Фундаментальный анализ Форекс (Forex) от FxPro

Ралли доллара, существенно обозначившееся два месяца назад, похоже, набирает темпы за счет других номинированных в долларах сырьевых товарах, например, золота или нефти. Сырая нефть достаточно примечательна, так как она вернулась ниже $100 впервые за год, потеряв более 13% почти за три месяца, так как продавцы продолжали давить на цену на фоне увеличения запасов и снижения перспектив глобального роста. Завтрашние данные по американским запасам нефти будут под пристальным наблюдением, чтобы понять, насколько именно они выросли, тогда как с другой стороны взгляды будут прикованы к геополитической ситуации на Украине, которая только кажется, что разрешается.

Индекс доллара близок к четырехлетнему максимуму, а большая часть роста происходит за счет снижения евро и фунта. Обе валюты по понятным причинам испытывают на себе последствия с одной стороны из-за нового раунда мягкой монетарной политики, объявленного на прошлой неделе ЕЦБ, с другой стороны фунт под воздействием опасений в отношении голосования по независимости Шотландии. Обе пары EUR/USD и GBP/USD находятся около минимумов, где пара EUR/USD ниже 1.3000, пара GBP/USD недалека от уровня 1.6000.

Сегодня в центре внимания будет фунт, не только с геополитической точки зрения, но и из-за утренних данных по промышленности и обрабатывающим отраслям. Председатель Банка Англии Марк Карни также будет выступать на съезде профсоюзов, хотя вряд ли он будет говорить что-либо о монетарной политике.

Последние 24 часа происходили ключевые события на рынке Форекс, особенно заметна была динамика по иене, которая продолжала падать, преодолев уровень 106 в паре USD/JPY, вырвавшись также из узкого диапазона, удерживавшегося с начала этого года. Такая ситуация может еще больше убедить сторонников медвежьего тренда иены, который казался достаточно изменчивым с начала года. Осси также снижался, как во время вчерашней сессии, так и во время азиатской сессии. Пара AUD/USD пробила отметку 0.92, и в данный момент она находится на уровнях, которые последний раз фиксировались в конце марта. Осси вел себя достаточно устойчиво в течение прошедших нескольких месяцев, однако ЦБ считал, что валюта все же переоценена, тогда как были признаки того, что осси играет в догонялки в контексте снижения некоторых сырьевых товаров в этом месяце, особенно железной руды, потерявшей 6% с того времени. Данные ночью показали также снижение потребительского доверия сильнее ожиданий.

Что касается сегодняшнего дня, важных релизов не будет. Тем не менее, мы видим гораздо большую степень волатильности, но также и устойчивости валютных трендов, что создает большие возможности для разворота трендов и более существенных макротрендов. Индекс доллара рос последние восемь недель, тогда как мы видели сломы ключевых уровней по осси, иене, и небольшой разворот по евро и фунту в рамках более широких понижательных трендов против доллара. Волатильность существенно росла, если смотреть на CVIX (индекс подразумеваемой волатильности Deutsche Bank), то он вырос до уровней, которые не фиксировались с марта этого года. Что касается фунта, подразумеваемая волатильность находится на уровнях, которые последний раз фиксировались 13 месяцев назад. В основном это связано с грядущим референдумом по отделению Шотландии. Фунт по факту восстанавливался последние 24 часа, однако это происходило после существенного падения после выхода опроса по независимости на выходных, таким образом, волатильность, вероятно, сохранится, по крайней мере, до конца следующей недели.

Осси выглядел решительно слабым вчера, на что повлияло сочетание из снижения цен на железную руду (падение более чем на 6% в сентябре), а также более слабые внутренние данные. Реакция на значительно превысившие прогнозы показатели занятости (первоначальный рост на 50 пунктов был отыгран обратно) говорит о том, что мало кто хочет покупать валюту на данных низких уровнях. Существенный рост на 121К основной занятости помог снизить уровень безработицы до 6.1% после резкого повышения до 6.4% в прошлом месяце. По крайней мере, это снизило градус опасения в отношении замедления австралийского рынка труда. Однако тот факт, что осси не демонстрировал устойчивого роста после новостей, говорит о негативных фундаментальных настроениях и силе понижательного давления со стороны сырья.

