Фундаментальный анализ от RoboForex

Основная валютная пара в четверг останется внутри проторгованного канала, инфляционные комментарии ЕЦБ больше никого не пугают.

К любым новостями - хорошим или плохим, - рано или поздно выработается своеобразный иммунитет. Так и с евро/долларом - новые заключения Европейского центрального банка об инфляции никого особенно не задели, потому что ничего сенсационного в них нет. Обычные констатации печальных и слабых фактов, о которых инвесторы и так догадывались.

Согласно релизу ЕЦБ, до конца текущего года инфляция в еврозоне останется "сверхнизкой", в следующие два года ускорится незначительно. В 2014 году, согласно усредненным расчётам, индекс потребительских цен прибавит не более 0,5%, в то время как сентябрьское заключение сигнализировало о приросте на 0,7%. В 2015 году в ЕЦБ ждут инфляцию в 1,0%, в 2016-м - 1,4%.

Естественно, эти уровни очень далеки от цели ЕЦБ в 2%. Его вряд ли "возьмут" раньше 2017 года.

А теперь - подальше от цифр. Все прекрасно знают, что длительный период низкой инфляции бьёт по экономике едва ли не сильнее, чем дефляция в её ярко выраженной стадии. Теперь это признают и в европейском регуляторе, а значит, не ждут и полноценного эффекта от программы выкупа активов. Всё закономерно - лечение должно быть начато вовремя, чтобы не допустить рецидивов.

Евро/доллар пока останется около 1,2450, но симпатии рынка явно не на стороне европейца.

Аналитический отдел компании RoboForex

Инфляция в еврозоне и не думает начинать рост - предварительные данные по октябрю были подтверждены на уровне 0,4%. Причём показатель остаётся рекордно низким несмотря на все действия ЕЦБ. Напомню, что ранее регулятор понизил ключевую ставку до минимального уровня, а депозитная ставка и вовсе стала отрицательной. Кроме того, было объявлено и о покупках активов с готовностью ЕЦБ расширить свой баланс сразу на €1 трлн.

Именно невнятная эффективность все этих действий и усиливает волну давления на Марио Драги, чтобы последний, игнорируя протесты из Берлина, всё-таки пошёл на более активный вариант количественного смягчения. Как уже отмечалось в одном из недавних обзоров, именно ожидания скорых действий со стороны ЕЦБ во многом и удерживает ставки на долговом рынке на текущих минимальных уровнях, несмотря на все проблемы в еврозоне.

И вот тут ЕЦБ, фактически, попал в собственную ловушку. С одной стороны, ранее уже неоднократно представители регулятора заверяли общественность, что в случае необходимости "ЕЦБ будет использовать все доступные ему инструменты". Так вот, пока эти самые инструменты продолжают оставаться "зачехлёнными" на фоне крайне слабой статистики, то в стане инвесторов могут, причём вполне обоснованно, усомниться в реальном исполнении данных обещаний.

Безусловно, то, что Германия и Франция, да и еврозона в целом, удержались от отката в рецессию, является новостью положительной, но вот только до начала полноценного восстановления ещё далеко. Всё-таки рост на 0,2% на фоне успехов американской и британской экономик сложно назвать каким-то прорывом, особенно с учётом того, что в дальнейшем показатель может быть пересмотрен в сторону понижения.

Слабым утешением можно считать возвращение Греции к росту, который по итогам года может составить порядка 1,7%, что даже выше, чем немецкие показатели. Однако, поскольку рецессия продолжалась в стране семь лет, то потребуются ещё годы, если не десятилетия, чтобы достигнуть докризисных уровней 2007 года. Также нельзя исключать и долгую стагнацию греческой экономики, поскольку какие-то серьёзные драйверы для роста попросту отсутствуют.



В целом, продажи евродоллара продолжаю. Поскольку вечером ожидается достаточно сильная статистика из Штатов, то рынок вполне может по-прежнему снижаться. Если индекс настроения потребителей действительно сможет установить новый годовой максимум, то данное обстоятельство поддержит медведей, равно как и сильные данные по розничным продажам, если они окажутся выше прогнозного уровня 0,2%.

Аналитический отдел компании RoboForex

Всякое отсутствие прогресса по инфляции и по-прежнему высокая безработица оказывают, пожалуй, наиболее сильное давление на ЕЦБ с начала долгового кризиса. Одно дело, когда общеевропейскую статистику "вытягивали" немецкие данные, а инфляция была существенно выше текущей. Сейчас же показатель находится в непосредственной близости от нулевой отметки, а риск повторения японского сценария нарастает.

