Новости и аналитика компании StormGain

Крупнейшая майнинг-компания на пороге банкротства

Падение криптовалютного рынка и продолжающаяся «гонка вооружений» между публичными майнинг-компаниями приводят к переделу рынка криптодобычи. Лидер Core Scientific распродала весь запас Bitcoin и предупреждает инвесторов о риске банкротства. После выхода новости акции обвалились на 80%.



Core Scientific имеет не только самый большой хешрейт среди публичных компаний, но и до последнего озвучивала планы по наращиванию мощности. Задействованное оборудование позволяет ей добывать свыше 1000 BTC в месяц.

До майской капитуляции крипторынка CORE занимала второе место по запасам BTC среди майнеров, называя ходлинг основной стратегией. В случае дальнейшего удержания монет уже в июне компания стала бы лидером и по этому показателю.



Однако совокупность факторов привела майнера к грани банкротства. В первую очередь, на это повлияли излишний оптимизм при оценке перспектив 2022 года и поглощение более мелких игроков вместе с их обязательствами. Так, в июле 2021 года CORE приобрела Blockcap за $1,2 млрд при оценке чистых активов в скромные $142 млн. В результате компания стала лидером на рынке по еще одному показателю – накопленному убытку.



Пытаясь свести концы с концами CORE за последние четыре месяца распродала весь запас в 15 тыс. BTC. Сейчас на балансе числятся 24 монеты. Также было достигнуто соглашение с B. Riley о праве продажи акций на $100 млн. Однако все эти действия не смогли кардинально повлиять на ситуацию, и 26 октября компания подала в SEC заявление по форме 8-К.

CORE извещает регулятора о том, что с октября замораживает выплаты по обязательствам, включая риск невыплат по конвертируемым облигациям с погашением в 2025 году. Также компания предупреждает об ожидании исчерпания существующих денежных ресурсов к концу 2022 года или раньше, а среди потенциальных последствий рассматривает процедуру банкротства.



Разорение крупнейшего публичного майнера не окажет негативного влияния на криптовалютный рынок. С большой вероятностью CORE поглотит более удачливый игрок, стремящийся к первой строчке рейтинга. В крайнем случае оборудование пойдет с молотка и будет развернуто под новым флагом.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Bitcoin: преждевременный оптимизм

На криптовалютном рынке наблюдается оживление, приведшее к значительным за последние месяцы потерям медведей. Однако ведущая сила – институциональные инвесторы – продолжают дремать, а синие киты все так же избавляются от запасов.

Ожидание Uptober (статистически октябрь для Bitcoin является месяцем роста) и техническая коррекция индекса доллара США привели к росту криптовалюты выше $20 тыс., а совокупные потери медведей по коротким позициям за неделю превысили $800 млн.



Оптимизма трейдерам добавляет покупка Twitter Илоном Маском и ожидание внедрения криптоплатежей. За неделю Dogecoin подорожал вдвое до 12 центов за монету, а трейдер-ветеран Питер Брандт заявил об окончании медвежьего тренда для мем-криптовалюты.



Однако настроения широкой публики редко являются доминирующим фактором в ценообразовании. Так, обладающие 15% запасом всего предложения синие киты (>10 тыс. BTC) активно избавлялись от монет в последние два месяца.



Ведущей же инвестиционной силой на криптовалютном рынке с 2020 года являются институциональные инвесторы (компании с вложениями от $1 млн). Если посмотреть на их поведение через призму криптовалютных фондов, то можно отметить сохраняющуюся с августа апатию.



Средний еженедельный приток в октябре составил малозаметные $730 тыс. При этом общий объем средств под управлением вдвое меньше мартовского уровня: показатель достиг лишь $22,9 млрд.

Распродажа монет китами и низкая заинтересованность институциональных инвесторов в криптовалюте связаны с предстоящим решением ФРС по ключевой ставке. Согласно интсрументу FedWatch от CME, с веротностью в 83,7% регулятор вновь поднимет ключевую ставку на 0,75%. Заседание состоится 02 ноября.



Путем повышения ставки ФРС борется с инфляцией, побившей в этом году 40-летний рекорд. Вслед за подъемом ставки растет доходность по американским облигациям, что в условиях глобального экономического застоя и девальвации ряда национальных валют приводит к перетоку капитала в доллар США. В случае очередного повышения ключевой ставки на 0,75% высока вероятность усиления данной тенденции, из-за чего Bitcoin будет проблематично закрепиться выше уровня в $20 тыс.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Bitcoin: накопление ходлеров на новом максимуме

Несмотря на тяжелую макроэкономическую обстановку, ряд сетевых параметров свидетельствует о продолжении формирования дна Bitcoin. Так, во время бычьего забега конца 2020 года ходлеры активно избавлялись от монет. Сейчас же, благодаря усилиям по накоплению запасов, число неактивных монет достигло нового рекорда.



В это же время объем «горячих» монет (остававшихся без движения менее полугода) в доступном на рынке предложении находится на исторических минимумах. Это говорит о постепенном их изъятии с рынка для сохранения на холодных кошельках в ожидании лучших условий.



Другой важный индикатор – активность пользователей. В периоды бычьих забегов и стремительных падений цены объемы переводов, выраженные в долларах США, находятся вблизи максимумов. Напротив, при охлаждении интереса к рынку показатель также снижается. Например, в марте 2021 года пик составил $13 млрд в день, тогда как в сентябре был достигнут локальный минимум в $3 млрд. Однако с тех пор наблюдается небольшой рост, а выход показателя выше $4 млрд ознаменует смену настроений на рынке.



Если смотреть активность пользователей в разбивке по объемам переводов, то в группе с транзакциями до $10 тыс. наблюдается период консолидации в последние месяцы. Тогда как в группе с переводами от $1 млн активность продолжает снижаться. Это говорит об осторожности крупных игроков и нежелании участвовать в поиске дна до фактического разворота рынка.



