Новости и аналитика компании StormGain

Ординалы приводят к обновлению сетевого рекорда Bitcoin

Протокол Ordinals нумерует добытые сатоши, фиксируя порядок их расположения. Это позволяет прикреплять произвольный контент к монетам, будь то графические изображения или иные медиафайлы. Проще говоря, в сети Bitcoin появилась возможность чеканки и перепродажи цифровых объектов (аналог NFT), что вызвало гнев одних и восторженное принятие других пользователей.


Ординалы были запущены в конце января Кейси Родармором, подробно о новом протоколе можно прочитать в его блоге. Для полноценной работы нужно развернуть собственный узел с поддержкой Taproot. Из-за высокого интереса к ординалам внедрение Taproot подскочило на 9,4%, а использование – на 4,2%.


Средняя комиссия за транзакцию в сети за последние 30 дней увеличилась вдвое до $1,8, а средний размер блока вырос со стабильных 1,5 - 2,0 Мбайт до 3,0 - 3,5 Мбайт.


За неполный месяц было отчеканено 80 тыс. ординалов, а количество Bitcoin-адресов с ненулевым балансом достигло исторической отметки в 44 млн.


Новая возможность была неоднозначно воспринята сообществом. Большинство критиков ссылаются на завещание Сатоши Накамото, согласно записям которого Bitcoin создавался исключительно для финансовых транзакций. Ведущий разработчик сети Lightning Рене Пикхардт назвал происходящее «рассылкой спама», а радикально настроенные участники рынка и вовсе призывают к введению цензуры.

Сторонники же ординалов напирают на прогресс сети до нового качества, которое не мог предвидеть Накамото. К тому же повышение спроса на пространство блоков повысит и комиссионные сборы, что положительно скажется на доходах майнеров и росте децентрализации. Особенно актуально это станет после добычи последнего Bitcoin.


Пока что появление ординалов не оказало существенного влияния на курсовую стоимость Bitcoin. Однако последние тенденции говорят об устойчивом спросе на новый способ хранения и передачи цифровых объектов.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Binance в осаде и рекордный отток в 2023 году

Новый год регуляторы начали с массированного удара по криптовалютному рынку. Первой его приняла криптобиржа Kraken, которой (по существу) было запрещено предоставлять услуги стейкинга. Следующей под руку попала компания Paxos, ответственная за выпуск USDP, PAXG и стейблкоина Binance BUSD.

SEC направила Paxos уведомление Уэллса (досудебную претензию), несмотря на регулярный аудит и наличие лицензии от Департамента финансовых услуг Нью-Йорка (NYDFS). К слову, NYFDS также начал расследование против Paxos. Детали не раскрываются, но, вероятнее всего, претензии вызваны партнерскими отношениями с Binance, потенциальным уголовным делом против руководства криптобиржи, наличием недообеспеченного дубликата BUSD на BEP-20 и возможным признанием стейблкоина ценной бумагой.

После получения «письма счастья» Paxos объявила об окончании чеканки BUSD (токен ERC-20) с 21 февраля, а поддержка существующих монет сохранится как минимум до февраля 2024 года. Другими словами, останется только односторонний обмен, а поступающие в Paxos стейблкоины будут сжигаться.

Стоит отметить, что Binance самостоятельно выпускает BUSD в виде токена BEP-20, являясь единственным гарантом платежеспособности. При этом в 2021 году предложение более чем на $1 млрд превышало обеспечение, а клиентские средства порой смешивались с резервами. NYDFS в предупреждении потребителям прямо указал на отсутствие связи Paxos и регуляторов с дубликатом на BEP-20, тем самым намекая на свое отношение к происходящему.


Сокращение Paxos поддержки BUSD привело к существенному оттоку средств из стейблкоина. В первую очередь пользователи обменивали BUSD на USDT. Капитализация BUSD за два дня сократилась на 6% до $15,3 млрд.


Предвидя возможные потрясения и сложности с ликвидностью, часть пользователей поспешили покинуть криптобиржу: в предыдущие сутки чистый отток с Binance составил $831 млн, что является рекордом с момента краха FTX.


Потрясения не могли не сказаться и на стоимости внутренней монеты: за то же время BNB снизился на 6% до $297.


Согласно сообщению Bloomberg, жалобу на Binance в NYDFS о недообеспеченности BUSD в прошлом году подала Circle. Это продолжение необъявленной войны между эмитентами стабильных монет, эскалация которой началась с введения в сентябре 2022 года автоматической конвертации ряда стейблкоинов в BUSD на Binance, включая USDC.

Впрочем, трения между компаниями не оправдывают промахи в финансовом управлении, а усиление надзора за отраслью грозит новыми претензиями в адрес участников рынка.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Гонка вооружения майнинг-компаний набирает обороты

Несмотря на плачевное финансовое положение и необходимость продажи запасов по минимальным ценам в 2022 году, крупнейшие майнинг-компании вновь соревнуются в приросте мощности. Исключением не стали даже проходящие процедуру банкротства компании.

Прошлый год нанес серьезный удар по финансовому состоянию майнеров. Особенно сильно тряхнуло публичные компании, наращивавшие мощности за счет привлечения кредитов и инвестиций. Средняя себестоимость добычи Bitcoin летом опустилась ниже рыночной цены. Наибольший разрыв пришелся на ноябрь, когда расходы оценивались в $23 тыс., а Bitcoin снизился до $16 тыс.


Отсутствие средств для поддержки операционных расходов вынудило майнинг-компании распродать запасы Bitcoin. Многим пришлось прибегнуть к рефинансированию кредитов. Лидер отрасли по вычислительной мощности – Core Scientific – инициировал процедуру банкротства по Главе 11.

Казалось бы, ситуация должна была остудить пыл майнеров, однако конкурентная борьба разгорается с новой силой. Практически все публичные майнеры расширили парк асиков, и даже Core в январе увеличила мощности на 1,3 EH/s, по сравнению с декабрем.


Другой яркий пример – Iris Energy. В ноябре компания отключила часть оборудования из-за дефолта по кредиту, так как была не в состоянии генерировать достаточный для обслуживания долга денежный поток. А на этой неделе она объявила о покупке дополнительных асиков у Bitmain, что увеличит собственную (неарендованную) производительность с 2,0 EH/s до 5,5 EH/s.

