Интересные новости

Хотя эксперты не согласны с тем, насколько эффективны стимулы для стимулирования экономического роста на широкой основе, два вывода мало спорны: поток наличных денег предотвратил глобальный финансовый крах, и это помогло продвинуть акции и облигации на рекордные уровни.
Теперь политики считают, что их экономики достаточно сильны, чтобы процветать с меньшим стимулом. Федеральный резерв США сделал первый шаг в октябре, когда он начал разрешать долю облигаций на своем балансе в 4,5 триллиона долларов, чтобы созреть, не заменив их. Европейский центральный банк по-прежнему покупает государственные и корпоративные облигации, хотя недавно он определил план сокращения этих покупок с января. Ожидается, что политики Китая в следующем году сократят кредитный рост, поскольку президент Си Цзиньпин сосредоточится на том, чтобы снизить финансовые риски.

Банк Японии, вероятно, будет печатать деньги, но этого будет недостаточно, чтобы компенсировать глобальный спад стимулов центрального банка, которые, по мнению экономистов, начинаются где-то в середине-конце 2018 года. «Это будет волновать многих инвесторов, потому что никто не готовился к этому », - говорит Надер Наейми, менеджер фонда AMP Capital Investors Ltd. в Сиднее, который увеличил выделение денежных средств до 30 процентов в ожидании боли в облигациях и акциях. «Это повредит - вы хотите, чтобы это повредило, иначе финансовые условия будут слишком свободными».

В опросах мировые инвесторы определяют переход к ужесточению денежно-кредитной политики как единственную наиболее вероятную причину следующего спада. История показывает, что такие переходы чреваты риском. Когда в 1994 году ФРС начала повышать ставки, в течение двух десятилетий она начала худший спуск корпоративных облигаций. Это также помогло вызвать внезапную девальвацию мексиканского песо и последующий кризис в текиле.

Добавление к неопределенности: три из четырех наиболее важных руководителей центральных банков мира приближаются к концу своих условий и могут быть заменены. Те же факторы, вероятно, побудят своих преемников к снижению денежного стимула. В большинстве стран наблюдается устойчивый рост. Рынки занятости вернулись к тому, что политики считают полной занятостью. Доходы американских домохозяйств находятся на рекордно высоком уровне. Кризисные европейские страны, такие как Испания, окупили экономические потери. Китай потряс страх перед долговым кризисом. Даже Япония вышла из длинного цикла мини-спадов.

Правда, центральные банки не бьют своих целей инфляции; отказ от роста цен является одним из признаков того, что рост по-прежнему является подпунктом. Но разработчики политики отстаивают эту озабоченность, так как они все больше сосредотачиваются на пресечении финансовых излишеств, которые могут создать предпосылки для очередного крушения.

Президент Европейского центрального банка Марио Драги поклялся, что пять лет назад он сделал «все, что нужно», чтобы сохранить евро. До сих пор она составляла более 2 трлн. Евро (2,3 трлн. Долларов). Это сумма, по которой он расширил баланс. 26 октября ЕЦБ объявил, что покупка облигаций будет продолжаться до сентября 2018 года, хотя и в размере 30 млрд. Евро в месяц, начиная с января, или половину текущего темпа. Учреждение также подчеркнуло, что оно будет реинвестировать поступления от погашения задолженности в течение длительного периода.

Европейские разработчики политики были одними из самых сильных в своей кампании по сокращению расходов по займам. Они выступали за отрицательные процентные ставки, которые оставляют инвесторов, которые предпочитают закладывать свои деньги в государственные облигации с меньшим, чем они начали. И в отличие от ФРС, которая ограничила свои покупки правительственными и ипотечными облигациями, ЕЦБ также покупал корпоративный долг. При этом он расширяет жизненный путь для европейских предприятий, которые в противном случае могли бы быть вынуждены сокращаться.

Эта агрессивность никогда не сидела хорошо с немецкими чиновниками, которые традиционно предпочитали более жесткие меры контроля, чтобы снизить инфляцию. Срок действия Драги истекает в октябре 2019 года. Любой кандидат из Германии может иметь внутренний путь для работы, учитывая, что в крупнейшей экономике Европы никогда не было одного из своих руководителей в центральном банке региона.

Федеральная резервная система вбросила около 3,6 триллиона долларов США в экономику США с 2008 по 2014 год. Связь между денежным стимулом и рынками была чрезвычайно жесткой: более половины прироста в S & P 500 с 2008 года, пока ФРС не начнет повышать процентные ставки в конце 2015 года на днях ФРС объявила о принятии политических решений. Вот почему, несмотря на заверения Председателя Джанет Йеллен о том, что сокращение баланса будет неважно - «как смотреть на сухую краску», - сказала она, - невозможно исключить резкую реакцию на рынках.

