Новости и аналитика компании StormGain

Bitcoin рискует сильным падением из-за кризиса в DeFi

Высокая взаимозависимость проектов и перекрестное кредитование вновь оказывают негативное влияние на весь криптовалютный рынок. В этот раз уязвимость в ранних версиях языка программирования Vyper привела к краже средств из нескольких пулов обмена на платформе Curve Finance. Что еще хуже, ее потенциальный крах может потянуть на дно других участников сектора децентрализованных финансов (DeFi).

Vyper – язык программирования, предназначенный для виртуальной машины Ethereum (EVM). Используется для написания смарт-контрактов, на базе которых работают децентрализованные биржи (DEX). DEX позволяют проводить обмены между криптовалютами, а также получать пассивный доход от предоставления займов.

30 июля на децентрализованной бирже Curve Finance были взломаны пулы ликвидности в парах CRV/ETH, alETH/ETH, msETH/ETH, pETH/ETH, использующих Vyper ранних версий 0.2.15-0.3.0. Другие пулы, общий счет которых переваливает за две сотни, не пострадали.



Потери еще подсчитываются, точно установлены утечки по следующим пулам:

- CRV/ETH - Curve - $22 млн;
- alETH/ETH - Alchemix - $13,6 млн;
- pETH/ETH - PEGd - $11,4 млн;
- msETH/ETH - Metronome - $1,6 млн.

Взлом привел к панике среди участников: отток с платформы составил 50%, а общая заблокированная стоимость (TVL) сократилась до $1,6 млрд.



Ухудшает общее положение то обстоятельство, что кризис способен перекинуться на другие платформы. Генеральный директор Curve Михаил Егоров занял на платформе Aave стейблкоины на $63 млн под обеспечение CRV (Curve). За прошедшие два дня CRV подешевел на 30% до $0,51. Когда цена достигнет $0,37, позиция Егорова будет принудительно закрыта, а Aave выбросит на рынок 168 млн монет CRV.



Проблема для Aave заключается в том, что им не удастся по текущим на момент ликвидации ценам реализовать все монеты, которые представляют собой 34% от всего оборотного предложения. Распродажа даже части позиции неизбежно приведет к дальнейшему падению CRV и еще большей панике в секторе DeFi.

Сейчас за кулисами руководители платформ пытаются найти решение, а Егоров продает запасы других монет для увеличения залога. Сообщество же недоумевает, почему Aave приняла столь существенную сумму для выдачи займа и не учла очевидный системный риск.



Bitcoin на новостях потерял незначительные 1,5%, но падение может ускориться, если ситуация вокруг Curve и Aave выйдет из-под контроля. Сектор DeFi уже реагирует снижением на 8,2% до $40,2 млрд.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Валидаторы Ethereum заработали рекордный гонорар из-за кризиса в DeFi

Вчера мы рассказывали о новой угрозе, с которой столкнулся криптовалютный рынок. Если вкратце, то несколько пулов платформы Curve Finance были скомпрометированы, а падение курса CRV грозит цепной реакцией всему сектору DeFi.



Свыше трети оборотного предложения CRV находится в залоге Aave, под обеспечение которых генеральный директор Curve Михаил Егоров занял $63 млн стейблкоинов. При цене в $0,37 за токен позиция будет принудительно ликвидирована из-за недостаточности обеспечения.

Генеральный директор Binance Чанпэн Чжао посмеялся в понедельник над Curve, поскольку курс CRV, как и весь проект, спасли торги на централизованных площадках. На DEX цена опускалась до $0,09.



Пользователям же Curve оказалось не до смеха: за прошедшие три дня они вывели половину заблокированных на платформе средств (TVL) на сумму в $1,6 млрд.



Массовый отток пользователей привел к резкому росту предлагаемого валидаторам Ethereum вознаграждения. Сеть, как известно, не отличается высокой скоростью, и чем выше пользователь назначает вознаграждение за перевод, тем быстрее его транзакция будет включена в блок.

Большинство валидаторов используют бот MEV-Boost для извлечения максимальной прибыли путем поиска транзакций в мемпуле с наибольшим вознаграждением. 30 июля вознаграждение MEV достигло рекорда в 6006 ETH или $11 млн.



На цену же Ethereum ситуация оказала негативное воздействие.



Это связано с риском не только капитуляции Curve, но и распространением заражения на другие проекты, и прежде всего, Aave. Для стабилизации ситуации Егоров продал часть активов и снизил сумму кредита с $63 млн до $54 млн.

Curve также поспешили на помощь ряд криптоинвесторов, включая Джастина Сана (Tron). На внебиржевых торгах Михаил Егоров продал 39 млн CRV на общую сумму в $16 млн. Средняя цена продажи составила $0,4, а скидка – 25% к рыночному курсу.

Полученная в ходе торгов сумма позволит снизить риск принудительной ликвидации в Aave, однако полностью его не снимает. Помимо напуганных розничных инвесторов свое влияние на цену CRV могут оказать и хакеры, которые по-прежнему удерживают свыше 7 млн монет.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Хакеру предложили 10% за возвращение $70 млн из Curve

30 июля платформа Curve Finance столкнулась со взломом, который способен привести к цепной реакции в DeFi. За неделю отток средств из различных программ кредитования достиг $2,7 млрд.



Из-за использования пулами CRV/ETH, alETH/ETH, msETH/ETH и pETH/ETH ранних версий языка Vyper, хакер смог в совокупности украсть около $70 млн. Сумма не катастрофичная на фоне ежегодных потерь от взломов различных проектов, если бы не падение стоимости CRV и его использование генеральным директором Curve Finance Михаилом Егоровым в качестве обеспечения для кредита в Aave.

