Аналитические обзоры от Калита-Финанс

Нефтяное распутье.

Мировые цены на нефть вплотную приблизились к уровню, на котором они находились почти полгода назад, сразу после предыдущего заседания ОПЕК, 27 ноября 2014 года. Тогда демонстративный отказ членов картеля менять свою политику развеяли последние сомнения о намерениях экспортеров традиционной нефти бороться со сланцевым конкурентом. На сегодняшний день баррель Brent прочно закрепился выше отметки 60$ и даже метит подняться до 70$, однако в последние дни движение вверх существенно замедлилось и даже сменилось незначительным спадом.


Несмотря на заметный откат, говорить о том, что нефть в настоящий момент вновь нацелена на снижение, основываясь на внутридневных движениях, не совсем верно. Фьючерс на поставку нефти - высоковолатильный инструмент, и если мы посмотрим на график вдолгосрочном периоде, то можем заметить устойчивую тенденцию к восстановлению цен с конца января этого года.
Символичным выглядит сейчас тот факт, что «черное золото» в преддверии нового саммита ОПЕК вплотную приблизилось к диапазону, на котором оно находилось после предыдущего заседания стран экспортеров. Сейчас, по приближению к ценовому уровню выше 70$/бар Brent, 5 июня на новом саммите картель может вновь спровоцировать рынок на понижение, продолжая давить нефте-сланцевую индустрию США. Последняя, кстати, дала трещину. Впервые за 2 года, по данным ежеквартального отчета международного энергетического агентства, было зафиксировано сокращение предложения на рынке нефти. Снижение предложения составило 120 тыс. бар\сутки, большая часть из которых приходится на штаты, где производство нефти сократилось на 112 тыс. бар\сутки. Безусловно, этого количества недостаточно, чтобы нивелировать перепроизводство нефти в мире в 1 млн. баррелей в сутки, однако, может свидетельствовать о начале долгосрочного спада производства при столь значительном сокращении количества буровых установок. По даннымтретьей по величине нефтегазовой сервисной компании BakerHughes, за 4 месяца их количество сократилось более чем в полтора раза,с 1456 до 885 установки.


Тем не менее, не стоит рассчитывать на возвращение барреля в комфортные для России значения выше 100 долларов США за бочку. В лучшем случае нас ожидают несколько лет дешевой нефти в районе 80$/бар, поскольку борьба Кувейта, Саудовской Аравии и ОАЭ за рынки сбыта будет продолжаться. По мере восстановления стоимости барреля, СШАв состоянии вновь нарастить производство в достаточно короткие сроки. Технология добычи сланцевой нефти отработана настолько, что время бурения новых скважин достигает до 2 недель. Кроме того, восстановление консервированных скважин также производится в сравнительно небольшие сроки, минуя тем самым самую расходную часть производства - бурение, после которой себестоимость барреля составляет около 50$, превращая консервированную скважину в естественное природное нефтехранилище.