Также играет роль, что ЦБ по-прежнему считает валюту переоцененной по большинству индикаторов, как и в Новой Зеландии, где ставки было решено оставить на 3.50%. В последующем заявлении РБНЗ обозначил свои ожидания дальнейшего снижения валюты, что частично осуществил рынок после объявления решения по ставкам; киви потерял 50 пунктов, оказавшись ниже 0.82. Фунт частично восстанавливал утраченные позиции на фоне "черной среды" для Yes-кампании в Шотландии. Экономические последствия независимости вышли на первый план, и многие компании обнародовали свои планы по уходу с шотландского рынка в случае выхода из состава королевства. Тем не менее, голосование приближается, и с фунтом связана волатильность в ближайшие недели, уровни подразумеваемой волатильности остаются повышенными.

Фунт начал восстанавливаться на фоне слабеющих выкриков в сторону независимости Шотландии. Последний опрос YouGov (который считается среди социологов наиболее точным, хотя он и вызвал на прошлых выходных всплеск волатильности после выхода данных о том, что количество сторонников отделения страны впервые перевесило противников) показал, что сторонники ответа "No" снова в большинстве. Пара GBP/USD восстановилась обратно до 1.6240, не так давно грозившая пробить уровень 1.6000, таким образом, похоже, что трейдеры в данный момент переоценивают позиции в сторону более высоких шансов на то, что шотландцы по итогам референдума все же выберут статус-кво. Вчера мы видели крупнейшее ралли пары GBP/USD за 12 недель, наблюдатели за свечами говорили о формировании в начале недели "утренней звезды", что считается бычьим сигналом.

Ночью осси упал против доллара до нового минимума за пять месяцев, остановившись на 0.9055.Это менее чем в фигуре от 0.9000, который в последний раз наблюдался в середине марта, это будет желанным развитием событий для РБА, пытавшегося снизить валюту в течение некоторого времени.

Экономические данные пока были достаточно незначительными, однако позже выйдут данные по занятости в еврозоне, а также промышленному производству, после обеда выйдут данные по розничным продажам в США, а также индекс потребительского доверия Университета Мичигана. Американские розничные продажи могут быть катализатором для будущих изменений, хотя летом они демонстрировали довольно вялые показатели, тогда как они довольно пристально отслеживаются ФРС.

Прошлый месяц показал рост валютной волатильности по ряду причин, и вряд ли все успокоится на этой неделе, впереди нас ждут два ключевых события. Первое: заседание ФРС в среду, в этом контексте рынок опасается увидеть изменение тона сопроводительного заявления. В последние годы политика ФРС была направлена в сторону удерживания ставок на текущих уровнях "в течение продолжительного времени", что также связано с рядом других мер, например, безработицей. По протоколу уже понятно, что некоторые члены комитета не очень довольны подобным курсом, таким образом, изменения тона чиновников положительно скажется на долларе, в зависимости от того, какие именно будут изменения в тоне. В целом, вполне вероятно, что доллар сохранит свои позиции, особенно это скажется на росте доходности облигации в ожидании изменений.

Другое важное событие: референдум по независимости Шотландии, спровоцировавший существенную волатильность по фунту в течение последних нескольких недель. Фунт несколько восстановился на прошлой неделе на фоне уменьшения количества сторонников отделения, тем не менее, референдум уже в четверг, и это будет оказывать давление на фунт. Осси продолжает падать, кратко преодолев 0.90 в ходе азиатских торгов. Цена на железную руду несколько восстановилась к концу прошлой недели, отражая тот факт, что на динамику осси влияют не только цены на сырье. Пара USD/JPY росла всю прошлую неделю, и хотя сейчас мы видим устойчивый тон, в дальнейшем нас ожидает продолжение снижения, учитывая прорыв узкого диапазона, преобладавшего большую часть года. Сегодня ключевых событий нет, тем не менее, многие уже готовятся к тем, что будут позже на этой неделе.

