Обзор рынка Forex от компании Admiral Markets

25/05/2010 FOREX: сплошной кризис!


Был бы повод. На FOREX в EUR\USD, по S&P500 и WTI мы сейчас четко имеем нисходящий тренд, что более чем очевидно даже не с позиций технического анализа, а фундаментального. В последние две недели рынки полностью игнорируют благоприятный внешний фон, но при этом делают существенный акцент на любые плохие новости. К примеру, в Соединенных Штатах в понедельник выходит неплохая статистика по продажам жилья на вторичном рынке (Existing home sales) за апрель (продажи выросли до 5,77 млн домов при прогнозе 5,68 млн), рынок облигаций Европы и Греции, в частности, стабилен, однако в конечном счете американские биржи заканчивают день ощутимым снижением (S&P500 -1,29%, Dow Jones -1,24%), утром во вторник фьючерс на S&P500 теряет еще порядка 2%. Все происходящее при этом объясняют ничем иным как все тем же кризисом в Европе.

Показательно также и то, насколько агрессивно спекулянты 25 мая утром отыграли новости о росте геополитической напряженности в Азии, где тучи сгущаются вокругСеверной Кореи. Напомним, что на рынки просачились слухи о приведении армии КНДР в боевую готовность. Ранее любой виток роста напряженности по поводу Северной Кореи и разговоры о санкциях зачастую использовался как повод для того, чтобы сыграть на повышение по нефти или WTI. Но сейчас этого явно не происходит, и мы видим, что днем во вторник нефтяные котировки плавно снижаются на более чем 2%.

Продажи и уход в безрисковые активы подстегивает еще и укрепление курса доллара против евро, что многие рассматривают последние недели как подтверждающий сигнал в плане продаж S&P500 или WTI.

EUR
В понедельник стали известные результаты прошедшего в Брюсселе в выходные саммита министров финансов стран Еврозоны. Самое примечательное в рамках данной встречи политиков — это то, что план Германии по «контролируемой реструктуризации» для отдельных стран зоны евро провалился и был фактически отвергнут с комментарием, что в данном валютном союзе дефолта быть не может. В данном случае мы обращаем внимание на то, что действия Германии лишний раз могут трактоваться как то, что страна все-таки выступает за дефолт Греции, чем необходимость платить за весь этот праздник жизни из своего кармана.

Как и ранее в EUR\USD мы ждем на этой неделе еще одного тестирования поддержки 1,22, что в принципе уже произошло. Италия, к слову говоря, должна во вторник представить свой пакет по поводу того, как в стране будут решать проблемы значительного дефицита бюджета, что в принципе вряд ли существенно поддержит евро, учитывая общий негативный настрой.

Что касается валютных интервенций, то вполне возможно, что они еще будут так как тот же Национальный Банк Швейцарии не намерен мериться с сильным укреплением франка против евро. Мы, правда, полагаем, что действия ЕЦБ или SNB, скорее всего, не смогут сломить нисходящий тренд в евро\доллар. Единственное, что может сейчас спасти евро — это общая стабилизация ситуации на мировых рынках акций, а также акцентирование внимания на том, что ФРС и ЦБ Китая не будут спешить в вопросе повышения ставок.Но это пока все вилам по воде.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 22 часа 13 минут
26/05/2010 FOREX: игра на понижение в EUR\USD завершилась?!


На рынке FOREX, возможно, сейчас переломный момент, как в принципе и на других площадках. Значительное внимание в данный момент мы обращаем на поток плохих новостей из Испании и то, как легко инвесторы его «переварили».

Напомним, что все началось с того, что Центральный Банк Испании взял под свой контроль (внешнее управление) коммерческий банк CajaSur, который фактически оказался банкротом после того, как ЦБ не смог совершить сделку слияния с другим испанским банком. Все бы ничего, но вместе с этим в начале недели Международный Валютный Фонд опубликовал отчет, в котором указал на то, что банковская система Испании находится под гнетом проблем, связанных в том числе с тем, что в данной отрасли недостаточно быстро идет консолидация. В конечном счете ЦБ Испании был вынужден намекнуть четырем сберегательных банкам страны форсировать процесс по объединению в один банк с активами более 135 млрд евро, чтобы укрепить банковскую систему.

Естественно, что весь этот ажиотаж породил слухи и спекуляции, что Испания будет следующей после Греции, что можно продолжать играть на понижение в EUR\USD и S&P500, а также на товарном рынке, что в принципе поначалу во вторник и имело место (FTSE -2,54%, IBEX -3,05%, DAX -2,34%, CAC -2,9%). Во всей этой истории есть несколько «но».

Во-первых, очень важный момент, что панические настроения на финансовых рынках во вторник не получили развития на рынке гособлигаций стран Европы. В частности, важный момент, что взлета доходности греческих бумаг или португальских, к примеру, мы не увидели; снижение цен на испанские бонды при этом носило очень скромный характер — рост доходности двухлетних и десятилетних госбумаг Испании составил всего порядка 10 базисных пунктов). Все это может трактоваться как то, что 25 мая на FOREX и других площадках преобладали преимущественно эмоции. То есть, как мы видим, спекулянты не захотели в полной мере разыграть «испанскую карту», что может быть сигналом к завершению игры на понижение в паре EUR\USD.

Во-вторых, довольно-таки без энтузиазма в США во вторник прошел аукцион по размещению двухлетних казначейских облигаций на 42$ млрд. С одной стороны, ниже средних значений оказался индикатор спроса — bid to cover, с другой стороны, иностранные инвесторы вместо привычных 40% выкупили только 36% все эмиссии. Одним словом, не стоит говорить о панике на рынках.

EUR
Случившееся, а также разворот на рынке акций США во вторник, когда сначала индексы за океаном падали на 3%, а день в итоге закрыли нулевой динамикой, наводит нас на мысль о том, что в EUR\USD нас ждет, возможно, стабилизация ситуации летом и коррекция к сильному снижению в предыдущие полгода. Соответственно, мы подумываем о том, чтобы хеджировать долгосрочные позиции на покупку по доллару США. Стабилизация ситуации в Европе, плюс нерешительность ФРС в вопросе повышения ставок может в итоге нести в себе риски коррекционного роста курса евро\доллар в район 1,30 этим летом.
Что касается краткосрочных идей, то, как и ожидалось, пара EUR\USD еще раз протестировала поддержку 1,22; больше по этому вопросу ничего сказать не можем.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

27/05/2010 FOREX: все в Испанию!


Эпопея с Испанией продолжается. Снижение рынка акций США в среду (Dow Jones, Nasdaq, S&P500), а также продажи в EUR\USD и прохождение в данной валютной паре поддержки 1,22 можно объяснить только дальнейшим раскручиванием спекуляций о том, что проблемы у испанских банков продолжаются. На этот раз уже в центре внимания публикация в WSJ о том, что у второго по величине банка Испании возникли трудности с привлечением краткосрочного финансирования на 1$ млрд. Иными словами, нас подводят к тому, что ситуация с госдолгом Испании, Португалии, Греции, возможно, и начала налаживаться, однако все это сводит на нет тот кризис недоверия, который сейчас может быть к коммерческим банкам этих стран.


Другое объяснение происходящему уже сводится к тому, что Китай начинает проявлять все большее бесопкойство относительно сохранности своих средств инвестированных в европейские облигации. China Investment Corp, суверенный фонд Китая, грозится сократить долю европейских активов в структуре своего портфеля, по данным Reuters. В похожем ключе, кстати, была публикация и в Financial Times, где также речь шла о том, что китайские чиновники нервничают.


Такому негативному фону мы может противопоставить только то, что рынок гособлигаций Европы чувствовал себя более чем уверенно в среду, опять же впечатляющий рост показали европейские фондовые индексы, за исключением Испании, правда (IBEX, FTSE, DAX, CAC). То есть в рамках рабочей гипотезы мы бы пока по-прежнему пробовали исходить из того, что в краткосрочно\среднесрочном периоде мы, возможно, нащупаем «дно» в EUR\USD.


Что до остальных аргументов уже в пользу доллара США, то здесь и хорошие апрельские данные по продажам жилья в США на первичном рынке (New home sales), а также статистика по заказам на товары длительного пользования (Durable goods orders), которая в конечном счете может со временем интерпретироваться как то, что в США дела куда лучше, чем в Европе, поэтому ФРС намного раньше перейдет к повышению процентных ставок, чем ЕЦБ. В таком случае продажи в EUR\USD вплоть могут быть до заседания ФедРезерва 22-23 июня, когда соответственно, по нашим расчетам, Бен Бернанке выплеснет «ушат холодной воды» на всех ястребов.


Отдельно имеет смысл взглянуть на денежный рынок, где на протяжение двенадцати дней мы только и видим рост долларовых ставок Libor, что вполне может трактоваться как то, что спрос на доллары остается высокий, либо на рынках сохраняется напряженность, отчего в конечном счете американская валюта только выиграет.


EUR
Наши несколько оптимистичные взгляды на пару EUR\USD сейчас ни в коем случае не стоит рассматривать как призыв начать агрессивно играть на повышение по евро. Нужно понимать, что пока мы не увидели по данному инструменту сработавшую фигуру ТА «двойное дно» или «перевенутая голова и плечи» все покупки сродни «ловле падающих ножей».

Ключевой уровень в EUR\USD для нас сейчас — это рубеж 1,22. Если до конца недели мы не сумеем закрепиться выше него, то мы будем исходить из того, что «медведи» сейчас явно сильнее, поэтому с покупками лучше повременить.

Напомним, что рабочая гипотеза по евро сводится к тому, что в случае стабилизации ситуации в Европе летом этого года в евро\доллар мы вполне можем увидеть тестирование сопротивления 1,22.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

28/05/2010 FOREX: EUR\USD - buy story?!


Аргументов в пользу того, что на рынке FOREX случился разворот, становится все больше и больше. Во-первых, мы явно видим, что «испанская тема» не стреляет, что инвесторы не готовы играть на понижение в EUR\USD исходя из спекуляций о том, что есть кризис недоверия к испанским или греческим банкам. Да, все может измениться, если завтра кто-либо из крупнейших банков региона решит повторить судьбу Lehman Brothers, но сейчас явно рынок не хочет развивать эту тему, что уже само по себе может означать, что бюджетный кризис в Европе идет на убыль, хотя еще те или иные отголоски\рецедивы той же осенью могут быть.


Во-вторых, очень показательна история с Китаем, который успокоил финансовые рынки в четверг, дав понять, что на безрассудный или поспешный сброс рисковых активов не пойдет. Если реально подумать, то другого пути-то у Китая и национального суверенного фонда China Investment Corp попросту нет, так как в золото все резервы не направишь, а доля долларов и так высока в них. Получается, что Китай хотя бы из-за необходимости диверсифицировать свои вложения будет вынужден «дружить» с евро. На наш взгляд, здесь показательно и то, с каким оптимизмом рынки прореагировали на заявления китайских чиновников (Dow Jones +2,85%, S&P500 +3,29%, Nasdaq +3,73%, WTI +4,2%). В паре EUR\USD при этом мы могли наблюдать рост с 1,2170 до 1,2360, что в принципе похоже на «бычье поглощение». В общем, мы ждем дальнейшей стабилизации ситуации в евро, WTI, S&P500, хотя, конечно, с поправкой на сохранение высокой волатильности.


Отдельная история по-прежнему сейчас — это ФРС и то, что рано или поздно участники валютного рынка в полной мере сделают ставку еще и на то, что уж летом явно мы не получим какого-либо намека на ужесточение денежной политики в США и повышение federal funds rate.


