Благоразумный трейдер (Ларри Хайт)

Как известно, довольно часто самых больших успехов на бирже добиваются вовсе не высоколобые очкарики, со студенческой скамьи готовившиеся работать в сфере финансов, а люди, которых вплотную заняться котировками и прогнозами заставили материальные обстоятельства, а также те, кто, случайно соприкоснувшись с миром торгов, ощутил желание приобщиться к нему и попробовать в нем свои силы. Характерным примером подобного трейдера является Ларри Хайт, который оказался на Уолл-стрит после попыток реализовать себя на сцене, в литературе, кинематографии и даже рок-музыке. Правда, его первое знакомство с рынком состоялось еще в колледже, где он слушал лекции по экономике, но тогда он собирался направить свои усилия в совсем другие сферы. Вообще, учеба как таковая давалась Хайту с большим трудом, и потому совершенно ожидаемо ему пришлось работать где приходилось, постоянно меняя одно случайно подвернувшееся дело на другое. В конечном итоге ему удалось закрепиться в качестве артиста и автора сценариев для фильмов. В этих областях он тоже не особо блистал, однако все-таки мог худо-бедно добывать себе хлеб насущный и чувствовал, что наконец-то нашел себе занятие по плечу. Хайту даже удалось написать сценарий, который разлетался по киностудиям как горячие пирожки, и, хотя так и не дошел до экрана, позволил юноше получать некоторый постоянный доход.


Но то ли материальная стабильность была для Хайта, как суша для морского волка, то ли его уже по привычке тянуло постоянно браться за что-то новое, но он так и не прекратил свои поиски истинного призвания и места в жизни. И благосклонная фортуна ему в этом немного помогала. Как-то раз Хайту довелось прослушать по радио трансляцию беседы с одним финансовым воротилой, который хвастал, что смог сколотить солидный капитал, в больших количествах приобретая за бесценок опционные права на нефть. По его словам, эти непыльные торговые операции периодически приносили ему высокий, хотя и трудно предсказуемый доход. В тот же день Хайт где-то в гостях познакомился не с кем иным, как с продюсером группы «Битлз» Брайаном Эпстайном. Быть может, кто-то другой вскоре забыл бы и о чужих финансовых успехах, и о приносящих немалые дивиденды музыкальных композициях, - но для Ларри тот день оказался поистине судьбоносным. Он решил, что просто грех не попробовать заработать и в индустрии звукозаписи, и в сфере финансовых спекуляций. Очень скоро Хайт уже был активным пропагандистом молодежной музыки и даже смог заключить контракты о выпуске альбомов для нескольких рок-групп. Это позволило ему еще немного наполнить свой карман деньгами, хотя управлявшиеся им музыкальные коллективы не могли завоевать большую популярность. Тогда Хайт вытащил из рукава еще одну припасенную на будущее козырную карту – деятельность на финансовых рынках. "Часто слышишь о людях, зарабатывающих деньги на Уолл-стрит, чтобы стать киносценаристами. Я же, наверное, был единственным, кто работал актером и сценаристом для оплаты своей карьеры на Уолл-стрит", - со смехом вспоминал потом про эту пору своей жизни Ларри.

Из рок-музыки - на биржу

В конце семидесятых годов аргументы в пользу дальнейших спекуляций на фьючерсном рынке перевесили желание заниматься чем-либо еще, и Хайт твердо решает стать заправским биржевым торговцем. Правда, «с какой стороны» нужно было браться за столь манившие его фьючерсы, юноша даже не представлял, и потому он начал свою финансовую карьеру с более понятного фондового рынка. За следующие несколько лет он смог во всех мелочах освоить и профессию товарного брокера. А еще по прошествии примерно десятка лет Хайт, окончательно уверившись в своей способности получать прибыль на биржах, открыл фирму "Mint Investment Management Company". При этом он ничуть не обольщался своими достижениями, так как, возможно, долгие скитания из одной профессии в другую научили его чаще «смотреть под ноги», а не задирать нос от гордости, то есть всегда быть готовым скорее к разорению, чем к удачным сделкам. И, чтобы еще раз удостовериться в перспективности финансового дела, он поручил проверку своих торговых схем Питеру Метьюзу, имевшему научную степень по статистике. Еще через год Хайт пригласил к себе на работу Майкла Делмана, ранее занимавшегося проектированием автоматики в сфере охранных электронных систем. Новые сотрудники просто фонтанировали идеями и одновременно смогли поверить сухой алгеброй поэтичную биржевую гармонию, то есть с помощью строгих расчетов доказать, что придуманные Хайтом торговые схемы имели все шансы на успех. Надо заметить, что еще спустя годы уже состоявшийся финансовый менеджер Ларри не позабыл о важном вкладе своих коллег в развитие его компании и даже говорил, что без Питера и Майкла он ничего так и не достиг бы.