Падение CRV ниже отметки в $0,37 спровоцирует принудительное закрытие позиции. Для Aave это станет головной болью, поскольку 168 млн монет CRV представляют собой треть оборотного предложения. Реализовать такой объем без значительного проскальзывания невозможно, что несет в себе системные риски уже для Aave и других связанных с ней платформ. На этом основании токен AAVE за неделю потерял 14%.



Для недопущения худшего из сценариев Егоров провел закрытую распродажу, выручив $16 млн за 39 млн CRV. Премия для покупателей составила 25% к рыночному курсу. Также Curve выступила с обращением к хакеру, предложив 10% вознаграждения за возврат украденных монет.



Компания предлагает хакеру в срок до 06 августа вернуть 90% украденных монет, обещая взамен не предпринимать против него каких-либо юридических действий. Если же в отмеченный срок деньги не поступят, то Curve назначит вознаграждение в виде 10% от украденной суммы за идентификацию злоумышленника. На данный момент это около $7 млн.

У криптодетективов, в частности, ZachXBT уже есть подозреваемый, с которым он вышел на связь. Подозреваемый же возразил, что он сам жертва взлома и попросил ZachXBT отредактировать пост.



Возвращение части украденного в обмен на отказ от преследования довольно распространенная практика для криптовалютного рынка. Нередко хакеры возвращают полную сумму, так как некоторым из них больше нравится сам процесс, а риск идентификации не равен нулю даже при самых изощренных методах кражи.

Так, вчера Илья Лихтенштейн, которому инкриминировалось отмывание украденных с Bitfinex в 2016 году средств, признал себя виновным в хакерской атаке. Внедрившись в сеть криптобиржи, Лихтенштейн провел свыше 2000 транзакций и присвоил 119 754 BTC. На текущий момент это $3,5 млрд.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Атаковавший Curve Finance хакер согласился на сделку

На прошлой неделе мы рассказывали о взломе децентрализованной биржи Curve и риске для всего сектора DeFi из-за наличия перекрестного кредитования. Для быстрого решения проблемы хакеру предложили премию в 10% и отказ от юридических претензий в случае возврата украденных $70 млн в срок до 06 августа. В противном случае эти отступные команда Curve пообещала назначить в виде награды за идентификацию хакера.

Один из пострадавших от взлома пулов Curve проект JPEG'd уже подтвердил возвращение украденных 5494,4 WETH (~$10 млн). В JPEG'd сообщили, что рассматривают данное событие как спасение и прекращают поиски хакера. Со своей стороны проект присуждает вознаграждение в размере 610,6 WETH (~$1,1 млн).



О полном возвращении средств также пишет проект Alchemix, который в результате атаки потерял $13,6 млн.



На фоне позитивного разрешения конфликта стейблкоин crvUSD вернулся к паритету с USDT, в секторе DeFi наблюдается рост заблокированных монет на 2% до $40,9 млрд. Токен AAVE восстанавливается, поскольку уходит риск ликвидации кредитной позиции генерального директора Curve Михаила Егорова, который под CRV занял у AAVE стейблкоинов на $63 млн.



Ожидавшие разгрома Curve трейдеры отступают – ставка финансирования вернулась в нейтральную зону. Это говорит о том, что больше нет преобладания продавцов в торговле фьючерсными контрактами.



К сожалению, не все истории с криптовзломами заканчиваются на позитивной ноте.



По данным агентства Certik, только во втором квартале 2023 года было совершено краж на $313,6 млн. Из них удалось вернуть менее половины, а большинство преступлений на данный момент не раскрыты.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Bitcoin: текущая консолидация соответствует предыдущим циклам

Волатильность Bitcoin в диапазоне от 1 до 12 месяцев демонстрирует самый низкий уровень с 2016 года. В истории криптовалюты, для которой характерны крупные ценовые колебания, всего несколько месяцев были более спокойными.



Вслед за снижением волатильности сократились и объемы торговли на рынке деривативов. Для Bitcoin совокупный объем сократился до $19 млрд в сутки, а для Ethereum – до $9,2 млрд.



Это затишье выльется в итоге в крупное ценовое движение, однако само по себе оно не является чем-то экстраординарным. Так, после достижения максимума во время ралли 2021 года и по прошествии 842 дней текущая просадка составляет 54%.

Примечание: Glassnode в качестве точки отсчета по последнему циклу берет не ноябрь, а апрель 2021 года. По оценкам агентства, доминирование медведей началось в мае 2021 года.



Это лучше, чем в 2019 году (64%) или 2016 году (63%). Примечателен и тот факт, что в предыдущих циклах перед новым бычьим забегом цена росла вяло в течение последующих шести месяцев. Таким образом, текущее снижение волатильности не только характерно для периода восстановления, но и может продолжиться.



Ожидание бокового движения хорошо соотносится с монетарной политикой ФРС. Вероятно, регулятор больше не будет повышать ключевую ставку, а в 2024 году планирует постепенное отступление на 1% и более от текущих уровней (5,5%).



При этом турбулентность на рынках, девальвация доллара США и позитивные перемены для Bitcoin могут начаться еще в 2023 году. Например, регулятор может развернуться на 180 градусов раньше из-за продолжающегося банковского кризиса. На прошлой неделе закрылся Heartland Tri-State Bank. Он стал пятым американским банком в текущем году, который не справился с современными вызовами.

