Аналитика рынка Forex от FxPro

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: За прошедшую неделю рынки формально не сдвинулись со своих уровней. Однако за отсутствием динамики кроется существенное изменение в диспозиции. Рассмотрим фундаментальные и технические факторы отдельно.

С технической стороны неделю назад мы наблюдали по eur/usd двойное дно, оказавшееся ложным. Первого июня был переписан четырехлетний минимум по паре на 1,2110. Но затем пара резко развернулась. Это было похоже на закрытие коротких позиций, откинувшее евро на две фигуры за пять часов без какого-либо повода. Обозначенный нами неделю назад глобальный средний уровень в паре 1,2130 выстоял. Это бычий сигнал в краткосрочной перспективе, так как отражает желание участников рынка притормозить после жесткого для евро мая.

Другой технический фактор, отражающий ослабление медвежьих настроений – более частое тестирование верхней границы нисходящего канала, в котором евро четко двигалась весь прошедший месяц. Сопротивление канала обозначилось 3-го мая, затем тестировалось 10 мая, потом аж 21-го, и позднее чаще – 28-го, 1-го и 2-го июня. Это говорит, что силы медведей на исходе, хотя они все это время сохраняли контроль над ситуацией. Но для продолжения нужен веский довод. Какая-то фундаментальная причина.

Вот здесь мы и переходим к фундаментальным факторам. Очевидно, что первоначальная фаза кризиса суверенного долга – фаза страха за будущее – позади. Многие правительства еврозоны ответили планами сокращения бюджетных дефицитов. На всякий случай перестраховалась даже Германия, объявив о собственной жесткой бюджетной дисциплине. Рынки немного успокоились, получив, что хотели. Формально продавать евро в существующей ситуации уже не имеет смысла. Следующий этап – более сложный. Это фактическое исполнение объявленных мер и их итог. Будет ли действительно Греция способна поддержать столь не свойственную ей бюджетную дисциплину под таким прессингом общественного мнения? Сейчас уже сложно назвать те профсоюзы, которые не объявили о продолжительной забастовке в последние месяцы. Зараза распространилась. Теперь бастуют и другие страны, где были заморожены/снижены зарплаты и увеличены/введены новые налоги. Эти меры бюджетной дисциплины очевидно лягут тяжелым грузом на экономическую активность в странах, снизив темп роста ВВП и инфляции, а значит и привлекательность валюты для покупок.

Вероятнее всего, майская истерия с продажей евро закончена, и нас может ожидать коррекция к 1,26 или даже 1,2730 в июне. На ближайший месяц евро целится вверх. Тем не менее, остается существенный риск, что евро еще до конца года провалится ниже 1,20. Мы придерживаемся прогноза на 1,15 по eur/usd на конец года.

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Корректировка евро/доллара с 1,1880, вероятно, закончена. Глобальный тренд – вниз. Единая валюта на прошлой неделе провалилась ниже 1,20 и ниже линии поддержки (см.рис) по евро/доллару. После этого единая валюта демонстрирует отскок, прибавляя в моменте около пяти фигур (с 1,1880 до 1,2350).



Новостной фон остается негативным для еврозоны, и по-прежнему стремится преувеличить важность позитивной статистики из США.

На неделе добавились данные о проблемах в испанской банковской отрасли, которой, по всей видимости, потребуется больше средств, чем составляет доля этой страны в пакете помощи ЕС. К тому же, основная причина проблем банковской отрасли и высочайшей безработицы – последствия пузыря на рынке недвижимости – по-прежнему никуда не делись. Теперь не греческие, а испанские долговые обязательства демонстрируют рекордные спреды к соответствующим долговым бумагам Германии. Это значит, что новостной фон будущих проблем у нас уже есть.

Та коррекция коротких позиций по евро, необходимость в которой мы видели несколькими неделями ранее, похоже, в значительной степени прошла в две недели, но при этом, началась с более низких уровней. Текущий максимум остался ниже предшествующего. В настоящий момент более вероятно движение вниз, где поддержкой может послужить уровень 1,19, линия поддержки глобального нисходящего тренда.
Давление на единую валюту может оказать необходимость Испании рефинансировать около 20 млрд. евро в ближайший месяц. Низкий спрос, либо высокие процентные ставки будут однозначно приводить к падению курса единой валюты.

Справедливости ради нужно отметить, что есть и другая версия причин роста евро. Вполне может быть, что Национальный Банк Швейцарии был тем самым «единственным» покупателем единой валюты. За один лишь месяц он купил евро (продав франков) на 15% от ВВП собственной страны. Прибавка в резервах превысила 50 млрд. франков - это значительная сумма.

Однако следует учитывать, что и делать среднесрочную ставку на продажу евро от текущих уровней опасно. Всё, что мы наблюдаем, в большей степени похоже на медленное умирание авторитета евро и еврозоны, а «flash crash» не обязательно повторится. Главы Евросоюза сделали выводы по Греции и могут уже фактически в деньгах посчитать цену промедления. Но при этом, им некуда деться от замедленного темпа роста экономики и необходимости сокращения госрасходов.