Давление на стоимость нефти будет оказывать и фактор Ирана, намерения которого об увеличении поставок могут уже к концу года серьезно отразиться на ценах. Ослабление санкций позволит Ирану нарастить добычу и экспорт «черного золота» к досанкционным 2,5 млн. бар/день уже через 3 месяца после отмены санкций, увеличив избыток на мировом рынке. Кроме того, иранцы накопили достаточно добытой нефти, которую раньше не могли продавать, и уже после окончательного снятия санкций этим летом она сможет оказаться на рынке.
С другой стороны, по мере развития конфликта в Йемене вопрос о снятии санкций с Ирана может быть решен не в пользу последнего. Тегеран активно поддерживает повстанцев Йемена в их конфликте против арабской коалиции и в первую очередь против Саудовской Аравии. К слову, обострение вооруженного противостояния в Йемене может отразиться на рынке энергоносителей крайне непредсказуемым образом, а именно подстегнуть его к резкому скачку выше текущих значений. И дело тут не в опасениях блокады Баб-эль-Мандебского пролива, являющегося основным путем поставок нефти из стран Персидского залива в Европу, а скорее в вероятности захвата нефтяных месторождений Саудовской Аравии повстанцами-хауситами. Население восточной провинции Саудовской Аравии, где сосредоточено 98% нефтяных месторождений, является шиитским меньшинством в этой стране, симпатизирующим йеменским повстанцам-хауситам. При должной поддержке со стороны Ирана, йеменские мятежники вполне в состоянии устроить марш-бросок в эту нефтеносную провинцию КСА с целью разжигания там «шиитской революции». В этом случае очень интересно будет посмотреть на позицию США по данному вопросу, ведь Королевство, будучи в прошлом экономическим партнером и политическим союзником, в настоящее время является конкурентом, демпингующим нефте-сланцевую индустрию штатов.
Колебания на нефтяном рынке отразятся на рубле в меньшей степени, ввиду достаточно жесткой монетарной политики, которую проводит Банк России. Нефть, безусловно, повлияла на укрепление рубля, задав тренд на рост в начале года, однако, к концу марта стало очевидно, что ведущую роль в этом плане перехватили спекулянты. В российскую валюту перетекло очень много спекулятивного капитала в связи с высокой ключевой ставкой. Этот процесс будет продолжаться до разрешения ситуации неопределенности вокруг поднятия ставок ФРС, или пока наш регулятор не сделает условия для carry-трейдеров непривлекательными.

Ханин Максим, аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Летний сезон открыт. Рубль демонстрирует падение.

Российская валюта отметила первую неделю лета значительным снижением к доллару и евро. В ходе биржевых торгов в пятницу на ММВБ биржевой курс доллара достигал 56.9 рублей, что на 7,9% выше цены открытия в понедельник. Еще с весны против рубля начал играть регулятор, не раз отменяя проведение годовых аукционов валютного РЕПО и осуществляя интервенции, и тем самым старался воспрепятствовать укреплению национальной валюты ниже отметки 50 рублей за доллар США. Только за последнюю неделю весны Банком России, согласно данным опубликованным на сайте регулятора, была осуществлена покупка 1.15 млрд. долларов США. Вначале этой недели темпы выкупа оставались прежними, возможно, составят также около 1 млрд. долларов.
Сейчас против рубля, помимо действий Центробанка, подключились и другие сторонние факторы. Во-первых, прошедший саммит ОПЕК породил слухи о возможных исходах встречи, что оказало существенное давление на нефтяные котировки, прижав их к психологической отметке 60$/бар. Несмотря на то, что большинство игроков скептически отнеслись к возможности изменения квот на добычу, спекуляции на эту тему продавили нефтяной рынок до минимума прошлого месяца.
Во-вторых, поступает все больше сообщений о возобновлении широкомасштабных боевых действий на юго-востоке Украины. Отказ от возможности мирного урегулирования конфликта вновь приведет к накалу геополитической напряженности, что неминуемо отразится на рубле.
В-третьих, приближается дата заседания руководства ЦБ, на котором может быть принято решение об изменении ключевой ставки. Поскольку преобладающая часть участников рынка уверена, что регулятор 15 июня не изменит себе и продолжит постепенно снижать процентную ставку, многие carry-трейдеры уже выходят из своих позиций.
В итогемы ожидаем, что российская валюта будет оставаться слабой вплоть до заседания ЦБ 15 июня, хотя темпы снижения будут в большей степени зависеть от динамики на рынке нефти и возобновления санкционной риторики на саммите G7. При неблагоприятных тенденциях торговый диапазон пары USD\RUB на следующей неделе может сместиться в пределы отметок 56.45-58.7 рублей за доллар.


Ханин Максим, ФГ "Калита-Финанс"

В России упало производство из-за сильного рубля.

