Аналитические обзоры от EXNESS

99 йен за доллар – красная черта для Банка Японии



Участники финансовых рынков разочарованы действиями Министерства финансов и Банка Японии, которые не предпринимают достаточных усилий для стабилизации ситуации в денежно-кредитной сфере и отчасти на финансовых рынках. После снижения ключевой депозитной ставки в Японии до - 0,1% йена укрепились к доллару, а инфляционное давление в Японии существенно не повысилось. Сейчас годовая инфляция в стране составляет 0,3%, что существенно ниже таргетируемого Банком Японии значения в 2%.

Резкое укрепление йены (примерно на 10% к доллару с начала года) вызывает большое беспокойство у японских монетарных властей и экспортеров, которые в среднем заложили в бюджет на 2016 год курс в 118 йен за доллар. При падении доллара ниже красной черты – 99 йен Банк Японии будет вынужден провести валютные интервенции по ослаблению йены, так как при таком валютном курсе большинство японских экспортеров станет получать убытки. Если 14-15 апреля будут опубликованы слабые данные по инфляции и промышленному производству в США и ВВП Китая, то доллар, вероятно, снизится ниже 105 йен.

Текущая консолидация доллара неустойчива




На прошлой неделе МВФ пересмотрел прогноз по темпам роста ВВП мировой экономики в 2016 году с 3,4% до 3,2%, а в 2017 году – с 3,6% до 3,5%. МВФ считает, что на текущий момент финансовые рынки в странах с развитой экономикой частично отыграли спад, имевший место в первые недели 2016 года. Более позитивному настрою рынков способствовали укрепление цен на нефть, снижение оттока капитала из Китая и решения, принятые основными центральными банками. Во второй декаде апреля наблюдалось укрепление товарно-сырьевых валют до максимальных в этом году значений к доллару США.

Одним из факторов торможения процесса повышения процентных ставок в США является высокое соотношение долга в нефинансовом корпоративном секторе к национальному доходу в США, которое сейчас составляет 45% и находится на уровнях 2008-2009 годов. Если ФРС США ужесточит процентную политику, то это значительно повысит расходы на корпоративные заимствования и теоретически может спровоцировать очередную рецессию в американской экономике.

Говорить о выходе доллара из текущей фазы консолидации, которая носит неустойчивый характер, можно будет при снижении индекса доллара ниже 93,5 пунктов. В этом случае пара EURUSD поднимется выше отметки 1,145, GBPUSD – 1,45, а пара USDJPY снизится ниже уровня 107,5.

Банк Японии может ввести отрицательную процентную ставку по кредитам



В минувшую пятницу японская валюта существенно ослабла (а доллар укрепился) на фоне слухов о возможном введении в Японии отрицательной процентной ставки по кредитам. В случае реализации этого сценария можно ожидать дальнейшего погружения в отрицательную зону ключевой процентной ставки по депозитам в Японии. Отрицательные процентные ставки будут способствовать росту банковского кредитования и подтолкнут вверх ВВП Японии.

Статистика по японской экономике говорит в пользу смягчения денежно-кредитной политики. С начала этого года йена укрепилась к доллару на 7,9% (это плохо для японских экспортеров), темпы банковского кредитования физлиц замедлились с 2,2%(г/г) до 2%(г/г), инфляция в стране повысилась незначительно - с 0,2%(г/г) до 0,3%(г/г). Ближайшее заседание Банка Японии пройдет 28 апреля. А 27 апреля участники рынка узнают решение по ключевой процентной ставке в США, которая, вероятно, сохранится в диапазоне 0,25-0,5%. В течение недели стоит также обратить внимание на данные по ВВП США и Великобритании. В краткосрочной перспективе пара EURUSD может протестировать уровень 1,115, GBPUSD – 1,432, USDJPY – 113,5.

Евро скатывается к уровню 1,12 долл.



Недостаточно высокие темпы роста ВВП еврозоны за 1 кв. 2016 года и сильные апрельские данные по розничным продажам в США продавили пару EURUSD до уровня 1,13. На этой неделе она может протестировать уровень 1,12, если экономическая статистика в США (по потребительской инфляции, промышленному производству, строительному сектору) окажется лучше ожиданий.

МВФ рекомендует Банку Англии запастись наличными средствами (вероятно, в евро) перед июньским референдумом в Великобритании. Для этого Банку Англии, возможно, потребуется задействовать своп-линии с другими крупными центробанками мира. На этой неделе фунт будет отыгрывать данные по инфляции, уровню безработицы и розничным продажам в Великобритании. В краткосрочной перспективе пара GBPUSD, вероятно, протестирует отметку 1,42.