EUR
Наши долларовые портфели еще вчера были захеджированы в диапазоне 1,22-1,23 покупками EUR\USD. Сейчас мы просто ждем и следим за тем - а) устоит ли поддержка 1,22 по евро б) удастся ли нам преодолеть сопротивление 1,26; если да, то перед нами сработавшая фигура ТА «двойное дно» и перспектива увидеть летом курс в районе 1,30.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

21/06/2010 FOREX: EUR/USD - старая песня о главном!


Как и три недели подряд, мы продолжаем в своей текущей стратегии по рынку FOREX исходить из того, что лето — это идеальное время/момент для коррекции на валютном рынке к тем сильным движениям, которые мы наблюдали в первой половине года. Фундаментально в данном случае мы, во-первых, исходим из того, что бюджетный кризис в Европе прошел свой пик и идет на убыль, а, во-вторых, продолжаем делать акцент на то, что ФедРезерв уже в самое ближайшее время даст понять, что не намерен в 3кв10 и 4кв10 идти по пути ужесточения денежной политики, то есть не готов начать повышать процентные ставки.

Что касается целей для коррекции в EUR/USD к сильному падению в предыдущие пять месяцев, то пока мы держим в поле зрения рубеж 1,2680 или максимум от 21/05. Говорить о более значительном коррекционном росте пока мы не спешим, учитывая то, что ранее поддержка 1,2150 не смогла сразу сдержать напор спекулянтов.


European debt crisis

Рынок акций Европы демонстрирует рост четыре недели подряд, вместе с этим на прошедшей неделе мы видели удачное размещение Испанией на 3,5 млрд евро 10- и 30-летних облигаций, а также «бычье» ралли в акциях испанских банков (Banco Bilbao, Banco Santander). Мы не говорим, что это все, что про бюджетный кризис можно забыть, мы скорее отмечаем, что игра на понижение по евро от текущих уровней может быть не совсем актуальна сейчас.

Следующая страница в этой истории — это публикация результатов стресс-тестов банков в Европе, которые, на наш взгляд, в конечном счете должны будут обеспечить краткосрочно еще один спекулятивный виток роста курса евро. Ранее глава ЕЦБ Жан-Клод Трише обещал публикацию результатов самое позднее во второй половине июля, в выходные один из управляющих ЦБ Испании Javier Ariztegui настаивал на том, что по его региону данные выйдут уже в течение ближайших двух недель, давая при этом понять, что общее состояние банковскогой системы Испании хорошее. Мы не исключаем, что до выхода любых первых результатов стресс-тестов на FOREX еще может проявиться некоторая нервозность, однако по факту обнародования данных она сменится покупкой в евро/доллар.

В этой связи спекулятивно любой возврат в район поддержки 1,2150 может быть использован (готовыми брать риск спекулянтами) для осторожных покупок EUR/USD.


Fed
Такое ощущение, что участники валютного рынка уже в значительной степени разыграли историю с тем, что ФРС проявит себя в рамках заседания 22-23 июня не как «ястреб», а как «голубь». Отсутствие инфляции в США, сохранение безработицы на высоком уровне и неоднозначные jobless claims, долговой кризис в Европе — все это сигнал к тому, что ФРС продолжит занимать выжидательную позицию (wait & see mode) или наблюдать за происходящим со стороны. То есть пока все идет к тому, что до конца года federal funds rate о останется на прежнем уровне 0%-0,25%, что опять же может рассматриваться как весомый аргумент отказаться от покупок доллара или даже закрыть «короткие» позиции в евро/доллар.

Что имеем:

• Все текущую неделю мы наблюдали на рынках акций США и Европы рост аппетита к риску или подъем фондовых индексов, однако цены на Treasuries завершили неделю ростом, а не снижением (иными словами, доходность казначеек снизилась).

• Билл Гросс и его фонд облигаций PIMCO наращивает долю Treasuries до максимальной за последние 6 месяцев (с 36% до 51%). Отчасти можно объяснить ситуацией в Европе, отчасти ожиданиями по ФРС.

• СМЕ: вероятность повышения federal funds rate к январю 2011 года снизилась до 36% против 55% месяцем ранее.

То есть многое, если говорить о динамике EUR/USD и ФРС уже в цене (priced in). Поэтому сейчас покупать агрессивно евро мы бы не рекомендовали. Не стоит также забывать и про том, что за последние несколько недель заметно сократилась совокупная «короткая» позиция в евро/доллар, на что указывают те же данные от CFTC. Чистый «шорт» упал до 62 360 контрактов к 15/06 или на 44% против 111 945 неделей ранее. То есть многие, кто хотел откупить евро, уже сделали это.

В общем, мы ждем итогов заседания ФРС 23 июн, в частности, очередного стейтмента к текущей ситуации в экономике США и денежной политике. Для нас важно следующее:

• Укажет ли ФРС на усиление понижательных рисков в экономике.

• Будет ли пересмотрен в сторону понижения прогноз по ВВП США на 2010 и 2011 гг.




Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

28/06/2010 Горячее лето 2010 года. We're bullish on EURO this summer!


Мы продолжаем оставаться в краткосрочном периоде «быками» по евро, считая, что прошедшая неделя стала еще одним доказательством того, что сейчас «понижательных» рисков для доллара становится в моменте все больше и больше, чем для европейской валюты. Рабочей целью в EUR\USD мы при этом продолжаем считать сопротивление 1,2680 (локальные максимумы от 21 мая 2010 года). Причем, мы не исключаем того, что рынок не будет ждать пятницы, 2 июля, и выхода в Соединенных Штатах культовых Nonfarm payrolls, а уже в начале недели начнет играть на понижение по американской валюте. Добавим, что в GBP\USD мы сейчас в качестве цели для коррекции склонны видеть сопротивление 1,55.


Из свежих идей в пользу роста пары EUR\USD и GBP\USD:

• Оценки роста ВВП США в 1кв10 вновь были понижены и составили в окончательном чтении 2,7% (ранее revised GDP 3%, prel GDP 3,2%), что может в конечном счете быть лишним напоминанием того, что нас ждет в США во 2п10 и замедление темпов экономического роста, и события в Европе еще ударят по ВВП США, и с повышением ставок получается ФРС не будет спешить.

• Куда более свежие макроэкономические данные, которые также могут рассматриваться как негатив для доллара и ориентир в плане дальнейшей политики Fed — это статистика за май по продажам жилья в США на первичном и вторичном рынке (New homes sales, Existing home sales), которые оказались просто провальными за прошлой месяц по мере сворачивания за океаном пакетов налоговых льгот для тех, кто решил приобрести жилье.

• ФедРезерв. Центральная тема минувшей недели — это, конечно, прошедшее заседание Центрального Банка США, в рамках которого, как и ожидалось, был сделан акцент на то, что кризисные события в Европе все-таки докатились и до США. Интересна следующая формулировка из стейтмента ЦБ - «Financial conditions have become less supportive of economic growth on balance, largely reflecting developments abroad” («финансовые условия стали менее благоприятствующими для экономического роста, отражая преимущественно негативные события за рубежом»), в рамках которой под менее благоприятными финусловиями можно понимать и рост ставок денежного рынка, и в том числе укрепление курса доллара. Придерживаясь и далее какое-то время «мягкой» денежной политики, ФРС тем самым пытается лечить эти два недуга, но при этом дает нам повод для спекуляций по поводу хорошего коррекционного роста в EUR\USD.


Week Ahead (На повестке дня…)
Есть сразу несколько потенциальных драйверов рост курсов европейских валют (EUR\USD, GBP\USD):

• Центральное событие недели — публикация в США в пятницу июньского отчета по занятости (Nonfarm payrolls). Майская статистика указала на рекордный прирост новых рабочих мест (431к), что в какой-то момент подстегнуло опасения по поводу ужесточения денежной политики в США и поддержало доллар в начале июня. Сейчас нам прогнозируют сокращение занятости на 70-110k, что соответственно может сыграть против доллара. Опять же высокий уровень безработицы выступает как негатив для американской валюты.

• Даже не на этой, а на следующей неделе в США стартует сезон корпоративной отчетности за 2кв10, который вновь с некоторым оптимизмом и в моменте даже «бычьим» настроем может восприниматься участниками фондового рынка (мы не исключаем по S&P500 восстановление в район 1110-1130 пунктов), что также означает рост аппетита к риску и повод продавить доллар.


S&P500 — Ожидания того, что в США нас ждет еще один неплохой сезон корпоративной отчетности, а также явно неготовность ФедРезерва повышать ставки может вернуть американский рынок акций к жизни. Определенную поправку только надо делать на то, что сам по себе 2кв10 был во многом провальным для финансового сектора или банков, которые могли пострадать в значительной степени от кризисных событий в Европе (в частности, Греции), поэтому весь этот летний оптимизм по S&P500 может быть «ухабистым» и «волотильным». Компенсировать может это, правда, то, что в конечном счете законопроект о реформе банковской системы США был существенно подправлен в сторону благоприятную для банков, что может в конце июня и начале июля стать драйвером рост цен на акции финкомпаний и поддержать тем самым S&P500. Из других факторов неблагоприятствующих росту аппетита к риску может быть затянувшаяся эпопея с BP, до разрешения которой тяжело говорить о выходе S&P500 на новые максимумы.


Греция. Мина замедленного действия
Рост доходности греческих облигаций до 10%, а также взлет CDS на долги проблемной страны до 1100 базисных пунктов — все это индикаторы того, что дефолт или управляемая реструктуризация со стороны Греции по-прежнему возможна. Другое дело, что всю неделю данные индикаторы страха росли, но это не остановило рост в паре EUR\USD может трактоваться как то, что данная тема по крайне мере в промежутке такого временного периода как лето изжила себя и, возможно, вновь будет разыгрываться спекулянтами уже только осенью.


G20
Саммит «Большой двадцатки» состоявшийся в минувшие выходные в Торонто мы также склонны воспринимать как позитив для европейских валют. Ранее напомним были отдельные спекуляции, что Тимоти Гайтнер и Барак Обама могут еще какое-то время призывать Европу идти по пути количественного смягчения или «печатать деньги», что могло бы быть понижательным риском для EUR\USD. Соответственно сейчас, когда коммюнике\стейтмент G20 смещается в пользу того, что нужно браться за значительно возросшие дефициты, данного рода риски отпадают сами собой.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 23 часа 46 минут
29/06/2010 FOREX: ключевые темы - Nonfarm payrolls и британский фунт!

Темы для обсуждения (Talking points)

• Итоги саммита G20 посеяли неуверенность на FOREX, теперь все акценты смещены в сторону Nonfarm Payrolls
• Британский фунт — есть несколько аргументов для продолжения игры на повышение в GBP\USD (Джордж Осборн, Банк Англии)

G20 vs Nonfarm payrolls

Результаты саммита «Большой двадцатки» не смогли улучшить ситуацию с аппетитом к риску, более того, они способствовали в краткосрочном периоде ее ухудшению, что собственно поддержало доллар и вызвало по итогам понедельника тоже снижение пары EUR\USD с 1.2380 до 1.2280. Смутил комментарий относительно того, что восстановление мировой экономики носит неоднозначный и слабый характер, а также то, что в G20 все-таки чувствуется раскол и некоторая несогласованность в вопросе сокращения рекордных дефицитов. Здесь только нужно понимать, что, как правило, такие факторы фундаментального толка оказывают исключительно кратковременное влияние на финансовые рынки, то есть мы не склонны говорить о дальнейшем укреплении курса доллара на FOREX.