Фактически всё держится лишь за счёт низких ставок на долговом рынке, которые по-прежнему находятся на минимальных значениях. Вместе с тем, каждый месяц низкой инфляции осложняет жизнь национальным правительствам в плане сокращения дефицита – в ближайшие месяцы мы наверняка увидим очередные депеши в Брюссель о невозможности выполнения раннее оговорённых рамок бюджетного дефицита.

Когда это произойдёт, то при отсутствии расширения покупок активов со стороны ЕЦБ долговой рынок может ответить ростом ставок. Нетрудно представить, что если стоимость заимствований для европейских столиц начнёт расти, то и борьба с дефицитом будет продвигаться ещё труднее. При таком развитии событий у ЕЦБ уже вряд ли получится отделаться "словесными интервенциями", поскольку рынок будет ожидать уже каких-то реальных шагов.

Пока же из ЕЦБ поступают комментарии, общий смысл которых сводится к призывам подождать, пока станет видно, насколько эффективным является текущий формат покупок активов. Не исключено, что импульсом для каких-то новых действий станет обновлённый экономический прогноз, который регулятор планирует выпустить в декабре. Подавляющее большинство экономистов, согласно опросам Bloomberg, ожидают пересмотра оценок по росту и инфляции в худшую сторону.

Если это действительно произойдёт, то уже на декабрьском заседании ЕЦБ может объявить о включении в программу покупок активов корпоративных облигаций. Вариант с покупками суверенных облигаций не так вероятен, но возможен при существенном понижении прогноза по инфляции. Согласно средней оценке, по опросам того же Bloomberg, рост объёма покупок ценных бумаг в 2015 году может вырасти на 75% по сравнению с ранее намеченным планом.



Сделки на продажу по евродоллару по-прежнему удерживаю. На 18:00 МСК запланировано выступление Марио Драги, которое может поддержать евромедведей в случае, если шеф ЕЦБ достаточно уверенно будет говорить о возможности покупок корпоративных или суверенных облигаций. Поскольку других важных сообщений из еврозоны на понедельник не запланировано, то слова Драги действительно могут отправить рынок к минимуму.

Аналитический отдел компании RoboForex

Британскому фунту стерлингов не поможет ни статистика, ни эмоции - пока Банк Англии не начнёт ужесточать политику, GBP останется на "дне".

Для британского фунта стерлингов продолжаются сложные времена. Несмотря на публикуемую статистику, в которой можно было бы выбрать и неплохие отчёты, "британец" проседает. Что ж, это стало, похоже, привычным движением фундаментально устойчивой в прошлом валюты.

Согласно вышедшим статданным, индекс розничных цен в октябре вырос на 2,3% г/г, совпав с ожиданиями. В месячном сопоставлении индикатор не изменился и остался на нулевой отметке. В компонентах ключевого отчёта - много интересного. Например, заметно, что производители продолжают снижать отпускные оптовые цены (-0,3%), закупочные цены тоже снижаются (-8,4% г/г против прогноза в 8,3% г/г).

Сама инфляция в октябре в Великобритании оценивается в 1,3%г/г, чуть выше прогноза в 1,2% г/г. В месячном сопоставлении, за прошлый месяц британская инфляция выросла на 0,1%, как и ожидалось.

Из этого блока отчётов при желании можно было бы "вытянуть" позитивные моменты. В Банке Англии давно смирились с понижением инфляционного давления, но вполне возможно, что к 2016 году CPI подойдёт к своим целевым уровням.
Для "британца", однако, пока слишком мало шансов оторваться от "дна" около 1,5660.

Аналитический отдел компании RoboForex

Российская валюта ощущает небольшую поддержку от стабильных нефтяных цен и налоговых платежей экспортёров.

Российский рубль на этой неделе всеми способами старается консолидироваться в диапазоне, или хотя бы не слишком далеко отойти от 47,0 руб./USD в обе стороны. К текущему моменту за доллар США на рынке дают 46,76 руб., за евро - 58,68 руб.

В целом, всё закономерно. Не так давно я говорила про период затишья относительно отечественной валюты - это, по всей видимости, он и есть, длиной уже три дня. Для волатильного рубля, отправленного Центробанком в "свободное плавание", это достижение.

