Аналитика рынка Forex от FxPro

Комиссия ЕС выступила с начальным пакетом предложений, которые направлены на внедрение некоторых дополнительных санкций против бюджетных нарушителей в еврозоне. Меры включают в себя ограничение растущих расходов для дефицитных стран в привязке к их ВВП, штрафы в размере 0.2% от ВВП для тех стран, которые нарушают установленные целевые показатели дефицита/долга, количественное сокращение целевых показателей для экономик с большими долгами.

Деловая уверенность в еврозоне продолжает расти. Индикатор бизнес-климата вырос до 0.77 в сентябре, что стало самым высоким показателем за три года. По данным исследования, экономическое доверие сейчас на самом высоком уровне с начала 2008 года. Промышленность, сфера услуг и розница показали самые высокие результаты; уверенность потребителей и в строительном секторе остается на низком уровне.

Французский дефицит бюджета должен упасть до 6% от ВВП в следующем году. Министр финансов Франции Лагард спрогнозировала, что французский дефицит сократится до 6% от ВВП в 2011 году, с 7.7% в этом.

Швейцарская экономика все еще горит. Индекс опережающих индикаторов KOF немного снизился на 2.21 в сентябре, что оказалось намного выше ожиданий. Есть предварительные признаки того, что темп роста может умеренно замедлиться.

Стерлинг был хуже всех на прошлой неделе и в течение пятницы. Фокус возвращается к политике и расходам, которые консерваторы собираются обсудить во время ежегодной конференции. Пересмотр расходов объявлен на 20 октября, и Канцлер тверд в своем решении придерживаться сокращения расходов на высшем уровне, как это и было запланировано в июньском бюджете, так как он опасается отказываться от своих обещаний. После четырех дней потерь, у фунта появилось против евро некая устойчивость, при достижении уровней середины мая. В настоящее время фунт страдает из-за опасений, что он станет наиболее вероятным кандидатом на QE2 после доллара США. Пока это так, фунт будет пытаться извлекать выгоду в слабеющей долларовой среде.

Евро быстро оставил позади мягкий тон понедельника, вернув свои позиции до 1.38 в начале европейских торгов против слабеющего американского доллара. Естественный спрос на евро азиатских центральных банков говорит о том, что следует держаться движения вверх, так как оно будет влиять на цену, а часть азиатского спроса, вероятно, восстановится после вчерашних праздников в некоторых странах. Финальные данные по PMI, опубликованные по еврозоне, оказались немного увереннее, чем ранее предполагалось, но недостаточны для сохранения устойчивого тона, который мы увидели у евро. Комментарии председателя ЕЦБ Трише этим утром были, возможно, индикатором того, что произойдет в будущем, и, хотя комментарии по евро он давать отказался (по крайней мере, по отношению к EUR/USD), возможно, это знак, что мы увидим большее давление в четверг после комментария по валюте, что многие рассматривают как угрозу конкурентоспособности еврозоны. В то же время еврозона сталкивается с двойным давлением и от замедляющейся глобальной экономики, и от фискальной консолидации многих членов союза.

Европейский Центробанк собирается сегодня, и к его непростому отношению к единой валюте будет приковано основное внимание в ходе последующей пресс-конференции. В начале работы ЕЦБ, не очень хорошо выполнял работу, когда нужно было эффективно воздействовать на курсы. На самом деле было просто слишком много комментаторов, что в результате усиливает рыночную волатильность. По счастью, они научились на своих ошибках, и сейчас дают менее прямые комментарии. В то время как журналисты пытаются подтолкнуть Трише, он вряд ли выразит какое-либо отношение к недавнему росту евро. Движение EUR/USD в последние четыре месяца с трудом находит себе аналог за короткую жизнь единой валюты. Однако, чаще всего Трише более склонен избегать любой индикации недовольства валютой из-за ограниченности возможностей как-то повлиять на ее курс. Более важными станут встречи в Вашингтоне между министрами финансов G7 на встречах МВФ. На наш взгляд, это гораздо больший риск.

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Сегодня вечером начинаются ключевые встречи на базе МВФ, где соберутся вместе представители правительств Большой Семерки. Как ожидается, основной темой обсуждения станет недопущения валютных войн, что может вызвать повторную рецессию в мировой экономике.

С одной стороны, есть причины оставаться оптимистом и надеяться, что на уровне G7, а позднее в ноябре на саммите G20 будет все-таки найдена некая равновесная модель. Политика валютных войн иначе называется еще тактикой "погуби соседа". В свое время она превратилась в Великую Депрессию. Оптимизм можно черпать из недавнего опыта, когда Большая Двадцатка сумела сплотить и скоординировать усилия для преодоления проблем финансового кризиса.

