Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

При всей своей волатильности и суматохе удивительно, насколько мало все изменилось по итогам прошлой недели. S&P потерял менее 2%, несмотря на размах колебаний в 8%. На форекс EUR/CHF снижалась в какой-то момент более чем на 9%, но по итогам недели обозначилась прибавка в 0,7%. Вероятно, наибольшим исключением стали некоторые периферийные долговые рынки еврозоны, где доходность по итальянским долгам опустилась на 75б.п., примерно так же вели себя и испанские. Решение ЕЦБ о покупке итальянских долгов имело значительное влияние и выиграло немного времени для политиков, чтобы собраться вместе и разработать дорожную карту на будущее. Потенциально положительным является то, что Германия более не противится идее выпуска долговых обязательств еврозоны, согласно газете Welt am Sonntag. Если это так (FT сообщает, что министр финансов Германии сохраняет свою твердую позицию), это может быть важный момент в смысле долгосрочной устойчивости еврозоны, и в некотором смысле создания более тесного фискального союза (потребуется так же и политическая интеграция), - все это единственный путь из того места, где мы находимся.

В первый день торгов на новой неделе доллар не пользовался любовью инвесторов, поумеривших пессимизм и вернувшихся к покупкам рисковых активов. Подстегнутые объявлением Google о покупке Motorola и объявления Уоррена Баффета, что он вновь вошел в акции на больших движениях на прошлой неделе, S&P закрылся повышением более чем на 2% немногим выше 1200. Единая валюта стала главным победителем падения доллара. В какой-то момент евро прибавлял за день на 2 фигуры, заигрывая с уровнем 1,45 на закрытии шортов, но с тех пор курс съехал до уровней ниже 1,44. Слухи о том, что выпуск евробондов может обсуждаться на встрече Саркози и Меркель также вызвали закрытие некоторых коротких позиций по евро. К высокбетовым валютам, таким как осси и норвежская крона, доллар также резко упал, теряя на каком-то этапе до полутора процентов. Осси уже на подходе к уровню 1,05, всего лишь спустя неделю после короткого захода ниже паритета. Из основных валют выиграл к доллару еще и швейцарский франк – в начале дня он был близок к 0,80, но по мере того, как земля уходила из под ног USD, свисси вновь ушел ниже 0,78.

Слухи о том, что Национальный Банк Швейцарии (SNB) готов ввести привязку валюты к евро, были разрушены утренним комментарием. SNB объявил о повышении уровня средств, которые могут находиться на бессрочных депозитах от 120 млрд. франков до 200 млрд. немедленно, через выкуп нереализованных биллей SNB и использование свопов на форекс. Указав, что швейцарский франк «сильно переоценен», SNB пообещал «предпринимать дальнейшие шаги», если будет необходимо, чтобы предотвратить дальнейшее укрепление валюты. В качестве реакции на отсутствие привязки курсов, прошла волна закрытия коротких позиций по франку против доллара и евро: USD/CHF упал с уровней выше 0,80 до 0,7880, в то время как EUR/CHF провалился с 1,15 до 1,1325. Отдельно от этого, крупная швейцарская газета сообщила, что правительство предоставит финансовую помощь в 1,3 млрд. CHF бизнесу, страдающему от высокого обменного курса. Кабинет министров должен собраться сегодня, чтобы обсудить эти меры.

Осси вернулся обратно ниже уровня 1.05 этим утром после недолгого пребывания выше 1.06 на вчерашней торговой сессии в Нью-Йорке. Одно из объяснений слабости заключается в заявлениях Morgan Stanley и Deutsche Bank о том, что они пересмотрели прогнозы роста для Китая на фоне растущего беспокойства в том, что спрос на их экспорт будет ограничен слабым ростом развитых экономик. Также ночью по осси ударил отказ Foster от предложения по поглощению за 9.5 миллиардов австралийских долларов с комментарием о том, что эта цена «существенно недооценивает компанию». Ранее на этой неделе новость о поглощении давала осси импульс.

Несмотря на слабость вчера вечером, последние несколько недель осси впечатляюще себя показывал. После падения более чем на 10% ниже паритета во время финансового спада в ранее в этом месяце, осси привлек существенный и последовательный покупательский интерес, как в отношении облигаций, так и акций со стороны зарубежных инвесторов. С конца прошлого месяца доходность государственных десятилеток упала еще на 60 пунктов до 4.36%, что стало минимальным уровнем с марта 2009 года, в то время как ASX 200 подскочил на 13%, так как инвесторы накапливают высокодоходные акции по низким ценам.

