Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Сравнительное затишье на форексе продолжается. Главная валютная пара торгуется на этой неделе в легком повышательном коридоре. Три дня подряд устанавливались более высокие внутридневные минимумы и максимумы.



При этом интересно, как вытряхиваются «лишние» медведи с рынка. Вчера до публикации статистики по ADP пару EURUSD задрали вверх на 40 пунктов, потом предприняли вторую атаку уже после выхода данных по непроизводственным ISM.

Заметна игра быков, стремящихся не допустить перелома тенденции по евро и формирования нисходящего тренда. Крупные покупатели могут объявиться, если ЕЦБ вдруг обратит внимание на силу общих показателей в Европе и продолжение роста экономики региона сегодня, позабыв о сложностях периферии. В этом случае евро очень легко может подняться к 1.36. Но это риски, а не базовый сценарий.

Основной сценарий видится следующим: текущая вялая динамика рынка является следствием фиксации коротких позиций по паре после падения на три фигуры. Если Драги будет более открыто говорить о дороговизне евро и его готовности повлиять на это, то EURUSD может легко окунуться к 1.3420. Через эту точку примерно сейчас проходит нижняя граница образовавшегося месяц назад нисходящего канала.

Стерлинг консолидируется аналогичным образом, как и евро, правда, его внутридневные максимумы и минимумы постепенно снижаются. Среди макроэкономических показателей основное внимание приковано к пром производству (публикуется завтра) и к отчёту по инфляции. Этот отчёт является коммуникативным мостом Банка Англии, отражая изменения в настроениях КМП. Маловероятно, что сегодня будет комментарий к решению по ставке и тем более изменения в политике.

Австралийский доллар неплохо вырос на этой неделе, всего 20 пунктов не дойдя до 0.9000. Коррекционный рост к новозеландской валюте превышает уже 4%. Данные из Австралии пошли хорошие (изменение настроя РБА, неожиданный профицит, мощные розничные продажи), но текущий рост это отскок – закрытие шортов, слишком уж резкий взлет.

Мы возвращаемся к отчету по занятости в США и перспективам волатильности выше нормы. Средние оценки говорят о росте занятости в 180К после слабого декабрьского результата в 74К, однако оценки сильно разнятся (от 105К до 270К), так как январские данные вновь, вероятно, оказались под влиянием плохой погоды. Доллар, судя по всему, будет уязвим перед слабыми данными (ниже 100К), что затем поставит под вопрос способность ФРС продолжать сворачивание закупок активов в темпе последних двух месяцев. Другим аспектом для наблюдения будет уровень безработицы, который, как ожидается, останется на уровне 6.7%, однако этот показатель оказывается последовательно ниже ожиданий с середины прошлого года.

Евро вчера укрепился после пресс-конференции ЕЦБ. Такая ситуация отражает тот факт, что рынок стал более уверен в политических мерах, которые имели место фактически или намёками, что говорит о снижении риска дефляции в еврозоне. Создалось впечатление, что у ЕЦБ нет точного плана политических действий, так как ставки уже на уровне 0.25%, и ставки денежного рынка уже поднимались с момента последнего смягчения ставок в ноябре, другие варианты не является ни легкими, ни общепринятыми.

Финальный момент, который стоит отметить, заключается в том, что развивающиеся рынки более уверенно встают на ноги по сравнению с тем, что было неделю назад, что снижает риски влияния на отчет по занятости валют развивающихся рынков. Турецкая лира и южноафриканский ранд выросли на 0.8% и 1.9% против доллара с прошлой недели. Это отражает нашу точку зрения о том, что мы видим в данный момент более скорректированную реакцию на волатильность, а не начало более длительного и устойчивого «кризиса».

Пятничный отчёт по занятости в США вновь недотянул до прогнозов и усилил неопределенность в отношении монетарной политики страны, будет ли ФРС сворачивать покупки облигаций декабрьскими темпами. Как всегда, статистика не оказалась однозначной, так как уровень безработицы снизился до 6.6%, даже в условиях того, что фирмы отчитались о меньшем приросте рабочих мест, чем ожидалось. Доллар отступает последние три торговых сессии, в итоге индекс доллара опустился ниже среднего уровня за прошлый год. Вновь попытки роста доллара, основанные на росте волатильности развивающихся рынков, были остановлены менее определенным потоком данных.