Но тогда у них был один общий враг - застопорившийся мир финансов. Теперь же процветание одной страны в значительной степени стоит в зависимости от поведения другой. Если даже внутри еврозоны крайне сложно согласовать единую стратегию, то даже сложно представить, сколько будет проблем с общей линией Китая и США. И те, и другие занимают довольно агрессивную позицию и призывают не вмешиваться в их внутреннюю политику.

Теперь о последствиях. Если Китай перестанет ревальвировать свой юань, то рост на сырьевых рынках и усиление спроса на риск также остановится. Начнется делевередж, наблюдавшийся в 2008-09 г.г. Но в более длительной перспективе дешевеющий доллар рискует разогреть рынки сырья, усилив спрос на рубль. И так же с другими развивающимися рынками: валюты этих стран будут пользоваться спросом за счет роста цены на экспортируемые ими активы и более высоких темпов роста в этих странах.

Самое главное, что нужно отметить, это резкое ослабление доллара, начавшееся в первой половине сентября. Вчера евро/доллар поднимался выше 1,40, прибавив менее чем за месяц 11%, на таком высоком уровне пара не была с февраля этого года. Переписан был также 15-летний минимум доллара к японской иене.

Большую часть этого движения российский игроки пропустили, несмотря на параллельный рост нефти. Активные покупки рубля начались лишь после того, как нефть вплотную приблизилась к 80 долларам за баррель (на прошлой неделе и большей части этой). Так что теперь рубль активно "догоняет" мировой тренд, укрепляясь к корзине.

Сегодняшний день обещает быть тихим до выхода новостей по рынку труда в Штатах, не исключено, что на российском валютном рынке активная часть торгов пройдет с уклоном на коррекцию предшествующего роста, а отыгрывать движение рубль будет уже на предстоящей неделе. Сейчас евро поднялся до 41,6, а доллар несколько отыграл минимумы четверга, поднявшись с 29,72 к 29,83. Пока это только коррекция, во-первых, сегодня пятница, во-вторых, вечером будут важные данные по США, в-третьих, предшествующее движение против доллара было очень сильным, и для продолжения роста нужен какой-то более мощный повод, чем ожидание смягчения кредитно-денежной политики в США.

Итак, на этом фоне мы прогнозируем на будущую неделю некоторую корректировку курса евро/рубль к 41,70-90, доллар рубль до 30,50-30,80, а пару евро/доллар к 1,36 против пика на 1,4020 вчера.

EUR: Евро снова атакует уровень в 1.40; Вебер остается ястребом

Евро снова атакует уровень в 1.40 против доллара в связи с протоколом FOMC, который добавил веса мнению о том, что вторая волна количественного смягчения, вероятно, произойдет до конца года. В тоже время, глава немецкого Бундесбанка Вебер, снова высказался против программы ЕЦБ по закупке бондов (как он и делал с самого начала) и остался ястребом в отношении процентных ставок, предполагая, что есть лишь минимальная опасность возобновления рецессии. Кроме того, он заявил, что вмешательство на валютные рынки не должно быть односторонним. Рынки восприняли эту информацию, как знак того, что ЕЦБ не собирается предпринимать одностороннюю интервенцию в условиях сохраняющейся силы евро. Резкий рост китайских резервов, о котором стало известно сегодня ночью, также стал поддерживающим фактором, так как, в целом, эти резервы направлены на евро.

добавлено через 22 часа 34 минуты
Не оказалось никакого исправления непрерывного потока негативных новостей по экономики Британии. Число получающих пособия по безработице выросло второй месяц подряд на 5,3 тысячи до 1,473 млн. Уровень получающих пособия остался неизменным 4,5% четвертый месяц к ряду. Отдельно. Рассчитанный по стандартам Международной Организации Труда, уровень безработицы снизился до 7,7% за три месяца, оканчивающиеся в августе, при падении числа безработных на 20 тысяч. Долгосрочная безработица становится еще большей проблемой: процент тех, кто не имеет работы более года вырос с 24,7% годом ранее до 33,5% на конец августа. Вакансий также стало заметно меньше. Общее число отработанных часов выросло на 1,9% за год, что было стимулировано ростом на 3,3% количества отработанных часов при неполной занятости.

