Новости рынка Форекс (Forex) от FxPro

В эти дни в Европе лучше всего себя чувствуют кейтеринговые компании – доставка еды и напитков для пропитания участников всех этих бесконечных собраний европейских лидеров в Брюсселе. Для министров финансов была еще одна всенощная в понедельник, в результате которой было выпущено заявление лишь в 4 утра. Греция в конце концов получила второй пакет помощи от Европы размером в 130 млрд. евро. Частные кредиторы согласились на большее списание в размере примерно 75% от чистой приведенной стоимости. Но перед тем, как назвать сделку состоявшейся, еще предстоит так много сделать. Например, держатели облигаций должны принять условия долгового свопа, и каждый из парламентов в еврозоне должен будет его в спешке санкционировать. Многое может, и вероятно, пойдет не правильно. Но на данный момент, рынки устали от неверия и попались на гиперболу политиков. Без сомнений, весь этот праздник очень скоро выльется в сожаленье. Следите за отступлениями политиков и оговорками, они обязательно последуют очень скоро.

Во вторник мы столкнулись со знакомой ситуацией, а именно, когда рынки имеют иммунитет от снижения перед событием, и затем по окончательному объявлению сделки с Грецией, начинают снижение. Причина проста. В лучшем случае сделка спасает Грецию от коллапса в ближайшем будущем, но никак не гарантирует безопасность в долгосрочной перспективе. Конечно, многие обоснованно спрашивают, делает ли это выход Греции более вероятным или просто возможным. Основная причина, на которую нужно обращать внимание, это то, что Греции нужен рост, и, хотя минимальные зарплаты были сокращены, другие меры по повышению конкуренции займут годы. Гораздо дольше, чем более быстрый и своевременный дефолт, девальвация и эффект от инфляции. Более того, существует еще целый ряд условий, которых стране необходимо выполнить и законодательно оформить, перед тем, как деньги будут окончательно получены, не говоря уже о долговом свопе с частными кредиторами. Хотя евро чувствует себя относительно неплохо, бросается в глаза, что высокобетовые осси, киви и южнокорейская вона страдали всю прошлую неделю. Определенно, есть чувство усталости на рынках. Фокус сейчас сосредоточен на том, насколько сможет поднять настроение аукцион трехлетних займов от ЕЦБ, но сам по себе он будет слабой опорой для создания свежего ралли.

Растут спекуляции, что Китай может формально понизить целевой уровень роста в начале будущего месяца во время национального конгресса народной партии в Пекине. Всегда впечатляющие цифры темпов роста экономики попадали на первые полосы, равно как и устойчивость во время финансового кризиса. Но под внешне спокойной поверхностью был целый ряд кипящих вопросов, такие как во сколько это обходится экологии, избыточность инвестиций и факт быстрого расслоения в доходах. Одновременно, темп роста зарплат то же становится проблемой, которую особенно трудно решить при том, что прекратился рост численности рабочей силы, а в ближайшие годы еще и снизится. Довольно сложным является вопрос обеспечения мягкой посадки для рынка недвижимости. Очень непростая задача во всех отношениях. Так что магические 8% могут оказаться достижимыми, но Китаю окажется не очень легко балансировать всеми этими рисками.

ЕЦБ вторую неделю удерживается от покупки облигаций по своей программе выкупа активов. Это неудивительно, учитывая те события, которые мы видим на рынках, где итальянские бумаги упали в доходности до 5,5% с более чем 7% в начале января. Так как программа была поддерживающей для периферийных рынков, то работает и обратная связь. ЕЦБ держит себя в статусе привилегированного кредитора, так что чем он больше покупает, тем большее бремя потерь будет нести частный сектор в конце концов в случае реструктуризации. Чем большим количеством бумаг владеет ЕЦБ, тем больше и обоснованней этот страх. Со стороны ЕЦБ вероятно более приятно видеть, что 3-летние репо делают гораздо больше для успокаивания рынка, так как такие инструменты являются боле приемлемыми.

Решение Ирландии провести референдум по «фискальной близости», скорее всего, окажется чем-то вроде шторма в кружке Гиннесса, а отнюдь не непреодолимым препятствием на пути успешного внедрения фискальных правил. Пакт может быть ратифицирован в 12 из 17 стран-членов еврозоны. Сама Ирландия за свою историю наделывала шуму, но при этом быстро становилась в один ряд со всеми. Первоначальная осечка евро на выходе новости быстро сменилась восстановлением, что является абсолютно понятной реакцией. Гораздо больше фокус инвесторов сегодня сосредоточен на результатах трехлетнего аукциона по займам от ЕЦБ.