А вот трейдеры, напротив, настроены излишне оптимистично, посчитав рост Bitcoin выше $21 тыс. сигналом разворота. Ставка финансирования 06 ноября достигла полугодового максимума, другими словами, трейдеры заплатили повышенную комиссию за удержание длинной позиции в бессрочных фьючерсных контрактах. Коррекция не заставила себя ждать.



Формирование дна Bitcoin статистически является длительным и болезненным для ряда участников процессом. В среднем этот процесс занимает 197 дней, тогда как текущая консолидация насчитывает менее 150 дней.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Третья по посещаемости криптобиржа трещит по швам

Майская распродажа криптовалют была вызвана крахом проекта Terra (LUNA) и крушением третьего по величине стейблкоина UST. Сегодня рынок падает на новостях о кризисе ликвидности в FTX – третьей по еженедельной посещаемости криптобирже в мире.



Сравнение двух проектов не случайно: для поддержания ликвидности UST использовалась внутренняя монета LUNA и небольшой резерв в прочих криптовалютах на $3 млрд. Инвесторы активно стекались к проекту из-за эксцентричного роста LUNA и годовой доходности от удержания UST, доходившей до 20%. Когда платить по процентам стало нечем, возник кризис ликвидности с полным испарением капитала.

Похожая ситуация развертывается вокруг FTX и Alameda Research. Обе компании возглавляет миллиардер Сэм Бэнкман-Фрид. FTX сосредоточена на проведение торговых операций, а Alameda – на привлечении инвесторов и управлении активами. Огонь к фитилю поднесла редакция Coindesk, обвинившая Alameda Research в использовании токена FTX в качестве преобладающего актива. При этом Сэм Бэнкман-Фрид до последнего момента уверял общественность, что Alameda – это «совершенно отдельная организация».

Как отмечают в Bloomberg, Бэнкман-Фрид воспользовался пробелами в законодательстве, чтобы максимизировать прибыль как от проведения криптовалютных сделок, так и от управления активами. При этом зачастую активы Alameda выступали в качестве основного источника ликвидности для FTX. В традиционной финансовой сфере такое провернуть было бы невозможно.



Когда инвесторам открылась полная картина, они выстроились к выходу из Alameda. Поскольку основным активом в компании является токен FTT (монета криптобиржи FTX), он резко упал, а у криптовалютной биржи возник дефицит ликвидности в $6 млрд. Только за сутки FTT потерял 74%.

Для покрытия дефицита Alameda и FTX принялись за распродажу имеющихся криптовалютных резервов. Так, только в Solana (включая заблокированные токены) запас превышал $1 млрд. В результате сброса монет за два дня SOL похудел практически вдвое.



От более крутого пике криптовалютный рынок удерживает обещание директора Binance купить FTX. Однако сделано оно без каких-либо юридических обязательств и после раундов переговоров Чанпэн Чжао может безболезненно отказаться от своего намерения. Вероятно, криптовалютному рынку предстоит в ближайшие дни пережить падение еще одного крупного проекта.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Крах FTX вызван исключительно внутренними проблемами

В социальных сетях получила распространение версия о преднамеренной атаке Binance с целью покупки конкурента по заниженной цене. Однако совокупность факторов говорит о неустойчивой бизнес-модели связки FTX – Alameda Research, а действия Binance могли лишь поспособствовать более быстрому разрешению внутреннего конфликта.

FTX и Alameda Research принадлежат Сэму Бэнкман-Фрид, который до последнего уверял о полной независимости двух проектов. По факту, значительную часть активов инвестиционной компании Alameda Research составили токены FTT криптобиржи FTX.

По мере подъема рынка в 2020-21 гг. и за счет привлечения инвесторских средств Сэму удалось обеспечить рост FTT, из-за чего финансовые показатели Alameda также шли в гору. Отличные финансовые результаты привлекали к проекту все больше внимания.



Поскольку связь двух компаний тщательно скрывалась, широкой аудитории было сложно заметить образовавшуюся дыру между активами и обязательствами Alameda Research: по предварительным оценкам, из $14 млрд активов $6 млрд были обеспечены токенами FTT. Однако осторожным инвестиционным компаниям о проблемах было известно заранее. Так, Orthogonal Credit отказала Alameda в кредите еще в феврале, объясняя поступок следующими недостатками: снижение качества активов, туманная финансовая политика, недостаточная надежность деловой практики и бюрократизм в системе управления.



Binance инвестировала в FTX еще на заре становления криптобиржи, удерживая токенов к началу ноября более чем на $0,5 млрд. После обнародования связи FTX и Alameda Research 02 ноября изданием Coindesk, Чанпэн Чжао решил нивелировать риск от удержания FTT, предвидя будущие сложности с ликвидностью. Чжао также высказал недовольство в отношении поведения и некой закулисной игры Бэнкман-Фрида, не вдаваясь при этом в подробности. Возможно, речь шла о нарушении ряда договоренностей со стороны владельца FTX.

Так, недавно стало известно о требовании BitDAO (криптобиржи Bybit) раскрыть резерв FTX в токенах BIT. Дело в том, что в ноябре 2021 года компании обменялись монетами с публичным обязательством их хранения до ноября 2024 года. Позавчера монеты BIT резко упали, из-за чего подозрение пало на руководство FTX. Со своей стороны BitDAO подтвердила удержание 3,3 млн FTT. Позднее FTX также предоставила доказательства о сохранении BIT на своем кошельке.



И вновь как в ситуации с Celsius или 3AC крипторынок столкнулся со взаимной закредитованностью проектов. Одни напрямую вкладывали в FTX и Alameda, другие обменивались с ними обязательствами или токенами. Из-за этого проблемы одного проекта вызывают кризис в ряде других. Этим обусловлено широкое падение рынка, которое затронуло все монеты без исключения.