EUR: Евро снова зажегся из-за ослабления доллара, тон которому задала Азия

Евро снова зажегся из-за ослабления доллара, тон которому задала Азия на фоне политических мер Сингапура и Южной Кореи. Скандинавские валюты пошли в рост с момента начала азиатской сессии. Сила евро была также поддержана все более частыми разговорами о стратегиях выхода ЕЦБ, что резко контрастирует с перспективами количественного смягчения в США. К тому же, вчерашние данные по китайским резервам также оказали поддержку евро исходя из перспектив дальнейшей диверсификации резервов в евро азиатскими центральными банками. Наконец, вчерашние комментарии Вебера о неэффективности одностороннего вмешательства в сочетании с отсутствием действий со стороны Банка Японии укрепили мнение о том, что ЕЦБ собирается оставаться на месте, пока евро растет, как бы неудобно это ни было для экспортеров.

Глава ФРС Бернанке, выступая в Бостоне, сделал понятным, что центробанк будет смягчать монетарную политику далее, когда соберется в следующий раз в начале ноября. Имея более высокий, чем хотелось бы, риск дефляции и темпом роста «слабее, чем хотелось бы видеть», Бернанке видит возможность для дальнейших действий. Он готов был предоставлять более мягкие условия, если потребуется. Ничего из этого не стало сюрпризом, равно как и реакция рынка форекс, где доллар заметно ослаб, сырьевые валюты выросли, а доходность казначейских облигаций упала. И это в пятницу после обеда, когда многие, кто шортит доллар уже предпочитают уйти на выходные. После этого сложно сказать, что остановит продажи зеленого на будущей неделе.

EUR: Евро все еще является той валютой, что будет расти на фоне слабости доллара

Движение вверх к 1.40 на прошлой неделе было краткосрочным, а доллар встал на ноги к большинству основных валют в конце прошлой недели и в начале азиатской сессии этим утром. Учитывая непрерывный характер недавнего снижения доллара, некоторая консолидация вполне объяснима на этом этапе игры. Другим интересным моментом являются дебаты относительно монетарной и фискальной политики, которые происходят прямо сейчас и явно говорят о разных взглядах по программе покупки бондов, скорости отказа от политики монетарных стимулов, а также относительно фискальной политики и необходимости автоматических санкций. Германия принимает довольно агрессивную позицию по всем трем аспектам, однако в данный момент, похоже на то, что другие не собираются следовать ее примеру. Евро все еще является той валютой, которая, вероятно, будет расти на фоне слабости доллара, хоть и не без проблем для себя.

GBP: Некоторые трейдеры стали больше интересоваться длинными позициями

Фунт продолжает держать оборону перед завтрашним решающим днем, когда будут опубликован протокол комитета по монетарной политике в 9.30 следом за расширенным обзором расходов после полудня. Некоторые детали последнего постепенно просачиваются в прессу, особенно со стороны несогласных с обороной. Фунт был под давлением с июньского чрезвычайного бюджета, таким образом, будет интересно увидеть, продолжится ли это недомогание после завтрашнего дня. Критичной для валюты в рамках обзора расходов станет комбинация установленного сокращения расходов и понимания Канцлером необходимости мер роста в то же самое время. Учитывая размер сокращения бюджета, достичь столь хрупкого баланса будет очень сложно, но и не невозможно. Интересен тот факт, что некоторые трейдеры уже стали больше интересоваться длинными позициями. Вскоре мы увидим, были ли они правы.

Сила иены в эти дни такова, что даже когда доллар на время вырвался вверх, японская валюта оставалась малоподвижной. Пара USD/JPY нехотя касалась максимума в 81.93 поздно ночью в Нью-Йорке от уровня примерно в 81.20 утром, однако этим утром она вернулась обратно к территории около 81.25. Помимо высокого спроса на иену со стороны японских предприятий, поднявшегося до уровня примерно в 0.82, было также чувство, что реальные покупатели с деньгами покупают только иены. Рынок по-прежнему почтительно относится к дальнейшей потенциальной интервенции Банка Японии, однако связывает достаточно низкую вероятность подобного шага с предстоящим заседанием министров финансов G20 в Сеуле.

Финансовый аналитик FxPro Александр Купцикевич: Приближение Саммита G20 заставило представителей многих стран высказать свою позицию в отношении курсовой политики. Итак, США делят всех на три группы: развитые (где вроде как всё по-честному), развивающиеся, но тоже честные (которые имеют гибкий курс собственной валюты), и развивающиеся, но нечестные (тут же приводится в пример Китай). Россия отнесена к честным, так как позволяет собственной валюте колебаться довольно широко.

Но здесь нужно понимать, что это псевдосвобода. Так, вчера стало известно, что ЦБ «в последние недели продал $3,3 млрд.» Конечно, действия по укреплению национальной валюты противоречат общемировому тренду, но говоря о стремлении к свободному курсообразованию, Центробанк не забывает сглаживать колебания, которые ему кажутся излишними.

