрировать умеренный рост к доллару. Затем сильное восстановление к доллару может показать GBP: GBP/USD сильно перепродана, тогда как сама британская валюта пока еще сохраняет минимальную положительную доходность. Доллар также будет под давлением распространения эпидемии коронавируса в США, где она началась позже, чем в Британии и ЕС, и пик, соответственно, тоже будет достигнут позже. Сырьевые валюты останутся под давлением понижательных рисков сырьевых рынков. Таким образом, в моменте нам кажется, работоспособной идеи покупать EUR, JPY и CHF против сырьевых валют и выжидать удобную точку входа в GBP также против сырьевых валют.
USD/RUB
USD/RUB реализовал половинчатый откат, сформировав поддержку в районе 70, от которой оттолкнулся и снова ушел к 75. Краткосрочная техническая картина намекает на возможность пройти выше, в район 78. Несмотря на очень высокую среднесрочную техническую перекупленность в паре, мы не рекомендуем закрывать длинные позиции в долларе. Если глобальные рынки не удержатся сейчас в своем хрупком равновесии, дальнейшее падение рубля будет носить характер полной капитуляции по типу декабря 2014-го года.
Фондовый рынок.
Коррекция в S&P-500 продолжилась, индекс на прошлой неделе пробил важный долгосрочный индикатор – 200-недельную скользящую среднюю в районе 2630. Практика таких эпизодов говорит о двух вещах. Первое – это уже не коррекция, а медвежий рынок, который может продлиться достаточно длительный срок. Второе – после такого пробоя всегда следовал тест этой линии снизу. Таким образом, вероятен краткосрочный отскок из района 2400, где сейчас удерживается индекс, в район 2600…2700. В рискованных стратегиях можно ставить на реализацию такого сценария. Стратегический тренд, тем не менее, падающий, и до дна, на наш взгляд, еще далеко.
РТС зацепился за район 900, это – минимумы 2017-го года. Технических предпосылок задержаться тут надолго - нет. Если американский рынок реализует сценарий отскока, для РТС также логичен отскок – в район 1000. Стратегический тренд остается падающим. С точки зрения сугубо фундаментальных факторов (цена на нефть, характерные уровни CDS на Россию, текущий платежный баланс, курс рубля) индекс должен продолжить падение к уровням 2016-го года в районе 700…850. К такому падению есть и все технические предпосылки. Конкретную цель мы сейчас указать не беремся, и возможный отскок советуем использовать для занятия коротких позиций.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...aps-ostanovlen

Благодаря мерам ФРС дефицит долларовой ликвидности уходит.
FOREX
ФРС добавила еще мер поддержки к принятым неделей ранее, и запустила неограниченный выкуп активов. Это, наконец-то, подействовало на глобальный денежный рынок и привело его в чувство. Индекс доллара с начала недели падает, во вторник падение ускорилось.
Мы ожидаем, что меры ФРС позволят основным валютам отыграть часть потерь против доллара, а спрос на рисковые активы верится. Краткосрочная ставка на ослабление доллара по всему спектру FOREX сейчас, на наш взгляд, актуальная позиция. Мы ожидаем падения индекса доллара еще примерно на 2% от уровней открытия европейских торгов во вторник, в район чуть ниже 100. Соответственно, мы ждем EUR/USD в районе 1.115, USD/JPY ниже 109.5, GBP/USD в районе 1.20.
Сырьевые валюты также будут поддержаны стабилизацией сырьевого рынка после того, как нефть нащупала дно, чему помогли усилия США по стабилизации рынка. В частности, американское правительство начало закупки нефти в государственный резерв, и направила высокопоставленных представителей в Саудовскую Аравию для налаживания взаимодействия.
Мы полагаем, что отыгрывать тактическое ослабление доллара лучше всего в наиболее ликвидной основной паре EUR/USD. Полагаем, пик пандемии коронавируса в ЕС близок, и это на фоне мер ФРС и ЕЦБ ободрит убитые европейские фондовые рынки.