Стремление во что бы то ни стало увеличить рыночную долю приводит к росту хешрейта, несмотря на сложные для индустрии обстоятельства. С января 2022 года мощность и вычислительная сложность сети подскочили на 61%.


Сейчас Bitcoin тестирует $25 тыс. По расчетам аналитика из B.Riley, при такой стоимости Core Scientific генерирует необходимый для обслуживания долга денежный поток, а процедура банкротства теряет необходимость.


Если 2022 год не смог остановить публичные майнинг-компании от расширения, то даже небольшой рост Bitcoin в текущем году подстегнет их к более активным действиям.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Капитализация BUSD за три месяца сократилась на 42%

Попытку главы Binance Чанпэн Чжао (CZ) вывести собственный стейблкоин в лидеры рынка можно считать проваленной. Из-за давления регулирующих органов Binance рассматривает возможность полного разрыва отношений с американскими проектами.

CZ в сентябре 2022 года пошел на неординарный шаг для увеличения рыночной доли BUSD: криптобиржа объявила об обязательной конвертации ряда поступающих стейблкоинов в BUSD, включая USDC от Circle. За последующие полтора месяца капитализация BUSD выросла на 11%.


Как сообщает Bloomberg, именно Circle пожаловалась в NYDFS на Binance, что привело к цепочке драматичных для криптобиржи событий и сокращению капитализации стейблкоина на 42% за последние три месяца.

BUSD выпускается американской компанией Paxos, имеющей лицензию NYDFS на проведение операций с криптовалютами. BUSD чеканится на блокчейне Ethereum, а объем резервов на банковских счетах соответствует объему эмиссии, что подтверждается регулярным аудитом.

Для максимизации прибыли Binance решила выпустить клон BUSD на собственном блокчейне BSC. При этом криптобиржа допустила ряд ошибок в управлении. В частности, в течение 2021 года объем отчеканенных монет на $1 млрд и более превышал объем резервов. Масла в огонь подлило заключение независимых аналитических агентств о случаях смешения клиентских средств с резервами.


Возникшие системные риски пришлись не по вкусу американским регуляторам: NYDFS начала расследование в отношении Paxos, а SEC направила в адрес компании досудебную претензию. С завтрашнего дня Paxos прекращает выпуск BUSD, а обратный выкуп стейблкоина может завершиться уже через год.

В это же время Binance (за исключением американского подразделения) рассматривает вопрос о полном отказе от сотрудничества с американскими проектами. Выступая 14 февраля на Twitter Spaces, CZ заявил о смещении интересов криптоиндустрии к стейблкоинам с привязкой к евро, иене и сингапурскому доллару. Возможно, подобными высказываниями CZ готовит сообщество к потенциальному отказу Binance от стеблкоинов на базе доллара США.

Из-за происходящих событий монета криптобиржи, в отличие от Bitcoin, не смогла обновить полугодовой максимум. Оценивая рост предложения, аналитики из Santiment предупреждают о риске снижения BNB в среднесрочной перспективе.


Бенефициаром же преследования BUSD регуляторами выступает даже не Circle, а Tether. Офшорная регистрация вселяет в инвесторов надежду, что ужесточение условий не коснется USDT. За последний месяц капитализация стейблкоина подскочила на 6% до $70,5 млрд.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Bitcoin растет вопреки макроугрозам

Метрики предполагают дальнейший рост монеты, несмотря на угрозу мировой рецессии и усиление регуляторного давления на криптовалютный рынок. После обновления полугодового максимума Bitcoin в ближайшее время может протестировать уровень в $30 тыс.


Каждый медвежий цикл инвесторы несут потери, часть из них фиксируют убытки и уходят с рынка. Исторически Bitcoin находит дно, когда наибольшее число долгосрочных держателей (LTH) отказываются от своих позиций. Этот цикл для LTH оказался наиболее болезненным, так как на пике их доля в реализованных монетах достигла 58%.


Характерные изменения фиксируются в поведении краткосрочных держателей (STH). На медвежьем рынке они чаще обжигаются, и монеты не задерживаются в кошельке надолго (красные стрелки). Напротив, ухватив монеты по минимальным ценам на растущем рынке, спекулянты стараются извлечь максимальную выгоду (синие стрелки). Мы видим, что группа STH посчитала Bitcoin перепроданным за несколько месяцев до возвращения к росту.


Последний месяц основным драйвером для Bitcoin выступают ординалы (мы рассказывали о новой технологии), которых на текущий момент отчеканено свыше 150 тыс. Наглядно рост спроса демонстрирует обращение к обновлению Taproot, которое необходимо для работы с ординалами. Особенно по вкусу нововведение пришлось майнерам, так как за неполный месяц дополнительный доход превысил $1 млн.


Единственной группой участников, не рассчитывающих на сохранение бычьей тенденции в среднесрочной перспективе, выступают институциональные инвесторы. Отток из Bitcoin-фондов в последние две недели составил $35,6 млн.


Опасения крупных инвесторов связаны с намерением ФРС продолжить ужесточение монетарной политики, поскольку регулятор намерен добиваться снижения инфляции до 2%. Сейчас ее базовый уровень в США составляет 5,6%. Дальнейшее повышение ключевой ставки способно привести к рецессии в американской экономике и усилению оттока капитала из рисковых активов.

Другими косвенными контраргументами выступают: ужесточение крипторегулирования, вынуждающее американские криптобиржи отказываться от предоставления услуг стейкинга; потенциальное наделение монет на PoS статусом ценной бумаги и скорое появление закона о стейблкоинах.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Ординалы врываются в Litecoin

В конце января для сети Bitcoin Кейси Родармор презентовал протокол Ordinals, позволяющий вместе с транзакциями передавать любые цифровые объекты за счет нумерации добытых сатоши. Это своеобразный аналог NFT, которые в свое время обеспечили взрывной рост сети Ethereum.