Как мы упоминали вчера, вся текущая неделя будет связана с долларом и фунтом. Сегодня в центре внимания будут обе валюты. Что касается доллара, то здесь играет свою роль старт двухдневного заседания ФРС, результаты будут объявлены завтра вечером. Главный фокус на сопроводительном заявлении и потенциале смены тона выступления, что может положительно сказаться на курсе валюты. Перед этим выходят данные по инфляции из Британии в 12:30 МСК, и тут ожидается дальнейшее снижение до 1.5% (с 1.6%). Главным же триггером ценовой активности будет референдум в Шотландии в четверг, результаты которого будут объявлены в пятницу утром. Результат достаточно трудно прогнозировать, тем не менее, волатильность фунта в связи с этим очевидна, и рыночные опционы отражают ситуацию с повышенными уровнями подразумеваемой волатильности, особенно по коротким срокам погашения.

Фунт оказался ниже 1.62 в начале торгов, доллар, в целом, укреплялся против основных валют. Пара AUD/USD вновь флиртует с уровнем 0.90; 107.39 все еще в пределах видимости в паре USD/JPY (максимум за шесть лет). Другим пунктом, на который стоит обратить внимание, является отставание валют развивающихся рынков с начала месяца: русский рубль, бразильский реал и южноафриканский ранд возглавили списки снижения. Развивающиеся рынки всегда были уязвимы перед ужесточением со стороны ФРС, и хотя мы пока еще далеки от этого, мы уже видели реакцию рынков процентных ставок с ростом доходности американских бондов, где доходность двухлеток приблизилась к максимумам за год. Пока что реакция была сравнительно приглушенной в сравнении с паникой на развивающихся рынках с мая по начало сентября прошлого года, когда рынки впервые были напуганы ужесточением ФРС. Последующие заявления ЦБ были направлены на смягчение последствий, однако последняя ценовая активность говорит о том, что в контексте валют развивающихся рынков полностью избежать последствий не удается.

Вчера мы говорили о рисках в контексте развивающихся рынков и распродаже валют развивающихся рынков с начала месяца, где рубль возглавляет падение. Процесс продолжался и вчера, чувствовалась нехватка иностранной валюты, особенно американских долларов, что вынудило ЦБ России предложить валютные свопы с целью улучшения ситуации с долларовой ликвидностью. Это толкнуло американский доллар вниз, некоторые основные валюты корректировали недавнее снижение. Что еще более примечательно, кабель оказался вблизи уровня 1.63, когда последние опросы показали небольшое превосходство лагеря "Нет" по шотландскому референдуму. В Шотландии сегодня последний день агитации перед завтрашним референдумом, результаты которого, как ожидается, станут известны к началу европейских торгов в пятницу. Фунт будет волатилен по мере приближения голосования.

До этого с заявлением выступит ФРС США этим вечером. Импульс сворачивания сохранится, однако главным фокусом будет тон заявления и пространство для корректировок или же вовсе отказ от обещания сохранять ставки на текущем целевом уровне в течение "обозримого будущего" после окончания закупок активов. Ожидается, что это произойдет уже в следующем месяце, и многие думают, что текущий сценарий несовместим с планами по ужесточению ставок к середине следующего года. Доллар чувствителен к любым изменениям тона заявления, что может придать новый импульс валюте, особенно против евро, где политические индикаторы продолжают говорить об обратном направлении.

Шотландия превратилась в наиболее обсуждаемую страну в течение последних недель, а сегодня ее граждане получили шанс сделать одно из наиболее важных решений не только в истории своей страны, но также это скажется на многих полуавтономных областях в мире. Ждут своего часа и завидуют другие регионы в Европе, и в случае перевеса сторонников отделения (результаты будут объявлены завтра утром), Каталония в Испании, Фландрия в Бельгии и Южный Тироль в Италии выдвинут свои аргументы в пользу отделения.

Независимо от результатов голосования, трейдерам и инвесторам в краткосрочной перспективе интересно влияние на фунт, подробней на эту тему читайте во вчерашнем анализе. Этим утром фунт сохранял позиции за счет намеков на преобладание противников отделения, пара EUR/GBP снижалась до 0.7900 ночью. Индекс FTSE 100 также занял менее опасливую позицию, и мы ожидаем, что он откроется с ростом этим утром на 10-15 пунктов.