Другим драйвером может стать разрешение на запуск ETF на спотовый Bitcoin. Предчувствуя победу, на прошлой неделе SEC завалили заявками и на спотовый Ethereum. Участники рынка считают шансы особенно высокими из-за участия в «марафоне» крупнейшей в мире по активам в управлении инвестиционной компании BlackRock.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Период низкой волатильности для ведущих криптовалют на фоне роста мемных монет

В понедельник крупные криптовалюты, включая Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH), никак не проявили себя в продолжение вялой рыночной активности в выходные дни, что стало одним из самых низких периодов волатильности в истории криптовалют.



Bitcoin держится на уровне чуть выше 29 300 $, а Ethereum колеблется в районе 1850 $. Ввиду отсутствия каких-либо значимых событий, способных расшевелить рынок, доходы инвесторов пока оставляет желать лучшего. Другие крупные криптовалюты и альткоины среднего уровня, как Cardano (ADA) и Solana (SOL) по своему обыкновению продолжают копировать поведение Bitcoin.

Учитывая отсутствие активности со стороны главных криптовалют, неудивительно, что трейдеры решили обратиться к мемкоинам, как Shiba Inu (SHIB) и Pepe (PEPE), которые выросли за выходные. В частности, открытый интерес к фьючерсам на SHIB достиг рекордных значений.



Исторически сложилось так, что подобные действия в отношении спекулятивных активов на периферии криптовалютного рынка могут указывать на формирование бычьих настроений в более широком пространстве цифровых активов. Есть мнение, что рынок разогревается перед рывком.

Что будет дальше с криптовалютами?

Пока волатильность стремится к нулю, аналитики пытаются определить, какое следующее событие сдвинет рынок с мёртвой точки. Ожидаемое решение американских регуляторов в отношении биткоин-ETF должно подстегнуть волатильность, но пока что разрешение данного вопроса затягивается.

Другое событие, которое исторически провоцирует рост Bitcoin, – халвинг. Он запланирован на апрель 2024 года. До этого момента аналитики ожидают накопления BTC, что приведёт к ещё большему дефициту этой криптовалюты. Это же подтверждают последние данные компании Glassnode, согласно которым с начала августа общее количество биткойн-адресов минимум с 1000 BTC на балансе (эквивалент более $29 млн) увеличилось с 2005 до 2015. По словам экспертов, появление новых китов указывает на зарождающийся бычий импульс.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Причины криптовалютного пике

На прошлой неделе криптовалютный рынок сократился на 10% до $1,1 трлн. Трейдеры только 17 августа совокупно по всем инструментам потеряли свыше $1 млрд, что стало крупнейшим антирекордом со времен краха FTX.



Триггером послужили две новости: списание SpaceX криптоактивов на $373 млн и публикация протокола заседания ФРС от 25-26 июля (протокол публикуется почти с месячной задержкой). Первую даже не стоит брать во внимание, поскольку SpaceX провела списание еще в 2021-22 гг. Известно об этом стало только сейчас, так как компания не является публичной и не обязана раскрывать перед общественностью движение капитала.

Вторая новость более тревожная для инвесторов: в опубликованном протоколе большинство членов Комитета FOMC высказались за возможность дальнейшего повышения ключевой ставки в 2023 году. Напомним, что в середине лета большинство финансистов предполагали отказ ФРС от дальнейшего ужесточения монетарной политики из-за приближения инфляции к целевому диапазону в 2,0-2,5%.

Высокая ставка поднимает доходность по государственным облигациям и приводит к естественному оттоку капитала из рисковых активов. Это можно наблюдать не только по криптовалютному, но и фондовому рынку, который также отреагировал снижением на выход протокола.



Мы описали триггеры, причина же столь бурной реакции криптовалютного рынка заключается в формировании затяжной консолидации, низкого объема торгов на спотовом рынке и чрезмерный оптимизм трейдеров, использующих кредитное плечо.



Интерес трейдеров к криптовалютам был продиктован ожиданием роста от возможного одобрения ETF на спотовые Bitcoin и Ethereum. Открытый интерес на фьючерсном рынке продолжал расти, несмотря на вялое ценовое движение.



В то же время на спотовом рынке наблюдалась апатия.



Из-за чрезмерного увлечения трейдерами ставок на повышение произошел эффект домино: при падении цены покупатели закрывали позиции (продавали), что в условиях относительно низкого спроса давило на цену еще сильнее.

После вылета части маржинальных покупателей коэффициент использования кредитного плеча опустился до апрельских значений.



Оправдана ли была негативная реакция на публикацию протокола ФРС станет известно в конце этой недели, когда Джером Пауэлл выступит на симпозиуме в Джексон-Хоул. Инвесторы рассчитывают, что Пауэлл раскроет карты относительно стратегии регулятора на ближайшие полгода.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Инвестиционный гигант BlackRock скупает акции майнеров и Bitcoin

BlackRock является крупнейшей инвестиционной компанией в мире по активам в управлении и находится на хорошем счету у американских регуляторов. Когда в 2020 году ФРС приняла решение о покупке ценных бумаг через ETF для поддержки американской экономики, половина объема пришлась на фонды BlackRock.

Это объясняет высокие ожидания от утверждения ETF на спотовый Bitcoin в ближайшие полгода, поскольку летом BlackRock также направила заявку в SEC.



В компании высоко оценивают шансы и предполагают значительный рост Bitcoin после утверждения заявки. По различным оценкам, в первые шесть месяцев после запуска ETF новый спрос на криптовалюту составит $5-10 млрд, а монета вырастет до $50-120 тыс.