Акценты в данный момент уже смещаются от G20 в сторону публикации в пятницу за океаном июньского отчета по занятости и небезызвестных Nonfarm payrolls. С учетом того, что политика ФРС обещает в ближайшие несколько кварталов оставаться нейтральной или даже негативной для доллара, то все внимание будет обращено сейчас на текущую ситуацию в экономике США. И здесь следует помнить о том, что сейчас многие на рынке бояться рисков увидеть «второе дно» в крупнейшей экономике мира, что собственно может поддерживать американскую валюту в моменте. Если соответственно данного рода риски начнут постепенно сходить на нет, то есть мы получим порцию жизнеутверждающих макроэкономических данных по экономике Соединенных Штатов, что положительно скажется на аппетите к риску, то аргументов сыграть на повышение по EUR\USD с целью 1,2680 и GBP\USD с целью 1.55-1.60 этим летом станет больше, что также может означать ралли и в S&P500 в район сопротивления 1110-1130 пунктов.

Мы в своей стратегии сейчас исходим из того, что ситуация на рынке труда США постепенно улучшается, то есть те же пятничные Nonfarm payrolls могут в итоге рассматриваться как позитив для EUR\USD и GBP\USD. Аргументация следующая:

• ФедРезерв, давая оценку состоянию рынку труда США, в последнем стейтменте уже отметил, что ситуация «постепенно улучшается» против предыдущей формулировки «начала улучшаться».

• Представители ритейлеров в США, в частности, глава Lowe's на конференции 23 июня отмечал, что потребитель стал смелее в расходах чем ранее.

• Индекс доверия потребителей Мичиганского университета (Michigan sentiment index) в июне достиг рекордных значений с января 2008 года.

• Скорее всего, пятничный отчет укажет на первое в этом году снижение уровня безработицы в США. Если это случится, то это ощутимо подстегнет аппетит к риску на финансовых рынках, и будет в итоге рассматриваться как переломный момент.

• На FOREX и не только есть понимание того, что резкий рост показателя Nonfarm payrolls в мае до 431k во многом связан с большим количеством временных рабочих мест (перепись населения). Поэтому, если сейчас по Nonfarm payrolls мы неожиданно увидим минус, то сильно смутить спекулянтов это не должно.

Если говорить о динамике в EUR\USD, то до пятницы особое внимание мы уделяем публикации в США во вторник индекса доверия потребителей (Consumer confidence) за июнь , в среду отчета от рекрутинговой компании ADP по занятости и индекса деловой активности в производственном секторе Чикаго (Chicago PMI) также за текущий месяц, а в четверг уже общенационального индекса деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing). Если какой-либо из данных макроэкономических показателей окажется заметно лучше ожиданий, то, возможно, уже до пятницу в EUR\USD мы увидим рост в район ключевого локального сопротивления 1.2450. В противном случае напрашивается консолидация по EUR\USD до пятницы на текущих ценовых уровнях.

In GBP we trust (Мы верим в британский фунт)
Довольно-таки устойчивое ралли в паре GBP\USD последние несколько недель или, если быть точнее, с момента прихода в Великобритании к власти нового правительства, вовсе неслучайно. Основная идея сейчас заключается в том, чтобы покупать фунт против доллара
в расчете на то, что рейтинговые агентства (S&P, Fitch, Moody's) в полной мере оценят начинания нового министра финансов Великобритании Джорджа Осборна, связанные с сокращением госрасходов и дефицита бюджета страны (в понедельник стало известно о дальнейших шагах в этом направлении, что и поддержало ощутимо фунт), и в итоге сохранят Великобритании высокий кредитный рейтинг ААА.

Также чувствуется некоторая интрига относительно очередного заседания Банка Англии 7-8 июля. Тот, кто покупает GBP\USD сейчас с целью 1,55 и выше, может вполне делать ставку на то, что в Комитете Денежного рынка при Банке Англии назреет раскол, то есть отчетливо на ближайшем заседании заявят о себе те, кто считает неприемлемым подолгу держать учетную ставку на текущем низком уровне 0,5%, когда инфляция на Туманном Альбионе не первый месяц ощутимо превышает допустимый для Центробанка предел. Не исключаем, что вплоть до 7-8 июля в GBP\USD мы и увидим рост, а по факту заседания BOE столкнемся с фиксацией прибыли или стабилизацией курса.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

30/06/2010 FOREX: отступать некуда, позади ФРС!


Вторник в чем-то стал калькой торговой сессии в понедельник. На этот раз только депрессию на инвесторов нагоняли не результаты саммита «Большой Двадцатки», а поток негативных новостей из Азии (преимущественно Китая и Японии), которые в конечном счете и вызвали снижение аппетита к риску, что, в свою очередь, ознаменовалось продажами в EUR/USD и S&P500.


Новостной поток:

• Располагающаяся в Нью-Йорке Conference Board резко пересмотрела в сторону понижения апрельское значение индекса опережающих индикаторов для Китая с 1,7% до минимальных за последние полгода 0,3%, что собственно может трактоваться каксигнал к замедлению темпов роста китайской экономики.

• Негативному настрою также могли способствовать также комментарии представителей Citigroup, которые говорили о том, что ситуация с экспортом в Китае будет оставаться сложной во 2п10 в силу постепенного ужесточения денежной политики, а перспективы местного рынка акций туманными, учитывая долговой кризис в Европе.

• Япония. Объемы промышленного производства (Industrial production) в регионе в мае неожиданно снизились (-0,1% м/м и 20,2% г/г против ранее 1,3% м/м и 25,9% г/г), а уровень безработицы подскочил при этом до 5,2% против 5,1% месяцем ранее. Негатив усиливается еще и тем, что в ближайшее время в Японии должны состояться очередные политические выборы, что несколько подстегивает общую неопределенность и неуверенность относительно перспектив экономики.

На фоне этого еще одна приступ паники – доходность двухлетних Treasuries достигает очередных исторических минимумов, на FOREX дорожает йена и доллар, масла в огонь подливает также публикация в США хуже ожиданий за июнь индекса доверия потребителей (Consumer confidence), который неожиданно рухнул до 52.9 против 62.7 месяцем ранее.

Все это в конечном счете игра в наличие или отсутствие аппетита к риску или в итоге спекуляции относительно того, увидим ли мы «второе дно» в мировой экономике и, в частности, экономике США или нет. Мы считаем, что нет и будем придерживаться оптимистичных взглядов пока S&P500 торгуется выше 1040 пунктов, а EUR/USD выше поддержки 1,2150. Естественно, что с учетом неоднозначного саммита G20, потока плохих новостей по Китаю, а также слабых статданных из США (Consumer confidence) теперь ничего не остается как ждать развязки на FOREX и финансовых рынках в пятницу, когда в США будет опубликован июньский отчет по занятости или Nonfarm payrolls.

(Shanghai Composite Index во вторник -4,3%). В случае с Китаем волна разочарований, похоже, связана еще и с тем, что появившейся на прошлой неделе оптимизм по поводу ревальвации китайского юаня, не совсем оправдан. Основные риски здесь сводятся к тому, что Китай мог сделать вид, что он намерен пойти на перемены в валютной политике, только бы снизить вероятность начала торговой войны с США и избежать ненужного давления со стороны того же Тимоти Гайтнера. В принципе ничего нового. То, что Китай – это не «аленький цветочек» все понимают очень давно, и нисходящий тренд по рынку акций Китая с начала года лишнее тому подтверждение. То есть мы исходим из того, что широко разрекламированные во вторник новости по Китаю будет оказывать кратковременное влияние на финансовые рынки.


EUR
Одна из идей сейчас играть на нехватку ликвидности в евро на фоне намерений ЕЦБ свернуть 1 июля программу ликвидности на 400 млрд евро (годовое репо ЕЦБ). Иными словами, у банков Еврозоны на повестке дня возврат кредитов в общей сложности на 400 млрд евро, которые они брали у ЕЦБ для поддержания ликвидности год назад. Кто-то на данное событие смотрит через призму того, что на долговом и валютном рынках с учетом этого фактора может возникнуть некоторая нервозность по поводу ситуации в Испании, Греции, Португалии и других странах, сильно зависящих от ситуации с ликвидностью. Не исключено, что отчасти из-за этого мы могли наблюдать продажи в паре EUR/USD во вторник днем. Другая сторона медали уже сводится к тому, что коммерческие банки Еврозоны, вынужденные вернуть ЕЦБ годовое репо, будут сейчас активно избавляться от высокодоходных зарубежных активов, то есть попросту будут репатриировать прибыль. Соответственно в данном случае можно говорить о возможном укреплении евро против так называемых высокодоходных валют как AUD, NZD и CAD, что собственно и происходит последние дни в EUR/AUD, EUR/NZD, EUR/CAD.

В остальном мы продолжаем придерживаться по EUR/USD и GBP/USD «бычьих» взглядов в перспективе текущего лета, считая, что любое снижение пары EUR/USD в район 1,2150 целесообразно использовать для открытия «длинных» позиций с целью 1,2450, а затем и 1,2680.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

01/07/2010 Погоду на FOREX сейчас определяют новости из Европы!


Похоже, все уже поняли, что до пятницы (когда будут опубликованы Nonfarm payrolls) на FOREX в той же паре EUR/USD нас ждет в целом «боковой» тренд или консолидация на текущих ценовых уровнях. При это направление дальнейшего движения или тенденцию в данном боковом тренде во многом определяет новостной поток, который в целом имеет краткосрочное влияние на валютный рынок. В понедельник и вторник были в целом плохие новости (G20, Китай), в среду, напротив, ситуация изменилась, и мы впервые получили порцию позитива из Европы.


ЕЦБ
На повестке дня в Европе по-прежнему окончание годовой программы ликвидности, в рамках которой коммерческие банки заняли у ЕЦБ 442 млрд евро, а теперь соответственно должны их вернуть Центробанку Еврозоны 1 июля. Чтобы как-то подстраховать европейские банки в плане ликвидности, ЕЦБ в среду провел аукцион трехмесячного репо, в рамках которого выдал банкам трехмесячных кредитов на 131,9 млрд евро . Ключевой момент здесь – это то, что спрос на рефинансирование (на трехмесячные кредиты) оказался меньше, чем многие ожидали. Новость хорошая сама по себе, так как она может свести на нет опасения относительно обострения ситуации с ликвидностью в регионе, в частности, в Испании, Греции, Португалии, которым становится все сложнее занимать.

В продолжение темы можно обратить внимание также на то, как отменно 30 июня работал денежный рынок Европы, где как раз многие банки и смогли перехватиться ликвидностью, чтобы расплатиться с ЕЦБ. Трехмесячная ставка Libor в евро подскочила до 0.706% (рекордный дневной рост с октября 2008), что в конечном счете рассматривалось аналитиками как то, что основной механизм денежного рынка исправен, и возможного кризиса недоверия на фоне проблем в Испании и Греции, скорее всего, удастся избежать.

Как результат, пара EUR/USD показала рост в среду в моменте с 1.2190 до 1.23.
Мы, кстати, полагаем, что сейчас многие участники рынка FOREX недооценивают то, что уже к середине июля мы можем получить ряд результатов стресс-тестов банков в Европе, которые, скорее всего, будут неплохие, что, на наш взгляд, в итоге может вызвать рост в паре EUR/USD к 1.2450 и выше. Если говорить о более краткосрочной перспективе, то в четверг, на наш взгляд, тенденции на FOREX могут во многом зависеть от новостного потока связанного с размещением гособлигаций в Европе. Так, Испания 1 июля разместит пятилетних бумаг на 3,5 млрд евро, Франция, предположительно, проведет размещение облигаций на 7,5 млрд евро. Если аукционы продут также удачно, как это было в середине июня с Испанией, то мы вполне в четверг по EUR/USD можем закрепиться выше 1,23.


