Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Внешнеторговый оборот еврозоны падает, строительство сокращается – евро под давлением



Положительный баланс торговли еврозоны в мае сократился до 1,9 млрд. евро с 2,7 млрд. месяцем ранее, сообщил сегодня Eurostat. Тем не менее, баланс оказался намного лучше прогнозов. Экономисты ожидали увидеть близкое к нулю сальдо торговли. Скорректированный на сезонные факторы профицит составил 0,8 млрд. евро, немного хуже ожиданий в 1,0 млрд., и лишь незначительно улучшившись с прошлого месяца (с 738 млн. до 801,5 млн.). От своих пиковых уровней в апреле прошлого года экспорт и импорт сократились приблизительно на четверть. Как за счет сокращения спроса на продукцию европейских компаний, так и вследствие падения цен на энергоносители. Сокращение товарооборота увеличивает опасения, что рост производственной активности, обозначенный в некоторых странах региона, может иметь длительные и прочные последствия. О том, что кризис оказал влияние на строительный сектор и в континентальной Европе, сегодня напомнил другой отчет. Активность в строительном секторе снизилась в мае на 2,0%, потеряв к прошлому году 8,6%. Меньше, чем в декабре-марте, но апрельские «зеленые ростки» этого индикатора не подтвердились. Кстати, в этом же отчете, отмечается довольно глубокий спад в Великобритании, -17,9% год-к-году против -8,4% месяцем ранее. Хуже были только мартовские данные (-21,6%). Единая валюта сегодня топчется вокруг 1,41 к доллару. Были пресечены как попытки пробиться к 1,42, так и опуститься ниже 1,4050 на общей слабости доллара.

Индекс цен производителей Австралии опустился во втором квартале на 0,8%, что превзошло ожидания экономистов. Они предполагали снижение цен на 0,2%, против падения на 0,4% по итогам первого квартала. Таким образом вместо ожидаемого замедления темпов падения цен, мы увидели в Австралии их ускорение. По сравнению с показателями прошлого года цены производителей выросли на 2,1% против темпов в 4,0% в первом квартале и пика в 6,4 в последнем квартале прошлого года. Это довольно плохой сигнал для экономики, так как отражает, что производители вынуждены снижать цены, чтобы сохранить клиентов в ущерб при этом собственным показателям прибыли. Такая ситуация характерна не только для Австралии, но и других стран. В итоге это будет иметь негативные последствия для динамики фондовых индексов, что в свою очередь может нанести ущерб осси. Несмотря на это, рынки в начале недели направились вверх, вслед за ценами на нефть и золото. Выигрывает от этого ралли и австралийский доллар, почти достигнувший 0,81 в паре с американским, что является максимальным уровнем в начала июля. Дальнейшие перспективы австралийца умеренно позитивны. В последнее время отчеты стали несколько более мрачными (падают цены на экспорт, цены производителей, ухудшается баланс торговли), но при этом сырьевые рынки вновь направились в сторону роста. Снижение цен на нефть, наблюдавшееся с 30-го июня по 14-е июля рассматривается игроками, как коррекция от «весеннего ралли», а не начало новой волны обвала стоимости сырьевых товаров.

Проблемы дефицита бюджета Великобритании нарастают, фунт слабеет на форекс



Очередная публикация данных по показателям бюджета Британии оказывает давление на курс стерлинга. Согласно июньской статистики соотношение чистого совокупного долга к ВВП продолжает угрожающе расти, достигнув в июне отметки в 56,6%. Интервенции в финансовый сектор добавили порядка 10 процентных пунктов к этой цифре. По итогам же месяца дефицит бюджета составил 9,9 млрд. фунтов стерлингов по сравнению с 5,8 млрд. годом ранее. Чистые заимствования правительства за месяц составили 13 млрд. почти вдвое выше показателей предшествующего года (тогда было 7,5 млрд.) и является рекордным за историю помесячного учета подобной статистики. Состояние финансов Британии вызывает опасения, но так как фунт не так широко используется в качестве резервной валюты, то и разговоры на тему обвального падения не так часто можно услышать, как в отношении доллара. Однако, к нему справедливы те же доводы: стране выгодно иметь снижающийся курс валюты и более высокие в сравнении с основными конкурентами показатели инфляции. Со вторым пунктом Банк Англии справляется. Рост CPI Великобритании составляет 1,8% в июне, по сравнению с США (-1,4%) и Еврозоной (-0,1%), а инфляционные ожидания растут, заставляя Банк действовать более медленно в исполнении 125 млрд. программы по выкупу активов. Стерлинг после комментариев Бернанке в отношении «стратегии выхода» развернулся вниз на 1,6550, так и не достигнув 1,66. Сегодня в ходе торгов фунт потерял порядка полутора фигур, почти обнулив свои успехи к доллару в понедельник.

