Новости и аналитика компании StormGain

Месячный приток ETF перекрывает годовую работу майнеров

Спрос со стороны созданных с нуля биржевых фондов оправдывает самые смелые ожидания: за месяц работы они аккумулировали инвестиций на $10 млрд, а продукты от BlackRock и Fidelity стали самыми быстрорастущими среди 5535 ETF, запущенных в США за последние 30 лет.



На прошлой неделе общий приток в криптофонды составил $1,5 млрд, если не считать Grayscale (отток из фонда GBTC не связан с привлекательностью Bitcoin). Это второй по величине результат после старта ETF.



Цена на криптовалюту уже «переварила» негатив от GBTC и желания майнеров зафиксировать прибыль в преддверии халвинга, преодолев значимый рубеж в $50 тыс.



Халвинг оказывает сильное дефляционное влияние, сокращая вдвое появление новых монет. Если сейчас годовое давление со стороны нового предложения оценивается в $14 млрд, то после халвинга оно сократится до $7 млрд (расчеты проведены для цены Bitcoin в $43 тыс.).



Стало быть, месяца работы спотовых ETF достаточно, чтобы нивелировать годовую добычу майнеров после халвинга. При сохранении достигнутых темпов одни только биржевые фонды создадут мощный разрыв между спросом и предложением, что приведет к росту монеты. Экстраполируя тенденции до конца года, аналитическое агентство CryptoQuant получило максимальную цель для Bitcoin в 2024 году в пределах 104-112 тыс.



Помимо ETF катализатором роста выступает нежелание долгосрочных держателей расставаться с Bitcoin по текущим ценам: 69% монет остаются без движения более года.



О высокой оценке долгосрочных перспектив Bitcoin участниками рынка говорят также относительно низкая доля в обмене со стороны производных контрактов против спотовых поставок и отсутствие ажиотажа в маржинальной торговле.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Позитивные тенденции в сети Ethereum

В 2023 году позиции Ethereum были подорваны правоприменительной практикой SEC, приведшей к отказу большинства американских криптобирж от предоставления стейкинга. По инвестиционной привлекательности также ударило желание регулятора наделить монету статусом ценной бумаги и всеми силами противостоять появлению спотовых с ней ETF.

В результате за прошедший год Ethereum потерял к Bitcoin 26%.



Отрицательную динамику по отношению к ряду криптоактивов не могла компенсировать доходность от стейкинга в ~4%, что привело к сокращению числа желающих в нем участвовать. Однако в последние две недели сеть испытала приток валидаторов, из-за чего очередь на подключение выросла до 2,5 дней.



Причиной возобновления интереса выступил проект Starknet, запланировавший с 20 февраля бесплатную раздачу монет. Часть из них отойдет валидаторам Ethereum. Starknet является сетью второго уровня (L2), помогая снизить комиссии и повысить скорость транзакций в Ethereum.



Другой позитивной тенденцией стал запуск в феврале токенов экспериментального протокола ERC-404, который совмещает в себе функции ERC-20 и ERC-721. Первыми на его базе были выпущены 10 тыс. токенов Pandora, каждый из которых подкреплен NFT. Это один из элементов игры, так как заранее неизвестно какой из NFT получит пользователь при покупке Pandora. NFT можно отвязывать от токенов, продавая самостоятельно.



Несмотря на экспериментальный характер ERC-404 и отсутствие официального принятия со стороны Ethereum Foundation, ажиотаж вокруг нового протокола уже привел к ощутимому росту комиссии.



Новые проекты, эксперименты и ожидаемое снижение комиссий в сетях L2 после обновления Dencun могут стать для Ethereum тем импульсом, который переломит негативное влияние событий прошлого года.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Ethereum бросает вызов Bitcoin по темпам роста в 2024 году

Реабилитируясь за прошлый год, в последние два месяца Ethereum демонстрирует отличную динамику с ростом на 31% и преодолением значимого уровня в $3000. Прыть альткоина связана как с оживлением в секторе DeFi, так и надеждами на появление спотовых ETF уже в мае.



Безусловным драйвером роста криптовалютного рынка в последние пять месяцев выступили спотовые ETF, что привело к укреплению доли Bitcoin до 52%.



При этом несколько признаков указывают на скорое возвращение сезона альткоинов, когда первоначальный импульс от Bitcoin распространяется на прочие монеты. После небольшой паузы капитализация альткоинов вернулась к росту, что перезапустило индикатор от Glassnode 04 февраля.



Среди альткоинов в первую очередь на себя обращает внимание Ethereum, лидирующий по капитализации, числу активных валидаторов и объему заблокированных средств (TVL) в секторе децентрализованных финансов. В этом году TVL вырос на 54% до $46,4 млрд.



Оживление в DefI связано с ростом популярности новых проектов. Например, платформа EigenLayer с начала года сумела привлечь $6,8 млрд благодаря появлению нового типа токенов liquid restaking или LRT. Эти токены призваны потеснить лидерство stETH, который Lido выдает взамен заблокированных в стейкинге ETH.

Проще говоря, что stETH, что LRT позволяют повысить доходность от стейкинга ETH за счет перезакладывания средств. Сначала блокируется ETH и выдаются токены платформы, которые пользователь может заложить или продать на другой платформе. Все это значительно повышает сопутствующие риски, но в то же время позволяет выжать максимум из имеющихся ETH.

Если не прибегать к подобного рода ухищрениям, то годовая доходность от стейкинга ETH составит менее 4% (доходность плавающая, так как на нее влияет количество валидаторов и вознаграждение от обработки транзакций).