По основным валютам, главным фокусом этой недели остаётся инфляционный отчёт Банка Англии, публикуемый в среду, в котором под особым наблюдением будет возможность изменения политики о намерениях. С августа прошлого года, когда она была введена, промежуточный порог Банка в 7% был (почти) достигнут за полгода, вместо изначально предполагавшихся 2.5 лет. Это оказало обоснованную поддержку стерлингу, который показал лучший прирост среди основных валют за этот период. Также под пристальным вниманием будут данные по рынку труда Австралии в четверг, в свете последнего сдвига РБА в сторону нейтральности по ставками и отступления от попыток надавить разговорами на валюту. Стоит также приглядывать за волатильностью на развивающихся рынках, но обращает на себя внимание улучшение настроения на рынках развивающихся стран с начала февраля, так что, по крайней мере, на текущий момент, давление ослабло.

Выступление нового председателя ФРС Джанет Йеллен перед конгрессом сегодня будет в центре внимания. Это будет её первое полугодовое выступление перед Комитетом по финансовым услугам Белого Дома, выйдет также печатная версия в 17:30 МСК, за чем последует серия вопросов и ответов. Йеллен обычно рассматривалась в качестве голубя ФРС, таким образом, главный вопрос для рынков заключается в том, каким она видит развитие политики, и на какой основе будет рассматривать сворачивание закупок активов, которое началось в декабре. Это может привести к порывистой торговой сессии для доллара, особенно если она захочет обозначить своё присутствие в качестве нового председателя, а не продолжить в духе предшественника.

Главным ночным событием стал рост осси обратно выше 0.90 после того, как данные показали более сильный уровень делового доверия и цен на жилье. Это случилось после изменения тона РБА в начале этого месяца, когда ЦБ перестал желать снижения валюты в политическом заявлении. Это толкнуло осси к максимуму за месяц против американского доллара, тогда как пара AUD/NZD удерживалась на высоком уровне в конце января. Одним из наиболее интересных событий с начала этого года стало восстановление цены на золото и движение к новым максимумам за год во время азиатской сессии. Конечно, это происходит после разочаровывающего 2013 года, когда золото падало в долларовом выражении впервые с 2000 года. Что интересно в контексте изменений, которые мы до настоящего момента наблюдали, так это то, что золото не реагировало на колебания на развивающихся рынках, а также на рынках акций развитых экономик. Учитывая тот факт, что золото не даёт доходности, настроения начинают играть ключевую роль в ценовой активности вместе с тем, что происходит с реальными процентными ставками, так как более высокая прибыль может повлиять на решение инвесторов в отношении не доходных активов вроде золота.

Фунт по вполне объяснимым причинам нервничает сегодня, так как главная причина недавнего роста может потерять актуальность. В августе новый председатель Банка Англии Марк Карни объявил о политике направленной регуляции, связав низкие ставки с уровнем безработицы выше 7.0%. Этот уровень практически достигнут всего за 6 месяцев вместо 3 лет, ожидавшихся по первоначальным прогнозам ЦБ. Тем не менее, Банк Англии не считает, что это должно вести к немедленному повышению ставки, слухи же перед отчетом по инфляции говорят о том, что ЦБ собирается пересмотреть и смягчить политику направленной регуляции, вместо подготовки рынка к немедленному повышению ставки. Фунт был сильнейшей по производительности валютой среди основных с момента заявления о политическом курсе, чему также помогли более позитивные фундаментальные данные, однако более сильный фунт вряд ли поможет балансировке экономики в сторону роста экспорта. Фунт может снизиться сегодня, и в начале европейских торгов он уже снижается.

Что касается доллара, послание от Джанет Йеллен вчера было достаточно привычным для таких выступлений, как это обычно бывает у ФРС; она дала понять, что будет придерживаться курса своего предшественника. Доллар изначально демонстрировал волатильность, однако в целом незначительно изменился после вчерашней речи, что также оказало некоторую поддержку акциям. Помните, что президент ЕЦБ Драги выступит с речью сегодня в 19:30 МСК. Ночью мы увидели более позитивные торговые данные со стороны Китая, а также рост осси, который преодолел 0.9050 и находится на 5% выше минимумов, зафиксированных в конце января.