Таким образом, евро остается в глобальной медвежьей фазе, окончание которой видится лишь на уровне 1,06 на настоящий момент и 1,08 на конец года (чем дальше, тем доллар потенциально слабее).

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Вчера оптимизм в отношении единой валюты был поддержан относительно неплохим размещением испанских гособлигаций. Евро подскочил до 1,2417, самого высокого уровня за две недели. Правда, спред доходности по ним был максимальным за всю историю еврозоны, а 3,5 млрд. это менее четвертой части от той суммы которую необходимо рефинансировать в ближайшие недели, но об этом участники торгов "предпочли" забыть на время.

Идея активных продаж евро исчерпывает себя и рынки корректируют свои позиции к более нейтральным. О том, что это лишь местная корректировка говорит весьма вялая нефть, которая вчера охотно снизилась в цене на доллар до 76,20 после данных по США, показавших замедление темпов роста этой экономики.

Технически коррекция по евро не выглядит завершенной вплоть до отметки 1,2440/50. Вполне логично, что после одного из труднейших месяцев для единой валюты, текущая неделя стала лучшей по динамике более чем за год. Со второго мая по седьмое июня евро провалился к доллару с 1,3350 до 1,19, что составляет 11%.

Уровень 1,19 интересен тем, что является средним значением пары за последнее десятилетие, которое характеризовалось потерей американцами доли в мировом производстве и усилением ее в развивающихся странах, но также и в Европе. Последний фактор обеспечивал хорошую репутацию единой валюте.

Но мир изменился, как говорили политики еще более года назад. Одним из таких изменений стало падение производительности труда в Европе и ее мощнейший рост в Штатах. Кроме того, стало понятно, что мировые финансовые рынки могут позволить только США стимулировать экономику через рост бюджетного дефицита. Инвесторы требуют, чтобы за евро остались те качества, ради которых и набирали единую валюту, - разумное потребление и строгое соблюдение государствами бюджетной дисциплины. Действительно, кому понравится иметь корзину из 50% долларов и 40% «почти долларов»?

Несмотря на отскок, скорее всего, мы увидим дальнейшее медленное умирание авторитета евро и еврозоны, а «flash crash» не обязательно повторится. Главы Евросоюза сделали выводы по Греции и могут уже фактически в деньгах посчитать цену промедления. Но при этом никуда не деться от замедленного темпа роста экономики и необходимости сокращения госрасходов.

Евро остается в глобальной медвежьей фазе, окончание которой видится лишь на уровне 1,06 на настоящий момент и 1,08 на конец года (чем дальше, тем доллар потенциально слабее на таких уровнях).

ФРС обеспокоен перспективами для роста экономики из-за европейских долговых проблем

Федеральный Резерв в среду впервые в своем официальном комментарии обозначил, что проблемы с суверенным долгом стран Европы могут вызвать ослабление темпов роста экономики США. Отчасти это можно расценить как повод сохранить мягкую кредитно-денежную политику максимально долго, избежав ошибок раннего ужесточения политики.
Кроме того, Бернанке в последнее время всё больше внимания уделяет фискальным проблемам Казначейства США, а пример с Греций и Испанией в его последних речах является хорошей иллюстрацией того, что нельзя сохранять существующую политику бесконечно долго.

Бернанке является специалистом по Великой Депрессии и много исследовал «потерянное десятилетие» Японии. Выводы из этих исторических событий можно кратко сформулировать так: без внешнего вмешательства ситуация сама собой не исправится, и лучше припоздниться с ужесточением политики, чем загубить восстановление чрезмерно жесткими мерами. Рынок в своих прогнозах сдвинул начальную дату ужесточения к началу 2011-го, для ЕЦБ – на середину 2011-го.

Мы видим, что рост в США на самом деле слабый: продажи как новостроек упали в мае на 32%, вторичного жилья на 14% и помимо падения объема, снились и цены на дома; payrolls за прошлый месяц показал более чем скромные результаты за вычетом прибавки для проведения переписи. То есть без участия государства, американцам пришлось бы ой как не сладко. Возможно, даже темпы роста не сильно отличались бы от европейских. В конце будущей недели мы получим очередные данные по состоянию рынка труда в США, нельзя исключать, что они также станут довольно разочаровывающими.

Однако у США на данный момент есть преимущество: доллар - резервная валюта, что обеспечивает стабильность спроса на казначейские обязательства. На данном этапе эта благосклонность позволяет иметь 10% дефицит бюджета и отсутствие сколько-нибудь жесткого плана по его сокращению (в обозримой перспективе дефицит не будет ниже 0,5 трлн. долларов). Мало кому из стран Европы такое позволят. И тем не менее, Бернанке призывает к сбалансированному бюджету, чтобы не наращивать далее зависимость от рыночных настроений и снижения цен на правительственные облигации.