Правда, не одной лишь математикой руководствовался прагматичный Хайт в своей торговой практике. Ему вполне хватало и собственного богатого житейского опыта, чтобы с первых дней повести свой деловой корабль верным курсом. Не изобретая велосипед, он решил действовать предельно осторожно и не гнать во весь опор за сверхприбылями. Хайт предпочел сделать упор на быстром повышении доходов при одновременном соблюдении строгих ограничений в рискованности сделок. В итоге эта, казалось бы, предельно простая тактика принесла его фирме громкую славу, так как под управлением Хайта она с 1981 по 1988 год смогла получить больше тридцати процентов суммарного среднегодового дохода. Многих впечатлила и способность «Минт Менеджмент» работать со стабильной прибылью, так как она не только ни разу не ушла «в минус», но и сумела удержаться в удачном диапазоне от тринадцати до шестидесяти процентов годовой прибыли. При этом ее наибольшие годовые убытки ни разу не превысили одного процента, и в этих же рамках ей удалось удержать свои потери вообще за любые двенадцать месяцев работы.

Естественно, что столь впечатляющая динамика приращения капитала привела к тому, что, начав в 1981 году свою работу с двух миллионов долларов, «Минт Менеджмент» довольно быстро довела эту сумму до восьмисот миллионов. При всем этом ее управляющий и не думал расслабляться и почивать на лаврах, что было хорошо видно по сохранению высокой скорости денежного прироста несмотря на увеличение капитала до качественно нового уровня. Ларри ничуть не сомневался в том, что рано или поздно «Минт» будет лихо распоряжаться и двумя миллиардами долларов, хотя это кажется просто астрономической суммой для фьючерсного управляющего.

В каждой шутке есть доля правды

Уже состоявшийся финансист Ларри любит вспоминать те лекции по экономике, которые ему приходилось слушать в колледже. Ведь читавший их профессор был очень харизматической личностью и не упускал возможности остроумно пошутить. Правда, юмор у него был довольно-таки своеобразный, так как на его второй работе, где он выполнял обязанности банковского аудитора, он выходил далеко за рамки веселья. Однажды, закончив ревизию, он перед уходом в шутку заметил банкиру: «Вот вы и попались!» Каково же было удивление ученого мужа, когда после этих слов президент слег с инфарктом! Тут уже шутки кончились, и в банке сразу была проведена более тщательная проверка. Она вскрыла, что не понявший невинной шутки президент присвоил семьдесят пять тысяч долларов. Не удивительно, что лекции такого преподавателя прочно врезались в память Хайта. Особенно сильно его впечатлил рассказ профессора о «самых сумасшедших», на его взгляд, рынках – товарных. Ларри тогда очень понравился тот факт, что выйти на этот рынок можно было лишь с пятипроцентным залогом на депозите, который трейдеры нередко просто берут взаймы. «Все, кроме меня, засмеялись. По какой-то причине идея торговли под 5 процентов залога показалась мне просто прекрасной».

Правда, во время своей учебы в колледже Ларри и не думал становиться акулой финансового бизнеса. Об ознакомительном курсе лекций шутника-профессора он вспомнил только через много лет, будучи продюсером нескольких рок-групп. Случилось это в довольно примечательный вечер выходного дня, когда сразу в трех клубах, где играли его музыканты, независимо друг от друга случилось три столкновения с применением огнестрельного оружия. «После чего я решил, что теперь самое время сменить профессию и заняться своим настоящим увлечением - финансовыми рынками».

Ларри хорошо запомнил первое собеседование, которое он прошел, когда искал работу на Уолл-стрит. Тогда ему довелось побывать в весьма помпезном офисе, где уже сама обстановка говорила о том, что там ковались большие капиталы. Общаться Хайту довелось с сотрудником, который выдавливал из себя слова с легким пренебрежением и усиленно строил из себя аристократа. Даже спустя много лет Ларри не может забыть тот пафосный голос, которым этот человек заявил, что клиенты его фирмы имеют дело только с голубыми фишками. Увы, в тот «судьбоносный» момент Хайт не понял, как много хотел тем самым сказать ему гордый собою биржевик. Он был даже очень изумлен тем, что столь пафосные инвесторы занимаются какой-то полной ерундой. Только потом ему удалось узнать, что этот термин брал свое начало от самых дорогих игральных фишек в казино Монте-Карло. Это открытие навело Хайта на мысль, что работа на бирже чем-то напоминала азартную игру.