Ночью FOMC не звучал столь уж "ястребино", в заявлении было оставлено пространство для сохранения ставок и после окончания сворачивания; это не остановило доллар от роста в паре USD/JPY, валюта вновь коснулась 108.87 утром, чего не было с сентября 2008 года. Подобные изменения сейчас весьма важны, так как текущая ценовая активность преломила длительный нисходящий тренд в паре USD/JPY, который начался еще в 1998 году.

Помимо референдума в Шотландии, утром в Британии выходят данные по розничным продажам, которые, как ожидается, покажут рост в годовом исчислении, затем выходят данные по строительству нового жилья в США, а также еженедельные данные по первичным заявкам на пособия по безработице, которые, как ожидается, будут на уровне 305 тыс.

Шотландия проголосовала против независимости, что скинуло тяжелое бремя с плеч британской валюты, однако произошедшее выльется в долгосрочные последствия для политической картины Великобритании. На данный момент результаты голосования показывают 55% против независимости. Кабель вернулся обратно выше 1.65, хотя валюта и так восстанавливалась в течение недели после того, как результаты опросов начали демонстрировать сдвиг в сторону противников отделения, тем не менее, уровень роста был недостаточен для достижения комфортного уровня. Наибольшая реакция будет заметна по рынку опционов, где перекос между пут и колл стал наиболее существенным более чем за четыре года, так как инвесторы опасались существенно более негативной реакции на отделение страны в сравнении с позитивной реакцией на решение остаться в составе Королевства. Вместе с тем, в ближайшее время можно ожидать возобновление спроса на покупку валюты со стороны зарубежных инвесторов, переоценивавших свои британские активы в связи с голосованием и окончанием месяца. Премия по британским высококлассным бумагам против немецких уже превысила максимумы свыше 150 пунктов, зафиксированных ранее в этом месяце. Отставание индекса FTSE против других также частично, если не полностью, компенсируется.

Помимо Британии, запланированных релизов не много, тем не менее, валютные рынки, скорее всего, продолжат демонстрировать "живую" динамику в конце недели. Иена продолжает снижаться, пара USD/JPY продолжила движение в сторону 110, с максимумом 2008 года на уровне 110.66 в пределах видимости. Осси остается ниже 90, тогда как пара EUR/USD продолжает консолидироваться ниже 1.30. Сегодня будет акцент на погашениях в рамках трехлетней программы долгосрочного рефинансирования, а также на последствиях расширения баланса ЕЦБ.

Главным событием этой ночи стало восстановление австралийского доллара, вернувшегося обратно выше 0.89 следом за выходом последних данных из Китая, после которых хотя бы отчасти можно было вздохнуть с облечением. Промышленные данные HSBC имели решающее значение (с 50.2 до 50.5), чего оказалось достаточно, чтобы снизить градус опасений, преобладавших в начале недели. Мы также увидели стабилизацию цен на железную руду после резкого спада с начала этого месяца (более чем на 6%). Осси демонстрировал наиболее слабую динамику среди основных валют с начала этого месяца, таким образом, он оказался более подвержен положительной коррекции, как только это стало возможно, что и случилось этой ночью. Тем не менее, в более широкой перспективе, валюта по-прежнему уязвима, так как США приближаются к повышению ставок, а Китай продолжает движение в сторону более умеренного роста с меньшей зависимостью от инвестиционных расходов.

Фунт продолжает осторожное восстановление на фоне результатов референдума и ослабления после первоначального ралли облегчения в прошлый четверг. Евро двигается в сторону от 1.28 (минимальный уровень 1.2816 вчера), так как рынок убежден в том, что ЕЦБ может расширять баланс, о чем вчера говорил президент ЕЦБ. Он указал, что ЦБ может использовать полномасштабное количественное смягчение для достижения цели, однако далеко не точно, что все в Совете правления ЦБ в вопросе старта смягчения конкретно сейчас. Графики подтверждают, что консолидирующая активность, вероятно, продолжится, пока мы удерживаемся выше вчерашнего минимума, однако, в данный момент евро может оказаться уязвим к пробою этого уровня. Предварительные индексы менеджеров по закупкам за сентябрь (публикуются этим утром), как правило, демонстрируют хорошие показатели, хотя немецкие данные по промышленности упали до 50.3 (с 51.4), и сектор услуг идет с опережением.