USD/RUB
USD/RUB рубль отошла вниз от критических значений выше 80, полагаем, начнет формировать достаточно широкий торговый диапазон 70…80, выход из которого пока непонятен. В пользу дальнейшей девальвации говорят критически низкая стоимость Brent/RUB, при которой бюджет дефицитен, и туманные среднесрочные перспективы сырьевого рынка. В тоже время, если надежды на восстановление глобальной экономики во втором полугодии возобладают над страхами, коррекция в паре может быть и глубокой, до 65. Сейчас мы советуем осторожную ставку на укрепление рубля, которую советуем закрывать при пробое вниз 75.
Фондовый рынок.
S&P-500 формирует дно в диапазоне 2100…2300, ожидаем восходящей коррекции вплоть до 2750. РТС выполнил цели в районе 700…850, ожидаем восходящей коррекции вплоть до 1270. Обе коррекции советуем продавать по ходу их развития, ориентируясь на новостной фон. Если оптимизм начнет побеждать – удерживайте позиции дольше. Ставьте трейлер-стоп для того, чтобы выйти из них при росте волатильности. Будущее остается в высшей степени неопределенным, а рынки – нервными.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее:https://www.kalita-finance.ru/analit...idnosti-uhodit

ФРС уменьшает темпы нелимитированного QE на фоне нормализации работы денежного рынка.
FOREX
ФРС снижает темпы расширения своего баланса на этой неделе, и это отражается на динамике доллара, который растет в понедельник. EUR/USD завершила коррекцию в районе старого отторгованного еще в декабре прошлого года – начале января этого года технического уровня 1.115, сдала назад. Ожидаем консолидации под этим уровнем. USD/JPY скорректировалась в район 108, так же работавший поддержкой прошлой осенью. Ожидаем консолидации в районе этого уровня. GBP/USD восстановилась в район 1.24. Поскольку пара чувствительна к перспективам глобального спроса, а Британия остается уязвимой по торговому и платежному балансу, ожидаем, что пара будет держаться слабее EUR/USD.
Мы рекомендуем перейти к тактической краткосрочной торговле с небольшим левериджем или вообще без левериджа, вплоть до того, когда снижение волатильности станет явным, а ситуация с развитием пандемии в ЕС или США станет яснее.
Нефть остается под давлением, рынок охвачен страхом перед исчерпанием мощностей для хранения нефти. Стоит отметить, что такие панические настроения начале 2016-го года обозначило время разворота рынка. Можно предположить, что дно близко по времени, но близко по времени не значит близко к текущим уровнем. Может быть финальная капитуляция рынка, когда будут показаны экстремальные минимумы. Это отразится и на сырьевых валютах, которые еще покажут хорошие точки входа в длинные позиции. Но пока покупать их слишком рискованно.
USD/RUB
USD/RUB держится сильно благодаря поддержке ЦБ. Некоторую нервозность в понедельник утром валютному рынку добавило ужесточение карантин на в Москве, но к середине дня нервозность ушла. Мы ожидаем, что рубль отыграет движения в нефти на этой неделе, когда возможен флеш-креш, после чего может перейти к среднесрочному укреплению. Пока что, однако, покупка рубля выглядит слишком рискованной.
Фондовый рынок.
S&P-500 сформировал дно в диапазоне 2100…2300, и перебрался благодаря притоку ликвидности в район 2500…2600. Цели в районе 2750 пока еще актуальны. РТС пока закрепился выше 900, полагаем, среднесрочный потенциал восстановления еще не исчерпан, но волатильность высока, и отыгрывать возможное восстановление нужно очень осторожно, тем более что стратегически рынок по-прежнему смотрит вниз.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.ru/analit...enejnogo-rinka

Доллар снова в фаворе, как валюта убежище, сырьевой рынок остается волатильным.