Вчерашняя сессия оказалась весьма ухабистой по трем причинам. Во-первых, это была последняя торговая сессия месяца, что всегда сопровождает с собой перебалансировку и потоки, связанные с ликвидностью. Во-вторых, рынок углубился в разбор последствий второй инъекции ликвидности от ЕЦБ по трехлетним бумагам, что не так-то легко, когда ты не знаешь, куда пойдут эти деньги и куда именно хотят направить их организации, взявшие их. В-третьих, вчера еще было выступление Бернанке, которое определенно разочаровало рынки, потому что оно не привело нас к QE3, но когда он собирался? Золото было одним из основных проигравших вчера, упав на 5% за день – вместе с португальскими облигациями, в отношении которых инвесторы оказались обеспокоенными прогрессом в достижении страной целей программы экономии. Появлялись разговоры, что ЕЦБ приценивается к бумагам, но сами покупки не обязательно осуществлялись. Сегодня рынки сосредоточены на встрече лидеров ЕС. Нам не в чем разочаровываться, так как мы ничего и не ожидаем от встречи. Рынки в основном хотят услышать заявления в отношении расширения огневой мощи фонда (фондов) спасения в регионе, но Германия активно старалась задавить любые преждевременные заявления по этому вопросу. Все в большей степени Германия остается изолированной в своей оппозиции, за границами ЕС.

Дедлайны и все сроки по Греции на удивление соблюдаются. Вчера стало известно, что по греческим облигациям не будут активированы CDS, хотя это не означает, что этого не произойдет в будущем (для этого есть множество технических причин). Еще одним фактором, заслуживающим внимания, стало, что хотя ЕС отложил принятие полного второго пакета в 130 млрд., можно отметить положительный прогресс, осуществленный Грецией в выполнении 38 требований, необходимых для полного принятия. Не стоит ждать ярких заголовков от оставшейся на пятницу программы саммита. На повестке дня лишь частичное подписание «фискальной близости». Еще одной хорошей новостью стало соглашение о дальнейшем ускорении выплат в новый фонд спасения (Механизм Европейской Стабильности, ESM), который начнет действовать в середине года. Единой валюте несладко пришлось во время вчерашних торгов – сказываются последствия вливания ликвидности от ЕЦБ.

При всех компрометациях и задержках в решении по Греции, ничто не может предотвратить продление облигаций, которое состоится 20 марта и будет ускорять события этой недели в отношении переговоров с частным сектором, которые начались более четырех месяцев назад. Вечер четверга является крайней чертой для участников, но отчеты показывают, что прием заявок проходит довольно вяло. Греции требуется участие как минимум 66% частных кредиторов, только тогда можно будет говорить о коллективных действиях, условия которых будут применяться и для остальных участников. Если этот уровень не будет достигнут, тогда развалится вся сделка и Греции грозит дефолт. Скорее всего всю неделю мы будем получать различные слухи и домыслы по этому поводу, что будет держать рынки в нервном напряжении. Более того, есть какие-то отчеты, в которых говорится о подсчетах тройки (ЕС, ЕЦБ, МВФ) в необходимости третьего пакета помощи Греции к 2015, так как до того момента страна так и не сможет вернуться на рынки для свободных заимствований.

По итогам ночи наиболее пострадавшими оказались осси и киви: последний опустился до пятинедельного минимума против USD, Хотя по обеим валютам отмечались внутренние причины для слабости, нельзя не отметить более осторожного настроя в торгах в этом месяце. В игре наметилась определенная динамика, и есть опасения, что крупные суммы денег, на которых сидят европейские банки могут сделать евро валютой фондирования в кэрри-трейдинге. Но более важный вопрос состоит в том, куда пойдут все эти горы наличности. В отношении «высокодоходников» в последние месяцы развились заметные опасения. Например, тяга Бразилии ослаблять собственную валюту и простой факт, что многие считают долларовый блок более перспективным, особенно, если мы входим в фазу более слабого роста Китая. Более того, в настоящий момент тяга инвестировать в европейские долги гораздо меньше, чем была в декабре, после внушительного ралли цен облигаций, наблюдаемого за последние два месяца. Сейчас наличность неплохо себя чувствует в ЕЦБ, но нам нужно внимательно следить за данными от ЕЦБ, так как такая ситуация не продлится долго.

Перед итогами сегодняшних заседаний ЕЦБ и БА и объявления о результатах сделки с участием частного сектора, инвесторы и трейдеры выражают понятное беспокойство и не хотят слишком увлекаться рисками, хотя утром напряжение в нервах несколько слабело. Например, единая валюта вернулась вновь ближе к 1,32 после попыток углубиться ниже 1,31 вчера днем. Восстановление отчасти произошло на позитивных слухах в отношении греческого долгового свопа, где минимальный уровень (ниже которого произойдет беспорядочный дефолт) участия, похоже, будет достигнут. Несмотря на частичное восстановление вчера, фондовые рынки все же остаются на краю, а цены на сырье пребывают в состоянии обороны. Цена золота, например, серьезно страдает в последние дни, упав на 100 долларов с конца прошлого месяца. К страхам прибавляются также спад в заказах в промышленности Германии и производстве Испании. Неудивительно, что высокобетовые валюты в Азии колебались в неуверенности, а юань немного ослаб.