Сейчас и всю следующую неделю в России будут проводиться налоговые платежи экспортёров и добывающих компаний, что на спокойном внешнем фоне может немного стабилизировать "россиянина". При этом весомыми факторами риска остаются нефть (ключевая дата - 27 ноября, когда пройдёт заседание ОПЕК по объёмам добычи) и украинская тема, которая то обостряется, то угасает вновь.

Долгосрочные перспективы рубля сохраняются "минорными".

Аналитический отдел компании RoboForex

Основная валютная пара торгуется в жестких рамках диапазона и не реагирует сегодня на статистику.

Евро/доллар остаётся внутри привычного "боковика", и сегодня вряд ли выйдет за пределы прочного канала. Дневная статистика как будто прошла для инвесторов незамеченной - либо нет сил реагировать, либо участники рынка копят силы перед рывком следующей недели.

Сегодня стало известно, что рост деловой активности в частном секторе еврозоны в ноябре замедлился до минимума 16-ти месяцев. Согласно расчётам Markit Economics, сводный индекс активности сократился до 51,4 пунктов с октябрьской отметки в 52,1 пункта. Средний прогноз, между тем, составлял 52,3 пункта. В компонентах отчёта можно проследить предварительное значение индекса менеджеров по закупкам в секторе услуг - показатель достаточно информативный сам по себе. Индекс упал до 50,4 пунктов с 50,6 пунктов прежде. Сокращение данных по PMI сигнализирует о том, что бизнес пытается реализовать любую попытку роста, но получается это не самым лучшим образом.

Согласно ожиданиям Markit, ВВП еврозоны прибавит за четвёртый квартал 0,1-0,2%.
Наверное, именно поэтому инвесторы в паре евро/доллар усиленно делают вид, что "не заметили" статданных.

Аналитический отдел компании RoboForex

Шеф ЕЦБ Марио Драги продолжает проводить "словесные интервенции". В пятницу он заявил, что "чрезмерно низкий" уровень инфляции должен быть поднят любыми средствами. Кроме того, он прямо указал, что за последние месяцы никакого улучшения в экономике еврозоны не наблюдается и если текущие меры регулятора не дадут ожидаемого эффекта, то ЕЦБ начнёт расширение действующей программы покупки активов.

Примечательно, что накануне индексы PMI по ключевым странам еврозоны снова вышли заметно хуже прогнозных значений. Наиболее тревожное положение дел во Франции, где и промышленный, и сервисный PMI уже три месяца подряд выходят ниже отметки 50, что означает сокращение. Более того, даже в Германии наблюдается замедление по большинству секторов экономики, что создаёт риски возвращения рецессии.

Поскольку падают и объёмы новых заказов, то в следующем месяце какого-то прогресса ожидать также не приходится. Инфляция по-прежнему находится на минимальных уровнях (её значение составляет 0,4%), а текущие данные указывают на фактическое отсутствие возможности "естественного роста" цен в течение ближайших месяцев. Развязка, скорее всего, последует на декабрьском заседании ЕЦБ.

Ожидается, что регулятор обновит прогнозы роста ВВП и инфляции. В случае их понижения вполне логичным было бы и объявление о дополнительном вливании ликвидности в экономику еврозоны. Наиболее вероятным представляется, что ЕЦБ пойдёт на включение в программу покупок корпоративных облигаций, оставив евробонды в стороне как последний инструмент влияния на ситуацию (ставка-то и так уже минимальна).

Поскольку Драги в своём выступлении использовал оборот "мы должны поднять инфляцию и инфляционные ожидание как можно быстрее", рынок отреагировал на это падением евро и снижением доходности по евробондам. Интересно ещё и то, что на неделе глава Бундесбанка не стал комментировать возможное расширение программы покупок активов, отметив, что он не может постоянно комментировать Марио Драги.



На фоне последних заявлений Марио Драги продолжаю продажи евродоллара. Кроме того, на предстоящей неделе ожидается выход данных по инфляции в ряде стран еврозоны, так и по Валютному союзу в целом. Поскольку высока вероятность дальнейшего падения показателя, то на фоне пятничных слов главы ЕЦБ рынок может и дальше продолжать снижение – сначала на ожиданиях, а впоследствии и по фактическому ухудшению инфляции.

Аналитический отдел компании RoboForex

Евро/доллар "топчется" на месте. К сегодняшнему торговому дню в основной валютной паре нет ровным счетом никаких изменений, о которых модно было бы говорить с точки зрения перспективы.

