Ежедневный рыночный анализ от Tickmill UK

AUDCAD: Борьба коллег по цеху

Торговая война вовлекает новых участников, а тренд на протекционизм становится все более ощутимым. На этот раз под внимание рынков привлек австралийский экспорт угля в Китай. Испортившиеся отношения между странами создали и создают еще больше предпосылок к тому, что Китай усилит поощрение производства угля внутри страны и создаст больше барьеров для импорта, уменьшив таким образом ключевой рынок сбыта для Австралии.

Ранее Китай ввел пошлины на говядину и ячмень из Австралии из-за того, что последняя призвала провести независимое расследование того, откуда и как появился вирус. Сейчас же рынок анализирует слухи о том, что комиссия по развитию и реформам Китая (главный орган планирования) приказала госкомпаниям из сектора коммунальных услуг не покупать у Австралии уголь для отопления. Критически важно понять сейчас как сильно пострадает угольный экспорт Австралии в количественном выражении и как долго это продолжится, если слухи окажутся не просто слухами.

Экспорт угля для отопления из Австралии рухнул на 41% на неделе, оканчивающейся 24 мая по сравнению с прошлой неделей, сообщает FT ссылаясь на данные транспортного брокера Thurlestone Shipping.

23% экспорта угля из Австралии приходилось на Китай (данные на март 2020).

Слухи о торговой войне с Китаем создает серьезный риск ослабления AUD. Если Китай действительно ограничит импорт угля из Австралии это даст повод ожидать, что под раздачу может попасть и железная руда, самая большая статья товарного экспорта Австралии. Проблемы с экспортом железной руды создадут более ощутимый удар по австралийской экономике. Сейчас же риск такого сценария создает достаточно оснований чтобы AUD отставал от своих «товарных коллег», например CAD.
Рассматривая техническую картину AUDCAD на дневном таймфрейме, можно заметить, что в состоянии спада пара находится с конца ноября 2016 года. Указанная трендовая линия затрагивает 4 экстремума в ходе спуска. Пара несколько раз касалась уровня 0.91500, который зарекомендовал себя как солидный уровень поддержки. Спуск ниже этого уровня в сентябре прошлого года прошел с относительно небольшим возражением покупателей, после чего уровень переутвердился как сопротивление. В ходе восходящей коррекции с начала марта пара вернулась к данному уровню. С учетом фундаментальных ожиданий по AUD торговая идея может заключаться в короткой позиции по паре с коротким стопом в области пересечения с трендовой линией и широкой целью по прибыли.

Еще раз абсурдной ситуации с занятостью в США.

Бурный рост фондовых индексов прервала вчера коррекция акций в США. Азия и Европа сегодня в стороне не остались, основные индексы растеряли от 0.1 до 1.5%. Поводом для коррекции стало заявление Трампа что в пятницу (т.е. сегодня) он выложит «план обострения отношений» с Китаем.

Ранее Майк Помпео заявил о том, что администрация не считает более Гонконг автономным регионом, что стало первой существенной реакцией правительства США на решение Китая аннулировать превосходство местного закона (о безопасности) над общенациональным. Комментарий Помпео вроде бы выглядит как стандартная попытка американского политика квалифицировать неугодный шаг страны конкурента, однако учитывая, что есть закон о политике в отношении Гонконга 1992 года (в основе которого лежит автономия Гонконга от Китая), заявление Помпео ставит под сомнение будущее этого закона. А это уже далеко идущие экономические и политические последствия. Ждем что скажет Трамп сегодня.

Аналитик Банка JP Morgan Марко Коланович, который в начале марта рекомендовал инвесторам выкупать коррекцию в акциях и затем последовательно выдерживал свою бычью позицию почти два месяца, заявил на этой неделе о том, что возросшие политические риски оправдывают сокращение американских акций в портфелях. Другими словами, аналитик Банка сомневается в дальнейшем росте из-за трений США и Китая. Еще месяц назад Коланович предполагал, что в первом квартале 2021 года S&P 500 может обновить исторические максимумы.

Первичные заявки на пособия по безработице выросли на 2.12 млн. что чуть выше прогноза (2.1 млн). С начала санитарных ограничений число заявок достигло 41 млн. человек. При этом продолжающиеся заявки показали большее чем предполагалось сокращение — с 24.9 млн до 21.05 млн, при прогнозе в 25.7 млн.