Воздействие на пару USDJPY на этой неделе окажет статистика по промышленному производству и ВВП Японии. В краткосрочной перспективе она может повторно протестировать уровень сопротивления 109,4.

На этой неделе доллар может вырасти до 111,9 йен



Апрельская экономическая статистика по США указывает на расширение в этой стране деловой активности после слабого 1 кв. 2016 года. В апреле розничные продажи в США выросли на 1,3%(м/м) при прогнозе снижения на 0,3%(м/м), потребительская инфляция выросла на 0,4%(м/м) при прогнозе 0,3%(м/м), а объем промышленного производства – на 0,7%(м/м) при прогнозе 0,3%(м/м). Важно отметить, что ФРС США стала меньше опасаться внешних факторов – возможного выхода Великобритании из состава ЕС и замедления темпов роста экономики Китая. Если на этой неделе данные по продажам новых домов, заказам на товары длительного пользования и ВВП США окажутся лучше ожиданий, то это усилит шансы на скорое ужесточение процентной политики в США.
Вероятное усиление мировой резервной валюты надавит на пары EUR/USD и GBP/USD и поддержит пару USD/JPY. На этой неделе евро может получить некоторую поддержку со стороны индексов деловой активности в еврозоне, а фунт – 2-ой оценки ВВП Великобритании за 1 кв. 2016 года. В конце недели сильное влияние на йену окажут данные по инфляции в Японии. В базовом сценарии мы ожидаем усиления доллара. В течение недели пара EUR/USD может протестировать уровень 1,11, пара GBP/USD – 1,44, пара USD/JPY – 111,9.

Евро скатывается к уровню 1,1 долл.



В минувшую пятницу глава ФРС США Джаннет Йеллен заявила о том, что ключевая ставка в США может быть повышена «в ближайшие месяцы». В пользу такого развития событий говорит укрепление здоровья американской экономики. Последние экономические данные по США (по объему заказов на товары длительного пользования, продажам новых домов и т.д.) сигнализируют о сильной покупательной способности американских домохозяйств, которые вносят основную лепту в рост ВВП. Кстати, оценка ВВП США за 1 кв.2016 года была пересмотрена в сторону роста – с 0,5%(кв/кв) до 0,8%(кв/кв). В результате укрепления доллара пара EURUSD завершила прошлую неделю вблизи уровня 1,11, а пара USDJPY- 110,5. Фунт, поддерживаемый последними опросами общественного мнения перед июньским референдумом в Великобритании, пытался сопротивляться росту доллара и завершил неделю вблизи уровня 1,46.

На этой неделе укрепление доллара продолжится, так как публикуемые 3 июня данные по рынку труда в США, вероятно, окажутся сильными, а риторика представителей ЕЦБ - мягкой. В краткосрочной перспективе пары EURUSD, GBPUSD и USDJPY способны протестировать уровни 1,10, 1,45 и 112 соответственно.

Внешние риски довлеют над рынками



В 2016 году могут реализоваться риски, которые окажут негативное влияние на глобальную экономику. Речь идет о возможном выходе Великобритании из состава ЕС, замедлении темпов роста экономик США и Китая, ужесточении монетарной политики в США. На прошлой неделе американский регулятор пересмотрел прогноз по темпам роста национальной экономики на 2016 год с 2,2% до 2%, но сохранил прогноз по росту до 0,75-1% ставки по федеральным фондам. Китайский регулятор желает добиться роста национальной экономики в этом году в пределах 6,5-7%, однако из-за проводимых структурных реформ ее рост может составить лишь 6,0-6,3%. Инвесторы, хеджируя риски, активно покупают сейчас качественные активы – золото, государственные облигации США, Японии, Германии.

На этой неделе из-за проведения референдума в Великобритании макроэкономическая статистика окажет незначительное влияние на ключевые валютные пары. Негативный сценарий - реализация Brexit - предполагает распродажи рискованных активов, падение фунта ниже уровня 1,35 долл., евро – ниже уровня 1,05 долл. и укрепление японской валюты до 95 йен за доллар. В этом случае нельзя исключать валютных интервенций со стороны Банка Японии, Банка Англии, экстренного вливания ликвидности со стороны ЕЦБ и других регуляторов. Позитивный сценарий позволит валютам развивающихся рынков и их европейским коллегам продемонстрировать рост, но в пределах 2-3 фигур.

В среднесрочной перспективе фунт может снизиться до уровня 1,25 долл.