Осси оказался на американских горках после того, как ЦБ отошёл от позиции по давлению на валюту. Последние месяцы прошлого года ЦБ направленно использовал словесную интервенцию. Последним импульсом стали данные с рынка труда; уровень безработицы вырос до 6.0%, фактическая занятость падала второй месяц подряд. Это выбило почву из-под ног осси, превысившего ранее на неделе 0.90 и подчеркивает нашу точку зрения о том, что текущий процесс продолжится, и быки с медведями не смогут надолго взобраться на пьедестал сколько-нибудь надолго.

Другое ключевое изменение за последние 24 часа касалось фунта на фоне последнего квартального отчета по инфляции. Главный сюрприз заключался в том, что рыночные ожидания по поводу повышения процентных ставок остались в силе, несмотря на попытки Банка Англии сделать заверить рынки в том, что ставки останутся низкими, даже при дальнейшем падении безработицы. Это толкнуло кабель выше 1.66 во время закрытия в среду, уровня, который удерживается к началу европейской сессии. Тем не менее, есть небольшие сомнения в связи с тем, что текущая политика стала значительно сложнее с новым председателем, вчера появилось много новых прогнозов и индикаторов. Тем не менее, если их прогноз роста выше 3% окажется верным, фунт получит хорошую поддержку и будет неплохо себя чувствовать среди ведущих валют.

Прошедшую неделю доллар падал, и вчерашний день не стал исключением, иена и фунт стали главными бенефициариями долларовой слабости, хотя и по разным причинам. Американские данные продолжали демонстрировать падение, розничные продажи в США вчера показали снижение на 0.4% за месяц. В результате, продолжение сворачивания оказывается под вопросом ближе к заседанию ЦБ в следующем месяце. Фунт оказался одной из лучших валют на фоне, так как в контексте относительного импульса роста валюта продолжает выглядеть значительно увереннее в сравнении с американским долларом.

Премьер-министр Италии должен уйти в отставку сегодня, однако это не вызывает опасений на рынке, и новое правительство, вероятно, будет сформировано на следующей неделе. Перед выходом американских данных сегодня после обеда (промышленное производство и мичиганский индекс доверия), внимание будет к данным по росту в Европе, и уже сейчас видны более сильные данные во Франции и Германии, что помогло обеспечить единой валюте более позитивный тон в начале европейских торгов. Пара EUR/USD приблизилась к максимуму за месяц выше 1.37, кабель приблизился к 1.67, что привело валюту близко к максимуму за три года. Учитывая, что сегодня пятница, существует риск фиксации прибыли по долларовым коротким позициям перед выходными, таким образом, это может вызвать усиление волатильности ближе к концу торгов.

Первая неделя нового месяца принесет массу данных, которые предстоит осмыслить: индекс менеджеров по закупкам в сфере промышленности, данные по безработице и решения по процентным ставкам европейских ЦБ. Заседание ЕЦБ, как видится, станет основным рисковым событием недели, отсутствие действий может создать основу для стойкости евро, который и так оказался неожиданно сильной валютой в последние месяцы, хотя уровень 1.3800 по-прежнему остается достаточно серьезным барьером, сформировавшим тройную вершину. В конце недели выйдут данные по американской занятости вне сельскохозяйственного сектора, которые будут под пристальным вниманием, чтобы понять, были ли недавние слабые данные лишь погодным феноменом или же это некое более фундаментальное событие.

Сегодня утром главными событиями стали геополитические проблемы между Украиной Россией и Западом. Иена толкнула доллар к новому трехнедельному минимуму не так далеко от 101.00 и не так далеко от двухсотдневной скользящей средней, которая находится около 100.50. Золото извлекает выгоды из неопределенности и превысило 1348, что стало новым максимумом за четыре месяца, так что быки с возобновленным чувством оптимизма в отношении драгоценного металла могут держать уровень 1360 в перспективе. Геополитические опасения обычно искажают ситуацию на рынке, и в данном случае они могут продолжить этот процесс, пока Украина не уйдет с первых страниц.

Ситуация на Украине сейчас в центре внимания, и специалисты уже продумывают худшие сценарии. Финансовые рынки с другой стороны, похоже, уже преодолели первоначальную реакцию неприятия рисков, что вчера вылилось в стремление к безопасным активам и отказу от рисковых активов, однако за ночь этот процесс развернулся. Иена вернула большую часть роста, золото потеряло $15 и приготовилось к росту этим утром. Рынки, похоже, нормализуются следом за рефлекторной реакцией, а инвесторы будут вновь сконцентрированы на данных до конца недели.