Все отчеканенные цифровые объекты навсегда остаются в сети, их можно перепродавать или дарить. В скором времени ожидается появление разнообразных сервисов, облегчающих операции с ординалами.

Несмотря на скептицизм ряда участников, интерес к ординалам сохраняется на высоком уровне. На текущий момент отчеканено свыше 160 тыс. объектов, а майнеров появление нового тренда уже обеспечило дополнительным доходом в $1,2 млн.


Поскольку Litecoin является форком Bitcoin и поддерживает обновления SegWit и Taproot, появление ординалов было лишь вопросом времени. Чтобы ускорить процесс, пользователи предложили вознаграждение в 22 LTC (~$2000) тому разработчику, кто первым напишет код.


19 февраля программист из Австралии Энтони Геррера опубликовал твит о создании первого ординала в сети Litecoin. В качестве цифрового объекта он использовал техническую документацию обновления MimbleWimble (MVEB), которое позволяет пользователям совершать конфиденциальные транзакции в публичном блокчейне. MVEB был развернут на Litecoin в мае 2022 года, что привело к делистингу монеты на ряде криптобирж.


На создание блока в Litecoin требуется 2,5 минуты против 10 минут у Bitcoin, а средняя комиссия за проведение транзакции практически в 100 раз ниже ($0,016 против $1,47, соответственно). Это делает сеть более востребованной для практического применения, включая чеканку ординалов, что может привести к росту использования Litecoin начинающими художниками.


Подобную конкуренцию в свое время сети Ethereum составила Solana, когда платформа MagicEden в короткие сроки после запуска обогнала лидера OpenSea по числу проведенных транзакций с NFT.

За прошедшие несколько дней после появления нового протокола средний размер блока Litecoin вырос в пять раз, что говорит об активной чеканке цифровых объектов.


Вместе с ожидаемым в середине года халвингом (сокращением вознаграждения за добычу блока с 12,5 LTC до 6,25 LTC) появление ординалов может стать катализатором роста монеты в 2023 году.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Верность традициям: Solana остановилась из-за очередного сбоя

Для несостоявшегося «убийцы Ethereum» технические проблемы, приводящие к остановке сети, являются уже традиционным событием. Примерно каждый квартал пользователи сталкиваются с невозможностью проведения транзакций. В этот раз сеть «слегла» на 19 часов, что стало крупнейшей остановкой за последние 12 месяцев.


Сбой произошел 25 февраля после попытки обновления до версии 1.14. Цепочка разветвилась, а скорость обработки транзакций упала с 5000 TPS до 100 TPS. Валидаторы приняли решение откатиться до 1.13, но просчитались с точкой перезапуска, что еще сильнее усугубило проблему. В итоге сеть была полностью отключена, а откат произведен до более старого блока.

Партнер сети Chorus One попытался найти положительный момент в истории, подчеркнув децентрализацию Solana и необходимость голосования валидаторов с набором кворума по каждому решению. Из-за этого фактора на восстановление работоспособности уходит 8-10 часов вместо 1 часа, как у сети с высокой централизацией.


На это другой пользователь возразил, что дело не в децентрализации, а в изначально плохом проектировании: «Solana в 15 раз доказала высокую зависимость узлов друг от друга».

26 февраля работа была полностью восстановлена, однако о причинах сбоя до сих пор ничего неизвестно. Сейчас команда разработчиков проводит расследование, уверяя, что ни одна из подтвержденных пользовательских транзакций не была затронута сбоем. На стоимость монеты он также не повлиял.


Пользователи и ряд разработчиков уже смирились с этой особенностью сети – нередкими остановками. Однако у Solana припрятан скелет в шкафу в виде 35 млн SOL (~$800 млн), по-прежнему находящихся на балансе FTX. По окончании судебных разбирательств монеты будут проданы для покрытия ущерба инвесторов. Всплеск предложения вряд ли поспособствует росту капитализации, а сам факт тесной деловой связи с рухнувшей криптобиржей уже привел к уходу двух крупнейших на Solana NFT-проектов.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Blur теснит OpenSea и обеспечивает рост оборота NFT на 50%

Один за другим сегменты криптовалютного рынка демонстрируют признаки выхода из нисходящего тренда. Исключением не стал и NFT, который в 2023 году в недельных продажах вырос на 50% до $185 млн. Причиной выступила экспансия нового маркетплейса Blur, вынуждающего конкурентов играть по своим правилам.


Платформа Blur имеет два основных режима работы с NFT: трейдер и коллекционер. И если последний во многом схож с аналогами, то в режиме трейдера есть много полезных новшеств. Например, есть подобие биржевого стакана с отображением количества ставок и ценой по отдельным коллекциям; есть скринер листинга, позволяющий покупать токены сразу после их выхода на рынок. В Blur удобно «подметать пол», то есть скупать наиболее дешевые NFT из популярных коллекций с целью последующей перепродажи.

Решения оказались настолько удачными, что за прошедшие 30 дней Blur превзошел по обороту лидера рынка OpenSea в 2,6 раза, достигнув $1,3 млрд.


Еще больше позицию OpenSea подкосили политика нулевой торговой комиссии и аирдроп токена Blur с листингом 14 февраля. В результате доля рынка OpenSea по объему транзакций сократилась с 36% до 15%, а Blur подскочила до 78%.


Поскольку Blur в настоящее время поддерживает только Ethereum, рост торговой активности привел к повышению средней комиссии сети в 2023 году с $3 до $6. Однако на стоимость ETH это не оказало существенного влияния – альткоин уступает в динамике Bitcoin последние два месяца.


Появление столь сильного конкурента вынудило OpenSea объявить о снижении торговой комиссии до нуля «в течение ограниченного времени», а также анонсировать модель дополнительного заработка для художников и появление части аналогичных в Blur функций.

К сожалению, усиление конкуренции и совершенствование функционала не нашло отражения в притоке новых адресов.