В середине августа стало известно, что BlackRock купила акции четырех крупнейших майнинг-компаний, суммарно потратив свыше $400 млн. В этом году акции большинства ведущих майнеров уже выросли в несколько раз, обогнав в динамике добываемую криптовалюту. Ситуация может повториться в случае утверждения заявок на ETF.



BlackRock также приписывают значительную активацию на спотовом рынке Bitcoin. По данным IntoTheBlock, за две недели киты накопили монет на $1,5 млрд. Это существенное изменение в поведении, поскольку еще в июле они заливали на криптобиржи по 16 тыс. BTC в сутки, а их доля в общем притоке монет достигала 41%.



Объясняя последние инвестиционные решения, генеральный директор BlackRock Ларри Финк назвал Bitcoin цифровым золотом и международным активом, потенциально защищающим от инфляции. Признание роли криптовалюты одним из ведущих финансистов повышает шансы дальнейшей экспансии Bitcoin.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

После перехода на PoS Ethereum столкнулся с прессингом со стороны американских регуляторов. По мнению SEC, предоставление пассивного дохода (стейкинга) наделяет монету статусом ценной бумаги. Это дало возможность надзорному органу обрушиться на криптовалютные биржи и финансовые компании с досудебной претензией о нарушении закона ценных бумаг. Для разрешения конфликта многие из них закрыли доступ к стейкингу и выплатили крупные штрафы.

Это не могло не сказаться на инвестиционной привлекательности альткоина, из-за чего в 2023 году он уступает Bitcoin в динамике на 12%.



Аналитическое агентство K33 Research предполагает, что скоро ситуация кардинально изменится, так как в октябре наступает крайний срок рассмотрения заявок на запуск ETF на Ethereum-фьючерсы.

Событие способно значительно подогреть интерес к альткоину. В 2021 году на ожиданиях от запуска аналогичного фонда для Bitcoin цена превысила $60 тыс.



Вероятность одобрения оценивается высоко по нескольким причинам. Во-первых, ETF на Bitcoin-фьючерсы уже функционируют в США. Во-вторых, в августе SEC проиграла суд по отказу Grayscale в преобразовании трастового фонда в ETF на спотовый Bitcoin. Апелляционная комиссия постановила, что отказ был «произвольным и капризным», так как регулятор не смог привести значимых аргументов (подробнее в нашей статье). Теперь SEC должна либо одобрить заявку на преобразование фонда, либо найти «железные» аргументы для отказа.

Торговавшиеся со значительной скидкой акции фонда Grayscale устремились вверх, так как участники рынка предполагают разрешение конфликта в ее пользу.



Предчувствуя серию побед, инвестиционные компании активизировались в подаче заявок и на ETF на спотовый Ethereum. В частности, вчера это совместно сделали Ark Invest и 21Shares. Некоторые СМИ посчитали, что это первая подобная заявка в своем роде, однако VanEck поспешила их разочаровать.



Вероятно, в скором времени список заявителей будет расширен. Та же Grayscale будет не против преобразовать трастовый фонд Ethereum в ETF на спот. Если SEC примет заявки от Ark Invest и 21Shares, крайний срок по ним придется на конец мая 2024 года.

Все эти события способны возродить интерес к Ethereum со стороны институциональных инвесторов, которые за последние 12 месяцев вывели из функционирующих по всему миру биржевых фондов свыше $100 млн.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Binance теряет долю рынка ускоренными темпами

2023 год стал для Binance временем серьезных испытаний. Ряд регуляторов по всему миру инициировали расследование, а в Австралии и вовсе отозвали лицензию. Из-за претензий к финансовому управлению Paxos отказалась от дальнейшей чеканки BUSD, окончательно стейблкоин покинет рынок в феврале 2024 года.

Американские издания предрекают предъявление серьезных обвинений Binance и руководству со стороны Министерства юстиций США, этим объясняя уход в текущем году десятка ключевых руководителей. Среди них директор по стратегии Патрик Хиллманн, главный юрисконсульт Хан НГ, глава Азиатско-Тихоокеанского направления Леон Фонг, директор по глобальным расследованиям и разведке Мэтью Прайс.

Ухудшение положения на глобальной арене и опасения инвесторов привели к закономерному исходу части клиентов. Доля Binance на спотовом рынке в 2023 году сократилась на 12%, что стало худшим показателем среди крупнейших игроков.



В августе тенденция усилилась: по сравнению с июлем доля в торговле спот сократилась на 2%, а в торговле деривативами – на 3,7%.



Монета криптобиржи BNB также «ушла под воду», торгуясь в текущем году со снижением на 11%.



При этом криптобиржа остается ведущим игроком на криптовалютном рынке. Сейчас ее доля в торговле спот составляет 38,5%, а в торговле деривативами – 53,5%.

Потеря позиций Binance происходит во время существенного падения глобальной торговли: месячный объем спотовых торгов сократился до $475 млрд. Это худший показатель с марта 2019 года. Даже промежуточная победа Grayscale над SEC не смогла воодушевить участников – по сравнению с июлем зафиксировано снижение на 7,8%.



Этот год оказался для Binance тревожным. Тем не менее она продолжает расширение, став в августе первой лицензированной криптобиржей в Сальвадоре. Если компания наладит общение с остальными регуляторами и избежит новых обвинений, то она имеет все шансы вернуть утраченную долю рынка.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

$45 тыс. – справедливая цена Bitcoin на основе энергетической ценности

Основатель Capriole Investments Чарльз Эдвардс еще в 2019 году представил модель справедливой стоимости Bitcoin, которая до сих пор не теряет актуальности. Она базируется на оценке объемов и стоимости затраченной энергии, а также темпов роста предложения.