US
В США в среду обсуждение новостного фона сводилось преимущественно к отчету по занятости от рекрутинговой компании ADP (ADP employment report). Отчет, кстати, вышел хуже ожиданий, +13k рабочих мест в июне при прогнозе +60k. Такое ощущение, правда, что мы уже дисконтировали на этой неделе данного роду слабую статистику, а также большую часть рисков связанных с экономикой США и опасениями увидеть «второе дно». Все и так понимают, что отличные данные по приросту занятости за океаном в мае во многом был связан с теми рабочими местами, которые дала перепись населения в США. Главное то, что отчет от ADP не оказался катастрофическим, то есть не указал на сокращение занятости. Некоторые аналитики в среду и вовсе цитировали экономистов Moody’s и их мнение относительного того, что данные от ADP дают большую погрешность, когда ситуация или тренд на рынке труда меняется. Другой немаловажный момент относительно пятничных Nonfarm payrolls заключается в том, что количество новых рабочих мест созданных именно частным сектором должно вновь увеличиться, причем, шестой месяц подряд.

Также косвенным аргументом в пользу того, что «второго дна» удастся избежать в среду могла быть статистика по деловой активности в производственном сектор Чикаго (Chicago PMI), которая оказалась за июнь лучше ожиданий (показатель составил 59.1 при прогнозе 58.5, предыдущее значение 59.7). То есть все вместе данные, с одной стороны указывают на то, что экономика США оживает постепенно, иными словами, восстанавливается, но при этом четко дают понять, что до повышения ставок еще далеко. Все это, по нашим расчетам, должно увенчаться некоторым восстановлением аппетита к риску, то есть умеренным ростом цен на том же рынке акций США (S&P500) во 2п10, а заодно и коррекционными снижением курса доллара.


GBP
В GBP/USD поводом к фиксации прибыли после бурного роста последних недель стали слабые данные по настроениями в потребительской среде Великобритании. Соответствующих индекс (consumer confidence) снизился в июне до рекордных минимумов за последние шесть месяцев, составив -19 пунктов при прогнозе -20 (в любом случае данные лучше ожиданий) и предыдущем значении индикатора -18. Другой «каплей дегтя» стали заявления Адама Позена из Комитета по денежному рынку Банка Англии, который охарактеризовал восстановление экономики Великобритании как медленное и не исключил возобновления рецессии в регионе. Влияние данных факторов на фунт, на наш взгляд, носит исключительно краткосрочный характер, так как, во-первых, статистика была опубликована далеко не самая важная, во-вторых, на того же Позена в Банке Англии можно найти немало «ястребов», которые в ближайшие месяцы будут все жестче отстаивать свою позицию и говорить про необходимость повышения процентных ставок в скором времени на Туманном Альбионе. То есть последние новости для GBP/USD – это всего лишь повод для фиксации прибыли в краткосрочном периоде. До конца лета мы ожидаем продолжения восходящей тенденции в GBP/USD и допускаем рост курса до 1,55 и даже выше.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

02/07/2010 EUR/USD: иммунитет к негативу, рынок предвкушает перемены в политике ЕЦБ!


ЕЦБ

Центральная тема прошедшего торгового дня на FOREX – это стремительно меняющаяся ситуация на денежной рынке Еврозоны и наметившаяся тенденция к нехватке ликвидности в евро. Как уже отмечалось, 1 июля ЕЦБ завершил программу годового репо, изъяв из системы порядка 440 млрд евро. Данный шаг вполне можно трактовать как техническое ужесточение денежной политики или, если упростить, снижение предложения евро. Определенные повышательные риски в EUR/USD могут быть связаны еще и с тем, что далее ЕЦБ продолжит постепенно приводить денежную политику в порядок, что может означать повторение вчерашней ситуации, когда попросту ощущается дефицит евро на денежном рынке («сквиз»), отчего единая европейская валюта и растет в цене. В общем, нас вынуждают говорить о чуть ли не об ужесточении денежной политики в Еврозоне, хотя до этого, конечно, еще далеко.

• Трехмесячная ставка Libor в евро достигает 1.07.2010 рекордных за девять месяцев 0,718%.

• • ЕЦБ в рамках шестидневного репо выдал банкам кредитов на 111,2 млрд евро. Вновь потребности частного сектора в финансировании оказались ниже, чем ожидалось.

• • Испания без каких-либо трудностей разместила в четверг пятилетних облигаций на 3,5 млрд евро. Индикатор спроса (bid to cover) оказался на уровне 1.7 в рамках прошедшего аукциона против 2.35 в мае. Относительно невысокий спрос может быть связан с нехваткой ликвидности в евро, а не только с тяжелым новостным фоном по Испании от Moody’s.

• • Банки активно продавали 1.07.2010 акции, сырье, бонды, чтобы «поднять» необходимую ликвидность и расплатиться с ЕЦБ. Как следствие, мы видели покупки евро против высокодоходных валют (EUR/AUD, EUR/NZD, EUR/CAD), а также сильное падение цен на золото, которое может восприниматься как индикатор ликвидности.

• • Сильный рост в паре EUR/USD в четверг в район 1,25 также можно объяснить тем, что «бычьи» новости по евро сопровождались в целом «медвежьим» потоком новостей по доллару США. Здесь можно выделить и посредственные данные по занятости (Jobless claims), и снижение индекса деловой активности в производственном секторе США (ISM manufacturing) в июне до 56,2 против 59.7 месяцем ранее. Все это указывает на то, что до конца 1кв11 ставки в США могут остаться на текущем уровне, этот риск мы в том числе сейчас и дисконтируем на FOREX.

• • Ситуация на рынке госдолга США (Treasuries), если брать спрэд между двухлеткой и десятилеткой, предвещает уже чуть ли не дефляционные риски в США и возможное возобновление политики «количественного смягчения», если мы увидим «второе дно» в экономике региона

Новостной поток (Испания, Китай)

Может быть, кого-то и напугали новости о том, что рейтинговое агентство Moody’s может лишить Испанию высокого кредитного рейтинга Ааа, но только не нас. Во-первых, с учетом всего, что мы видели в этом году на рынке госдолга Греции, Португалии, Испании, исключительно вопрос времени, когда отдельные страны Еврозоны лишатся своего незаслуженного на данный момент кредитного рейтинга. У управляющих хедж-фондов и стратегов банков есть четкое понимание того, что рейтинговые агентства (Fitch, Moody’s, S&P), как обычно, все проспали, и сейчас они не сколько влияют своими решениями по рейтингам на рынок, сколько констатируют всем понятные факты. Если резюмировать, то все уже давно учтено в ценах и в паре EUR/USD. Новости по рейтингу Испании мы отыграли еще в последних числах мая, когда Fitch приняло решение понизить рейтинг страны.


Внимательному трейдеру достаточно было просто взглянуть на динамику CDS, которые оценивают вероятность дефолта в той или иной стране. Интересно то, что CDS на долги Греции снизились с рекордных 1100 б.п. зафиксированных на прошлой неделе до 925,83 пунктов в четверг. То, что новостной фон по Испании не обострил ситуацию вокруг греческого госдолга, в конечном счете может означать, что сейчас спекулянты не нацелены, по крайне мере, агрессивно на игру на понижение по европейским активам и евро, в частности. Что касается непосредственно CDS Испании, то по 5-летним гособлигациями они выросли до 273,56 или на 3,76%, то есть реакция на угрозы Moody’s оказалась очень скудной.


Другая «мыльная опера» - это Китай, где 1 июля были опубликованы слабые данные по производственному сектору за июнь. Соответствующий индекс PMI в регионе упал до 52.1 против 53.9 пунктов (прогноз 53.2 пунктов). На протяжение всего года мы (и не только мы) только и говорим про замедление темпов роста китайской экономики, что собственно уже отчасти дисконтировано рынками, поэтому говорить о том, что новостной поток по Китаю будет главенствующим на FOREX, мы бы не спешили. Мы сохраняем «бычий» взгляд по EUR/USD и GBP/USD, ожидая роста данных валютных пар в июле до 1.2680 и 1.55.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

05/07/2010 FOREX: День Независимости в США пройдет, рост в EUR/USD продолжится!


С учетом того, что сегодня в США отмечается День Независимости, отношение к понедельнику на FOREX и других финансовых рынках несколько прохладное. Многие говорят о том, что сегодня и завтра нас ждет консолидация в EUR/USD и GBP/USD на текущих уровнях и общее снижение волатильности.

Что касается перспектив июля в целом, то мы пока продолжаем следовать ранее выбранной рабочей гипотезы и говорим о дальнейшем росте в EUR/USD и GBP/USD в район 1.2680 (далее 1.28) и 1.55. Дальнейшими драйверами роста курсов европейских валют должны стать такие факторы, как, в частности, публикация в этом месяце результатов стресс-тестов европейских банков, которые по определению будут неплохими, так как ни ЕЦБ, ни другим структурам ЕС сейчас просто нет смысла пугать инвесторов и дестабилизировать обстановку.

Мы также с некоторым оптимизмом смотрим на заседание ЕЦБ и Банка Англии в этот четверг 8 августа. В случае с ЕЦБ понятно, что Центробанк Еврозоны останется вновь приверженцем мягкой денежной политики, то есть будет держать нулевые процентные ставки еще долго. Куда более важный момент, какую оценку глава ЕЦБ Жан-Клод Трише даст текущей ситуации в банковской системе Еврозоны и на денежном рынке. Любой оптимизм или намек относительно того, что ситуация выравнивается или улучшается может быть индикатором того, что ЕЦБ готов продолжить абсорбировать излишнюю ликвидность по мере завершения тех или иных программ в поддержку рынкам (хороший пример завершение на прошлой неделе программы годового репо и в какой-то момент дефицит евро на денежном рынке). Все это, как мы знаем, может способствовать продолжению восходящего тренда в EUR/USD.

В GBP/USD игра на повышение может вестись исходя из двух следующих идей. Во-первых, «быков» в данной валютной паре продолжают подогревать высказывания британских чиновников о необходимости значительного сокращения дефицита бюджета Великобритании. Иными словами, игра ведется на то, что Туманный Альбион сумеет сохранить высокий кредитный рейтинг ААА. В центре внимания продолжают оставаться заявления министра финансов Великобритании Джорджа Осборна, который накануне призвал министерства просчитать сценарий сокращения расходов на 25%, а в течение четырех лет на 40%. Во-вторых, мы продолжаем тщательно наблюдать за Банком Англии, где, как считаем, рано или поздно все-таки появятся признаки раскола в Комитете по денежной политике, то есть открыто напомнят о себе «ястребы» или сторонники ужесточения денежной политики. Может быть, идея по поводу BOE даст о себе знать уже в этот четверг, может быть, во время публикации «минуток» к текущем заседанию.

И глобально, конечно, мы продолжаем играть от того, что в США сейчас многое указывает на то, что до конца первого квартала 2011 года ФРС будет удерживать процентные ставки на текущем низком уровне. Последний отчет по занятости в США (Nonfarm payrolls) лишнее тому подтверждение. Единственное, что сейчас нас может смущать – это ситуация на американском рынке акций, где S&P500 на прошлой неделе преодолел без труда значимый уровень поддержки 1040 пунктов. Если обратить к недельному графику S&P500, то там с учетом случившегося можно без труда разглядеть сработавшую фигуру технического анализа «голова и плечи», о реализации которой сейчас идет речь. При это целью для падения S&P500 невольно представляется поддержка 900-940 пунктов. Одним словом, пока по S&P500 мы вновь не закрепимся уверенно выше даже не 1040, а 1060 пунктов, мы бы говорили здесь о реализации или, по крайне мере, рисках реализации «медвежьего» сценария развития событий по S&P500 в ближайшие 2-3 месяца.

Фундаментально такая «медвежья» картина может при этом трактоваться как то, что инвесторы в большинстве своем бояться увидеть «второе дно» в американской экономике. Собственно, если так, то и на товарном рынке (WTI, Copper) мы можем увидеть дальнейшее сползание котировок в рамках, в том числе коррекции к бурному росту цен в 2009 году.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

добавлено через 22 часа 40 минут
06/07/2010 FOREX: планы и цели по EUR\USD и GBP\USD прежние!