Несомненно, некоторая часть работников вернулась на рабочие места, но выводы о сильном тренде в восстановлении занятости могут быть преждевременны – часть безработных также получает пособия по так называемой пандемической программе, где число продолжающихся заявок составляет более 30 млн.

В анализе всех этих цифр по занятости, пособиям по безработице важно держать в голове один любопытный момент. В США действует федеральная программа надбавки к пособиям в размере $600 (до конца июля). Это значит, что некоторые безработные американцы сейчас еженедельно получают почти $1000. Для некоторых отраслей, по сути, возникает абсурдная ситуация, где бездельничать выгодней, чем работать. Исследование Чикагского Университета показало, что 68% получающих пособия сейчас имеют сейчас больший доход, чем тогда, когда работали, а для 20% потерявших работу пособия будут в два раза превышать заработок. Другими словами, у работников сейчас нет стимула чтобы искать работу и так может продолжаться до конца июля. Самое интересное, когда действие программы подойдет к концу – доход резко упадет, вакансий может меньше, следовательно может случиться шок потребления.

ЦБ Австралии: снизить ставку, нельзя поднять

ЦБ Австралии оставил процентную ставку без изменений во вторник, но поделился планами снизить ее на следующем заседании, чтобы стимулировать занятость.

«Комитет продолжает рассматривать возможности монетарной политики в создании рабочих мест», говорилось в сопроводительном заявлении.

Три из четырех крупных австралийских банков - Westpac, NAB и ANZ ожидают, что в ноябре ЦБ снизит денежную ставку.

Неявное обещание РБА снизить ставку было сделано в аккурат перед публикацией бюджета правительства на 2020/21. Как ожидается правительство сообщит о планах рекордных заимствований, что в комбинации со снижением ставки должно поддерживать спокойствие на рынке госдолга.

Смещение акцента в сопроводительном заявлении на занятость (вместо привычных разговоров о целях по инфляции), напоминает маневр ФРС, который означает, что Австралийский ЦБ готов терпеть более высокую инфляцию.

Технически, комментарий РБА позволил AUDUSD завершить формирование разворотной модели в рамках коррекции, начатой 28 сентября, в рамках основного медвежьего тренда

Прорыв локального минимума на уровне 0.7130 позволит рассчитывать на тест уровней 0.7080 и 0.70.

Снижение AUDUSD более чем на 5% в сентябре и эпизод «сопротивления» начиная с 28 сентября соответствовали периодам коррекции и подъему на фондовых рынках, что указывает на связь между событиями. Тогда дальнейшее снижение AUDUSD предполагает «шухер» и на фондовых рынках, что в рамках предвыборной волатильности случится весьма вероятно. Ранее, ритейл брокеры в США (например IB) объявили о повышении начальной и поддерживающей маржи по некоторым инструментам, упомянув риски «повышенной волатильности» перед выборами.

Торговый баланс Австралии в августе, оказался почти вдвое меньше прогнозов (2.64 млрд. против 5.15 млрд. австралийский долларов), что указывает на сокращение объемов экспорта. Деловая активность в Австралии особенно чувствительна к динамике внешней торговли, поэтому ослабление экспорта - дополнительный удар по австралийским активам и, следовательно, спросу на AUD.

Последний шанс Трамп сократить отставание

На прошлой неделе перевес Байдена в опросах сократился, однако незначительно. Главным событием этой недели будут вторые президентские дебаты - последний крупный шанс Трампа перед выборами сделать рывок и сократить отставание. На мой взгляд, если Трампу удастся ослабить перевес, рынок воспримет это негативно т.к. такой исход увеличивает шанс оспариваемых выборов (contested elections), т.е. неопределенности. Перевес Байдена - благо для рынков.

Важными данными по американской экономике на этой неделе будут продажи новых домов, Beige Book от ФРС ну и конечно же первичные заявки на пособия по безработице, которые получат чуть больше внимания из-за слабой динамики на прошлой неделе. В остальном календарь по Америке не особо примечательный.

В понедельник индекс доллара начал агрессивно снижаться, продолжая тренд вниз от 25 сентября. Напомню, что тогда же начала расти вероятность победы Байдена и вероятность полной победы демократов


Ситуация с Covid в США в целом была стабильной в сентябре, но стала тревожной в первых числах октября:


Пока не так критично чтобы ужесточать меры (и обваливать рынок), но необходимо держать руку на пульсе.

На мой взгляд, нет причин ожидать, что Трамп сможет сократить разрыв после дебатов, и именно эти ожидания будут руководить снижением доллара на этой неделе. Цель по индексу отметка 93.00.