Другим обстоятельством роста Ethereum является дефляционный характер сети. С момента перехода на PoS количество монет в обращении сократилось на 362 тыс. ETH (~$1,1 млрд), так как часть выплачиваемого отправителем вознаграждения за обработку транзакций сжигается.



А вот со спекуляциями вокруг одобрения спотовых ETF на Ethereum в мае следует отнестись с осторожностью. SEC всегда высказывалась о Bitcoin, как о товаре, что способствовало продвижению биржевых фондов. Ethereum, напротив, регулятор сразу после PoS обозначил в качестве ценной бумаги и даже вынудил ряд криптобирж отказаться от стейкинга.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Стабильные монеты теряют значимость

Стабильные монеты являются мостом между фиатными деньгами и криптовалютой. Участвуя в криптоторговле, трейдеры неизбежно обращались к стейблкоинам, что обеспечивало рост данного сегмента при растущем спросе на тот же Bitcoin.



Так, при бычьем забеге 2020-21 гг. Bitcoin вырос в шесть раз, а капитализация стабильных монет за то же время увеличилась в 33 раза до $166 млрд.



Появление спотовых ETF ослабляет данную взаимосвязь, так как большое число трейдеров и инвесторов получили доступ к криптовалюте через брокеров. Потребность в обращении к стабильным монетам отпала в том случае, когда Bitcoin представляет исключительно инвестиционный/спекулятивный интерес.

Любопытный случай произошел 20 февраля, когда объем торгов акциями фонда HODL от VanEck за сутки подскочил более чем в 10 раз до $400 млн, а количество сделок выросло с 500 до 50 000. Эрик Балчунас из Bloomberg предположил, что за движением стоит призыв какого-нибудь популярного блогера из Reddit или TikTok.



Примечательно здесь то, что такой всплеск демонстрирует силу и легкость проникновения розничных инвесторов. Раньше они бы штурмовали одну из криптобирж, теперь эти движения наблюдаются в биржевых фондах.

Говоря о потери значимости стабильных монет, стоит упомянуть и о внутренних проблемах. В прошлом году USDC чуть не лишился части резервов из-за банкротства американского банка, а к USDT не прекращается вал претензий из-за отсутствия внятного аудита и наличия коммерческих бумаг в составе резервов. И это ведущие монеты на рынке, совокупная доля которых составляет 90%.



Масла в огонь подливает позавчерашний отказ Circle (эмитент USDC) от дальнейшей чеканки на блокчейне Tron, который возглавляет скандально известный Джастин Сан. В прошлом году SEC подала в суд на Сана и фонд Tron за незаконную работу с ценными бумагами и манипулятивную торговлю. Вероятно, в виду надвигающихся разбирательств Circle решила абстрагироваться от этой сети.

А вот у Tether (эмитент USDT) связь с Tron крепнет с каждым годом, и сейчас на этом блокчейне отчеканено USDT больше, чем на Ethereum: $52 млрд против $45 млрд, соответственно.



В прошлом году эмитентом №3 был Paxos, выпускавший BUSD для Binance, пока Департамент финансов NYDFS не предъявил досудебную претензию. Проблема заключалась в том, что Paxos чеканила BUSD на Ethereum, а Binance параллельно выпускала стейблкоин в сети BSC. Из-за этого возник разрыв между резервами и предложением более чем на $1 млрд. Обе компании приняли решение о прекращении поддержки BUSD с 2024 года.



Неудивительно, что в таких условиях все больше участников рынка предпочитают избегать стабильные монеты. Законодатели тоже не дремлют: в ЕС с середины 2024 года начнется внедрение законопроекта MiCA, в том числе регулирующего прозрачность стейблкоинов; а в США аналогичный законопроект проходит обсуждение в профильных комитетах.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Когда выгоднее продавать монеты от airdrop?

Airdrop или бесплатная раздача монет – это один из способов для криптопроекта привлечь широкую аудиторию или же отблагодарить своих фанатов. Стартапу данный шаг позволяет расширить пользовательскую базу и обеспечить рост оборота с первых дней запуска торгов, что благоприятно сказывается на решении о листинге на крупной торговой площадке.

Владельцы монет, в свою очередь, безвозмездно получают актив, который могут продать при старте торгов или же придержать в надежде на дальнейший рост. Портал CoinGecko рассмотрел 50 крупнейших аирдропов с 01 января 2020 года по 20 февраля 2024 года, чтобы выяснить лучшее время для продажи.



Из 50 отобранных аирдропов 7 показали максимум в день выхода, а еще 16 – в первые две недели торгов. В совокупности это 46% от общего списка.

36 проектов из 50 или 72% достигли пика в первые три месяца. При этом по большей части речь идет о бычьем рынке 2021 года. А вот в сложном 2022 году рост показали лишь токены, связанные с NFT: ApeCoin с вершиной через 7 недель, LooksRare – через 2 недели и X2Y2 – через 2 дня.

И только токены 14 аирдропов имело смысл придержать более ста дней. Среди них можно выделить: Bonk (мем-монета на Solana) с приростом в 28092%, Uniswap – 1145% и Worldcoin – 249%.



Последний крупный аирдроп, не попавший в исследование, стартовал 20 февраля: сеть Starknet раздала свыше 700 млн токенов, часть из которых отошла валидаторам Ethereum. С тех пор монета торгуется с 19% скидкой.



Большинство проектов после аирдропа сталкивается со значительным давлением продавцов, так как многие из получивших монеты бесплатно спешат реализовать прибыль. Поэтому на длинной дистанции уверенный рост показывают или сильные игроки, такие как Uniswap, или везунчики, такие как Bonk.

