SPAC – что это такое, или как заработать инвестору на технической компании?

Экс-руководитель CitiGroup Майкл Кляйн собрал $1,1 млрд для открытия SPAC-проекта, миллиардер Билл Экман собирается привлечь $4 млрд, планы Яндекс более скромные – всего $131,2 млн. Обсудим в статье, что из себя представляют SPAC-инвестиции и почему крупные игроки финансового рынка интересуются пустышками, в которых нет ни активов, ни истории деятельности, ни стратегии развития?

Что из себя представляет SPAC

SPAC – это в дословном переводе с английского Компания по приобретению специального назначения, которая создается по двум причинам: для слияния с другой частной компанией, и для вывода ее на фондовую биржу, минуя процедуру IPO. Благодаря форме деятельности, руководство SPAC может привлекать инвесторов, осуществлять прямые и косвенные вложения в перспективные компании.

Из-за того, что SPAC-компании не имеют ни активов, ни истории деятельности, ни стратегии развития, они воспринимаются консервативными инвесторами, как мошеннические. Но это не значит, что они нарушают законодательство и действуют в теневом секторе. С каждым годом проекты подобного плана привлекают все больше и больше средств. Если в 2014 году это было $1,8 млрд, то в 2020-м сумма увеличилась до $12,4 млрд. Сложно представить, что покажет нам конец 2021 года.

Правила деятельности SPAC-проектов

Идея создания SPAC-проектов не нова на рынке, поэтому Комиссия по ценным бумагам (SEC) давно внесла правила, которых необходимо придерживаться:

• акции SPAC размещаются по фиксированной цене в $10;
• SPAC-компания должна потратить более 80% собранных инвестиций на один актив и согласовать это с акционерами;
• компания, которую хотят приобрести за деньги инвесторов, не должна иметь больших долгов;
• срок деятельности компании – полтора или два года с момента слияния, потом деньги должны быть возвращены инвесторам;
• запрещено сливаться со связанными со спонсорами компаниями;
• по условиям сделки в результате слияния компания должна провести дополнительную эмиссию акций (в среднем 20%).

Компании, сливающиеся со SPAC, могут конвертировать свои бумаги в акции SPAC в пропорции 1:1. В результате слияния тикер SPAC меняется на тикер новой образованной публичной компании.

Кто может стать SPAC-инвестором

Вложения в SPAC-проекты доступны не каждому. В список избранных могут попасть только квалифицированные инвесторы и известные финансисты, которые могут привлечь внимание к созданной компании и потенциальному продвижению. Они являются гарантами, что собранные средства на IPO помещаются на эскроу-счет.

В чем выгода SPAC для инвесторов, спонсоров и частных компаний

Для частного бизнеса SPAC – это возможность быстро и эффектно выйти за счет средств спонсоров на фондовый рынок, минуя процедуру листинга. Спонсоры получают дополнительно выпущенные акции и статус, но не стоит думать, что они не несут риски. В случае неудачного слияния или провала, убытки могут исчисляться десятками миллионов долларов.

В сфере SPAC нет права на ошибку. Если спонсоры не смогли провести слияние, на них ложится тень плохой репутации и обвинение в отсутствии необходимой для мира финансов квалификации.

Что получит инвестор? Для него это возможность стать частью перспективного проекта, получить потенциально высоколиквидные активы и варранты, которые еще не появились на фондовом рынке. Кроме того, если слияние не произойдет, инвестору гарантируют возврат средств. Худший вариант, если после IPO акции вместо роста покажут падение.

Успешные SPAC-компании

Благодаря SPAC на фондовую биржу за последний год вышло несколько частных компаний. За некоторыми стоят громкие имена. Например, компания Ричарда Брэнсона Virgin Galactic вышла из пандемийной тени при помощи венчурного инвестора Чамата Палихапития и его SPAC Social Capital Hedosophia Holdings. Цена сделки составила $800 млн. В результате успешного слияния котировки акций Virgin Galactic подскочили на 255%. Несмотря на то, что они потом просели в цене, акционеры космического туроператора до сих пор имеют ликвидный актив.

Похожие ситуации с привлечением внимания к частным компаниям происходили вокруг слияния SPAC VectoIQ и производителя электрогрузовиков Nikola, Spartan Energy Acquisition Corp и производителя электрокаров Fisker. Сделка по последнему проекту должна состояться в 2022 году и принесла компании $ 1 млрд.

Стоит ли связываться со SPAC

На первый взгляд может показаться, что SPAC-инвестиции очень рискованный инструмент. Здесь важно вспомнить, что за проектом стоит армия профессиональных спонсоров, которые вложили огромные деньги и ожидают их вернуть с доходом. Что должно насторожить? Сроки подходят к концу, а слияния компаний не произошло. Сделка сорвалась и предлагаемые акционерам варианты их не устраивают или вызывают сомнения. В этих случаях рекомендуется вывести вложенные средства.

SPAC не может являться единственным активом в инвестиционном портфеле, зато он подходит для диверсифицированной стратегии и может стать ценным активом.