Инвестпортфель акций

Nickma, Николай, а могли бы подробнее рассказать какая идея в ТМК и насколько уверены в ней.
Спасибо.

Сделка по продаже американского подразделения даст 120% капитализации за 20% бизнеса, что уже подразумевает двукратную переоценку. Готовность к сделке недавно подтверждали и продавец и покупатель, хотя кроме них еще в решении участвуют и регулирующие органы, так что все возможно. Цена на акции сейчас такая же, как до анонса сделки, так что вряд ли ее отмена грозит большим обвалом, поэтому надежность инвестидеи очень высокая.

На самом выходе новости я не ожидаю большой переоценки, основная произойдет ближе к годовому отчету, когда погасят долг, отразят это в отчете, примут новую дивполитику и экономию на процентах направят на дивиденды.

Сетевые компании удивили решением впервые выплатить промежуточные дивиденды за 9м. Скорее всего речь идет о доходностях 2-4%, но все равно лучше, чем ничего. Я полагаю, это вызвано желанием Россетей уйти от практики уплаты дивидендов 1 кварталом, и вернуться к уплате дивидендов по итогам года.

МРСК СЗ опубликовала хороший отчет по МСФО, прибыль 750млн, это означает, что дивиденды скорее всего будут 10% или выше. Прибыль РСБУ пока всего 300млн при плане 1,7 млрд, но скорее всего за 4 кв она выправится за счет техприсоединения. За 9м ТП составило всего 0,4 млрд при плане 1,7 млрд, очевидно, признание выручки перенеслось на конец года.

МРСК Волги по МСФО показала прибыль получше РСБУ - 2,3 млрд против 1,5 млрд. Хотя 4й квартал здесь тоже бывал сильным с прибылью 2 млрд, так что некоторый шанс на хорошую дивдоходность все еще сохраняется.

Мордовский сбыт продал, в первую очередь по причине высвобождения средств для ТМК. В сбыте уже через неделю будут небольшие дивиденды, но мне нужно было распродавать большой объем, поэтому вариант только распродавать до них, пока присутствует повышенный спрос. После дивидендов неликвиды засыпают, а сделка ТМК-IPSCO будет в середине декабря.
Цену Мордвы не считаю высокой и не думаю, что она будет падать, просто идея с высокими тарифами не дала отдачу, а новых точек роста в ней не вижу, прибыль стабильная на уровне 10% годовых, дебиторка растет. Я думаю ТМК куда быстрее увеличит капитал даже с учетом издержек на спред и невысокую продажную цену Мордвы.

Nickma, а что думаете про акции Тинькофф и их выход на Мосбиржу? Вроде бы новости по ним позитивные, а цена пока движется вниз

Цена раздута на их прошлом успехе и ожидании его повторения, а для текущих показателей она крайне невыгодная, поэтому и падет.
Новости же нужно оценивать относительно цены акции. Если от компании ждали 50% увеличения прибыли и авансом переоценили ее на 50%, а она увеличила прибыль на 30%, акции упадут на 20%, хотя новость вроде бы позитив.

Тиньков оценен почти в 3 раза дороже капитала - то есть ему просто быть хорошим банком недостаточно, нужно показывать огромную по меркам банков рентабельность просто чтобы устоять на месте. Мне такие ненадежные ставки без большого апсайда не нравятся, с аналогичным апсайдом можно и безрисковые найти, вроде ТМК, а среди ненадежных лучше брать компании вроде Лензолота, где апсайд 600%, там за риск и ожидание хотя бы хорошо заплатят, если идея сработает.

А как видите будущее группы компаний МРСК?

Подведу итог 2 недель - прибыль составила 0,3%. Для сравнения, индекс ММВБ вырос на 0,02%.. Существенных новостей не было, ТМК очередной раз подтвердила хороший ход залючения сделки, Мостотрест продолжает реорганизовывать Мостотрест-сервис - это одно из требований ВЭБа перед покупкой.

Из портфеля убран Мордовэнергосбыт, увеличена доля ТМК.

Развитие сектора намечено хорошее, но инициативы там небыстро внедряются, года через 2 введут плату за резерв, года через 3 объединят все в Россети. Тарифные комитеты и проблемные сбыты иногда подкладывают кому-то свинью, потом тарифы восстанавливают и акции отходят от шока.
В следующем году будет сбытовая реформа, ожидается, что часть сбытов ее не переживет, что вызовет крупные списания в некоторых МРСК, в первую очередь Центре и ЦП.

