Аналитические обзоры от Калита-Финанс

Коронавирус продолжает вызывать обеспокоенность

FOREX
За прошлую неделю и начало текущей недели ситуация на рынках практически не изменилась. С одной стороны, остаются серьёзные опасения в связи с распространением «индийского штамма», к которым добавились еще и опасения за восстановление спроса в США после выхода слабой статистики по заказам на товары длительного пользования. С другой стороны, беспрецедентная поддержка рынков ликвидностью ведущих ЦБ никуда не делась, более того, опасения за дальнейшие темпы экономического роста могут начать интерпретироваться рынками в том ключе, что ФРС поторопилась ужесточить риторику. Фундаментальные факторы складываются в моменте не в пользу доллара, из-за чего индекс доллара так и не смог преодолеть 93 и выглядит готовым к некоторой коррекции. Она может развиться к концу текущей недели, или после очередной попытки штурма 93 и цели этой коррекции будут лежать в районе 91 по индексу доллара, что соответствует диапазону 1.20…1.21 по EUR/USD. USD/JPY в рамках этой коррекции может уйти к 108, и мы по прежнему рассматриваем продажу USD/JPY как наиболее подходящую для текущего момента тактическую идею.
Британский фунт в моменте поддержан выросшими ожиданиями ужесточения денежной политики Банком Англии. Мы предвидели рост этих ожиданий, когда ранее в предыдущих обзорах говорили, что Банк Англии будет третьим (после Банка Канады и ФРС) из центробанков ведущих экономик, который заговорит о необходимости сокращения стимулов. Однако ситуация с коронавирусом в Британии оставляет желать лучшего. Хотя новая волна пандемии не принесла с собой значительной смертности, она все равно негативно сказывается на темпах восстановления, поэтому мы не отдавали бы сейчас фунту предпочтения в сравнении с евро и с иеной. EUR/GBP опустилась к сильной поддержке 0.85, и мы не ждем, что она легко будет пробита вниз, скорее, мы бы ждали некоторого отскока от этого уровня.
Нефть подтвердила указанную нами поддержку $65 за баррель WTI и восстанавливается после распродаж. Однако нефть входит в период сезонной слабости. Кроме сезонного фактора котировки под давлением фактора коронавируса и начавшихся программ хеджирования добычи производителями на следующий год. Так что мы не ждем в ближайшие недели значительного роста нефти и рассматриваем ее как инструмент, интересный для диапазонной торговли. Провалы в направлении $65 по WTI стоит выкупать, рост выше $70 по WTI стоит тактически продавать.
USD/RUB
Рубль остается стабильным в районе 73…75 за доллар, но также входит в период сезонной слабости, так что мы ожидаем некоторого традиционного ослабления рубля в августе и предлагаем покупать USD/RUB на попытках снижения ниже 73.5.
Фондовые рынки
На американском фондовом рынке продолжает безотказно работать тактика выкупа просадок, при этом просадки достаточно резкие из-за очень высокого уровня маржинального долга. Мы рассматриваем маржинальный долг как фактор риска. Рынок остается бычьим, но он хрупкий. Мы не рекомендуем наращивать маржинальные позиции на таком рынке, когда сравнительно небольшая коррекция может развиться в сильную панику. Тем более, что поводом для паники может стать как дальнейшее усиление страхов пандемии, транслируемых глобальными СМИ, так и возобновление разговоров о скором ужесточении денежной политики по мере приближения симпозиума центробанкиров в Джексон-Хоуле. Технической целью для индекса S&P-500 пока что остается уровень 4500. Индекс РТС будет двигаться синхронно с S&P-500, но, учитывая сезонную слабость рубля и нефти, вероятно, покажет худший результат.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»