Ключевой же вывод исследования гласит: при отсутствии уверенности в перспективах проекта и на медвежьем рынке от монет стоит избавиться в первые 14 дней.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Обновлен рекорд по обороту Bitcoin-ETF

Новые инвестиционные продукты остаются одним из ключевых катализаторов роста Bitcoin в 2024 году. 26 февраля был обновлен рекорд по дневному обороту, достигшему $2,4 млрд. Среди фондов лидерство удерживает BlackRock (тикер IBIT), торговый объем по которому в этот день составил $1,3 млрд.



Столь значительные показатели по новым ETF говорят о высоком интересе к базовому активу. Чтобы оценить его в полной мере, стоит взглянуть на чистый приток капитала в криптофонды: за прошедшую неделю они привлекли инвестиций на $600 млн.



Показатель мог бы остановиться на отметке в $1 млрд, если бы не сохраняющийся отток инвестиций из фонда Grayscale (GBTC). Отрицательная динамика по нему связана с существенной скидкой на акции к базовому активу в 2023 году (привлекшая спекулянтов) и высокой комиссией за управление в 1,5% против 0,2%-0,3% у конкурентов.



Положительным же моментом в этой истории является снижение скорости ежесуточного оттока из GBTC со средних $500 млн в первую неделю после преобразования из трастового в спотовый фонд до $50 млн в последние два дня.



Всего же спотовые ETF на данный момент аккумулировали инвестиций на $6 млрд. Значительный приток капитала возобновил разговоры о замещении криптовалютой золота в предпочтениях инвесторов. Золотые ETF на данный момент нагружены $90 млрд. Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас считает, что Bitcoin обгонит золотые фонды менее чем за два года.

Одно только это обстоятельство обусловит рост цены выше шестизначного уровня.



Невысокой текущую цену считает и Майкл Сэйлор, глава крупнейшего публичного держателя Bitcoin: 25 февраля MicroStrategy приобрела дополнительные 3 тыс. BTC по $51,8 тыс. Сейчас запасы компании насчитывают 193 тыс. BTC при средней цене покупки в $31,5 тыс., а нереализованная прибыль приближается к $5 млрд.

В недавнем интервью Bloomberg Сэйлор заявил, что не намерен продавать активы в обозримом будущем, так как криптовалюта в качестве сбережения конкурирует с золотом, индексом S&P и рынком недвижимости. Он уточнил: «Bitcoin технически превосходит эти классы активов. Нет причин продавать победителя, чтобы купить проигравших».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Число активных валидаторов Ethereum приближается к 1 млн

Несмотря на усилия конкурентов, Ethereum сохраняет лидерство среди сетей с поддержкой смарт-контрактов. Его доля в секторе DeFi в 2024 году вернулась к росту, достигнув 60,8% по объему заблокированных средств (TVL).



Ethereum является самой надежной сетью после Bitcoin благодаря значительному числу валидаторов. Сейчас их насчитывается 965 тыс., и уже в скором времени будет достигнут рубеж в 1 млн.



В этом году интерес к стейкингу возобновился по двум причинам. Во-первых, появилось несколько новых проектов, предлагающих токены взамен заблокированных ETH. Эти токены можно точно так же заложить на другой платформе, тем самым повысив общую результативность стейкинга. Например, одна только EigenLayer увеличила TVL с 01 января в 8 раз до $8,8 млрд.



Во-вторых, Ethereum в этом году обгоняет Bitcoin по динамике на 6,9%, что делает инвестиции в криптовалюту (в том числе и стейкинг) еще более заманчивыми.



За высокую надежность Ethereum расплачивается низкой пропускной способностью и высокими комиссиями. Это и дало шанс таким блокчейнам, как Solana и Avalanche, значительно расширить присутствие на рынке. Однако ожидающееся в марте обновление Dencun откроет второе дыхание сетям второго уровня (L2), базирующимся на Ethereum. Ожидается, что комиссии с текущих $0,2-0,3 снизятся до $0,01 и менее.



В ряде случаев L2 станут предпочтительнее при выборе площадки для реализации того или иного проекта, поскольку надежность и отказоустойчивость будет обеспечивать Ethereum, а скорость и комиссии окажутся близки к той же Solana.

Если Dencun приведет к ожидаемым эффектам, то у Ethereum появится шанс обогнать Bitcoin по темпам роста в 2024 году.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Невероятный ажиотаж в Bitcoin-ETF

День за днем спотовые ETF обновляют рекорды по обороту и привлеченным инвестициям. 28 февраля чистый приток в Bitcoin-фонды составил $673 млн. Это больше, чем в первый день запуска новых продуктов. Среди фондов максимум обновил IBIT от BlackRock с дневным результатом в $612 млн.



Дневной оборот по спотовым фондам также достиг 26 февраля невиданной ранее высоты в $7,7 млрд. Эрик Балчунас из Bloomberg добавил к графику данные по фьючерсным ETF, чтобы сравнить торговые объемы от запуска фонда BITO в 2021 году с текущим ажиотажем.



Всплеск интереса к Bitcoin на этой неделе оказался настолько сильным, что ведущие американские криптобиржи столкнулись с техническими сложностями при обслуживании клиентов. Глава Coinbase Брайан Армстронг сообщил вчера в X, что скачок трафика более чем в 10 раз превысил средние значения. Для компании это стало неожиданностью.