Индекс заказов в промышленности еврозоны снизился в мае на 0,2% к предшествующему месяцу. Данные вышли значительно хуже ожиданий, так как предполагался рост на 1,9%. К предшествующему году сохраняется падение выше 30% (30,1%), сам же индекс обновляет минимумы, так как год назад тренд по заказам уже был нисходящим. Кривая индекса, в то же время, говорит о стабилизации уровня после обвала в 2008 году, но и признаков роста пока не демонстрирует. Слабые показатели заказов могут стать разочарованием для тех, кто предполагал, что вслед за коррекцией складских запасов в начале года, производственные показатели начнут восстановление. Производственные показатели еврозоны редко вызывают бурную реакцию рынков, однако, евро оказывается под давлением сегодня, так как четких признаков восстановления производства не поступает в последнее время. Отметаются также надежды на резкий рост заказов в Британии. Индекс от Конфедерации британских промышленников обновил минимум, опустившись до -59 с -51 месяцем ранее. Слабы и показатели США. Таким образом, говорить о восстановлении реального сектора не приходится, финансовый же восстанавливается после беспрецедентного «сжатия», но не более того. Евро рискует до конца недели просесть к 1,40, так как, похоже, оптимистичных новостей не хватит, чтобы обеспечить уверенный восходящий тренд по евро/доллару.

До публикации отчета Банка Канады луни находился под некоторым давлением, так как участники рынка предпочитали не рисковать перед публикацией прогнозов. По факту же отчет по монетарной политике показал, что Банк ожидает возобновление роста уже в этом году за счет восстановления цен на сырьевых рынках, а также благодаря улучшению потребительских настроений. О том, насколько влияют положительные ожидания на потребительский спрос, можно убедиться на примере Великобритании, где продажи заметно растут, несмотря на слабость рынка труда. Прогноз Банка Канады на 2009 год предполагает сокращение потребления на 0,2%, в то время как в апреле ожидалось падение на 0,8%. Последующие цифры (см. таблицу) также отражают уверенность в более высоких темпах роста спроса. Улучшен прогноз по ВВП. Ожидается, что экономика потеряет 2,3%, а не 3,0%, как предполагалось в апреле. По-прежнему ожидается, что текущий, третий квартал будет отличаться наиболее низкой инфляцией, после чего начнется постепенное восстановление, а целевой уровень в 2,0% ожидается во втором квартале 2011 года. Уверенно оптимистичный тон прогноза привел к значительному укреплению канадского доллара. Пара usd/cad упала до минимума за семь недель, на некоторое время, пробившись ниже нашей цели в 1,09, после отката, возобновилось снижение, а предполагаемый нами нижний уровень консолидации перешел на 1,0780, также и благодаря взлету цен на нефть. Несмотря на это дальнейшие перспективы продолжения ралли сомнительны. За две недели usd/cad снизился на 800 пунктов, а это почти 7%. Подобный мощный рост вызывает у Банка Канады обоснованную тревогу, что прогнозируемому восстановлению экономики может помешать укрепление курса канадца.

Число объявлений о найме в Австралии сокращается медленнее тренда, власти опасаются «пузыря на рынке жилья»



Число объявлений о свободных вакансиях рынка труда в Австралии сократилось в июле на 1,7%. Месячный темп сокращения этого показателя заметно ниже, по сравнению с июнем, и менее среднего значения в 4% за последние 19 месяцев, когда произошел разворот тенденции с роста на падение. Несмотря на усиление позитивных процессов в Австралийской экономике, наблюдающихся в улучшении настроений, а также стабилизации кредитных рынков, число объявлений о найме на работу продолжает сокращаться. А годовое сокращение увеличилось до 51,9% с 51,4%. Столь слабые показатели рынка труда вновь заставляют участников рынка быть осторожней в отношении австралийского доллара. Он прибавляет сегодня против usd куда меньше своего новозеландского тезки. В то же время, не стоит забывать, что число объявлений выступает в роли опережающего индикатора перед публикацией официального отчета по безработице. А в последнее время публикации по занятости выходят лучше ожиданий, и тем более, лучше тех негативных сигналов, которые дает число объявлений. Все же необходимо быть настороже, так как оптимистичные настроения могут и в самом деле разбиться о суровую реальность сокращения спроса. Австралийские чиновники, тем временем, смотрят уже за угол кризиса, опасаясь проблемы пузыря на рынке жилья. Стимулирование кредитования и рекордно низкие по историческим меркам процентные ставки привели к росту спроса на жилье, а спад инвестиций в строительство, равно как и нежелание продавать дома по сниженным ценам привели к резкому сокращению предложения. Существуют опасения, что эту отрасль могут чрезмерно «зарегулировать», а могут и активнее ужесточать кредитно-денежную политику. И одно и второе могут сдерживать рост экономики, оказывая влияние на привлекательность вложений в австралийских долларах.