Доллар усилился на пятничной статистике по рынку труда США

FOREX
Серия американской статистики продолжилась в пятницу сильными данными по рынку труда США, которые сгладили негатив от предшествующей статистики по рынку труда же, которая интерпретировалась как слабая. Противоречивая статистика поддерживает неопределенность на FOREX, и после того, как доллар немного «полетал» в середине прошлой недели, предприняв несколько неудачных попыток закрепиться ниже 92 по индексу, он откатился обратно к 93, не оправдав наши ожидания ослабления. Однако, говорить о том, что среднесрочный тренд определился, и доллар продолжит рост – преждевременно. В последнее время вся движения доллара определяются исключительно ожиданиями относительно перспектив ужесточения денежной политики ФРС, а эти ожидания, в свою очередь, постоянно меняются под воздействием достаточно противоречивой статистики и комментариев чиновников ФРС. Рынку ясно лишь то, что ФРС скоро перейдет к обсуждению конкретных таргетов для сворачивания стимулов, но никакой конкретной информации и разумных предположений о том, как именно и когда ФРС начнет сокращать объемы эмиссии, нет. Соответственно, что статистика, что комментарии ФРС просто добавляет «шума» и провоцируют волатильность, но не позволяют сделать вывод о том, куда пойдет доллар в среднесрочной перспективе.
С текущих уровней в районе 93 индекс доллара может двинуться как вверх, на пробой весенних максимумов в районе 93.5, так и вниз, к минимумам в районе 89.5. И то, и другое возможное движение будет постфактум оправдано теми или иными ожиданиями реальных ставок и инфляции, но гадать о них сейчас – пустое дело. В моменте торговля, на наш взгляд, возможна лишь по техническим индикаторам и от уровней. В частности, 93 по индексу доллара – хороший уровень чтобы торговать отбой от него вниз в краткосрочных стратегиях, индикаторы дневного таймфрейма указывают на то, что движение вниз сейчас более вероятно, и мы поставили бы сейчас на это и, соответственно, на то, что EUR/USD не пробьет в ближайшие дни вниз мартовский минимум в районе 1.1710, к которому пара стремиться прижаться после сильного ослабления в прошлую пятницу. Соответственно, можно поставить на отскок и возврат EUR/USD выше июльских минимумов. Закрепление выше июльских минимумов станет дополнительным бычьим сигналом. Неудача в этом деле подтвердит нисходящий тренд.
В кросс-курсах мы по-прежнему отдаем предпочтение британской валюте, как следующей после доллара США, по которой начнётся обсуждение ужесточения денежной политики. GBP/USD в последнее время консолидируется в диапазоне с примерными границами 1.365…1.422, и смотрит вверх. Попытки ослабления к нижней границе этого диапазона стоит, на наш взгляд, выкупать. EUR/GBP готовится пробить вниз мартовские минимумы и уйти в район 0.83.
USD/JPY продолжает «пилиться» вокруг 110. Долгосрочная техническая картина предполагает, скорее, снижение с текущих уровней, однако поскольку эта пара наиболее чувствительна к ожиданиям будущих реальных ставок, мы не делали бы в сложившейся ситуации неопределенности каких-то стратегических ставок на ее дальнейшее поведение. Тактически можно торговать отбой от 110.8 вниз со стопами в районе летних максимумов у 111.10 и/или 111.6.
Нефть остается под давлением из-за продолжения программ хеджирования американских производителей на фоне того, что Китай сократил импорт, не желая покупать по ценам выше 70 по WTI. Соответственно, мы предполагаем здесь диапазонную торговлю в диапазоне $65…75 за баррель WTI с возможным краткосрочным «прострелом» в район 62…63, который стоит агрессивно выкупать, если он случиться. Иранский фактор работает на рост нефти, и он усиливается, так как переговоры по ядерной программе Ирана, похоже, зашли в тупик. Так что, когда задача хеджирования добычи на следующий год будет, в основном, решена, нефть, вероятно, перебьет максимумы середины лета и пойдет выше. Это – позитив для нефтяных валют, которые стоит покупать на слабости нефти против валют фондирвоания. Учитывая неопределенность относительно доллара, покупать лучше против EUR, JPY и CHF, чтобы не брать на себя риски волатильности доллара в связи с ожиданиями относительно политики ФРС.
USD/RUB
Пара, как мы и предполагали, не сумела закрепиться ниже 73 и пошла в направлении 75. Вероятно, сезонный фактор, относительная сила доллара и ослабление восстановительного импульса российской экономики на фоне сохраняющейся высокой инфляции позволят паре туда дойти. Однако позитивные перспективы нефти не подразумевают более значительного ослабления рубля. Если USD/RUB уйдет выше 75, она станет привлекательной для продажи.
Фондовые рынки
Американские фондовые индексы, потоптавшись на месте, с натугой двинулись к новым вершинам, подтвердив наше мнение, что потенциал роста еще не исчерпан. Ожидания ужесточения денежной политики ФРС не снижают аппетит к риску, вызванный просто огромной избыточной долларовой ликвидностью, присутствующей в банковской системе США. Тем не менее, мы не видим в моменте хоть сколько-то значительного апсайда, и полагаем, что по мере приближения конца финансового года в США в сентябре инвесторы перейдут к фиксации прибыли, чему поспособствуют ожидания ужесточения денежной политики ФРС. Мы советуем фиксировать прибыль по мере роста S&P-500 в направлении 4500. По индексу РТС допускаем рост к летним максимумам в районе 1700, но чтобы туда дойти, нужен пробой сопротивления в районе 1650. Если он случится, рост получит ускорение. Торгуя РТС стоит ориентироваться на S&P-500. Если американские индексы перейдут к снижению, РТС синхронно с ними уйдет в коррекцию. Технически РТС выглядит сильно слабее S&P-500, так и не сумев уверенно закрепиться выше предкризисных максимумов зимы прошлого года.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.com/analit...nku-truda-ssha