От вероятной покупки FTX Чанпэн Чжао уже отказался. Сейчас о заинтересованности в приобретении сообщил Джастин Сан (TRON), но тяжелая ситуация на крипторынке, скорее всего, остудит и его пыл. При этом FTX уже выступила с предупреждением о грядущем банкротстве, если криптобирже кто-нибудь не поможет в ближайшее время.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Все скупают Bitcoin: от креветок до институциональных инвесторов

События прошедшей недели привели к двум любопытным тенденциям: криптобиржи испытали приток стабильных монет для обмена на Bitcoin и Ethereum, а криптовалютные фонды зафиксировали рекордное за последние 14 недель вливание средств.

Суммарный объем стейблкоинов на криптобиржах достиг нового исторического рекорда в $41 млрд. С одной стороны, рост был вызван сбросом позиций в DeFi-секторе: рынок сократился с $56 млрд 06 ноября до текущих $44 млрд, и только в смарт-контрактах цепи Ethereum скорость изъятия стейблкоинов достигла $4,6 млрд в месяц.



С другой стороны, большинство стейблкоинов являются таким же, как FTT (токен криптобиржи FTX), централизованным продуктом, чье обеспечение подлежит тщательному изучению. Поскольку к Tether у сообщества сохраняется подозрительное отношение, капитализация USDT испытала недельное сокращение на 5% или $3 млрд.

В обмен на стейблкоины пользователи скупают Ethereum и Bitcoin для вывода на холодные кошельки, так как жизнеспособность децентрализованных активов не зависит от судьбы отдельной площадки. Скорость оттока монет с криптовалютных бирж достигла 1,6 млн/мес для ETH и 106 тыс/мес для BTC. Показатели характерны для достижения локального дна.



Теперь накопление демонстрируют все ранжированные по объему группы от китов (>1 тыс. BTC) до креветок (<1 BTC), при этом последние проявили невиданную с 2017 года активность: только за неделю креветки добавили к запасам 33,7 тыс. BTC.



Об инвестиционном зуде поделился в соцсетях Эдвард Сноуден, бывший сотрудник АНБ и один из участников церемонии запуска Zcash. В последний раз о желании купить криптовалюту он сообщал в марте 2020 года, когда Bitcoin торговался по $5 тыс.



Даже самые осторожные, чутко настроенные на монетарную политику ФРС институциональные инвесторы активизировали вложения в криптовалютные фонды. За вычетом коротких позиций (когда фонд получает прибыль от падения Bitcoin) недельный приток составил $29,7 млн.



Рост ходл-настроений говорит о перепроданности Bitcoin в оценках криптосообщества и инвесторов, однако сами по себе они не гарантируют дальнейшего роста криптовалюты. Банкротство FTX может потянуть за собой ликвидацию нескольких менее значимых криптопроектов, каждый из которых будет продавать монеты для покрытия убытков.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Почему курс стейблкоина USDD держится ниже паритета

USDD (Tron) является таким же алгоритмическим стейблкоином, как печально известный UST проекта Terra. Джастин Сан выпустил стабильную монету незадолго до краха Terra, впоследствии обещая неповторение ситуации за счет избыточной ликвидности. Однако USDD вновь торгуется со скидкой по отношению к доллару США.



USDD ушел под воду 09 ноября, когда криптобиржа FTX столкнулась с дефицитом ликвидности. В попытке удержать собственный токен, команда FTX принялась за распродажу имеющихся резервов, включая запасы USDD. Этим Джастин Сан объясняет снижение курса стейблкоина.



Как выяснили аналитики из Lookonchain, в эти дни два кита сбросили в сумме 11 млн USDD, обменяв их на USDT и USDC. В результате распродажи курс USDD упал до 97 центов за доллар и до сих пор не восстановился. При заявленном избыточном обеспечении, в два раза перекрывающем эмиссию (еще неделю назад соотношение достигало 3к1), слабость курса выглядит подозрительной.



При детальном рассмотрении резерва в $1,5 млрд выясняется, что его половину составляют сожженные монеты. Это маркетинговая уловка. USDD были выпущены в обмен на уничтожение TRX, но никакого участия в поддержке стейблкоина эти монеты уже не принимают.

USDD – это алгоритмический стейблкоин, его курс поддерживается возможностью обмена на TRX в любой момент, когда 1 USDD уравнивается соответствующим количеством TRX на $1. Резерв выступает лишь дополнительным гарантом. Аналогично работал UST, чей крах вызвал разговоры о недееспособности алгоритмических стейблкоинов.

Реальное обеспечение с небольшим натягом перекрывает эмиссию ($777 млн против $725 млн, соответственно) и представлено следующими монетами:



При этом $98 млн резерва или 13% составляют собственные монеты, а $237 млн (30%) – высоковолатильный Bitcoin. USDC на $442 млн (57%) депонированы в смарт-контракт на JustLend для получения пассивного дохода, и не могут быть оперативно и без потерь развернуты для поддержания курса стейблкоина в случае дефицита ликвидности.



По этой причине рассматривать криптовалютный резерв в качестве достойного обеспечения не приходится, а жизнеспособность USDD напрямую зависит от капитализации TRX. Это объясняет потерю паритета при относительно небольшой распродаже USDD.



UST схлопнулся, когда капитализация стейблкоина превысила 50% стоимости основной сети. Для USDD показатель составляет 16% ($725 млн против $4,7 млрд). Предел прочности еще не достигнут, однако Джастин Сан прилагает все усилия, завлекая инвесторов стейкингом с годовой доходностью до 64%.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Еще одна криптобиржа из ТОП-10 сталкивается со значительными трудностями

FTX тянет за собой на дно бизнес-партнеров. В этот раз с дефицитом ликвидности столкнулся один из крупнейших криптокредиторов Genesis Global Trading, чьи интересы связаны как с крупнейшим криптовалютным фондом Grayscale, так и криптобиржей Gemini. Последняя занимает шестое место в общем рейтинге по оценке портала Coinmarketcap.



