Фундаментальный анализ рынка от FXGeneral

Уважаемые коллеги, в данной теме я буду публиковать собственный взгляд на фундаментальную составляющую рынка. Первоисточник публикуемого анализа - сайт FXGeneral

Итак, приступим.


Проблемы с бюджетами европейских стран отодвинули с повестки дня такие же проблемы в экономиках других стран валюты которых, являются проверенной временем тихой гаванью, в случаях каких-нибудь потрясений. Естественно, речь идет о США и Японии. В этих странах бюджетные проблемы тоже немалые. Так в 2009 году дефицит бюджета США составил 1,4 трлн. долларов, что составляет приблизительно 10% от ВВП. По расчетам Администрации Барака Обамы, в 2010 году дефицит вырастет до 1,6 трлн. долларов.

По этому поводу высказался специальный советник президента США Пол Волкер, который в прошлом был председателем Федеральной резервной системы. По его мнению, европейские проблемы это наглядный пример, что нужно обратить внимание на свой дефицит, а также, что может быть, если этим пренебречь.


В Японии бюджетный дефицит в 2010-2011 финансовом году планируется на уровне около 92, 299 трлн. йен или около 1 трлн. долларов, а госдолг достигнет 862 трлн. йен, а это 180% от ВВП. Как видим цифры не малые, даже для таких экономик. Фокус внимания может в любой момент переключиться на это. Единственный перевешивающий плюс - это нежелание что-то быстро менять. В одночасье две валюты убежища под удар вряд ли попадут - на то они и убежища.

Американская делегация во главе с госсекретарем США Хиллари Клинтон прибыла в Китай для участия в обсуждении ряда политических, экономических и других вопросов с китайскими коллегами. С американской стороны также присутствуют министр финансов Тимоти Гайтнер и глава ФРС Бен Бернанке. В понедельник уже прошли первые встречи. Программа рассматриваемых вопросов очень обширна.

Среди экономических вопросов наиболее актуальных для Америки - решение о ревальвации юаня. По расчетам американцев, его курс занижен на 40%, что дает существенные преимущества китайским экспортерам. Как итог - существенный перекос во внешней торговле между двумя странами, и, естественно, не в пользу США.


По поступившей в СМИ информации, в этом плане намечается прогресс. Как высказался вице-примьер Китая Ван Кишан, переговоры помогут двум странам на пути к стабильному экономическому росту. В тоже время он отметил, что Китай поддерживает инициативы США, направленные на ослабление экспортного контроля и ожидает от США услышать подробности плана, который уберет барьеры экспорта в Китай высоких технологий, предоставит равные права китайским инвесторам, а также позволит признать китайскую экономику рыночной.

Греческий вопрос, похоже, исчерпывает себя, в тоже время, фокус сместился в сторону другой ее коллеги - Испании. Несмотря на то, что у Испании было время на опережение рынков, финансовый мир все еще не верит, что у нее все в порядке. Это показали события начала этой недели. Так, в понедельник, Центробанк страны взял под контроль региональный сберегательный банк CajaSur. А это дополнительные расходы, как раз в то время, когда их нужно и без того сокращать.


Но этим все не закончилось, продолжение было во вторник. Теперь четыре крупных испанских сберегательных банка договорились об объединении, а это предполагает не самое лучшие их финансовое состояние, и, возможность в случае проблем обратиться к государству за помощью. Это не один, а четыре банка. И дело здесь не только в гипотетическом обращении к государству, а в том, что кроме проблем в госфинансах еще прибавились проблемы в банковской сфере. А без ее полноценного функционирования, затруднителен выход из текущего экономического положения.

В понедельник МВФ обнародовал свой отчет о состоянии экономики Испании, который в целом выглядел не очень утешительным. В нем говорилось о необходимости консолидировать банковский сектор, реформировать трудовое законодательство и пенсионную систему. Вопрос банковского сектора уже стал неотложным.

По пути опережения ситуации решила пойти также и Италия. Во вторник стало известно, что на заседании итальянского правительства, собираются принять решение о мерах экономии бюджетных средств. Для этого планируется пойти на сокращение зарплат работникам бюджетной сферы, объявить мораторий на создание новых рабочих мест в госсекторе.