Утром вышла статистика по германскому ВВП - финальному значению за третий квартал 2014 года. Индикатор вырос на 1,2% г/г, как и ожидалось. Внутриквартальный рост, как и показывали предварительные данные, составил всего 0,1%. И поскольку статистика вышла без изменений по сравнению с первой оценкой, евро оставил её без внимания.

Складывается ощущение, что трейдеры в евро/долларе "экономят силы" перед предстоящими публикациями - первая неделя декабря будет крайне насыщенной с точки зрения статданных.

Комментарии Европейского центробанка по поводу стимулирования уже учтены в котировках, но инвесторам, закономерно, всё-таки хотелось бы большей конкретики. Сроки, объёмы, параметры - любые нюансы важны, чтобы максимально представлять ближайшее будущее еврозоны.

Пока основная валютная пара останется в узком торговом диапазоне.

Аналитический отдел компании RoboForex

Российский рубль в среду торгуется с понижением в парах с долларом США и евровалютой. К текущему моменту за USD на рынке дают 46,62 руб. Это - второй день подряд, когда рубль возвращается к своему нормальному движению, то есть девальвации. Всё, что мы видели до этого на протяжении более чем недели, полностью укладывается в понятие технического отскока и оценивается в 4,5-5%. Очень даже приличное "охлаждение" перед мощными рынками грядущих сессий.

Всё внимание инвесторов - не только валютных и сырьевых, - обращено на завтрашнее заседание ОПЕК. Я уже писала о значимости этой встречи, но вкратце ещё раз повторю: если квоты на добычу нефти будут понижены, рубль и котировки "чёрного золота" получат поддержку. Тогда цель по паре доллар/рубль - 43,0. Россия активно лоббирует именно этот сценарий. Если квоты останутся текущими, "россиянин" окажется под мощным давлением, а доллар отправится в путь к 48 руб./USD.

Пока расстановка сил на рынках именно такая. Оба сценария имеют право на существование. Стоит лишь напомнить, что ОПЕК - очень консервативная организация, да и "экстренного" заседания рынки ждут больше месяца.

Всё внимание - на ОПЕК.

Аналитический отдел компании RoboForex

Евро/доллар "осторожничает", и это понятно: впереди слишком много важных новостей, чтобы иметь право на ложный шаг. Сегодня к 18:00 МСК станут известны официальные заключения ОПЕК по объёмам добычи нефти - это новость высокого спекулятивного потенциала и отразится она, скорее всего, на всех без исключения торгуемых валютах и товарах.
А дальше начнётся декабрь, чья первая неделя будет гипернасыщена статистикой.

Накануне стало известно, что число требований на получение пособия по безработице в США за неделю выросло до 313 тыс. против прогноза в 289 тыс. Кроме того, вышли данные от менеджеров по закупкам за ноябрь. Показатель составил 60,8 пунктов против октябрьской отметки в 66,2 пункта и прогноза 64 пункта.

Вышла и статистика по личным доходам и расходам американцев. Первый показатель в октябре сократился на 0,2% при прогнозе роста на 0,4%, второй также снизился на 0,2% (ожидание предполагало рост на 0,3%).

Накануне я уже объясняла, почему текущую статистику нельзя воспринимать буквально: вкратце - потому что стимулирование путем реализации программы QE3 только завершилось, и в экономике есть остаточные признаки этой поддержки. То есть это - статистика всё ещё через призму денег ФРС. Объективные цифры начнут публиковаться с декабря, а самые точные будут в первом квартале 2015 года.

Аналитический отдел компании RoboForex

Российский рубль продолжает двигаться в активной фазе девальвации. К текущему моменту за доллар США на рынке дают 52,64 руб. (+4,5%), за евро - 65,56 руб. (+4,6%). С каждым новым днём будущее рубля становится всё тревожнее: Центробанк самоустранился от регуляции "россиянина", цены на нефть падают. С фундаментальной точки зрения тоже мало хорошего.

От всей этой вакханалии приятно только российскому бюджету, который прекрасно устраняет дефицитную часть за счёт ослабления рубля.

Хуже всего - карману рядового потребителя, потому что ценники сейчас не перепишет в большую сторону только ленивый.

С покупками валюты подождём до периода коррекции, и вообще сейчас самый лучший вариант - не совершать ровным счётом никаких шагов в вопросах конвертации. Как говорится, тише едешь - дальше будешь.