РБА сохранил ставку на 3,0%, но ужесточил тон заявления, сконцентрировавшись на инфляции



Резервный Банк Австралии не преподнес сюрпризов, сохранив ставку на уровне 3,0%, а также убрав «мягкие нотки» из своего заявления, в которых говорилось о возможном снижение ставки в случае необходимости. Сейчас упор был сделан на перспективы роста и развития инфляционных процессов. Глен Стивенс, глава РБА, указал, что экономика США прошла разворотную точку, а рост в Китае набирал силу в последние месяцы, что возымело воздействие на региональные экономики, а также цены на сырье. Говорится также о том, что кредитные условия в последние месяцы улучшились. Рынок в целом этого и ожидал от текущего заседания, а на перспективу ожидает начала нового цикла повышений ставки уже в этом году. В 2009 на 50 б.п., а в предстоящем 2010 году – на 200. Возможно, что рынки слишком оптимистично оценивают перспективы роста экономики. Официальные лица предупреждают нас, что за периодом стабилизации может последовать крайне вялый рост, из-за осторожного потребительского спроса и увеличения склонности к сбережению. В отношении инфляции мы получили сегодня индекс цен на сырьевые товары, рассчитываемый Резервным Банком Австралии. Общий индекс, номинированный в Специальных правах заимствования, продолжил снижение, хотя темп его очень резко замедлился: -0,3% против среднего значения в 4,1% с октября прошлого года. На графике видно, что пузырь, надувшийся в начале 2008 года также благополучно сдулся, что и разогревает инфляционные настроения в силу разворота цен на нефть. Австралийский доллар к американскому достиг вчера максимального уровня почти за 11 месяцев. Июльское ралли с 0,77 до 0,8470 может приостановиться на некоторое время, а пара выглядит перекупленной после 10% роста, но уже через день-два может начаться новый заход вверх по паре за счет получения новых сигналов роста ожиданий в деловых кругах или неплохих показателях рынка труда.

Продажи в еврозоне упали за счет провала в Германии, темп замедления экономики снижается



Розничные продажи в еврозоне снизились по итогам июня на 0,2%. Виной тому во многом провал продаж в Германии (-1,4% м/м), о котором узнали двумя днями ранее. Статистика Евростата свидетельствует о еще более глубоком сокращении продаж в этой стране, на 1,8%, после майского сокращения на 1,3%. Тем не менее, в целом по Евросоюзу наблюдается увеличение активности в розничном сегменте, вылившееся в рост продаж на 0,1%. В то же время, к прошлому году снижение розничной активности в июне было не столь глубоким, как в мае, 2,4% по сравнению с 3,0%. В большинстве стран еврозоны, по которым есть данные, отмечается прирост, что говорит об ослаблении влияния кризиса в регионе. О том, что экономика сокращается уже не столь угрожающими темпами, говорит также и более сильный PMI в сфере услуг. Окончательная июльская оценка повышена до 45,7 с 45,6. При этом германский соответствующий индекс снизился к 48,1 с 48,4. За состоянием дел в Германии необходимо следить, в частности, возможно, пятничные данные по торговому балансу смогут прояснить ситуацию. Производственный PMI, опубликованный во вторник, был также пересмотрен в сторону повышения до 46,3 с 46,0. Евро на таком новостном фоне отказывается брать новые максимумы к доллару, в то же время теряя позиции к британской валюте на волне сильных данных оттуда. При этом швейцарский франк выглядит еще слабее евро. Франк продают на фоне торговли его на циклических максимумах к доллару, ожидая интервенций банка. В некоторой степени это давит и на пару евро/доллар, хотя кратковременно, вскоре ослабление перерастает в рост евро/франка.



добавлено через 23 часа 55 минут


ЕЦБ ожидаемо сохранил ставку на уровне 1,0%, который является минимальным значением за относительно недолгую историю существование единого европейского центробанка. Этого ожидали все экономисты, опрошенные Bloomberg и Dow Jones, более того, большинство из них считает, что ставка останется неизменной до конца текущего года (здесь тоже сложно предложить что-то новое). Воздерживаясь от покупок государственных облигаций, ЕЦБ избрал тактику предоставления банковской системе таких объемов ликвидности, какие потребуются. В результате этого спрос на ликвидные средства падает, годовые процентные ставки упали в течение месяца до 1,35% с 1,5%, а спреды продолжают сокращаться. На последующей за объявлением пресс-конференции Трише был ожидаемо более оптимистичным, чем месяц назад говоря об «ослаблении признаков мировой рецессии», а также, что «доверие может вырасти быстрее, чем ожидается в настоящее время». Кроме того, глава ЕЦБ говорил о том, что негативная динамика потребительских цен всего лишь временна и ожидаема. Банк прогнозирует, что экономика останется слабой в оставшуюся часть года, хотя показатели будут лучше, чем в первом квартале, а позитивная динамика начнется уже в 2010 году (ранее Трише говорил про «середину 2010 года»).

Пострадавшая в начале года промышленность Германии демонстрирует оживление. Фабричные заказы выросли в июне на 4,5% после увеличения на 4,4% месяцем ранее. Довольно неплохой признак того, что производство может продолжить восстановление (ранее отмечался рост производства в мае на 3,7%). Дно в годовых темпах падения отмечалось в феврале (-36,1%), сейчас заказы год-к-году меньше на 23,7%.

Умеренно позитивный настрой ЕЦБ в сочетании с улучшающейся статистикой по макроэкономике оказывает положительное влияние на европейскую валюту. В сравнении с большинством валют евро демонстрировало довольно вялую динамику в предшествующие дни. Это связано с тем, что ожидания начала восстановления в регионе были наиболее скромными в сравнении с основными конкурентами. Сейчас ситуация может несколько выправляться, а пара евро/доллар направиться на штурм новых локальный максимумов к доллару (выше 1,4450), иене (выше 139) и швейцарскому франку (выше 1,5340).