В понедельник был опубликован ежемесячный отчет правительства Японии о ситуации в экономике страны. Несмотря на последнюю позитивную статистику, прогноз роста не был пересмотрен. Напомню, что рост ВВП Японии зафиксирован четвертый квартал подряд, и в первом квартале этого года он составил 4,9%.

Это решение было аргументировано тем, что экономика зависима от европейских потрясений, а они еще не исчерпали себя. Если сравнивать с апрельским отчетом, то риторика осталась на прежнем уровне. Из пятнадцати показателей, которые входят в отчет, был повышен только индекс оптовых цен. Основания для этого - сезонное повышение цен на материалы.


В целом оценки были осторожными. Все из-за зависимости экономики Японии от экспорта и слабости внутреннего потребления. Дефляция все еще продолжается. Базовый индекс потребительских цен в марте опустился на 1,2%. Его снижение наблюдается тринадцатый месяц подряд.

Но, несмотря на свои оценки, правительство дало понять, что по результатам июньского опроса компаний, возможно показатели будут пересмотрены в сторону улучшения. И если это произойдет, то тогда уже можно будет говорить, что подъем сменился на уверенное восстановление.

В последнее время позиция правительства Китая была не совсем ясна. С одной стороны - оно прибегало к ужесточению денежно-кредитной политики, а с другой - пыталось нарастить темпы роста экономики. И все это вокруг неопределенности по поводу ревальвации юаня.

В четверг представитель Народного Банка Китая заявил, что несмотря на то, что долговые проблемы стран зоны евро и вызывают обеспокоенность, Банк не откажется от диверсификации при формировании золотовалютных резервов страны. Это оказало значительную поддержку на торгах в четверг, из чего следует, что НБК в ближайшей перспективе не планирует избавляться от рискованных активов, в первую очередь таких, как евро, и скупать валюты убежища.


Золотовалютные резервы Китая в первом квартале этого года увеличились на 47,9 млрд. долларов и достигли 2,477 трлн. Структура резервов покрыта тайной, но, не смотря на это, экспертное сообщество считает, что приблизительно 70% составляют доллары и номинированные в долларах ценные бумаги.

Резервы росли даже, несмотря на то, что наблюдался дефицит торгового баланса. Это факт связывают с тем, что в связи с ожиданиями ревальвации юаня, крупные фонды пытаются извлечь из этого будущую прибыль, что и вызвало приток средств.

Вот и прошла еще одна неделя. Чем-то существенным от предыдущей она не отличалась. По-прежнему превалировал негатив. Если же что-то проблескивало, то это не помогало что-то изменить. Но все же в этом негативе стоит выделить ключевое.

Начну, пожалуй, с долговых проблем. По пути своих коллег пошла Италия. Несмотря на то, что там ситуация не такая катастрофическая, как в Греции и Испании, правительство Берлускони решило с этим не шутить. Пути все теже, сокращение зарплат и пенсий, налоги и т.п. Это вроде бы позитивная новость, но, смотря как на это посмотреть. Решительные меры - это хорошо, но как сказал один трейдер с Франкфурта: "Сейчас балом правят спекулянты". Действия итальянских властей могут носить не опережающий характер, а спасающий.

Греческая тема, похоже, себя исчерпывает, а испанская - набирает обороты. Парламент Испании принял пакет мер "жесткой экономии". Но это было достигнуто с перевесом в один голос. А это закладывает будущие социальные волнения в стране, так как половина парламента была против. Вдобавок всплыли проблемы в банковской сфере. Так правительство взяло под контроль региональный сберегательный банк CajaSur.


"Закончило" неделю рейтинговое агентство Fitch, понизив кредитный рейтинг Испании с (AAA) до (AA+). В отчете говорится, что ситуация в экономике Испании не согласуется с таким высоким рейтингом, и восстановление будет более долгим. К тому же принятые меры сокращения бюджетных расходов, будут носить негативный характер для испанской экономики, так как будут подавлены начинающиеся очаги восстановления. Это заявление было сделано после закрытия европейской сессии, чтобы избежать обвала на рынках.

В конце прошедшей недели стало известно, что во второй экономике Еврозоны - Франции, число обращений на биржу труда в апреле выросло на 15 700 по сравнению с мартом. Или на 0,6%. Теперь число безработных составляет 2,680 млн. человек, а это уже свыше 10% трудоспособного населения страны. Напомню, что в марте этот показатель продемонстрировал снижение.