Текущая торговая неделя началась с заседания Банка России 15 июля, по итогам которого регулятором в очередной раз было принято решение понизить ключевую процентную ставку с 12,5% до 11,5%, что совпало с общим настроем рынка. Пара USD/RUB отреагировала на решение Центробанка сдержано, а по итогам дня даже продемонстрировала незначительное снижение, задав тон на всю неделю. Тем не менее, мы считаем, что текущая политика регулятора нацелена на постепенное снижение курса российской валюты для поддержания конкурентоспособности российских производителей. Согласно данным Росстата, опубликованным во вторник, промышленное производство в России в мае сократилось на 5,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В апреле падение составило 4,5%, в январе-мае - 2,3%. Очевидно, что пик падения производства приходится на период укрепления рубля. Сильный рубль нивелирует возможность ценовой конкуренции российской продукции. Тем не менее, курс доллара продолжал падать, достигнув в четверг двухнедельного минимума - 53 рубля за доллар США.
При сильном рубле экономическая ситуация в стране будет продолжать развиваться в негативном ключе. О необходимости противодействию укреплению рубля говорил и президент России Владимир Путин, выступая на встрече с руководителями российских промышленных предприятий в рамках Петербургского международного экономического форума. В этой связи, надеяться на более существенное укрепление российской валюты я бы не стал, несмотря на начало налогового периода на следующей неделе, традиционно оказывающего поддержку «деревянному». В то же время, амплитуда движения нефти становится все меньше, что повышает риск выхода из восходящего канала, в рамках которого происходило укрепление с февраля этого года. Геополитический фон, также, не внушает оптимизма. Наш прогноз о диапазоне 56.45-58.7 рублей за доллар до конца лета остается актуальным.

Ханин Максим, аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Юбилейный, 50-й выпуск программы "Что бы это значило" с экономистами Алексеем Вязовским и Дмитрием Голубовским

Предлагаем Вашему вниманию юбилейный выпуск программы "Что бы это значило"
https://www.youtube.com/watch?v=zICu...ature=youtu.be

Дмитрий и Алексей анализируют, что происходит в мировой и российской экономике и рассматриваются такие вопросы:
• Выйдет ли Греция из зоны евро? Российский Газовый проект РФ в Греции – авантюра?
• Что с курсом основных мировых валют? Причины, прогноз.
• Поднимет ли ФРС ставку? Чем это грозит рынкам?
• Перспективы золота.
• Что ждет Россию в ближайшее время? Оправдались ли худшие прогнозы?
• Ситуация на Украине.
• Что будет с рублем в ближайшее время?
• Перспективы российской экономики.
--
С уважением, "Калита-Финанс"

Девальвация российского рубля может ускориться.

Начало торговой недели в понедельник на ММВБ началось c укрепления рубля с отметки 54 за доллар США до 53.35, однако, уже через несколько часов после открытия инициативу перехватили быки. Карты в руки быкам вручил выход новостей об официальном продлении санкций со сторон ЕС против России до конца января 2016 года и ответе РФ в виде продовольственного эмбарго. Удар сглаживался за счет повышенного спроса на рубли со стороны экспортёров, в связи с приближающимися налоговыми выплатами по НДПИ и прибыли. Налоговый период - единственный фактор, который оказывал поддержку рублю на этой неделе. С другой стороны, давление на рубль продолжают оказывать действия со стороны Банка России. ЦБ продолжает активно скупать валюту для пополнения международных резервов, а также значительно ограничил объем денежных средств, предоставляемых по валютному РЕПО. Дополнительное давление на рубль продолжают оказывать нефтяные котировки, консолидирующиеся на достаточно низких уровнях. Согласно опубликованным на этой неделе данным, рост добычи нефти в штатах продолжился и достиг рекордных с 1983 года 9,604 млн. бар/сутки. Более того, приближается саммит Ирана и «шестерки» 30 июня, по итогам которого будет принято решение о возможном снятии санкций с Исламской Республики. В случае положительного исхода Иран сможет стать полноценным игроком на нефтяном рынке, что окажет дополнительное давление на «черное золото».
В ходе биржевых торгов в четверг пара доллар\рубль вплотную приблизилась к отметке 55. Принимая во внимание тот факт, что поддержка со стороны налогового периода угасает, мы полагаем, что статистический уровень 55 рублей за доллар вскоре может быть пробит и девальвация российской валюты ускорится.