По сравнению с прошлым годом, показатель на 40% ниже с сохранением отрицательной динамики. Это говорит о том, что повышенный спрос на NFT проявили опытные пользователи, сменившие одну платформу на другую. При этом со стороны широкой аудитории интерес остается тусклым.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Аргументы ЗА и ПРОТИВ роста ETH после «Шанхая»

В марте в сети Ethereum ожидается важнейший после слияния хардфорк «Шанхай», который позволит валидаторам и инвесторам выводить замороженные в ставках ETH. Одни обстоятельства предрекают снижение стоимости монеты, другие – рост. Джастин Сан (Tron) поставил 150 тыс. ETH (~$248 млн) в пользу повышения через Lido Finance, обеспечив платформе 25 февраля обновление суточного рекорда.

Аргументы ПРОТИВ

Первым аргументом против роста выступает значительный объем заблокированных средств, который станет доступен для вывода и потенциальной продажи. На текущий момент в ставках заблокировано 17,4 млн ETH на $28,7 млрд.


Потенциальная распродажа разблокированных монет, чья доля составляет 14,6% от общего предложения, способна привести к значительному снижению цены. Для недопущения резких колебаний цены и снижения ликвидности будет внедрен механизм очереди, только отстояв которую можно получить монеты.

Второй контраргумент – давление регуляторов. SEC уже вынудила криптобиржу Kraken отказать клиентам в услуге стейкинга и в принудительном порядке вернуть заблокированные монеты после хардфорка. Вероятно, Coinbase и прочих игроков на американском рынке ожидает та же участь. При этом только две названные криптобиржи обладают долей в 16,3% среди всех валидаторов Ethereum.


Аргументы ЗА

Снятие заморозки несет в себе и позитивную нагрузку, поскольку ее наличие отпугивало ряд инвесторов от стейкинга ETH. В результате доля заблокированного Ethereum (14,6%) является самой низкой среди популярных и предоставляющих получение пассивного дохода монет.


Возможность свободно перемещать средства вызовет рост спроса со стороны тех инвесторов, кто до «Шанхая» игнорировал стейкинг в Ethereum. Например, TRX того же Джастина Сана удерживает 42% предложения в стейкинге. При наличии аналогичного интереса к ETH приток новых инвесторов нивелирует негативное влияние от ухода ряда участников.

Второй аргумент за рост – наметившаяся дефляция сети после перехода на PoS.


В этом году с ростом интереса к NFT (см. статью «Blur теснит OpenSea и обеспечивает рост оборота NFT на 50%») выросла сетевая активность, что привело к более активному сжиганию ETH. Всего же за прошедшие полгода сокращение предложения составило 41,5 тыс. ETH или 0,03% от общего объема.

Активизация инвесторов после разблокировки приведет к росту числа транзакций, что усилит дефляцию. Если оценивать данный фактор обособленно, то в долгосрочной перспективе он обеспечит укрепление ETH как минимум против BTC.


Мы рассмотрели по два аргумента, выступающие за рост и снижение ETH после шанхайского хардфорка, который ожидается в текущем месяце. А как Вы считаете, какой эффект на криптовалюту произведет разблокировка? Напишите об этом в комментариях!


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Крипторынок падает из-за кризиса в Silvergate

Продолжаются потрясения на криптовалютном рынке. В этот раз они связаны с Silvergate – одним из основных криптобанков, обеспечивающих связь традиционных финансов с криптовалютами. Новости о проблемах с платежеспособностью привели к бегству институциональных клиентов, а подавляющее большинство криптоактивов упали в цене.


Silvergate одним из первых в США стал оказывать криптоклиентам услуги банкинга. Речь идет как о кредитовании, так и о предоставлении ликвидности. Долгое время на сайте банка висело признание от бывшего главы FTX Сэма Бэнкман-Фрид: «Жизнь криптофирм можно разделить на «до» и «после» Silvergate».

Ирония судьбы заключается в том, что именно с крахом FTX в балансе Silvergate образовалась дыра на $1 млрд в IV квартале прошлого года, а регуляторы затеяли досудебные проверки из-за возможного участия банка в мошенничестве с клиентскими средствами криптобиржи.

01 марта Silvergate подал уведомление SEC о задержке в предоставлении отчета за прошедший финансовый год. В частности, в документе указывается необходимость более точной оценки понесенных убытков, а уровень капитализации может оказаться неудовлетворительным. Все это может привести к неспособности компании продолжать непрерывную деятельность в течение 12 месяцев после выпуска отчетности.

Плохие новости привели к тому, что уже на следующий день об окончании/заморозке партнерских отношений и о невозможности проведения транзакций в/из Silvergate сообщили: Coinbase, Circle, Paxos, Galaxy Digital, Bitstamp, Wintermute, Gemini и многие другие крупные представители отрасли. Bitcoin же отреагировал резким снижением на 5%.


Кризис в Silvergate происходит на фоне ужесточения условий работы криптосектора со стороны надзорных органов. Ник Картер из Coindesk назвал происходящее операцией «Choke Point 2.0»: администрация Байдена усиливает меры по затруднению обмена фиата на криптовалюты с потенциальным отключением всего криптовалютного сектора от банковской среды.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Tether укрепляет позиции на фоне разгрома BUSD

Американские регуляторы 2023 год начали с ужесточения условий для криптовалютного рынка. Так, в феврале досудебную претензию получила криптобиржа Kraken за предоставление услуг стейкинга и Paxos, ответственная за эмиссию стейблкоина BUSD для Binance.

Если вкратце, то Binance своими силами выпускает клон BUSD на блокчейне BSC (Paxos поддерживает BUSD на Ethereum). При этом криптобиржа допустила существенный разрыв в 2021 году между обеспечением и количеством отчеканенных монет. В отдельные месяцы BUSD был недокапитализирован на $1 млрд и более, что стало известно благодаря исследованию независимых аналитических агентств.


Поскольку Binance сложнее призвать к ответу, претензию получила Paxos. Для урегулирования ситуации компания отказалась от чеканки BUSD с 21 февраля, а через год может полностью прекратить поддержку стейблкоина.

Институциональные инвесторы и крупные клиенты стали массово отказываться от монеты, что привело к падению капитализации вдвое в текущем году. Напротив, капитализация USDT за два месяца прибавила 7,8% до $71,5 млрд.