Греция опубликовала итоги крупнейшей суверенной реструктуризации долга в своей истории. Частные инвесторы в конце концов осознали, что предлагаемые им условия сделки лучше принять, нежели остаться в стороне. Согласно сообщению греческого правительства уровень участия инвесторов в свопе составил 95,7%, без сомнений угроза коллективных действий была применена. Облигации примерно на 152 млрд. предлагались к обмену, вместе с 20 млрд. облигаций, подлежащих различным иностранным законодательствам. Афины должны быть весьма удовлетворены таким итогом. Цель такого маневра была в сокращении 206-миллиардного долга, 53.5% которого принадлежало частным инвесторам, чтобы Греция смогла стать на путь более устойчивого развития. Одним из важнейших условий для второго пакета мер помощи от ЕС, на 130 млрд., было высокая доля участия в произведенном обмене. ISDA (международная ассоциация по свопам и деривативам) соберется сегодня позднее, чтобы обсудить «потенциальное кредитное событие». Хотя участие оказалось выше ожидаемого, единая валюта по факту выхода новости несколько ослабла, так как трейдеры закрывали часть прибыльных позиций после неплохого роста в предшествующую пару дней. Помимо реакции единой валюты, крайне интересно также будет пронаблюдать за реакцией европейских долговых рынков. Вопреки страхам, царившим в последние несколько недель в отношении участия частного сектора, конечный результат превзошел даже самые смелые предположения.

Индекс оптовых цен Германии увеличился на 1,0% за февраль в месячном исчислении, сообщило сегодня Федеральное статистическое управление. Аналитики прогнозировали повышение показателя на 1,1%. В предыдущем месяце цены выросли на 1,2%.

В годовом исчислении индекс оптовых цен увеличился на 2,6% в феврале при предыдущем значении 3,0%.Значение показателя соответствует прогнозам.

Помимо небольшого положительного шума, не было каких-то особых новостей от вчерашней встречи министров финансов ЕС. Была очерчена и перечерчена линия фронта в борьбе за испанский бюджетный дефицит с 4,4% от ВВП до 5,3%. До последнего испанское правительство прицеливалось к 5,8% и сейчас сталкивается с монументальной задачей проведения экономии притом, что экономика лежит на лопатках. Еще один интересный сдвиг был в Германии, от которой поступили намеки, что будет санкционирован рост общей огневой спасательной мощи ЕС, в основном благодаря сохранению текущего фонда EFSF, который продолжит работу параллельно с новым механизмом ESM, начинающим работать с середины года. Если это окажется правдой, то это будет приятным сдвигом со стороны Германии, так как обеспечит дальнейшую поддержку периферийным рынкам.

Федеральный Резерв США выдал вчера довольно сложно сбалансированный комментарий, с более оптимистичным комментарием по экономике, но при этом с сохранением варианта дальнейшего смягчения политики и сохранением приверженности поддержания ставок низкими до конца 2014. Описание роста было изменено с «скромного» до «умеренного», почти незаметный сдвиг, но все же являющийся знаком большего оптимизма, так как последние данные выглядят все более устойчивыми. Было также отмечено смягчение условий на финансовых рынках, прямо-таки «заметное» снижение уровня безработицы, которая тем не менее, остается «повышенной», на взгляд комитета. Интересная вещь, что даже при снижении шансов дальнейшего QE, рынки все больше перемещают свой фокус на экономику, поэтому азиатские фондовые рынки смогли поддержать мощный рост европейских и американских площадок. Но форекс остается более осторожным. Интересно отметить спад корреляции между AUD/JPY и акциями с 0,9 до чуть немногим более 0,7 (трехмесячная средняя к S&P 500). Это признак, что форекс отходит дальше от работы в режиме включение/выключения риска, а потоки денег находятся в поиске конкретных рынков.

Иена потеряла около 1,8% к доллару за эту неделю, а USD/JPY достиг 11-месячного максимума. С начала месяца на форекс был целый ряд сдвигов и изменений в динамике, среди которых иена была лишь одним из многих. Улучшение данных по США, безусловно, сыграло свою роль, но также нельзя исключать влияния опасений, что Япония начинает терять свою роль нетто-кредитора по мере снижения баланса торговли и ухудшения динамики популяции, что со временем снижает национальные сбережения. Это создает несколько более сильные структурные страхи в отношении иены, которые были в силе уже месяцы и годы ранее, но широкие мировые силы поддерживали иену сильной, не в последнюю очередь вследствие иены как валюты-убежища в периоды трудностей. Если последние тенденции (улучшение данных из США и снижение страхов развала еврозоны) сохранятся, тогда есть сильные основания предполагать, что рост иены может быть уже закончен.