Тем не менее, правительство Франции в своих заявлениях было полно оптимизма. Так, по мнению министра экономики Кристин Лагард, апрельское повышение безработицы носит лишь временный характер и не идет в разрез с тем улучшением, что наблюдалось в последнее время.


Но не все на это смотрят так оптимистично, так экспертное сообщество беспокоит тот факт, что выросло число безработных со стажем, которые не могут найти работу много месяцев и естественно получают связи с этим пособие. Все это дает основание считать, что восстановление на рынке труда не такое уж обнадеживающее, так как квалифицированные работники не могут подолгу найти работу.

Не совсем устойчивое положение на рынке труда Франции внушает беспокойство еще и тем фактом, что на его реанимирование нужны государственные расходы, а по итогам 2009 года государственный долг Франции составил 1489 млрд. евро или 77,6% от ВВП. В 2008 году было 67,5% .

Инфляция в Еврозоне все еще не может преодолеть допустимый порог в 2%. Так, в обнародованной в понедельник макроэкономической отчетности, она выросла на 0,15% и составила 1,65%. Кроме этого, сводный индекс экономических ожиданий опустился с уровня 100,6 до 98.4. Европейские власти связывают это с изменившейся методикой расчета. Так ли это?


Несмотря на такую статистику, глава ЕЦБ Жан-Клод Трише в интервью французской газете Monde заявил, что эти данные дают основание полагать, что рост экономики Еврозоны по итогам второго квартала будет выше предполагаемого ранее. Также он дал понять, что, несмотря на то, что бюджетные проблемы ряда стран Еврозоны и привели к падению евро с начала года на 15%, в тоже время евровалюта не утратила своей инвестиционной привлекательности, как в Европе, так и за ее пределами.

После таких заявлений, становятся более реальными мнения ряда экспертов, что при дальнейшем ослаблении евро ниже 1,2000, имеются предпосылки к валютной интервенции ЕЦБ.

Недаром Германия является флагманом Еврозоны. Так, в опубликованной во вторник макроэкономической статистике, уровень безработицы за май в стране снизился с 7,8% до 7,7% от трудоспособного населения. А число зарегистрированных безработных на бирже труда, без учета сезонного фактора, сократилось на 165 тыс. Теперь общее количество безработных по стране составляет 3,24 млн. человек. Таким образом, безработица в Германии снижается уже одиннадцатый месяц подряд.

По мнению министра труда Германии это связанно с улучшением экономической конъюнктуры и проведенной реформой рынка труда. При этом наблюдается положительная тенденция к росту.


Эксперты считают, что это связанно с тем, что спрос на немецкие товары вырос в азиатском регионе, в частности в Китае, что и послужило стимулом к сохранению рабочих мест крупными компаниями. И немалую роль здесь сыграло ослабление евро, что увеличило конкурентоспособность немецких экспортеров.

Но не так обстоят дела в других странах Еврозоны, и разница между ними в некоторых случаях существенная. Так в Испании безработица почти в три раза выше, чем в Германии, и такие диспропорции ухудшают всю картину. По итогам апреля безработица в Еврозоне преодолела 10%, что является наибольшим за двенадцать лет.

Принятые 19 мая правительством Германии меры по сокращению спекулятивных операций, не стали последними. В среду оно расширило запрет на все ценные бумаги компаний, которые зарегистрированы на бирже Германии. Кроме этого ужесточается контроль над операциями по страхованию рисков кредиторов.

До этого запрет на необеспеченные короткие продажи распространялся только на ценные бумаги крупных немецкий банков и страховых компаний, а также гособлигаций стран ЕС. По мнению немецких властей, это поможет оградить Германию и другие страны Еврозоны от спекулятивных операций и снимет напряженность в регионе.


Эти инициативы еще должны одобрить две палаты немецкого парламента. В тоже время власти и другие страны ЕС не поддержали эти меры. Напомню, что аналогичное было и 19 мая, но разногласий особых не было, так как например, в Португалии, этот запрет был с 2008 года.

По мнению экспертов, эти меры особого эффекта иметь не будут, так как на данный момент во всем мире хорошо развита система электронных торгов, что позволяет не быть привязанным к определенной территории. И это меры скорее всего популистские, нежели чем реально эффективные.