Выход Великобритании из состава ЕС спровоцирует падение деловой активности в странах ЕС во второй половине 2016 года. Банк Англии с целью поддержки экономики в ближайшие месяцы может снизить ключевую процентную ставку на 50 б.п. и расширить программу количественного смягчения на 250 млрд фунтов. Эти меры приведут к переоценке курса фунта до уровня 1,25 долл. в среднесрочной перспективе. На фоне укрепления доллара, воспринимаемого инвесторами в качестве защитной валюты, евро может скорректироваться к уровню 1,05 долл.

Сейчас власти разных стран пытаются успокоить рынки. Крупнейшие Центробанки мира, включая ФРС США, пообещали предоставить ликвидность в случае необходимости. На повестке дня вопрос ужесточения процентной политики в США уже не стоит. Если в этом году участники рынка увидят еще и сильное торможение темпов роста китайской экономики, то ФРС США будет вынуждена запустить программу количественного смягчения – QE4.

На этой неделе стоит обратить внимание на публикацию индексов деловой активности в Китае, финальных оценок по ВВП США и Великобритании за 1 кв. 2016 года, разнообразной макроэкономической статистики по Японии. В течение недели фунт может снизиться до уровня 1,35 доллара, евро – до 1,1 доллара, а сам доллар – до 101 йены.

хм..полезно

На этой неделе фунт может снизиться до уровня 1,312 долл.



На прошлой неделе наблюдались консолидационные движения в основных валютных парах. Участники рынка переоценивали свои долгосрочные позиции после референдума в Великобритании. Марк Карни заявил о возможности смягчения монетарной политики летом, представители ЕЦБ намекнули на возможность пересмотра параметров покупок активов в еврозоне. Между тем, господин Вайдман не видит необходимости менять комплекс мер ЕЦБ в ответ на Brexit, который, как он считает, может немного замедлить экономический рост в еврозоне и Германии. Нам импонирует его точка зрения, так как июньская макроэкономическая статистика сигнализирует об укреплении здоровья экономики еврозоны. В прошлом месяце в регионе был зафиксирован рост с -0,1% до 0,1% потребительской инфляции и с 52,6 п. до 52,8 п. производственного индекса деловой активности. В то же время проблема низкой инфляции в Японии никуда не делась. Как стало известно 1 июля, базовый индекс потребительских цен в Японии в мае снизился с -0,3%(г/г) до -0,4%(г/г), увеличив вероятность смягчения в конце июля монетарной политики в стране.

Важным экономическим событием этой недели станет публикация июньской статистики по рынку труда в США. Если в отчетном периоде будет зафиксирован рост занятости в пределах 180 тыс. человек, то это укрепит позиции мировой резервной валюты, но вряд ли изменит рыночные ожидания, которые предполагают сохранение в 2016 году базовой процентной ставки в США в диапазоне 0,25-0,5%. В течение недели доллар может вырасти до 103,6 йен, а евро и фунт - снизиться соответственно до уровней 1,107 долл. и 1,312 долл.

На этой неделе евро может протестировать уровень 1,097 долл.



На прошлой неделе была опубликована негативная статистика для товарно-сырьевых валют. По данным Минэнерго США, добыча нефти в США на неделе 2-8 июля выросла с 8,428 млн до 8,485 млн барр в день. По данным компании Baker Hughes, число буровых установок в США за прошлую неделю выросло с 440 до 447. Если на этой неделе подтвердится тенденция к росту добычи нефти и числа буровых установок в США, то цены на нефть марки BRENT могут опуститься ниже 46 долл. за баррель, а пара USDCAD – подняться выше уровня 1,308.

Несмотря на то, что Банк Англии не стал в июле смягчать монетарную политику, он может принять такое решение 4 августа, что повлечет повторное тестирование фунтом уровня 1,28 долл. В ближайшее время пара GBPUSD будет находиться под давлением из-за улучшения макроэкономической статистики в США. В июне в крупнейшей экономике мира розничные продажи выросли на 0,6%(м/м), промышленное производство – на 0,6%(м/м), потребительская инфляция – на 0,2%(м/м). На этой неделе фунт, вероятно, протестирует уровень 1,3 долл., а евро – 1,097 долл. Мы полагаем, что 21 июля ЕЦБ не станет смягчать монетарную политику.

В начале текущей неделе доллар может снизиться ниже 104 йен из-за повышенного спроса инвесторов на защитные активы. Недавний теракт в Ницце и попытка военного переворота в Турции провоцируют распродажи рискованных активов.