В понедельник на FOREX наблюдалось всеобщее затишье связанное с празднованием в США Дня Независимости. Как результат, ничего не оставалось, как отслеживать скудный новостной фон 5 июля, выделяя главное.


Global
• Европейский рынок акций завершил понедельник снижением (Dax -0.31%, FTSE -0.3%, CAC -0.48%), в EUR\USD мы наблюдали консолидацию в районе отметки 1.2540 или вблизи пятничных уровней закрытия. Пара GBP\USD снизилась в район 1.5125 против 1.52 в конце прошлой недели.

• Снижению курсов европейских валют в моменте и общему падению аппетита к риску могли способствовать неоднозначные статданные из Еврозоны — PMI Services, Retail sales.

• Как и ранее, мы сохраняем «бычий» взгляд этим летом по EUR\USD и GBP\USD, предлагая использовать любое снижение данных курсов для открытия краткосрочных позиций на покупку.

Если резюмировать, то по-прежнему над FOREX и другими площадками витают опасения и страхи связанные с так называемым «вторым дном». Надо отметить, что публикация в пятницу в США июньского отчета по занятости (Nonfarm payrolls) только усилила данного рода опасения. Также чувствуется некоторая напряженность по поводу сезона корпоративной отчетности в США за 2кв10, который стартует в ближайшие дни. Все это может означать, что американский рынок акций или S&P500 мы можем до конца лета увидеть на 5%-10% ниже или в районе 900-940 пунктов. Что касается рынка FOREX, то пока возможное замедление темпов экономического роста в США трактуется как сигнал к тому, что ставки за океаном еще долго будут в районе нуля, что бьет по доллару. Мы бы, правда, не исключали того, что дальнейшее снижение аппетита к риску и спекуляции по поводу «двойного дна» могут в итоге вызвать сброс рисковых активов и в конце лета укрепление курса американской валюты.


Bonds
• Трехмесячная ставка Libor в евро достигла в понедельник рекордных максимумов за последние 9 месяцев или рекордных уровней с 11.09.2009, составив 0.731%.

• Высокие ставки денежного рынка могут быть индикатором того, что после сворачивания ЕЦБ годового репо сохраняется дефицит евро, что может быть на руку покупателям в EUR\USD в краткосрочном периоде.

• Ключевые процентные ставки на денежном рынке Китая испытали рекордное снижение по итогам прошедшей недели за последние четыре месяца на фоне высказываний премьер-министра Wen Jiabao по текущей денежной политике.

• Похоже, что инвесторы дисконтируют то, что не только ФРС, но и ЦБ Китая во втором и третьем квартал может воздержаться от повышения ставок, что может позитивно в перспективе сказаться на товарных рынках, а также в целом аппетите к риску.

FOREX
• Давление на британский фунт могла оказать публикация в Великобритании компанией Deloitte индекса деловой активности среди финансовых директоров (CFO), который снизился во 2кв10 в район двенадцатимесячных минимумов, отражая опасения возобновления рецессии в регионе.

• В паре GBP\USD все чаще начинают проявляться опасения по поводу того, что агрессивное сокращение госрасходов и дефицита бюджета в Великобритании в итоге ударит по экономическому росту и приведет к его существенному снижению. Несущественное снижение курса GBP\USD на фоне всего этого говорит о том, что восходящий тренд в этой паре еще не исчерпал себя.

• Citigroup: реализация на дневном графике EUR\USD фигуры технического анализа «перевернутая голова и плечи» может означать рост курса евро в район 1.31.

• Bofa\ML: по USD\JPY цель понижена на конец 2010 года в район 90 против предыдущего прогноза 97. По EUR\JPY теперь ожидается снижение к 104 против 112 ранее. Пересмотр прогнозов связан с общим снижением аппетита к риску и падением вероятности скорого роста ставок в США.

• RBC Capital Markets: рост в EUR\USD может не получить продолжение.

• UBS: рост в кросс-курсе EUR\CHF может носить кратковременный характер, так как со стороны Центральных Банков сохраняется высокий спрос на франки, учитывая отсутствие значительных фискальных проблем у Швейцарии. Трехмесячный прогноз по EUR\CHF 1.35.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

07/07/2010 Новостной фон пока благоприятствует евро!

Вторник четко указал на то, что на данный момент есть четко две темы, которые в значительной степени будут определять ход торгов на FOREX. Речь идет собственно о а) результатах стресс-тестов банков в Европе б) первичном размещение акций (IPO) китайского Agricultural Bank of China на более чем 20$ млрд. Пока и первый, и второй фактор рассматриваются рынками как благоприятствующие аппетиту к риску, то есть негативные для доллара.

Если брать ситуацию в Европе, то здесь сразу можно выделить в целом благоприятный новостной фон сложившийся накануне:

• Испания удачно размещает среди банков десятилетние гособлигации на 6 млрд евро. Рынок акций Испании демонстрирует рекордный рост за последние три недели (IBEX).

• Член Управляющего Совета ЕЦБ Кристин Нуайер: французские банки пройдут стресс-тест без каких-либо трудностей.

• Правительство Великобритании при довольно-таки сильном спросе удачно разместило десятилетние облигации на 4.9$ млрд. Судя по всему, рост спроса на бонды мы наблюдаем на фоне мер правительства Дэвида Камерона по сокращению госрасходов. То есть пока еще идея скорого сокращения дефицита бюджета Великобритании в полной мере на FOREX не отыграна.

• Жан-Клод Трише, предположительно, проведет встречу с представителями крупнейших банков региона 21 июля для обсуждения результатов стресс-тестов; тогда же станет ясно, кому нужна рекапитализация. С каждым днем сомнений относительно того, что результаты будут неплохими, становится все меньше и меньше.

• Греция сообщила о сокращении дефицита бюджета в 1п10 примерно вдвое. Даже, если сделать поправку на «качество» статданных в проблемном регионе, а также поправку на то, что далее сокращать госрасходы Греции теми же темпами будет сложно, все равно в совокупности с другими новостями эти могут оказать определенную поддержку паре EUR/USD.

Формально сейчас все сводится к тому, что на ожиданиях публикации результатов стресс-тестов банков в Европе идет покупка в EUR/USD и GBP/USD, по факту в третьей декаде месяца мы ожидаем уже стабилизации или даже фиксации прибыли и возобновления продаж в упомянутых валютных парах.

Все это перспективы июля, то есть краткосрочная перспектива, не более того. Для сравнения, публикация в США год назад результатов стресс-тестов в итоге вызвала в следующие полгода роста цен на акции банков более чем на 30%. Относительно ситуации в Евросоюзе не так все просто. Оптимизм по поводу результатов стресс-тестов в Европе ожидается, но он, скорее всего, будет менее значительным в плане масштабов, так как а) у инвесторов нет доверия к банкам относительно того, не прячут ли они проблемные активы б) европейские чиновники пока не представили четких критериев проведения стресс-тестов в) многие рисковые активы уже оценены справедливо, поэтому потенциал роста в них ограничен.

Стоит также держать в поле зрения и то, что удовлетворительные результаты стресс-тестов могут рассматриваться как сигнал к тому, что ЕЦБ продолжит следовать стратегии нормализации денежной политики (Exit strategy), что может означать сейчас не сколько повышение ставок, сколько абсорбирование излишней ликвидности, как это было в случае с годовым репо.

Как и ранее по EUR/USD мы говорим сейчас о росте в район сопротивления 1.2680, далее 1.28 и 1.30. В случае с данной валютной парой ориентироваться сейчас имеет смысл также в значительной степени на технический анализ и то, что на дневном графике евро сейчас отчетливо отрабатывается фигура «перевернутая голова и плечи». В GBP/USD в качестве сильного сопротивления этим летом мы видим уровень 1.55.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

08/07/2010 FOREX: рост в EUR/USD может продолжиться!

Оптимизм связанный с публикацией в Еврозоне результатов стресс-тестов становится все более и более заметен на финансовых рынках, что непосредственно на FOREX находит отражение в росте курсов EUR/USD и GBP/USD. Любая конкретика по данному вопросу, какой бы она не была, на наш взгляд, будет способствовать снижению напряженности и подстегивать интерес к рисковым активам, что в итоге позитивно может сказаться в краткосрочном периоде в том числе и на carry trade (XXX/JPY). Со слов представителей ЕЦБ, в полной мере результаты стресс-тестов станут достоянием общественно 23 июля.

Что касается волны негативных комментарием, что критерии стресс-тестов до сих пор непонятные, то мы полагают, что они не будут оказывать какого-либо влияние на евро и FOREX в целом, так как в большей степени негативные новости уже отыграны. Из того, что стало известно накануне, можно при этом отметить следующее (источники в банковских кругах Германии). Для немецких банков основные условия стресс-тестов сводятся к тому, что рост ВВП Еврозоны в 2010 году будет 0,2%, а в 2011 году и вовсе отрицательным. Что касается такого фактора, как возможное снижение цен на облигации европейских стран, то речь идет о том, что в тестах для бумаг группы PIIGS будет закладываться снижение цен на бонды на десять и более процентов (двухзначные цифры).


EUR
После достижения курсом EUR/USD нашей первой цели (сопротивления 1.2680) мы склонны говорить о продолжении повышательной динамики в данной валютной паре и возможном тестировании в июле резистанса 1.28, далее 1.30. Потенциал для игры на повышение здесь остается все меньше и меньше, поэтому сейчас скорее актуальна рекомендация «держать», чем «покупать» единую европейскую валюту.

Что касается несколько неоднозначной динамики курса евро в среду, когда мы могли наблюдать в моменте даже некоторое снижение в паре EUR/USD, то здесь мы выделяем следующее:
• Продажам или легкой фиксации прибыли в EUR/USD могла способствовать близость сопротивления 1.2680 с точки зрения технического анализа, а с позиций новостной фона слабые данные по фабричным заказам (Factory orders) в Германии. Показатель составил в мае -0.5% м/м и 24.8% г/г при том, что аналитики прогнозировали по отношению к апрелю рост заказов на 0,6%.

• Пересмотренные данные по ВВП (GDP) Еврозоны за 1кв10 оказались в рамках ожиданий (+0.2% к/к и 0.6% г/г). Другое дело, что данная статистика, во-первых, несколько устаревшая по сравнению с теми же данные по фабричным заказам, а, во-вторых, сейчас куда больше денежная политика ЕЦБ зависит от ситуации вокруг Греции и Испании, а также в банковской системе региона (стресс-тесты).

• Дефицит торгового баланса Франции вырос в мае до 5.5 млрд евро с 4.25 в апреле; объемы экспорта сократились на 5.2%, импорта на 1.1%. Данные не оказывают существенного влияния на рынки, но внутри дня могут создавать вкупе с другой слабой статистикой «медвежьи» настроения на FOREX по евро.


GBP
Негативом для стерлинга в какой то момент 7 июля стали сообщения от Британского консорциум ритейлеров (BRC)о замедлении темпов роста цен в июне в торговых сетях до 1.5% г/г с 1.8% г/г в июне. Как и в случае с новостями из Европы, данную статистику можно проигнорировать и сконцентрироваться на таких ключевых факторах сейчас, как ожидания сохранения в США длительное время низких процентных ставок, стресс-тесты и агрессивные планы британского правительства существенно сократить дефицит бюджета. Целью по паре GBP/USD мы продолжаем видеть уровень 1.55.

По поводу перспектив четверга отметим, что сегодня состоится заседание Банка Англии и ЕЦБ. В обоих случаях речь идет о сохранении процентных ставок на нулевом уровне, интерес представляет пресс-конференция ЕЦБ с участием Жан-Клода Трише в 16:30 мск.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

09/07/2010 FOREX: Жан-Клод Трише помог евро подрасти!