Отметим, что это относительно долгосрочная перспектива и подразумевает множество «если». В настоящее время бегство в надежность – это покупки американских и японских бумаг, а наличие рисков ухудшения проблем с финансированием периферийных стран еврозоны, равно как и сложное положение банковской системы региона не позволяет eur/usd выйти из среднесрочного нисходящего тренда, хотя после решения ФРС пара вернулась к верхней его границе.
Сейчас евро/доллар торгуется у 1,23, а на будущей неделе рискует повторно протестировать психологически важный уровень 1,20. В отношении рубля мы ожидаем усиления давления на него вслед за понижением нефти. При условии, что евро уйдет в сторону 1,20, доллар может подорожать до 31,60-32р.

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Рубль остается в стороне от сильных движений из-за весьма вялой нефти. Несколько предшествующих дней ее котировки шли вниз небольшими шажками в ответ на опасения, что темп роста экономики замедляется в большей части мира, как США, так и Азии. Сегодня же азиатские площадки продемонстрировали уверенный рост в погоне за прибылью, улучшив настроения на сырьевых площадках. Это вселяет надежду в рост единой валюты и рубля по отношению к доллару на торгах сегодня.

Кроме того, в течение дня единая валюта возвращалась к пиковым уровням, достигнутым в пятницу, а также неплохо (+1,2% с открытия дня) плюсуют американские фьючерсы.
Графики российских индексов показывают неплохой плюс: РТС прибавляет 1,9%, ММВБ + 2,0%), значит, вчерашние попытки доллара отойти повыше от 31р (максимум на 31,20) вряд ли будут успешными в ближайшие дни. Фаворит – евро. Он прибавил сегодня еще 15 копеек до 39,15, доведя отскок с четверга до 95 копеек.

Будет ли новый мини-пакет стимулов США и снижение USD?

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: На прошлой неделе евро совершил резкий бросок вверх, поднявшись только за один четверг на 2,5%, и продолжил свой рост в последующие дни, что происходит крайне редко и обычно сопровождается мощным новостным фоном. Наиболее интересным выглядит объяснение, что покупки евро проводились в связи с необходимостью возврата европейскими банками кредитов ЕЦБ, выданных год назад под фиксированную процентную ставку. ЕЦБ давал возможность отсрочить на шесть дней эту расплату, потом еще на семь, выдавая новую порцию кредитов, отчасти эту отсрочку использовали, но евро все же двинули вверх выше 1,26. Так в четверг вечером евро поднималась до 1,2710, максимум за два месяца.

Выросла вероятность претворения в жизнь нового мини-пакета стимулов для американской экономики. Во-первых, последние данные со всей очевидностью говорят о необходимости нового толчка для потребителей. Не зря представители американской администрации отстаивают на официальных встречах, в частности G20, приоритет экономического роста над борьбой с бюджетным дефицитом. Момент для увеличения заимствований сейчас весьма подходящий – доходности американских облигаций опустились ниже 3-х процентов, что удешевляет заимствования для Казначейства. А дальше они могут начать рост, так как рынки уже сосредотачиваются на проблемах отдельных штатов в США, а комментаторы приводят все более красочные сравнения штатов с Грецией или Испанией. Базирующийся в Вашингтоне МВФ также занял позицию американцев, заявив в четверг о необходимости продолжать стимулирование, а также о рисках, которые несет в себе европейский долговой кризис.
В случае реализации нового мини-пакета мер (200 млрд. уже подготовлены Казначейством на всякий случай), американский доллар может получить импульс к снижению, подобный тому, что наблюдался весной 2009-го после принятия плана Обамы.

Максимальный рост евро будет ограничен тогда уровнем 1,40 за евро. Однако центральный сценарий предполагает рост лишь в область 1,30 в течение этого месяца, поскольку в случае торможения Америки Европа будет тормозить еще сильней.

Россия же может получить рост рубля на увеличении спроса на экспорт, а также продолжить смягчение кредитно-денежной политики за счет меньших инфляционных рисков.
Вслед за касанием евро/доллара отметки 1,27, доллар провалился до 30,80 рублей. Уверенное восхождение евро было подкреплено не менее уверенным ростом цен на нефть, что оставило котировки евро/рубль в коридоре 39,10-39,20. Технически нисходящий канал по евро/доллару еще не сломлен, а значит мы все еще рискуем увидеть новую волну покупок доллара.

Бернанке: доступ бизнеса к кредитным ресурсам - ключевая задача

Глава ФРС Бен Бернанке считает, что обеспечение доступа малого бизнеса к кредитным ресурсам является важнейшим фактором для восстановления экономики и должно быть в центре внимания руководства банковского сектора.

Руководитель ФРС США выступил с речью на открытии конференции по вопросам малого бизнеса. Саммит был организован после сорока прошедших региональных конференций.

Бернанке подчеркнул, что должны быть найдены новые пути для обеспечения доступа платежеспособных заемщиков к необходимым им кредитам. По словам Бернанке, ситуация по этому вопросу в настоящее время является сложной.

Как отметил глава ФРС, снизившийся спрос на кредиты и ухудшение финансовых условий многих предприятий малого бизнеса в период рецессии сыграли свою роль в сокращении объемов кредитования. При этом многие компании с высокой ликвидностью и платежеспособностью были вынуждены закрыться в связи с отсутствием возможностей для получения банковских кредитов.