Данные по китайской экономики оставили смешанное впечатление. ВВП в третьем квартале вырос на 4.9% (прогноз 5.2%), но рост промпроизводства в сентябре (которое завязано на внешний спрос) превзошел ожидания - 6.9% против прогноза в 5.8%. Розничные продажи в прошлом месяце подскочили на 3.3% YoY, против более скромного прогноза в 1.8%. Безработица снизилась.

Сегодня намечено заседание комиссии совместного мониторинга ОПЕК+, на котором будет обсуждаться насколько ответственно участники подходят к сокращению добычи. Европа ужесточает меры из-за роста заболеваемости Covid-19, что подавляет спрос на топливо и ОПЕК все больше осознает необходимость подстроить предложение. Конкретные решения, однако, могут случиться на полном заседании ОПЕК+ которое состоится 30 ноября - 1 декабря, однако сегодняшнее заседание должно сделать вклад в дискуссию о том, что же предпримет ОПЕК+ на полноценном заседании.

COT данные показали, что длинные позиции спекулянтов на Brent выросли на 37531 лот на прошлой отчетной неделе. Чистая позиция выросла до 120 108 лотов. Большая часть изменений пришлась на покрытие коротких позиций - 28К из 37К (~75%). Похоже, что спекулянты не пожелали оставаться в коротких позициях перед новостями от ОПЕК+ на этой неделе.

SPX и доллар: Что ожидать во второй половине недели?

Судя по недавней волатильности, фондовые рынки продолжают подпитываться надеждами, что налогово-бюджетный стимул одобрят до выборов. Но во вторник сделка в очередной раз сорвалась. Спикер Палаты представителей Пелоси и Мнучин «не теряют надежды» и продолжают вести напряженные переговоры чуть ли не 24/7, но по слухам прогресса по ключевым разногласиям нет. Рейтер узнал, что глава большинства республиканцев в Сенате Мак Конелл не хотел бы заключить сделку до выборов.

SPX не смог удержать рост, отскочив от уровня 3500 на прошлой неделе, без особых порывов к росту на этой. Продажи сопровождались резким снижение шансов полного контроля демократов

На часовом графике тест 200-дневной SMA не удался, однако уже 19 октября рынок сдал поддержку
Сейчас борьба идет за горизонтальный уровень 3420, трехкратный тест пока она выдержала из-за слабого давления покупателей, но велики шансы, что уйдем ниже и состоится тест 50-дневной MA на дневном графике (следующая важная поддержка) на отметке 3400. В зависимости от борьбы на уровне будет видно остались ли перспективы быстро перейти в рост. Соответственно возникает возможность для короткой сделки в шорт, ну и предполагается пауза для покупателей, т.к. можно дождаться скидки.

Доллар сильно продали в соответствии с идеями, описанными в понедельник. Тест 93.00 и 92.76 достигнут, на прорыве ниже, с зоны 92.70 - 92.45, пора бы скорректироваться вверх. По EURUSD это будет зона 1.1890 - 1.19160.

Удобный повод - продолжение коррекции на фондовом рынке США.

Мнение по S&P 500 после вчерашнего теста поддержки на 3400

«Звон» из Конгресса, Минфина и правительства США по поводу коронавирусной помощи вновь оказался пустым. Противоречивые сообщения увенчались довольно откровенным сообщением Трампа в Твиттере, что демократы хотят раздать деньги «своим» штатам - плохо управляемым и с высоким уровнем преступности. Кто бы сомневался, что фискальная сделка не более чем возможность прикормить традиционных и потенциальных избирателей и заработать политические очки. Нужно лишь суметь перетянуть одеяло на себя…

Пока вред от затягивания помощи (=недовольство избирателей) не будет перевешивать ожидаемый политический выигрыш от заключения сделки с партией-оппонентом, ее будет выгодно оттягивать. Никакой экстренной нужды, судя по данным рынка труда и розничным продажам, пока нет. Демократы могут намеренно задавать невыгодные каналы распределения средств, отталкиваясь также от преимущества Байдена в опросах.

Не совсем понятно почему фьючерсы вчера отреагировали вверх после столько обещаний и кормления надеждами, однако осознание пришло быстро. Тест 3400 по SPX, который мы обсуждали вчера, почти состоялся, USD корректируется вверх, также в соответствии со вчерашним анализом. Рекомендую пересмотреть вчерашний видеообзор для понимания мотивов (незамысловатых) сделки.