Собственный подход к торговому процессу

Ясно осознав, что на бирже придется заниматься ничем иным, как игрой в «угадал-прогадал», наученный прагматизму Хайт решил не продолжать чтение знаменитой книги Грэма и Додда «Анализ ценных бумаг», считающуюся чуть ли не библией для тех, кто работает на фондовом рынке, и приобрел себе учебник по азартной игре, носивший характерное название «Обыграй дилера». Таким образом, уже в самом начале своей биржевой деятельности он исходил из предположения, что удача инвестора зависит в большей степени от случая, а не фундаментальных расчетов, поэтому тот, кто научится определять вероятное направление торговой динамики, сможет в итоге получить прибыль.

Несколько позже, став уже матерым биржевым воротилой, Хайт несколько разовьет свою философию торговой удачи. Вопреки царившим тогда представлениям о закономерном и предсказуемом движении спроса и предложения он сделает вывод о том, что рынки неэффективны. На эту тему у него даже как-то разгорелся спор со знакомым экономистом, который осмеял дерзкий вывод самоучки Хайта и заявил, что на самом деле рынки эффективны. На это у Ларри был заготовлен несколько неожиданный ответ: не углубляясь в пустые теоретические построения, он просто заметил, что уже не первый раз слышал эту глупость и все, кто был в ней твердо убежден, едва сводили концы с концами.

При этом известный тезис о том, что, если бы рынки подчинялись вероятностным закономерностям, то их можно было бы «победить» с помощью умеющей выигрывать компьютерной программы, которая бы моментально появилась на вооружении у каждого брокера, Хайт решительно опровергает. Он утверждает, что ни один программист, разрабатывающий биржевую «угадывающую» программу, не сможет учесть в мелочах все без исключения тонкости рыночной жизни, а потому обязательно внесет в свой алгоритм фатальную ошибку. Да и применять такую идеальную схему на практике будет довольно затруднительно, так как людская натура слишком слаба, чтобы действовать в режиме холодного машинного мозга. В итоге брокер неизбежно будет вносить в свою систему ненужные изменения или просто начнет шарахаться от одной системы к другой, когда увидит, что его прибыли стали снижаться. Наконец, трудно будет удержаться перед желанием «немного повлиять» на подаваемые машиной сигналы. Именно об этом Хайту не раз доводилось слышать на вечеринках, устраивавшихся после совещаний инвесторов. Из раза в раз на его отзывчивую натуру там изливалась типичная «исповедь неудачника», сводившаяся к тому, что стоявшая в компьютере брокера система срабатывала безошибочно, но, не поверив бездушной электронике, он отказывался от рекомендованной сделки с тем или иным драгоценным металлом. Потом выяснялось, что недоверчивый брокер тем самым лишал себя чуть ли не крупнейшей прибыли за всю свою карьеру.

Предпочитающий больше доверять не теории, а практике и простой житейской мудрости Хайт ниспровергает любые высокоумные логические построения простыми и понятными доводами. Он напоминает о том, что история учит тому, что она ничему не учит, то есть люди из века в век будут совершать одни и те же ошибки, упрямо отказываясь от очевидных и разумных аргументов здравого рассудка в пользу сиюминутных и скоротечных желаний, надежд, сладкого самообмана. По большому счету, как полагает Хайт, сегодня продолжается извечная азартная игра в биржевую «угадайку».