Индексы менеджеров по закупкам из еврозоны вчера весьма незначительно повлияли на инвесторский энтузиазм и опасения в отношении будущих макроэкономических и корпоративных перспектив, вызвав существенную распродажу рисковых активов. Даже сырьевые валюты пострадали; пара AUD/USD продолжила тренд на снижение, пробив новый минимум за семь месяцев около 0.8830, однако этим утром был зафиксирован небольшой рост до 0.8885.

Сегодня в центре внимания будет рост еврозоны на фоне выхода снижавшегося последние четыре месяца немецкого IFO, как ожидается, будет зафиксировано падение пятый месяц подряд. Деловые настроения, как ожидается, снизятся со 106.3 до 105.7, и любые данные ниже прогнозов, вероятно, подтолкнут к новым действиям со стороны ЕЦБ. От ЦБ мы не узнаем ничего нового до следующего четверга, когда будет приниматься решение по ставкам и будет выпущено заявление по политике, в котором инвесторы захотят услышать все подробности о новом раунде закупок активов и что еще более важно, как это поможет предотвратить текущее замедление инфляции. Слабые экономические данные из еврозоны, вероятно, только лишь продолжат давить на пару EUR/USD, которая этим утром торговалась на уровне 1.2850.

Рост доллара продолжался и в среду. Индекс доллара перешагнул выше уровня 85.0 и более решительно выше максимума 84.75, зафиксированного в середине 2013 года, что привело валюту (по этому индикатору) до уровней, которые последний раз фиксировались в середине 2010 года, когда евро оказался в тисках на первоначальных этапах кризиса еврозоны. Сейчас мы видим одиннадцатую неделю подряд роста доллара, чего не было с начала объявления плавающих валютных курсов в начале 70-х. Фунт и евро принимают на себя основной удар на фоне роста доллара. Пара EUR/USD решительно двинулась ниже уровня 1.28, тогда как восстановление кабеля было остановлено ниже уровня поддержки, проведенной от минимума 16 сентября. Текущая ценовая активность доллара не обусловлена выходящими данными за сентябрь, фактически не дотягивающими до прогнозов. Это больше связано с последним изменением динамики валютного рынка, так как доллар решительно уходит от статуса валюты фондирования в класс активов. Снижение процентных ставок еврозоны и доходности естественно добавляются к этой динамике, вместе со снижением сырьевых цен, а также австралийского и новозеландского долларов.

Киви провалился ночью ниже 0.80, чего не было последний год. Были слышны еще более жесткие комментарии со стороны председателя ЦБ Уилера, заявившего о том, что ЦБ ожидает "дальнейшего существенного снижения" валюты. Настроения в РБНЗ и РБА хорошо известны, и выбор момента для подобных заявлений достаточно уместен, учитывая фоновый рост доллара в данный момент. Осси пробил уровень 0.88, на что (среди прочего) повлияло снижение цен на железную руду. Ценовая активность последних дней говорит о том, что мы станем свидетелями значительного оживления в последние несколько торговых дней месяца.

Вчера был заметен всплеск волатильности на рынке акций и валют. Индекс Vix (отслеживающий волатильность акций) превысил максимум за месяц, валютная волатильность (CVIX от Deutsche Bank) резко выросла в преддверии шотландского референдума, однако вчера она вновь начала подбираться к уровням, не фиксировавшимся с начала года.

Эта волатильность совпадает с широкой распродажей акций, тогда как американский доллар продолжает расти. Подобный сценарий развития событий не обязательно стоит рассматривать с точки зрения неприятия рисков инвесторами, так как американский доллар быстро начинает рассматриваться в качестве актива, а не валюты фондирования, и люди, в результате, необязательно будут стремиться к его обычным атрибутам безопасности. Проблема заключается в том, что доллар сейчас торгуется весьма насыщенно, что говорит о его чувствительности к коррекции. Индекс доллара скорректировал вчера большую часть своего роста в течение последних нескольких часов торгов, и многое будет зависеть от сегодняшних данных по ВВП.