Результаты этих действий в какой-то степени дадут почву для утверждения, что рубль – стабильная валюта, а также помогут отделить нашу страну от других развивающихся, которые по большей степени записаны в группу «развивающихся, но нечестных». Попытки укрепить рубль – это уже излишнее стремление показаться хорошими.

До кризиса Российский ВВП прибавлял примерно столько же каждый год, как и развивающиеся страны в среднем. Но в 2009-м многое изменилось. По динамике экономики Россию после 2008 можно смело вычеркнуть из привлекательной группы интересных для инвестиций динамично развивающихся стран. Падение ВВП в 2009-м составило около 8%, весь мир потерял 0,6%, развивающиеся страны выросли на 2,5%. Но это не худшая часть истории. Дальше, в 2010-м, мир прибавит 4,8% к своему ВВП, мы – чуть больше 4-х (так гласит прогноз нашего правительства и МВФ). Развивающиеся страны прибавят 7,1%, как раз и являясь тем самым двигателем, который вытянет весь мир к трендовым темпам роста. Но и дальше нет прогнозов, что российский ВВП будет обгонять даже общий мировой, не говоря уже о развивающихся странах.

На таком фоне ставка на рубль несколько оптимистична. А сказанные сегодня представителем ЦБ Сергеем Швецовым слова, что «скорее есть потенциал укрепление рубля, нежели его ослабления» - выглядят надеждой на то, что нефть будет дорожать, как в ранних 2000-х, а не оставаться в боковике, как последний год, и что импорт перестанет расти, несмотря на инфляцию в 8% (при стабильном или дорожающем рубле это чистое снижение реальных доходов).

Рынок учитывает все, хотя и совершает иногда краткосрочные обратные движения. Если же начнется укрепление доллара, о котором мы говорили неделю назад ( https://www.fxteam.ru/forex/fxteam-news/29507.html ), то снижение российской валюты к корзине будет еще более динамичным, хотя будет проходить в основном в виде роста пары usd/rub. Из всего этого следует, что на следующей неделе может возобновиться стремление евро/рубль к отметке 43,50, а доллар/рубль - к 31.

EUR: Рост спреда Libor в пользу евро все еще поддерживает единую валюту

Нет ничего удивительного в отсутствии какого-то существенного сдвига от G20 на выходных. Большее внимание, возможно, привлекли комментарии, услышанные в кулуарах. В частности, министр экономики Германии Райнер Брюдерле озвучил опасения относительно американской политики количественного смягчения, что отражает нежелание проводить подобную политику в еврозоне. Политика отхода от нетрадиционных мер является одним из нескольких факторов, которые обеспечивают поддержку единой валюты, которая была видна последние несколько месяцев. Например, трехмесячный спред Libor близок к уровню в 70 базовых пунктов, а был на 12 пунктах, когда евро упал ниже уровня в 1.20 в начале июня. Основное внимание теперь переходит на заседание ФРС и возможное дальнейшее количественное смягчение, которого ожидают рынки.

GBP: Фунт двинулся вперед этим утром, добавив около 1% против доллара

Данные по ВВП за третий квартал вновь были прочнее, чем ожидалось; рост составил 0.8% за квартал против ожидаемых 0.4%. Независимо от того, какое влияние окажут эти данные (они основаны на 40% экономики, потому есть много пустот для заполнения), они точно сделали политическую дилемму Британии еще более сложной. Рост был движим сектором услуг, строительный сектор также был на плаву, как это было и во втором квартале. Фунт двинулся вперед этим утром, добавив около 1% против доллара СЩА с момента открытия европейских рынков. Вероятно, есть несколько факторов, которые фоново помогают фунту. Во-первых, налоговая сделка между Британией и Швейцарией создает для фунта потенциально позитивный поток дохода. Во-вторых, другие валюты оказались под большим давлением после закрытия долларовых коротких позиций.

Предварительные данные по инфляции в Германии за октябрь соответствуют прогнозам

По предварительным данным Федерального статистического управления, индекс потребительских цен Германии увеличился на 0,1% за октябрь в месячном исчислении. Показатель изменился в рамках прогноза. Напомним, что месяцем ранее потребительские цены снизились на 0,1%.

В годовом исчислении индекс потребительских цен не изменился за октябрь, составив 1,3%. Значение показателя соответствует прогнозам аналитиков. Как и в предыдущие месяцы, годовой рост цен обусловлен резким повышением цен на топливо коммунально-бытового назначения, моторное топливо, овощи и фрукты.

Предварительный гармонизированный индекс потребительских цен увеличился за отчетный период на 0,1% в месячном исчислении и на 1,3% в годовом.