Доллар агрессивно покупают, ожидая от ФРС дальнейших намеков на сокращение стимулирования
FOREX
Согласно отчету CFTC неделю назад, бычьи ставки на доллар вернулись на уровни, которые в последний раз наблюдались на пике рыночных опасений по поводу коронавируса в прошлом году. Инвесторы ждут, что на саммите центробанкиров в Джексон-хоуле 26 августа, Джером Пауэлл даст понять, как и когда ФРС начнет сокращать покупки облигаций. Объем спекулятивного лонга в долларе сейчас примерно соответствует, и даже чуть больше, чем объем спекулятивного шорта против доллара, который наблюдался в начале года.

В начале года, на крайне медвежьем сэнтименте, под разговоры о девальвации доллара еще до 20%, чуть ли не за следующие полгода, падение доллара и остановилось. Сейчас сэнтимент не назовешь экстремально-бычьим, тем не менее, спекулянты «перевернулись», а аналитики инвестиционных домов в основном «переобулись». Долларовые медведи сейчас в меньшинстве, в их рядах остались наиболее завзятые сторонники слабости доллара, такие как UBS и Goldman Sachs. Все это – к тому, что даже если Пауэлл удовлетворит любопытство рынков и объявит детали сокращения QE, доллару на этом с таким навесом лонгов далеко не уехать.
Мы рассматриваем, в связи с этим, два сценария. Первый – то, что среднесрочный разворот индекса доллара вниз уже случился, и индекс доллара пошел на пробой низов этого года к целям в районе 89 по индексу, где находится многолетняя стратегическая поддержка, сформированная максимумами 2008 и 2010 годов. На прошлой неделе мы ставили на отскок EUR/USD от 1.17, и мы удерживаем этот лонг в рамках этого сценария со стопом на 1.17. Второй сценарий – что разворот случиться после ложного пробоя весеннего максимума в районе 93.5. В этом случае мы будем искать новую точку входа в шорт против доллара.
В кросс-курсах относительную силу продолжает показывать йена. Мы видим в этом снижение аппетита к риску, и полагаем, что это – повод считать рост американских фондовых индексов хрупким.
EUR/GBP так и не смогла пока что пробить вниз 0.85, но мы ожидаем все новых попыток сделать это.
Нефть остается под давлением из-за продолжения программ хеджирования американских производителей на фоне того, что Китай сократил импорт, но есть и позитивные для рынка нефти новости. Напряжённость на Ближнем Востоке растет. Захват Афганистана талибами может иметь долгосрочные негативные последствия для всего региона, но в первую очередь – для соседнего Ирана. Из Ирана, в свою очередь, раздаются публичные сомнения в возможности восстановить ядерную сделку. Мы допускаем падение Brent в район 65 за баррель в сценарии добоя индекса доллара до 93.5, но долгосрочные перспективы нефти по-прежнему выглядят позитивно, и мы советуем выкупать коррекцию.
USD/RUB
События в Афганистане могут оказать слабонегативное влияние на рубль и на долгосрочные российские облигации. Корме того, на рубль в моменте может негативно повлиять охлаждение аппетита к риску, о котором сигнализирует йена. Мы по-прежнему видим USD/RUB в диапазоне 73 – 75. Среднесрочного тренда нет, краткосрочно мы по-прежнему ждем роста USD/RUB выше 74, откуда затем, по мере восстановления нефти ближе к кону сентября можно ожидать волны укрепления с прицелом на минимумы этого года в районе 71.5.
Фондовые рынки
S&P-500 продолжает натужно переписывать максимумы, двигаясь к цели в районе 4500. В диапазоне 4500 – 4550 мы ждем попыток коррекции. NASDAQ заканчивает боковую консолидацию около 15000, и, вероятно, выйдет из нее вверх, чтобы поставить еще один исторический максимум. Технически NASDAQ выглядит слабее S&P-500, что подразумевает скорую коррекцию обеих индексов.
Индекс РТС пробил вверх 1650 и идет на тест годовых максимумов в районе 1700. Поскольку рубль в ближайшие дни скорее несколько ослабнет, рублевый индекс перепишет исторический максимум. Из района 1700 по РТС мы ждем откат.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Источник: https://www.kalita-finance.com/analit...timulirovaniya