В четверг Департамент Труда США опубликовал данные по недельным заявкам на пособие по безработице. Число первичных обращений за пособием составило 550 тысяч, на 38 тысяч меньше, чем неделей ранее. Менее волатильная 4-недельная скользящая средняя продолжает убывать, достигнув 555 тысяч на этой неделе. Всего же пособия в последнюю неделю июля выдавались 6,31 млн., что на 69 тысяч больше, чем неделей ранее. Хотя вторичные заявки и увеличились, общая тенденция на некоторое их снижение все же сохраняется. Рынок труда США сокращается, занятость падает, но уже не столь высокими темпами, как в начале года. Подобная динамика наблюдается и в показателях non-farm payrolls. В пятницу будут опубликованы данные за июль. Как ожидается, рынок труда потеряет порядка 330 тысяч рабочих мест по сравнению с 467 тыс. по итогам июня. Также прогнозируется довольно скромный рост уровня безработицы до 9,6% с 9,5%. Предварительные данные, которыми можно считать отчет от APD, показали правомерность таких ожиданий, обозначив снижение занятости в частном секторе на 371 тыс. в июле против 463 по итогам июня. Если это окажется так, то доллар США, вероятно, вновь приблизится к максимумам по отношению к евро, то есть отметки вблизи 1,4450. Однако нужно быть осторожным, так как данные по розничной активности довольно слабы, что может являться отражением неблагоприятной конъюнктуры в июле. Redbook во вторник заявил о снижении продаж за четыре недели в июле на 5,6% к прошлому году. Подобные же цифры озвучил и ICSC, сокращение продаж в сетях магазинов составило 5% к прошлому году.

Иена резко ослабла на сильных данных из США, тренд может продолжиться



Статистика из Японии сохраняет тенденцию к улучшению от месяца к месяцу, хотя, конечно же, спад в начале года был настолько глубоким, что говорить о полноценном улучшении еще нельзя. Итак, по порядку. Положительное сальдо платежного баланса составило в июне 1,15 трлн., что хоть и меньше, чем в мае, но на 144% превышает показатели предшествующего года. Сезонно-скорретированный показатель вырос до 1,79 трлн. с 1,02 месяцем ранее. Торговый баланс по этой методике составил +602 млрд. иен, в то время как месяц назад его значение составляло 387,3 млрд. Восстанавливаются заказы на промышленное оборудование. Их объем в июне на 9,7% превзошел значения месяцем ранее, а падение год-к-году сократилось до 29,7% с 38,3%. Заказы на станки упали на 72,2% в июле против 78,8%-падения месяцем ранее. Число банкротств выросло в июле по сравнению с прошлым годом на 1,0%, что намного ниже показателей за прошлый месяц, когда наблюдался прирост на 7,4%. Умеренно с 42,2 до 42,4 улучшился индекс текущей оценки в индексе Eco Watchers («экономические наблюдатели»).

При этом нельзя обойти стороной и предупреждающие знаки. Этот же Индекс Eco Watchers отразил ухудшение ожиданий, упав до 44,9 с 45,6. Сокращаются темпы кредитования японскими банками с 2,4% до 2,1% г/г в июле. Последние данные говорят о необходимости Банку Японии продолжать прилагать усилия к активизации кредитной активности, расширяя денежное предложение для корпораций. Правительство в свою очередь может предложить очередной пакет мер налоговых или экономических стимулов, чтобы запустить покупки внутри страны.

На позитивных новостях из США, иена резко снизилась к доллару, закрыв пятницу вблизи 97,50. За один день usd/jpy не только выросла от нижней границы восходящего коридора, но также и вышла за его верхнюю границу. На фоне роста американской валюты и одновременном улучшении тенденций фондовых площадок, ожидается продолжение восходящего тренда пары. Целью на текущую неделю может служить 98,80, предшествующий локальный максимум.





добавлено через 23 часа 51 минуту


Банк Японии сохранил без изменений ключевую процентную ставку на уровне 0,1%. Внимание было приковано скорее не к самому решению, сохранение ставки не вызывало сомнений, а к последующим комментариям Банка. Они показали, что монетарные власти по-прежнему сосредоточены на понижательных рисках для экономики, а также дефляционных рисках. Цены в Японии в июне были на 1,7% ниже по сравнению с предшествующим годом, а потребительская активность сохранялась на низком уровне.

Мы уже упоминали ранее, что риск усугубления дефляции вплоть до 2011 года может заставить Банк продолжать исключительно экспансионистскую политику и в следующем, 2010 году. Общий же тон текущего заявления мало чем отличается от того, что мы видели ранее: экономическая ситуация перестала ухудшаться, компании резко сократили инвестиции, а потребительские расходы в общем остаются слабыми за счет ухудшения ситуации с занятостью. Не столь оптимистичный тон заявления, как ожидалось, оказал давление на рынки, заодно приведя к укреплению иены на распродажах рисковых активов.