Эта неделя - неделя встреч. Так на данный момент проходит Всемирный инвестиционный форум в городке Ла-Боль на атлантическом побережье Франции. Круг его участников обширен - от частных инвесторов до государственных чиновников. Все участники были солидарны в том, что мировая экономика меняется и европейским странам это нужно принять, как неоспоримый факт. Кризис затронул все страны неравномерно, так "развивающиеся" страны подверглись ему в наименьшей степени, и в данный момент имеют хорошие перспективы для роста.

Так по оценкам консалтинговых компаний, прямые китайские инвестиции в европейские страны выросли на 30% в этом году. Это связанно с тем, что предприниматели из этих стран выходят на европейские просторы для поиска технологий, что сможет повысить эффективность их бизнесов в будущем. И ослабление евро по отношению к другим валютам, вероятней всего ускорит эти процессы. Как говорится, покупай, когда дешево.
Кроме этого форума, в пятницу начнется двухдневный саммит министров финансов и глав Центробанков стран G20 (Большой двадцатки). Он пройдет в южнокорейском городе Бузане. В четверг прошли первые консультации. Ключевой вопрос на повестке дня - реформирование мировой финансовой системы.

После масштабных мер правительств государств Еврозоны по оптимизации государственных бюджетов и создания стабилизационного фонда, рынки все еще лихорадит. Теперь актуальным становятся уже не сами долги, они никуда в ближайшее время не денутся, а то, как при принятых мерах будут подниматься экономики стран обремененных долговыми проблемами. Ведь подобные меры и в докризисные времена были болезненными и непопулярными, а теперь это мультиплицируется многократно. За счет чего таким странам расти в экономическом плане? Ведь рост требует расходов, а без них не обойтись в посткризисное время. Может расчет идет на слабость евровалюты, что поможет вытянуть экономику Еврозоны за счет экспорта? Но не во всех странах экспорт играет заметную роль, а в некоторых случаях одни страны "выезжают" на экспорте за счет своих "коллег".

На фоне этого, среди экспертов бытует мнение, что евровалюта может выйти на паритет с американским долларом уже в этом году. По их мнению, кроме выше озвученной проблемы, более стабильные страны Еврозоны тоже ограничены в помощи, так как предоставляемые кредитные средства в данный момент им тоже нужны. А это уже создает в долгосрочной перспективе проблемы и для них самих. К тому же осложняет ситуацию тот факт, что ни один из членов Еврозоны не может позволить выйти кому-нибудь из нее, ведь это не меньший удар, чем долговые проблемы, а может даже и больший. В таком случае, они обречены помогать, и в тоже время, ухудшать свое финансовое положение.

Если не экспорт, так туризм.Каждый берет свое.Главное с умом это делать.

Сейчас на фоне всех этих проблем введут новые регулирующие законы и переключатся на другие.И далеко не факт что это будут проблемы ЕС.

В южнокорейском городе Пусане завершилась двухдневная встреча глав Центробанков и финансовых ведомств стран G20 (Большой двадцатки). В итоговом совместном отчете все участники пришли к мнению, что мировая экономика восстанавливается, но эти темпы пока неравномерны и слабы. Также была обсуждена тема реформирования финансовой сферы. Но там до консолидации еще далеко. В совместном коммюнике лишь формулировка о необходимости сделать это, без детализации по поводу банков. Налоговые нагрузки на банки не поддерживают, как и прежде, Канада, Австралия и некоторые развивающиеся страны. В целом результаты встречи будут положены в основу переговоров глав Большой двадцатки, которые пройдут в конце этого месяца в Торонто.


Дискуссии вокруг согласованной реформы банковской сферы вряд ли дадут ощутимые результаты в ближайшее время. Скорее действия отдельных стран будут носить разрозненный характер. Для тех стран, где банковская система наиболее развита, реформа жизненно необходима, она продиктована жизненными реалиями после кризиса 2008 года. А вот среди тех, кто этого не хочет делать, она в данных условиях не нужна, что и понимают несогласные. Это связано с не такой ее развитостью, а в условиях, когда другие страны, в частности США и Великобритания, ужесточат требования к банкам, это даст им преимущество для ее роста. Канада и Австралия еще могут в чем-то пойти на уступки, а вот развивающие страны вряд ли. С какой это кстати?

В конце прошедшей торговой недели показался еще один "призрак" дефолта. В пятницу пресс-секретарь венгерского правительства выступил с заявлением, что предыдущее правительство лгало о состоянии дел в экономики страны и манипулировало реальными данными. Он также отметил, что ситуация в данный момент напоминает греческую. Это заявление насторожило уже окрепший в этом плане, финансовый мир.