Tether последние три года стремится улучшить положение на криптовалютном рынке, для чего сокращает долю коммерческих бумаг в составе резервов. Если раньше выданные под обеспечение USDT кредиты (и иные формы обязательств), достигали половины от общего объема резервов, то сейчас их доля не превышает 20%.


Помимо улучшения финансовой части компания стала проявлять большую лояльность к правоохранительных органам. Это нашло отражение в количестве заблокированных адресов, которое с 18 в январе 2020 года выросло до 829 в январе 2023 года.


Однако стремление быть на короткой ноге с блюстителями закона не избавило Tether от судебных преследований. В прошлом году судья Кэтрин Полк Фаилла затребовала у компании бухгалтерские книги и всевозможные финансовые отчеты за последние пять лет в связи с расследованием необеспеченного выпуска USDT и последующего пампа Bitcoin совместно с Bitfinex в 2017 году.


Наличие прегрешений в прошлом, несколько активных судебных разбирательств и потенциальное принятие законопроекта о стейблкоинах в США в 2023 году не дают возможность Tether в полной мере использовать сокращение капитализации BUSD.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Эволюция майнинга: $0,02 за кВт⋅ч при прямом подключении к АЭС

Майнеры изыскивают всё новые способы для увеличения прибыли. Одни обращаются к возобновляемым источникам энергии, другие скупают оборудование по бросовым ценам у разорившихся конкурентов. TeraWulf пошла по третьему пути и запустила первый майнинг-центр в США, который получает электроэнергию непосредственно с АЭС, минуя распределительные сети.


Майнинг-центр Nautilus Cryptomine запитан напрямую от АЭС Саскуэханна мощностью в 2,5 ГВт, расположенной в штате Пенсильвания. По мнению председателя TeraWulf Пола Прагера, это позволило получить, возможно, самый низкий тариф в отрасли: 2 цента за кВт⋅ч сроком на пять лет.

Оценить себестоимость добычи Bitcoin достаточно сложно, поскольку помимо затрат на электроэнергию в показатель могут включаться капитальные затраты и прямые расходы, такие как оплата труда сотрудников. Портал MacroMicro приводит текущий уровень средней себестоимости в $26тыс, что превышает стоимость монеты.


С одной стороны, высокую себестоимость подтверждает банкротство ряда майнинг-компаний в 2022 году, включая лидера отрасли Core Scientific (инициирована процедура реорганизации по Главе 11). С другой стороны, хешрейт сети обновляет рекорд за рекордом, что говорит о подключении новых асиков и ужесточении конкуренции.


Поэтому для оценки себестоимости лучше опираться на заявления представителей отрасли. Например, генеральный директор Northern Data Аруш Тиллайнатан при вводе новейших асиков в декабре 2022 года и затратах на электроэнергию в $0,03 за кВт⋅ч (используются возобновляемые источники энергии) оценил себестоимость добычи Bitcoin в $11 тыс.


Двузначный разрыв с текущей ценой в полной мере объясняет сохраняющуюся гонку вооружений на рынке майнинга. Погрязшие в долгах (Core Scientific и по этому показателю занимает лидирующее положение) или же не имеющие рациональной бизнес-модели майнинг-компании уходят с рынка. Их место занимают более эффективные проекты.

В настоящий момент в Nautilus Cryptomine запущено 8 тыс. асиков с общей вычислительной мощностью в 1 EH/s, а к маю показатель планируется удвоить, что обеспечит TeraWulf совокупной мощностью в 5,5 EH/s. При благоприятном стечении обстоятельств это позволит майнеру войти в пятерку крупнейших по вычислительной мощности публично торгуемых майнинг-компаний.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Пользователи в спешном порядке меняют стейблкоины на BTC и ETH

Американские регуляторы преподали хороший урок криптоэнтузиастам, использующим стабильные монеты для сбережения или же получения пассивного дохода от стейкинга. Наиболее крепкий в плане обеспечения и контроля со стороны надзорных органов USDC неожиданно для всех потерял в субботу свыше 10% от номинальной стоимости.

USDC в США регулируется NYDFS и SEC, его резервы проходят ежемесячный аудит и состоят исключительно из наличных средств на банковских счетах и краткосрочных казначейских облигаций.


$3,3 млрд или 8% обеспечения оказались заблокированы 10 марта Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC) в банке SVB, из-за чего 11 марта Circle столкнулась с кризисом ликвидности, а USDC потерял привязку к доллару США.


Урок от регуляторов наглядно продемонстрировал недостатки централизации. Даже отвечая всем требованиям надзорных органов, имея максимально прозрачную и обеспеченную монету, Circle не смогла в полной мере выполнить взятые на себя обязательства. Возникшая на рынке паника привела к еще большим потерям пользователей.

За прошедшие пять дней капитализация USDC сократилась на 12% до $38,4 млрд. При этом только в субботу пользователи вывели с криптобирж BTC и ETH на сумму свыше $1,3 млрд.


Децентрализованный характер наделяет BTC и ETH максимально возможной степенью свободы от действий регуляторов. У криптовалют нет крупного финансового центра или узла, удар по которому мог бы оказать аналогичный эффект на их дееспособность.


В тот же день создатель Nas Academy и популярный видеоблогер Нусейр Ясин красноречиво высказался о происходящих событиях:

«Сегодня я наконец понял гнев, приведший к созданию Bitcoin. Кому вы доверяете свои средства к существованию? Банку, застрахованному правительством, но не отвечающему по обязательствам? Бирже, которая обанкротится? Стабильной монете, которая теряет привязку? Или фиатной валюте, которая ежегодно делает вас беднее на 8%?»

Из-за краха трех банков в течение семи дней аналитическое агентство Moody's понизило рейтинг банковского сектора США со «стабильного» до «негативного». Подъем ключевой ставки ФРС ударил по доходности и возможности банков в привлечении капитала. Аналитики агентства предсказывают дальнейшее повышение ставки, что приведет к новым негативным последствиям в данном секторе.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Месяц до разблокировки Ethereum на $29 млрд

В апреле в сети Ethereum пройдет долгожданный хардфорк «Шанхай», который позволит валидаторам и стейкинг-инвесторам выводить монеты. На данный момент депозитный контракт содержит инвестиций на 17,6 млн ETH или $29 млрд, что превышает 14% от общего предложения.