Тем не менее, на наш взгляд, снижение пары usd/jpy происходит в рамках коррекции предшествующего роста, после чего может продолжиться. Пара может в ближайшие дни войти в область вблизи 97-98, так как это больше соответствует текущим настроениям на рынках, где индексы торгуются вблизи максимальных уровней с начала года. При этом индекс потребительской уверенности продолжает расти, что наблюдается уже седьмой месяц подряд. Июльское его значение составило 39,4 против 37,6 месяцем ранее.

Германский CPI лучше ожиданий остановил снижение евро, но, вероятно, ненадолго



Индекс потребительских цен Германии оказался несколько сильнее более ранней оценки. Как сообщил Destatis, индекс цен в июле остался на прежнем уровне, по сравнению с июлем прошлого года. За месяц же цены на потребительские товары и услуги снизились на 0,5% (ранее сообщалось о падении на 0,6%). Более сильная статистика по инфляции оказала кратковременную поддержку единой валюте, остановив ее снижение к доллару. Мы писали и ранее, что настроения в отношении перспектив еврозоны, и в частности, крупнейшей ее экономике, Германии, сохраняются весьма негативные. Ожидается, что евро-регион начнет демонстрировать прирост ВВП только в середине 2010 года, что хуже, чем в странах G7, за исключением Японии.

Индекс оптовых цен Германии, также опубликованный сегодня, оказался хуже ожиданий. Оптовые цены упали в июле на 0,5%, в то время как ожидался их рост на 0,3%. Усугубилось и снижение год-к-году до 10,6% против 8,8%. Индекс оптовых цен является опережающим индикатором. Он говорит, что в ближайшие месяцы негативная динамика в потребительских ценах может сохраниться. Негативным фактором для единой валюты выступает также понижение агентством S&P суверенных рейтингов Латвии (BB) и Эстонии (A-). Прогноз по Латвии обещает падение ВВП на 16% в этом году, а уровень безработицы может приблизиться к 25%. Эти новости оказывают давление на евро, так как страны региона активно давали займы быстрорастущим балтийским экономикам, а теперь сами испытывают проблему «плохих долгов».

Влияние новости о более сильных данных по CPI, чем сообщалось ранее, вероятно, будет ограничено по времени. Попытки евро вырасти в настоящий момент выглядят неуверенно, так что нисходящее движение по евро/доллару может возобновиться до публикации решения ФРС по кредитно-денежной политике. Важным уровнем поддержки является 1,40, далее – 1,3750-1,38.

Промышленное производство Еврозоны сократилось в июне на 0,6% после такого же роста месяцем ранее, сообщил сегодня Евростат. Подобная динамика стала неожиданностью для рынка, предполагавшего усиление производственной активности на 0,2%. Снижение демонстрируют все сектора производства, за исключением производящих товары краткосрочного пользования. Падение индекса к прошлому году составляет 17,0%, меньше по сравнению с 17,6% месяцем ранее, пик падения пришелся на апрель, после чего наблюдается улучшение в сравнении с прошлым годом

Несмотря на довольно негативный новостной фон, евро/доллар сумел отскочить от дневных минимумов на 1,4085. Задержаться ниже 1,41 надолго не дали. Рынок остается подвижным в свете высокой неопределенности в отношении результатов заседания ФРС.
Вероятно, что доллар окажется под давлением, так как комментарии Бернанке не будут содержать намеков на сворачивание программ поддержания кредитования в стране, а напротив, могут быть за их развитие и усиление. После неудачной попытки пробиться к 1,40 евро/доллар может развернуться в сторону роста, хотя комментаторы по валютным опционам говорят об интересе игроков к области 1,39-1,40. Возможно, если ФРС преподнесет сюрприз.

ВВП еврозоны гораздо лучше ожиданий, Франция и Германия показали рост экономики




Данные по ВВП стран евро-региона оказались неожиданно сильными. Как сообщили сегодня официальные агентства Франции и Германии, прирост ВВП в них по итогам второго квартала составил 0,3 процента. При этом ожидалось падение на 0,3 и 0,2 процента соответственно. Годовые темпы падения ВВП в этих странах снизились, обрисовав начало V-образного восстановления. Позднее были опубликованы показатели по всей зоне евро. Снижение в ней по итогам второго квартала составило 0,1% при прогнозах в -0,5%. За год экономика сократилась на 4,6%. Из-за крайне слабых показателей стран Балтии ВВП EU27 упал сильнее, на 0,3% к первому кварталу и на 4,8% ко второму кварталу прошлого года.

Статистика оказалась заметно лучше прогнозов. Во многом этому способствовало чрезмерное падение производственной активности и мировой торговли в первые три месяца этого года, из-за этого в последующем пополнялись товарно-материальные запасы, что и позволило улучшить статистику второго квартала. Благотворно сказывается также и рост цен на сырьевых рынках, который стимулирует расходы на ожиданиях, что в дальнейшем цена вырастет еще больше.