FOREX
Доллар США на прошлой неделе пользовался спросом на фоне продолжения расширения эпидемии в США и отрицательной переоценке перспектив V-образного восстановления. Все больше участников рынка приходят к выводу, что от удара карантином по глобальной экономике быстро не оправиться, и что рецессия, которая начинается в развитых странах, может обернуться депрессией. Мы склонны согласиться с такой оценкой, однако не думаем, что доллар спасет в такой ситуации. Напротив, мы, скорее, склонны придерживаться мнения, что чем выше риски экономического спада, тем больше надежд на еще большие контрциклические меры ФРС и Казначейства США, которые будут негативны для доллара в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Пока установленные ранее в марте минимумы ниже 1.07 не пробиты, мы склонны сохранять умеренно медвежий взгляд на доллар. При этом мы видим, что сейчас этот взгляд разделяют многие участники рыка деривативов, позиционирование в долларе медвежье, и это будет затруднять восстановление евро и других валют против него. Так что мы не исключаем попытки тестирования этих минимумов в краткосрочной перспективе.
Прошедшая неделя оказалась очень позитивной для нефти, отскочившей от критически низких уровней благодаря твиттер-интервенциям Трампа, усадившего, похоже, Саудовскую Аравию и Россию за стол переговоров по вопросу сокращения добычи. При этом перспективы соглашения крайне туманны. Россия и арабы требуют, чтобы США присоединились к соглашению, США же даже не имеют юридических механизмов, которые позволили бы им участвовать в картельных соглашениях. На момент написания обзора нефть остается стабильной, скорректировавшись несколько ниже достигнутых в пятницу уровней. Ее стабильность выглядит, на наш взгляд, необоснованной в условиях сохраняющейся неопределенности, поэтому мы предостерегаем от покупок сырьевых валют.
USD/RUB
USD/RUB укрепляется благодаря отскочившей нефти и валютным интервенциям финансовых властей России, укрепление за прошлую неделю составило более 4%. В начале недели рубль стабилен в районе 76.5. Полагаем, это хорошая точка входа в лонг в USD/RUB с целью 79, в расчете на развития коррекции нефти, которая спровоцирует слабость рубля. Стоп можно поставить на уровне минимума утра понедельника.
Фондовый рынок.
S&P-500 остается выше 2300, в диапазоне 2300…2600. и перебрался благодаря притоку ликвидности в район 2500…2600. Цели в районе 2750 остаются актуальными. Мы не верим в долгосрочное восстановление рынка, но верим в то, что сила доллара в моменте сменится слабостью, и это позволит индексу завершить восходящую коррекцию. РТС целиком и полностью во власти нефти, скорректировался на позитиве в район минимумов августа 2018-го чуть выше 1000. Тем, кто покупал отскок, стоит фиксировать прибыль и ждать развития событий вокруг переговоров России и арабов.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...ya-volatilinim

Агрессивные меры ФРС поддерживают рынки, но восстановление лишь на притоке ликвидности от центробанков ограничено.
FOREX
ФРС на прошлой неделе запустила очередную программу вливания ликвидности. Баланс ФРС к настоящему моменту уже превысил $6 трлн, и продолжает расти. В этом – главная причина оживления на фондовых рынках и рынках рисковых активов. Можно сказать, что это не активы растут, а доллар падает. Сдает он и по всему спектру FOREX. Индекс доллара на прошлой неделе откатился от 101 и остается под давлением на этой неделе, однако наблюдаемые тенденции пока что не тянут на «уверенное ослабление». EUR/USD остается вблизи минимумов прошлой осени чуть выше 1.09, техническая картина при этом остается неясной как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе. Учитывая, что ФРС и ЕЦБ соревнуются в росте балансов, неясна она и фундаментально. Полагаем, в этой паре сейчас возможна только краткосрочная тактическая торговля. Тоже самое можно сказать и про USD/JPY, - в пользу роста работает восстановление Китая и рост спроса на риск, в пользу снижения – то, что ФРС агрессивно наращивает баланс. В GBP/USD ситуация определеннее – пара восстанавливается на притоке ликвидности от основных ЦБ и на новостях, что со здоровьем британского премьера все в порядке. Здесь можно ждать роста к целям в районе 1.30…1.31 в среднесрочной перспективе. Восстановление Китая также поддержит AUD/USD вне зависимости от того, как будет разворачиваться ситуация на рынке нефти.
