Фундаментальный анализ рынка от FXGeneral

Европа все больше вызывает сочувствие. Разумеется, не потому, что там все очень плохо... Просто трудно. Очень трудно им вытягивать ситуацию, которая, словно упрямый ишак, попавший в яму – чем сильней его вытягиваешь, тем яростнее упирается. В Грецию влили уже просто неприлично большие деньги, но результата по сути дела нет. Судя по всему, европейские лидеры наконец-то начинают понимать, что и не будет. На выходных лидеры стран Еврозоны, рассмотрев тоскливую ситуацию с европейской банковской системой, пришли к выводу, что в нее срочно нужно влить дополнительные 140 миллиардов долларов (обратите внимание) на случай объявления Грецией дефолта. Если раньше тон лидеров ЕС по греческому вопросу напоминал бодрые отчеты за минувшую пятилетку в СССР, то теперь по факту приходится спасать не Грецию, а европейские банки, по которым будет нанесен ощутимый удар при официальном объявлении Грецией дефолта. Участники встречи договорились о создании стабилизационного фонда в размере 596 миллиардов долларов (в единой валюте), но не договорились о том, как именно будет создаваться этот фонд.

Недавно опубликованные позитивные решения лидеров стран ЕС, призванные устранить угрозу греческого дефолта и обезопасить европейский банковский сектор на случай, простите за каламбур, ожидаемых неожиданностей, рынком были пережеваны и выплюнуты, как некачественная жвачка. Греческие события показали, что за маской сплоченности, надежности и эффективности европейских структур находится нечто куда менее располагающее. На рынке и СМИ появилась информация о срочной смене ключевых чинов в греческих силовых структурах – эксперты справедливо заключили, что существует вероятность военного переворота. Так или иначе, но напряжение в стране выросло настолько, что греческий премьер, дабы продемонстрировать жест доброй воли, и хоть немного успокоить народ, выдвинул предложение всеобщего референдума по поводу предлагаемых Евросоюзом условий, на которых Греция может получить очередную финансовую помощь. Ход настолько неразумный, что оппозиция тут же воспользовалась этим актом слабости и отчаяния действующего премьера, чтобы подготовить его смещение. Даже сторонники Папандреу выступают с критикой своего лидера. Собственно, уже и сам Папандреу отказался от идеи проведения референдума, но уже слишком поздно. Эксперты уверены, что дни правления старого премьера сочтены.

Греческий парламент, понимая суровые реалии их страны, принял единственно возможное решение, позволяющее избежать национальной катастрофы и погружения страны в затяжной хаос – оставил Папандреу у власти, позволив дальше проводить процедуру получения финансовой помощи и внедрения необходимых для этого реформ. Если бы действующий премьер получил вотум недоверия, ближайшее будущее страны не взялся бы спрогнозировать ни один аналитик. Тем не менее, столь непопулярные у населения реформы еще только предстоит провести, а положение Папандреу уже здорово ослабло. Фактически он был на грани смещения с поста. Теперь рынок будет ждать фактических шагов жестко экономии, осуществление которых может дать евро временную передышку.

Из Греции поступают сообщения о решении Папандреу уйти в отставку – ожидаемая неожиданность. После нелепого шага с намерением провести национальный референдум, Папандреу оказался на грани получения смачного пинка под зад, как от оппонентов, так и от соратников, но парламент, ради сохранения хоть какой-нибудь стабильности в стране, выразил вотум доверия действующему правительству и премьеру. И вот, после всего, Папандреу подает в отставку, дабы уступить место «временному» правительству, целью которого будет убедить ЕС в обоснованности следующего денежного транша (размером до 130 миллиардов долларов), а греческий народ в необходимости еще туже затянуть пояса. Дружно следим, что из этого получится. Пока несколько настораживает информация, что Папандреу не мог оставаться у власти не из-за внутренних недовольств, а из-за давления партнеров из ЕС, которых здорово напрягла идея старичка Папандреу о национальном референдуме, на котором Греция могла сказать «Нет европейскому диктату!»
Тем временем, на другой стороне земного шара закипает другая кастрюля – до 23 ноября Соединенные Штаты должны определиться с сокращением бюджетного дефицита на 1,2 триллиона долларов на ближайшее десятилетие. Ожидается, что обе партии постараются наверстать упущенное и посильнее наступить на хвост оппоненту. Вместе с тем, все больше слышится голосов от народных избранников из обоих враждующих лагерей, призывающих к компромиссу. Некоторые республиканцы начинают понимать, что без увеличения притока денег в казну, реально сократить бюджетный дефицит просто нереально. А это можно сделать именно повышением налогов. Демократы так же поговаривают о неизбежности сокращения бюджетных растрат, в частности уменьшение финансирования медицинских, научных и социальных программ. Но эксперты сильно сомневаются, что порыв благоразумия легко и быстро распространится на большое количество законодателей.