Вчера мы получили новые свидетельства силы британской экономики после выхода индекса менеджеров по закупкам в промышленном секторе, который, как ожидалось, должен был упасть. Однако он вырос, и изначально на таком фоне фунт оказался в состоянии ралли перед тем, как уступить доллару, который получил притоки средств в поисках безопасности позже во время сессии. Хороший производственный индекс менеджеров по закупкам обычно может быть сигналом к более сильным промышленным данным и данным по услугам, которые будут опубликованы сегодня и завтра; таким образом, фунт получил небольшой покупательский интерес этим утром, кабель пытается вернуть уровень 1.6700. Стоит обратить внимание на индекс менеджеров по закупкам в строительной сфере, который, как ожидается, упадет с 64.6 до 63.0.

В данный момент финансовые рынки, похоже, нормализуются, им предстоит дождаться основных событий на рынке, которыми станут заседание ЕЦБ в четверг и пятничный отчет по занятости из США. PPI еврозоны этим утром, как ожидается, покажет снижение цен производителей, и за ними также стоит пристально наблюдать, чтобы понять, не был ли более высокий CPI в прошлую пятницу просто осечкой.

Ситуация на рынках действительно успокоилась после конца прошлой недели и паники в понедельник. Влияние спроса на безопасность стало заметно меньше, здесь мы видим возвращение к норме на данный момент, доллар лишь незначительно набирает тягу и получает поддержку инвесторов, несмотря на ожидания дальнейшего сворачивания со стороны ФРС в течение года. Ночью осси резко подскочил следом за более сильными, нежели ожидалось, данными по сфере услуг и ВВП, практически превысив 0.9000 против доллара, однако в данный момент находится на уровне 0.8970. Индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг остается темой дня на фоне выхода данных из Европы и Британии этим утром. Италия и Франция, как ожидается, покажут, что секторы услуг этих стран продолжают находиться ниже 50.0, тогда как Германия и Британия ожидают роста данных до 55.4 и 58.0 соответственно. Данные из еврозоны также будут под пристальным наблюдением, ожидается уровень 51.7, любое улучшение может подавить опасения и дать паре EUR/USD основание для возвращения к 1.3800.

Позже центр внимания сместится в сторону США из-за выхода данных по занятости ADP, которые, по прогнозам, покажут прирост в 160К к предыдущему месяцу. В последнее время были видны разнонаправленные тренды: ADP оставался относительно высоким в сравнении с несельскохозяйственными данными, которые демонстрировали значительно меньшую стабильность. Успокоившаяся погода в США должна перестать оказывать влияние на занятость. Также стоит помнить о непроизводственном ISM, который будет пристально отслеживаться в ходе этого торгового дня.

Доллар устойчиво отыгрывал позиции ночью, в частности против иены; пара USD/JPY вернулась к уровню 102.75, и может сохранять импульс для нового тестирования уровня 103.00, который не фиксировался с января. Нормализация рынков с начала недели была достаточно решительной, так что сегодня инвесторы ждут главного рискового события – заседания ЕЦБ. Важно отметить, что заседание Банка Англии не считается столь же рисковым, таким образом, внимание будет приковано больше к евро.

Разворот настроений в еврозоне для большинства стал неожиданным. Год назад мало кто смог бы себе представить, что доходность португальских десятилеток сегодня будет ниже 5%, испанских ниже 4%, а итальянских – менее 3.5%. Италия может быть примером: вчера индекс менеджеров по закупкам в сфере услуг подскочил с 49.4 до 52.9, сигнализируя о росте; данные из еврозоны в целом были выше ожиданий. Таким образом, на фоне улучшения настроений, евро получал существенную поддержку, несмотря на то, что рынок считает, что сегодня ЕЦБ решит далее смягчать политику. Недавние экономические данные утверждают обратное: на прошлой неделе вырос индекс потребительских цен, а он является ключевым барометром ЕЦБ, таким образом, незначительные решения или их отсутствие могут привести к волатильности сразу следом решением в 16:45 МСК. Все взгляды прикованы к ставке рефинансирования на предмет возможного сокращения, однако любое влияние подобного решения будет весьма ограниченным, таким образом, вероятность сокращения ставки рефинансирования довольно низкая.