Bitcoin на фоне повышенного спроса готовится к скорому обновлению исторического максимума, а инвестиционные компании и эксперты переписывают прогнозы в сторону повышения. Так, трейдер-ветеран Питер Брандт пересмотрел цель на следующий год со $120 тыс. до $200 тыс. А глава Bitwise Хантер Хорсли изменил долгосрочную цель с повышением до $250 тыс., правда, не уточнив сроки. Он так пояснил бычий настрой:

"Запуск ETF стал моментом IPO для Bitcoin. В течение 15 лет актив был доступен узкому кругу лиц, теперь же любой участник финансового рынка может инвестировать в него одним нажатием кнопки".

В подтверждение его слов на днях стало известно о проведении комплексной проверки со стороны Morgan Stanley, одного из крупнейших брокеров США, для добавления спотовых ETF на торговую платформу.



В случае повсеместного включения брокерами Bitcoin в качестве инвестиционного актива, по различным оценкам, в течение пяти лет спотовые ETF привлекут от $50 млрд до $120 млрд инвестиций. Сейчас, спустя неполных два месяца, они насчитывают $7,4 млрд.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Открытый интерес на Bitcoin установил рекорд в $31 млрд

Ажиотаж вокруг первой криптовалюты набирает обороты, о чем свидетельствует новый максимум в $31 млрд по открытому интересу (суммарному объему открытых сделок на фьючерсном рынке). Предыдущий рекорд был установлен в апреле 2021 года с показателем в $24,3 млрд.



Ставка финансирования находится на рекордных уровнях как минимум за последние полгода, что говорит о значительном преобладании покупателей на рынке деривативов.



На повышенное давление со стороны спроса также указывает второй по значимости в этом году чистый недельный приток в биржевые криптофонды, составивший $1,8 млрд. 94% из этой суммы пришлись на Bitcoin. Максимум же в $2,45 млрд был зафиксирован две недели назад.



Не обошлось и без ложки дегтя: отток из фонда Grayscale, преобразованного в спотовый из трастового, вновь усилился. Сейчас он преимущественно вызван значительной комиссией за управление фондом, которая составляет 1,5% против 0,2-0,3% у конкурентов. На прошлой неделе из GBTC вывели $1,4 млрд, а всего фонд с момента перезапуска потерял $9 млрд.



При этом о потенциале Bitcoin говорит отток из других фондов – из золотых ETF. Инвесторы в последнее время все чаще противопоставляют эти активы, которые имеют схожие черты в виде ограниченного запаса и статуса «хранилища ценности».



Однако ETF с Bitcoin демонстрируют куда большую прыть. Так, фонду от BlackRock потребовалось всего 39 дней с момента запуска, чтобы набрать 10 млрд инвестиций. Первый золотой ETF в США затратил для аналогичного достижения более двух лет.

Динамика цен в 2024 году также складывается не в пользу металла, который вырос всего на 2,6%, тогда как Bitcoin – на 58,3%.



Прогнозы переписываются в сторону повышения столь же быстро, как Bitcoin обновляет рекорды по тому или иному показателю. Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган считает, что благодаря значительному спросу цена уже в этом году может превысить $200 тыс.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Подтверждено: Bitcoin растет каждые четыре года

846 дней понадобилось Bitcoin для обновления рекорда и подтверждения ключевого инвестиционного тезиса: криптовалюта растет каждые четыре года. Другими словами, когда бы инвестор не купил Bitcoin, самое длительное время ожидания прибыли не превысит данного отрезка.

От предыдущего пика прошло всего 2,5 года, а цена уже обновила максимум, преодолев $69 тыс. Правило было подтверждено досрочно, оставив скептиков у разбитого корыта.



Столь быстрому росту поспособствовал запуск спотовых ETF в США, предоставивший инвесторам облегченный доступ к криптовалюте. Сейчас инвестиционные компании активно включают новый инструмент в торговые платформы, что находит отражение в росте совокупного портфеля и оборота криптофондов. Например, среди банков Wells Fargo, Bank of America и Merrill Lynch уже предлагают клиентам доступ к ETF, а Morgan Stanley еще только рассматривает такую возможность.

05 марта спотовые ETF обновили рекорд по общему обороту, достигнув планки в $10 млрд. Среди них нового пика достигли IBIT от BlackRock, FBTC от Fidelity, BITB от Bitwise и ARKB от Ark Invest.



Сразу после обновления ценового рекорда Bitcoin устремился вниз, а принудительная ликвидация позиций на фьючерсном рынке достигла $1 млрд. Если не брать в расчет краткосрочных держателей и спекулянтов, то основной группой продавцов остаются майнеры. В этом году их запасы сократились на 15 тыс. BTC до 1,82 млн BTC.



А вот новости об активизации китов пока не находят подтверждения. Напротив, количество адресов, содержащих свыше 1 тыс. BTC., увеличилось в этом году на 3,4% до 2094.



Большинство участников рынка рассчитывают на продолжение роста с преодолением как минимум отметки в 100 тыс. в текущем 4-летнем цикле.



Локальный же максимум, ограниченный моделью $1 млн, ожидается во втором полугодии 2025 года.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Binance восстанавливает позиции на криптовалютном рынке

В 2023 году Binance столкнулась с беспрецедентным давлением регуляторов, которое вылилось в уход с рынка третьего по величине стейблкоина BUSD, выплату рекордного для индустрии штрафа в $4,3 млрд и отказ генерального директора Чанпэн Чжао от дальнейшей работы в компании.

Эти события нанесли серьезный репутационный ущерб и привели к сокращению доли криптобиржи на спотовом рынке с 55% до 32% к концу года.



Однако уже в этом году Binance перешла к восстановлению утраченных позиций. Так, ее доля на спотовом рынке выросла с 32% до 36%, а торговый оборот в феврале достиг $505 млрд.



На рынке деривативов объем торговли в феврале составил $1,53 трлн, а доля выросла до 46,2%.