Ханин Максим, ФГ "Калита-Финанс"

Греки сказали «Нет»

Форекс
Валютный рынок практически никак не отреагировал на референдум в Греции, где жители страны сказали твердое «нет» предложениям европейских кредиторов. Пара евро/доллар на открытии в понедельник 6-го июля изменилась незначительно. Курс евро упал с уровня 1.1105 на закрытии в пятницу до отметки 1.099 на открытии торгов. Рынки ждут конкретики по выходу Греции из зоны евро, а возможно из ЕС. В настоящий момент текущие риски уже учтены в ценах евро и вряд ли стоит ждать похода единой валюты к паритету с долларом США. С технической точки пара остается в боковом диапазоне и для начала похода доллара к паритету необходимо пробитие уровня $1.0819 - месячного минимума 27 мая.

Доллар/рубль
На отечественном валютном рынке ситуацию диктуют падающие цены на нефть. Котировки марки Брент упали на открытии торгов на 1.5%, пробив уровень 60 долларов за бочку. Как ожидается, уже на этой неделе будут выработаны основные условия соглашения по Иранской ядерной программе, что позволит повысить мировое предложение нефти на 1 млнбарр. в день. Кроме того на нефтяные котировки давит финансовый шторм, что продолжает бушевать на азиатских рынках. Корейский Kospi падает на 2,4%, гонконгский HangSeng - на 4,2%. Мы ожидаем в среднесрочной перспективе продолжение падения отечественной валюты в район 57 рублей за один доллар США.

Фондовый рынок
В настоящий момент на индекс ММВБ в большей степени влияют внешние, чем внутренние факторы. Мы считаем, что на текущей неделе основные голубые фишки будут снижаться. Фактор Греции, кризис на китайском фондовом рынке, падающие цены на нефть – отечественным площадкам надо приготовиться к оттоку иностранных денег. В настоящий момент доля нерезидентов на срочном и фондовом рынке составляет порядка 44%. От оттока средств в первую очередь могут пострадать акции банковского сектора и нефтяные бумаги. Хуже рынка выглядят акции ВТБ, упавшие до минимума с середины мая и Роснефти. Обращает на себя внимание резкое падение акций МТС, которые на открытии рухнули сразу более чем на 6%. Подобная отрицательная динамика связана с закрытием реестра под выплаты дивидендов в пятницу, что создает комфортную точку для входа в эти акции в будущем.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ «Калита-Финанс»

«В Багдаде все спокойно»

Форекс
Судя по последней информации с саммита лидеров стран еврозоны, канцлер Германии Ангела Меркель, президент Франции Франсуа Олланд и председатель Евросовета Дональд Туск достигли «компромисса» с премьер-министром Греции Алексисом Ципрасом. План реформ предполагает сокращение расходов и налоговые изменения на сумму около 13 млрд. евро, включая изменение ставки НДС, размера пенсий и повышение пенсионного возраста до 67.
Взамен Греция получит 53,5 млрд. евро до 2018 года. На фоне этих новостей пара евро/доллар продолжает торговаться в боковом диапазоне возле отметки 1,112. По нашим прогнозам и на текущей неделе курс евро будет консолидироваться в диапазоне 1,0950/ 1,1450.

Доллар/рубль
На отечественном валютном рынке царят нейтральные настроения. С одной стороны негативным фактором являются падающие цены на нефть (котировки марки Брент снижаются в понедельник на 2.5%, подойдя вплотную к уровню 57 долларов за бочку). С другой стороны рубль выглядит перепроданным по сравнению с другими валютами развивающихся стран и можно ожидать, что максимумы начала июля (57.6) пока пробиты не будут.