На этой неделе в тестовой сети Goerli прошел финальный тест Shapella. Если не считать, что некоторые валидаторы сфилонили и не обновили программное обеспечение, тест прошел успешно. Это открывает дорогу для проведения харфдорка в основной сети в апреле.

Поскольку разблокированной окажется существенная сумма, и разработчики опасаются стремительного оттока валидаторов и падения цены ETH, вывод будет технически органичен примерно 2200 переводами в сутки. В случае изъятия каждым валидатором полного блока в 32 ETH, ежедневный отток составит 70 тыс. ETH или $116 млн.


Вероятно, хардфорк негативно скажется на стоимости монеты в среднесрочной перспективе из-за значительного оттока, связанного с ухудшением отношения американских регуляторов к Ethereum после перехода на PoS. Так, в феврале криптобиржа Kraken в досудебном урегулировании с SEC согласилась на отказ от предоставления услуг стейкинга и выплату штрафа в $30 млн.

Kraken занимает 7% долю в стейкинге с 1,2 млн заблокированных ETH. Сразу после харфдорка криптобиржа встанет в очередь на вывод всей суммы для возврата средств клиентам. С учетом ограничения скорости только на обработку ее заявки понадобится более 17 дней.

С высокой вероятностью в скором времени Coinbase ждет аналогичное Kraken принуждение к отказу от стейкинга. Сейчас Coinbase является вторым по величине игроком в ETH с долей в 12,6%.


Выступая вчера перед журналистами, председатель SEC Гэри Генслер подтвердил намерение добиться для Ethereum статуса ценной бумаги. Все из-за возможности стейкинга монет на PoS и ожидания инвесторами получения пассивного дохода.

Такой же оценки придерживается Генеральная прокуратура Нью-Йорка (NYAG), которая 09 марта выдвинула иск против криптобиржи KuCoin после того, как сотрудники смогли приобрести на площадке ETH. По мнению прокуратуры, для продажи этих монет KuCoin должна обладать лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Бывший директор Coinbase: через 90 дней Bitcoin будет стоить $1 млн

Ряд экспертов бьют в колокол, поскольку ФРС подталкивает мировую экономику к худшему кризису в современной истории. Регулятор уже перечеркнул 4-х месячные усилия по сокращению баланса, только за неделю купив активов на $300 млрд. Это и другие обстоятельства предрекают переход к гиперинфляции, несмотря на относительно высокую ключевую ставку.


Баланс ФРС растет, когда регулятор поддерживает экономику путем покупки облигаций и других долговых бумаг. Если представить упрощенно, то в случае недостатков средств банк N выпускает и продает облигации регулятору, получая взамен доллары. Деньги банку N нужны, так как паника привела к бегству вкладчиков (на примере SVB в нашем материале).

Это непосредственно увеличивает денежную массу, что идет вразрез с повышением ключевой ставки и борьбой с инфляцией. Поэтому происходящие сейчас события экономисты называют скрытым QE (количественным смягчением).

Американский пожар уже перекинулся на другие регионы, например, в Швейцарию. В выходные было принято экстренное решение по покупке UBS (при поддержке ЦБ) второго по величине регионального банка Credit Suisse. Оба входят в 30-ку важнейших финансовых мировых банков, в совокупности их активы составляют $1,7 трлн.

Акционеры CS от обмена акций теряют 60% вложений, а покупатели облигаций AT1 и вовсе остаются с носом (подробнее в статье Bloomberg). Такая сделка явно не добавляет инвесторам уверенности в завтрашнем дне. Швейцарский национальный банк предоставил UBS кредитную линию на $108 млрд для поддержания ликвидности.

Подытожим. Фактически борьба с инфляцией окончена, а ведущие мировые регуляторы либо уже вливают дополнительные средства в экономику, либо готовятся пойти на этот шаг. Экономист Питер Шифф считает, что ФРС должна просто отойти в сторону и дать кризису сделать свое дело. Дальнейшее же повышение ставок бессмысленно, так как любой от них эффект компенсируется проводящимся QE.


Еще дальше в оценке событий пошел бывший технический директор Coinbase Баладжи Шринивасан, написав в соцсетях о неизбежном приходе гиперинфляции и призвав всех покупать Bitcoin.


В спор с ним вступил Джеймс Медлок, который высказался о готовности поставить $1 млн на то, что США не столкнутся с гиперинфляцией. В ответ Баладжи повысил ставки, обещая рост Bitcoin к $1 млн в течение 90 дней. Также Баладжи согласился принять от Медлок 1 BTC в случае выигрыша против $1 млн, что по текущему курсу равноценно 40:1.


Шансов выиграть спор у Шринивасана, откровенно говоря, немного. А вот Bitcoin, вероятно, выиграет от последних потрясений. В то время, как печатные станки по всему миру будут запущены с новой силой, а ряд банковских клиентов потеряют деньги из-за превышения депозитом суммы страховки, интерес к криптовалюте проявится с новой силой.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Мелкие игроки поглощают в два раза больше Bitcoin, чем добывается майнерами

Интерес к Bitcoin со стороны широкой публики растет от года к году, что наглядно выражается в сокращении доли китов (>1 тыс. BTC) и майнеров и активном накоплении креветок (<1 BTC) и крабов (1-10 BTC). Подробную статистику по когортам держателей представило аналитическое агентство Glassnode.


На заре становления отрасли основными держателями были майнеры. С ростом признания интерес стали проявлять криптоэнтузиасты и инвесторы, что вызвало переток монет к новым участникам рынка. Дальнейший рост сложности и ожесточенная конкуренция привели к ускорению процесса. Во второй половине 2022 года публичные майнеры и вовсе продали больше монет, чем добыли за этот же период.

Если исключить потерянные Bitcoin (движение по которым не наблюдалось более 7 лет), то в настоящий момент майнеры обладают всего 3,8% от оборотного предложения.


Напротив, рост интереса к Bitcoin со стороны широкой публики обусловил более чем двукратное превышение спроса со стороны креветок и крабов над скоростью добычи в 2022 году: креветки поглотили 105% от объема добытых монет, а крабы – 119%. В результате за последние два года их совокупная доля выросла с 13,9% до 17%.