Среднесрочная цель по паре доллар/рубль - 55 руб./USD.

Аналитический отдел компании RoboForex

Евро/доллар теряет вес на торгах в среду, и это уже вторая подряд сессия, когда евро оказывается "под прицелом медведей". На этот раз "европейца" не спасла показная невнимательность к собственной статистике - данных вышло много, и почти все они слабые.

Утром в среду страны еврозоны представили статданные по индексу деловой активности в секторе услуг за ноябрь. Франция показала уровень в 47,9 пунктов при прогнозе в 48,3 пункта, Германия отчиталась об уровне в 52,1 пункта, что совпало с ожиданиями. Сама же единая еврозона сообщила о показателе на уровне 51,1 пункта при прогнозе в 51,3 пункта.

Французский отчёт ещё раз проиллюстрировал спад в секторе услуг, и это дополнительный негативный сигнал для еврозоны. Впереди заседание Европейского центрального банка, и эти цифры важны для понимания общих настроений в регионе. Стандартно, рынок услуг дает опору ВВП от 40 до 65% в зависимости от страны и структуры ВВП.
Сегодня же вышла статистика по розничным продажам в еврозоне за октябрь. В годовом сопоставлении индекс порадовал - он прибавил 1,4% против прогноза роста на 0,9%. В месячном сопоставлении показатель вышел слабее - он вырос только на 0,4% против ожидания прироста на 0,6%.

Наверное, пока евро будет непросто. Рынок очень внимательно следит за новостями и статистикой. Зима будет холодной, и не только на улице.

Аналитический отдел компании RoboForex

Российская валюта продолжает "кататься на американских горках" - временами волатильность зашкаливает за разумные рамки. Утром в четверг за доллар США дают 52,39 руб., "россиянин" выигрывает у американской валюты более 1,5% веса, но это ничего не значит: траектория движения может поменяться в любой момент.

На этой неделе ЦБ РФ всё-таки вышел на рынок с интервенциями. 1 декабря регулятор реализовал на рынке $700 млн, продав их в пользу рубля. Курс действительно "дёргался" - но нужно понимать, что целевыми интервенциями Центробанк может только сгладить скачки рубля в моменте, фундаментально же повлиять на ситуацию не в силах.

Нет - можно, конечно, повысить нормы резервирования для коммерческих банков, но это лишь ускорит санирование банковского сектора и даст рублю только краткосрочную передышку, после которой "агония" будет ещё более выраженной.

Сегодня для инвесторов два важных мероприятия: выступление российского президента Владимира Путина перед Федеральным собранием и очередное заседание ЕЦБ. Для пары доллар/рубль первое, естественно, важнее. Дневная волатильность может серьёзно вырасти, хотя - куда уж больше.

С прогнозами пока подождём: очень важно, каким будет тон речи российского лидера и какие именно перспективы обрисует политик.

Аналитический отдел компании RoboForex

Евро/доллар торгуется смешанно в финале недели - и особенно не снижается, и не растёт, хотя германскую статистику можно было бы использовать как опору для роста.

Согласно вышедшей статистике, объём заказов в промышленном секторе Германии в октябре 20134 года вырос на 2,5% м/м при прогнозе роста на 0,6% м/м. В годовом сопоставлении рост составил 2,4%, и это очень хороший шаг вперёд.

Несмотря на это Бундесбанк очень осторожно смотрит в будущее и успел понизить прогнозы роста ВВП на 2014-2016 годы. В текущем году германская экономика подрастет на 1,4%, а инфляция окажется на уровне 0,9%. В следующем году экономика сможет расшириться на 1% (ранее предполагался рост на 2%), в 2016 году прогнозируется укрепление на 1,6%.

Однако самое интересное всё-таки впереди. Начиная с 16:30 МСК США начнут выпускать статистику по рынку труда в прошлом месяце. Судя по выходившим до этого статистическим отчётам, ставка безработицы и показатель NFP вполне могут оказаться ниже среднерыночных ожиданий.

В этом свете не исключен вечерний рост евро/доллара, который, однако, будет ограниченным из-за предстоящих выходных.

Аналитический отдел компании RoboForex

Российский рубль продолжает падение после небольшой паузы. Как и ожидалось, приостановка девальвации в финале минувшей недели была связана с участием Центробанка в торгах. Любая, даже массовая и активная девальвация, не может быть безостановочной: здесь будут и периоды стабилизации, и откаты.