По утверждениям некоторых банкиров, контролеры вынуждали банки отказываться от выдачи хороших кредитов. По словам Бернанке, ФРС рассмотрит эту проблему очень серьезно.

“Наше мнение является очевидным. Соблюдая все установленные стандарты, кредиторы должны делать всё, что в их силах, чтобы удовлетворять нужды кредитоспособных заемщиков”, - заявил Бернанке.

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Неделей ранее мы говорили о возможности нового пакета стимулов для экономики США. К сожалению, данные, полученные за это время, лишь подтвердили опасения замедления активности. Мы узнали о падении розничных продаж на 0,5%, а это намного сильнее ожиданий. Кроме того, дефицит торгового баланса оказался больше, чем оценивалось, что потянуло за собой пересмотр прогнозов по ВВП за второй квартал. Против прироста на 4,7%, который ожидался, рыночные аналитики теперь ждут что-то около 3,5%, что будет ниже показателей первого и отражает падение темпов восстановления.

В США происходит одновременное замедление экономики, торможение роста цен, в том числе на импорт и в производстве, а также рост дефицита торговли. Мы уже имели такие прецеденты ранее. В 2005-м году, когда доллар рос, увеличивался и дефицит, что серьезно усложняло положение дел в Штатах. Проблема решилась просто – американскому доллару позволили падать, удерживая «ставки слишком низкими слишком долго». Сейчас, кроме этого, нужно еще сократить предложение высоконадежных активов, что отчасти и делает Казначейство.

Огромное предложение американских US Treasuries оттягивало на себя спрос на менее надежные бумаги, что также негативно отражалось на долговых и, впоследствии, кредитных рынках (здесь и корпорации, и штаты и муниципалитеты, и еврозона, в конце концов).

Чтобы поддержать восстановление, США нужно меньше заимствовать, что ослабит доллар (он традиционно растет во время казначейских аукционов), заодно это выправит позиции страны по торговому балансу, как это происходило с 2005-го по 2008-й годы, когда соотношение дефицита к обороту торговли падало.

На следующей неделе сильно перепроданный в первой половине года евро может развить свою коррекцию, преодолев уровень 1,31, но на этом стремительное движение, скорее всего, угаснет. Евро в свою очередь вырастет к рублю до 39,50-39,70. К доллару мы можем увидеть снижение к среднему уровню за последний год – отметке 30 р.

Стресс-тесты европейских банков: покупай слухи, продавай факты

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Ситуация, сложившаяся на рынках в ожидании стресс-тестов наглядно показывает, что рынки действуют на опережение, покупая слухи, продавая факты. Уже сама информация о публикации результатов наводила на мысль, что с европейскими банками будет все «OK», иначе европейские чиновники не решились бы на публикацию. Ведь их цель была – повысить уверенность рынков в надежности европейских банков и тем самым понизить процентные ставки по заемным средствам в регионе. Как мы видим по рынку гособлигаций периферийных стран еврозоны, это удалось сделать.

Но тут еще нельзя упускать из виду ЕЦБ. Европейский Центробанк также принимал активное участие в последних событиях. Он продолжает уже несколько недель искусственно поддерживать интерес к единой валюте, продлевая семидневными аукционами предоставление кредитов европейским банкам. Те постоянно совершают операции рефинансирования, причем эта сумма (немногим более 200 млрд. евро) почти не уменьшается. В итоге краткосрочная ставка Либор по евро превысила долларовую ставку, что и вылилось в постепенное удорожание единой валюты над долларом при весьма нейтральном поведении остальных рынков.

После всех этих «махинаций» евро продемонстрировал рост до 1,30, но взять этот магический уровень так и не смог. По результатам двух попыток, планка не была взята – активизировались продавцы, и в итоге евро легко отбился от этой отметки. Это происходит перед публикацией неплохих результатов стресс-тестов, которые будут опубликованы в пятницу. Появляется больше уверенности, что в результате евро окажется под давлением, вернувшись в район 1,25, а возможно и к 1,20 в течение недели-двух. Спекулянты всё хорошее уже заложили в котировки, теперь будут продавать факты тем, кто ждет фактических результатов тестов, и произойдет это сегодня около 19 часов мск.

Глобально мы сохраняем прогноз довольно слабого и неинтересного евро из-за жесткой фискальной политики государств еврозоны в ближайшие несколько лет. Но в свою очередь и американская валюта также в последние недели всё более теряет статус валюты-убежища. Слабые данные вызывают одновременное падение рынков и доллара. Повышается вероятность дальнейших шагов ФРС по смягчению кредитно-денежной политики, либо Казначейства – на пути предоставления льгот или иных стимулов для потребителей. В первом случае особой популярностью будут пользоваться валюты-убежища – швейцарский франк и иена (франк в первую очередь). Во втором случае более привлекательными будут сырьевые валюты, так как стимулы поддержат потребление сырья и усилят инфляционные тенденции.

