Saxo Bank: биткоин и финансовая система

Основатель и глава Saxo Bank Ларс Кристенсен рассказал о развитии криптовалют, регулировании рынка и возможном сценарии торгов криптовалютой.

Мир с его финансовой системой переживает нелегкие времена. Таким образом, условия для внедрения и продвижения альтернативных денег никогда еще не были столь благоприятными.

Банки потеряли доверие своих клиентов, что в большинстве случаев оправдано. Но доверие к центральным банкам утрачено еще сильнее, не говоря уже о доверии к правительствам.

Поэтому я думаю, что вполне естественно будет рассмотреть биткоин и другие криптовалюты в качестве альтернативы классическим деньгам в расчетах. Более того, важно разобраться в полной мере как в представляемых ими возможностях, так и в угрозах, которые они несут традиционной банковской модели со своими идеями децентрализованного подтверждения операций, заключения смарт-контрактов и различными производными.

В данный момент времени мы наблюдаем начало смены парадигмы, когда возможно получить большие конкурентные преимущества при вхождении в эту систему и полном понимании правил функционирования системы.

Урок интернет-торговли
В середине 90-х гг. первая волна онлайн-торговли столкнулась с большой порцией скептицизма в отношении криптовалюты, особенно когда было предсказано, что очень большая масса людей однажды будет осуществлять свои сделки через интернет.

Но это было лишь временным явлением, так как люди всегда будут стремиться торговать на биржевых площадках, они никогда не проникнутся полным доверием к интернету, а частные клиенты всегда будут полагаться на консультации продавцов и аналитиков.

Несколько лет назад торговля иностранной валютой была прерогативой крупных клиентов и банков, которые платили очень высокую цену ввиду отсутствия прозрачности рынка, пользуясь сомнительными стратегиями, предлагаемыми их доверенными советниками.

Сегодня же доля частных лиц в торговле иностранной валютой составляет большую часть ежедневных торговых оборотов на рынке Forex. На самом деле финансовые брокеры и банки обеспечивают только технический доступ к рынку и его бизнес-процессам через собственные сервисы.

Недавно в Дании появился первый оператор биткоин. Мы надеемся на работоспособность системы в будущем, хотя это становится все сложнее и сложнее, на фоне того что бизнес приобретает международные масштабы, учитывая регистрацию компаний в различных юрисдикциях.

Под надзором регуляторов
Сегодня под надзором регуляторов находятся все традиционные сферы финансовых рынков. И все, что имеет хотя бы отдаленный намек на финансовый инструмент, в конечном итоге становится объектом контроля со стороны этих органов. Безусловно, в эту категорию попадают биткоин и другие криптовалюты. Таким образом, со временем будет регулироваться абсолютно все, что только поддается регулированию.

Традиционная банковская система относится с крайней опаской к слабо регулируемым финансовым рынкам. Корни такого отношения кроются вовсе не в любви к чрезмерному контролю, ограничивающему возможность банков обслуживать и оказывать услуги своим клиентам в их интересах. Клиенты, как правило, не заинтересованы в бесчисленных затратах, усложняющих работу. Другого объяснения просто нет.

Однако причина, почему банки так страшатся нерегулируемых рынков, в том, что довольно часто саморегулирование видится с высоты прошлых событий и вытекающих из этого ретроспективных последствий для финансовых институтов. Вследствие этого банковские организации надеются на определенность и прозрачность регулирования и скорее откажутся от предоставления подобных "неудобных" услуг, нежели пойдут на неизвестные риски.
Однозначно можно предположить, что для многих биржевых игроков в области торгов криптовалютой с очень низким уровнем средств придется весьма трудно, если расходы существенно увеличатся. Поэтому будет очень разумно уже сейчас подготовить все для соответствия нормам регуляторов, а также неминуемым требованиям, такими как борьба с отмыванием денег, неразглашение данных клиентов, предупреждение о рисках, защита инвесторов и т. д. Все это может коснуться и вас в самое ближайшее время. Кроме того, лучше проявить инициативу и вступить в диалог с регуляторами и объяснить им особенности ваших бизнес-процессов, нежели занять позицию ниже травы, тише воды.

Другим серьезным замечанием является недостаточность ликвидности. Исходя из моего скромного опыта торгов биткоином, мне известно, что уровень доступной ликвидности незначителен. В действительности крупные операции между частными покупателями и продавцами должны документироваться.

В результате круг замыкается. На рынке очень небольшое число трейдеров, которые незначительно экономически стимулируют банки, снабжая их данным типом сервиса, особенно если говорить о рисках регулирования, свойственных этому процессу.

Прямое участие официальных финансовых институтов будет впоследствии очень ограничено. Для этого нужно быть энтузиастом, чтобы включиться в это дело. Циничный же подход к расчету риска/прибыли просто не даст результатов.