В марте открытый интерес к Bitcoin на площадке обновил максимум, приблизившись к $8 млрд. Предыдущий рекорд был установлен в ноябре 2021 года с показателем в $6,8 млрд.



Несмотря на тяжелый предыдущий год, Binance не только сохранила лидерство на глобальном рынке, но и демонстрирует рост торговли в последние месяцы. Эти обстоятельства воодушевили инвесторов на покупку BNB, который подскочил с начала года на 66% до $518.



Тем не менее будущее Binance не так безоблачно, как может показаться на первый взгляд. Состоявшееся перемирие с Министерством юстиций США не включает в себя сделку с SEC, которая по-прежнему считает криптобиржу виновной в нарушении закона о ценных бумагах. Судебное разбирательство состоится в этом году.

К тому же по соглашению Binance должна предоставить полный доступ наблюдателям к финансовым операциям, что само по себе является бомбой замедленного действия. По мнению бывшего начальника одного из отделов SEC Джона Рида Старка, криптобирже будет крайне затруднительно выйти сухой из воды по итогам затяжного аудита.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Бессилие Bitcoin-медведей

С ростом Bitcoin выше $70 тыс. рынок вступил в фазу эйфории, когда все держатели монет оказались в прибыли. В истории криптовалюты это уже четвертый цикл, характеризующийся повторением одних и тех же паттернов.



В первую очередь это касается распределения богатства: после преодоления исторического максимума долгосрочные держатели (LTH) приступают к распродаже запасов, а у краткосрочных (STH), напротив, аппетит только разыгрывается.

Пик запасов LTH пришелся на ноябрь прошлого года, и с тех пор совокупный объем сократился на 660 тыс. BTC. STH за то же время прибавили к активам 810 тыс. BTC (превышение обусловлено сокращением резервов криптобирж, которые не учитываются в анализе когорт). Тенденция распределения проявляется раз за разом, когда цена обновляет максимум.



Во-вторых, фаза эйфории характеризуется ростом спекуляционного интереса и страхом упущенной выгоды (FOMO). Это приводит к значительному перевесу покупателей на фьючерсном рынке, где ставка финансирования растет значительно выше средних значений.



Как правило, за ростом спекуляционной активности следуют повышение волатильности и сильные внезапные коррекции, которые так характерны для криптовалют. Однако в этот раз на стороне быков выступают биржевые фонды, которые ежедневно в среднем покупают Bitcoin на $250 млн. Это не оставляет шанса медведям в попытке прокатиться на чрезмерном оптимизме остальных участников.



При сохранении тенденций на рынке ожидается шок предложения из-за значительного спроса со стороны покупателей и недостаточного желания продавцов расставаться с криптовалютой по текущем ценам. Ситуация усугубится после халвинга, когда эмиссия монет сократится вдвое. Большинство прогнозов сходится на том, что отметку в $100 тыс. Bitcoin преодолеет уже в этом году.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Киты и долгосрочные держатели скидывают Bitcoin

Обновление абсолютного максимума традиционно приводит к фиксации прибыли некоторыми участниками рынка. Например, киты (>1 тыс. BTC) с марта приступили к распродаже активов, из-за чего их число сократилось с 2159 до 2055.



Такое же поведение проявляют долгосрочные держатели (LTH), чьи запасы с ноябрьского пика снизились на 660 тыс. BTC. Каждый цикл эта группа накапливает монеты на медвежьем рынке, чтобы выгодно сбыть на новом ралли.



Постепенно спрос насыщается, а цена консолидируется или наступает коррекция. В этот раз баланс сил значительно смещен в сторону покупателей из-за одобрения спотовых ETF в США и открытия прямого доступа к криптовалюте капиталу на триллионы долларов.

Идет третий месяц с запуска ETF, а спрос на Bitcoin только усиливается: 12 марта чистый приток установил рекорд в $1 млрд. Среди управляющих новую высоту взяла BlackRock, добавившая за день $849 млн.



Согласно данным аналитического агентства Glassnode, ежедневный приток капитала в Bitcoin достиг $2 млрд в день.



Из-за перевеса покупателей цена растет практически без коррекции.



Аналитики, отталкивающиеся от сигналов технических индикаторов, пророчат скорую коррекцию. Однако шанс у нее появится только при ослаблении притока капитала, признаков которого пока не наблюдается. Более того, крупные инвестиционные платформы только-только включаются в игру, добавляя ETF к торговым инструментам.

Инвестиционный банк JMP Securities прогнозирует ускорение притока в спотовые ETF, из-за чего совокупный объем фондов вырастет до $220 млрд в ближайшие три года, а Bitcoin достигнет $280 тыс.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Резкое сокращение притока в Bitcoin-ETF

С февраля спотовые биржевые фонды стали ведущей силой со стороны спроса, обеспечив свыше 75% притока денежных средств в криптовалюту. В среднем ежедневно они привлекали по $270 млн с момента запуска. Однако в прошедший в четверг чистый приток составил $133 млн и $199 млн – в пятницу.



Без существенной подпорки от ETF цена тут же перешла к коррекции, поскольку майнеры, киты и долгосрочные держатели в марте проводят активную фиксацию прибыли. Так, число китовых адресов (>1 тыс. BTC) с конца февраля сократилось с 2159 до 2081.



Мы также предупреждали 04 марта, что Bitcoin после относительно спокойной фазы накопления перешел к фазе роста, для которой характерны коррекции от 36% до 71%. Маловероятно, что новый цикл будет отличаться меньшими просадками.