На ближайшую неделю мы ожидаем ослабление курса евро до 1,25 по отношению к доллару, это потеря примерно в три процента от текущих уровней. Евро к рублю по нашим расчетам упадет до 38,70, а доллар к рублю – вырастет до 30,90.

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Решение ФРС начать рефинансирование истекающих долговых бумаг ипотечных агентств вызвало мощное бегство в надежные активы. При этом на следующий день после решения евро провалился на 2,5% к доллару. Столь мощное падение объясняется сильным позиционированием рынка против американской валюты, которое было до заседания Федерального комитета по открытому рынку. Многие ждали, что позиция ФРС будет еще более мягкой. Текущее же решение расценили как «шаг одной ногой» в сторону дальнейшего смягчения политики.

Кроме того, комментарии, опубликованные комитетом, нарисовали весьма мрачную картину последующего восстановления деловой активности. Сработали «кризисные» корреляции: проблемы в экономике США означают, что дела плохи для всего мира.
Но не пора ли задуматься, что США может иметь высокую безработицу, хронические дефициты годами, и при этом не мешать другим странам расти в соответствии с трендом.
Растущая в 80-х экономика Японии по 6-7% в год, в 90-х превратилась в зомби с бесконечным бюджетным дефицитом и невозможностью заставить потребителей самих двигать экономику к росту. Одной из причин этого стало старение населения и рост пенсионных обязательств со стороны государства. Но стагнация никак не повлияла на мир, хотя Япония является второй по величине мировой экономикой, и ее потребительский рынок второй по объему. Штаты уверенной походкой идут в том же направлении.

ФРС в рамках QE (количественного смягчения), объявленного в марте 2009-го, выкупила 300 млрд. американских гособлигаций. Сейчас Фед. Резерв будет постепенно наращивать эту сумму, что понизит доходность этих бумаг. Похоже, нам нужно уяснить, что доходность будет еще ниже. Это многолетний тренд в США, а кризис не позволит отойти от него.

Сравнительно умеренные шаги смягчения политики наталкивают на аналогию с прошлым годом. Тогда размах количественного смягчения был на порядок больше, но падение доллара продолжалось лишь два дня. А потом месяц доллар падал, опустившись с 1,35 ниже 1,30. Лишь в конце апреля, когда уже не спекулянты, а рыночные силы спроса и предложения действовали на котировки, доллар отправился в длительное пике, достигнув к началу декабря 1,50.
Сейчас размах QE меньше, поэтому и реакция была менее значительной. USD падал в первые минуты после объявления решения (на полпроцента меньше чем за 30 минут), но потом два дня мощно рос. Сложно сказать, неделю или месяц доллар будет пользоваться спросом, но в целом мы считаем, что Фед. Резерв отчетливо стремится сделать доллар не только резервной валютой, но и фондирующей, что при росте мирового ВВП будет означать падение курса USD.

На ближайшую неделю, тем не менее, мы прогнозируем продолжение роста курса американской валюты в зону 30,50-30,80, а евро/доллар у 1,2750. Соответственно, евро/рубль в район 39,00-39,30.

Доллар стабилен к евро, но на второстепенных валютах продолжается его укрепление

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: За прошедшую неделю мы увидели развитие негативных настроений. Поддержаны они были в основном очень плохими данными по большей части из США. Рынок жилья в этой стране оказался в значительно худшем состоянии, чем ожидалось. Как показала статистика, американцы не хотят покупать ни новое жилье (-12,4% м/м, рекордный минимум), ни вторичное (-27,2% м/м, многолетний минимум), ни строить новые дома (-3% м/м, вблизи пиковых минимумов начала 2009-го).

Кроме того, без учета волатильных товаров, резко падают заказы на товары долгосрочного пользования, что говорит о неуверенности и нежелании совершать инвестиции в дорогостоящие товары.

Кроме того, ряды ФРС оказались отнюдь не сплоченными, и расхождение во мнениях там намного значительнее. Число уволенных за неделю и обратившихся за пособием достигло полумиллиона двумя неделями ранее. Компании не хотят совершать инвестиции не только в товары, но и в людей. После 504 тысяч первичных обращений за пособием двумя неделями ранее, данные за прошлую неделю лишь немного лучше 473.

Предстоящие новости также вряд ли принесут много хорошего. Сегодня будут опубликованы уточненные данные по ВВП США, где широкий торговый дефицит, по всей видимости, отнимет 1,1 процентный пункт от первоначальной оценки до годового темпа роста в 1,5% (0,4% кв/кв).

Как это повлияло на позиции доллара? На плохих данных он получает удары, отправляясь на снижение. Так было в течение трех торговых дней на этой неделе. Но чуть позднее, при уровнях выше 1,27 единая валюта выглядит привлекательной для продаж, и охотно падает к 1,26. Можно также отметить некоторое восходящее движение в паре, но оно в большей степени соответствует консолидации рынка и не говорит даже о коррекции после обвала пары с 1,33.