Достоинства энтузиазма

Но, к счастью, энтузиасты существуют на рынке. Они проводят торговые операции через интернет и используют более сложные технологии торговли, также появляются бизнес-аналитики в финансовых институтах. На рынке появляются контракты - CFD – на разницу, которые представляют для многих аналитиков интеллектуальный интерес. Кроме того, есть определенное преимущество в том, чтобы оказаться в лидерах рынка и быть на передовой линии. Однако это не всегда рациональный выбор. Иногда более поздние участники выходят победителями в подобной игре. Но клиенты крупных банков хотят по крайней мере время от времени видеть инновации, биткоин может повлиять на категорию репутации банка, которую не следует недооценивать. Как правило, банки обеспокоены репутационными рисками, но репутационная выгода здесь также возможна, и биткоин определенно может привнести таковую.

Так как энтузиазм в этой сфере велик и связь между пользователями биткоин весьма эффективен, потенциал для "вирусного" эффекта и формирования клиентского ядра довольно высок.

Много пытаются построить процесс валютного обмена при участии криптовалюты с присутствием совокупных объемов ликвидности, но не стоит забывать, что в мире обмена безэквивалентными деньгами большая часть объемов создается на одной банковской платформе, а не на платформах с подобными объемами ликвидности. Поскольку рынку биткоин не удается разрешить вопрос с ликвидностью, организатор торгов вынужден идти на оправданный риск, удовлетворяя интересы клиентов касательно спредов при наличии разумной степени ликвидности, в конечном итоге может стать победителем, по крайней мере в краткосрочной перспективе, как это было в случае с традиционным рынком Forex.

Палка о двух концах

Вопрос волатильности – палка о двух концах, хотя периодически кажется, что он постепенно снимается. Безусловно, это негативный фактор в коммерческом пространстве, где торговцы откажутся нести реальный обменный риск при таком динамичном средстве платежа. Многие участники торгов биткоинами не хотят брать на себя валютообменный риск, даже при краткосрочных операциях.

С другой стороны, некоторые инвесторы активно ищут волатильность. Возьмем, к примеру, валютную пару EUR/USD. Наиболее важная валютная пара в мире находится на исторических минимумах, и ее доходность, по историческим меркам, крайне низка. На таком рынке волатильность, предлагаемая биткоин, вполне может привлечь некоторых трейдеров при приемлемости спредов и достаточной ликвидности для установления желаемых размеров торговли.

В мире нет четкого и определенного взгляда на биткоин. Вне всякого сомнения, эта криптовалюта находится в нисходящем тренде со времен мощного ралли конца прошлого года. Биткоин был близок к состоянию финансового пузыря, находясь выше $1200. Затем курс снизился более чем на 70%, несмотря на огромное к биткоин внимание со стороны СМИ. Как правило, в таких условиях в порядке вещей было бы ожидать взрыва спроса и затем роста цены или по крайней мере более умеренного снижения с максимумов, нежели то, что мы недавно наблюдали.

Потенциал биткоина

Казалось бы, майнеры - производители криптовалюты, являющиеся активными продавцами на рынке, - заинтересованы в продажах и должны удовлетворять спрос, но что же произойдет на рынке, когда эта продажа стихнет, особенно если это случится одновременно с тем, что большая часть долгосрочных инвестиций и размещений хедж-фондов и институциональных инвесторов будет производиться с использованием биткоинов.

На таком узком рынке с рыночной капитализацией всего лишь в $5-6 млрд с уменьшающейся долей актива в свободном обращении, казалось бы, могла бы появиться возможность для значительного роста цен, если не принимать в расчет жесткие ограничения органов регулирования. Поэтому имеет смысл рассмотреть покупку после понижения цены к уровню $350. Конечно же, как и любой эксперт рынка, я имею право на ошибку.

Таким образом, в краткосрочной и среднесрочной перспективах использование криптовалюты крупными банками будет ограничена. Но мелкие и рискованные финансовые институты могут получить возможность создания эффективного торгового бизнеса и новых каналов обслуживания, что может добавить им популярности.

Что касается долгосрочной перспективы, то здесь, я полагаю, недавние слова Марка Андрисена (Marc Andreesen) могут оказаться пророческими. У базовой технологии есть все шансы стать реальной сменой парадигмы.

Это достаточно революционная и подрывная идея, подразумевающая замену давно существующих систем, не исключающих ошибки и работающих на доверии, на нечто децентрализованное и более надежное. Это представляет угрозу для центральных банков, коммерческих банков, правительств, правовых институтов, бирж, провайдеров платежных систем и многих других.

Но также и правда в том, что текущая ситуация сопоставима с внедрением интернета на ранних стадиях. Потенциал есть, и он предсказуем, но как именно его реализовать и извлечь из этого выгоду, пока непонятно.

Этот потенциал будет только расти, поскольку в проведении тысяч как успешных, так и не очень экспериментов участвуют умные молодые люди. Наиболее важные изобретения, в том числе в финансовой области, вряд ли могут исходить от закоренелых игроков и, конечно, не от старых традиционных банков. Они обитают в другой среде.
https://www.vestifinance.ru/articles/43200