Доллар пострадал на фоне вчерашнего инвесторского раша в сторону евро по итогам заседания ЕЦБ, после которого президент Марио Драги бросил вызов рыночным ожиданиям. Усиление прогнозов на рост и отсутствие дальнейшего смягчения толкнули евро вверх, пара EUR/USD обновила свежий двухлетний максимум к закрытию. Даже фунт не выдержал напора евро, и пара EUR/GBP превысила трехнедельный максимум, постучавшись этим утром в двери 0.8300. Как упоминалось во вчерашнем прогнозе, настроения в сторону евро медленно, но верно улучшались в течение последних нескольких месяцев, а комментарии Драги вчера интерпретировались, как значительно более ястребиные, чем ожидалось ранее, что придало дополнительный импульс настроениям. Как мы упоминали ранее, пара EUR/USD достигла 1.3870, и следующий краткосрочный уровень сопротивления будет на уровне 1.3920.

Заглядывая вперед, сегодня у доллара есть все шансы попробовать вернуть восстановленные позиции за счет отчета по занятости, который выходит в 13:30 GMT. Отчет ADP в среду разочаровал, однако эти два релиза полярны в последние месяцы, так что вчерашний отчет по первоначальным заявкам на пособия по безработице – более наглядный сигнал сегодняшнего отчета. Снижение рассматривается долларовыми быками в качестве импульса в ожидании релиза по занятости выше 149К, чтобы попытаться вернуть утраченные вчера позиции. Несмотря на это, в более широкой перспективе картина будет зависеть от сворачивания, и пока что сложно представить, что может столкнуть ФРС с ее курса.

Как и всегда, от американской занятости ждут прозрачности. Реальность же заключается в том, что у нас лишь небольшой проблеск после релиза. Основные данные оказались сильнее ожиданий на уровне 175К, тогда как уровень безработицы (на основе опроса домохозяйств) подрос до 6.7%. Подробности говорят о том, что погода не оказала существенного влияния. В заявлениях чиновников ФРС (последним был Плоссер) читаются трудности в регулировке текущего темпа закупок активов, таким образом, на какое-то время рынки убеждены в том, что новый этап сворачивания случится на следующем заседании ФРС 19 марта.

В начале недели в центре внимания остается Китай и разочаровывающие данные на выходных. Экспорт снизился на 18% в годовом исчислении после роста на 10.6% в январе. Вероятно, что частично это связано с Лунным Новым Годом (который в этом году оказался позже, чем в 2013), таким образом, рынки воспринимают эти данные с долей опаски. Официальный курс юаня был снижен обратно до уровня, который последний раз фиксировался в начале декабря по паре USD/CNY. В целом, есть ощущение, что мы увидим еще одну неделю нервозной торговли из-за Китая, а также сохраняющейся напряженности на Украине.

В Европе игроки присматриваются к графикам по фунту и евро. После заседания ЕЦБ на прошлой неделе не было сделано новых намеков на дальнейшее смягчение политики, и единая валюта направилась обратно к уровню 1.40 по паре EUR/USD и превысила месячный максимум по паре EUR/GBP. Что касается фунта, мы видим слабость по кабелю в начале торгов, он опустился ниже 1.6700.

Евро оказался под давлением в начале европейской торговой сессии, однако это было после относительно неплохой динамики, в рамках которой пара EUR/USD преодолела двухлетний максимум в конце в прошлой недели. Причиной тому стали два основных фактора. Во-первых, ЕЦБ на прошлой неделе не давал сильных намеков на дальнейшее смягчение в ходе ежемесячной пресс-конференции. Во-вторых, снижение китайского юаня способствовало росту евро на фоне предположений, что ЦБ уводит резервы в сторону от доллара. В данный момент, мы не можем знать наверняка, так как НБК не публикует таких подробностей по резервам. Есть и другие признаки – например, существенное сокращение американских долговых обязательств со стороны Китая, что обозначено в последних американских данных, что говорит о том, что нечто подобное явно имеет место. Были и другие периоды, когда евро выигрывал за счет подобной диверсификации резервов. От евро, являющегося второй наиболее ликвидной валютой в мире после доллара, неудивительно видеть рост в таких условиях, а если Китай продолжит снижать свою валюту, это легко может придать дополнительный импульс для единой валюты.

Помимо евро, ночная сессия была относительно приглушенной. Мы видим, что осси восстанавливает свои позиции после недавних колебаний на фоне более слабых данных по деловому доверию. Также не было неожиданностей по результатам заседания Банка Японии, где был сохранен текущий темп количественного смягчения перед повышением налога на продажи в следующем месяце, который, как ожидается, скорректирует в сторону снижения ожидаемые показатели. Пара USD/JPY остается в довольно узком диапазоне, однако принимая во внимание все вышесказанное, пара EUR/JPY кажется все более интересной с потенциалом движения к годовому максимуму выше 145.00, если текущие драйверы роста евро останутся в силе.