Тяжелые нарушения на рынке ранее в этом месяце, наконец, вытащили осси за пределы относительно узкого торгового диапазона 1.05-1.10, в котором, по сути, находилась валюта последние четыре месяца. Учитывая растущие сомнения в отношении внутренних и международных перспектив, будет интересно узнать, восстановит ли осси старый торговый диапазон или же мы в новой низкой территории.

Волна бегства от рисков вчера неожиданно произошла вновь в ответ на по-настоящему ужасный отчет Philly Fed за август, возобновившиеся страхи вокруг европейского долгового кризиса и существенных разногласий FOMC по поводу дальнейшей политики ФРС. В результате акции рухнули, а цены облигаций взлетели. В Европе Dax упал примерно на 6%, FTSE потерял 4,5%, а Euro Stoxx 50 сократился на 5,3%. На Уолл-Стрит Dow упал более чем на 500 пунктов в какой-то момент, закончив торги снижением на 420 б.п., в то время как Азия ночью потеряла по своим основным индексам около 3%, а Kospi – более 6%. Инвесторы все еще нацелены на защиту капитала и избегания рисков, аллюр «безопасных» государственных облигаций привел к дальнейшему укреплению вчера. В Швейцарии доходность 10-леток упала вчера до 0,83%, 17-летнего минимума; доходность джилтс упала еще на 19 пунктов до минимумов за много десятилетий до всего лишь 2,24%, доходность шведских десятилеток сократилась до всего 1,90%, канадских – до рекордно низкого уровня в 2,26%, а американские опускались ниже 2,0%. В настоящее время инвесторы верят, что государственные облигации обеспечат наилучшую сохранность средств во времена текущей неопределенности, несмотря на тот факт, что по ним почти нет процентов, и что многие правительства нагружены долгами. В некоторых случаях инвесторы на самом деле сами платят за привилегию одалживать деньги правительствам или крупным банкам (то есть процентные ставки отрицательны). Если такое станет повсеместным, будет интересно пронаблюдать, как инвесторы будут выбирать между риском и доходностью в таких классах активов, как акции и недвижимость.

Отчасти в ответ на по-настоящему вдохновляющие данные по сфере услуг и производству, единая неплохо выросла сегодня утром, и вновь угрожает прорваться выше 1,45. В августе композитный PMI (который совмещает показатели производства и сферы услуг) составил 51,1, к июлю нет изменений, но это значительно выше ожиданий. Интересно, что сфера услуг довольно прочно держалась за землю в прошлом месяце, в то время как производство несколько ослабло. Европейские рынки акций начали торги в хорошей форме сегодня утром, поддержанные не только этими данными по PMI, но и аналогичной статистикой из Китая. DAX поднялся на 2,5%, FTSE – на 1,6%. После обвалов европейских бирж на прошлой неделе, в начале этой появился более сдержанный, но все же позитивный тон.

Соглашение Финляндии и Греции о получении залога в качестве предварительного условия для следующего пакета спасения фактически открыло Ящик Пандоры в европейских политических кругах. Как мы отмечали, Австрия и Нидерланды (также с высшим кредитным рейтингом) были особенно обеспокоены, ставя под вопрос легитимность сделки и даже угрожая выйти из программы по спасению. Другие страны вроде Словакии и Словении также дали понять, что хотят получить гарантии по своим вкладам в кредит. В Германии вчера усилились политические дебаты по этому вопросу, министр труда Германии Ван дер Лейен предположил вчера, что в качестве гарантий должно выступать золото, но Меркель быстро назвала это «неправильным путем».

Как отметили в Moody’s вчера, подобная размолвка подчеркнула тот факт, что Европа конфликтует не только в отношении способа помочь Греции, но также и в отношении необходимости помогать стране в принципе. Греция платежеспособна лишь за счет кредитов Европы и МВФ, и на этом фоне желание финнов получить от страны деньги (из тех же кредитов) на счет просто комично. Если остальная часть еврозоны пойдет путем Финляндии, какой толк для Греции в кредитных деньгах, запертых «в коробку»? Подход Финляндии понятен, учитывая послужной список Греции по невыполнению прошлых обязательств, но в тоже время он несколько недобросовестный. Этот вопрос, скорее всего, будет громко звучать в ближайшие дни.