О нефти: ОПЕК+ собрались снова, в расширенном составе, и договорились убрать с рынка 10…13 млн. б/с. Присоединившиеся к ним страны G20 заявили о готовности убрать еще около 7 млн. б/с путем рыночно обоснованных сокращений добычи и закупки нефти в стратегические резервы. Эти меры помогли стабилизировать Brent в районе 30 за баррель, однако по оценкам ряда отраслевых экспертов, выпавший в моменте спрос составляет уже более 30 млн. б/с, поэтому роста нефти нет, не смотря на все сокращения и риторические усилия участников сделки. Соответственно, «нефтяные» валюты остаются в аутсайдерах восстановления спроса на риск.
USD/RUB
USD/RUB укрепляется сильнее наших ожиданий благодаря поддержки Банка России, роста глобального спроса на риск и стабильной нефти. Тем не менее, нефть не восстанавливается, а падение внутреннего и внешнего спроса иссушают ликвидность банковской системы. Сбербанк для поддержания норматива краткосрочной ликвидности уже вынужден кредитоваться напрямую в Банке России. Глава счетной палаты Кудрин предрекает России банковский кризис на горизонте квартала, если экономика не «перезапустится». Пока не видно, что может стать драйвером «перезапуска». В силу больших рисков в среднесрочной перспективе мы настороженно смотрим на укрепление рубля, и не видим больших перспектив в этом тренде. Возможно, 73 за доллар и 80 за евро окажутся среднесрочными поддержками.
Фондовый рынок
S&P-500 сделал, наконец, нашу цель 2750, и даже прошел к 2800, дальнейший рост под вопросом. Восстановление чисто спекулятивное, на притоке ликвидности, крупные игроки в нем не участвовали. Возможно, решимость ФРС побудит их перехватить инициативу у краткосрочных спекулянтов, но даже если они так решат, они, вероятно, предпочтут дождаться некоторой коррекции. Индекс РТС смогу взять уровень 1100 и закрепится выше, дальнейшая динамика будет целиком зависеть от внешней конъюнктуры, можно надеяться на рост к 1180, если она будет позитивной. В противном случае, если американский рынок уйдет в коррекцию, а игроки нефтяного рынка решат, что слов мало, и пока суд да дело нефть должна падать, снижение РТС может быть вплоть до тестирования мартовских минимумов.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...ov-ogranicheno

Спрос на риск не снижается, поддерживаемый торможением пандемии.
FOREX
По последним данным пандемия замедляется в Европе и США. Хотя ограничительные меры продлеваются, можно надеяться, на стабилизацию ситуации ближе к концу мая. Это поддерживает спрос на риск в моменте, и на горизонте нескольких недель, и это же, заставляет ожидать исполнения известного трейдерского присловья «sell may and go away», когда на признаках приближения пандемии к концу на рынках начнется фиксация прибыли.
От роста спроса на риск в моменте проигрывают JPY и CHF, выигрывают GBP, AUD и CAD, причем две последние уже не реагируют на падение нефти в ближайших контрактах. Дальние контракты держатся сильно, в надежде на то, что сделка ОПЕК+G20 даст позитивный эффект.
Что касается основной пары EUR/USD, ситуация в ней остается неопределенной, так же, как и неделю назад, когда мы предлагали торговать этой парой краткосрочно, руководствуясь сугубо техническими факторами. С одной стороны, обнуление ставки ФРС и масштабные программы стимулирования американской экономики убрали преимущество доллара, как цели керри-трейда. С другой стороны, доллар по-прежнему ведет себя циклически, и спрос на риск, поддержанный ФРС, парадоксально поддерживает и доллар. Также доллар поддерживает сильное медвежье позиционирование в нем. После того, как ФРС, фигурально выражаясь, открыла все краны, против доллара неуклонно растут ставки на рынке деривативов, что затрудняет его снижение. Мы полагаем, что краткосрочно EUR/USD останется в диапазоне 1.08…1.11, затем в начале мая может быть просадка, на которой стряхнут навес спекулятивных лонгов перед началом среднесрочного бычьего тренда.
USD/RUB
USD/RUB стабилизировалась выше 73 после сделки ОПЕК+. От Банка России ожидают смягчения денежной политики, и это препятствует укреплению рубля. Мы не исключаем, однако, что на факте смягчение денежной политики рубль может укрепиться, снова протестировав уровни в районе 72, после чего начнется среднесрочный тренд его ослабления, связанный с экстремальной слабостью внешнего спроса. Окончание карантина в России вернет в какой-то степени спрос на импорт, что ухудшит торговый баланс.