Политические лидеры Греции договорились о назначении главой временного правительства Лукаса Пападемоса. Это бывший вице-президент ЕЦБ, человек действительно разбирающийся в экономике и имеющий большие связи в европейском экономическом мире. В своем обращении к нации Пападемос заметил, что достичь стабилизации в стране будет крайне трудно, потому призвал греков сплотиться для решения глобальных проблем и с оптимизмом смотреть в будущее. Гарантом финансовой стабильности новый премьер назвал единую валюту, давая таким образом понять, что Греция будет и дальше исполнять требования ЕС для получения финансовой помощи.

Если развивающиеся экономики продолжают расти, то развитые, наоборот, сжимаются и беднеют. Такой вот парадокс несет в себе мировой кризис. Сжатие (меры жесткой экономии) уже пришли и в Италию – верхняя палата парламента одобрила пакет мер, теперь законопроекту получить поддержку в нижней палате, после чего проект начнет работать. Италия обременена достаточно крупным для нее долгом в 2,6 триллиона долларов. Как и в случае с Америкой, пришла пора жить по средствам. Греция в лице своего нового премьера Лукаса Пападемоса так же выражает готовность продолжать политику жесткой экономии и выполнять требования ЕС, в обмен получая финансовую помощь, без которой Греция неминуемо объявит дефолт.

Евро – быть или не быть? Таким вопросом задается сегодня в Еврозоне все больше и экономистов, и политиков, и простых граждан. Последние в большинстве стран Еврозоны считают, что с введением евро жизнь стала заметно дороже. Это и понятно, ведь устранение валютного барьера стирает и ценовые барьеры в попытке выровнять основные финансовые показатели и привести их к среднему знаменателю. В итоге для многих уровень ценового комфорта уходит вверх, значительно выше имеющихся возможностей. Люди видят, конечно, и плюсы от введения евро. В основном это удобство – куда бы ты ни поехал в отпуск или по делам, везде платишь одной валютой. Но, похоже, людям этого мало. Экономисты и политики видят в единой валюте возможность держать баланс экономик стран, входящих в Еврозону, на должном уровне, но, как показывают последние события, это не слишком-то удается. Чтобы евро оставался сильным, требуется прочность всех экономик в ЕЗ, но достичь этого очень трудно. В действительности, катализатором нынешних проблем стал мировой кризис, но на евро оказалось удобно спихнуть вину. Люди вспоминают, что давно (когда давно?..), когда еще не было единой валюты, все было гораздо лучше и проще. Теперь же достаток упал, страны вынуждены его уменьшать его еще больше мерами жесткой экономии, которые вводятся постоянно то в одной, то в другой стране Единой Европы. Всем понятно, что нужно что-то менять – просто затягивать петли на шее граждан, чтобы сократить бюджетные расходы, не сделает национальную экономику сильной. Но есть ли она, «национальная» экономика, если нет даже национальной валюты? Этот вопрос методично подтачивает уверенность европейцев, а потому все чаще слышится сожаление о решении заменить национальную валюту на синтетический евро.

Суперкомитет, состоящий из представителей демократов и республиканцев, признал свою несостоятельность, сославшись на наличие существенных разногласий между двумя подходами к сокращению бюджетного дефицита. Это означает, что создание плана по сокращению бюджетного дефицита США на 1,2 триллиона долларов на ближайшие 10 лет под угрозой. Политики, как обычно, много спорили и ничего не сделали. Обама расстроен, и публично ругает республиканцев – «в Конгрессе еще слишком много республиканцев, отказывающихся прислушаться к колосу разума...» Судя по всему, главным камнем преткновения так и остались налоговые льготы. Республиканцы упорно не желают лишать толстосумов поблажек, разумеется, беспокоясь о благосостоянии всей нации. Если в ближайшее время законодатели так и не смогут прийти к компромиссу и сбалансированной модели экономии, согласно августовской договоренности, с 2013 года расходы на оборону и другие внутренние расходы подлежат сокращению на требуемую сумму в 1,2 триллиона долларов. Президент все еще надеется на возможность договориться, дабы урезать расходы «скальпелем, а не топором».