Фондовый рынок
На этой неделе мы ожидаем боковой динамики российского фондового рынка. Негативные факторы (падение цен на нефть) буду уравновешены позитивными. К последним относится стабилизация на азиатских финансовых площадках (китайский Shanghai Comp. торгуется в плюсе более чем на 3%, японский прибавляет 1,6%). Выхода значимой иностранной статистики в понедельник не ожидается.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Иран и шесть ведущих мировых держав по итогам переговоров в Вене достигли исторического соглашения по иранской ядерной проблеме. На этом фоне цены на нефть продолжают падать – баррель марки Брент находится возле минимальных значений с апреля текущего года ($56 за бочку). И это… отличная новость для рубля! Казалось бы курс отечественной валюты всегда тесно коррелировал с ценами на энергоносители. Падает нефть – падает рубль. Но, во-первых, теперь все риски для нефти (в первую очередь избыток предложения) уже учтены в цене или будут учтены в ближайшее время. Во-вторых, примеры раскорреляции уже были и совсем недавно. Так в марте мы видели, как российский рубль укрепился с 61 до 56 руб. за доллар. За это время нефть марки Brent подешевела с 62 до 56 долл. за баррель. Подобная нетипичная динамика была связана с притоком спекулятивного капитала в страну (сделки carry-trade на разнице высоких процентных ставок внутри страны и низких на развитых рынках). Кроме того ЦБ РФ весной начал предоставлять банкам массовые валютные РЕПО, что также сняло дефицит валюты и снизило давление на российский рубль.
Представляется, что в конце лета ситуация может повториться. Во-первых, Федеральное казначейство намерено во втором полугодии повторить весенний эксперимент ЦБ РФ и ввести новые инструменты управления ликвидностью - валютные свопы и операции обратного репо.
Во-вторых, мировые банки повышают прогнозы по России. Недавно Всемирный банк скорректировал прогнозы по ВВП, то же самое сделали Bank of America, МВФ и еще ряд крупных транснациональных организаций, к чьему мнению прислушиваются трейдеры. Все это создает благоприятную атмосферу для притока краткосрочного спекулятивного капитала для игры на разнице процентных ставок, которые все еще остаются в России на высоком уровне.
В плюс рублю также то, что проблема с Грецией, наконец, решена, а китайским властям удалось остановить распространение паники на финансовых площадках страны. Похоже, что в последние летние месяцы, у отечественной валюты появляется неплохие шансы, особенно, если рублю помогут какие-либо внезапные шаги ЦБ РФ (например, окончание или приостановка программы скупки валюты в золото-валютные резервы страны).

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

«ЦБ пора вмешаться»

Доллар/рубль
На отечественном валютном рынке царят пессимистические настроения. Пара доллар/рубль пробила важный уровень сопротивления – 62 руб. за одну единицу американской валюты. В основе ускорившейся девальвации национальной валюты лежит несколько факторов. Это и снижающиеся цены на нефть (котировки марки Брент вплотную подошли к отметке $51 – это минимумы с февраля 2015 г.), и пятничное решение ЦБ РФ понизить ключевую ставку до 11% годовых, наконец, негативный тренд на мировых финансовых площадках. Фьючерсы на индексы США в минусе на 0,1-0,2%, азиатские биржи также в «красной» зоне (японский Nikkei снижается на 0,2%.). Похоже, что в августе Центральному банку придется что-то делать с падающем рублем, в противном случае Россию ждет новый виток инфляции, вызванной переоценкой импортных товаров, которых в розничной торговли более 2/3. Монетарные власти уже прекратили покупку валюты в ЗВР, но видимо, этого мало. Мы ожидаем, что ЦБ начнет проводить «внезапные» интервенции в паре доллар/рубль и евро/рубль, дабы немного остудить пыл спекулянтов.

Форекс
А вот на мировом валютном рынке царит летнее затишье. Основная пара Форекса – евро/доллар - весь июль находилась в боковом диапазоне, ограниченном уровнями 1.19 на 1.08. Похоже, что и в августе нейтральная тенденция продолжится. Последнее заседание ФРС США не принесло ясности относительно подъема процентных ставок в сентябре, предварительные данные по ВВП США также не дали спекулянтам четко выраженного сигнала относительно того растет ли экономика Штатов или стагнирует. Уровень ВВП во втором квартале оказался примерно равен тому уровню, который месяц назад фиксировали в первом квартале.

Фондовый рынок
Рублевый индекс ММВБ скорее всего получит поддержку от слабеющего рубля, а вот долларовый индекс РТС ничего хорошего не ждет. Мы считаем, что хотя индекс РТС и сумел остаться выше важного уровня 825 пунктов, но закрыл неделю на отрицательной территории, а значит следующая долгосрочная цель - 730 пунктов. Август – традиционно не очень хороший месяц для фондового рынка, поэтому мы рекомендуем уменьшить долю длинных позиций в голубых фишках и нарастить короткие. В лидерах падения будут акции Газпрома, который демонстрирует крайне разочаровывающие показатели, а также бумаги банковского сектора, энергетиков и машиностроения. А вот акции нефтяных компаний могут чувствовать себя вполне неплохо, т.к. нефтяники, наряду с металлургами, - традиционно являются одними из бенефициаров падения рубля.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Нефть, нефть и еще раз нефть.