Единая валюта выросла к доллару после релиза, но при этом снизилась к фунту в рамках коррекции предшествующего полуторапроцентного роста к стерлингу с начала недели. Однако, в дальнейшем рост EUR/GBP может продолжиться, так как самые плохие сценарии, на которые настраивались участники рынка не реализовываются в отношении единой валюты. EUR/USD на момент написания достиг 1,43, но может и далее продолжить рост, вплоть до 1,4450 не встретив на своем пути особых препятствий. EUR/GBP в то же время направился в сторону 0,8650. Попытка в прошлом месяце пробить этот уровень оказалась неудачной, однако сейчас у пары больше шансов это сделать, так как Банк Англии сохраняет гораздо более мягкую кредитно-денежную политику в сравнении с ЕЦБ, а динамика ВВП выглядит более вялой.

Стержневая инфляция в еврозоне замедляется, но eur/usd еще может продолжить рост



Инфляция в зоне евро в июле углубилась в отрицательную территорию, что подтвердил сегодня Евростат. Официальные данные говорят о снижении индекса потребительских цен на 0,7% как к июню, так и к июлю прошлого года. О таком же снижении говорили и предварительные данные, однако некоторый пересмотр показателей Германии заставил экономистов немного повысить оценку до -0,6%. Core CPI в июле составил 1,3% г/г, против 1,4% месяцем ранее. Стержневой показатель инфляции продолжает снижаться, так как слабый потребительский спрос заставляет продавцов активно бороться за клиентов, а снижение стоимости энергоносителей и сокращение издержек позволяют сделать это.

Перспективы евро несколько улучшились после вчерашних данных о приросте ВВП в Германии и Франции. Впереди еще данные по инфляции в Соединенных Штатах, которые могут оказаться слабее ожиданий на фоне падения розничных продаж. Перед рынком все более остро встает вопрос, насколько существенно слабые показатели спроса в США ухудшают прогнозы для остальной части мира. Как мы видим, программы стимулирования экономики (в частности, компенсация за обновление авто во Франции и Германии) оправдывают себя, влияя на показатели спроса во всей зоне евро.

EUR/USD вероятно продолжит тренд, начатый в среду, и устремится к предшествующему локальному максимуму в 1,4450. К фунту евро рисует пятую дневную растущую свечу, что полностью соответствует монетарной политике ЕЦБ и Банка Англии. Цель на 0,8650 была достигнута уже сегодня в первой половине дня. Теперь нужно быть осторожнее с точкой входа на покупку, так как велика вероятность коррекции на текущих уровнях.

ВВП Японии вырос во втором квартале, но отчет в целом огорчил инвесторов падение спроса



ВВП Японии вырос во втором квартале на 0,9%. В годовых темпах роста (для удобства сравнения с показателями США) прирост экономики во втором квартале составил 3,7%. Несмотря на то, что заголовки некоторых новостных агентств пестрели словами об окончании рецессии во второй по величине экономики, давление на курс usd/jpy отразило пессимизм инвесторов. Он был вызван тем, что весь прирост основан на корректировке показателей экспорта. Во втором квартале он вырос на 6,3% (27,9% в годовом исчислении), что обеспечило +1,6 процентных пункта для ВВП. При этом потребление упало на 2,7% за счет частного потребления (-1,3%). Гос. расходы, напротив, выросли на 1,2%, что не смогло перекрыть сокращение потребительского спроса. В итоге внутренний спрос «отнял» у ВВП 0,7 процентного пункта. Самой ужасной статье стали частные инвестиции. Частные внутренние инвестиции потеряли 9,5%, активность нерезидентов снизилась на 4,3%. Упали также и частные сбережения. Многие опасаются повторения «потерянного десятилетия» для Японии, когда экономика двигалась от роста к падению на протяжении многих лет из-за слабой внутренней активности. Она и сейчас находится под угрозой в связи с сокращениями заработной платы и традиционными демографическими проблемами этой страны. Стареющее население предпочитает сберегать, опасаясь нестабильных выплат пенсий от государства.

Рассуждая так, инвесторы предпочитают продавать японские активы, покупая иены. Однако, долгосрочность такой тенденции вызывает сомнения, так как вложения в «безопасные» японские облигации минимальны, при этом вызывает опасения огромный госдолг Японии, 180% от ВВП, максимум среди развитых стран. Тем не менее, в ближайшие дни нисходящий тренд может продолжиться, если сохранится негативная динамика на фондовых площадках. Важной поддержкой выступает уровень 92 иены за доллар. В июле при схожем падении курса, usd/jpy три дня подряд выкупалась ниже этой отметки.

Британский CPI лучше прогнозов, усилив коррекцию фунта на форекс



Индекс потребительских цен Великобритании в июле оказался неожиданно сильным. Цены остались на прежнем уровне по сравнению с предшествующим месяцем, а темп прироста к уровню прошлого года не изменился, составив 1,8%. Рынок ожидал снижения CPI на 0,2% м/м и замедления годовой инфляции до 1,6%. Годовой темп падения индекса розничных цен (RPI) снизился в июле до 1,4% с 1,6% в июне на фоне роста годом ранее, в то время как по итогам месяца индекс не изменился. Сразу после релиза британский фунт развил наступление к большинству валют на форекс, отыгрывая вчерашние потери. Более того, положительное влияние неплохой инфляции позволило практически полностью отыграть их. Стерлинг восстановился к 1,6450 против вчерашнего минимума в 1,6270. Британский фунт восстанавливает свои позиции и к единой валюте, чему в немалой степени способствует позитивная динамика фондовых площадок в течение дня. Потребительская инфляция, хотя и остается ниже целевого ориентира Банка Англии в 2,0%, тем не менее, резко контрастирует с другими развитыми странами. Чрезвычайно стимулирующая политика Банка способствует накачке экономике деньгами, подстегивая спрос, в то время как прогресс в настроениях вокруг финансовой отрасли не дает фунту резко снижаться к основным валютам.