После неудачи Суперкомитета в США много разговоров о будущем Америки. С 2013 года должно вступить автоматическое сокращение оборонного комплекса на 600 миллионов, и на такую же сумму будут сокращены внутренние расходы. Секвестр, дамы и господа! Первые критические замечания уже прозвучали, так сказать, со всех уровней, начиная от сенаторов и заканчивая продавцами в магазинах. Секвестр негативно скажется как на самих американцах, так и на гражданах иных стран, поскольку будут сокращены такие программы, как CARE, направленные на помощь жителям Африки и других проблемных регионов. Так же ожидается, что урезание объемов финансирования Пентагона приведет к падению обороноспособности и массовым увольнениям, как среди военных, так и среди гражданских лиц. Первое, на мой взгляд, не так уж плохо – поменьше США будут лезть в чужие дела, а вот сокращения приведут к еще большему росту безработицы, с которой нынешние власти и так бороться не могут. Эксперты ожидают ухудшения и в сфере внешней торговли, поскольку, оказавшись без достаточного финансирования, управление по контролю за качеством продуктов питания и лекарств введет сборы с экспортеров и импортеров для покрытия расходов на регулирование. Смотрятся перспективы, конечно, мрачно, однако, до вступления в действие этого проекта остается еще год, и многие надеются, что законотворцы все-таки найдут в себе силы прийти к согласию.

В минувшую пятницу прошел аукцион полугодовых облигаций, на котором Италии пришлось согласиться на повышение процентной ставки почти вдвое. Иначе получить заемные средства не представлялось возможным. Акции и евро на фоне этих данных заметно потеряли в цене.

За жизнеспособность итальянской экономики готовы бороться не только итальянское правительство, но и ярые защитники евро-империи Ангела Меркель и Николя Саркози. Последние согласились с мрачной формулировкой нового итальянского премьера, «долговой крах Италии – это конец евро». Потому ожидаются активные действия со стороны европейских лидеров для оказания всесторонней помощи Италии.

Вместе с тем, прогресса в решении вопроса о предоставлении более весомых рычагов воздействия ЕЦБ достичь не удалось. Это усиливает пессимизм инвесторов, которые теперь только и ждут дурных известий о долговых затруднениях европейского Юга. Долг Италии составляет примерно 2,6 триллиона долларов, что гораздо больше долга греческого, проблема которого, не смотря на все старания МВФ и ЕЦБ, до сих пор не решена. Так что, опасения инвесторов вполне понятны.

Агентство Fitch оставило суверенный рейтинг на прежнем высоком уровне «ААА». Связано это с тем, что статус доллара, как мировой резервной валюты не пострадал, а так же прочностью экономических основных показателей. Тем не менее, представители Fitch отметили неспособность американских политиков своевременно принимать меры для стабилизации финансовой системы Соединенных Штатов. Упертость законодателей, фанатично держащихся за традиционные концепции своих партий, привела к снижению прогноза на «негативный». Несмотря на то, что Standard & Poor's и Moody's не снизили свои прогнозы, снижение такового со стороны Fitch тревожный знак.

Среди факторов приведших к возобновлению роста доллара стали позитивные данные по безработице в США. Согласно данным Министерства труда, уровень безработицы упал до отметки 8,6%. Вне сельского хозяйства рабочие места выросли на 120 тысяч, по частному сектору так и вообще цифры оказались выше самых радужных ожиданий. Однако, не все так однозначно. При внимательном рассмотрении снижение безработицы вызвано не столько реальным улучшением в американской экономике, сколько сезонным ростом занятости в частном секторе – рождественские праздники на носу, в это время частные компании всегда нанимают дополнительный персонал. Второй же причиной, по мнению экспертов, является то, что десятки тысяч людей попросту отчаялись найти работу и отказались от поисков, что так же вошло в «позитивную» статистику. Так или иначе, о каком-либо улучшении можно будет судить только по долгосрочной статистике.