Прошедшее в четверг заседание Европейского Центрального Банка мы склонны рассматривать как еще один фактор в поддержку единой европейской валюте. Во-первых, надо отметить высказывания главы Жан-Клода Трише о том, что ЕЦБ не планирует увеличивать программу выкупа суверенных облигаций в рамках борьбы с бюджетным кризисом в Европе. Ранее на рынке были, если не опасения, то слухи, что ЕЦБ может увеличить лимиты, чтобы восстановить доверие инвесторов и успокоить биржи. Естественно, что опровержение данного слухов — это сигнал, что дальнейшего еще большего смягчения денежной политики или количественного смягчения в Еврозоне не ожидается. Во вторых, стоит обратить внимание на оптимизм Трише по поводу ситуации в экономике Европы, который при определенном стечении обстоятельств может, на наш взгляд, трактоваться как то, что ЕЦБ вполне еще и раньше ФРС может пойти в перспективе на ужесточение денежной политики.

Определенная интрига при этом была связана с заявлениями Трише относительно ситуации с процентными ставками. Интересно то, что глава ЕЦБ недавний взлет ставок в евро на денежном рынке не советовал рассматривать как сигнал к переменам в монетарной политике. Тут же при этом Трише, правда, дал понять, что тот рост Euribor, который мы наблюдали, он вполне естественен и представляет собой собственно компромисс банков по поводу стоимости денег. По нашему мнению, все это может означать, что, с одной стороны, ЕЦБ сейчас не хочет травмировать рынки каким-либо «ястребиными» комментариями по денежной политике, но, с другой стороны, того же Трише рост краткосрочных процентных ставок вполне устраивает, что может в итоге означать, что он сейчас активный сторонник нормализации денежной политики, абсорбирования лишней ликвидности, а в следующем году и повышения процентных ставок.

То есть четверг для евро сложился неплохо, что нашло отражение в росте пары EUR\USD с 1.2635 до 1.27. Другое дело, что мы вновь вынуждены говорить о том, что потенциал для игры на повышение в данной валютной паре остается все меньше и меньше. В качестве цели для роста по евро мы продолжаем рассматривать уровни 1.28-1.30, но при этом советуем скорее держать ранее открытые позиции на покупку по евро, чем открывать новые.

Остальные новости, которые способствовали росту аппетита к риску или снижению курса доллара на FOREX:

• Заявки на пособия по безработице (Jobless claims) снизились по итогам недели к 03\07 до 454k (прогноз 461k, предыдущее значение 475k).

• МВФ повышает прогноз по росту мировой экономики в 2010 году. Аналитики трактуют это как сигнал, что данные по ВВП во 2кв10 в США, Европе и Китае могут быть неплохими.

• Ритейлеры JC Penney и Abercrombie&Fitch представили лучше ожиданий данные по сопоставимым продажам за июнь, что может трактоваться как некоторое улучшение в том числе и на рынке труда США.

• Рынок акций США впервые с апреля демонстрирует рост на протяжение трех дней подряд (S&P500 +0.94%, Dow Jones +1.2%, Nasdaq +0.74%).

Определенный перелом заметен сейчас и на рынке госдолга США, где впервые в июле доходность 10-летних казначейских облигаций США оказалась выше психологического для многих уровня 3%. Не исключено, что деньги, которые сейчас начинают выходить из Treasuries, в итоге пойдут на тот же рынок акций, в результате чего мы можем увидеть по S&P500 чуть более высокие цены уровни. Естественно, что многое по S&P500 также будет зависеть от сезона корпоративной отчетности в США за 2кв10, который стартует на следующей неделе.

Что касается пресловутых стресс-тестов в июле, то данная тема с каждым днем начинает быть все больше похожей на жвачку, которая еще немного и окончательно лишится своего вкуса. Как следствие, по факту публикации результатов в двадцатых числах мы не исключаем даже фиксации прибыли в рисковых активах и EUR\USD.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

12/07/2010 FOREX: Ключевые события предстоящей недели - сезон отчетности, статистика из Китая, результаты стресс-тестов!

Три ключевых, на наш взгляд, фактора для участников рынка FOREX на предстоящей неделе:

• Сезон корпоративной отчетности в США
• Статистика из Китая
• Результаты стресс-тестов банков в Европе

Earnings season. Одна из центральных тем очередной недели – это старт сезона корпоративной отчетности в США, который начнется в понедельник сразу после закрытия торгов на NYSE с результатов Alcoa. Далее из интересных компаний можно выделить во вторник CSX Intel, в четверг уже Google и JP Morgan, а в пятницу GE, Bofa, Citigroup. Хорошие результаты могут означать рост доверия к американской экономике или рост аппетита к риску, что в конечном счете позитивно для EUR/USD и GBP/USD.

China. До последнего момента из Китая мы получали в большинстве своем слабые макроэкономические данные, поэтому отношения к статистике из регионе в ближайшие дни также может быть осторожным. Напомним, что на этой неделе в Китае будут опубликованы данные по ВВП за 2кв10 (прогноз 10.5%, предыдущее значение 11.9%), а также статистика по динамике индекса потребительских цен (CPI) в регионе в июне (прогноз 3.3%, предыдущее значение 3.1%).

Stress test. Несмотря на то, что в полной мере результаты стресс-тестов в Европе станут достоянием общественности только 23 июля, мы считаем, что уже на этой неделе та или информация по этому вопросу может просочиться на финансовые рынки. Пока, полагаясь опять же на опыт США, мы исходим из того, что результаты стресс-тестов должны еще поддержать наступательный порыв «быков» в паре EUR/USD и европейских валютах в целом.


EUR

Для того, чтобы пара EUR/USD пошла выше сопротивления 1.2680-1.27 необходим ряд положительных новостей, способствующих росту аппетита к риску, иными словами, какой-либо драйвер. Это либо удачный старт сезона корпоративной отчетности, либо публикация первых хороших результатов стресс-тестов.

Пока этого нет, в EUR/USD приходится говорить о фиксации прибыли спекулянтами от указанного сопротивления, чем, кстати, способствовали в минувшую пятницу высказывания главы ЕЦБ Жан-Клода Трише. Здесь и комментарий о том, что инфляция находится под контролем (well anchored), и акцентирование внимания на том, что пока еще слишком рано говорить об окончании кризиса в Европе. В общем, комментариев в поддержку евро не было… Мы пока остаемся верны себе и говорим о возможном росте пары EUR/USD в район 1.28-1.30 летом.


GBP

На протяжение всей предыдущей недели новостной фон в паре GBP/USD был довольно-таки скудный, что в итоге нашло отражение в «боковом» тренде или коридоре 1.5050-1.5225. В ближайшие дни, судя по всему, волатильность вновь вернется в данную валютную пару, учитывая публикацию на Туманном Альбионе во вторник значимых данных по инфляции.
Во вторник, 13 июля, в частности, в Великобритании будут опубликованы июньские данные по инфляции. Некоторым негативом для стерлинга изначально может быть то, что аналитики прогнозируют замедление темпов роста индекса потребительских цен (CPI) в июне. Ожидается, что показатель составит 0% м/м и 3.1% г/г против 0.2% м/м и 3.4% г/г месяцем ранее, что невольно предполагает снижение инфляционного давления и менее «ястребиную» оценку денежной политики Банка Англии в рядах трейдеров. Соответственно, рост индекса потребительских цен значительнее прогнозов может способствовать росту пары GBP/USD. Что касается публикации в понедельник в 12:30 мск в Великобритании окончательных данных по ВВП за 1кв10, то данная статистика представляется нам несколько устаревшей и малозначимой.

Возможно, определенная интрига в данной валютной паре будет на следующей неделе, когда 21 июля Банк Англии опубликует протокол («минутки») к последнему заседанию. Мы пока считаем, что риски в паре GBP/USD смещены этим летом в сторону роста курса в район сопротивления 1.55, хотя совсем в краткосрочном периоде чувствуем некий вакуум «бычьих» идей по британской валюте.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

13/07/2010 FOREX: Alcoa - нам поможет!

Продолжаем играть в рост аппетита к риску и, возможное, дальнейшее снижение курса доллара США. Этому во вторник в значительной степени может способствовать стартовавший за океаном сезон корпоративной отчетности за 2кв10. Первая ласточка, алюминиевый гигант Alcoa, представил результаты лучше ожиданий, показав чистую прибыль на акцию (EPS) на уровне 13 центов (консенсус-прогноз 11-12 центов). Выручка составила 5.2$ млрд, также оказавшись лучше прогнозов, которые указывали на ее увеличение на 5.05$ млрд.То есть инвесторы получили повод говорить о том, что экономика США и корпоративный сектор восстанавливается, следовательно, «второго дна» мы не увидим.

В общем, первое препятствие для игроков на повышение в EUR\USD, возможно, пройдено, следующие испытание — это большое количество статданных из Китая в ближайшие торговые дни. Напомним, что в понедельник стало известно, что после 15 месяцев роста цены на жилье в Китае показали первое снижение, потеряв порядка 0,1% м\м. Параллельно мы могли наблюдать падение в июне в Китае объемов банковского кредитования до 603 млрд юаней или до минимальных значений за последние три месяца. И то, и другое сигнализирует о том, что до конца года ЦБ Китая может воздержаться от повышения ставок, что опять же хорошего для аппетита к риску. Одним, словом, Китая мы в июле не боимся.

На фоне всего этого пока напрашивается возможное восстановление летом индекса S&P500 вплоть до 1100 пунктов, где проходит 100- и 200-дневное скользящее среднее. Что касается пары EUR\USD, то пока мы видим, что некоторая минутная неопределенность относительно результатов стресс-тестов мешает данной валютной паре продолжить расти в район 1,30. К 23 июля, на наш взгляд, все должно измениться.


EUR

Пара EUR\USD 12 июля продемонстрировала снижение с 1.2645 до 1.26. Причем, способствовали коррекции или подливали масла в огонь все то же отсутствие единого мнения среди чиновников Евросоюза, в частности, их последние споры в Брюсселе относительно того, стоит ли в рамках публикации результатов стресс-тестов сообщать о том, насколько какой банк устойчив к сильному падению цен на суверенные облигации стран Европы. Данная неопределенность, на наш взгляд, если и может оказывать негативное влияние на евро, то только в краткосрочном периоде.


GBP

Как уже отмечалось, в случае с британской валютой многое во вторник будет зависеть от публикации в 12:30 мск июньской статистики по инфляции (CPI). Вместе с этим внимание следует обратить на новостной фон вокруг печальной BP, от которого зависит сейчас в том числе и динамика курса британской валюты. Так, в понедельник ряд экспертов говорили о том, что поддержку паре GBP\USD в моменте могла оказывать публикация в британской Sunday Times о том, что Exxon Mobil получил поддержку (указание) от властей США в вопросе возможной покупки British Petroleum, акции которой в итоге взлетели 12 июля на 9.4% на данного рода слухах. Не стоит забывать про том, что на британском рынке акций BP — это крупнейшая по капитализации компания.

Что касается решения агентства S&P оставить прогноз по рейтингу Великобритании на уровне «негативный», то в принципе удивляться этому не приходиться. Ключевой момент здесь заключается в том, что правительство Туманного Альбиона во главе с Дэвидом Камероном делает сейчас ряд значимых шагов по сокращению дефицита бюджета, в результате чего, на наш взгляд, рано или поздно то же агентство S&P может пересмотреть прогноз по рейтингу Великобритании на «стабильный». Поэтому сейчас любая шумиха по рейтингу UK, если и будет оказывать давление на пару GBP\USD, то опять же исключительно в краткосрочном периоде.


