Интересные новости

Снизу, 92,50 (2 мая 2016 года, низкий уровень) можно было считать жесткой поддержкой до 91,90 (3 мая 2016 года, низкий уровень) и 91 (психологический уровень) для индекса. С другой стороны, дневное закрытие выше 93 (дневной максимум) может обеспечить дальнейшее восстановление к 93,80 (максимум 28 июля) и 94,20 (максимум по 17 июля).

Технически, кросс остается нейтральным в диаграмме за 4 часа с дальнейшим испытанием вышеупомянутого сопротивления, требуемого и ежедневным закрытием, чтобы подтвердить возможность продления после максимумов с начала года 130,76, максимума 10 июля. Разрыв там был бы значительным с учетом местоположения еженедельных 50 sma на 130,63. В минусе аналитики Commerzbank объяснили, что неудача на последних неделях, низкая на уровне 128,50, будет способствовать быстрому росту вверх и откроет восходящий тренд на уровне 128,18. «Ниже здесь находится майский максимум в 125,80 и предлагает дополнительную поддержку», - добавили аналитики.

Поскольку американское министерство финансов Стивена Мнучина изучает достоинства облигаций, срок погашения которых составляет 50 лет или дольше, на Уолл-стрит есть одна группа, которая надеется, что чиновники закроют книги по этой идее.

Ультрадолгосрочный долг вполне мог сэкономить деньги для налогоплательщиков в долгосрочной перспективе. Но это угрожает дилерам, которые управляют рынком в размере 250 миллиардов долларов за казначейские облигации с нулевым купоном, известные как Strips, заявили пять текущих и бывших дилеров, которые просили анонимность либо потому, что они не уполномочены публично выступать, либо потому, что они не хотят быть Цитируя их конкуренцию.

Трейдеры, специализирующиеся на разрыве казначейских облигаций на свои денежные потоки своих компонентов для продажи по отдельности, имеют относительно выгодную нишу в бизнесе, которая увидела, что ее прибыль сократилась благодаря автоматизации и альтернативным источникам ликвидности. Дилеры являются единственным источником ценных бумаг, которым пользуются пенсионные фонды и страховые компании.

Хотя исторически низкая доходность обусловила спрос на облигации с нулевым купоном, рынок Strips все же увеличился до рекордного размера, поскольку общий рынок казначейства вырос. Bank of America Corp., Barclays Plc и Goldman Sachs Group Inc. чаще всего упоминались в качестве торговых партнеров для Strips институциональными инвесторами, опрошенными в этом году Greenwich Associates, сказал Джеймс Боргер, управляющий директор исследовательской фирмы по финансовым услугам.

Представители Bank of America и Goldman Sachs отказались комментировать. По мнению Barclays, 50-летние облигации не будут сильно препятствовать спросу на долгосрочные полосы.

Дилеры говорят, что этот бизнес может быть поставлен под угрозу, если Казначейство продвинется вперед, выпустив облигацию со сроком погашения более 30 лет. Это сводится к ликвидности: покупатели полос - аббревиатура для отдельной торговли зарегистрированными процентами и основной ценностью ценных бумаг - могут переключаться на 50-летние целые облигации, так как они будут предлагать аналогичную продолжительность, доказывая дешевле торговли.

«Каждый раз, когда Казначейство выпускает новый продукт, он конкурирует с самим собой», - сказал Лу Крэндалл, главный экономист Wrightson ICAP, исследовательской фирмы, которая фокусируется на финансировании Казначейства. «50-летняя облигация будет в прямой конкуренции с 30-летними».

С момента своего назначения в качестве министра финансов Мнучин выразил заинтересованность в добавлении сверхсрочной безопасности к предложениям правительства, которые варьируются от четырехнедельных векселей до 30-летних облигаций, ссылаясь на процентные ставки, которые остаются вблизи поколений. Уолл-стрит сопротивлялась до сих пор: консультационная группа дилеров и инвесторов Казначейства в мае заявила, что не видит доказательств сильного или устойчивого спроса на такую безопасность со стороны иностранных инвесторов, пенсионных фондов США или страховщиков.