В то же время, на других рынках ситуация более удручающая. Доллар находится в повышательном тренде относительно таких валют как осси, киви, луни. Они часто являются опережающими для рынков, смена трендов чаще всего происходит на них, и лишь потом подтягиваются тяжеловесы.

Таким образом, атака на новостях выглядит спекулятивным разводов мелких инвесторов, прямо реагирующих на новости. А доллар, тем временем, пользуется спросом, так как Казначейство вновь производит крупные размещения казначейских гособлигаций.

Помимо сезонных факторов на тягу продать как можно больше долгов влияет еще и благоприятная конъюнктура рынка. Доходность правительственных долговых бумаг находится у рекордных минимумов. Но, как мы знаем по примеру Японии, она может быть и ниже в отсутствие инфляционного давления.

Текущее состояние рынка можно назвать затишьем перед бурей, существует риск продолжения роста доллара, несмотря на слабые данные по этой стране. Евро после некоторой передышки рискует вновь провалиться к 1,25. Таким образом, доллар может на предстоящей неделе возобновить свое восхождение в сторону 31 рубля. В то время как евро/рубль останется лишь немногим выше 39.

FxPro: Payrolls определят тренд по доллару на сентябрь

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: В преддверии новостей по занятости в США, валютные рынки залегли в боковик. Евро/доллар не смеет отрываться от 1,28 третий день подряд. Иена также остается вблизи минимального уровня за много лет, 84,20, не решаясь двинуться в какую-либо сторону без убедительных сигналов. Рубль в свою очередь колеблется между 30,69 и 30,90 за доллар на протяжении четырех дней.

Так чего же ждать от статистики? Средний рыночный прогноз предполагает падение общего индикатора на 100 тысяч из-за сокращения занятых в переписи. От частного сектора ожидают увеличения количества занятых на 46 тысяч. Тем временем, опубликованные в среду данные от независимой компании ADP, показали снижение занятости в частном секторе на 17 тысяч. Значит, официальные данные могут также не дотянуть до прогнозов, сделанных около недели назад.

Нужно отметить, что рынок этим летом на слабую статистику из США реагировал совершенно противоположным образом. Если раньше доллар покупали на страхах, что замедление коснется в еще большей степени других стран, то в последние две недели разочаровывающая статистика вызывает продажи американского доллара за евро, иены и франк. Этого же можно ожидать и после слабых данных по занятости.
Вполне может произойти ослабление доллара на ожиданиях дальнейшего смягчения политики, хотя фондовые площадки могут уйти в рост по тем же причинам (дешевые деньги – плюс для акций). В свою очередь это поддержит спрос на рисковые валюты, такие как евро, фунт, но ослабит покупки иены и, возможно, франка. В этом случае евро/доллар может сразу выйти в зону выше 1,30 и начать ралли на ближайшие три недели.

Если же официальные данные по занятости превзойдут прогнозы, это будет сигналом, что ФРС не сможет смягчать политику, так как внутри уже сейчас имеются члены, не согласные с текущей мягкой кредитно-денежной политикой. Тогда евро/доллар может двинуться в сторону 1,25 или даже попробовать зайти к 1,20 в сентябре.

Значительная часть остального мира отработала в первом полугодии заметно лучше ожиданий, и США существенно до них не дотянули. Ожидаемый в настоящий момент рост экономики с трудом достает до трендового темпа, а значит, будет неспособен содействовать снижению безработицы. Чтобы поддержать занятость и проблемные сектора (в первую очередь, недвижимость) ФРС теоретически готов начать выкупать активы с рынка, если прогнозы будут «резко ухудшаться» (по выражению Бернанке). Наиболее пристальное внимание Фед Резерв уделяет рынку труда. Это как раз и объясняет, с каким интересом сейчас участники ждут статистических данных.

Другими словами, какими бы ни вышли данные по занятости в США, по всей видимости, они помогут определиться с трендом на предстоящие три недели, через которые состоится заседание ФРС.
Публикуемые сегодня вечером данные по Штатам могут с легкостью нарушить равновесие рынков и отправить доллар как в сторону 31р, так и 30,30. Евро, тем временем, небольшими шажками подбирается к уровню в 39,50 рублей, пользуясь спросом вслед за укреплением веры в продолжение роста европейской экономики.

Валютный рынок пришел в движение. Стан безопасных валют потерял сразу двух бойцов из трех