Биржа держится на людских ошибках

Свои мысли он иллюстрирует довольно убедительными примерами. В 17-м веке голландские тюльпаны продавались по пять с половиной тысяч флоринов, а потом стремительно подешевели до пятидесяти флоринов, то есть на 99 процентов. Казалось бы, это было лишь «раннее утро» капитализма и потому такое обрушение цен можно было бы объяснить людской наивностью и рыночной неопытностью. Увы, в 1929 году акции компании "Air Reduction", продававшиеся по 233 доллара, после финансовой встряски упали в цене до 31 доллара, лишившись таким образом 87 процентов своей стоимости. Тех, кто эпоху Великой депрессии с ее биржевыми драмами склонен считать чем-то из ряда вон выходящим, Хайт просит вспомнить про 1961 год, когда акции "Texas Instruments" обрушились с 207 до 49 долларов, «похудев» тем самым на 77 процентов. Наконец, питающим иллюзии насчет «рациональных» восьмидесятых годов Ларри напоминает, как сильно в это время изменился рынок серебра. В 1981 году оно стоило 50 долларов, но потом легко «сбросило» 90 процентов, упав до пяти долларов. Все эти огромные перепады конъюнктуры говорят о том, что людская психика не меняется, и потому любая торговая система, подтвердившая свою надежность на ситуациях из прошлого, может быть взята для использования в будущем. Это открытие стало одним из краеугольных камней, на которые Хайт опирается в своей биржевой работе. Своим успехом на бирже Хайт во многом обязан присущему ему нестандартному мышлению и готовности воплощать свои новаторские идеи в жизнь.

При этом он проявил способность внимательно прислушиваться к советам коллег, более компетентных в тех областях, о которых он сам имел лишь приблизительное представление. Например, во время проверки его системы, когда фирма еще не доверила алгоритму реальную торговлю, Делман выдвинул рационализаторское предложение, заключавшееся в измерении результативности системы по срокам владения активами. Ведь привычный способ определения эффективности программы по ее работе за календарный год дает далеко не полное представление о ее достоинствах и недостатках. Ко всему прочему трейдера интересует, какую прибыль он может получить не только с января по декабрь, но и за любой период владения фондами. Надо заметить, что полученные Питером после компьютерного моделирования результаты полностью подтвердились дальнейшей семилетней практикой компании. Таким образом, Хайт проявил себя как очень осторожный инвестор, берущий на вооружение новые перспективные методы управления деньгами только после их тщательного испытания в холостом режиме.

Выгоду от своей тактики Ларри иллюстрирует примерами от обратного. Один его знакомый, проторговавшийся в пух и прах на фьючерсном рынке, все никак не мог понять, как Хайту удается зарабатывать, во всем подчиняясь решениям компьютера. Ответ нашелся во время совместной игры в теннис, когда Ларри удивил этого приятеля манерой отбивать мяч одним и тем же способом. Хайт ответил, что этот хорошо отработанный удар заметно повышал его шансы на победу в матче, и выигрышу он придавал куда как большее значение, чем возможности поразвлечься. Пусть однотипная тактика действий и нагоняет скуку, зато она стабильно приносит высокую прибыль, поэтому не стоит постоянно искать в торговле новые приемы, если есть проверенный путь к барышам. Неудивительно, что в компании трейдеров, рассказывающих про свои «подвиги» на бирже, Хайт не может похвастать ни рискованной сделкой, ни ловко схваченной прибылью. «Для меня все сделки одинаковы», - отмечает он, так как привычно идет в русле проверенного метода.

Ларри твердо убежден в том, что никакой объем самых детальных и правдивых сведений о рынке не может послужить основанием для механического умозаключения, ведущего к совершению той или иной сделки после анализа представленной информации. Ведь независимо от ее полноты можно легко ошибиться и сделать в корне неверный ход. В данном смысле на его биржевую философию сильно повлиял один из его знакомых, сумевший заработать более ста миллионов долларов. «Он преподал мне два важнейших урока»- вспоминает Хайт. Ни в коем случае нельзя рисковать ради сделки своим привычным уровнем достатка, и эта предосторожность спасет от огромных проблем. Далее, при составлении новой деловой схемы нужно в первую очередь рассматривать наихудший вариант развития событий, к которому она может привести. Это позволит смело смотреть вперед и заметно расширит пространство для маневра.

Хороший трейдер не должен быть агрономом

Другими словами, любой риск можно четко представить, даже приблизительно не зная, какую прибыль сулит та или иная операция. Чтобы на практике доказать обоснованность этих довольно отвлеченных умозаключений, Хайт вспоминает другого своего знакомого, одно время являвшегося чуть ли не крупнейшим в мире кофейным трейдером. В его лондонском доме Ларри видел огромное собрание книг на тему кофе, но позже этот приятель во время совместного обеда в очень дорогом ресторане поинтересовался, как так получилось, что Хайт разбирается в кофе лучше него, знаменитого кофейного воротилы. Ответ был довольно обескураживающим, так как Ларри признался, что не только ровным счетом ничего не знает про кофе, но даже и не пьет его. А успешно торговать этим товаром ему позволяет банальное ограничение рисков. Удивленный этим трейдер, похоже, не поверил, что секрет успеха был так прост, и потому за время трапезы еще не раз повторил свой вопрос, и все время получал тот же самый ответ. Всего через три месяца после этой знаменательной беседы до Ларри дошли слухи, что этот его знакомый потерял на кофейном рынке сто миллионов долларов. «Он явно не внял моим словам». Про кофе он, конечно, знал неизмеримо больше Хайта, однако не потрудился проследить за своим торговым риском – и горькая расплата не заставила себя ждать.