И здесь все дело в стихийной природе Bitcoin. Если на том или ином традиционном рынке при падении цены актива на 10% регулятор, как правило, останавливает торги, то у Bitcoin таких предохранителей нет. Децентрализованная природа обеспечивает как высокий уровень свободы, так и соответствующую реакцию на перегрев рынка от избыточного оптимизма.

О последнем ярко свидетельствуют сильно возросшая ставка финансирования, рост задолженности на рынке кредитования DeFi и обновление рекордов открытого интереса на рынке деривативов.



Это означает, что при остановке притока в ETF (и в особенности при оттоке) Bitcoin перейдет к коррекции. А принудительное закрытие маржинальных позиций трейдеров на криптобиржах и платформах кредитования вызовет еще большее снижение. Часть инвесторов из ETF, увидев коррекцию, поддадутся паническим настроениям и приступят к продаже паёв. Все это приведет к очередной цепной реакции, а Bitcoin снова станут критиковать за повышенную волатильность.



При этом долгосрочные перспективы криптовалюты остаются самыми радужными, а потенциальная коррекция нисколько не снижает шансы на достижение шестизначной отметки уже в этом году.

При планировании стратегии стоит опираться на классическое правило «купи и держи», взяв за пример подход MicroStrategy или Сальвадора. Как сказал президент Найиб Букеле, покупающий в день по монете с ноября 2022 года: «Сальвадор не продавал и не планирует продавать криптовалюту, в конце концов 1 BTC – это 1 BTC».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Приток сменился рекордным оттоком из Bitcoin-ETF

После достижения исторического максимума созрели все предпосылки для коррекции, включая повышенное использование кредитного плеча трейдерами деривативов, рост задолженности на рынке кредитования DeFi и сброс монет со стороны китов и долгосрочных инвесторов.



От коррекции цену удерживал лишь значительный приток инвестиций в биржевые криптофонды, который на прошлой неделе достиг невиданных ранее $2,9 млрд. 99% из этой суммы пришлись на Bitcoin.



На этой неделе приток сменился чистым оттоком, причем вчера он составил рекордные $326 млн.



18 марта отрицательная динамика была обусловлена рекордным оттоком из фонда GBTC от Grayscale на $643 млн, установившего самую большую комиссию за управление; а 19 марта IBIT от BlackRock показал один из худших результатов, собрав всего $75 млн.



Как только приток в биржевые фонды ослаб, Bitcoin перешел к коррекции, попутно сметая позиции маржинальных трейдеров на сотни миллионов долларов.



Это обычная реакция на перегрев рынка от чрезмерного оптимизма. Некоторую интригу задает лишь один вопрос, поддадутся ли панике инвесторы биржевых фондов. Как недавно стало известно, основной приток наблюдается со стороны розничных инвесторов, а средняя сумма инвестиций в IBIT составляет всего $13 тыс. Не имея опыта работы со столь волатильным инструментом, они могут устремиться к выходу, что усилит коррекцию.

Однако у этой новости есть и положительная сторона – институциональные инвесторы еще не подключились в полной мере к инвестициям в Bitcoin. Среди таких игроков можно выделить крупнейший в мире пенсионный фонд Японии с активами на $1,5 трлн, который рассматривает криптовалюту в качестве одного из инструментов для хеджирования рисков.

Глава отдела цифровых активов Goldman Sachs Мэтью Макдермотт вчера на конференции Digital Asset Summit подтвердил, что рост Bitcoin до новых максимумов в основном обусловлен розничной торговлей. Но при этом в компании отметили повышение интереса со стороны институциональных инвесторов. Со временем эта группа включит биржевые фонды в инвестпортфели, что в конечном счете приведет к достижению криптовалютой новых вершин.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

SEC будет добиваться для Ethereum статуса ценной бумаги

Последние новости говорят о непоколебимости намерения SEC присвоить Ethereum статус ценной бумаги, несмотря на одобренные ранее ETF на Ethereum-фьючерсы, потенциальные многомиллионные убытки для работающих с альткоином компаний и разногласия с CFTC (Комиссией по торговле товарными фьючерсами).

Журнал Fortune вчера сообщил, что несколько американских компаний получили судебный запрос от SEC с требованием предоставления сведений о взаимодействии с Ethereum Foundation. По косвенным признакам криптосообщество предположило, что фонд Ethereum тоже получил «письмо счастья» с различными требованиями и предписанием о неразглашении его содержания. Во-первых, об этом свидетельствует удаленный в конце февраля текст с официального веб-сайта:

"Ни одно агентство в мире никогда не связывалось с Фондом Ethereum (Stiftung Ethereum) с предписанием о неразглашении. Фонд Ethereum будет публично раскрывать любые запросы государственных органов, которые выходят за рамки обычных бизнес-операций".

Во-вторых, пропал логотип с желтой канарейкой, которым многие компании отмечают отсутствие конфиденциальных повесток от судебных или правительственных учреждений. Позже веб-разработчик Пабло Петтинари подтвердил получение фондом письма от государственного органа.

Для инвесторов Ethereum это плохой знак, так как реализация рисков приведет к дальнейшему отставанию от Bitcoin.



Большинство из них рассчитывало на появление ETF на спотовый Ethereum в мае, когда наступит крайний срок рассмотрения ряда заявок. Теперь вероятность одобрения оценивается ниже 30%. Но не это самое неприятное. Статус ценной бумаги вынудит большинство американских компаний отказаться от работы с альткоином, так как уровень требований вырастет на порядок.

Предчувствуя подвох, институциональные инвесторы на прошлой неделе увеличили отток вложений до $14 млн из биржевых фондов с Ethereum. Вероятно, на этой неделе тенденция получит еще большее развитие.