Доллар медленно и размеренно восстанавливался последние несколько сессий на фоне минимума по индексу за четыре с половиной месяца, зафиксированного в конце прошлой недели. Это урезало восходящие тренды по нескольким основным валютам, особенно заметно против евро и фунта. Конечно, более позитивные данные по занятости на прошлой неделе повлияли на это, однако события в Китае продолжают играть свою роль в событиях на валютном рынке. Ночью мы видели снижение азиатских акций, Nikkei потерял более 2.5%, Китай опасается распространения тренда и на другие рынки. Что еще более примечательно, так это падение стоимости меди в марте более чем на 8% с максимумов. Золото росло, достигнув нового максимума за год ночью выше 1355.

Что касается валютного рынка, это означает, что кроссы были интереснее, чем долларовые основные валюты. Это заметно по паре EUR/JPY (около максимума за год), EUR/GBP (опять-таки около максимума за год) и AUD/NZD (около минимума за год). Что касается последнего кросса, обратите внимание, что решение РБНЗ выйдет ночью, и по прогнозам, основная ставка будет повышена до 2.75%. Ястребиные заявления вместе с этим могут обеспечить движение к минимуму за год на уровне 1.0493 в паре AUD/NZD, однако более существенное падение будет осложнено, так как австралийские данные существенно выросли в последнее время, и РБА прекратил медвежью риторику в отношении валюты.

Опасения, окружающие Китай, в данный момент двунаправлены. Проблемы ошибочного направления и чрезмерного кредитного давления в последние годы не сходили с первых полос. Тем не менее, есть и реальная экономическая проблема, она заключается в степени замедления экономики и управлении этим замедлением. Данные, опубликованные этой ночью, вызвали еще большие опасения по второму пункту, промышленное производство и розничные продажи не дотянули до ожиданий. Это оказало существенное влияние на валютный рынок, иена стала главным бенефициарием, что способствовало снижению пары USD/JPY третью сессию подряд. Снижение доллара также помогло более сильному, нежели ожидалось, рынку труда в Австралии, что толкнуло осси обратно выше 0.90. Что касается Китая, вопрос заключается в том, смогут ли власти держать под контролем снижение, или же сами окажутся в его власти. Когда начали разыгрываться последствия избыточного кредитования, риски второго сценария возросли. Тон китайского премьера стал более гибким в отношении 7.5% целевого роста ночью, когда он заявил о росте «около 7.5%». Подобные комментарии говорят о том, что власти все больше обеспокоены и готовят почву к тому, что рост не дотянет до ожиданий.

Другим ярким событием ночи был евро. Вчерашний рост выше 1.39 изначально последовал после комментариев со стороны немецкого министра финансов Шойбле, однако позже получил поддержку за счет ночных событий. Как мы упоминали в начале этой недели, есть относительно уверенные признаки того, что Китай диверсифицирует валютные резервы в сторону от доллара, и евро на этом фоне выигрывает. Уровень 1.40 в пределах досягаемости.

Вчера евро устремился к 1.40 по EUR/USD перед тем, как в игру вступил Драги. Президент ЕЦБ предположил, что политика направленной регуляции ЕЦБ может помочь снизить валюту и реальные процентные ставки, что вылилось в 60 pips снижения для валюты на закрытии европейских торгов. Дорогая валюта сделала также более дорогим экспорт и снизила стоимость импорта, повлияла на снижение инфляции. Это не то, что сейчас нужно еврозоне, инфляция уже находится ниже 1%. Выбор момента заявления достаточно интересен, так как последовал сразу после пресс-конференции на прошлой неделе, когда рынок перестал ожидать дальнейшего смягчения. Влияние чувствовалось в контексте роста евро, а президент Драги хотел противостоять этому эффекту.

Тем не менее, зачастую заявления центральных банков оказывают лишь временное влияние на валюту, так как лишь фундаментальные основы и различные изменения в экономике могут определить курс валюты в долгосрочной перспективе. Как мы отмечали на прошлой неделе, евро выигрывает за счет событий на глобальной арене, а именно в Китае. Здесь влияние оказывает движение Китая в сторону от доллара, и (мы можем лишь догадываться) в сторону других валют, включая евро. Другие безопасные валюты: швейцарский франк и иена сталкиваются с различными факторами на пути роста; речь идет об установленном потолке для швейцарского франка и инфляционной политике для иены. Таким образом, движение вверх по евро может продолжиться и после того, как рассеется эффект от заявления Драги.