Так, текущая скорость накопления креветками составляет 24 тыс. BTC в месяц, а во время краха FTX она достигла 92 тыс. BTC в месяц. Всего же эта когорта в данный момент удерживает 1,3 млн BTC.


Крабы чуть менее активны с текущей скоростью накопления в 7,3 тыс. BTC в месяц и общим счетом в 2 млн BTC.


И если крабы более осторожны в оценках перспективы, то креветки поглощают Bitcoin в 2023 году повышенными темпами.


Повышенный спрос на криптовалюту связан с банкротством ряда банков в США и потенциальным перетоком региональной проблемы в мировой финансовый кризис. Ряд экономистов полагают, что ФРС придется пойти на попятный и отказаться от дальнейшего ужесточения монетарной политики.

Новый импульс Bitcoin может получить уже сегодня на выступлении председателя Джерома Пауэлла. ФРС оказалась в крайне затруднительном положении, так как сохранение высокой ключевой ставки повышает риск рецессии и появления новых трещин в финансовой системе. Снижение же ставки ведет к разгулу инфляции и повышению интереса к рисковым активам.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

SEC наносит удар по Coinbase и Джастину Сану

Пробелы нормативно-правовой базы не мешают Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) рассылать криптокомпаниям досудебные претензии, обвиняя их в незаконной работе с ценными бумагами. Таковыми регулятор подразумевает все криптовалюты на PoS, включая Ethereum.

Coinbase

22 марта уведомление Уэллса получила американская криптобиржа Coinbase с предупреждением о применении принудительных мер в случае неподчинения. В первую очередь претензия связана с программой вознаграждения за стейкинг, что согласно тесту Хауи от 1946 года позволяет отнести криптовалюту к ценной бумаге:

Инвестирование
В общее предприятие
С ожиданием прибыли
От результата усилий третьих лиц

Аналогичное письмо счастья в феврале получила криптобиржа Kraken, закрывшая в итоге клиентам доступ к стейкингу и выплатившая SEC $30 млн штраф. Coinbase же обещала пойти в суд, до последнего отстаивая право на стейкинг.

В Coinbase отметили, что они встречались с представителями SEC более 30 раз за последние девять месяцев. При этом со стороны регулятора так и не было получено конкретики о том, как разграничивать монеты и как вывести стейкинг из-под удара.

Ключевой недостаток в претензии SEC – отсутствие четких параметров, по которым одну криптовалюту можно отнести к ценной бумаге, а другую – нет. Алгоритм PoS не является ключевым критерием, так как аналогичные претензии регулятор имеет к Ripple.

Несмотря на воинственную позицию генерального директора Coinbase Брайана Армстронга, вчера вечером сеть Algorand сообщила об отключении стейкинга для клиентов криптобиржи. Это привело к падению монеты на 10%.


В настоящее время стейкинг на Coinbase сохраняется для Ethereum, Solana, Cardano, Tezos и Cosmos, однако прецедент создан, что открывает дорогу для последующих уступок регулятору.

Джастин Сан

И если с криптобиржами SEC создает видимость диалога, то в отношении Джастина Сана и его компаний (фонда Tron, Фонда BitTorrent и Rainberry) иск был подан непосредственно в суд. Создатель сети Tron обвиняется не только в незаконной торговле ценными бумагами, но и в манипулировании ценой.

По мнению регулятора, Сан использовал схему фиктивной торговли «wash trading», гоняя токены TRX и BTT между аффилированными компаниями. Всего он совершил свыше 600 тыс. операций между двумя учетными записями, чтобы создать видимость ликвидности и повысить цену. Ежедневный объем «торгов» составлял от 4,5 млн до 7,4 млн TRX. В ходе незаконных операций Джастин Сан получил доход в размере $31 млн.


«Для привлечения широких масс и создания видимости благонадежности Сан проводил широкую рекламную кампанию, нацеливаясь на американских инвесторов. Поскольку участвовавшие в рекламе знаменитости не раскрыли публике ангажированный характер проявленного к TRX и BTT интереса, к ним также были поданы судебные иски», – говорится в заявлении SEC.

Среди затянутых в разбирательство персон значатся: Деандре Кортез Уэй (Soulja Boy), Джейк Пол, Линдси Лохан, Алиаун Тиам (Akon) и Остин Махоуни. Большинство знаменитостей согласились на досудебное урегулирование, выплатив по шестизначному штрафу.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Причины взлета Litecoin

Последние два дня Litecoin демонстрирует лучший прирост среди монет из ТОП-20. Помимо значительной перепроданности криптовалюты, это также связано с более высокой практичностью относительно Bitcoin и угрозой, нависшей над стейблкоинами и монетами на PoS.

Litecoin во многом похож на старшего брата: монета полагается на работу майнеров, точно так же ограничено конечное предложение и регулярно проводится сокращение награды за блок. Альткоин создавался для проведения более быстрых транзакций с меньшими издержками. Так, сейчас средняя комиссия в сети Bitcoin составляет $3,7, а в Litecoin – $0,01.


В 2023 году интерес к Bitcoin вновь оказался на подъеме, рост же комиссий во многом был связан с появлением протокола Ordinals и возможностью передачи цифровых объектов (аналог NFT). Повальная чеканка ординалов привела к резкому увеличению среднего размера блока и повышенным издержкам. Майнеры нововведение восприняли с воодушевлением, так как за два неполных месяца получили $3,5 млн дополнительного дохода.


В феврале ординалы были внедрены и в Litecoin, однако интерес к ним в этой сети был закономерно ниже, поэтому на величину комиссии их внедрение не оказало заметного влияния.

Если же говорить о месте Litecoin в общем рейтинге криптовалют по капитализации, то его падение со 2й на 13ю строчку связано с появлением стейблкоинов и поддерживающих смарт-контракты сетей. Bitcoin сохранил лидерство благодаря роли «хранилища ценности», а вот для передачи транзакций появились более шустрые конкуренты, которые к тому же предоставляли возможность получения пассивного дохода от стейкинга. Это не позволило LTC выжать максимум из ралли 2020-21 гг.