Хотя в целом экономика Германии остается здоровой, в последние месяцы можно отметить заметное замедление темпов роста. В текущем месяце, индикатор бизнес-климата от Ifo, один из наиболее влиятельных индикаторов ключевой экономики Европы, упал сильнее, чем ожидалось до 108,7 с 112,9 в предыдущем месяце. Эти новости последовали за падением значений августовского инвесторского климата от ZEW, отметившегося своим самым низким значением с декабря 2008. Бундесбанк ранее на этой неделе сказал, что по-прежнему ожидает роста экономики в этом году на 3%, что весьма приемлемо. Зачастую весьма осторожный центробанк, ЦБ Германии описывает текущее состояние экономики страны как «все еще очень устойчивое», хотя колебания на фондовых площадках вызывают некоторые волнения.

Британцы сильно разочарованы экономикой и собственными финансами. Согласно последнему отчету CBI по британскому ритейлу, чистый баланс объемов продаж упал до -14 в этом месяце с -5 в июле и стал худшим с середины прошлого года. Будущие заказы выглядят ужасно, и продавцы описывают продажи для этого времени года как «полумертвые». Отдельно индекс потребительской уверенности от Nationwide Building Society упал за прошлый месяц до 49, не так далеко от минимума в 42 в начале 2009. Это последнее подтверждение ужасающего настроения британских домохозяйств так и не смогло добиться соответствующей реакции валюты на такие новости, во многом потому что вся эта ситуация с нами уже давно и всем известна. Почти достигнув 1,66 пару дней назад, кабель провалился до 1,63, так как доллар выиграл от падения золота.

В море негатива есть и хорошая новость. Британия и Швейцария объявили о том, что достигли соглашения в отношении уклонения от уплаты налогов для британских граждан, что должно обеспечить приличный приток денег в налоговую службу Ее Величества в ближайшие годы. Несмотря на пессимизм потребителей Великобритании и падения уровня жизни, ситуация в других странах отличается незначительно. То есть, тот факт, что Британия вновь стоит на грани рецессии, является недостаточной причиной, чтобы быть настолько негативным в отношении стерлинга.

Глава ФРС Бен Бернанке решил на данный момент не брать на себя обязательств в политике, не сделав никаких свежих заявлений во время выступления в Джексон-Хоуле в пятницу. Хотя и было указано, что ФРС готово использовать любые политические рычаги «в случае необходимости», Бернанке подчеркнул, что сохраняет позитивный взгляд на перспективы роста американской экономики, и что фундаментальные основы роста не были разрушены шоками. И тем не менее, он признает, что восстановление после финансового кризиса идет «медленно и неуверенно», а спад оказался глубже, чем первоначально оценивалось. С какой-то стороны, речь Бернанке могла разочаровать тех, кто ожидал более конкретных формулировок. Однако, следующее заседание ФРС продлится два дня, возрождая надежду, что будут рассматриваться дополнительные меры. ФРС сделал свою часть работы, чтобы защитить корабль экономики США от крупного финансового крушения, теперь остается Вашингтону сделать свой шаг . По крайней мере, Федрезерву очень хочется это увидеть.

Без сомнений август был вероломным и волатильным месяцем для рынков, это дает некоторый толчок к небольшому ралли в конце месяца. Отчасти этому способствовали чуть более сильные данные по расходам в США вчера, что обеспечило некоторое противоядие слабым показателям последней пары недель. Но перед тем как идти дальше, мы не должны забывать, что август останется в памяти месяцем серьезных разговоров о возвращении рецессии, и что мировые индексы акций по-прежнему ниже на 8% по сравнению с началом месяца. Более того, есть шанс, что пятничные американские данные по занятости могут показать по итогам августа падения числа рабочих мест, что вновь может оживить страхи возобновления рецессии. На форекс, свисси по-прежнему выделяется, продолжая слабеть на страхах, что правительство может и далее внедрять меры по ослаблению валюты, но ограниченность доступных политикам вариантов не очень привлекательна на вид.