На этой неделе внимание участников рынка будет приковано к заседаниям ФРС США и Банка Японии



На прошлой неделе новый премьер-министр Великобритании Тереза Мэй заявила, что Великобритания не намерена начинать формальный выход из ЕС в 2016 году. Полагаем, между Великобританией и странами ЕС изменения таможенных и других соглашений, наступят даже не в 2017 году, а в 2018 году (то есть процесс выхода Великобритании из ЕС будет носить плавный характер). Новость носит позитивный характер для фунта, но риски его дальнейшего снижения из-за ухудшения макроэкономической статистики по Великобритании остаются высокими. 22 июля стало известно о снижении в июле предварительных индексов деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в Великобритании соответственно до 49,1 п. и 47,4 п. На этой неделе стоит обратить внимание на данные по ВВП Великобритании за 2 кв. 2016 года. В краткосрочной перспективе пара GBPUSD, вероятно, протестирует уровень 1,3.

Важным событием этой недели станет решение ФРС США по ключевой процентной ставке, которая, как ожидается, сохранится в диапазоне 0,25-0,5%. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил, что «после Brexit никому не хочется спешить». Однако участники рынка вынуждены реагировать на улучшение макроэкономической статистики в США посредством покупок доллара. На этой неделе стоит обратить внимание на публикацию заказов на товары длительного пользования и ВВП США за 2 кв. 2016 года. Вероятность снижения евро из-за укрепления доллара до уровня 1,091 долл. остается высокой.

29 июля Банк Японии может объявить о новых мерах стимулирования национальной экономики. Возможное расширение программы покупок активов и снижение депозитной ставки до минус 0,2% повлечет ослабление йены до 111 йен за доллар в среднесрочной перспективе.

Risk Warning: Trading leveraged products such as CFDs involves substantial risk of loss and may not be suitable for all investors. Trading such products is risky and you may lose all of your invested capital.

В августе доллар может снизиться до 100 йен



В минувшую пятницу были опубликованы слабые данные по ВВП США, которые уменьшили вероятность повышения в сентябре ставки по федеральным фондам. Во 2 кв. 2016 года ВВП США вырос на 1,2%(кв/кв) при прогнозе 2,6%(кв/кв), оценка показателя за 1 кв. 2016 года была пересмотрена в сторону уменьшения – с 1,1%(кв/кв) до 0,8%(кв/кв). После публикации данных доллар просел до 102 йен. В августе на фоне сворачивания операций carry trade мировая резервная валюта может снизиться до 100 йен, что случится, например, при дальнейшем ухудшении экономической ситуации в странах ЕС, Китае.

На этой неделе стоит обратить внимание на публикацию индексов деловой активности в различных регионах мира, данных по рынку труда в США, а также на заседания Банка Австралии и Банка Англии. Регуляторы, вероятно, пойдут на снижение базовых процентных ставок на 25 б.п., что создаст предпосылки к тестированию парами AUDUSD и GBPUSD уровней 0,75 и 1,308 соответственно. Если занятость вне сельскохозяйственного сектора США в июле вырастет в пределах 200 тыс. человек, то позиции доллара укрепятся. К концу недели пара EURUSD может скорректироваться к уровню 1,11.

На этой неделе доллар может протестировать уровень 6,62 юаня



В минувшую пятницу была опубликована слабая макроэкономическая статистика по США, которая оказала давление на мировую резервную валюту. В июле розничные продажи в США выросли на 0%(м/м) при прогнозе 0,4%(м/м), а ядро показателя снизилось на 0,3%(м/м). В июле индекс цен производителей США снизился на 0,4%(м/м) при прогнозе роста на 0,1%(м/м). Статистика, просигнализировавшая о низкой потребительской активности американских домохозяйств и инфляционном давлении, поставила под сомнение сентябрьское ужесточение монетарной политики в США.

В пользу сохранения существующей монетарной политики в США свидетельствует ухудшение в июле экономической статистики в Китае. 12 августа МВФ опубликовал доклад, в котором отмечается, что после 2017 г. рост ВВП Китая не превысит 6% и в дальнейшем замедлится до более низких значений. МВФ считает, что власти Китая слишком сильно полагаются на кредитные средства для обеспечения «нерационально высоких показателей роста»: уровни корпоративного долга Китая заметно превышают средние значения по мировой экономике. Сжатие деловой активности в США и Китае может привести к тестированию парой USDCNY уровня 6,62 в краткосрочной перспективе.

На этой неделе стоит обратить внимание на публикацию данных по ВВП Японии за 2 кв. 2016 года, статистики по рынку труда в Новой Зеландии, Австралии, Великобритании. В течение недели пары EURUSD, GBPUSD, USDJPY, NZDUSD и AUDUSD могут протестировать уровни 1,11, 1,285, 100,65, 0,71 и 0,76 соответственно.