К текущему моменту за доллар США дают 53,67 руб. (+2.2%), за евро - 65,83 руб. (+1.7%). При этом официальные курсы ЦБ РФ на следующий день оказались ниже текущих отметок.

У российской валюты сейчас две явные проблемы -долгосрочный негатив от санкционных пакетов в расчет не берем как очевидный и не требующий пояснений. Первая проблема - грядущие выплаты по госдолгу, они должны быть проведены в течение декабря. Объемы солидные - около $30 млрд. Подобные погашения Россия проводила и раньше, но тогда были варианты с перекредитованием, например.

Вторая проблема - это заметное ослабление на рынке нефти. Здесь России нечего противопоставить, это глобальные тенденции, с которыми не справиться в одиночку.

Исходя из совокупности всех этих факторов, девальвация рубля продолжится. Темпы ее развития могут быть где-то сильнее, где-то слабее, но концептуально это ничего не меняет.

Аналитический отдел компании RoboForex

Единая европейская валюта продолжает "радостно" встречать любую хорошую новость и "расстраиваться" от не слишком позитивных. Накануне позитив в паре евро/доллар все-таки преобладал.

Германия отчиталась о росте положительного сальдо торгового баланса страны в октябре до 20,6 млрд евро на фоне уверенного сокращения импорта (-3,1%). Экспорт, в свою очередь, снизился на 0,5%. Одновременно экспорт в европейские страны прибавил 6,3% г/г.

По итогам сентября сальдо оценивалось в 18,6 млрд евро.

Почему этот показатель так важен и почему реакции рынка на него оказались столь выраженными? Рост положительного сальдо торгового баланса является прямым индикатором благосостояния экономики. Страна снижает зависимость от импорта и занимается самообеспечением, одновременно контролируя экспортные параметры.

Евро/доллар остаётся очень чувствительным к статистике. Вероятнее всего, ближайшие торговые сессии пройдут в состоянии консолидации в диапазоне, так как инвесторы будут искать новую точку опоры.

Аналитический отдел компании RoboForex

Девальвация рубля идёт полным ходом. Мне хотелось бы написать что-то вроде "коррекция началась" или "наметился разворот", но куда там: в пятницу утром очередная волна ослабления рубля не оставляет на своём пути ничего живого.

Единая европейская валюта сегодня установила исторический рекорд. К текущему моменту за евро на рынке дают 70,42 рубля, и это совершенный максимум, однако "потолка" для роста тут нет. Всё будет зависеть от того, когда именно спекулянтам надоест гнать валюты вверх. Действия Центробанка тут, в конечном счёте, особенной роли не играют. Все интервенции декабря имели эффект в моменте, но не давали "передышки" даже на сутки.

Ключевая ставка ЦБ РФ теперь составляет 10,5%. На что это влияет? На стоимость кредитов для основных банков, для них ставка тоже выросла. В итоге стоимость кредитования вырастет для всех - от банка ВТБ как гиганта банковского сектора, до слесаря дяди Васи.

Однако есть и обратная сторона вопроса: пропорционально вырастут и ставки по депозитам. Вклады станут немного выгоднее, но обогнать инфляцию сейчас мало кому по силам.

Аналитический отдел компании RoboForex

Пусть со "скрипом и скрежетом", но на прошлой неделе ЕЦБ всё-таки расширил возможный объём покупок ценных бумаг до 1 трлн евро. Среди недовольных, как всегда, остались немцы, и теперь официальный Берлин вполне может активизировать свои действия в Европейском суде, всячески препятствуя расширению портфеля ЕЦБ. Против данного решения голосовали представители шести стран еврозоны, причём их мотивы понять можно.

Дело в том, что существует вполне обоснованное опасение, что даже этого триллиона не хватит для стабилизации обстановки. Вот если бы Марио Драги действовал в одно время со своими коллегами из Вашингтона и Лондона, тогда, возможно, действительно можно было бы обойтись данным объёмом денежных вливаний. Однако тот же Банк Англии выкупил порядка четверти национального госдолга, фактически переложив деньги из одного кармана в другой.

В текущих же условиях сложно себе представить, что ЕЦБ сможет выкупить такую же часть, к примеру, итальянского госдолга, не говоря уже об общем объёме долговой нагрузки еврозоны. Хотя Германия и имеет равный голос в Совете управляющих, как и другие страны еврозоны, но если Марио Драги будет действовать наперекор позиции Берлина, то это может стать причиной серьёзного конфликта внутри валютного союза.