Модель предполагает, что высокий уровень человеческих усилий связан с не менее высокими ожиданиями и ростом спроса на производимый продукт. Если же спрос падает или «работник» откроет для себя другое направление с большей выгодой, его усилия будут снижаться вплоть до нуля.

Из этого утверждения можно получить несколько гипотез, которые отлично закрепляют правило на практике. Во-первых, значительный рост цены ведет к активизации майнеров и росту энергетической ценности Bitcoin. Во-вторых, если рост цен вызван спекуляциями без соответствующего увеличения потребления энергии, цена откатывается к уровню энергетической ценности.



Как видно из графика, модель и Bitcoin идут преимущественно рука об руку. Исключение составило значительное падение энергетической ценности в 2013-14 годах из-за перехода майнеров на асики и резкого роста снижения энергозатрат.

В прошлом году показатели вновь разошлись, но уже в обратную сторону. Сейчас справедливая энергетическая стоимость Bitcoin составляет $45,3 тыс., а себестоимость добычи - $21,6 тыс.



Согласно модели, резкое снижение потребления энергии часто означает благоприятные времена для выхода с рынка, а сильный рост - отличное время для покупок.

С 2022 года общая вычислительная мощность сети выросла более чем вдвое до 389 EH/s, Bitcoin за это же время потерял 46%, а доходность майнинга с терахеша мощности рухнула почти вчетверо до $0,06.



Технологической революции в последние годы не произошло, а хешрейт сети рос в основном за счет развертывания дополнительного оборудования. Это увеличивает фундаментальную ценность Bitcoin (так как каждая добытая монета обходится дороже) и предполагает рост цены в долгосрочной перспективе как минимум к уровню энергетической ценности.

Описание модели заканчивается следующими словами:

«Наше время ограничено — это самый ценный ресурс. То, во что мы вкладываем свою энергию, а следовательно, и время, является нашим приоритетом».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Шторм в Solana: близится распродажа монет на $1,2 млрд

Серия крахов 2022 года продолжает оказывать влияние на криптовалютный рынок. Настала очередь сети Solana держать удар за тесные деловые связи с рухнувшей FTX. Еще в середине января мы предупреждали, что распродажа запасов приведет к падению SOL. Этот час уже близок, а трейдеры все активнее ставят на падение криптовалюты.



11 сентября в суд был подан обновленный отчет, охвативший 36 тыс. претензий от клиентов на общую сумму в $16 млрд и претензий от партнеров, инвесторов и регуляторов на $65 млрд.



При этом активы компании были оценены в $7 млрд, из которых на криптовалюты пришлось $3,4 млрд. Управляющая банкротством комиссия также рассчитывает вернуть $17 млрд, которые FTX инвестировала в различные проекты, и несколько сотен миллионов долларов, потраченных на благотворительность.

В любом случае наблюдается острый дефицит средств для погашения задолженности, что приведет к распродаже всех имеющихся активов. Наиболее остро ее ощутят инвесторы Solana, поскольку в FTX (по обновленным данным) имеется SOL на $1,2 млрд.



План ликвидации еще проходит утверждение. Скорее всего, она будет поручена Galaxy Digital, которая заинтересована оказать на рынок как можно меньше влияния. Предполагается, что в неделю будет продаваться активов на $100 млн. Таким образом распродажа растянется на 9 месяцев, которая может начаться уже в этом месяце.



Аналитики из Matrixport предполагают, что ликвидация приведет к падению SOL до $10, поскольку темпы продажи при таких объемах не играют существенной роли. Запас монет на балансе FTX составляет 16% от всей капитализации сети.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Метрики доверия и устойчивости резервов Coinbase, Binance и HTX

Вчера Huobi провела ребрендинг, переименовавшись в HTX. Этот шаг в честь десятилетия криптобиржа объяснила следующим образом: H – Huobi, T – тесная взаимосвязь с блокчейном TRON, X – римская «10», которая также символизирует основную деятельность (eXchange).

Многим пользователем затея пришлась не по вкусу, так как невольно возникли ассоциации с недавно затонувшей FTX.



Неоднозначно оценивается и фигура Джастина Сана, который официально был признан руководителем криптобиржи лишь в начале года после ряда неудобных вопросов от сообщества. Сан также является основателем блокчейна Tron и монеты TRX, в пампе которой его не раз обвиняли журналисты.



Но чтобы объективно оценить устойчивость положения трех крупнейших криптобирж, включая Huobi, стоит обратиться к исследованию Glassnode. Аналитическое агентство проанализировало потоки монет на Coinbase, Binance и HTX (Huobi) с тем, чтобы выявить похожие паттерны с обанкротившейся FTX.

Коэффициент перетасовки активов

Этот показатель сравнивает соотношение объема транзакций к общему объему резервов и приведен для каждой криптобиржи в пределах от 0 до 1. Если в течение длительного времени обменный баланс превышает резервы, это может быть сигналом неправильного управления капиталом.



По этому показателю лидирует Coinbase. В Binance наблюдаются резкие всплески в ответ на такие крупные события, как крах FTX, после чего коэффициент возвращается к 5% порогу. В HTX (Huobi) ситуация хуже, поскольку сопровождается сокращением баланса активов. В FTX и вовсе коэффициент постоянно оставался в красной зоне, что было вызвано присвоением клиентских средств аффилированной компанией Alameda.