И что получается от всяких МРСКшек и Сбытов нужно избавляться?

Почему от всех? При рассмотрении закона предполагается, что 90% сбытов выживут. Опасаться нужно только чрезмерно закредитованных, а такие есть только у 2 сетей - МРСК Центра и ЦП. Ну и разумеется южные сети СК, Юг, Кубань брать не стоит, там самые высокие неплатежи потребителей, с которыми уже много лет никто ничего не может сделать.

У Мостотреста всё дивидендов не будет?

Да, довольно странное поведение мажора. Пока будет перенос голосования. Вероятно это как-то связано с готовящимся входом ВЭБа, и можно ждать скорого объявления о сделке. Возможно ВЭБ хочет после покупки уже получить дивиденд, или запретил выводить деньги из компании до продажи. Если это так, то сигнал хороший, он означает что продавать будут Мостотрест, а не ТФК-финанс. В случае ТФК не имело бы разницы выплачены дивы Мостотреста или нет.
Но в понедельник акцию потрясет в любом случае.

Подведу итог 2 недель - прибыль составила 2,27%. Для сравнения, индекс ММВБ прибавил 2,09%. Более показательными будут следующие 2 недели, поскольку должны произойти сильные события в 2 крупнейших акциях портфеля - Мостотресте и ТМК.

По портфелю изменений не было.

добавлено через 2 часа 51 минуту
По Мостотресту выложили новость - у контролирующей его ТФК-Финанс 2 декабря заблокированы счета по требованию ФНС. Это видимо и была причина отсутствия решения о выплате дивидендов, а с ВЭБом она не связана. Такая версия наиболее логична, поскольку параметры M&A сделок обычно обговаривают заранее, в том числе и сумму допустимых к выплате дивидендов до ее фактического завершения.
Тогда в ситуации ничего особенного, если мажор решил вывести дивиденд, он это сделает после разблокировки счетов.

Мостотрест с утра продавать начал, примерно на треть сократил возле 127р.
Цену выше 120 под дивы на текущий момент я сразу считал завышенной, но продавать боялся, поскольку в любой день могли объявить о сделке ВЭБа, и это мог набирать инсайдер.
Блокировка счетов ТФК же помимо невозможности принять дивиденды означает и невозможность принять деньги за сделку продажи акций ВЭБу. Разблокировка счетов обычно идет от 1 месяца, но сейчас предновогоднее время. То есть пока есть перерыв минимум 2 месяца, когда можно не опасаться взлета на новом ВОСА или объявлении сделки, а цена явно снизится до 110-120, поскольку заходившие под дивы краткосрочные спекулянты ждать не любят и обязательно устроят давку на выход.
Освободившиеся деньги пока переложил в ТМК.

Николай, по ТМК какие прогнозы?

Я рассчитывал на движение немного больше, чтобы на нем закрыть, но до тейкпрофита недотянуло. Это несомненно позитив для компании, но за полгода ожидания сделки зашла толпа спекулянтов гигантских размеров. Пока не рассосется роста не будет.

Так что Вы можете рекомендовать на среднесрок (скажем, до середины января) - покупать, держать, продавать?

Ажиотаж возле инвестидеи поднялся беспрецедентный, куча людей залезла на 100% с плечами, по всем каналам агитировали включаться даже далеких от рынка людей. Сложно сказать, сколько потребуется времени, чтобы все это улеглось, возможно полгода, возможно быстрее, если ТМК включит байбек и уберет лишние объемы.

56 это явно маловато для продажи, у меня было в планах купить 3 других акции взамен ТМК, подожду их покупки и там буду смотреть над продажей части ТМК, а пока держу.

Купил средний пакет Протека. По нему скоро должна быть оферта, я предполагаю, что компания собирается делать принудительный выкуп, значит цена должна быть достаточно привлекательной, чтобы на оферту сдало акции большинство миноров. Много не беру поскольку неликвид.

добавлено через 4 часа 6 минут
ЦБ отправил их оферту на доработку, очевидно технические детали. Здесь нет ничего особенного, в прошлом году, когда ВТБ выставлял оферту на НКХП, у него тоже только со второго раза получилось.
Если цена откатит будет неплохо докупить еще.