Для некоторых ветеранов рынка этот вывод звучит так, как дилеры говорят о своей книге. Они говорят, что сверхдлинные облигации Казначейства могут привлечь достаточный спрос и достичь заявленной цели отдела по получению минимальных затрат на финансирование.

«Ультрадолгое Казначейство» предоставляет альтернативу сломанному рынку нулевого купона США, - сказал Хирак Бисвас, глава продукта и стратегии на LiquidEdge, торговой платформе Treasuries. Бисва был трейдером с 2001 по 2015 год на первичных дилерах, включая Morgan Stanley и Credit Suisse, где он управлял столом казначейства.

Спрэды Bid-offer составляют от 1 до 2 базисных пунктов для основных полос и даже более широкие для купонных ценных бумаг, сказал Бисвас. Для потенциальной сверхдлинной общей облигации спрэд должен быть меньше базовой точки, исходя из того, как торгуют 30-летние Treasuries.

«Вы получите ваши потребности в продолжительности от чего-то со значительно более строгим ценообразованием, чем рынок Strips», - сказал Бисвас.

Одна из альтернатив, предложенная консультативной комиссией Казначейства, заключалась в выпуске 50-летних облигаций с нулевым купоном. Другое предложение: оживить 20-летнюю зрелость, которую торговцы могут разбить и восстановить, так как она попадает в текущую кривую доходности. Казначейство может предоставить обновление в своем следующем ежеквартальном уведомлении о возврате в среду.

Добавление 50-летней облигации с нулевым купоном к продуктовой линейке позволило бы Казначейству сказать, что он продает сверхсрочную задолженность, но это не принесло бы больших затрат на финансирование правительства, потому что ценные бумаги, проданные исключительно по цене, Ценность, то есть они не поднимают много денег вперед. С другой стороны, 50-летняя общая облигация будет функционировать как текущие предложения отдела.

Barclays, один из основных торговых партнеров в опросе Greenwich Associates, говорит, что 50-летняя целая облигация, вероятно, будет сифонировать некоторый спрос на 30-летние полосы, но не беспокоится об этом.

«Мы не рассматриваем долгосрочную эмиссию как игру с нулевой суммой для казначейства США», - сказал Крис Конетта, глава американской валюты. «В течение 20-30 лет существует неотъемлемый спрос на полоски, и это не изменится, если Казначейство решит выпустить ультра-длинные».

Также небезопасно, что сверхсрочные облигации будут торговаться при более жестком распределении ставок, чем текущие наиболее ликвидные ценные бумаги с нулевым купоном, сказал Ян Дай, который возглавляет Strips, торгующую в Barclays.

На данный момент ультра-длинные облигации остаются облаком на горизонте. И даже если они будут выпущены, скорее всего, потребуется несколько раундов продаж, чтобы обеспечить достаточную ликвидность.

Представитель Казначейства не ответил на запрос по электронной почте для комментариев о потенциальном воздействии на дилеров облигаций из любого решения о добавлении сверхсрочной зрелости.

Тем не менее, с обсуждениями продолжаются дилеры. Они уже видели этот фильм: «Казначейство с 2000 года изменило свой список предложений более чем десятка раз, прекратив и вновь создавая кривые точки на фоне ощутимых изменений в аппетите инвесторов.

«Когда вы создаете рынок для новых ценных бумаг, это приносит спрос», - сказал Джон Фэтт, дилер Strips в UBS с 1997 по 2008 год. «Нет сомнений, что с 30-х до 50-х годов произойдет обмен. Это повод для беспокойства.

Аналитики по облигациям мало что могли увидеть в заявлении о возврате Казначейства в среду, когда речь зашла о возможных новых сроках погашения.