Genesis на конец третьего квартала имела активные кредитные линии на общую сумму в $2,8 млрд. Сперва удар нанесла несостоятельность Three Arrows Capital: в поданном судебном иске потери оцениваются в $1,2 млрд. А теперь выяснилось, что компания выступала ключевым кредитором для FTX, предоставив криптобирже $175 млн.



Крах FTX стал последней каплей, и 16 ноября Genesis объявила о временной приостановке выплат по предоставленным кредитам из-за недостатка ликвидности.



Отказ от кредитования затронул криптобиржу Gemini, из-за чего в тот же день она объявила о приостановке выплат по программе Earn. Gemini Earn позволяет клиентам получать пассивный доход от хранения криптовалюты, доходность в прошлом году достигала 8% годовых.

Поскольку серия банкротств криптопроектов вывела нервозность инвесторов на новый уровень, отказ от Earn пользователи восприняли как несостоятельность Gemini. Клиенты бросились к выходу: за последние сутки чистый отток составил $485 млн и стал крупнейшим среди криптобирж. По данным Coindesk, общий остаток на криптокошельках Gemini сократился до $1,7 млрд.



Криптобиржа также столкнулась с перегрузкой и сбоями, но уже отчиталась об исправлении проблемы и возобновлении работы. Не считая заморозки программы Earn, Gemini заверяет в отсутствии каких-либо ограничений для клиентов. Вывод средств доступен в полном объеме.



Из-за высокой взаимосвязи ряда криптопроектов возникает риск продолжения цепной реакции. Криптобиржи сталкиваются со значительным оттоком монет, а кредитные организации – с дефицитом ликвидности. В этих условиях вероятность дальнейшего снижения Bitcoin остается высокой.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Сальвадор начинает ежедневную покупку Bitcoin

В то время как отток Bitcoin с криптобирж достиг исторического рекорда, президент Сальвадора Найиб Букеле призывает отделять мух от котлет и объявляет старт программы по ежедневной покупке страной криптовалюты.

Крах третьей по посещаемости криптобиржи вызвал панику пользователей: только за неделю, закончившуюся 13 ноября, с площадок был выведен рекордный объем в 97 805 BTC. Инвесторы стали настолько нервными, что отказ Gemini от начисления процентов по программе Earn привел к изъятию свыше 20% от суммарного объема депозитов за сутки.



Ряд аналитических агентств на основе передвижения монет уже доказали, что единственной причиной краха FTX стал пузырь, собственноручно надутый командой на основе токена FTT. Alameda Research и FTX контролировали 86% предложения FTT, манипулируя ценой на рынке и привлекая кредиты в обмен на токены.

Однако это не остановило злые языки, обрушившиеся с новой силой на криптовалюты и обещающие рынку полное забвение в ближайшее время. В защиту Bitcoin выступил президент Сальвадора Найиб Букеле, объясняя широкой публике его кардинальное отличие от мошеннических схем.



В подтверждение своей позиции Букеле объявил об ежедневной покупке Сальвадором 1 BTC, начиная с 18 ноября. В сентябре прошлого года Сальвадор признал Bitcoin законным платежным средством наряду с долларом США, с тех пор общий запас монет подрос до 2381 BTC.

Такой ход пришелся по душе Джастину Сану (Tron), который также пообещал покупать 1 BTC в день и призвал как можно больше людей присоединиться к данной «миссии».



Многими участниками рынка текущая цена Bitcoin оценивается неоправданно низкой. Мы недавно рассказывали, что активность по покупке криптовалюты продемонстрировали все когорты держателей от китов до креветок, и даже институциональные инвесторы нарастили вложения в криптовалютные фонды.



2022 год выглядит драматичным для криптоиндустрии, поскольку вслед за снижением рынка многие компании столкнулись с трудностями вплоть до банкротства. Однако преимущественно проблемы испытывают игроки со слабой, либо нечестной бизнес-моделью. Если посмотреть на статистику, то в прошедшие годы было ликвидировано в разы больше криптовалютных бирж.



Кризис 2022 года выводит из игры слабых игроков, а сокращение доли заемных средств обуславливает перебалансировку активов и приближению их к объективной стоимости. Дополнительный импульс получили регуляторы, которым необходимо закрыть ряд дыр в законодательной сфере, а сильные игроки устремились к повышению прозрачности, самостоятельно раскрывая объемы активов.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Оттенки красного: Grayscale подогревает страхи инвесторов

Затопление FTX накрыло волной даже не связанных непосредственно с криптобиржей участников рынка. Крупнейшие (среди публично признавшихся) потери от ее краха понесла Genesis Trading, которая, как и Grayscale, является дочерней компанией Digital Currency Group. Бизнес-процессы компаний разведены, однако это не помешало инвесторам всерьез обеспокоиться способностью Grayscale отвечать по обязательствам.



Grayscale является фондом, позволяющим институциональным инвесторам вкладывать в криптовалюты без непосредственного владения активом. Котировки акций фонда связаны со стоимостью базового актива, а ставка за управление составляет 2% годовых.

Поскольку ETF на Bitcoin в США так и не был одобрен, а в Канаде он появился только в феврале 2021 года, Grayscale был своего рода монополистом на рынке. Высокий спрос на Bitcoin и исключительное положение фонда GBTC стали причиной переоценки акций: в 2018 году премия (положительная разница между стоимостью базового актива и акций) доходила до 82%, а в 2020 году преимущественно держалась выше 15%.



Под воду премия ушла ровно с момента запуска канадского ETF на Bitcoin, а последующее снижение рынка только усилило тенденцию. С ухудшением макроэкономической обстановки интерес к фонду сократился также из-за наличия блокировки: избавиться от акций можно лишь после полугодового удержания.