Продавцы блистали уверенностью или напористостью, но это всего лишь первый, пробный тест. 200-часовая SMA перевернулась вниз, и учитывая, что перевес Байдена и демократов в опросах чуть откатился (растет вероятность contested elections), поводов переходить в быстрый рост пока мало, вероятна чуть большая коррекция и повторный успешный пробой 50-SMA. Напряженность с вирусом США также не ослабляется, новостной фронт наполняется сообщениями о каких-то там мерах. Европа также активно отбирает оптимизм. Я бы не спешил вставать в покупки по бенчмарку даже на 3400.

Тема недели перед выборами - риск-офф. Сделка по EURUSD

Тема Недели Перед Выборами - Риск-офф. Сделка По Eurusd
Американские фьючерсы соскользнули в минус в понедельник, доллар перешел в обширное наступление (рост против основных и EM валют). Отскочила вниз нефть. Вырос спрос на безрисковые активы (доходность 10-летних ГКО США снизилась). Велики шансы на то, что последняя неделя перед выборами пройдет под знаком риск-офф, так как по итогам прошлой недели не прибавилось уверенности, что Трамп не будет сопротивляться исходу выборов.

Вызывает также беспокойство число новых случаев Covid-19 в США, которое обновило абсолютный рекорд

Арсенал борьбы властей в США с такими тенденциям вряд ли пополнился чем-то кардинально новым, однако ограничительные меры вероятно будут менее суровыми, чем в первой волне. Но как мы уже увидели на примере европейских активов, даже полумеры не проходят без следа. В то время как американский фондовый рынок компенсировал падение в сентябре ростом, европейский рынок воспарить также не смог. В пятницу мы увидели индексы активности в сфере услуг Еврозоны за сентябрь, которые подтвердили, что сфера услуг вновь терпит бедствие.

До вакцины еще далеко, поэтому ужесточение ограничительных мер в США неизбежно. Это удар по местной сфере услуг.

Как писал на прошлой неделе, по SPX стоит дождаться уровней 3400 и ниже для покупок (3400-3350), т.к. было бы чрезвычайно странно увидеть стабильные рынки перед событием такого масштаба и последствиями, имеющими потенциал быть шоковыми (contested elections).

На этой неделе состоится заседания ЕЦБ, где все внимание будет приковано к реакции регулятора на недавнее ослабление активности в сфере услуг и понижение прогнозов роста Еврозоны рынком. Вкупе с повышенным спросом на доллар (из-за высокого риска коррекциях в акциях) я бы рассматривал еще одну небольшую коррекцию по EURUSD вниз и вверх по индексу доллара (до 93.40)

Бедственное положение сферы услуг в Еврозоне наводит на мысль, что в скором времени в ситуацию должны будут вмешаться фискальные или монетарные власти Еврозоны, поэтому перспективы укрепление евро в среднесроке становятся все более ограниченными.

Что будет с EURUSD после заседания ЕЦБ?

Как и предполагалось, ЕЦБ обрушил вчера евро, почти откровенно заявив, что продолжит смягчать кредитные условия в декабре. Вопрос только в том какие инструменты политики будут задействованы (снижение ставки по депозитам, увеличение QE, расширение TLTRO или активность в рамках пандемической программы скупки активов). Коронавирус атаковал слишком быстро, поэтому ЕЦБ приходится действовать почти превентивно

Все чиновники ЕЦБ единодушно поддержали необходимость вмешательства в декабре. Недавние меры, предпринятые в Европе, угрожают ввергнуть экономику в повторную рецессию (теперь это базовый сценарий!).

Президент ЕЦБ Лагард сообщила, что все инструменты подвергнутся рекалибровке. На деле это означает, что в декабре может быть объявлен микс из снижения ставки, увеличения QE и т.д.В условиях паузы в действиях других центральных банков, вчерашнее заявление Лагард - очень сильный удар для евро. Общую валюту продали быстрее, чем я предполагал.

В итоге в среде центральных банков образуется заметный дисбаланс заявлений в пользу ЕЦБ. Активность вируса в США пока не еще не вынудила ФРС объявить контрсмягчение кредитных условий, которое могло бы сбалансировать давление на евро в EURUSD. И судя из динамики заболевания в США в ближайшее время экстренных заявлений ФРС не предвидится


США уже «побывали» в зоне ~70К случаев в июле, поэтому говорить об истощении резервов здравоохранения говорить не приходится. Следовательно, нет необходимости значительно ужесточать социальные ограничения или вводить локдауны. Значит и ФРС не будет торопиться со смягчением.