Валютный рынок пришел в движение. Стан безопасных валют потерял сразу двух бойцов из трех: доллар и иену. Весьма неожиданно и сильно. Вчера на все более распространяющихся убеждениях в намерении ФРС США обозначить новые шаги по стимулированию экономики доллар получил резкий удар. Почти всегда смотрящие в разные стороны Morgan Stаnley и Goldman Sachs сошлись на одном: на ближайшем заседании Фед предложит шаги по расширению программы количественного смягчения (не обязательно, что применит).
Результатов сразу несколько. Во-первых, швейцарский франк вновь коснулся паритета с долларом. Ранее в 2008-м и 2009-м удержаться сколько-нибудь продолжительное время ниже не удавалось. Во-вторых, переписала 15-летний максимум иена к доллару. Пара провалилась к концу дня до 83,0. Обновило рекорд по цене золото. Теперь он составляет 1274,65 долларов за тройскую унцию.
После этого без произошло резкое снижение доллара к евро без видимых поводов со стороны данных из Европы. Евро/доллар сделал почти две фигуры, месячный максимум и пощупал ключевое сопротивление на 1,30, зайдя с минимума дня в 1,2830 к 1,3030. Сегодня рано утром за дело по ослаблению собственной валюты взялась Япония. Были произведены интервенции, сообщается о суммах порядка 3-х млрд. долларов. Только вмешательство властей Японии предотвратило еще больший обвал доллара, нараставший вчера, как снежный ком.
Евро/рубль тем временем прорвал ключевое сопротивление на 39,70, остававшееся неприступным перед этим четыре раза. По всей видимости движение вверх к рублю по единой валюте продолжится в ближайшее время. Нефть при этом падает, так как все эти движения на валютном рынке говорят, что политики ожидают худшего, следовательно рубль падает к корзине. Фондовые площадки за всей этой форексной шумихой наращивают снижение, так как активность властей на данном этапе не говорит ни о чем хорошем, и чем больше упадут рынки сейчас, до заседания ФРС, тем мягче будет Бернанке и Ко 21-го сентября.

Доллар падает к рублю, а евро и не думает сдавать натиска после прорыва в среду

Российский рубль оказался в среду под давлением, активно снижаясь как к доллару, так и евро. Ходят слухи о 20%-м снижении до конца года вследствие огромных выплат за рубеж. Эти выплаты будут, но в столь сильном их влиянии на курс приходится сомневаться. Всегда есть интервенции, к которым для поддержания стабильного курса часто прибегал наш ЦБ, а в последнее время не использовал этот инструмент. Размер выплат оценивается в 18 млрд. до конца года. При прежних масштабах влияния на рынок, ЦБ может «выдавать» в неделю по 3-4 млрд. долларов, то есть вся необходимая сумма может быть получена чуть больше, чем за месяц.
Кроме того, есть также возможность поднять ставку, что вполне логично при ускорении инфляции. Пора, наконец, вспомнить чиновникам из ЦБ, что с инфляцией нужно бороться, и что во многом это позволить в долгосрочной перспективе улучшить макроэкономические показатели. Вчерашнее движение было сильным, но отнюдь не превосходит того, что мы видели всего лишь несколько месяцев назад.
Нефть относительно стабильна, находясь у 200-дневной скользящей средней, а сырьевые валюты охотно выкупают при падении, что видно по котировкам австралийского и канадского долларов. Чем, я думаю, и будет заниматься рынок в остаток недели и на будущей неделе. Наш "стратегический лонг" в 31 рубль за доллар исполнен сегодня утром, после чего вероятна консолидация со снижением к 30,80. По евро совершен прорыв вверх до 40,30. Импульсное движение, будучи поддержанным прорывом евро/доллара 1,30 может продолжиться до 40,50 в пятницу, но такие всплески не выглядят устойчивыми.
За сегодняшним ростом евро стоит укрепление юаня, который растет пятый день подряд на фоне обсуждения конгрессом США санкций против Китая, а также предстоящей встречи Гейтнера с китайскими властями. Тем не менее, возможно, что евро/рубль еще потопчется у 40 на будущей неделе за счет усиления нефти и рубля.

Банк Австралии намерен обеспечить надежный экономический рост

Сегодня, выступая с речью на тему кредитно-денежной политики и регионов, глава Банка Австралии Глен Стивенс остановился на положительных экономических перспективах, указав при этом возможные риски экономического развития, в том числе, возможность более резкого замедления экономики в Китае или повторного финансового кризиса.

Стивенс, в частности, отметил, что по сравнению с США, Европой и Японией, Австралия демонстрирует достаточно хорошие темпы роста ВВП на душу населения и доходов. По прогнозам Банка Австралии, условия торговли Австралии (т.е. соотношение цен на экспорт и импорт) достигшие максимума в текущем квартале за последние 60 лет, незначительно снизятся, но останутся на высоком уровне. Предполагается продолжение роста объемов инвестиций в природные ресурсы в связи с текущим быстрым повышением спроса на основные минералы и источники энергии, какого не наблюдалось с конца 19-го века. Это может означать, что снижение уровня инфляции, которое продолжается уже два года, прекратится в ближайшее время.

К основным факторам риска в этом центральном прогнозе, как было сказано выше, относится более резкое замедление экономики в Китае, повторный финансовый кризис или экономический спад в США. Если эти факторы не материализуются, то основной задачей является обеспечение надежного роста. Часть этой задачи, безусловно, приходится на кредитно-денежную политику, сказал Стивенс.

Говоря о кредитно-денежной политике, глава Банка также отметил, что «часто, ожидание того, что случится с ключевой ставкой в будущем, имеет такое же, или большее значение, чем текущий уровень ставки. В связи с этим, то, что говорит Банк, или высказывания Банка в понимании людей, очень влияют на рынки и поведение. Именно поэтому, представители центральных банков обычно ограничены в своих выступлениях перед общественностью».