Протоколы августовского заседания ФРС США показали, что «некоторые» члены комитета «чувствуют, что последние экономические события оправдывают более широкие действия», что уходит за пределы речи, обозначенной ранее (обязательство поддерживать ставки низкими до середины 2013). Это дополняется, что три члена комитета выступили против такой формулировки смягчения. Другими словами, комитет наиболее разделен, чем за последние двадцать лет. Протоколы пришли в конце очень тяжелого месяца для финансовых рынков. В такой обстановке было удивительно увидеть, что лучше всех себя чувствовали доллар и евро. Несмотря на развитие суверенного долгового кризиса, евро на самом деле сумел немного укрепиться к доллару за август. Также бросалась в глаза способность доллара игнорировать неспособность повышения долгового потолка, понижение рейтинга от S&P и признаки, что экономика, может быть, направляется к рецессии. Худшая динамика была у франка, после длительного периода, когда его показатели были лучшими. Без сомнений, это порадует НБШ, который изо всех сил противостоял укреплению валюты. USD/CHF превысил 0,82 в понедельник, после того, как зафиксировал падение ниже 0,71 тремя неделями ранее. Высокобетовые валюты, такие как осси и южноафриканский ранд находятся в нижней части рейтинга среди основных валют. Но не все было плохо и для тихих гаваней: золото по-прежнему имеет рост в 10% за август, несмотря на крупные падения в конце прошлой недели.

Попытка предвидеть результаты месячных платежных ведомостей – неизменно бесполезное занятие, тем не менее, некоторые доступные показатели говорят о том, что август может оказаться вполне приемлемым месяцем в контексте найма. Сегодняшний отчет ADP Employer Services показал, что платежные ведомости в частном секторе выросли на 91.000 в августе, после роста на 109.000 в прошлом месяце. Еженедельные данные по заявкам по безработице, взятые по двум сравниваемым неделям, дают похожий результат. В государственном секторе по-прежнему увольняют рабочих, и консенсус-прогноз по числу занятых +75.000 выглядит достижимым результатом, учитывая имеющиеся данные. Хотя такой результат может помочь снизить опасения в том, что американская экономика скатывается обратно в черную дыру, в то же время трудно считать это хорошими новостями. Во-первых, такого ничтожного темпа создания рабочих мест не хватит на компенсацию естественного уровня прироста рабочей силы, во-вторых, есть огромная армия отчаявшихся работников, которые продолжают страдать из-за нехватки рабочих мест. США отчаянно нуждаются в действенных схемам по созданию рабочих мест, так как ситуация ужасающая для всех миллионов безработных.

Аббревиатура БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) была придумана для группировки этих крупных стран с быстроразвивающимися экономиками, а не потому, что их связывает что-то еще. Частично об этом свидетельствует неожиданное сокращение ставок в Бразилии, которое произошло в тот момент, когда Китай все еще ужесточает политику. Можно ли сделать более широкие выводы?

Сам по себе этот шаг довольно неожиданный, так как это произошло после того, как бразильский ЦБ увеличивал процентные ставки после каждого заседания в этом году, во многом благодаря росту инфляции до шестилетнего максимума чуть ниже 7% (целевая инфляция на следующий год составляет 4.5%). Довольно необычно для ЦБ такая последовательность, разве что в промежуточный период появились катастрофические изменения в экономических перспективах. Есть также признаки того, что движение могло быть частично полизитированным. Лишь несколько дней назад правительство объявило о пакете сокращения расходов и намекнуло на то, что в перспективе есть и дальнейшие политические варианты. Таким образом, есть достаточно обоснованные предположения, что ЦБ уступил политическому давлению в последние дни.

По существу, не разумно делать слишком далеко идущие выводы о важности подобного шага по отношению к другим странам БРИК, особенно в отношении Китая, все еще делающего все для ужесточения политики для того, чтобы сохранить инфляцию под контролем. Более общей темой является желание развивающихся стран иметь возможность эффективно противостоять бурям в развитом мире. Им это удалось во время кредитного кризиса за счет позиции развивающегося рынка в отношении сильного профицита и валютных резервов (хотя Бразилия не самая сильная по обоим фронтам из стран БРИК).

Страны БРИК чувствовали себя неплохо и после кредитного кризиса. В то время как G7 были обременены растущим государственным долгом и (по большей части) постоянно высоким уровнем безработицы, развивающиеся страны сумели вырваться вперед. Хотя G7 все еще на 1% ниже докризисного пика по производству (если опираться на данные Всемирного Банка по ВВП), БРИК на 24% выше. Кроме того, планы блока все менее зависят от перспектив Запада, хотя доверие к этим странам придет лишь с годами. Китай, безусловно, хотел бы увидеть более высокие уровни потребления домохозяйств, однако менее половины населения проживает в городах, система социальной защиты и здравоохранения развиты плохо, так что более высокие уровни потребления – мечта на годы вперед.