Давление со стороны SEC также омрачает позитив от успешно проведенного на прошлой неделе хардфорка Dencun, позволившего в значительной степени снизить комиссии в сетях второго уровня (L2). Вслед за L2 торговый объем в Ethereum вырос до многолетних максимумов.



Последней надеждой американских инвесторов остается вмешательство Конгресса или Верховного суда, которые смогут более предметно разделить криптоактивы на товары и ценные бумаги. SEC же до сих пор не обозначила четких критериев, опираясь в аргументации на тест Хоуи от 1946 года.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Вероятность падения Bitcoin после халвинга

При оценке влияния халвинга на Bitcoin большинство аналитиков опираются на возникновение дефицита, который приводит к безусловному росту цены. Мы же перечислим несколько доводов, почему первая реакция может быть негативной.

Статистика

В одном случае из трех, после халвинга 2016 года, Bitcoin скорректировался более чем на 30%. Значимых факторов для крупной распродажи не было, коррекция стала реализацией поговорки «покупай слухи, продавай факты». С начала 2016 года цена выросла на 75%, а после халвинга от локального максимума она за два месяца упала на 37% до $470.



В этом году цена выросла на 74%, что аналогичным образом побуждает ряд игроков зафиксировать прибыль. В последний раз принцип «покупай слухи, продавай факты» был реализован на одобрении спотовых ETF: цена скорректировалась на 21% до $38,5 тыс.



Компенсация халвинга

Отличие же данного четвертого халвинга от предыдущих заключается как в преждевременном достижении исторического максимума, так и в появлении «Bitcoin-пылесоса» в лице ETF. Халвинг представляет собой окончательное сокращение поступающего предложения, а вот инвесторы ETF точно так же, как и прочие участники рынка, подвержены эмоциям.

Сейчас они аккумулировали Bitcoin на $11,3 млрд, предвосхитив предстоящий дефицит и обеспечив рост до нового максимума. Но что будет с ценой, если фонды начнут активно разгружать запасы? В таком случае они компенсируют практически весь позитив от халвинга в кратко- и среднесрочной перспективе.

Цена уже испытывает давление, поскольку киты, майнеры и долгосрочные держатели фиксируют прибыль, а спотовые ETF четвертый день подряд демонстрируют чистый отток. Это отличные предпосылки для продолжения коррекции.



Влияние майнеров

В этот раз конкурентная борьба среди майнеров находится на беспрецедентно жестком уровне, где почти треть хешрейта сети обеспечивают публичные майнинг-компании. Чтобы оценить всю серьезность ситуации, достаточно взглянуть на доходность с терахеша мощности, которая все сильнее отстает от цены.



Если коррекция затянется, большинство майнеров из-за падения доходов от халвинга нарастят продажи запасов, объем которых аналитическим агентством CryptoQuant оценивается в 1,8 млн BTC или $119 млрд. Даже десятая часть, отправленная на рынок, окажет существенное негативное влияние.

Вывод

Халвинг, безусловно, имеет долгосрочный позитивный эффект, сокращая поступление свежего предложения. Но в первые за ним месяцы реакция рынка может оказаться негативной, а при реализации всех перечисленных рисков цена способна откатиться до $45 тыс.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Avalanche: поворот не туда

Каждая из сетей, поддерживающих смарт-контракты, ищет свою нишу. Например, Polkadot делает ставку на разработчиков, создавая удобную и функциональную среду на основе парачейнов. Ripple технологию распределенного реестра переносит в традиционные финансы, предлагая правительствам услугу создания цифровой валюты (CBDC) под ключ. Avalanche же выбрала спорный путь, акцентируя внимание на мемкоинах.

К мемкоинам неоднозначное отношение сложилось даже в криптопространстве, не говоря о регуляторах, которые запретили оборот этих монет в отдельных странах. Все дело в отсутствии полезной нагрузки и высокой доли спекулятивного интереса. К тому же бум на мемкоины способен перегрузить одни сети, а в других вызвать значительный рост комиссии.

Так, из-за появления ординалов (протокол позволяет чеканить и обменивать квазитокены) в сети Bitcoin средняя комиссия за транзакцию подскочила с $2 до $31 в мае и до $37 в декабре.



В Solana ажиотаж вокруг мемных монет дошел до того, что с декабря в день чеканится по несколько тысяч новых токенов. Поначалу пользователи сталкивались с задержками в обработке транзакций, а 06 февраля блокчейн и вовсе остановился на 5 часов.



Большинство сетей рассматривают подобные всплески, как неизбежное зло, называя происходящее стресс-тестом. В Avalanche же решили открыть двери мемкоинам, поощряя пользователей за активность и приобретая монеты для собственного фонда в рамках программы Culture Catalyst.

"Мы отмечаем, что монеты-мемы, как правило, имеют высокую ценность из-за вовлеченности, духа сообщества и культуры. Это выходит за рамки юмора и вирусности, которые они воплощают".

Для поощрения пользователей на прошлой неделе команда выделила $1 млн, который согласно сложной схеме бонусов будет начислен за активность со следующими монетами: COQ, KIMBO, NOCHILL, GEC, TECH, HUSKY, MEOW, KONG, MEAT, KINGSHIT (подробно об условиях).

Неоднозначность политики Avalanche заключается в том, что многими криптоучастниками (если не большинством) подобные активы характеризуются не иначе как «shitcoins». Например, для попадания в список Culture Catalyst возрастной лимит ограничен всего неделей (полный список требований).

Очевидно, что Avalanche подобными программами пытается дотянуться до показателей Solana. Однако по количеству активных адресов сеть демонстрирует снижение, по сравнению с предыдущим годом.