Данные за второй квартал, как ожидается, покажут рост на уровне 4.6% после мрачных -2.1% в первом квартале; эти данные также будут выше предыдущих оценок. Рост доллара говорит нам о том, что инвесторы действительно верят в американское восстановление, хотя последние данные не были столь уж впечатляющими, рынок труда продолжает демонстрировать рост, что было понятно из вчерашних более позитивных еженедельных данных, а также вчерашнего упоминания Ричарда Фишера в Риме о том, что первое повышение ставок "может произойти скорее раньше, чем позже".

Конец третьего квартала приближается, и мы почти на заключительном отрезке 2014 года. Последние несколько месяцев можно связать с повышенной волатильностью, в каком-то смысле тут свою роль сыграл шотландский референдум, тем не менее, в основном это было связано с ростом доллара, укрепившего индекс валюты более чем на 7% в третьем квартале. Это было беспрецедентное развитие событий, что привело доллар к максимумам за четыре года, так как инвесторы готовились к концу сворачивания стимулов и повышению ставок со стороны Федерального комитета открытого рынка. Это окажет влияние на всех: от бизнеса и частников до суверенных государств, и в частности, на развивающиеся рынки, многие из которых жадно поглощали дешевую долларовую ликвидность в течение последних нескольких лет, и теперь весьма нервно ожидают роста процентных ставок.

Мы приближаемся к концу месяца и квартала, вероятно, мы увидим повышенные уровни волатильности; укрепление доллара может продолжиться на фоне все большего количества участвующих в торговле инвесторов. Это может проложить путь для нового сильного квартала для доллара, так как реальные деньги возвращаются в сторону валюты, быстро превращающейся из заёмной в актив.

Экономический календарь на этой неделе полон важных данных, которые предстоит переварить. Выйдут данные по доверию из еврозоны, а также данные из США, которые будут включать в себя доходы и расходы, и незавершённые продажи домов. В течение недели также выйдет индекс менеджеров по закупкам в США и Британии, в четверг от ЕЦБ, и несельскохозяйственные данные в пятницу. На этой неделе несельскохозяйственные данные из США впервые выйдут в новом квартале, они могут "прочертить линию" дальнейшему росту доллара.

Сегодня рубль к доллару торгуется на отметке 39.38, в то время как к евро на 49.98. Рубль в своём падении вплотную подошёл к зоне интервенций ЦБ. Не стоит думать, что интервенции центрального банка окажутся настолько сильными, что сломят весь ход торгов и спровоцируют долгосрочное укрепление валюты.

Тех 350 млн. долларов, которые продаст регулятор перед тем как повысить планку интервенций на 5 копеек, вряд ли надолго хватит. Рынку нужны миллиарды. Интервенции ЦБ имеют весьма умеренное влияние и призваны насытить рынок долларовой ликвидностью, но не переломить ход торгов.

Однако стоит понимать, что ралли доллара зашло весьма далеко не только против рубля, но и в целом на международном валютном рынке. Это ралли обосновывает большую часть снижения цен на нефть, которая потеряла более 5% за сентябрь, и 15% с конца июня, и дополнительно оказывало давление на рубль.

Тем не менее, валютный рынок очень цикличный. За мощными трендами на рост или падение обязательно следуют откаты, где игроки перетряхивают портфели, фиксируют прибыль и переоценивают перспективы. Сейчас мы близки к этой точке начала коррекции.

Во-первых, закончился квартал, по итогам которого доля доллара заметно увеличилась в портфеле.

Во-вторых, компании, которым нужна была валюта для рефинансирования долгов, скорее всего, уже нашли её, участвуя в недавней волне ослабления рубля.

Таким образом, несмотря на то, что позиции российской валюты сейчас выглядят печально, а перспективы ещё печальнее, я уверен, что в ближайшие дни будет шанс приобрести евро вблизи 49 рублей, а доллар – примерно за 38.