С одной стороны, они согласились с консультативной группой по заимствованию отдела. Комитет снял идею Стивена Мнучина о выпуске облигаций со сроком погашения более 30 лет, сославшись на отсутствие доказательств «сильного и устойчивого спроса». В то же время стратеги не были впечатлены альтернативами, которые панель проводила, включая выпуск 20-летних Ценных бумаг или 50-летних обязательств с нулевым купоном для погашения долгосрочных инвесторов.

Вместо этого аналитики первичных дилеров, включая NatWest Markets и TD Securities, сказали, что Казначейство должно посмотреть на свою нынешнюю линейку: 10 и 30-летние аукционы, которые соответствуют поставленным целям и по всем счетам, могут расти, не увеличивая процентные расходы.

«Если вам нужно больше 10 и 30 лет, и я даже не уверен, что сначала вам нужно», - сказала Прия Мисра, глава стратегии глобальных ставок в TD Securities. «Целью является предсказуемая регулярная эмиссия с самой низкой стоимостью для налогоплательщиков. И с этим, как с вашим руководящим директором, ультра-длинный не сокращает его, даже 20-летний не сокращает его ».

Инвесторы на рынке Treasuries стоимостью 14 триллионов долларов тщательно изучили комментарии относительно сверхсрочных облигаций, так как Мнучин был назначен президентом Дональда Трампа для секретаря Казначейства. В ноябре Мнучин сказал, что он «взглянет на все», в том числе на 50- или 100-летние обязательства, отправив 30-летнюю задолженность в сторону снижения. Еще недавно, на этой неделе, он сказал, что сверхдлинные продажи могут «совершенно разумно», побуждая трейдеров разгружать длительные сроки погашения.

Это изменение кривой доходности изменилось в среду и четверг, когда длинные облигации превзошли ожидания, поскольку Консультативный комитет по займам казначейства отодвинул идею о сверхсрочных облигациях. Его члены представляют собой столпы финансового мира, такие как управляющие фондами BlackRock Inc. и Vanguard Group Inc., такие банки, как Citigroup Inc. и Morgan Stanley, и хедж-фонды, включая Бревана Говарда.

По крайней мере, одна из предложенных группой альтернатив, 20-летняя облигация, была оценена как имеющая некоторые достоинства.

Гипотетическая 50-летняя облигация с нулевым купоном имеет свой собственный набор проблем, хотя текущий размер рынка ценных бумаг с принципами и интересами, известных как Strips, находится на рекордно высоком уровне.

Во-первых, ценные бумаги будут продаваться со скидкой, оставляя казначейство, собирающее фронт лишь часть того, что в конечном итоге будет обязано. Кроме того, такой выпуск будет первым для отдела.

По словам Томаса Саймонса, экономиста в Jefferies LLC, очень мало пользы для казначейства при выпуске такого долга.

Стратегические «разногласия» подчеркивают сложность обсуждения, - писал он в записке. «Они предполагают, что процесс разработки сверхдальней программы, если Казначейство желает продолжить, будет сложным и трудоемким».

Он «заполнил бы дыру в выпуске Казначейства», и, хотя он может и не привлечь высокий спрос, он был бы сравнительно лучше принят, чем 50-летняя бумага, стратегии BMO Capital Markets писали в записке. Понятие также не было бы совершенно новым: США выпустили эту зрелость на протяжении 1980-х годов, когда достигнуты рекордные урожаи, достигнутые во все времена, согласно веб-сайту Казначейства.

Рекомендации по 20-летнему обязательству «делают интуитивный смысл и проще реализовать», так как Treasury продала их на аукционе раньше, сказали в среду в JPMorgan Chase & Co.

Но Блейку Гвинну, стратегу NatWest Markets, альтернатива больше похожа на то, что просто что-то делает ради чего-то.

«Я не получаю 20-летнего - это провалилось, поэтому он был снят с календаря в первую очередь», - сказал он. «Это перо, чтобы положить в кепку. Это более интересно, чем просто выпуск двух-, трех-, пяти- или десятилетних лет ».