UBS: Мы советуем продавать GBP\USD с целью 1.40, отмечая семь причин (поводов) для падения курса британской валюты. В основном акцент делается на том, что в Банке Англии «ястреб» Эндрю Сентанс не получит поддержки в вопросе повышения ставок. Далее, инициативы министерства финансов Великобритании по сокращению дефицита бюджета уже учтены в курсе британской валюты. И, существенное сокращение госрасходов рано или поздно ударит по темпам роста экономики Туманного Альбиона. Стоп-лосс к «короткой» позиции в GBP\USD планируется разместить сразу выше уровня 1.5270.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

14/07/2010 FOREX: Наступление на доллар США продолжается на FOREX!

Ничего не остается, как продолжать удерживать позиции на продажу по доллару США...


EUR

Привычная для «бычьего» рынка картина складывается сейчас для пары EUR\USD. Плохие новости (решение Moody's по Португалии, невнятные комментарии регуляторов по результатам стресс-тестов) не в силах вызвать существенное снижение курса евро. Зато позитивный новостной фон (Греция — размещение векселей, существенное сокращение дефицита бюджета в 1п10) тут же вызывает сильный рост в паре EUR\USD. Все это, по нашему мнению, подтверждает наш прогноз о возможном росте курса EUR\USD летом в район 1.28-1.30; промежуточное сопротивление уровень 1.2780, где проходит 100-дневное скользящее среднее. В остальном выделяем следующее:


• Citigroup: реализация в EUR\USD разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи» на дневном графике может означать рост курса евро в район 1.31.

• 3-х месячная ставка Libor в евро достигла 13 июля 0.775% или рекордных максимов с 3 сентября 2009 года. Напомним, что ранее рост ставок денежного рынка инвесторы трактовали, как либо наличие дефицита ликвидности в евро, либо как определенный опережающий сигнал к скорому ужесточению (нормализации) денежной политики в Еврозоне со стороны ЕЦБ. И то, и другое положительно для евро.

• 3-х месячная ставка Libor в долларах США практически не изменилась во вторник и составила 0.526%. Здесь остается только вновь отметить, что некоторый пессимизм по поводу экономики США сейчас остается на рынках, что может в моменте еще навредить американской валюте.

Наметившаяся во вторник еще одна волна роста в паре EUR\USD, на наш взгляд, связана во многом с предстоящей публикацией 23 июля результатов стресс-тестов в Европе, которые в конечном счете должны еще больше разрядить обстановку в регионе по поводу бюджетного кризиса, то есть подстегнуть аппетит к риску.


GBP

Определенно благоприятный новостной фон сложился во вторник и для британской валюты, поддержку которой оказала статистика по инфляции из Великобритании за июнь. Позитивным моментом для стерлинга стала то, что темпы роста потребительских цен превзошли ожидания инвесторов, что, в свою очередь, может подстегнуть спекуляции по поводу того, что Банк Англии раньше других может быть вынужден пойти на повышение процентных ставок, что играет на руку покупателям в GBP\USD. Данного рода спекуляции особенно могут быть актуальны на FOREX в преддверии публикации в следующую среду на Туманном Альбионе протокола или «минуток» к последнему заседанию Банка Англии. Кто-то вполне может покупать пару GBP\USD в расчете на то, что число «ястребов» или сторонников повышения ставок в регионе возрастет, то есть помимо Эндрю Сентенса в Комитете по денежной политике (MPC) появятся еще сторонники ужесточения денежной политики.

Сам Эндрю Сентенс во вторник, 13 июля, заявил о том, что необычайно низкие процентные ставки в Великобритании способствуют снижению курса британской валюты на FOREX, а также подстегивают рост инфляции в регионе выше целевых для ЦБ 2%. Собственно речь идет не о резком ужесточении денежной политики, а о ее нормализации, то есть сворачивании стимулирующих мер.

В связи с этим вновь мы говорим о том, что ожидаем этим летом роста пары GBP\USD в район 1.55.

Что касается статистики, то индекс потребительских цен (CPI) составил в июне 0.1% м\м и 3.2% г\г (прогноз 0.0% м\м и 3.1% г\г), превзошел ожидания также и индекс розничных цен (Retail prices), который в прошлом месяце составил 0.2% м\м и 5% г\г. Добавим, что довольно-таки сильным для стерлинга оказались также данные по розничным продажам от Британского Консорциума Ритейлеров (BRC), рост которые оказался рекордным за последние три месяца.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

15/07/2010 FOREX: ФедРезерв публикует "опасные минутки"!

Такое ощущение, что сейчас рынок FOREX живет в значительной степени ожиданиями относительно следующей недели. Складывается впечатление, что, с одной стороны, кто-то в спешке закрывает «короткие» позиции в EUR\USD перед публикацией 23 июля результатов стресс-тестов в Европе. С другой стороны, в GBP\USD кто-то может делать покупки, перестраховываясь по поводу «минуток» Банка Англии запланированных на 21 июля. В общем, на первый взгляд ничего нового. Но это на первый взгляд, на второй становится ясно, что по факту того, как мы пройдем 21 и 23 июля, в EUR\USD и GBP\USD может начаться фиксация прибыли и коррекция к бурному росту данных курсов в июне и июле.

Если говорить о текущей ситуации, то наше внимание в среду вечером привлек протокол к заседанию ФРС 22-23 июня.


«Minutes»
• Количеством членов Комитета Открытого Рынка, отмечающих усиление понижательных рисков в экономике США, увеличилось. Данного рода изменения в настроения\ожиданиях носят умеренный характер.

• Управляющих ФРС беспокоит высокий уровень безработицы и риски дальнейшего снижения инфляции, то есть активизации дефляционных процессов.

• Понижен прогноз по экономике на 2010 год, учитывая состояние национального рынка труда. В 2010 году росту ВВП ожидается на уровне 3%-3.5% против 3.2%-3.7% ранее. На 2011 год прогноз по ВВП пересмотрен с 3.4%-4.2% до 3.5%-4.2%.

• Понадобится 5-6 лет прежде чем американская экономика полностью восстановится.

• Большая часть членов FOMC не видит оснований для продажи активов с баланса ФРС еще какое-то время.

• ФРС может задуматься о возобновлении пакетов стимулирующих мер, если экономическая ситуация ухудшится. Пока управляющие не видят необходимости в дальнейшем смягчении денежной политики.

• Финансовые рынки сейчас не способствуют экономическому росту, учитывая кризис в Европе

Данные «минутки» показались на чем-то вроде мины замедленного действия, которая может рвануть не прямо сейчас, а какое-то время спустя. Идеи следующие:


USD\JPY

Сам факт, что ФРС «может задуматься о возобновлении пакетов стимулирующих мер...» дословно означает, что ЦБ США может вернуться к количественному смягчению, что делает доллар мишенью в рамках carry trade. Все это подстегивает спекуляции по поводу того, что предложение долларов увеличиться, доходность Treasuries останется на текущем низком уровне или будет еще ниже, в результате чего статус доллара США как валюты фондирования только возрастет. Одним словом, мы вновь хотим напомнить, что риски в паре USD\JPY, на наш взгляд, сейчас четко смещены в сторону снижения пары в район поддержки 85-86. Видно, что довольно-таки сильная реакция на «минутки» ФРС была именно в этого валютного курса.


S&P500

ФРС дает нам ясно понять, что риски увидеть «второе дно» в экономике США по-прежнему актуальны. В принципе — это основная идея, которую будут отыгрывать спекулянты в 3кв10. Если так, то мы не верим сейчас в уверенный рост S&P500 выше июньских максимумов или сопротивления 1030 пунктов, то есть будем, как только оптимизм по поводу сезона корпоративной отчетности в США и стресс-тестов в Европе исчерпает себя в конце июля, искать возможности для открытия в S&P500 краткосрочных позиций на продажу в расчете на еще одно тестирование поддержки 1040-1060 пунктов. Показательно здесь будет заседание ФРС 10 августа.


EUR\USD

Мы все помним, что случилось с долларом США, когда в марте 2009 года ФедРезерв заявил о начале программы количественного смягчения. В этой связи сейчас, когда ФРС предстает перед инвесторами в образе «голубя», а не «ястреба», мы вновь говорим о том, что у целого ряда спекулянтов по-прежнему есть сейчас основания играть на повышение в EUR\USD с целью 1.28-1.30.

Резюме: в краткосрочном периоде финансовые рынки могут проигнорировать негативный посыл ФРС, однако в среднесрочном периоде или до конца 3кв10 мы вполне можем увидеть хорошую волну продаж в USD\JPY и S&P500 на опасениях медленного, чем ожидалось ранее, восстановления американской экономики.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

16/07/2010 FOREX: все опять против доллара США!

Мы вновь трактуем весь поступающий новостной фон как негативный для доллара США и позитивный для евро. Иными словами, становится все больше оснований для продажи американской валюты в расчете на дальнейшую нерешительность ФРС в вопросе повышения ставок в 2010-2011 гг, а также поводов покупать евро под постепенное разрешение бюджетного кризиса в Европе.


США

• Индекс цен производителей (PPI) в США в июне -0.5% м\м и 2.8% г\г, ниже прогнозов аналитиков. Базовый индекс (core PPI) в рамках ожиданий, но в любом случае статистика указывает на нарастание дефляционных процессов за океаном, что негативно для доллара по всем фронтам.

• Индексы деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) и Филадельфии (Phil Fed Index) вышли в июле заметно хуже ожиданий рынка, что подтверждает существенное замедление темпов роста экономики США во 2п10. Не исключено, что спекуляции по поводу возобновления в США политики количественного смягчения еще дадут о себе знать на FOREX.

• Промышленное производство (Industrial production) в США июне +0.1% или несколько лучше ожиданий. Детали при этом показывают, что исключительно из-за погодных условий (необычайно жары в США этим летом) статистика оказалась неплохой. В остальном все неважно.


Европа

• Испания удачно размещает 15-летние гособлигации. Показательно, что индикатор спроса (bid to cover) составил на этот раз 2.57 против 1.79 во время апрельского аукциона. То есть можно говорить об улучшении ситуации с спросом на долговые инструменты Европы.

• Цены на золото, несмотря на слабость доллара США, последние две недели пребывают в узком диапазоне 1190$-1215$. Если учесть, что ранее инвесторы уходили в золото, пытаясь защититься от долгового кризиса в Европе, то сейчас вялая динамика цен на драгоценные металлы, напротив, может сигнализировать о том, что инвесторы начинают сокращать свои позиции в золоте, полагая, что кризис в Европе идет на убыль.

Все в целом, правда, напоминает нам игру с огнем. Мы не исключаем того, что уже в августе после публикации в США хуже ожиданий ряда значимых данных, к примеру, июльских Nonfarm payrolls, на рынке вновь пойдут разговоры о том, что рецессия возвращается в Соединенные Штаты. В таком случае мы вполне можем увидеть резкое повсеместное снижение аппетита к риску, хорошую коррекцию в S&P500 и EUR\USD к бурному росту в июне и июле.


EUR, GBP

В своей летней стратегии в начале июня мы говорили о возможном достижении по EUR\USD резистанса 1.2680 (далее 1.28-1.30), а по GBP\USD сопротивления 1.55. Сейчас соответственно перед нами стоит вопрос, стоит ли пересматривать в сторону повышения цели для роста по данным валютным парам, а также продолжать играть на повышение по европейским валютам. Что касается именно новых покупок EUR\USD и GBP\USD, то об этом мы сейчас не думаем, дожидаясь для начала как минимум хорошей коррекции в этих парах к бурному росту в июле. Более того, мы сейчас постепенно фиксируем наши «лонги» в EUR\USD, полагая, что потенциал для роста курса евро в краткосрочном периоде становится все меньше и меньше.