Я ожидаю что давление на евро сохранится в ноябре и скорей всего мы увидим обновление сентябрьского минимума по EURUSD (1.161) после выборов.

Немецкие власти готовят рынкам небольшой сюрприз

Ужесточение ковидных ограничений в США стало удобным поводом для продолжения коррекции в четверг. Вчера SPY и QQQ закрылись в минусе на 1.2% и 0.74% сегодня снижение продолжается. В тоже время укрепился доллар, что говорит о том, что рынок перешел в фазу риск-офф, т.к. позитивные ожидания рынок исчерпал.

Выход данных по производственной активности от ФРБ Филадельфии, первичных заявки на пособия по безработице, статистики по рынку недвижимости как ожидается пройдет без последствий для цен, так как основное внимание захватили краткосрочные эффекты новых ограничений. Решение Нью-Йорка перевести школы на дистанционное обучение стало ощутимым ударом по экономической активности, т.к. это свяжет и часть экономически активного населения (родителей). К тому же это оставляет вопрос, открытым о новых ограничениях, т.к. эпидемия, по всей видимости, не под контролем. Тем временем дневной рост превысил 190К случаев, а тренд остается восходящим.

Отмечу, что в Европе ситуацию взяли под контроль после того, как ввели более-менее жесткие ограничения. Вероятно, США придется пройти тот же путь.
Ранее я обращал ваше внимание на дедлайны принятия решения по продлению/смягчению локдаунов в Европе. Так что 30 ноября, возможно стоит ориентироваться на небольшой шок от немецких властей. Собственно рынки могут начать учитывать это заранее.

22 ноября ожидается решение в Италии, динамика кривой заболеваемости сейчас там, как и в Германии «вырисовывает» второй пик, на этом основании можно полагать, что решения будут похожи.

Негативные заголовки вновь занимают внимание рынков

Фондовые рынки США пребывают в нерешительности в пятницу. Рост европейских индексов не превышает 1%. В краткосрочной перспективе расти особо не на чем, к тому же в информационном поле пока преобладают негативные заголовки. Власти Нью-Йорка не решили не останавливаться на закрытии школ, мэр города де Блазио заявил, что заведения общепита могут закрыть в течение следующей недели-две.

Глава Минфина США Мнучин заявил, что не будет продлевать программы экстренного кредитования на 4.5 трлн. долларов, действие которых истекает в конце этого года. Американский ЦБ лишается значительного потенциала абсорбировать токсичные бумаги в случае шока, а средний бизнес теряет доступ к прямым кредитам от ЦБ (через программу кредитования «Main Street»). Однако возможно, что вырученные средства Конгресс направит на финансирование других программ.

Первичные заявки на пособия по безработице в США впервые за четыре недель не оправдали прогнозов. Нехороший сигнал. Прирост безработных составил 742 тысячи против 707 тысяч прогноза, что вероятно отражает влияние коронавирусных ограничений, которые снова нарастают в США

Вполне возможно, что это лишь первая трещина в восстановлении американской экономики, поэтому к данным по заявкам на следующей недели рынки будут однозначно чувствительней. Продолжить тренд вверх рынкам позволят заголовки о переговорах фискальной сделке, число которых пока очень и очень скудно.

Однако, есть смысл рассчитывать на прорыв лишь в январе 2021 так как тогда состоится второй тур выборов в Сенат в Джорджии и определит какая из партий получи большинство в верхней Палате. Сейчас Каждая из партий понимает, что может получить больше выгоды из сделки, нужно лишь потерпеть до января. Исходя из следующей картинки республиканцы переговорное преимущество должно быть на стороне республиканцев.

Пока тотализатор оценивает шансы победы республиканцев в 79%. Что еще раз говорит о том, что республиканцам сейчас нет смысла уступать в фискальных переговорах.

Рост продаж на вторичном рынке недвижимости в США оставил в недоумении многих прогнозистов. В октябрь продажи выросли на 4.3% относительно сентября (прогноз -1.2%), при этом месячный рост в сентябрь был пересмотрен до 9.9%. Таким образом в годовом выражении продажи выросли аж на 26.61%. Что интересно медианная цена проданного дома также выросла - на 15.5%. Покупают несмотря на пандемию, падение доходов, высокую безработицу да так, что 2020 оказался для рынка вторички лучшим годом с 2009.

Очевидно, что такая динамика продаж должна придать импульс компаниям, продающим товары или оказывающим услуги в сфере благоустройства жилья.