На Капитолийском холме продолжаются налоговые дебаты. Однако, теперь акценты несколько сместились. В некотором смысле, можно сказать, что теперь демократы хотят налоговых льгот, а республиканцы артачатся. Нет, последние, конечно, не воспротивились налоговым льготам для богатых, им не по нраву требование демократов продлить срок льгот по налогу на фонд заработной платы. В своем недавнем выступлении Обама отметил, что эти льготы способны принести пользу 160 миллионам работающих. Для среднего класса эти льготы означают ежегодные дополнительные тысячу долларов с лишним. Представители демократической партии обращают внимание на то, что сейчас в период слабого восстановления экономики лишать средний класс этих льгот – самоубийство. Такой дополнительный доход повышает уровень покупательской способности населения, его основной массы (как известно, средний класс в США занимает наибольшую нишу), а значит, укрепляет национальную экономику.

Республиканцы возражают против благих намерений своих оппонентов, парируя вопросом, на который администрация Обамы пока не в состоянии дать вразумительного ответа: Откуда государство возьмет средства на покрытие этих льгот? Мутные обещания найти для этого деньги в будущем ничего не дают. За какой счет правительство изыщет необходимые деньги? Демократы не в состоянии дать четкий ответ, но настаивают на том, что повышение налогов для среднего класса губительно для экономики. Очевидно, теперь у обеих партий есть возможности для взаимных уступок и требований.

США внимательно следят за ситуацией с европейским кризисом. Согласно последнему докладу Совета по международным отношениям, кризис в Еврозоне является одной из главнейших угроз стратегическим интересам Соединенных Штатов. Пресс-секретарь Белого Дома озвучил официальную позицию США, в которой звучит поддержка и одобрение последним решениям лидеров ЕС, вместе с тем выражается озабоченность, возможно, не достаточно решительными мерами для устранения кризисной ситуации. Некоторые высокопоставленные лица, в частности в Пентагоне, говорят о возможных массовых волнениях в ЕС при реализации худшего сценария с отменой евро. Довольно мрачно настроены и многие эксперты, отмечая, что в случае краха евро, последует тяжелейшая рецессия в США, что ввергнет мировую экономику в затяжной кризис.

Напомним, что в конце минувшей недели лидеры Евросоюза пришли к соглашению, предусматривающему ужесточение бюджетной дисциплины в ЕС. Однако, Великобритания отказалась принять новый проект.

На минувшей неделе международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s заявило о скором пересмотре долгосрочных кредитных рейтингов 15 стран Еврозоны с возможным понижением. В список были включены Германия и Франция. Николя Саркози на пресс-конференции, отвечая на вопрос о последствиях понижения кредитного рейтинга страны, с бравадой заявил, что «в этом случае появится всего лишь еще одна проблема, которую мы преодолеем». Чуть позднее аналитики Moody’s понизили на ступень кредитные рейтинги трех крупных французских банков. Эксперты оценивают происходящее, как выражение обеспокоенности затяжным европейским кризисом. С одной стороны, периодически европейские лидеры приходят к общему согласию и принимают новые корректирующие проекты, но с другой – в ЕС по-прежнему дела обстоят совсем не радужно. Создается впечатление, что мощный танк попал в трясину и буксует. Танк, конечно, мощный, но толку-то. Становится понятно, что инвесторы избирают негативное отношение к ЕС до тех пор, пока ситуация реально не изменится к лучшему. Очередным договоренностям и переливаниям денег веры уже нет.

Еще одна горькая пилюля к, и без того, тоскливому положению дел в Европе. Международный валютный фонд полагает, что Греция не оправдала надежд и что состояние ее экономики гораздо хуже, чем ожидалось. Об этом официально заявил наблюдатель от МВФ в Греции Поул Томсен. Через полтора года, с момента получения Грецией ощутимой финансовой помощи, ее экономика должна была показать заметные положительные сдвиги, вместо этого ситуация продолжает ухудшаться. Реформы в Греции «откровенно запоздали» и разочаровали, как МВФ, так и инвесторов, чье отношение к этой стране становится все хуже.

Тем временем, нынешний премьер всячески пытается убедить парламент принять в полной мере пакет требований Евросоюза, чтобы Греция смогла получить помощь в размере 11 миллиардов долларов. Это нелегкое решение для парламента: без этих денег Греция вынуждена будет объявить дефолт, но, приняв эти требования, правительство накалит страсти в стране до предела. Ведь ЕС требует повысить налоги, сократить количество госслужащих и сократить социальные и другие расходы.