В то же время, многие развивающиеся страны намерены использовать доступные политические варианты для смягчения последствий из-за спада в промышленно развитых странах. По сравнению с 2008 годом, политические варианты в контексте бюджетной и монетарной политики более существенны в развивающемся мире, нежели в развитом, что говорит о том, что различия, появившиеся за последние три года, останутся в силе.


Simon Smith, главный экономист FxPro.

Последние данные PMI по сфере услуг в сочетании с производственными данными говорят о том, что британская экономика где-то около нулевой скорости. Падение до 51.1 в секторе услуг этим утром оказалось ниже среднего значения за 12 месяцев (53.5) и не сулит ничего хорошего для данных по ВВП за третий квартал, особенно в сочетании с падением производственного PMI ниже 50. Судя по ONS, слабость во втором квартале (рост на 0.2% по сравнению с предыдущим кварталом) произошла из-за некоторых временных факторов, а в третьем квартале произойдет коррекция. Тем не менее, сегодняшние данные делают эту перспективу менее вероятной, не в последнюю очередь потому, что обоснования для восстановления «хромают». Исследование PMI показало, что деловые ожидания находятся в минимальном уровне за год, так как по ним ударили сокращение государственных расходов и общая экономическая неопределенность.

Мы знаем из протокола последнего заседания монетарного комитета, что вероятность QE обсуждалась немного больше, чем ожидалось. Это будет удерживать рынок от принятия решения на этой неделе, пока не будет объявлено последнее решение по процентным ставкам. Похоже, маловероятно, что Банк станет склоняться к дальнейшему QE на этом этапе, однако если последующие протоколы покажут рост обсуждения, рынки станут по умолчанию воспринимать утвердительно такую возможность. Наблюдайте.

Интересно наблюдать за реакцией других валют и активов на заявление SNB о том, что швейцарский франк не допустит снижение EUR/CHF ниже 1.20. Рынок не считает, что это сделает иену единственным безопасным активом, японская валюта вслед за франком пошла вниз против доллара. Неудивительно увидеть Минфин/Банк Японии, запрыгивающих на подножку уходящего вниз поезда безопасных активов; после заявления швейцарцев начались продажи иены, что говорит также о том, что не следует принимать действия SNB за слабость.

Другая интересная реакция была по золоту, с первоначальным снижением после новостей до минимального уровня 1,850. В условиях открытой защиты иены и свисси их центральными банками весьма велик риск, что золото станет главным безопасным активом. В условиях замедления экономик Европы, США и Британии, мало найдется тех, кому нравилось бы наблюдать за ростом своей валюты. Это также возвращает нас к сложной задаче SNB по удержанию валюты на низком уровне и не на задворках мирового роста форекса.

Осси подскочил обратно выше 1.06 ночью после краткого спада ниже 1.05 вчера, чему помогли более сильные, чем ожидалось, данные по ВВП за второй квартал и некоторые относительно нейтральные комментарии председателя Резервного Банка Австралии (RBA) Стивенса. Тем не менее, для тех, кто, как и мы, верит в то, что австралийский ЦБ, вероятно, снизит ставку до Рождества, было множество подтверждений со стороны данных по ВВП и в речи Стивенса.

Хотя ВВП за второй квартал вырос на 1.2%, этому предшествовало падение на 0.9% в предыдущем квартале из-за наводнения. В результате, экономика практически не выросла в первом полугодии, и за год, окончившийся во втором квартале, выросла лишь на 1.4%, что существенно ниже долгосрочного среднего роста в 3%. Кроме того, две трети роста во втором квартале были связаны с непреднамеренным накоплением запасов, что подтверждает фактическое ослабление базового спроса. Одно светлое пятно – это инвестиции, особенно в ресурсный сектор. Тем не менее, с учетом того, что расходы домохозяйств составляют две трети экономики, слабость в этом секторе продолжит давить на рост, и в конечном итоге, на инфляцию.

В речи этой ночью Стивенс рассмотрел некоторые из этих соображений. Стивенс понимает, что из-за мрачных глобальных перспектив, которые усилили осторожность нервных потребителей, уровень сбережений домохозяйств был выше на 10% за последние кварталы. Тем не менее, он также осознает, что инфляция остается выше целевой, находясь на уровне в 2.7%, и то, что сырьевые цены по-прежнему на повышенном уровне. Вполне может случиться так, что RBA будет придерживаться устойчивой политики, по крайней мере, до релиза CPI в третьем квартале в конце октября. Если инфляция покажет признаки возвращения к целевым 2%, у Стивенса вполне может возникнуть соблазн снизить ставки в следующем месяце. В условиях почти нулевых ставок в развитых экономиках у RBA есть существенный потенциал для сокращения текущих 4.75%.