А покупка квазитокенов за счет средств фонда в долгосрочной перспективе закладывает бомбу под устойчивость базового токена AVAX, поскольку в основной своей массе они терпят фиаско.



В этом году AVAX вырос всего на 42%, уступая в динамике и Solana, и Ethereum. Если разработчики продолжат акцентировать усилия на мемных проектах, высока вероятность увеличения появившегося разрыва.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Объемы накопления Bitcoin на новом максимуме

Прошлая неделя ознаменовалась рекордным чистым оттоком из биржевых фондов в $942 млн, где на Bitcoin пришлось 96%. Аналитики JPMorgan в записке инвесторам от 21 марта сообщили о перекупленности криптовалюты и риске продолжения коррекции.

Источник изображения: coinshares.com

На отток инвесторов наложилось желание долгосрочных держателей, китов и майнеров зафиксировать прибыль в марте после обновления ценового рекорда.



Однако к концу прошлой недели настрой резко изменился, и если криптофонды продолжали демонстрировать совокупный отток, то криптовалютные биржи столкнулись с увеличением вывода монет на холодные кошельки. Это один из признаков нежелания участников рынка расставаться с монетами по текущим ценам.

Так, отток из Coinbase резко ускорился в марте, сократив резервы криптобиржи до 344,9 тыс. BTC (без учета институциональных активов). Это уровень 2015 года. Общие резервы по всем криптобиржам также перешли к снижению после роста в начале месяца. Сейчас показатель составляет 1,98 млн BTC.

Источник изображения: cryptoquant.com

Но ярче всего ходлинг проявился в адресах накопления, установив рекорд притока 22 марта в 25,3 тыс. BTC. Признаки адресов накопления (адреса майнеров и криптобирж исключены):

- Отсутствие исходящих транзакций;
- Более двух входящих транзакций;
- Последняя активность не позднее семи лет;
- Баланс свыше 10 BTC.

Источник изображения: cryptoquant.com

Если же говорить в разбивке по когортам, то киты и акулы вернулись к накоплению Bitcoin. А в стейблкоинах, напротив, зафиксирована значительная потеря резервов с их стороны.

Источник изображения: twitter.com/santimentfeed

В феврале импульс цене придал значительный приток средств в спотовые ETF, который угас к середине марта. При этом значительной распродажи не произошло, так как остальные участники рынка быстро перешли от фиксации прибыли к накоплению монет.

Источник изображения: инфографика StormGain

Несмотря на «преждевременное» достижение ценой исторического максимума, большинством криптоэнтузиастов вероятность дальнейшего роста оценивается высоко. Основатель Skybridge Capital Энтони Скарамуччи дал инвесторам любопытный совет, как бороться с нервозностью из-за скачков цен:

«Ведите себя так, как будто вы мертвы, и не продавайте Bitcoin».


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)

Аргументы предстоящего штурма Bitcoin $80 тыс.

Вчера в поддержку продолжения роста мы приводили действия акул и китов, которые вернулись к накоплению монет. Сегодня рассмотрим еще ряд аргументов, намекающих на установление нового ценового рекорда.

Криптофонды

На прошлой неделе спотовые ETF показали чистый отток в $888 млн. Причиной явились увеличение вывода из фонда Grayscale из-за высокой комиссии за управление и снижение притока в остальные фонды.



Однако вчера интерес к Bitcoin со стороны покупателей ETF вернулся с новой силой с показателем в $418 млн. Это значительно лучше среднего значения в $225 млн. Большинство аналитиков считают, что тенденция со временем усилится, поскольку институциональные игроки еще не подключились к торговле новыми инструментами, а основной поток средств идет со стороны розничных инвесторов.



Низкая активность на спотовом рынке

Основные баталии между быками и медведями проходят на рынке производных контрактов, доля которого в общем объеме торгов составляет 70%. Глубина рынка (объем размещенных ордеров по обе стороны от цены) по Bitcoin наконец приблизилась к докризисному уровню.



А вот из тех, кто непосредственно владеет Bitcoin, желающих расстаться с монетами по текущим ценам по-прежнему мало. Наглядно это демонстрирует объем переводов внутри сети. Если в предыдущем бычьем цикле он превышал $1 млн в среднем за неделю, то сейчас не дотягивает и до $200 тыс.



Отсутствие реакции на негатив

Институционализация Bitcoin оказалась прививкой против проблем отдельных участников рынка. Арест топ-менеджеров Binance в Нигерии и вчерашнее обвинение Министерством юстиции США криптобиржи и руководителей KuCoin (годовой оборот превышает $1 трлн) в уголовных преступлениях не отразились на цене.



Теперь Bitcoin в первой экономике мира является инвестиционным активом и товаром, доступ к которому инвесторы могут получить через лицензированные биржевые продукты. Благодаря этому связь с криптобиржами оказалась более опосредованной.

Долгоиграющие факторы

ФРС на последнем заседании подтвердила намерение снизить ставку на 0,75% в три захода в текущем году, первая корректировка может состояться уже в июне. Это приведет к снижению спроса на гособлигации и повысит интерес к рисковым активам, таким как Bitcoin.



В середине марта JPMorgan сообщили, что с поправкой на волатильность Bitcoin уже превосходит золото в портфелях инвесторов в 3,7 раза. Наглядно это демонстрирует превосходство двух Bitcoin-ETF над золотым (и любым другим) фондом по объему инвестиций за первые 50 дней торгов с момента запуска.


Аналитическая группа StormGain
(платформа для торговли, обмена и хранения криптовалюты)