Фондовый рынок
S&P-500 продолжает рост, после преодоления психологической отметки 2800 следующая цель – психологическая отметка 2900, затем технический уровень 2935 (61.8% восстановления с мартовского дна до исторических максимумов, которые были перед обвалом на пандемии). Далее рост может продолжиться к уровню 3100, где уже очень высока вероятность разворота. РТС колеблется в диапазоне 1050…1150, выход из которого в среднесрочной перспективе будет, скорее, вниз. Мы советуем выходить из российских акций у верхней границы диапазона.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...eniem-pandemii

ФРС сокращает прямые покупки бумаг с рынка, доллар стабилен
FOREX
На этой неделе ФРС планирует прямые покупки на объем всего лишь в $10 млрд. в день, что в три раза меньше, чем на прошлой неделе. Изначально, когда ФРС объявила безлимитное QE, объем эмиссии через прямые покупки бумаг с рынка составлял $75 млрд в день. Затем его последовательно сокращали до $60 млрд, $50 млрд, $30 млрд, $15 млрд, а теперь - до $10 млрд в день. В относительном выражении это – резкое сокращение, и может оказать давление на долларовую ликвидность и поддержать доллар. С другой стороны, такое поведение придает уверенности в том, что ситуация на долговых рынках стабилизируется. Спрос на риск остается достаточно высоким.
EUR/USD на прошлой неделе оказалась под некоторым давлением из-за того, что евробюрократы не могли согласовать детали стимулирующих мер. Наиболее пострадавшие от пандемии страны южной Европы просят значительные объемы финансовой поддержки. Диапазон торговли сужается весь апрель, волатильность падает, возможно, на той неделе пара, наконец-то, закончит консолидацию и определится со среднесрочным трендом. Пока она остается выше 1.07 вариант среднесрочного роста кажется нам предпочтительнее.
GBP/USD поддержало выздоровление премьер-министра Джонсона. Переговоры по Brexit идут ни шатко ни валко, поводов для значительных движений в EUR/GBP нет, поэтому GBP/USD будет следовать за EUR/USD.
USD/JPY уперлась сверху в поддержку 107, и собирается с силами, чтобы пройти ниже. Мы бы на ставили на это, учитывая достаточно высокий спрос на риск. Если, однако, фондовые рынки покажут слабость, прорыв может реализоваться.
Нефть падает под страхом окончания месяца. Трейдеры бегут из ближних контрактов, боясь экспирации, которая, как выяснилось, может проходить по отрицательным ценам. Не думаем, что страх обоснован и, в любом случае, через пару дней повод (экспирация Brent) пройдет. Потенциала для среднесрочного роста нефти не видно, но и падать ей тоже, на наш взгляд, фундаментально некуда. Проблема дефицита хранилищ преувеличена, потому что ситуация в США находится в фокусе внимания. Но дефицита, например, не наблюдается к Китае, экономика которого восстанавливается.
Сырьевые валюты уже просто игнорируют разрушенный рынок нефти. На фоне падения ближайших контрактов USD/CAD стабильна, AUD/USD даже растет.
USD/RUB
USD/RUB остается достаточно стабильной после флеш-креша нефтяного рынка. Подскок на 5% по большей части нивелирован, пара консолидируется в узком коридоре 74.0…74.8, выход их которого, похоже, будет вниз. Среднесрочные перспективы пары негативны, но коррекционное укрепление еще может продолжится в направлении 72.
Фондовый рынок
S&P-500 продолжает рост к целям 2900 и выше, но рост становится все более натужным. Скорее всего, индекс переходит к диапазонной торговле, и сейчас нащупывает верхнюю границу, которая будет не выше 2935 (61.8% восстановления с мартовского дна до исторических максимумов, которые были перед обвалом на пандемии). Поддержкой выступает уровень 2720.