Сейчас дисконт составляет 45%, другими словами, стоящая $8,3 акция обеспечена активом на $15,2. Для некоторых участников подобная скидка выглядит крайне привлекательной: на прошлой неделе ARK Investment Кэти Вуд приобрела акций GBTC на $2,8 млн.

Однако большинство игроков рынка обеспокоены чередой банкротств криптофондов и компаний, включая сложности в родительской DCG и приостановкой выплат в дочерней Genesis Capital. Со своей стороны Grayscale заверила общественность, что проблемы в аффилированных компаниях не затрагивают ее интересы. Но при этом отказалась публиковать адрес с резервами Bitcoin, чем поставила инвесторов в замешательство.



На сегодняшний день Grayscale является крупнейшим публичным держателем с запасом в 643 572 BTC, а за их хранение отвечает Coinbase. Нежелание выдавать адрес кошелька в Grayscale объясняют высокими требованиями безопасности и согласны, что такая позиция может стать «для некоторых лиц разочарованием» и что «паника… не является достаточно веской причиной для обхода сложных механизмов безопасности».

При этом ряд аналитиков небезосновательно полагают, что проблемы в дочерних предприятиях вынудят DCG искать покупателя на самый ликвидный актив – Grayscale. Если же в процессе смены управления вскроется недостача резервов, крипторынок столкнется с очередным штормом.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Последние события напугали долгосрочных держателей Bitcoin

Банкротство третьей по посещаемости криптобиржи, дефицит ликвидности ее партнеров и риск продажи крупнейшего фонда Grayscale с запасом в 643 572 BTC привели к новому приступу паники у криптоинвесторов. На этот раз дрогнули даже самые ярые сторонники Bitcoin – долгосрочные держатели (LTH).



Как правило, LTH демонстрируют наиболее грамотный подход, наращивая продажи по мере подъема рынка и накапливая монеты в периоды значительной коррекции. Однако последние события выбили у них почву из-под ног, в результате за последнюю неделю среди реализованных BTC 4% долю заняли монеты старше 3 месяцев.



Если рассмотреть монеты, находящиеся без движения от полугода, то их распродажа окажется пятой по величине за последние пять лет: в среднем ежедневно меняли хозяина свыше 50 тыс. BTC. Пик пришелся на 17 ноября с показателем в 130,6 тыс. BTC.



Всего же с момента краха FTX было реализовано 254 тыс. BTC старше шести месяцев. В последний раз подобную активность LTH демонстрировали во время ралли 2021 года, что подтверждает нетипичность в поведении из-за приступа паники.



Однако, где одни испытывают страх, другие видят возможности. Институциональные инвесторы нарастили вложения в короткий Bitcoin-ETF (прибыль формируется при падении цены) за неделю на $18,4 млн. Сальдо (разница между инвестициями в рост и падение актива) стало рекордно отрицательным, достигнув -$4,3 млн.



Профессиональные участники рынка сходятся во мнении, что Bitcoin поджидает еще одна волна снижения. По оценкам JPMorgan, цепная реакция ликвидаций, которую спровоцирует крушение FTX, приведет к новым распродажам запасов, а Bitcoin опустится до $13 тыс.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Кровавая баня для майнеров

За год криптовалютный рынок съежился более чем в три раза, вытеснив слабых игроков. В это сложно поверить, изучая хеш-ленту Bitcoin: общая вычислительная мощность сети за это же время подскочила на 65%.



Из месяца в месяц майнеры добавляли новое оборудование, несмотря на ухудшение макроэкономической обстановки и падение Bitcoin до новых локальных минимумов.



Из-за ввода нового оборудования росла сложность вычислений, что вкупе с падением Bitcoin привело к снижению доходности майнинга до новых антирекордов. В среднем майнеры уже сейчас работают в минус: по данным портала MacroMicro, себестоимость добычи находится в районе $20 тыс. за монету (эти оценки всегда будут примерными, поскольку тарифы на электроэнергию, используемое оборудование и стоимость вложений сильно разнятся от компании к компании).



Поскольку майнинг Bitcoin в основном представлен крупными компаниями с длительными горизонтами планирования, часть из них готова использовать оборудование на полную мощность и при отрицательной доходности для выдавливания конкурентов с последующей скупкой асиков по минимальным ценам.

Передел рынка майнинга идет полным ходом. Лидер отрасли по мощности и некогда запасам монет Core Scientific достигла общих убытков в 2022 году в размере $1,7 млрд и предупредила инвесторов о риске банкротства, тогда как еще в середине года публиковала планы по развертыванию дополнительных асиков.



Iris Energy в сентябре взяла кредит на $100 млн, в том числе для покупки нового оборудования. 21 ноября компания уведомила SEC, что отключила машины из-за низкой доходности и рискует не выполнить взятые на себя финансовые обязательства.

В ноябре Argo Blockchain продала за $5,6 млн только что поступившие 3 843 асика S19J Pro от Bitmain и предупредила инвесторов о риске приостановке деятельности. В начале года компания входила в ТОП-10 майнеров по запасам, но так же, как и Core Scientific, была вынуждена распродать все монеты.

Foundry, управляющая крупнейшим в мире майнинг-пулом Foundry USA, объявила на днях о покупке бизнеса у обанкротившейся Compute North. Foundry является дочерней компанией Digital Currency Group, которая сама испытывает серьезные трудности из-за инвестиций другой дочки (Genesis Trading) в лопнувшую FTX.