Рынки в начале недели вдохновились хорошими новостями из Китая и плохими из США

FOREX
Доллар, сделав в конце прошлой недели ложный пробой 93.5 по индексу DXY, развернулся. Сработал второй сценарий, о котором мы писали неделю назад, ожидая начала среднесрочного тренда на ослабление доллара (в рамках первого сценария последнего залета доллара вверх не должно было случиться). В понедельник доллар пошел вниз на слабой американской статистике. Деловая активность в производственной сфере и сфере услуг снижается, при этом статистика отразила самые продолжительные сроки выполнения заказов с 2007 года. Кроме того, растет разочарование, обусловленное низким уровнем найма при высоком количестве вакансий. Замедление экономики воспринимается как повод для ФРС повременить с ужесточением денежной политики, и это – плохо для доллара. С другой стороны, из Китая пришла новость о том, что там случился день без новых заражений коронавирусом. Ситуация с коронавирусом в Китае некоторое время вызывала озабоченность: инвесторы боялись еще большего ухудшения и так тяжёлой ситуации с логистическими проблемами и дефицитом поставок из Китая. Новости о том, что коронавирус [в очередной раз] побежден, спровоцировали риск-он. На фоне слабеющего доллара риск-он проявился в бурном восстановлении сырья и фондовых индексов (американские переписали исторические максимумы), а также поддержал сырьевые валюты.
Наши ожидания некоторого дальнейшего ослабления доллара сохранится в силе. Мы считаем, что риски саммита в Джексон-Хоуле, от которого ожидают ясности по вопросу ужесточения денежной политики ФРС, переоценены. Ясности не будет. Ситуация с коронавирусом в США, в отличие от Китая, далека от идеала, и чиновники ФРС уже намекали на то, что это может служить поводом для того, чтобы не спешить со сворачиванием стимулов. В идеале индекс доллара теперь должен дойти до минимумов в районе 89, установленных в самом начале года и либо пробить их, подтвердив стратегический тренд на ослабление, либо развернуться от них, оставшись в размашистой боковой консолидации. Первой целью на этом пути мы считаем 92.5 по индексу. Мы перезашли в шорт против доллара, и удерживаем позицию с этой первой целью. Соответственно, мы ожидаем восстановления EUR/USD в район 1.185. Еще лучшую динамику может показать GBP/USD, – мы ожидаем пробоя вверх 1.40 и затем новых локальных максимумов в этой паре. EUR/GBP, соответственно, уверенно пробьет, наконец-то, вниз 0.85. USD/JPY при этом скорее покажет нейтральную динамику: риск-он – не повод для роста йены.
Нефть, которую давили под пятничную экспирацию фьючерса, стремясь загнать экспирирующийся контракт WTI на $62 за баррель (основную торговую сессию закрыли на $62.01), отпустили. Brent в соответствии с нашим прогнозом для добоя индекса доллара до 93.5, сделала свои $65 за баррель. С начала недели нефть отскочила сразу больше, чем на 5%, чему помогли новости из Китая. Ожидаем продолжения роста из-за роста геополитических рисков Ближнего Востока.
USD/RUB
Все с начала недели сложилось в пользу укрепления рубля: и рост нефти, и падение доллара по всему спектру FOREX и риск-он на фондовых рынках. USD/RUB развернулась от 74.5 и, по всей видимости, идет обратно на 73, в рамках диапазонной торговли.
Фондовые рынки
Американские индексы отскочили и установили новые исторические максимумы. Обращаем внимание на то, что месячный RSI(14) для NASDAQ вылетел вверх за 80. Это случалось лишь несколько раз за всю историю, и каждый раз это предвещало коррекцию, которая длилась минимум 4 месяца. В последний раз это случилось в августе прошлого года, после чего рынок ушел в «болтанку» до декабря. Думаем, история повториться: под конец финансового года в США рынок уйдет в болтанку, разрываясь между желанием роста под давлением избыточной ликвидностью и страхом того, что ФРС эту ликвидность заберет. Мы советуем фиксировать прибыль в акциях на росте рынка. Это же касается и российского рынка: мы советуем фиксировать прибыль при восстановлении РТС в направлении 1700.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.com/analit...lohimi-iz-ssha

Выступление Пауэлла развернуло доллар вниз.