Золото вновь падало этим утром, после попытки зацепиться за уровень $1400. Вчера мы увидели снижение драгоценного металла на $20 с шестимесячного максимума до $1360, а этим утром оно упало ниже этого уровня до $1358. Золото наслаждалось хорошим началом года по ряду причин, например, это опасения в отношении роста Китая, украинские геополитические проблемы и даже самые ярые медведи сказали бы вам, что $1200, пробитые летом 2013 и затем вновь в декабре – это хорошие возможности для покупки, или, по крайней мере, им бы было тяжело спорить против этого задним числом, так как уровень явно создал «двойное дно» на графике. Тем не менее, одним из главных драйверов стало неожиданное падение доллара в 2014. Многие ожидали, что в основе курса доллара будет продолжение сворачивания, и постепенный рост доллара окажет влияние на золото. Тем не менее, это не оказало должного влияния, и мы быстро приближаемся к следующему заседанию FOMC, которое окончится завтра решением по ставкам. Инвесторы ожидают продолжения следующего раунда сворачивания, и это может поддержать стоимость золота в краткосрочной перспективе.

Рост доллара этим утром оказал влияние на фунт, который также будет в центре внимания сегодня и завтра перед выходом Бюджета. Мы всегда получаем утечки информации перед выходом Бюджета, и этим утром мы также увидели несколько, хотя они и не привлекли особенного внимания инвесторов, так что фунт в паре GBP/USD снизился до 1.6600. К тому же, индекс немецких экономических настроений ZEW может ещё повлиять на курс евро.

Заседание FOMC придало доллару существенный импульс прошлой ночью, когда новый председатель ФРС Джанет Йеллен ясно дала понять, что повышение процентных ставок можно ожидать в 2015 году и, вероятно, в его начале. Инвесторы, обсуждавшие момент повышения ставок, получили более ясное представление о ситуации, и рефлекторная реакция заключалась в покупке доллара. Немногие валюты были безопасными направлениями: EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD распродавались и пара USD/JPY оказалась наиболее показательной в контексте движения против иены.

У доллара был смешанный год до настоящего момента, начался он достаточно уверенно, так как инвесторы привыкли к постепенному сворачиванию ФРС и возможному окончанию программы до конца 2014 года. Затем вышли слабые экономические данные, особенно по занятости, которая полностью убрала ветер из долларовых парусов. Тем не менее, прошлой ночью подтвердился тот факт, что сворачивание маловероятно окончится на данном этапе, и доллар может начать расти в течение года. Это делает евро относительно уязвленным, и уровень 1.4000 в данный момент кажется серьезным испытанием, так как пара EUR/USD пробила двухнедельный минимум, в данный момент она находится на уровне 1.3830.

Нам, несомненно, придется привыкнуть к миру растущих процентных ставок, так как Банк Англии и ФРС занимаются нормализацией монетарной политики. Даже ЕЦБ стал менее голубиным, отказавшись от ожидаемого сокращения ставки на прошлом заседании.

Вчерашнюю ценовую активность вполне можно посчитать комфортной. После переоценки ожиданий в отношении процентных ставок (на рост) после выступления Йеллен, фондовые рынки пошли в рост на фоне позитивных экономических данных, которые обеспечат некоторый комфорт среди перспектив повышения ставок (влияние более позитивных данных), что не приведет к резкой переоценке стоимости акций. Мы видели похожие события на азиатских торгах, китайские акции показали приличный рост около 3% по индексу Shanghai composite.

Тем не менее, всегда сложно поддерживать баланс во время подготовки рынков к неизбежно более высоким ставкам в какой-то момент времени, тем не менее, неизбежное повышение рыночных ставок не станет беспорядочным. Пока мы не на этом этапе, тем не менее, стоит наблюдать за процессом, и есть все причины ожидать, что следующий квартал может стать масштабным по силе доллара. В текущий момент данные вторичны, лишь Канада привлекает внимание в контексте розничных продаж и CPI. Канадский доллар сохраняет слабые позиции начала года, пара USD/CAD достигает новых максимумов за год на уровне 1.1279 вчера.