Пессимистичные прогнозы по стерлингу отложим на более поздний срок, развитие понижательной тенденции на рынках остановилось на некоторое время. Вчерашняя мощная фиксация прибыли не нашла поддержки сегодня. Товарные рынки, на движения которых мы ориентировались вчера, говоря о возможном развитии понижательной тенденции, стабилизировались, хотя и не вернули полностью понесенные вчера потери. Технический анализ говорит, что текущий рост не более чем коррекция, которая может ослабеть на подходе GBP/USD к 1,6480. В случае усиления коррекционных настроений на рынках, снижение стерлинга может продолжиться, выбрав целью 1,60 или 1,58.

Цены производителей Германии резко снизились по итогам июля, потеряв за месяц 1,5%, сообщил сегодня Destatis. В сравнении с прошлым годом индекс PPI Германии упал на 7,8%, что является самым глубоким падением за всю историю учета данной статистики, с 1949 года. Данные разочаровали участников рынка, которые ожидали увидеть падение цен всего на 0,2% в течение июля. Однако, одни лишь только цены на энергию не смогли выправить ситуацию. Столкнувшись с падением спроса, сократив издержки (что наблюдалось в первом квартале), компании пошли на снижение цен, чтобы поддержать продажи на приемлемом уровне.
Данная статистика несколько ухудшает прогнозы на ближайшие месяцы в отношении потребительских цен. Вероятно, мы вновь услышим обвинения в сторону Трише, что он не проводит достаточно мягкую кредитно-денежную политику, что дополнительно сдерживает восстановление экономики. На перспективу, тот факт, что стоимость нефти сохраняется приблизительно на одном уровне в течение нескольких месяцев, позволяет говорить о возможном развороте ценовых тенденций в ближайшее время. Обвал стоимости энергоносителей начался в прошлом году в июле, в этом – к середине августа цены находятся вблизи годовых максимумов, что может привести к более сильным цифрам для сравнения в будущих месяцах. Опасения же касаются стержневой инфляции, она сейчас находится на приемлемых уровнях в районе 1,5%, но может пойти на спад, если ритейлеры вслед за производителями начнут сокращать отпускные цены.

Позднее была опубликована статистика по активности в строительном секторе. Индекс упал на 1,1%, а снижение к прошлому году замедлилось до 8,9% с 9,4% месяцем ранее за счет понижательной тенденции в прошлом году. Столь слабые статистические показатели несколько омрачают эффект от опубликованной ранее статистики, в частности роста индекса ZEW, а также прироста ВВП Германии во втором квартале. Тем не менее, вряд ли эти данные являются основным драйвером снижения единой валюты. Таковым вероятнее всего остается пессимизм рынков в отношении азиатских экономик.



добавлено через 23 часа 58 минут


Торговый Баланс Швейцарии продемонстрировал профицит в 2,34 млрд. франков по итогам июля. Данные оказались намного лучше прогнозов, предполагавших, что экспорт будет больше импорта на 1,8 млрд. Столь резкий прирост обусловлен ростом экспорта на 8,9%, при этом импорт прибавил лишь 3,7%. Хотя к прошлому году падение торгового оборота по-прежнему остается существенным (-16% экспорт и -18% импорт), все же эти цифры лучше, чем в большинстве других стран. Отчасти благоприятные условия для экспортеров стремится сделать Национальный Банк Швейцарии, который уже неоднократно проводил интервенции, останавливающие укрепление франка. Однако, так как становится все более очевидно, что спад в экономике, прошел свою низшую точку, а положительный торговый баланс приблизился к пиковым уровням середины прошлого года, то вероятнее всего, что власти не смогут столь же эффективно осуществлять давление на собственную валюту, так как это может вызвать определенный резонанс в других странах.



Опубликованный отчет от ZEW показал рост индекса ожиданий в экономике Швейцарии в августе до 18,6 пунктов против 0 месяцем ранее. Очень неплохой знак, который может также укрепить позиции франка.

Евро/франк падая последние семь торговых дней, провалился ниже линии поддержки, проходящей через минимумы 10 марта и 24 июня, коснувшись вчера 200-дневной скользящей средней. Доллар/франк также вызывает опасения, торгуясь около 1,0650. Ниже 1,06 раньше можно было ожидать продажи Банком национальной валюты. В связи с довольно сильными показателями торгового баланса ситуация становится менее однозначной. В случае пробития 1,06 по USD/CHF нужно проявлять осторожность, ведь в динамике пары участвует также и доллар, который заметно ослабел на форекс в последние месяцы. EUR/CHF находится на некотором удалении от уровней (ниже 1,47 в марте и около 1,50 в июне), с которых проводились интервенции по продаже франков за евро.