Вот почему важнейшим законом бизнеса для «Минта» является ограничение уровня риска в каждой операции одним процентом от капитала. Это позволяет Хайту не беспокоиться об исходе каждой конкретной сделки и больше думать о панорамной стратегии развития, чем о частностях. Он абсолютно убежден в том, что все риски должны быть предельно снижены и их следует удерживать на одном неизменном уровне. Опасность пренебрежения этим правилом он иллюстрирует примером того, как сильно «похудел» счет одного его знакомого распорядителя капиталов после необдуманного и скоропалительного хода. Как-то раз с его большого счета была снята половина использовавшейся им в торговых операциях суммы. По логике Ларри, после этого нужно было сразу уменьшить вдвое и свою позицию, однако управляющий беспечно продолжал работать с прежним числом контрактов. Увы, очень скоро от сохранившейся в его распоряжении суммы осталась всего лишь десятая часть. «С риском не шутят: он не прощает ошибок. Нельзя упускать его из виду, иначе он доведет до разорения», - комментирует Хайт эту очевидную оплошность.

Еще одним важным правилом «Минта» является строгое следование за тенденцией и запрет на любые отклонения от заведенного торгового порядка. По данному поводу он даже заключил со своими сотрудниками договор, согласно которому они не имеют права корректировать сигналы, поступающие от системы. Именно поэтому в истории его конторы плохих сделок как таковых не было вообще. Третьим правилом своей работы Ларри избрал снижение риска путем диверсификации, причем для этого он использует два метода. Первый – это присутствие на множестве рынков сразу, – возможно, его фонд может даже считаться рекордсменом по числу освоенных им торговых площадок. Второй – он не загоняет себя в рамки одной, пусть и самой прибыльной системы. Чтобы соблюдать в бизнесе необходимое равновесие, его фирма применяет большой набор систем – как «скорострельных», так и рассчитанных на дальнюю перспективу. Хайт признает, что не все из этих алгоритмов одинаково прибыльны, однако это его совершенно не беспокоит, так как включением множества систем он добивается искомого баланса риска и возможной выгоды. Четвертым его излюбленным правилом является повышенное внимание к волатильности. В тех случаях, когда она смещает уровень прибыли по отношению к риску в нежелательную сторону, его фирма сразу останавливает свои торги. При этом диапазон фильтра волатильности у Хайта составляет от 10 до 100 дней.

Самоуверенные трейдеры живут в трущобах

Возможно, столь огромное «уважение» к риску, как и немалый страх перед ним, Хайт приобрел, прислушиваясь к советам своих старших товарищей и внимательно наблюдая за карьерой коллег. В течение всей своей торговой практики он очень часто видел, как очередной его знакомый «вылетал в трубу» банкротства из-за вопиющего пренебрежения денежными рисками. Особенно сильно на Хайта подействовала история его приятеля, начавшего свою карьеру с сущих копеек и с помощью опционного арбитража сумевшего сколотить внушительный капитал. Увы, при этом он оказался никудышным трейдером, так как пренебрег поступившим от прибыльной системы сигналом к продаже золота.

Обеспокоенный таким подходом к торговле Ларри призвал товарища немедленно выйти с рынка, но тот решительно отмел все здравые соображения и сохранил длинную позицию. И расплата не заставила себя ждать: этот финансист проиграл на бирже и свое роскошное поместье, и прочее имущество. В итоге ему пришлось снимать убогий домик на улице, застроенной каморками для бедняков. Это происшествие произвело на Ларри сильнейшее впечатление, так как проигравшийся трейдер приходился ему близким другом. «У него был такой роскошный особняк - и вдруг нет ни особняка, ни всего остального!» Случилось это все после той самой злополучной сделки, во время проведения которой нужно было лишь подчиниться торговой системе, - кстати, предлагавшей тогда решение, позволявшее не только спасти вложенные средства, но и получить огромную прибыль. Так беспечность и неосторожность могут в пух и прах разорить самоуверенного игрока.