Сохранившие капитал компании выкупают оборудование у банкротящихся коллег, попутно заказывая асики у производителей по «беспрецедентным скидкам», как в начале осени похвасталась CleanSpark. Однако возможностей для маневра становится все меньше, и всё новые компании сообщают о невозможности продолжения работы при создавшихся условиях. Основатель фонда Capriole Чарльз Эдвардс назвал происходящее «кровавой баней для Bitcoin-майнеров», пообещав впереди серию банкротств.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Dogecoin растет на далекоидущих планах Илона Маска

В IV квартале Dogecoin демонстрирует рост на 45%, что является лучшим результатом среди высоколиквидных инструментов. Позитив связан не только с покупкой Илоном Маском Twitter, но также с его планами по созданию финансовой платформы X.com и независимого от дуополистов смартфона.



После неудачного флирта с Bitcoin (о чем мы рассказывали в отдельной статье) Илон Маск среди криптовалют выбрал Dogecoin в качестве объекта симпатии. Уже сейчас мемной монетой можно расплатиться за путешествие в HyperLoop или SpaceX. В ближайшее время ожидается ее добавление в Twitter для оплаты премиум-услуг.



В последние же дни в соцсетях активно муссируются темы по появлению X.com и смартфона от Илона. X.com был одним из первых его проектов: запущенный в конце второго тысячелетия он представлял собой платформу интернет-банкинга. Годом позже X.com слился с Confinity, а объединенная компания получила имя PayPal. В 2002 году PayPal купила eBay за $1,5 млрд.

В 2017 году Илон Маск выкупил права на домен X.com, ссылаясь на сентиментальность. Теперь же он хочет вернуться к тому, с чего начал: «создать самое ценное финансовое учреждение в мире». Интеграция же X.com с Twitter сделает соцсеть «чрезвычайно ценной», – далеко идущими планами Маск поделился на конференции BaronFunds в начале ноября.



Еще в июне на встрече с сотрудниками Twitter Маск обозначил, что компании стоит ориентироваться на китайскую WeChat, которая совмещает в себе соцсеть, платежную систему, игровую платформу и канал по взаимодействию с официальными органами. По-видимому, начать Илон планирует с финансов в лице X.com.

Другим любопытным шагом предпринимателя может стать выпуск собственного смартфона, если дуополисты Google и Apple вычеркнут Twitter из списка приложений.



Илон Маск борется за свободу слова в Twitter, однако некоторые посты вступают в конфликт с внутренними правилами вышеуказанных площадок. Так, только в 2020 году Apple удалила около 30 тыс. приложений из-за содержания «нежелательного контента».

Выпуск смартфона является маловероятным решением, однако и эту новость сообщество восприняло с воодушевлением. А вот появление X.com и интеграция криптовалют в платежные решения – всего лишь вопрос времени.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Краткосрочные держатели достигли дна

Анализ сетевой активности говорит как о понесенной инвесторами боли, так и о достигнутых переломных точках по ряду показателей. И если майнинг-компании и институциональные инвесторы продолжают сбрасывать Bitcoin, то мелкие игроки в лице креветок демонстрируют активное накопление.

Банкротство одной из крупнейших криптобирж привело к новому падению Bitcoin, а понесенные инвесторами в ноябре потери стали четвертыми по величине в истории: недельный реализованный убыток достиг $10,2 млрд.



В первую неделю ноября институциональные инвесторы нарастили вложения в криптовалютные фонды, преодолев двухмесячный застой: чистый недельный приток в Bitcoin составил $29,7 млн. Однако очередной виток кризиса, стартовавший с краха FTX, стал причиной преобладания вывода средств и инвестиций в короткие позиции (прибыль формируется при падении цены), в сумме на $19,3 млн за прошедшую неделю.



Снижение Bitcoin к новым локальным минимумам привело к редкому явлению: цена опустилась ниже реализованной стоимости монеты для группы краткосрочных держателей (STH). Ситуация характерна для достижения дна, о чем наглядно говорит следующий график:



Сильнее же прочих групп в перепроданность Bitcoin верят креветки (<1 BTC), за неполный месяц добавившие к запасам 96,2 тыс. BTC. Их общий резерв теперь превышает 1,2 млн BTC или 6,3% от оборотного предложения.



Однако инвесторам стоит сохранять самообладание, поскольку потрясения еще не окончены.



Передел рынка майнинга идет полным ходом, а FTX тянет за собой на дно партнеров. Согласно метрике реализованной стоимости для STH, на формирование дна может уйти от двух до десяти месяцев. Такие сроки хорошо сочетаются с позицией ФРС, представители которой только-только начали готовить общественность к потенциальному замедлению ужесточения монетарной политики.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Отток Bitcoin с криптобирж на историческом максимуме

Тяжелая обстановка на криптовалютном рынке привела к падению уровня доверия участников к централизованным биржам (CEX). Одни опасаются повторения истории FTX, другие верят в силу Bitcoin и предпочитают переждать смутные времена вне рынка. В совокупности эти факторы стали причиной рекордного оттока монет, достигшего 178 тыс. BTC в мес.



В результате массового исхода трейдеров, на холодные кошельки вернулась практически каждая монета, поступившая на криптобиржи за последние 12 месяцев. Сейчас доступное предложение на CEX составляет всего 12% от общего уровня, что соответствует показателям декабря 2017 года.



Высокий объем торгов сохраняет Binance. Судя по активности, пользователи не придали значения последней выходке Чанпэн Чжао (здесь подробнее). А вот за пределами данной криптобиржи недельная активность снизилась до уровней февраля 2021 года.



Вслед за креветками (<1 BTC), добавившими в ноябре к запасам 96,2 тыс. BTC, рекордное накопление демонстрируют крабы (1-10 BTC): за месяц они купили 192 тыс. BTC на $3,1 млрд. В первую очередь изъятие идет из сектора децентрализованных финансов, который за это время потерял 24% капитализации.



Эти тенденции, равно как и глубина падения рынка, находят свое отражение в истории.



Если сравнить текущий цикл от максимума к минимуму с медвежьими рынками 2014 и 2018 гг., то они окажутся весьма схожими. В 2014-15 гг. падение составило 85% и длилось 407 дней, в 2018 году – 84% и 364 дня, текущее снижение – 77% за 376 дней.