Потребовалось некоторое время, но сейчас стало очевидно, что австралийский пузырь лопается. Крупные города, такие как Брисбен и Перт столкнулись с резким падением цен на жилую недвижимость в последние кварталы; цены в Сиднее и Мельбурне были более устойчивыми.

Тем не менее, ситуация в двух крупнейших австралийских городах явно меняется. В Сиднее выросло количество непроданных объектов за последние недели, особенно в пригороде, где банки особенно сильно закрутили гайки. Бонусы в этом году были невелики, и за последние недели произошли ощутимые увольнения в финансовом секторе. В какой-то момент, когда появлялось все больше объектов в Сиднее и Мельбурне, фактические продажи домов существенно падали. Не помогла и дорогая валюта, которая тормозит потенциальных покупателей за границей и стимулирует их же к продаже уже имеющихся объектов. Безработица растет, у домохозяйств большие долги, что толкает к экономии, ипотека же очень дорога. Летние дома и номера в пансионатах были распроданы, а кредитный рост существенно замедлился.

Следующие несколько месяцев будут сложны для владельцев недвижимости в Австралии.

Пятница была особенно грустным днем для доллара, и усугубляет ситуацию, что не так уж легко определить точную причину такого развития событий. Во второй половине дня торгов в Европе по баксу прошли серьезные объемы на продажу, в особенности к евро: единая валюта в какой-то момент почти коснулась 1,32, хотя до этого опускалась до 1,3050. Стерлинг чувствовал себя еще лучше, подскочив с ниже чем 1,57 до 1,5850. Индекс доллара, который чувствовал себя вполне комфортно выше 80, вдруг обнаружил себя ниже этой отметки. Примечательно, что доходность облигаций продолжала нарастать, доходность 10-летних бундов превысила 2,0% впервые за несколько недель, а доходность 10-летних гилтс подскочила до 2,43%, хотя всего пару недель назад была ниже 2,0%. Доходность бумаг казначейства тоже выросла, не без поддержки со стороны индекса инфляционных ожиданий от Мичиганского университета, который показал рост до 4% с 3,3% месяцем ранее. Акции пользовались устойчивым спросом, а стоимость нефти марки Brent превысила 124 доллара.

Восстановление осси, наблюдавшееся последние несколько торговых сессий, приостановилось ночью. AUD/USD застряла у уровня 1,06. Протоколы последнего заседания РБА стали одним из факторов, который спровоцировал более осторожность в отношении валюты – была оставлена возможность для дальнейшего снижения ставок в случае ухудшения международной обстановки. Также на фоне маячит замедление Китая, которое должно повлиять на внутреннюю экономику, хотя осси и сохраняет удивительную устойчивость, несмотря на все эти опасения. Без сомнений, за последние несколько недель на форекс произошли принципиальные изменения в динамике (например, корреляции между осси и мировыми акциями), поэтому в большей степени на осси повлияло изменение динамики рисковых активов (и аппетит на высокодоходников), нежели исключительно внутренние факторы.

Даже для тех, кто находится за пределами берегов Британии, вопрос бюджета представляет интерес, так как многие европейские страны стоят на этом пути, по которому Британия ушла дальше некоторых, по крайней мере, если мы говорим о применении программы. Были времена, когда британский бюджет был строго охраняемой тайной, но они давно прошли. В таком случае, даже если канцлер казначейства не может себе позволить фискальное послабление, мы знаем, что некоторые небольшие подвижки в налогах будут сделаны. Канцлер сможет объявить о том, что заимствования в текущем фискальном году оказались в целом в рамках прогноза годом ранее, что резко контрастирует с серьезным спадом в других европейских странах. Но Британия остается на лезвии фискального ножа, так как ожидается, что экономика прибавит всего около 1%в этом году. Последнее время стерлинг неплохо себя чувствует, отчасти вследствие комфортной фискальной динамики и сдвигах на форекс, вследствие чего фокус сместился с кэрри и риска. С позиции суверенных рисков и политики, стерлинг можно смело назвать лучшим из худших, по крайней мере внутри Европы.

По данным Markit, снижение деловой активности в частном секторе экономики Еврозоны усилилось в марте.

Композитный индекс PMI упал до отметки 48,7 в марте по сравнению с 49,3 в феврале.

Индекс PMI для сектора услуг снизился с 48,8 до 48,7 в отчетном периоде, а индекс PMI для производственного сектора упал до 47,7 по сравнению с 49,0 в предыдущем месяце.

Экономисты прогнозировали, что композитный индекс деловой активности окажется на отметке 49,6 в марте.