Параллельно с этим "пробуксовывает" и кредитование. Ранее ЕЦБ планировал раздать банкам до конца года в рамках LTRO порядка 400 млрд евро, но этот план выполнен лишь наполовину. Всё это происходит на фоне практически минимальной ключевой ставки и отрицательной депозитной, но банки даже в таких условиях не спешат наращивать кредитование, а текущие его темпы явно недостаточны для борьбы с низкой инфляцией.

Последние данные по инфляции показывают скромный рост показателя на 0,3%. Однако на фоне текущего падения цен на нефть уже вскоре он может оказаться в области отрицательных значений. При таком развитии событий в ЕЦБ будут просто вынуждены начинать более активные покупки активов, что неизбежно приведёт к новому конфликту интересов, особенно если регулятор всё-таки начнёт закачивать на свой баланс долговые облигации стран еврозоны.



Сделки на продажу по евродоллару по-прежнему удерживаю в работе. Поскольку во вторник ожидается большой блок по статистике PMI стран еврозоны, то на этих данных возможно возобновление движения вниз. Наибольшие опасения вызывает Франция, промышленный и сервисный PMI которой находятся ниже отметки 50, что означает сокращение, а следовательно - и рецессия в Пятой республике уже не за горами.

Аналитический отдел компании RoboForex

Британский фунт стерлингов в среду торгуется с небольшим понижением, но принципиально ситуация в паре GBP/USD не меняется уже длительное время. Инструмент остаётся вблизи верхней границы среднесрочного торгового канала, но у него нет сил пробить планку.

Сегодня был опубликован протокол последнего заседания Банка Англии. В документе, в общем-то, всё осталось ровно так же, как и месяцем ранее. Монетарные политики на прошлом заседании проголосовали за ставку в соотношении 7 к 2, в числе "ястребов" - всё те же Уилл и Маккаферти.

В протоколе отмечается, что падение сырьевых цен может поддержать британскую экономику и повысить уровни доходов. Процентные ставки должны работать в плане сдерживания просадки рынка недвижимости. Резкого провала в инфляции не ожидается, но, тем не менее, CPI вполне может уйти под отметку в 1%.

Сегодня же вышел блок данных по рынку труда в Великобритании. Согласно статистике, количество требований на получение пособия по безработице за ноябрь сократилось на 26,9 тыс. при ожидании снижения на 19,8 тыс. Уровень безработицы, по расчётам ILO, в октябре составил 6,0%.

Был бы ещё маленький штрих, почти незаметный для обывателей, но такой важный для рынка - понимание горизонтов монетарной политики, хотя бы пунктиром, хотя бы прерывистой линией... Но BoE никогда не играет с рынком, он просто делает своё дело.

Аналитический отдел компании RoboForex

Вряд ли стоило ожидать, что "спред" между монетарными политиками Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка куда-то денется просто так. Он будет только увеличиваться в размерах и расти, так как ЕЦБ потерял слишком много времени на наблюдение за разрушением европейской экономики.

Декабрьское заседание ФРС оказалось очень корректным по комментариям и предельно точным относительно ожиданий. Ключевая процентная ставка сохранена на уровне 0-0,25% годовых, как и ожидалось, но в этот раз Джанет Йеллен уделила больше внимания перспективам и условиям ужесточения монетарной политики. Если пересказывать близко к тексту выступления, получается, что ФРС не исключает роста процентной ставки на ближайших заседаниях, но "вот прямо сейчас" этого делать не будет, потому что инфляция далека от целевого уровня, да и рынок труда может показать лучшие результаты.

Ключевых моментов, таким образом, остаётся два: занятость и инфляция. Рынок труда последовательно улучшает свои позиции и балансирует около семилетних максимумов, охватывая занятостью всё большее число американцев. А вот инфляция всё ещё далека от цели ФРС в 2%.

По крайней мере, тут нет разночтений и всё предельно понятно - какие индикаторы стоит внимательно отслеживать, а какие требуют дополнительного наблюдения и анализа. Во второй половине сегодняшнего дня стоит уделить внимание еженедельному отчёту по числу требований ан получение пособия по безработице в США.

Евро/доллар пока останется под давлением. При этом боковой коридор остается привычным - 1,2210-1,2600.

Аналитический отдел компании RoboForex