Коэффициент доверия

Показатель сравнивает притоки/оттоки с одной криптобиржи на другие площадки обмена по разным группам активов.



Лучший показатель у Binance, демонстрирующий в большей степени приток средств. У Coinbase сильный отток наблюдается в USDC, монеты преимущественно перетекали на Binance. А вот у HTX (Huobi) фиксируется значительный отток по всем ключевым активам.

Коэффициент оттока китов

Индикатор фиксирует скорость вывода монет крупными игроками, рассчитывается как соотношение между еженедельным оттоком китов и балансом Bitcoin на бирже.



У Coinbase и Binance по этому показателю все в порядке, FTX киты стали покидать после краха Terra (LUNA) в мае 2022 года. HTX (Huobi) столкнулась с уходом китов в последние месяцы, когда стали активно распространяться слухи о неплатежеспособности криптобиржи. В частности, об этом писал Адам Кокран, управляющий фондом Cinneamhain Ventures.

Вывод

Сравнивая метрики риска трех ведущих критопбирж с FTX, Glassnode выделяет устойчивое положение Coinbase и Binance. В отношении HTX (Huobi) аналитики отмечают, что определенная степень осторожности может быть оправдана.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Игроки покидают Axie Infinity, токен AXS за год подешевел втрое

Сектор NFT понес наибольшие потери от падения криптовалютного рынка, в особенности оно затронуло игры с моделью Play-to-Earn (играй, чтобы заработать). Согласно статистике за все время, коллекции из Axie Infinity все еще удерживают лидерство на рынке NFT с 20 млн транзакций и оборотом в $4,3 млрд. Однако в рейтинге за последний месяц они находятся на 29 месте.



Игроки активно покидают платформу. Если еще в январе прошлого года их число достигало 2,8 млн, то сейчас оно не превышает 350 тыс. Другими словами, пользовательская база сократилась на 88%.



Причина банальна – отсутствие видимой возможности для инвестиций/заработка. За то же время используемые для прокачки или покупки/продажи зверушек Axie внутриигровые токены рухнули на 95% (справедливо как для SLP, так и для AXS).



Игроки не видят смысла в покупке дополнительных игровых атрибутов и прокачке персонажей, поскольку все усилия на средней и длинной дистанции будут уничтожены дешевеющими токенами. А сам по себе игровой процесс, судя по всему, не является достаточно интересным.

Масла в огонь гиперинфляции добавляют разработчики, продолжающие раздачу монет из запасов ударными темпами. В течение трех лет будут разблокированы еще 200 млн AXS, что составляет четверть от общей эмиссии. А ближайшая разблокировка 14,8 млн AXS на $67 млн состоится 20 октября.



Для игр с моделью PtE заработок является ключевым способом привлечения аудитории. С февраля 2022 года игроки преимущественно несли потери, что вызвало закономерное разочарование. Если тенденция сохранится, то AXS упадет еще сильнее, а из игры уйдут последние пользователи.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Эскалация конфликта между Binance и SEC

SEC подала в суд на криптобиржу и генерального директора Чанпэн Чжао за нарушение ряда американских законов. В частности, доступ к средствам американских клиентов со стороны материнской компании (Binance Ltd), смешение средств, нарушение закона о ценных бумагах (ряд криптовалют SEC признает таковыми) и введение инвесторов в заблуждение.

Для проведения расследования регулятор запросил обширный перечень документов, вместо которых получил «размытые скриншоты без указания времени в числе 220 копий», как следует из судебной претензии. Ряд документов, которые SEC запросила в дочерней BAM Trading, ей отказались предоставлять, сославшись на отсутствие таковых. При этом регулятор их смог заполучить через компанию, проводившую аудит в BAM (аудитор предоставил свыше 6,5 тыс. копий).

Также регулятор призвал в качестве свидетелей руководителей Binance US, особенно его интересуют показания генерального директора Брайана Шредера.

Вместо топ-менеджеров криптобиржа предоставила руководителей среднего звена, а местоположение внезапно уволившегося 12 сентября Шредера назвала неизвестным.

Всего же с момента подачи судебного иска в июне 2023 года из криптобиржи уволились десять топ-менеджеров:

- Старший директор по глобальным расследованиям и разведке Мэтью Прайс
- Вице-президент Binance Global по маркетингу и коммуникациям Стив Милтон
- Главный юрисконсульт Хан Нг
- Директор по стратегии Патрик Хиллман
- Старший вице-президент Стивен Кристи
- Глава Азиатско-Тихоокеанского региона Леон Фунг
- Глава отдела продуктов Маюр Камат
- Вице-президент по Восточной Европе, Турции, СНГ, Австралии и Новой - Зеландии Глеб Костарев
- Исполнительный вице-президент Хелен Хай
- Генеральный директор американского подразделения Брайан Шредер

15 сентября SEC обвинила криптобиржу и генерального директора Чанпэн Чжао в сокрытии информации и противодействии расследованию. Регулятор подал в суд прошение о проведении судебной проверки, вызове в суд ключевых свидетелей и вынесении судебного обязательства о предоставлении всех запрошенных документов.

Серьезной зацепкой для регулятора является связь между Binance US и Ceffu. Binance US утверждает, что использовала Ceffu только как поставщика программного обеспечения. При этом до февраля 2023 года Ceffu называлась Binance Custody (юридическое наименование - Bifinity), а в финансовых отчетах единственным акционером фигурирует Чанпэн Чжао.



SEC предполагает, что именно через Ceffu мог происходить отток американских денег, и что компания является более значительным звеном, а не только «поставщиком оборудования». Для подтверждения связи ей как раз нужны запрошенные документы и свидетельские показания, в чем так упорно отказывает Binance.