Относительно возможных целей для роста в EUR\USD мы сейчас во многом ориентируемся уже на технический анализ, отмечая, во-первых, сопротивление 1.30 как психологически значимый рубеж и как цель от реализации на дневном графике евро разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи». Во-вторых, мы выделяем резистанс 1.32, на который приходится 200-дневное скользящее среднее по EUR\USD. И в-третьих, мы держим в поле зрения индекса доллара США, снижение которого в моменте может быть ограничено уровнем 82 пункта, на который приходится также 200-дневное скользящее среднее.

По GBP\USD мы ждем тестирования 1.55-1.56, где также проходит 200-дневное скользящее среднее.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

19/07/2010 FOREX: Индекс волатильности VIX указывает на возможное продолжение роста в EUR/USD!

Если последние две недели покупки в EUR/USD были во многом продиктованы тем, что в США все плохо, а в Европе, напротив, ситуация постепенно улучшается, то сейчас акценты начинают постепенно смещаться в сторону того, что же происходит с аппетитом к риску. Так, в минувшую пятницу мы наблюдали рекордное с 29 июня падение американского рынка акций (S&P500 -2.88%, Nasdaq -3.11%, Dow Jones -2.52%), что незамедлительно нашло отражение в укреплении курса доллара и снижении пары EUR/USD 1.30 до 1.29. Собственно данный фактор (risk appetite), может быть, на наш взгляд, определяющим для рынка FOREX как в краткосрочной перспективе, так и в разрезе августа, а также сентября. В целом при этом мы исходим из того, что вторая половина 3кв10 может увенчаться хорошей волной продаж в рисковых активах (S&P500, WTI) и коррекционным ростом курса доллара на фоне именно снижения аппетита к риску из-за опасения усиления рецессионных процессов в США и дальнейшего спада в Европе.

Если говорить о совсем уже краткосрочном периоде , то пока мы в значительной степени исходим из того, что уже в самое ближайшее время нас ждет еще один прилив оптимизма на мировых финансовых рынках, что в конечном счете поддержит единую европейскую валюту и поможет нам в паре EUR/USD подняться в моменте выше 1.30, возможно, к 1.31-1.32.


Индекс волатильности VIX (дневной график, CBOE)


Наши смелые предположения отчасти базируются на динамике индекса волатильности VIX или, как еще некоторые говорят, индексе страха, который рассчитывается на основе опционов на S&P500. Считается, что чем выше значение индекса VIX, тем в конечном счете более напуганы инвесторы. Основная идея здесь сводится к тому, что последний раз такое же сильное падение американских бирж, как в минувшую пятницу, мы наблюдали в последних числах июня, когда VIX взлетел в район 35, указав на то, что инвесторов охватил страх и в чем-то паника. Однако в эту пятницу, 16 июля, мы видим, что индекс волатильности едва перешагнул через рубеж 25 пунктов. То есть получается, что на данный момент инвесторы случившееся падение фондовых индексов США и падение аппетита к риску восприняли исключительно как обычную коррекцию, вслед за которой многие из них могут продолжить покупать рисковые активы, закрыв глаза в итоге на слабые пятничные отчеты Citigroup и Bank of America, а также на не самую хорошую статистику из США (Michigan Sentiment Index).

При этом формально еще одна волна покупок в EUR/USD может быть продиктована или приурочена все к той же публикации 23 июля в Европе результатов стресс-тестов банков, которые, по нашему мнению, в полной мере еще не отыграны на FOREX. Также мы считаем, что сезон корпоративной отчетности может на этой или следующей неделе поддержать аппетит к риску и тем самым оказать давление на доллар. Слабые результаты Bofa и Citi в данном случае мы просто воспринимаем как дань тяжелому 2кв10, когда долговой кризис в Европе достиг своего апогея, и высокая волатильность стала у ряда банков одной из причин слабых корпоративных отчетов.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

20/07/2010 FOREX: Снижение цен на золото - хороший знак для евро!


Несмотря на скудный новостной фон в начале недели, в понедельник, на наш взгляд, мы получили еще несколько доказательств того, что в паре EUR/USD нас ждет еще один виток роста курса, приуроченный, судя по всему, именно к публикации 23 июля результатов стресс-тестов банков в Европе. Целью для данного спекулятивного роста в EUR/USD остаются уровни 1.30-1.32.

К данного рода выводам 19 июля мы пришли не только исходя из того, что спекулянты проигнорировали в EUR/USD поток негативных новостей по Ирландии и Венгрии, но и просто, обратив внимание на ход торгов на рынке золота. Цены на этот драгоценный металл продолжили плавное снижение в понедельник в район 1182$ за унцию (минимальные уровни за последние восемь недель), хотя мы не наблюдали какого-либо существенного укрепления курса доллара США. Падение цен на золото в данном случае продиктовано, прежде всего, снижением инвестиционного спроса на металл, что, в свою очередь, можно объяснить постепенным восстановлением в инвесторской среде доверия к европейской экономике и Испании и Греции, в частности. На фоне таких процессов на рынке золота можно говорить о дальнейшем закрытии «коротких» позиций в EUR/USD.

Технически мы бы еще исходили из того, что рывок EUR/USD к 1.32 может объяснить так называемый «overshoot», который мы ожидаем в данной валютной паре на фоне возможного прохождения сопротивления 1.30 и срабатывания большого количества стоп-ордеров.


EUR

Что касается внутреннего новостного фона в Европе, то из хороших новостей для евро в начале недели был только ежемесячный отчет Бундесбанка, из которого следовало, что во 2кв10 в Германии мы могли наблюдать значительный рост ВВП. Внимание здесь мы обращаем еще и на то, что Бундесбанк в отличие от ФРС не говорит о понижательных рисках в экономике, а, напротив, настаивает на там, что спекуляции по поводу «двойного дна» в Европе не обоснованы. Такие контрасты в политике ЕЦБ и ФРС сейчас на руку покупателям в EUR/USD.
Из негативных сообщений для евро можно выделить снижение кредитного рейтинга Ирландии агентством Moody’s, обострение отношений между Венгрией и МВФ, а также статистику по торговому балансу Еврозоны, дефицит которого в мае увеличился до 16.7 млрд евро против 7.5 млрд евро месяцем ранее.


JPY

Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Строителей США (NAHB Index) в июле снизился в район 14 пунктов против ожидавшихся 16 (предыдущее значение 17 пунктов). Слабую статистику из-за океана, лишний раз напоминающую о том, что повышение ставок в США откладывается не неопределенный срок, мы продолжаем отыгрывать в паре USD/JPY, где ожидаем снижения в ближайшие месяцы в район поддержки 85. Непосредственно в понедельник препятствовать дальнейшему снижению курса USD/JPY, который завершил день в районе 86.80, могло общее оживление или отскок на мировых рынках акций, вызванный неплохими корпоративными отчетами в США (Halliburton).


GBP

В паре GBP/USD продажи в начале недели мы объясняем, как техническими факторами будь то фиксация прибыли по мере приближения курса еще в пятницу в район 200-дневного скользящего среднего (1.5580), так и неоднозначным новостным фоном. Плохие новости для британской валюты в понедельник были связаны с сообщениями Rightmove о том, что цены на жилье в Великобритании снизились в июле на 0.6% м/м, продемонстрировав тем самым первое падение в текущем году. Добавим, что в годовом исчислении рост замедлился до 3.7% или минимального уровня с декабря 2010 года против 5% ранее. Также могло сложиться впечатление, что снижение агентством Moody’s рейтинга Ирландии больше бьет по стерлингу, чем по единой европейской валюте.

Мы на данный момент ждем еще одного тестирования сопротивления 1.55 в GBP/USD.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

21/07/2010 FOREX: Испания - хорошо, Венгрия - плохо!


Видно, что валютный рынок продолжает жить ожиданиями, связанными с публикацией в Еврозоне в эту пятницу результатов стресс-тестов, что видно хотя бы потому, что уже на протяжение четырех торговых дней курс EUR\USD консолидируется в узком торговом диапазоне в районе 1.29. Очевидно, что все закончится сильным движением на FOREX, причем, мы не исключаем, что всплеск волатильности мы можем увидеть уже в среду в связи с выступлением в Сенате США Бена Бернанке.

Вообще, нас несколько смутило 20 июля то, что курс EUR\USD завершил день незначительным, но снижением в район 1.2880, хотя новостной фон явно указывал на улучшение ситуации с аппетитом к риску:

• Dow Jones +0,74%, S&P500 +1,14%, Nasdaq +1,1%.

• Данные по разрешениям на строительство нового жилья (Building permits) в США за июнь вышли лучше ожиданий (586к против прогноза 575к), что является сильным опережающим индикатором в плане улучшения ситуации в данном секторе американской экономики. Housing starts хуже прогнозов можно проигнорировать.

• Отчетность Goldman Sachs (+2.22%) в итоге инвесторы оценили как неплохую, сделав поправку в слабых результатах на разовые статьи расходов.

• На рынке циркулируют слухи о том, что Бен Бернанке 21 июля может объявить о снижении ставки по избыточным резервам коммерческих банков, либо дать понять, что расширение программы количественного смягчения (QE) вполне возможно в случая ухудшения ситуации в экономике в США. Если это поддержало рынок акций США, то, почему доллар не подешевел во вторник?

• Испания удачно разместила 12-месячные векселя на 4.25 млрд евро под ставку в среднем 2.221%, что ниже 2.303% во время предыдущего аукциона 15 июня. Спрос на бумаги (bid to cover) также оказался выше чем в июне; переподписка 1.95 против 1.45 ранее. Аналогичного успеха удалось добиться при размещении 18-месячных векселей на 1.72 млрд евро.

• Также хорошие результаты в плане размещений бондов показала Ирландия, которая под хорошую доходность и переподписку разместила на 750 млн евро бумаг с погашением в 2016 году и еще на 750 млн евро облигаций с погашением в 2020 году.

• И здесь еще отметим удачное размещение Грецией 13-недельных векселей на 1.95%


Единственное, что могло во вторник объяснять пассивность покупателей в паре EUR\USD — это дальнейшее ухудшение новостного фона вокруг Венгрии, которая не смогла разместить в полной мере трехмесячные векселя. Напомним, что в планах у Венгрии было размещение бумаг на 45 млрд форинтов, по факту бумаг удалось продать только на 35 млрд форинтов, причем, только этим летом это уже четвертый провальный аукцион. Неспособность данной страны получить доступ к коротким деньгами может нести в себе риски того, что в случае существенного ухудшения ситуации с аппетитом к риску мы получим еще одну Грецию. С другой стороны, проблемы Венгрии пока еще не приобрели таких масштабов, чтобы под них продавать пару EUR\USD, играя на понижение. В подтверждением этому (!) динамика CDS на пятилетние долги Венгрии, которые очень несущественно изменились в цене 20 июля и находятся на более менее приемлемом уровне 360 пунктов. Для сравнения, CDS Греции сейчас на уровне 800 пунктов, дефолтным считается рубеж 1000 пунктов.


Если все резюмировать, то мы полагаем, что пока еще остаются основания для роста пары EUR\USD выше 1.30 к 1.32, хотя текущее соотношение win\loss не кажется нам здесь привлекательным в плане покупок. Мы ждем выступления Бернанке и стресс-тестов, и считаем, что данные два фактора могут быть определяющими в плане динамики курса евро до конца лета.


GBP

В случае с парой GBP\USD индикатором силы игроков на повышение может быть то, что во вторник британский фунт подорожал против доллара до 1.5260, несмотря на слабые данные по одобренным заявкам на ипотечное кредитование (mortgage approvals). Количество заявок упало в июне до 48 000 против 51 000 в мае.

Определяющим событием для фунта в среду станет публикация в 12:30 мск «минуток» к заседанию Банка Англии 14-15 июня. Ключевой момент здесь заключается в том, увеличилось ли число сторонников ужесточения денежной политики или «ястреб» Эндрю Сентенс продолжает оставаться в меньшинстве.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"