Комментарий ФРС укрепил евро к 1,33 доллара и к 41,30 рублей, максимума с февраля

Единая валюта на открытии торгов сегодня просто взлетела вверх, достигнув 41,30, максимального уровня с 17 февраля. Такая динамика обусловлена укреплением евро на форекс после решения ФРС, но и при этом отсутствием роста нефти. Ранее падение доллара сопровождалось ростом нефти, что поддерживало рубль к евро. По всей видимости у единой валюты есть потенциал для дальнейшего роста, так как евро/доллар достиг максимума в 1,3330, как и шесть недель назад, а перед этим лишь в начале мая. Такое движение более чем удивительно, ведь проблемы в периферийных странах Европы оцениваются инвесторами, как еще более серьезные, чем весной (судя по доходности гособлигаций). За этим я склонен видеть руку Китая, поэтому возможен и дальнейший рост единой валюты.

Объясню. Китай поддается давлению со стороны США, повышает курс юаня к доллару при этом очевидно теряя в конкурентоспособности собственных товаров. Ведь и к единой валюте юань также дороже, чем несколько лет назад. Китай же активно вступается за еврозону, покупает долги государств, и диверсифицируя собственные резервы на 2,5 трлн., и активно влияя на ситуацию с курсами валют. Нужно сказать, что по всей видимости, нефть последует за евро вверх, что немного замедлит рост пары евро/рубль. По-моему, в прошлый раз мы говорили про рост пары к 41,50. Не будем отказываться от этого ориентира.

Первоначальная реакция на заявление ФРС “удар по доллару, доходность вверх” сошла на нет сегодня ночью, а утром превратилась во что-то более “тонкое”. Слабость киви после разочаровывающих данных ВВП Q2 должна была что-то с этим делать (в частности, потащить австралийца за собой) наряду с приглушенной реакцией на фондовых рынках. Она и обеспечила разумную поддержку швейцарскому франку, с той точки зрения, что мы не собираемся входить в сильное, устойчивое и рисковое ралли. Конечно, все это происходит в ожидании дальнейшего количественного ослабления, а не опираясь на фактические события. Кроме того, как мы говорили в нашем ежедневном форекс-брифинге, другие оценки класса активов слишком различны по сравнению с мартом 2009 года. Все это добавляется к мнению о том, что во время QE2, если оно произойдет, не будет избытка ‘очевидных ралли’, которые преобладали в течение QE1.

После достижения в среду двухлетнего максимума по осси на 0.96, динамика цен всеми любимой валюты стала немного более осторожной. Учитывая очень высокий уровень RSI и необузданную оптимистичность по отношению к австралийцу, вероятно, он стал очень привлекателен для быков. Тем не менее, сложившаяся ситуация может быть предвестником длительной коррекции. За последние две недели австралиец, не переводя дыхание, вырос более чем на 8%. Если ФРС действительно решит повременить с новым количественным ослаблением до Рождества, тогда короткие позиции по доллару может понадобиться покрывать. Аппетит к риску, кажется, несколько уменьшается, и цены на сырье тоже, что представляет угрозу для быков по австралийцу. Полоса с односторонним движением для австралийца закончилась.

CHF: SNB осторожен перед тем, как что-либо начинать, так как может снова проиграть битву

К большому облегчению швейцарских властей евро продолжает оставаться основным бенефициаром слабости доллара и понижательным давлением на азиатские валюты. Последний минимум пары EUR/CHF был достигнут две с половиной недели назад, что дало SNB некоторое время для того, чтобы рассмотреть имеющиеся возможности. Вопрос для них в том, что борьба с сильной валютой в настоящее время также давит на слабость доллара и вызывает ответные действия со стороны азиатских центральных банков, которые стараются удержать конкурентоспособность своих валют. В период с марта 2009 по июнь 2010 SNB увеличил размеры своих балансов в четыре раза, в то время как швейцарский франк все еще оценивался выше на 11% против евро в течение того периода. По этим причинам SNB осторожен перед тем, как что-либо начинать, так как может снова проиграть битву.

Фунт оказался среди неудачников в атмосфере слабеющего доллара на прошлой неделе. Да, стерлинг испытал вторую неделю роста, однако против евро это была вторая неделя потерь, что толкнуло соотношение EUR/GBP к уровням, зафиксированным в конце мая. Так как падение доллара подняло почти все другие валюты, фунт пошел по пути наименьшего сопротивления. Факторы, которые в настоящее время откидывают фунт обратно: нехватка ликвидности (данные Банка Международных Расчетов показали, что оборот составил одну треть от евро и, естественно, европейские рынки ценных бумаг гораздо более ликвидны и развиты) вместе с опасениями относительно фискальной ситуации перед пересмотром расходов в следующем месяце, что также усиливает опасения, что Британия может стать следующей страной, на которую будет оказывать давление количественное ослабление. Учитывая, что уровень инфляции по-прежнему упрямо высокий, путь Британии далеко не так понятен и очевиден по сравнению с США.