Доллар/рубль
На отечественном валютном рынке продолжают царить пессимистические настроения.
Пара доллар/рубль достигла максимумов с начала февраля и, похоже, не собирается останавливаться. Причина столь сильного падения отечественной валюты – все та же, а именно падающие цены на нефть. По итогам прошедшей недели цена барреля марки Брент закрепилась ниже 50 долларов, достигнув январских минимумов. С точки зрения технического анализа, пробитие этих минимумов открывает дорогу котировкам к уровням 2008-го года – 36/38 долларов за бочку. При таком сценарии и с учетом того, что в сентябре у крупнейших российских компаний будет пик выплат по внешним долгам, пара доллар/рубль вполне может достичь максимумов декабря прошлого года – 70 рублей за одну единицу американской валюты. И даже интервенции ЦБ, который будет вынужден выйти на рынок, помогут лишь «сгладить» этот скачок, но никак не переломить тренд. Наша рекомендация – продавать рубль с плечом на каждой коррекции.

Форекс
Всю прошедшую неделю, пара евро/доллар – продолжала оставаться в боковом тренде. Ни пятничные данные Министерства труда США, ни публикация Индекса делового оптимизма ISM не дали возможность доллару показать свою силу. В настоящий момент индекс доллара к корзине ведущих мировых валют уперся в важный уровень в 100 пунктов - это максимум более чем за 10 лет. По нашим прогнозам пара евро/доллар продолжит оставаться в боковом диапазоне, соответственно, мы рекомендуем покупать от уровней 1.085 и продавать при достижении отметки 1.1020.

Фондовый рынок
Внешний фон перед открытием торгов остается нейтральным. С одной стороны цены на нефть теряют порядка 0.5%, с другой стороны азиатские биржи торгуются в плюсе, фьючерсы на американские индексы находятся в зеленой зоне. Поддержку отечественным бумагам вполне может оказать дешевеющий рубль. Особенно это касается металлургического сектора, а также золотодобывающих компаний (в пятницу акции "Полюс Золото" выросли на +9,8%!). Последнее связано с тем, что хотя цены на золото и находятся на пятилетних минимумах, на рынке наблюдается резкий дефицит желтого металла. Так по данным Чикагской товарной биржи, соотношение объема открытых позиций по «бумажному» золоту (фьючерсы) и физического металла, зарегистрированного в хранилище этой биржи, составило рекордные 124 (среднее значение с 1 января 2000 года составляет 19.1). Т.е. на каждую унцию физического золота, находящуюся в хранилище, находятся 124 права требования. Таким образом, на этой неделе мы рекомендуем обратить внимание на акции золотодобывающих компаний – повышательный тренд в данных бумагах может продолжиться.


Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Форекс
На международном валютном рынке происходят драматические события. Неожиданно в валютные войны ввязался Китай. На прошлой неделе Поднебесная трижды девальвировала юань — на 4,7%, до 6,401 юаня за доллар США. Все это привело к резким движениям в основных валютных парах, включая евро/доллар. Курс единой валюты устремился вверх, достигнув месячных максимумов – 1.1214. По нашим прогнозам на текущей неделе пара евро/доллар попытается вернуться к указанным максимумам, но этому будут мешать сильные уровни сопротивления (1.1124/1.1129). Даже если они будет преодолены, следующие сильные ограничители роста расположены в районе 1.1187 /1.1245.

Доллар/рубль
На отечественном валютном рынке продолжают царить пессимистические настроения. Пара доллар/рубль каждый день тестирует новые летние максимумы, а Центральный банк смотрят на подобную девальвацию вполне благосклонно. Ближайший уровень сопротивления находится на отметке 70.537, т.е. отечественная валюта может потерять еще пять с половиной рублей к доллару США. Мы полагаем, что данная отметка будет достигнута до конца лета, особенно если цены на нефть продолжат падать столь быстрыми же темпами. В случае если ЦБ, все-таки решится выйти с интервенциями – ожидаем движения к уровню поддержки в районе 62.643. От этих уровней рекомендуем вновь открывать длинные позиции со стоп-приказом 62.40 и целью 70.537.