Казначейство может заполнить свой будущий дефицит финансирования пропорциональным увеличением всех сроков погашения, что приведет к выпуску дополнительных 69 миллиардов долларов в 10-летних нотах и ??41 миллиарда долларов в 30-летних облигациях в 2018 году по сравнению с прошлогодним итогом, согласно TBAC

Это идеальная среда для поддержания широкой рыночной прибыли - когда глобальный рост будет достаточно быстрым, чтобы поднять корпоративную прибыль, но достаточно приручить, чтобы удержать инфляцию, - должен действовать в течение как минимум еще 12 месяцев, - говорит Кевин Гейнор, глава международного Экономика в Nomura Holdings Inc.

По мере того, как деловой цикл достигнет своего апогея, европейские фондовые индексы, высокодоходные облигации и кредит на развивающихся рынках имеют потенциал для того, чтобы догнать оценки, зафиксированные в минувшие дни до финансового кризиса 2008 года, сказал он.

«Мы могли бы получить более продолжительный ралли на рынке», - сказал Гейнор в интервью. «Когда рынки труда жесткие, а экономический рост работает выше тенденции, вы видите снижение прибыльности в бизнесе, и это одна из причин получения медвежьей поддержки. Пока что мы не видим этого предела давления.

Рынок акций США находится в напряжении своего второго по величине бычьего забега в истории, глобальные кредитные ссуды высокого уровня сидят вблизи посткризисных минимумов, а волатильность в акциях, облигациях и валютах находится на рекордных минимумах. Последний цикл экономического роста в США стартовал в июне 2009 года, сделав текущий период расширения третьим по величине с 19-го века.

Выяснение того, когда бизнес-цикл завершится, является ключевым для инвесторов. Мысль гласит, что на поздних этапах расширения корпоративная прибыль будет уменьшаться по мере роста заработной платы, в то время как растущие процентные расходы снижают доходность капитала.

По словам Гейнора, в настоящее время таких предупреждающих знаков мало. Примерно 78 процентов компаний S & P 500, например, избили ожидания в отношении прибыли во втором квартале.

Валерия Беднарик (Valeria Bednarik), главный аналитик FXStreet, пишет: «С технической точки зрения, диаграмма за 4 часа показывает, что пара оставалась под крышей восходящего канала, но выше бычьих скользящих средних, а 20 SMA в настоящее время составляют около 1,1760. Индикатор Momentum резко опустился от зоны перекупленности, в то время как индикатор RSI также немного ниже, но, удерживая около 65, однако, учитывая мелкую коррекцию цен, шансы остаются в стороне вверх, с быстрым прорывом дневного максимума, благоприятствующим продлению до 1,1 900 И дальше в эту среду ».

По мнению аналитика, сопротивление для пары можно было увидеть на 1,1845, 1,1870 и 1,1910, а поддержка - на 1,1780, 1,1750 и 1,1715.

Тем не менее, разработчики политики должны обеспечить, чтобы вещи не перегревались. Выявление уровня экономической слабости - это вызов в лучшие времена, не в последнюю очередь в посткризисный период.

По оценкам Nomura, разрыв в производстве - разница между прогнозами для устойчивого роста и реализуемой экспансией - для стран с развитой экономикой находится на положительной территории. Это говорит о том, что экономика немного перегрета. Но модель, основанная на производственных и трудовых данных, включая избыточные запасы, капитальные затраты и структурную занятость, примерно на 20 процентов ниже предыдущих пиков, начиная с 1990 года в качестве отправной точки.

Таким образом, в текущем цикле может появиться больше сока, и в финансовой системе может возникнуть больше рисков, поскольку экономика будет расти выше потенциального, прежде чем устойчивое падение корпоративной прибыли вызовет разворот в бизнес-цикле.

Когда в августе 2015 года Китай оторвался от трейдеров с самой высокой девальвацией юаня, реакция на мировых рынках была быстрой и болезненной: акции на развивающихся рынках рухнули на медвежий рынок, нефть упала, а индекс S & P 500 начал слайд, Худший месяц через три года.