ФРС прекратила заменять некоторые облигации со сроком погашения в октябре и фактически поставила процесс сокращения своего баланса на автопилоте, при этом израсходование активов ускорилось поэтапно; 50 миллиардов долларов в месяц будут выведены из национальных рынков облигаций к октябрю следующего года.

В феврале четырехлетний срок работы Йеллен в качестве председателя. Президент Дональд Трамп намерен назвать Джерома Пауэлла, бывшего лидера частного акционерного капитала, который был губернатором ФРС с 2012 года, чтобы преуспеть в ней. Пауэлл проголосовал за «Йеллен» в постепенном устранении стимулов и, как ожидается, сохранит преемственность в денежно-кредитной политике. Республиканцем, назначенным президентом Бараком Обамой, он заслужил репутацию неидеологического и прагматичного. Он сочувствует призывам Белого дома облегчить финансовое регулирование.

Управляющий банка Японии Харухико Курода и его совет пообещали продолжать стимулировать рост инфляции до уровня выше 2 процентов, уровень, который практически не видит экономист на горизонте на долгие годы. Тем не менее, скорость создания денег будет замедляться. Одна из причин заключается в том, что BOJ создала такой огромный запас государственных облигаций - более 40 процентов рынка - что ему больше не нужно покупать столько, чтобы сохранить 10-летнюю доходность около нуля, цель, которую она приняла в прошлом год.

Пятилетний срок Курода заканчивается в апреле. Когда он был назначен в 2013 году, его трехлетнее пребывание в штате Минфина и его оптимистическая, почти авангардная личность помогли обеспечить его подтверждение. С тех пор он встряхнул институт, который давно подвергался критике за то, что он слишком мало сделал, чтобы поднять Японию из застоя.

Теперь это фискальные консерваторы, которые раздражены: они говорят, что политика свободной торговли Курода позволила правительству премьер-министра Синдзо Абэ избежать борьбы с крупнейшей государственной долговой нагрузкой в мире.

Их призывы к более центристской политике, скорее всего, останутся без внимания после 22 октября выборов в законодательные органы, которые укрепили власть правящей партии. Наблюдатели за рынком считают, что Абэ, который сказал, что у него «полное доверие» к способностям Курода, наградит его беспрецедентным вторым полным сроком.

Центральный банк Китая более непрозрачен, чем его сверстники. Тем не менее, среди китайских наблюдателей существует четкий консенсус относительно того, что должностные лица в 2018 году, вероятно, будут активизировать усилия по сокращению рекордного роста задолженности в финансовой системе после глобального кризиса.

На октябрьском собрании руководства Коммунистической партии президент Си Цзиньпин повторил, что снижение финансовых рисков является одним из его главных приоритетов. Признаком этого обязательства было продвижение Лю Хэ в 25-членное Политбюро. Долгое время советник Xi по экономическим вопросам, он был сторонником сокращения долга.

Несмотря на слои контроля за движением капитала, действия Народного банка Китая по-прежнему могут подниматься на рынки по всему миру. Неожиданный шаг в августе 2015 года, связанный с обесцениванием китайской валюты, оказался настолько тревожным, что ФРС отложила широко ожидаемый рост ставок в следующем месяце.

Губернатор Чжоу Xioachuan провел эту работу почти 15 лет. Вопрос о том, кто заменит его, стал более актуальным после того, как он намекнул на недавний партийный съезд, что он готов уйти в отставку. Несмотря на то, что центральный банк берет инструкции непосредственно у правительства, выбор для главной работы по-прежнему имеет значение. Преемник Чжоу должен будет разработать денежно-кредитную политику, которая уравновешивает беспокойство по поводу долговой нагрузки нации с поддержкой экономики, которая перешла на более медленный рост.

Пара замечена у дневных вершин 1.3075, так как быки стараются восстановить почву на фоне возобновляемого долларового предложения, а европейские трейдеры отрицательно реагируют на объявление налоговых реформ США, добавляя к весу ставки в США по кривой.

Между тем, Cable также получает поддержку от сохраняющихся рисковых сделок, о чем свидетельствуют более высокие азиатские акции и цены на нефть. Кроме того, нельзя забывать, что приток прибыли на шорты GBP перед ключевыми данными о платежах в США также нельзя игнорировать как одну из причин последнего всплеска цен.