Неожиданное снижение числа первичных обращений за пособием на 21 тысячу до 434 тысячи на неделе, окончившейся 23 октября – это потенциально признак хороших данных по безработице на будущей неделе. Это второе самое низкое значение обращений более чем за два года. Показатель достиг пика в 650 тысяч в марте 2009. Представляет интерес, что длительные бонусы и компенсации за неожиданную безработицу упали на 413 тысяч на неделе, окончившейся 9 октября до 4,66 млн. Повторные обращения за пособием (элемент, который попал в неделю опроса по занятости) также идет вниз, потеряв еще 122 тысячи за неделю, окончившуюся 16 октября до 4,356 млн., минимума за два года. Нужно отметить, что повторные заявки упали более чем на 150 тысяч за четыре недели с сентябрьского отчета по занятости, так что есть высокая вероятность, что текущие рыночные ожидания роста занятости на 70 тысяч, будут с легкостью превышены.

EUR: в подвешенном состоянии на этой неделе из-за заседания ЕЦБ

Евро застрял в подвешенном состоянии на этой неделе из-за заседания ЦБ по вопросу валюты. В то время как ЕЦБ ничего не замышляет в отношении QE, валюта продолжает получать выгоду из-за стремления к диверсификации резервов азиатских ЦБ, которые стремятся отказаться от доллара в пользу ликвидной альтернативы. Есть два интересных момента в отношении рынков сегодня утром. Во-первых, процентные ставки на коротком конце кривой продолжают снижаться, а ставки овернайт снова более снижаются. Во-вторых, спреды периферийных бондов снова расширяются, Ирландские продавили новый максимум этим утром, и десятилетние бонды торгуются на 457 базовых пунктов выше, чем немецкий эквивалент. Все эти факторы в теории негативны для евро, однако второй не особенно волнует европейских инвесторов.

Это не только отражается в росте спредов по ирландским 10-летним облигациям по отношению к германским (выше 460 б.п.), также ирландским ЦБ были опубликованы данные, показавшие рост заимствований местных банков на 38%. Это иллюстрирует озабоченность ЕЦБ положением дел некоторых учреждений в отношении нездоровой зависимости от предложения центробанком неограниченного фондирования. Компании чаще всего держат больше наличности в конце года, так что этот тренд в отношении заимствований у ЕЦБ вряд ли покажет какое-то улучшение до конца года, так как компании на периферии будут страдать больше обычного для получения фондирования на оптовом рынке.

Более пристальный взгляд на данные от ISM США. Помимо непроизводственного индекса в среду, это был последний ключевой индикатор перед началом двухдневного заседания ФРС. Под весьма сильным заголовком общего показателя, скрывался всплеск в новых заказах до уровней, невиданных с мая-июня этого года. Заказы на экспорт также взлетели до показателей, которые были в мае, согласно ISM. В конечном итоге данные создали больше неопределенности в отношении судьбы американской экономики, но ФРС сейчас смотрит на то, какие риски текущего состояния будут влиять на экономику в будущем.

JPY: Иена – единственная основная валюта, слабеющая против доллара сегодня

Иена – единственная основная валюта, слабеющая против доллара с закрытия в Нью-Йорке в пятницу. Банк Японии передвинул заседание и, наиболее вероятно, будет действовать в ответ на QE2 после заседания ФРС. Тем не менее, учитывая их действия на прошлой неделе, детализацию закупок целого ряда активов, включая ETF и REIT, пространство для объявления дальнейших политических действий очень мало. Большее внимание уделено возможной валютной реакции, особенно, если заявление ФРС продавит пару USD/JPY ниже уровня в 80.00 на постоянной основе. Тем временем, иена не получила какой-либо тяги от сильного Nikkei в среду. Главный индекс Токио остался единственным из основных, находящимся в негативной территории за последний месяц.

Последний монетарный взрыв от ФРС уже вызвал некоторые комментарии из Токио, где управляющий Банка Японии Сиракава прокомментировал гораздо более робко, чем должен был, в отношении важности монетарного ослабления для других экономик. Косвенно выходит, что QE2 сделало Японии небольшое одолжение, осуждая слабость иены в последние недели. Хотя USD/JPY все еще некомфортно низка и находится под 81,0, продолжающийся рост аппетитов к риску, вызванный высоко экспансионистской политикой Фед поддержало спрос на высокодоходные валюты, удерживая иену на задних рядах. На самом деле иена оказалась хуже даже падающего доллара на прошлой неделе и снизилась к азиатским конкурентам на 1-2% за тот же период. Озабоченность Токио по вопросам валюты резко возросла в сентябре и в первой половине октября, и сейчас лишь немного ослабла.