Рынок подбирается к стадии формирования дна, однако впереди еще подстерегают несколько потрясений, прежде чем Bitcoin вернется к долгосрочному росту.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Майнеры капитулируют

Вопреки изменившимся рыночным условиям майнеры продолжали в течение года вводить новое оборудование. Предел достигнут – на следующей неделе ожидается крупнейшее в этом году падение сложности в сети Bitcoin из-за отключения части оборудования.



Алгоритм Bitcoin предполагает нахождение одного блока в течение 10 минут. Если совокупная мощность задействованного оборудования растет, в ответ увеличивается сложность нахождения блока. Несмотря на падение криптовалюты, в течение 2022 года майнеры увеличили хешрейт сети на 65%.



В результате средняя себестоимость майнинга упала ниже рыночной цены. По оценкам MacroMicro, 29 ноября себестоимость добычи составила $19,4 тыс. при цене в $16,5 тыс. за монету.



Рост хешрейта в создавшихся тяжелых условиях связан с инертностью майнинг-компаний, привлекших значительные инвестиции в 2021 году, нежеланием части игроков уступать позиции в общем рейтинге и несбалансированной финансовой стратегией других. Передел рынка майнинга идет полным ходом, а лидер отрасли (Core Scientific) уже на грани банкротства, чьи суммарные убытки достигли $1,7 млрд.



При этом компании, сохранившие голову холодной, сейчас скупают асики по сумасшедшим скидкам как у обанкротившихся коллег, так и у производителей. Это снижает стоимость выхода на рынок, что при сохранении прибыльности топовых асиков оставляет бизнес привлекательным. Немаловажным является и региональный фактор, так как тарифы для майнеров от страны к стране меняются в пределах от $0,01 до $0,2 за кВтч. Ниже представлена таблица доходности асиков при стоимости электроэнергии в $0,07 за кВтч и Bitcoin по $16 877.



Однако запал и возможности у более удачливых майнеров также иссякли, что в итоге привело к отключению части оборудования.



06 декабря Bitcoin ждет крупнейшее в этом году снижение сложности вычисления. Сейчас на поиск блока уходит более 10 минут, а ожидаемая корректировка составит от 6% до 9%.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения

Сообщение для клиентов StormGain

Принимая во внимание шумиху вокруг последних событий на криптовалютном рынке и понятную обеспокоенность относительно честности кастодиальных компаний, хранящих цифровые активы трейдеров, компания StormGain хотела бы воспользоваться случаем, чтобы заверить всех своих клиентов в том, что все их цифровые активы — будь то криптовалюты или токенизированные активы — находятся в полной безопасности и защищены компанией StormGain.

Недавние потрясения на рынке криптовалют спровоцировали всеобщую волатильность. В этом нет ничего нового, учитывая историческую тенденцию криптовалютного рынка чрезмерно реагировать на освещение в СМИ крупных и значимых игроков и их деятельности. Волатильность и резкие ценовые колебания – это именно то, ради чего трейдеры приходят на криптовалютный рынок, где можно как заработать, так и потерять деньги. Мы стремимся помочь нашим клиентам и предоставляем инструменты управления рисками, включая торговые сигналы, образовательные материалы, индексы и бонусы. Независимо от того, инвестируете вы в криптовалюту или другие рынки, мы рекомендуем рисковать только в том случае, если вы готовы к убыткам.

Компания StormGain продолжает неукоснительно оказывать услуги криптотрейдерам. Мы всегда предлагаем только самые лучшие токены и лучшие условия. Нам доверяют более 10 млн пользователей в более чем 150 странах мира. Только за последние три года мы получили 7 отраслевых наград. Мы ни в коем случае не станем рисковать доверием наших клиентов.

Рыночные колебания могут заставить изрядно понервничать трейдеров, особенно новичков. Если у вас есть какие-либо замечания или вопросы, касающиеся работы StormGain, вы можете связаться с нами через Портал справочной службы или чат Telegram.


С уважением,
Команда StormGain

Binance шокировала бухгалтеров отчетом о резервах

Действия главы Binance все чаще вызывают недоумение у профессиональной части криптосообщества. Сперва Чанпэн Чжао (CZ) намекнул на недобросовестные действия Coinbase в части публикации резервов, за что получил порцию заслуженной критики. Теперь же в попытке продемонстрировать comme il faut (как подобает), криптобиржа выкатила финансовый отчет, содержащий всего три показателя.

Отчет о резервах – больная тема для криптоиндустрии. Пять лет назад Tether активно раздавала кредиты криптопроектам (включая спасение Bitfinex), печатая стейблкоины в обмен на долговые расписки. Для компании это обернулось рядом судебных разбирательств, репутационными издержками и снижением рыночной доли.



Как видно из аудиторского отчета, полтора года назад доля коммерческих бумаг в структуре резервов Tether достигала 50%. Сейчас компания уверяет, что практически полностью избавилась от этой статьи баланса (0,07% по состоянию на 30.09.22).

После краха FTX глава Binance призвал участников рынка раскрыть резервы, чтобы успокоить общественность и снизить скорость оттока монет с централизованных площадок. CZ даже «проехался катком» по Coinbase, недосчитав в публичной компании заявленных монет. Твит в скорости был удален в силу его откровенной необоснованности (подробнее в статье «Глава Binance вновь раскачивает лодку»).

Через месяц после призыва CZ, наконец, продемонстрировал, как должен выглядеть отчет о резервах, заказав справку у южноафриканского партнера MAZARS. В обширном пятистраничном докладе приводятся три финансовых показателя по состоянию на 22 ноября.



В отчете представлены обязательства перед клиентами на 597,6 тыс. BTC, а чистые обязательства без учета выданных кредитов составляют 575,7 тыс. BTC. При содержащихся на балансе 582,5 тыс. BTC это дало возможность Binance заявить об обеспеченности резервов на 101%.