РТС усиливается на фоне силы американского рынка, в краткосрочной перспективе может еще раз попробовать пробить вверх 1150. В среднесрочной перспективе остается актуальным диапазон 1050…1150, попытка выхода из него вниз была пресечена, но в среднесрочной перспективе на фоне слабости сырьевого рынка остается предпочтительным сценарием.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...ollar-stabilen

Спрос на риск упал в связи с ростом антикитайских настроений в мире. Инвесторы ожидают новый виток торговых войн
FOREX
Доллар усиливается сначала недели на росте антирисковых настроений. Причины три. Первая – постоянные намеки со стороны администрации Трампа на то, что Китай сознательно замалчивал масштабы проблемы коронавируса, или, хуже того, сам вирус был искусственно создан в уханьской лаборатории в Китае. Всемирная организация здравоохранения сейчас отрицает версию искусственного происхождения вируса, но подтверждает факты замалчивания и ограничения доступа к информации Китаем. В США зреет идея выставить Китаю счет за ущерб, причиненный вирусом. Другие страны пока не поддерживают такую идею, Минфин Германии публично отверг ее. Вторая причина бегства от риска – очередная порция ужасной макроэкономической статистики, особенно по еврозоне и Британии. Третья причина – решение германского суда, усомнившегося в независимости ЕЦБ в части его программ, направленных на стимулирование экономики (бенефициарами которых сейчас являются долговые рынки стран южной Европы). Отсутствие независимости нарушает конституцию Германии. Европейская валюта на этом решении оставила всякие попытки роста и обвалилась обратно к поддержкам в районе 1.08 по EUR/USD, потянув за собой и GBP/USD.
Мы полагаем, что проблемы в ЕС еще серьезнее, чем казались недавно, и действия германского суда очень некстати могут ограничить ЕЦБ в его действиях по поддержанию долговых рынков стран еврозоны. Это чревато ростом волатильности и бондов, и евровалюты. Мы и раньше подчеркивали неопределенность динамки EUR/USD, и советовали лишь тактическую техническую торговлю. Можно продолжать придерживаться этой же тактики, но с поправкой на то, что волатильность может сильно вырасти.
Нефть агрессивно восстанавливается после того, как GoldmanSachs, J.P.Morganи другие финансовые компании помельче, пересмотрели свое мнение по рынку, заявив, что «худшее позади». Худшее, возможно, и позади, но впереди для сырьевого рынка тоже ничего хорошего не предвидится, однако мосле тяжелейших распродаж прошлого месяца облегченный от розничных инвесторов рынок «бумажной» нефти взлетел, потянув за собой и сырьевые валюты. Австралийский и канадский доллар выглядят привлекательнов парах с основными валютами фондирования.
USD/JPY, на наш взгляд, заканчивает понижательную коррекцию и созрела для среднесрочного разворота, который состоится, если уровень напряженности между Китаем и США не будет усиливаться. От уровня 106 пару можно покупать с достаточно амбициозными целями – 109…112.
USD/RUB
USD/RUB волатильна, в моменте поддержана нефтью, что снижает давление фактора ухода от рисков. Пара торгуется в размашистом боковике вокруг уровня 75, и сказать, куда она пойдет дальше пока что трудно. Возможно, формируется некое новое равновесие, в котором эта отметка теперь будет какое-то время играть роль средней. Чтобы началось явное укрепление рубля, на наш взгляд, Brentдолжна восстановиться выше $35 за баррель. Новая волна ослабления может начаться, если Brentснова упадёт ниже $25 за баррель.
Фондовый рынок
S&P-500 отыграл классические 61.8% от всего падения с максимумов, NASDAQ, соответственно, 76.4%,и сейчас формируется баланс. Дальнейшее восстановление под большим вопросом, тем более что рынки остаются переоцененными и по мультипликаторам, и, тем более, на фоне падения ВВП. Держат их огромные вливания ликвидности от Центробанков и комментарии из ФРС, что ультрамягкая денежная политика – это теперь на годы. РТС вслед за американским рынком лег в дрейф, торгуется в диапазоне 1050…1150, не подавая признаков стремления выйти из него ни вниз, ни вверх. Среднесрочно индекс, на наш взгляд, сохраняет потенциал восстановления, так как он почти никак не отыграл еще восстановление нефти.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.ru/analit...-torgovih-voyn