Прошедшая неделя прошла под большим знаком «минус» для Европы. Чего только стоит чреда всевозможных понижений рейтингов. «Фитч» понизило прогнозы по кредитному рейтингу Франции, а так же были поставлены на пересмотр рейтинги Ирландии, Словении, Кипра, Испании, Бельгии и Италии. Кроме того, агентства прошлись по крупным банкам, снизив рейтинги таким финансовым гигантам, как BNP Paribas, Deutsche Bank, Goldman Sachs, Credit Suisse и другим. В сопроводительных комментариях звучали неутешительные формулировки – «кардинальное решение европейского кризиса политически и технически находится вне досягаемости». В прозвучавшем докладе главы МВФ позитив так же наблюдался в крайне скудных порциях. Кристин Легард отметила, что сейчас беспокойство вызывают любые региональные экономики просто уже потому, что все они тесно связаны в рамках экономики мировой. Если не принять срочных и самых эффективных мер, начнет дублироваться ситуация, парализовавшая мировую экономику в 30-х годах минувшего столетия.

Новый год сделал разделительную линию в европейской экономике еще более контрастной. Консервативное правительство Испании во главе с Мариано Рахоя начало год с публикации весьма неутешительных данных – дефицит бюджета Испании не 6%, как публиковалось ранее, а 8%. То есть, испанская экономика существенно слабее, нежели это показывалось в предыдущих пессимистичных оценках. Кроме того, Испания показывает рекордно высокие показатели по безработице, свыше 20%. Испанцам к Новому году преподнесли «подарок» в виде введения мер жесткой экономии, подразумевающих временное замораживание зарплат госслужащих, двухгодичное повышение налогов и прочие непопулярные меры. Так испанское правительство планирует сократить бюджетные расходы на 11,5 миллиардов долларов. Однако, по заявлению вице-премьера, это «лишь начало реализации целого пакета мер жесткой экономии». Испанцам можно только посочувствовать.

Между тем, Германия рапортует о резком снижении уровня безработицы. Сейчас он составляет 6,8%. Этот показатель один из самых низких по Европе. Это очередной пример чрезвычайной неоднородности такого понятия, как «европейская экономика». Инвесторы вновь и вновь задаются вопросом, так какая же из реальных экономик показывает силу единой валюты? Германская, испанская, греческая?.. Как известно, прочность цепи определяется ее самым слабым звеном.

Показатели занятости в Соединенных Штатах растут, демонстрируя довольно вдохновляющую тенденцию. Уровень безработицы сократился до 8,5%, хотя многие ожидали, что уровень окажется даже выше предыдущего. Конечно, это весьма хорошие новости для американской экономики, да и для мировой тоже. Вместе с тем, стоит учитывать, что прирост рабочих мест в 200 тысяч человек – результат исключительно субъективного оптимизма американских предпринимателей, так как весь данный прирост приходится на частный сектор. В государственном секторе с занятостью все далеко не так обнадеживающе: число рабочих мест сократилось еще на 12 тысяч. Иначе говоря, экономика на государственному уровне все еще далека от стабильного восстановления. Рост занятости в частном секторе – своего рода залог на будущее, но по факту Штаты вынуждены сворачивать рабочие места (о чем говорит падение уровня занятости в государственном секторе), урезать финансирование социальных и научных программ, да и вообще экономить по всем статьям бюджета. Потому некоторое сокращение безработицы пока следует рассматривать слабым признаком возможного в достаточно отдаленном будущем восстановления.

То ли прислушавшись к мрачным пророчествам Сороса, то ли самостоятельно увидев очевидное, Саркози и Меркель пришли к необходимости не просто принять меры против кризиса, но принять их срочно. Так или иначе, но, не разработанное до сих пор в деталях соглашение об ужесточении бюджетной дисциплины собираются принять не к началу апреля, как было решено первоначально, а на месяц раньше. Понимая, что та часть решения, которая касается введения налога на финансовые транзакции, будет отвергнута Великобританией, лидеры Германии и Франции предложили, что введение данного налога будет осуществлено либо во всех 27 странах Евросоюза, либо только в странах Еврозоны. Таким образом, английским возмущениям заведомо указали на дверь с просьбой не мешать в осуществлении срочных и важных реформ. Оно и к лучшему: и волки сыты, и овцы целы. А вот с Грецией так просто не решить сложившуюся проблему. ЕС требует в срочном порядке провести переговоры с кредиторами, склонив их к уступкам по реструктуризации греческих долгов, но правительство Греции настроено довольно пессимистично, полагая, что не все банки пойдут на значительные уступки. И если договориться не удастся, то условие ЕС выполнено не будет, а значит, не будет и необходимого транша, который позволил бы Греции избежать дефолта и не покидать Еврозону.