Из-за прений и ряда наложенных ограничений из Binance US наблюдается значительный уход не только сотрудников, но и клиентов. Оборот криптобиржи за год рухнул практически в 50 раз с $230 млн до $5 млн.



Проблемы коснулись и международного подразделения, которое фиксирует самое значительное снижение рыночной доли среди крупнейших игроков.



Собственная монета BNB также ушла «под воду» в текущем году и торгуется с 12% скидкой.



В своей защите Binance выбрала путь затягивания судебного процесса и непредоставления запрашиваемых документов, назвав требования SEC «чрезмерно обременительными».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Почему Maker (MKR) вырос на 160% в 2023 году

MKR является токеном управления на децентрализованной платформе Maker. Держатели могут как вносить предложения по изменению экосистемы, так и голосовать за нововведения путем отправки монет. Ключевым же продуктом DAO Maker является стейблкоин DAI с привязкой к доллару США, запущенный еще в 2017 году.

Для чеканки DAI пользователи должны внести избыточный залог в криптовалюте, размер которого варьируется от 110% до 200%. Например, для получения 100 монет, нужно внести Ethereum на $150. Другими словами, в смарт-контракте резервируется 150% от выпущенного объема. Если цена ETH начнет резко снижаться, то при приближении к уровню в 100% залог будет продан на аукционе за DAI ликвидаторов. После завершения расчетов с участниками DAI сжигаются.

Эта система не лишена недостатков, однако смогла пережить несколько кризисов в криптоиндустрии, включая последователя в лице UST (Terra). По уровню же устойчивости стейблкоин показывает результат лучше, чем выпущенная американским эмитентом USDC. За последние два года DAI торговался со скидкой в 10 центов в течение 20 минут, USDC – 23 минут.



DAI занимает первое место по капитализации среди децентрализованным стейблкоинов с $5,5 млрд. Значительный рывок показателя произошел в августе, когда пользователи проголосовали за повышение плавающей ставки от стейкинга до 8% годовых. С тех пор капитализация подскочила на $1 млрд.



Повышение ставки стало возможным благодаря росту доходов системы, в том числе от инвестиций в американские казначейские облигации. За последние полгода доходы сообщества выросли в 4,4 раза до $185 млн, а ожидаемая годовая прибыль подскочила с $15,5 млн до $57,9 млн.



Увеличение чеканки DAI благотворно сказывается и на MKR, так как дополнительные проценты, выплачиваемые заемщиками, идут на покупку MKR с последующим сжиганием.



Но потенциальные инвесторы должны быть внимательны: при ликвидации крупного заемщика с падением стоимости залога ниже 100% и в случае недостатка DAI в резерве MakerDAO, дефицит будет покрыт за счет дополнительной эмиссии MKR.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Разработчики Ethereum бьют тревогу: слишком много валидаторов

С переходом на PoS сеть стала полагаться на валидаторов вместо майнеров, а пользователи по достоинству оценили возможность получения пассивного дохода. Стейкинг Ethereum оказался настолько привлекательным, что даже притеснение программы ставок в США и отказ от нее ряда криптобирж не оказали значительного влияния на прирост валидаторов. Сейчас их число превышает 800 тыс., в ноябре достигнет 1 млн, а к середине 2024 года – 2 млн.



С одной стороны, большое число валидаторов обеспечивают высокую степень децентрализации и безопасности сети. Это также положительно сказывается на стоимости ETH, поскольку сокращение оборотного предложения усиливает дефляционное давление.



С другой стороны, растет нагрузка, ибо для подтверждения блоков участникам необходимо обмениваться сообщениями. Порой она вызывает крупномасштабные сбои и задержку в завершении транзакций, как это наблюдалось в мае текущего года (подробнее о проблеме можно ознакомиться на форуме разработчиков).



В настоящее время разработчики ищут способы снижения притока валидаторов. Первый и предварительно включенный в ближайшее обновление способ заключается в ограничении активаций валидиторов на уровне 8 за эпоху. Сейчас он составляет 12 и имеет возможность динамического расширения. Обновление состоится на рубеже 2023-24 гг.



Ограничение притока валидаторов предоставит разработчикам дополнительное время для выработки полноценного решения. Одним из перспективных вариантов является сокращение доходности за стейкинг не по количеству валидаторов (как сейчас), а по объему заблокированных монет.



То есть чем больше заблокировано ETH, тем ниже ставка доходности. В настоящее время в сети заблокировано 27 млн ETH или 23% всего предложения, а доходность от стейкинга составляет 3,8% годовых.



Также рассматриваются: внедрение плавающего минимального баланса с исключением мелких игроков в периоды высокой нагрузки, введение штрафов при превышении предельного числа валидаторов, дифференциация вознаграждения в зависимости от заблокированного объема каждого валидатора.

Одни методы сложны в реализации, другие ведут к росту централизации. Именно поэтому разработчикам нужна отсрочка для принятия взвешенного решения.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Изменения на рынке стейблкоинов

Капитализация стабильных монет снижается 18-й месяц подряд, сократившись до $124 млрд. Это худший результат с сентября 2021 года. Доля в общем объеме монет также продолжает снижаться, достигнув 11,6% от капитализации крипторынка. Максимум же был взят в декабре 2022 года с 16,6%.



Объемы торгов с участием стабильных монет также сохраняют тенденцию к снижению. В августе они составили $462 млрд, а за 18 дней сентября – только $174 млрд. В прошлом году торговый оборот превышал $1 млрд.