Как ни странно, но повышение интереса к Litecoin в 2023 году могут вызвать действия американских регуляторов, направленные против монет на PoS и ряда крупных эмитентов стабильных монет. Против Tether и Binance уже ведутся досудебные расследования, а монетам на PoS может быть присвоен статус «ценной бумаги». Нападки регуляторов привели к недавнему отказу криптобиржи Kraken от предоставления услуг стейкинга, а на днях Coinbase исключила Algorand из списка монет для получения пассивного дохода. В случае реализации рисков инвестиционный интерес с таких монет как Ethereum, Cardano, Solana может быть смещен в сторону Litecoin.

Дополнительным драйвером роста выступит халвинг, который ожидается в августе. Вознаграждение за добычу блока снизится с 12,5 LTC до 6,25 LTC. Дефляционный механизм вкупе с потолком общего количества монет обеспечивает сокращение оборотного предложения и вызывает рост цены. Это сильно контрастирует с монетарной политикой ФРС, которая вернулась к печати долларов для предотвращения банковского кризиса.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Миллиардеры о кризисе в США: нас ждет крушение поезда

На прошлой неделе министр финансов Джанет Йеллен предупредила общественность, что предоставление гарантий по всем депозитам отсутствует в повестке правительства. Это усугубило кризис доверия, и в ближайшее время десятки небольших банков столкнутся с оттоком ликвидности в пользу системно значимых банков (SIBs).

Отток депозитов вызовет новую волну кризиса, поскольку высокая ключевая ставка привела к убыткам банков, полагающихся в вопросах резерва на долгосрочные казначейские облигации. Суммарно незафиксированные убытки сектора только к концу 2022 году превысили $0,6 трлн.


Когда же клиенты начинают массово выводить средства, банки вынуждены продавать долговые бумаги себе в убыток с дальнейшим объявлением о нерентабельности/банкротстве учреждения. Так, в попытке удовлетворить заявки SVB до своего закрытия продал облигаций на $21 млрд, понеся 9% убытки от операций.

Очевидно, что при дальнейшем повышении ключевой ставки и отсутствии всеобъемлющей страховки по депозитам банкротство ряда мелких банков становится вопросом времени. Миллиардер и генеральный директор Pershing Square Capital Management Билл Экман так высказался о происходящих событиях:
«Чем дольше будет продолжаться банковский кризис, тем сильнее он нанесет удар по небольшим банкам… Доверие и уверенность зарабатываются годами, но могут быть уничтожены за несколько дней. Боюсь, нас ждет очередное крушение поезда».

Председатель Starwood Capital Group и миллиардер Барри Стернлихт предупредил о надвигающейся жесткой посадке: «Если ставку не снизить, экономика взорвется».

Миллиардер и пионер венчурного бизнеса США Тим Дрейпер призвал готовится к волне банкротств банков и дал несколько полезных советов руководителям компаний:

Сформируйте полугодовую подушку для покрытия операционных расходов, одну половину храните в местном банке, а другую – в крупном международном учреждении.
Разработайте план действий на случай банкротства того или иного банка. Помните, что руководство компании несет ответственность по выплате заработной платы даже во времена кризиса.
Двухмесячный запас заработной платы сотрудников сберегите в Bitcoin и других криптовалютах.


Правительство может протянуть банкам руку помощи, пообещав экстренную страховку по всем депозитам (к чему призывает тот же Билл Экман). Законодательно ее сумма ограничена $250 тыс. Однако ряд экспертов предупреждают, что такая мера создаст опасный прецедент и приведет к более агрессивной (или безалаберной) работе банков в будущем.

Для нормализации ситуации ФРС уже запустила дополнительные программы кредитования и нарастила баланс на $400 млрд, что идет вразрез с повышением ключевой ставки. Сумбур в финансовой политике регулятора открывает новые перспективы для роста инструментов со статусом «хранилища ценности», таких как золото или Bitcoin.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Держатели заливают Bitcoin на биржи для фиксации прибыли

В марте Bitcoin показал одну из лучших недельных пробежек в истории, почти достигнув круглой отметки в $30 тыс. Ряд участников поспешили отправить монеты на криптобиржи для фиксации прибыли, в результате чистый приток на прошлой неделе подскочил до 4,2 тыс. BTC. Это лучшее оживление на рынке после майского обвала, вызванного крахом проекта Terra (LUNA).


В отличие от майских событий приток монет вызван не паникой, а желанием забрать часть прибыли. Благодаря весеннему росту инвесторы фиксируют прибыль по $320 млн в день. Активнее прочих монеты на криптобиржи несут краткосрочные держатели (STH), их доля в притоке составляет 92,5%.


Можно предположить, что чрезмерная распродажа монет приведет к закономерному падению Bitcoin. Если взглянуть на первый график, то видно, как значительное увеличение притока раз за разом приводило к падению цены.


Чтобы оценить вероятность снижения для текущего рынка, нужно рассмотреть приверженность инвесторов к удержанию монет. Для этого агентство Glassnode использует параметр «оживленности» (liveliness), рассчитывая время между приобретением и продажей монеты. Как мы видим, настроения накопления по-прежнему сильны.


Еще красноречивее о них говорит увеличение среднего удержания монет в когорте STH c 10 дней в середине 2022 года до текущего 21 дня. Несмотря на желание зафиксировать часть прибыли, даже краткосрочные держатели все сильнее приберегают монеты. Это говорит о позитивной оценке перспектив Bitcoin.


С одной стороны, участники стремятся зафиксировать часть прибыли, из-за чего увеличение предложения создает понижательное давление. Но его уравновешивают настроения накопления, так как оценка перспектив значительно улучшилась со времени краха FTX.

В качестве дополнительного аргумента может служить возобновление крупнейшим публичным держателем покупки Bitcoin: за последние 40 дней MicroStrategy приобрела еще 6 455 BTC за $150 млн. Общий запас компании теперь составляет 138 955 BTC, в среднем купленных по $29 817. Текущий портфель оценивается в $3,7 млрд.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)