Доллар может оказаться под давлением, несмотря на настораживающие данные с рынка труда



Статистика по числу новых обращений за пособием по безработице в США несколько разочаровала рынки. Опубликованные Департаментом Труда данные отразили рост обращений на прошлой неделе на 15 тысяч до 576 тыс. При этом аналитики в качестве подтверждения слов о стабилизации рынка труда в среднем ставили на падение этого показателя на 8 тысяч. Число обращений растет вторую неделю подряд, но, что более важно, растет и средняя за последние четыре недели. Она выросла с минимума в 556 тыс. к началу августа до 570 сейчас. Конечно, это не означает автоматически новую волну увольнений, но как минимум говорит о том, насколько неустойчивой и хрупкой является текущая экономическая обстановка. MFR подсчитал, что такое число первичных заявок может сигнализировать о снижении числа занятых в августе на 450 тыс. В то же время масштабный график первичных обращений по-прежнему говорит о том, что фаза наиболее сильных сокращений осталась позади.

В отсутствие важных новостей из Штатов евро/доллар остается в довольно узком диапазоне в течение дня, стабилизируясь после мощного импульса к росту в среду. Объяснение подобной динамики многие связывают с отличными данными по запасам нефти. Они ощутимо сократились, тогда как ожидался их незначительный прирост. После новости курс в считанные часы вырос сразу на полторы фигуры до максимума вблизи 1,4270. Сегодня в течение дня он остается выше 1,42. Положение на рынке опционов говорит о возможном снижении пары до 1,41 в ближайшее время. Это возможно в случае очередной волны падения азиатских рынков. Они, кстати, благодаря сегодняшнему росту остановились в одном крошечном шаге от медвежьего рынка (перед открытием падение с максимума составляло 19,8%, превышение 20%-го барьера сигнализирует о наступлении рынка медведей). В то же время, сырьевые рынки чувствуют себя в неплохой форме, приблизившись к годовым максимумам. Это говорит о возможном развитии повышательных настроений по рисковым валютам, в том числе и за счет закрытия коротких позиций по ним.

Доллар устремился вниз на отличных новостях по продажам жилья, обновив максимумы по рисковым индексам



Хотя некоторые комментаторы с пессимизмом отнеслись к росту числа обращений за пособием по безработице в США, негативный эффект уже через несколько часов был полностью перекрыт неожиданным ростом индекса производственной активности ФРБ Филадельфии. Он вырос в августе до 4,2 против -7,5 в июле. Появились надежды на то, что впервые после почти двух лет сокращения этот индикатор может закрепиться в положительной зоне. Сырьевые рынки, в частности нефть, устремились вверх. Нефть в течение дня сегодня обновляла годовой максимум, пробуя пробиться выше 74 долларов за баррель Light Sweet. S&P500 на открытии торгов в Штатах поднялся сразу на 0,7% до 1015. Доллар отступает, еще на фоне все более частых разговоров со стороны видных экономистов о слабости американской валюты.

Сегодняшняя публикация данных по продажам вторичного жилья поддержала оптимистичный настрой рынков. Продажи выросли на 7,2% в течение июля до 5,24 млн. в годовом исчислении. Рынок оживает за счет низкий ставок по ипотеке. Но также и за счет того, что продавцы идут навстречу покупателям. Этот же отчет показал снижение цены почти на 2% за месяц или 15,1% в то время как соотношение нераспроданных домов к месячному объему продаж сохранилось на минимальном уровне с декабря 9,4 месяца. Эта новость, а также выступление Бернанке, где он отметил, что «перспективы возобновления роста хороши», вызвали рост спроса на рисковые активы, увеличив покупки акций, а также унеся курсы новозеландского и австралийского доллара в небеса, а пару доллар/иена развернув от месячных минимумов.

Бюро статистики Австралии опубликовало в понедельник данные по числу проданных автомашин в июле. Как видно из отчета, по их число сократилось в июле на 6,9%, перечеркнув большую часть прироста предшествующих двух месяцев. Сокращение продаж к июлю прошлого года составляет 10,4% против 7,1% в июне. В некоторой степени это вызвано окончанием действия программы налоговых стимулов, которая была оглашена в начале года. Флуктуации в статистике продаж автомобилей говорят о том, что вероятно подобное зигзагообразное движение и по другим компонентам спроса, например, розничные продажи или спрос на дома. Нужно быть осторожней с последующей статистикой с потребительского рынка, так как по сути в Австралии, несмотря на увеличение безработицы за год с 4,3% до 5,8% наблюдается довольно высокая стержневая инфляция (4,2% по итогам второго квартала), а также увеличение розничных продаж опережающими инфляцию темпами – 7,5% в июне этого года к июню прошлого. Нельзя исключать, что австралийцы могут начать существенную корректировку расходов.

Хорошая фундаментальная основа, а также уверенное состояние рынка сырья на торгах в понедельник, позволили австралийскому доллару вырасти к американскому, а к другим валютам, таким как иена, евро и новозеландский доллар, продемонстрировать еще более сильную динамику, отыграв часть потерь, понесенных на прошлой неделе.