В субботу поспешил поправить своего коллегу госсекретарь Михай Варга. Он заявил, что его коллега сделал поспешные выводы и состояние дел в стране не такое уж критичное. Проблемы с дефицитом бюджета есть, но правительство Венгрии планирует уже к концу этого года сократить его до 3,8% от ВВП.


Что это? Реальные факты или попытка оклеветать предыдущее правительство? Напомню, что нынешнее правительство было сформировано в конце мая. Если же это клевета, то дорого она обойдется венгерскому правительству. Так курс венгерской валюты снизился до минимума за год, а стоимость страхования государственного долга на рынке CDS подскочила с 314 до 400 базисных пунктов. А это дополнительные расходы.

Тем не менее, вспоминается народная мудрость, что дыма без огня не бывает. Если обратиться к цифрам, они говорят очень настораживающие факты. Так Венгрия должна выплатить по внешним долгам в 2010 году около 20% своего ВВП. И не так давно, а точнее в конце 2008 года, уже была угроза дефолта. Тогда ситуацию спасли МВФ и другие финансовые организации, предоставив Венгрии кредит в размере 20 млрд. евро.

Евроскептицизм входит в моду в более консервативных странах. Так в одном из старожил ЕС и Еврозоны - Нидерландах, эта тема, в последнее время, одна из наиболее обсуждаемых. Все больше голландцев тоскуют по прежней своей валюте - гульдену. Эти настроения появились не в последнее время, скорее долговые проблемы их обострили. Так несколько лет назад 60% голландцев сказало "нет" на национальном референдуме Европейской конституции. А в прошлом году партия с антиевропейскими лозунгами заняла второе место на выборах в Европарламент. Так, что долговая эпопея только подлила масла в огонь.


К тому же и есть с чем сравнивать. Великобритания, Дания, Швеция не захотели присоединиться к Еврозоне. Кризис их тоже не обошел стороной, но у них только свои долги, и они не оплачивают чужие. Тем более такие, о которых они заранее не знали. По этому поводу высказался один голландский экономист, по его мнению, в данный момент ЕС больше похож не на союз друзей, а на союз мошенников. Намек на сокрытие Грецией реального положения дел со своими финансами.

Но тем не менее, подавляющее большинство скептиков понимает последствия радикальных шагов. Некоторые политические лидеры по этому вопросу высказывают мнения, что в первую очередь нужно изучить возможности выхода, а потом что-то предпринимать. Тем не менее камень брошен, все новое должно пройти справедливую проверку на прочность.

Когда говорят об "эталоне" работы банковской системы, в большинстве случаев останавливают свое внимание на Швейцарии. Эта страна уже не один год является обителью качественного банковского сервиса. А что лучше всего подтверждает это, как не время. Кризисные перипетии только упрочили этот высокий статус. Ведущие банки Швейцарии раньше всех других своих именитых конкурентов вышли из убыточной полосы. Это не смотря на то, что с началом кризиса большинство стран начали преследовать тех своих граждан, которые минимизируют уплату налогов. А такие "тихие гавани", как Швейцария, наилучшее место для этих целей. По крайней мере, так было до кризиса. Соответственно это вызвало опалу Швейцарии. Все доходило до крайностей, но власти Швейцарии пошли на уступки по поводу раскрытия данных клиентов, которые подозреваются в своих странах в уклонении от уплаты налогов. Последние время все вроде бы утихло, только иногда появлялись новости о воровстве данных со списком вкладчиков какого-нибудь Швейцарского банка.


Но эти уступки были скорей не компромиссом, а безысходностью швейцарских властей. Компромисс это по обоюдному согласию, а когда принуждают, то всегда последует продолжение. Так, во вторник, нижняя палата Швейцарии проголосовала против соглашения 2009 года между швейцарским банком UBS и правительством США. По этому соглашению банк обязывался предоставлять данные налоговым органам Штатов об американских гражданах, которые подозреваются в неуплате налогов. И чтобы это решение не вызвало протестов со стороны США, выставляют его на национальный референдум. Если все решится в положительную сторону для Швейцарии, то это немного подсушит подмокшую репутацию "тихой гавани". Сроки референдума пока не известны.