Но в наши дни шквал речей и комментариев о необходимости более свободного юаня, некоторые из которых предполагали расширение его торговой группы, вызвали едва заметную волну. Это связано с тем, что Народному банку Китая уже удалось укротить рынок: благодаря подозрительному вмешательству и ужесточению контроля над капиталом, спот-курс редко перемещался более чем на 0,5 процента по обе стороны от фиксации, а также в пределах 2-процентного дневного лимита.

Второй критерий Номуры для цикла в конце зимы его расширения - чрезмерно изобильные рынки по сравнению с экономическими условиями - также еще не звонит. Его показатель аппетита к перекрестным активам составляет 10 процентов от максимума, наблюдавшегося в разгар глобального кредитного пузыря в феврале 2007 года.

Большой риск наблюдать: увеличение реальных процентных ставок. Например, бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспэн озвучил тревогу по поводу оценок облигаций в интервью Bloomberg News в понедельник. «Мы переживаем пузырь, а не цены на акции, а цены на облигации», - сказал он. «Это не дисконтируется на рынке».

По словам Гейнора, более высокие ставки снижают оценку активов, если не будет соразмерного роста рыночных ожиданий роста, что оправдывало бы дальнейшее падение премий за риск.

«Ахиллесова пята для рисковых активов - это не рост, это ожидаемые ставки», - сказал он.

С гораздо более устойчивыми экономическими и финансовыми рынками Китай сталкивается с выбором возвращения к своей приверженности делу освобождения валюты или сохранения жесткой хватки для минимизации рисков, опережающих падение ключевого политического руководства осенью. Выполнение повторных обещаний по облегчению контроля за обменными курсами помогло бы стране сохранить денежную независимость и открыть свой счет движения капитала, в то же время рискуя более быстрым снижением юаня.

«Расширение группы - это дешевый способ для них рассматриваться как проведение реформ обменного курса, не делая многого», - сказала Сью Тринь, глава азиатской валютной стратегии RBC Capital Markets в Гонконге. «Я не думаю, что мы должны заботиться о том, что любое расширение группы будет представлять собой любую либерализацию обменного курса. Реальность такова, что Китай поддерживает жесткий контроль над обменным курсом ».

Настало время для того, чтобы валюта получила большую гибкость, поскольку рынок стабилен, пишет China Securities Journal в комментарии на первой странице во вторник, в то время как помощник губернатора PBOC Чжан Сяохуй написал в понедельник, что страна позволит рынку играть более решительную роль. Газета, управляемая центральным банком, изложила шаги, необходимые для дальнейших реформ, в докладе от 12 июля, который включал потенциальное расширение торговой группы.

Поскольку в августе 2015 года фиксирование стало более рыночным, порочный круг оттока капитала и спекулятивных продаж побудил политиков ужесточить контроль. Они ограничивают отток, подталкивают ставки оффшорного юаня, иногда вмешиваются на рынок и, в последнее время, корректируют механизм эталонной ставки.

Все эти шаги, наряду с более слабым долларом, положили курс юаня на его первый ежегодный прирост с 2013 года. Он увеличил 0,9 процента в этом квартале до 6,7205 за доллар, увеличив свой рост за год до 3,4 процента. Темп спот сейчас на 0,1 процента слабее, чем фиксация, по сравнению со средним 0,9 процента в год, что привело к девальвации 2015 года. Торговая марка юаня в последний раз расширилась в марте 2014 года с 1 процента, а до этого удвоилась с 0,5 процента в апреле 2012 года. Лимит был на 0,3 процента выше корректировки в мае 2007 года.

Стратеги национальных австралийских банков, возглавляемые Кристи Тан, записали в середине июля, что большая гибкость должна заключаться в том, чтобы обеспечить большую волатильность в пределах нынешнего 2-процентного диапазона. Банк Америки Merrill Lynch's Claudio Piron сказал в записке на прошлой неделе, что увеличение группы может сделать юань уязвимым для большего снижения в случае обострения напряженности в отношениях между Китаем и США.