FOREX
Динамика доллара отработала наш прогноз разворота индекса DXY виз ложного пробоя 93.5. Развитию нисходящей динамики помогло выступление главы ФРС Пауэлла на открытии ежегодного симпозиума банкиров, который обычно проводился в Джексон-Хоуле, но в этом году, как и в прошлом, снова прошел в дистанционном формате из-за растущей волны распространения в США штамма коронавируса «дельта». Перед выступлением Пауэлла многие члены совета директоров ФРС отметились «ястребиными» заявлениями, складывалось впечатление, что Пауэлл мог объявить о конкретных сроках и параметрах сворачивания программы экстренного монетарного стимулирования, объём которой составляет $120-млрд/мес. Но ничего подобного не случилось.
Тезисы выступления Пауэлла можно свести к следующим пунктам:
• Инфляция и экономический рост неравномерны по секторам.
• По мере устранения неравномерности инфляция упадет. Высокая инфляция – это временно.
• ФРС намерена начать сворачивание стимулов в этом году. Когда именно и насколько интенсивно – зависит от рынка труда, за которым ФРС следит очень внимательно.
• Пандемия коронавируса остается риском.
Мы воспринимаем эти тезисы как подтверждение линии поведения, сформированной Пауэллом год назад на прошлом симпозиуме. Суть этой линии можно выразить лозунгом «инфляция – ничто, рынок труда – все». Первой реакцией на выступление (к слову, начавшейся еще за пару минут до выступления) стало падение доллара по всему спектру FOREX.
Симпозиум в Джексон-Хоуле обычно задает для доллара среднесрочный тренд, и это – тренд на ослабление, которое будет длиться, как минимум, до прояснения конкретных параметров и сроков начала сворачивания монетарных стимулов когда-то в этом году, вероятно – ближе к концу года.
Техническая картина в индексе доллара DXY подразумевает теперь его возврат обратно к поддержкам в районе 89…90, что подразумевает возврат EUR/USD в район 1.21…1.22. Промежуточная цель 92.5 по DXY, обозначенная нами неделю назад, уже достигнута.
В кросс-курсах наблюдается некоторая слабость йены – она проигрывает от роста спроса на риск – и стабильность EUR/GBP. Если в паре EUR/JPY ясности для нас пока нет, и мы допускаем развитие как восходящей, так и нисходящей среднесрочной динамики, то в EUR/GBP мы по-прежнему склонны ожидать попыток пробоя вниз зоны сопротивления 0.84…0.85. В последние недели, судя по данным CFTC, спекулянты разочаровались в фунте, «разгрузив» свои позиции в этой зоне, и это, на наш взгляд, приведет, наконец, к ее пробою.
Нефть продолжает восходящее движение в коридоре $65…75 за баррель Brent, в котором американские производители продолжают хеджировать добычу на следующий год, динамика доллара помогает росту. От $75 ожидаем очередной откат вниз, но вряд ли мы уже увидим ретест $65. После коррекции в октябре-октябре ждем выхода вверх из диапазона. Соответственно, среднесрочный взгляд на сырьевые валюты как против доллара, так и в кроссах – позитивный.
USD/RUB
Пара предсказуемо идет обратно на 73, в очередной раз отрабатывая сценарий, ставший привычным с начала года. Интригой осени будет вопрос, пройдет ли пара ощутимо ниже, для чего, есть определенные предпосылки, связанные с перспективами роста нефти в район $80 за баррель, или в очередной раз будет остановлена покупками Минфина в районе 72…73. Мы не хотим гадать, но имеем в виду, что при очередной попытке пробоя вниз 73 движение может оказаться сильнее, чем раньше. Если раньше мы советовали набирать лонги в USD/RUB в диапазоне 72…73, то сейчас советуем делать то же, но менее агрессивно, с прицелом на то, что пара может уйти и ниже 72.5 вплоть до 70.5 в сценарии роста нефти к $80 за баррель Brent.
Фондовые рынки
Американские индексы, вдохновленные на рост Пауэллом, продолжают переставлять исторические максимумы. По мере приближения конца финансового года в США ждем, что бычий импульс будет утрачен и начнется боковая коррекция. Ситуация один в один повторяет прошлый год: месячный RSI(14) для NASDAQ остается выше 80, что указывает на среднесрочную коррекцию уже в сентябре. Мы советуем фиксировать прибыль в акциях на росте рынка.
Что касается индекса РТС, вероятнее всего он сумеет подняться к 1700, переставив июньский локальный максимум, после чего также уйдет в коррекцию.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Подробнее: https://www.kalita-finance.com/analit...lo-dollar-vniz