Инициатива Германии по поводу запрета необеспеченных продаж государственных облигаций Евросоюза и акций ведущих предприятий страны, начала находить поддержку в стане коллег по союзу. Хотя с завидным запозданием. Напомню, что Германия ввела этот запрет еще в мае месяце, на что другие страны ЕС и Еврокомиссия высказывались против этого. Хотя если быть точнее, то против самой меры отчетливой риторики не было, а скорей недовольство по поводу единоличных мер Германии. Тогда этим все и закончилось. Другие члены приняли выжидательную позицию с целью посмотреть, а что же с этого выйдет.


Экспертами высказывались разные мнения по поводу этого шага, как за, так и против. Но время идет, и появляются новые росточки проблем в лице таких стран, как Венгрия. И этим, вероятней всего, может все не закончиться. На фоне этого, теперь начали смотреть по-другому на решение по необеспеченным продажам. Так в среду немецкий канцлер Ангела Меркель и французский президент Николя Саркози сделали совместное заявление Еврокомиссии в Берлине. В нем призывалось запретить на общеевропейском уровне необеспеченные продажи гособлигаций и акций ключевых компаний ЕС. Это решение уже поддержал глава Еврокомиссии Жозе Мануэл Баррозу. После этого, скорей всего, в ближайшее время мы станем очевидцами того, что и другие страны ЕС поддержат эту меру.

Как и ожидалось, ЕЦБ на своем заседании оставил ставку рефинансирования на прежнем уровне в размере 1%. Это событие было скорей всего второстепенным, чем ожидаемым. Гораздо больший интерес вызывала пресс-конференция после оглашения решения по ставке. На ней председатель Европейского Банка Жан-Клод Трише прокомментировал текущую ситуацию и озвучил прогнозы по Еврозоне на будущее. По его мнению, макроэкономические риски в текущий момент сбалансированы, несмотря на нестабильное положение на финансовых рынках. Также наметилась позитивная тенденция в мировой экономике и торговле, что улучшило положение европейских экспортеров.


Среди негатива, кроме общеизвестных долговых проблем он выделил повышения цен на сырьевые ресурсы, что в данный момент, когда мировая экономика еще не набрала обороты, нежелательно. В 2010 году ЕЦБ прогнозирует годовой рост ВВП Еврозоны в диапазоне от 0,7% до 1,3%, а в 2011 году - 0,2%-2,2%. Оценка на этот год была улучшена. Напомню, что за первый квартал этого года ВВП увеличился на 0,2%.

В тоже время Трише отказался прокомментировать подробности выкупа облигаций проблемных стран Еврозоны. К этим мерам ЕЦБ был вынужден прибегнуть после "решительных мер" европейский властей, в прошлом месяце. Это решение Управляющему Совету ЕЦБ далось тогда не просто, если быть точнее, то чуть его не раскололо. В связи с этим глава европейского ведомства старается избежать дальнейших разногласий по этому поводу.

Японское правительство взяло курс на сокращение государственного долга. Об этом в пятницу говорил новый премьер-министр Японии Наото Кан, выступая первый раз в новой должности перед парламентом страны. По его мнению, Японию, если ничего в этом плане не предпринимать, может постигнуть судьба Греции. Государственный долг растет, японское правительство, пользуясь спросом на свои ценные бумаги, постепенно его увеличивает. Но это постоянно продолжаться не может. Рано или поздно интерес может иссякнуть и тогда на первый план выйдет реальное положение дел. Также он не скрывал обеспокоенность по поводу того, что экономика Японии медленнее других стран азиатского региона выходит из кризиса.
На текущий момент государственный долг Японии самый большой из экономически развитых стран мира, и по данным МВФ в 2009 году он составил 218,6% ВВП. К тому же население ударными темпами стареет, что в перспективе уменьшает его сокращение за счет налоговых поступлений.


Но не все согласны с такой политикой нового премьера, так в четверг из правительства вышел министр по вопросам финансовой политики Сидзука Камэи. Он придерживался политики расширения бюджетных расходов. По его мнению, это необходимо в данной ситуации, когда экономический рост еще не вышел на должный уровень, и сокращения могут вызвать негативный эффект. Это скорей одинокий случай, чем раскол внутри правительства. Общественные опросы подтверждают позитивный настрой населения по поводу реформирования многих сфер жизни страны.