В докладе нет ни слова об обязательствах компании перед третьими лицами и инвесторами, не приведено состояние банковских счетов. Ни малейшего упоминания об эмиссии собственных токенов и их использовании в качестве инвестиционного актива – ключевой причине краха FTX. Как мягко выразился бывший член Совета по стандартам финансового учета США Хэл Шредер, данный доклад мало что значит без какой-либо информации о качесте внутреннего контроля.

В пресс-релизе Binance назвала представленную сводку «аудитом», что также не осталось без внимания. Бывший главный аудитор PCAOB Дуглас Кармайкл назвал такой подход «грубым искажением». А по мнению преподавателя финансового учета в школе Уортона при пенсильванском университете Франсин Маккена, доклад «более бесполезен, чем даже отчет Tether».

В соцсетях CZ выступает в роли борца за справедливость и прозрачность, призывая других участников рынка к раскрытию подробной финансовой информации. При этом крупнейшая в мире криптобиржа не спешит демонстрировать пример для подражания, публикуя под видом аудита три малозначимых показателя. В интервью WSJ директор по стратегии Патрик Хиллманн и вовсе не смог назвать материнскую компанию, сославшись на двухлетнюю корпоративную реорганизацию Binance.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Новые признаки формирования дна Bitcoin

Несмотря на понесенную криптоинвесторами в 2022 году значительную боль, появляется все больше признаков приближающегося разворота рынка. Кульминационной точкой может выступить достигнутый на прошлой неделе рекорд: реализованные убытки превысили прибыль в 14 раз. Экстремумы показателя отлично совпадают с ценовыми минимумами.

Другой ключевой аргумент – рост сетевой активности, выраженный отношением средней ежемесячной комиссии за транзакцию к среднегодовой. С падением инвестиционной привлекательности интерес к Bitcoin и число сделок снижаются, что выражается в сокращении доходов майнеров от сборки блоков. Напротив, увеличение комиссии исторически является опережающим индикатором, свидетельствующим о смене настроений.

Не обошлось и без ложки дегтя: преимущественно интерес проявляют мелкие игроки, из-за чего выраженная в объеме средств активность продолжает тестировать локальные минимумы.

Крупный же капитал все еще игнорирует рынок, поскольку эта группа участников действует с оглядкой на монетарную политику ФРС. Так, в марте 2020 года ключевая ставка была снижена до минимального уровня, что вызвало повышенный интерес к рисковым активам.

В совокупности инвесторы за цикл «дешевых денег» заработали на Bitcoin $455 млрд. В конце 2021 года ФРС объявила о надвигающейся серии повышения ставок – естественным образом рынок начал сдуваться, попутно вскрыв несколько опухолей в виде Terra-LUNA-UST, 3AC и FTX. Это ухудшило положение вещей, а совокупные потери достигли $213 млрд.

Теперь ситуация вновь разворачивается: представители ФРС публичными высказываниями готовят общественность к сокращению темпов повышения ставки, при этом ряд экономистов предполагают полный отказ от дальнейшего ужесточения монетарной политики уже в первом квартале 2023 года.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения

Стресс-тест для Binance: уголовное дело и рекордный отток средств

После сообщений в СМИ о потенциальном уголовном деле в отношении Binance и невразумительном отчете о резервах со стороны самой криптобиржи клиенты ринулись к выходу. Чанпэн Чжао (CZ) назвал происходящее провокацией и поводом для дальнейшего роста компании.

Банкротство FTX – третьей по посещаемости криптобиржи – повысило градус нервозности на крипторынке. Пользователи активизировали изъятие монет с площадок на холодные кошельки. В конце ноября скорость оттока достигла рекордного уровня в 178 тыс. BTC/мес., а общий запас централизованных криптобирж (CEX) снизился до уровней декабря 2017 года.

CZ попытался переломить ситуацию, призвав участников рынка раскрыть финансовые показатели и предоставить подробный отчет о резервах. Однако сама Binance подошла к вопросу поверхностно, что лишь усилило критику и страхи клиентов. «Аудит» содержит всего три показателя и совершенно не раскрывает фактического положения вещей (подробнее в нашей статье).

Масла в огонь подлила статья Reuters от 12 декабря о подготовке уголовного дела прокуратурой США в отношении Binance и CZ. По сведениям редакции, расследование ведется с 2018 года, а министерство юстиции США близко к предъявлению официального обвинения. В основе дела – отмывание средств, полученных незаконным путем, на общую сумму более чем в $10 млрд.

Статья Reuters и посредственный «аудит» привели к панике среди клиентов. По данным аналитического агентства Nansen, с 07 по 13 декабря чистый отток средств превысил $3,6 млрд. В Bitcoin чистый ежедневный отток достиг $500 млн. В сети Ethereum с 12 по 13 декабря показатель составил $1млрд, тогда как в течение пяти месяцев сохранялся значительный чистый приток токенов ERC-20.

Деньги выводят не только розничные клиенты, но также партнеры и соратники CZ. По данным Lookonchain, за девять часов Джастин Сан (Tron) вывел $33 млн в BUSD и $15 млн в USDT. Маркетмейкер JumpTrading за неделю изъял $146 млн.

Отток средств уже повлиял на снижение ликвидности. В частности, вчера Binance приостанавливала вывод USDC в ожидании открытия банка в Нью-Йорке, предлагая клиентам воспользоваться альтернативными стейблкоинами.

Падение доверия сказалось и на монете BNB, потерявшей за два дня 5%.

CZ пытается успокоить общественность, называя происходящее поводом для будущего роста и очередным доказательством платежеспособности компании. Он также предлагает провести подобный стресс-тест (с массовым выводом средств) на всех CEX на ротационной основе.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)