И вновь на плечи ЕЦБ упал тяжелый груз прогнозов перед сегодняшним заседанием комитета монетарной политики. Эта неделя уже принесла снижение инфляции, а вчера вышел более слабый индекс менеджеров по закупкам для еврозоны, и в частности, для Германии, столкнувшейся со снижением данных по промышленности до минимума за 15 месяцев. Пара EUR/USD вновь тестировала двухлетние минимумы, зафиксированные во вторник. Большую часть года ЕЦБ работал над вариантами по покупке ценных бумаг, обеспеченных активами. Этот рынок сравнительно маленький в еврозоне, тогда как ЕЦБ сейчас ищет способы увеличить ликвидность. Покупая подобные активы, банк выводит с балансов кредиты, улучшая их капитализацию, а также обеспечивая возможность кредитовать экономику. Тем не менее, конечное влияние пока неопределенное, и другие меры также играют важную роль, например, кредитование TLTRO до сих пор весьма сильно разочаровывает. В краткосрочной перспективе лучшим и, вероятно, наиболее эффективным стимулом для ЕЦБ может быть более слабая валюта, а последние события способствовали ее снижению, и валютные рынки будут весьма чувствительны к любым новым признакам желания ЕЦБ видеть снижение валюты сегодня. Заявление по процентным ставкам выйдет в 15:45 МСК, пресс-конференция следом пройдет в 16:30 МСК.

По другим направлениям мы видели признаки вчерашней усталости доллара: валюта не смогла показать новые максимумы против основных валют после отчета ADP, продемонстрировавшего, что американский частный сектор добавил более 200К рабочих мест шестой раз за семь месяцев. Процесс продолжился на фоне выхода новых американских данных, когда Markit и промышленный индекс менеджеров по закупкам от ISM оказались ниже ожиданий и существенно хуже августовских показателей. Эта же ценовая активность продолжилась и во время азиатской сессии: американский доллар терял часть роста последних месяцев, в частности, против сырьевых валют, которые смогли получить импульс после решения китайских политиков смягчить ограничения на рынке недвижимости впервые со времен Великой Рецессии.

Безостановочный рост доллара в течение последних трех месяцев "запнулся" на этой неделе, став, вероятно, весьма желанной передышкой, учитывая размеры последнего роста. Индекс доллара подрос на 7.5% за это время, а последовательность недель роста стала наиболее длинной с момента объявления плавающего курса в 70-х. Складывается весьма интересная ситуация перед выходом отчета по занятости сегодня, учитывая обычные всплески волатильности по доллару. Уровень безработицы, как ожидается, сохранится неизменным на уровне 6.1% в сентябре, основной рост в несельскохозяйственном секторе ожидается на уровне 210К следом за разочаровывающими 142К в августе. Валюта также может оказаться весьма уязвимой к более слабым данным, но и тогда как даже более высокие результаты грозят снижением валюты, так как повышенные уровни валюты будут использоваться на выходных для ее продажи.

Что касается евро, тут в атмосфере царит разочарование после вчерашней пресс-конференции, в ходе которой президент ЕЦБ не оправдал ожидания рынка в контексте существенного расширения баланса ЕЦБ, ожидаемого после более ранних намеков. Это усилило давление на доллар, так как короткие позиции по евро закрывались в конце европейских торгов. Комментарии президента ЕЦБ подтверждали то, о чем мы говорили в течение длительного времени: доступные для ЕЦБ варианты весьма сильно ограничены в возможности влиять на дефляционные риски или экономику в целом. К тому же сегодня выходят окончательные индексы менеджеров по закупкам по еврозоне и Британии.

Сегодня утром доллар достиг отметки в 40 рублей. Пара евро/рубль остаётся выше 50. Спрос на американскую валюту был подстегнут еще в пятницу на данных по рынку труда США, когда вышедшие данные превысили ожидания участников торгов.

Доллар переписал 22-месячные максимумы к евро и поставил под угрозу уровень 1.25. Фунт упал к доллару ниже 1.60, чего не было почти год. Список взятых долларом «круглых» уровней можно также расширить за счёт золота (ниже 1200) и нефти (ниже 90).

Долгожданного отката по рублю, похоже, придётся подождать. Нефть продолжает оставаться под давлением на фоне роста мировой добычи и не слишком уверенных темпов роста экономики.

Доллар пользуется спросом, поскольку рынок пытается заложить в котировки более близкое ужесточение политики, чем оценивалось ранее. На фоне данных по занятости, ускорение роста показателя выше 200 тыс. в месяц и падение уровня безработицы ниже 6%, основной преградой росту доллара может стать разве что более мягкий тон комментариев членов FOMC.