Этой ночью президент США Обама представил пакет мер, размер которого несколько превышал ожидания, ставящий своей целью поднять доверие к американской экономике. План на 450 млрд. долларов обозначил сокращения налогов, равно как и расходы на инфраструктуру размером в 80 млрд. Это был в большей степени план фискального стимулирования, нежели меры по поддержанию рынка труда, как ожидалось вплоть до выступления. Это подтверждает обозначившийся сдвиг от монетарной политики в сторону правительства, так как запас инструментов центробанка выглядит более чем скудным. Кроме того, недавние споры по поводу установления долгового лимита показали, что желание партий сотрудничать по бюджетным вопросам весьма скромное, если не сказать больше, хотя Обама этой ночью говорил об обратном. Республиканцы сказали, что какие-то части этого плана им нравятся, какие-то нет, так что на капитолийском холме вновь назревает медвежья схватка в ближайшие недели.

Вчерашнее решение крупнейших мировых центробанков расширить операции по предоставлению долларовой ликвидности лишь еще больше усилило параллели с 2008-м, как раз в третью годовщину краха Lehman. 18-го сентября 2008-го центробанки объявили о скоординированном расширении долларовой ликвидности, чтобы снизить давление на оптовом межбанковском рынке. Эти линии были расширены еще больше месяцем позднее и стали последними скоординированными действиями по обеспечению ликвидности, которые мы видели от центральных банков. С тех пор большинство центробанков своими собственными методами абсорбировали ликвидность и проводили другие меры, чтобы запустить экономику, что часто называется количественным смягчением. Учитывая появление в последнее время больших возможностей получения долларового фондирования от ЕЦБ, в сочетании с тем фактом, что рыночные ставки перевалили через цену заимствования в долларах от ЕЦБ (1,10%), такой шаг не стал неожиданным.

Тем не менее, очень важно, что центробанки готовы действовать сообща, исходя из того, что у них сейчас общая цель является более важной, превышающей отговорки о своих собственных обстоятельствах в стране. Изначальная реакция евро была позитивной, равно как и движение в акциях разгромленных банков. Трейдеры понимают, что занимать короткие позиции по евро перед сегодняшним заседанием Ecofin, может быть не самой хорошей идеей, так как результаты встречи могут оказаться гораздо более значительными, в особенности из-за приезда на встречу главы американского казначейства Т. Гайтнера, который будет убеждать европейскую элиту осуществить аналог TARP. Таким образом, все эти действия по долларовому фондированию должны будут создать верхнюю границу заимствований в долларах, а не просто снижение ставок с текущих повышенных уровней. Премия по займам в долларах упала на 80 пунктов, до уровней, которые были около пяти недель назад. Другими словами, крупнейшие центробанки пытаются лечить симптомы, а не причину болезни. Если встреча Ecofin спустит все на тормозах, скорей всего продажи евро возобновятся на следующей неделе.

Единая валюта мощно упала на открытии торгов, так как от заседания Ecofin на выходных не было получено никакой конкретики, а кредиторы Греции до сих пор препятствуют выплате очередного транша по пакету спасения. Тройка проведет сегодня телефонную конференцию с министром финансов Греции Венизелосом, чтобы обсудить, отмечается ли достаточный прогресс по консолидации бюджета. В то же время, европейские лидеры в высказывают о своем несогласии с соглашением от 21 июля. Министры финансов еврозоны вновь встретятся в ближайшие две недели, чтобы достичь окончательного решения по выпуску средств для Греции. Европейские лидеры также должны быть озабочены растущим давлением извне, чтобы привести дела в порядок. Свою озабоченность высказали секретарь Казначейства США, китайский премьер и российский премьер Путин. Дополнительно ухудшили ситуацию для евро слабые результаты партии Англелы Меркель на региональных выборах Германии на этих выходных. Интересно, что про-европейская оппозиция также показала неплохие результаты. От последнего спада евро более других выиграли американский доллар и японская иена. В частности, для зеленого, сентябрь оказывается довольно хорошим месяцем. Правительственные облигации США, Германии и Британии вновь пользуются повышенным вниманием и спросом, а акции вновь не в фаворе.