Среди старожилов за последние 12 месяцев только USDT смог укрепить позицию, достигнув $83 млрд капитализации. USDC «похудел» практически вдвое до $25 млрд после мартовского кризиса в американских банках, хранивших обеспечение. А BUSD и вовсе доживает последние дни – в феврале поддержку стейблкоина прекратит как Paxos, так и сама Binance.



Интерес же к молодым монетам прививает Binance. Так, с марта криптобиржа продвигала нулевые комиссии при операциях с TUSD, чем обусловила многократный рост объема торгов. Однако потеря привязки стейблкоина к доллару США в июне привела к разочарованию пользователей.



Теперь же Binance нулевые комиссии предлагает при торговле с FDUSD. Монета гонконгской компании First Digital Group вышла в свет три месяца назад. По сравнению с августом, ее капитализация выросла на 22% до $394 млн.



Снижение капитализации крипторынка и сокращение торгового оборота вызваны, с одной стороны, отсутствием значительного роста криптовалют. Будучи мостом между фиатом и цифровыми активами, интерес к стейблкоинам, в первую очередь, порождает рост Bitcoin. Но последние полгода он «топчется» в пределах $25-30 тыс.



С другой стороны, доверие к стабильным монетам было подорвано крахом ряда проектов, отвязкой курса USDC и усиливающимся давлением со стороны американских и европейских регуляторов. Это снизило интерес к стейблкоинам, как инструменту сбережения.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Сокращение глубины криптовалютного рынка

Последние полгода большинство криптовалют колеблются в относительно узком диапазоне. Это связано как с отсутствием факторов, способных оказать существенное влияние на цену, так и с сохраняющимся оттоком капитала. Последнее обстоятельство нагляднее всего демонстрирует сокращение резерва криптобирж, рухнувшего до 2 млн BTC.



Участники рынка предпочтение отдают самостоятельному хранению и после покупки переводят монеты на холодные кошельки. Интерес к активным спекуляциям снижается. Это также проявляется в сокращении глубины рынка (объема ордеров в обе стороны от текущей цены), последовавшим за крахом FTX в ноябре 2022 года.



Тенденция справедлива как для Bitcoin, так и для альткоинов.



Сокращение глубины рынка несет в себе несколько угроз. Во-первых, увеличивается амплитуда ценовых колебаний, которые могут быть спровоцированы незначительными событиями. Во-вторых, растет риск манипулирования ценой, когда крупный маркетмейкер задает движение в нужном направлении для последующего сброса токенов.

Например, с такими эффектами рынок столкнулся в конце августа на новости о промежуточной победе Grayscale над SEC: за четыре часа Bitcoin подскочил с $26 тыс. до $28 тыс., а через день вернулся к стартовой отметке. Более существенный променад совершил Ripple (XRP) в июле: мы тогда предупреждали, почему «Победа может быть недолгой».



В этой ситуации сторонники криптовалют предпочитают самую стабильную стратегию: «купи и держи». Так, крупнейший публичный держатель Bitcoin – MicroStrategy – вчера сообщил о покупке 5445 монет в течение последних двух месяцев по средней цене в $27 тыс.



Теперь запас компании насчитывает 158 245 BTC, что эквивалентно $4,2 млрд. Средняя цена покупки при этом составила $29,6 тыс. По оценке генерального директора MicroStrategy Майкла Сэйлора, в ближайшие 10 лет Bitcoin достигнет $500 000.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Почему рекордное количество транзакций BTC не ведет к росту комиссии

С мая 2023 года число ежедневных транзакций стабильно превышает 500 тысяч, тогда как раньше это была недостижимая величина. Объем передаваемой через сеть информации сильно ограничен, поэтому такой вал транзакций должен был бы привести к росту комиссий.



В обычной ситуации так и происходит, поскольку пользователи выставляют большее вознаграждение для майнеров, чтобы их транзакцию включили в блок как можно скорее. Однако сейчас достаточно заплатить полдоллара, чтобы отправить средства с одного кошелька на другой.



Причина расхождения показателей кроется в распространении цифровых объектов через сеть Bitcoin. Первыми появились ординалы – такие же невзаимозаменяемые токены, как NFT в Ethereum. Ажиотаж продлился недолго, примерно с февраля по апрель. Потом их вытеснил интерес к BRC-20. Это квазитокены, поскольку чеканятся и передаются они при помощи Bitcoin, используя текстовый формат JSON.

Если ординалы занимали около 7,5% от общего числа проведенных транзакций, то на BRC-20 до сих пор приходится от 40% до 60%.



Но в отличие от картинок, токенам не требуется много места в блоке. Их можно сравнить с песком, который занимает все свободное пространство в коробке с драгоценностями. Если небольшое число передаваемых изображений «съедало» от 20% до 50% от объема блока, то BRC-20 по-прежнему укладываются в 20%. Именно это обстоятельство привело к росту общего числа транзакций при сохранении комиссий на среднем уровне.



Однако увлечение токенами не такое уж безобидное занятие, так как оно приводит к росту неизрасходованных транзакций UTXO. Ответственный за появление ординалов Кейси Родармор придумал новый протокол Runes, чтобы снизить негативные последствия от безумной чеканки новых квазитокенов. По мнению Родармора, 99,9% из них не несут полезной нагрузки и при этом «спамят Bitcoin мусорными UTXO».



Фонд Bitcoin Frontier предложил $100 тыс. призовых для команды разработчиков, которая первой напишет программу для отправки токенов на основе протокола Runes.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)