Однако, в отношении стоимости рубля к бивалютной корзине, давление пойдёт на спад: рост доллара будет компенсироваться снижением единой валюты.

Что касается политики ЦБ РФ, то он сдвинул границы бивалютного коридора вверх на 10 копеек. Объем интервенций, приводящий к сдвигу границ на 5 копеек, составляет $350 млн., так что сдвиг в 10 копеек произошёл после интервенций в 700 млн. В настоящий момент корзина стоит 44.48, что очень близко к верхнему уровню корзины (44.50). Интервенции помогли рубль удержать на отметках, которые мы увидели сегодня, без них падение рубля было бы более ощутимым.

Рост доллара, имевший место в последнее время, был протестирован на основных уровнях, продемонстрировав нежелание прекращаться. Уровень 110.00 в паре USD/JPY не сдается, и вчера вновь не был взят второй раз за неделю, тогда как и каких-либо существенных новостей не было. Пара GBP/USD также вернула себе утраченный уровень 1.6000, а пара EUR/USD извлекла выгоду из широкой распродажи доллара. Тем не менее, многие, вероятно, считают такой сценарий временным, а также хорошей возможностью для покупки. Это не означает, что дальнейшее снижение доллара невозможно, так как о снижении стало широко известно, и дальнейший выход быков из торговли не следует исключать. Вопрос заключается в том, что это вызвало, так как американские данные продолжают сигнализировать о том, что экономика в состоянии легко переварить повышение ставок в 2015 году.

Тем не менее, в центре внимания вчера был не только доллар, но и российский рубль, пострадавший из-за распродажи на опасениях возможного введения контроля капитала. Пара USD/RUB кратко преодолела уровень 40.0 перед отступлением в рамках более широкой слабости доллара, тем не менее, событие психологически было очень важным, так как мы стали свидетелями крупнейшего квартального снижения валюты после экономического кризиса 1999 года.

Ночью мы увидели, что РБА и Банк Японии ожидаемо сохранили ставки неизменными, осси и иена привлекли покупательский спрос, пара AUD/USD подросла и может протестировать 0.8800 на момент написания. Позже этим утром выходят данные от британского промышленного и производственного секторов, которых стоит ожидать после недавнего снижения прогнозов по индексу менеджеров по закупкам в сфере промышленности, а также шотландского референдума.

Рост доллара в течение последних нескольких недель вышел за пределы буферных зон, и в данный момент тут царит нервозность в связи с ростом волатильности. Доходность казначейских ценных бумаг падала, долларовые быки столкнулись с серьезными сложностями. На фоне фиксации прибыли возникает вопрос, как долго это продлится перед тем, как доллар вновь заявит о себе. Позже сегодня выйдет протокол заседания Федерального комитета открытого рынка в прошлом месяце, вероятно, нас ожидает достаточно приглушенная сессия. Вполне вероятно, что рынок пытается двигаться на упреждение после сентябрьского заседания, обозначив более ястребиную позицию FOMC, а также предположив, что ставки могут начать повышать раньше и чаще.

На сегодняшний день рост доллара был весьма быстрым, возможно, слишком быстрым, и хотя в данный момент пауза с ростом может только приветствоваться, это необязательно означает, что длительный рост доллара окончился. Многие рыночные участники будут только приветствовать коррекцию на данный момент, используя ее как возможность открыть длинные позиции, что в последнее время они сделать не могли. Для тех, кто считает это возможностью купить доллар, главный вопрос заключается в том, какая валюта наиболее сильно пострадает против доллара. Данные из еврозоны продолжают разочаровывать, и особенно сильные опасения вызывает Германия, так как растет вероятность, что крупнейшая экономика Европы скатится в рецессию, и потому основное внимание в контексте снижения сконцентрировано на евро.

Ночью вышел индекс менеджеров по закупкам от HSBC для Китая, оказавшийся слабее ожиданий на уровне 53.5, композитный индикатор снизился с 52.8 до 52.3. Это давило на осси в ходе начальных торгов во время Азиатской сессии, однако, большая часть первоначального снижения скорректировалась.