ТГК-1. Отчетность за 9 месяцев - первые зеленые ростки

ТГК-1 опубликовала отчетность за 9 месяцев 2012 г. по МСФО. Выручка компании снизилась на 1,7% (здесь и далее: г/г) и составила 42,4 млрд руб. С одной стороны, свой негативный вклад внесло снижение цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед и балансирующем рынке; сокращение объема экспорта электроэнергии, а также сокращение выручки от реализации тепловой энергии в силу более теплой погоды. Однако более важными, на наш взгляд, являются факторы, поддержавшие доходы компании. Среди них — рост выручки от реализации мощности (+ 21,8%)), связанный с эффектом от ввода объектов ДПМ. Мы бы хотели отметить, что компания постепенно проходит пик ввода новых мощностей в рамках программы ДПМ; в 2011-2012 гг. был введен целый ряд новых объектов, самыми значительными из которых стали увеличение мощности Южной ТЭЦ в прошлом году (+425 мВт) и Правобережной ТЭЦ (+450 мВт) в конце ноября текущего года (оба объекта расположены в Санкт-Петербурге). Это привело к тому, что тарифы по таким объектам оплачиваются по более высоким ставкам, а удельный расход топлива на выработку единицы энергии постепенно снижается. Первые признаки обновления мощностей начинают проявляться и в финансовой отчетности: выручка компании оказалась достаточно устойчивой и, что не менее важно, операционные расходы сократились на 3,1% до 36 млрд руб., причем рост топливных затрат составил всего 2,6%. В итоге, операционная прибыль выросла на 6,9% до 7,94 млрд руб.



Возросший долг компании обусловил более высокие процентные расходы на его обслуживание, хотя в целом долговое бремя компании нельзя назвать серьезным ( соотношение ЧД/СК составило 42%). В итоге, чистая прибыль компании сократилась на 8,5% до 3,38 млрд руб., причем ТГК-1 смогла заработать прибыль в третьем квартале — традиционно неблагоприятном для тепловой генерации.


С точки зрения чистой прибыли компания проходит нижнюю точку; мы ожидаем, что по итогам 2012 г. этот показатель увеличится по сравнению с прошлым годом. В дальнейшем более явственно начнет проявляться эффект от качественного изменения генерирующих мощностей. Мы ждем от компании постепенного роста чистой прибыли. После существенного падения котировок ( за два года акции компании потеряли порядка 70%) акции ТГК-1 торгуются исходя из около 5. Традиционно негативно относясь к сегменту электрогенерации, мы, тем не менее, отмечаем данные ценные бумаги как одну из наиболее интересных идей в секторе производства электроэнергии.


Наш прогноз по стоимости акций ТГК-1.

ТГК-1 опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2012 год. Выручка компании продемонстрировала рост на 3,7% г/г, составив 62,5 млрд рублей. Выручка от реализации электроэнергии и мощности увеличилась на 3,2% г/г и достигла 36,2 млрд рулей, чему способствовал рост выработки электроэнергии, благодаря выходу второго блока ПГУ-180 Первомайской ТЭЦ на оптовый рынок. Выручка от реализации тепловой энергии также выросла – до 24 млрд рублей, продемонстрировав увеличение на 2,4% г/г. Рост произошел благодаря более холодной зиме в 4 квартале 2012 года, по сравнению с этим же периодом 2011 года.

Выручка от прочей реализации ТГК-1 выросла вдвое, что стало возможным благодаря подключению новых потребителей тепловой энергии, а также появлению такой статьи доходов как выручка от установки узлов коммерческого учета тепловой энергии.

Операционные расходы ТГК-1 (в нашей модели мы учитываем их за вычетом прочих операционных доходов) в отчетном периоде не выросли и составили 53,2 млрд рублей, а операционная прибыль в 2012 году составила порядка 10 млрд рублей, отразив увеличение на 40% г/г. Основной эффект в такой рост внесли снизившиеся на пятую часть расходы на покупную электро- и теплоэнергию, прибыль от реализации непрофильных активов порядка 600 млн рублей, выросшие на 200 млн доходы от страховых выплат, а также восстановление резерва под обесценение основных средств.

Существенных изменений в части финансовых статей компании не произошло: процентные расходы остались на прошлогоднем уровне.

В итоге, за отчетный 2012 год чистая прибыль ТГК-1 выросла на 60% г/г – до 6,2 млрд рублей. Мы оцениваем результаты компании как успешные, ведь даже без учета доходов от разовых статей компании удалось показать впечатляющий рост финансовых результатов. На наш взгляд, ТГК-1 - один из флагманов сектора генерации, и мы с оптимизмом оцениваем будущие перспективы. По нашим оценкам, в данной фазе своего развития компания способна финансировать капитальные затраты из собственных источников. Кроме того, ТГК-1 прошла пик инвестиционной программы, и инвесторы вправе ожидать увеличения дивидендных выплат. Акции компании торгуются с P/E 2013 порядка 4,5 и входят в ряд наших диверсифицированных портфелей.

Прогнозные финансовые показатели по компании

Чистая прибыль ТГК-1 по МСФО в январе - сентябре 2016 г. выросла по сравнению с показателем за аналогичный период прошедшего года в 1,7 раза и составила 6,7 млрд руб. Об этом говорится в сообщении компании.

Выручка выросла на 13,3% и составила 54,4 млрд руб. На рост выручки повлияло увеличение объема мощности, реализованного на КОМ (конкурентный отбор мощности), приоритетная загрузка парогазовых установок с высоким коэффициентом полезного действия и увеличение выработки электроэнергии на гидроэлектростанциях за счет более высокой водности в филиалах «Кольский» и «Карельский».

Операционная прибыль компании в отчетном периоде увеличилась на 36%, до 9,4 млрд руб. Показатель EBITDA вырос на 19,9% и составил 14,8 млрд руб.

Операционные расходы ТГК-1 за 9 месяцев 2016 г. увеличились на 9,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 44,9 млрд рублей. Переменные затраты возросли на 9,3%, до 27,9 млрд рублей, в основном за счет увеличения расходов на топливо вследствие роста отпуска тепла.

Постоянные затраты увеличились на 14,6%, до 12,4 млрд рублей, за счет начисления резерва под обесценение дебиторской задолженности за отчетный период и роста налога на имущество.

https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/...rub-1001535946

Читал что аленковцы зашли в акции ТГК-1 и повезли их наверх, отсюда и приличный рост акций в последние несколько дней. Подумываю пока не поздно заскочить на краткосрок. Кто что думает по этому поводу?