Фондовый рынок
На минувшей неделе отечественный фондовый рынок вновь подтвердил свою слабость и показал инвесторам, что инвестиции в Россию носят пока спекулятивный характер. По данным Emerging Portfolio Fund Research, за пять последних торговых дней фонды, ориентированные на Россию, потеряли столько же, сколько привлекли неделей ранее,— $46,2 млн. Мы полагаем, что падение рынка продолжится и на текущей неделе, хотя некоторые акции на общем фоне могут выглядеть лучше других. В первую очередь такие компании как ГМК "Норильский никель", АЛРОСА, "Фосагро", обладающие одними из самых низких в мире издержек на производство продукции и выигрывающие от продолжающейся девальвации рубля.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

«Шеф, все пропало!»

Фондовые рынки
Внешний фон на открытии московской биржи складывается крайне неблагоприятный. Индекс Шанхайской фондовой биржи Shanghai Composite снижался в понедельник на 8,45% - до 3211,2 пункта - это минимум за пять месяцев. Вслед за Китаем, падают индексы Азиатско-Тихоокеанского региона. Так японский Nikkei 225 опускался на 3,5% - до 18774,69 пункта. Австралийский S&P/ASX 200 снижался на 7,52%. Американские площадки также демонстрируют значительный пессимизм. В пятницу Dow Jones Industrial Average закрылся на отметке 16 459,75, потеряв со времени майского рекорда 10,1%. Не прибавляет оптимизма и ситуация вокруг нефтяного рынка. Нефть марки Brent за 3 дня (18 – 21 августа) снизилась на 7%. За два месяца – на 30%. В подобной ситуации мы рекомендую открывать короткие позиции, либо оставаться вне рынка. Единственное, что можно посоветовать в качестве цели для покупок – акции золотодобывающих компаний (Polymetal, Полюс Золото). Цена на золото демонстрируют неплохой рост, а значит, бумаги золотодобытчиков на этой неделе могут показать неплохое движение вверх.

Доллар/рубль
Рубль за прошлую неделю потерял 5,6% к доллару, за месяц – почти 20%, а с середины мая – все 40%. Очень похоже, что повторяется ситуация декабря прошлого года, когда вслед за резким падением цен на нефть, в России началась валютная паника. Мы полагаем, что цикл снижения процентных ставок закончился и вскоре ЦБ РФ вернется к жесткой денежно-кредитной политике. Это позволит на время приостановить падение национальной валюты. Впрочем, дальнейшую динамику будут по-прежнему определять котировки черного золота. По нашим прогнозам цены на нефть могут дойти до минимумов 2008-го года (36-38 долларов за бочку). Это означает, что пара доллар/рубль вполне способно добраться до уровня 90 рублей за одну единицу американской валюты.

Форекс
Драматические события на фондовых и товарно-сырьевых площадках не могли не сказаться на международном валютном рынке. За прошедшую неделю основная пара Форекса – евро/доллар – прибавила 3%, достигнув уровня 1.14. Подобное движение связано также с тем, что вероятность повышения процентных ставок ФРС США в сентябре снизилась с 50% до 35%. Этому поспособствовали протоколы последнего заседания Федерального Резерва. Как оказалось, монетарные власти США считают, что экономика страны пока не достигла уровня, оправдывающего более жесткую денежно-кредитную политику. С нашей точки зрения, в ближайшую неделю-две, следует открывать длинные позиции в паре евро/доллар и торговать с оглядкой на технические, а не фундаментальные факторы.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ «Калита-Финанс»

Фондовые рынки
Внешний фон на открытии московской биржи складывается не вполне благоприятным. Китайские индексы снижаются на 2.5%, сигнализируя, что меры, предпринятые монетарными властями Поднебесной по стабилизации ситуации (снижение процентной ставки и проч.) не очень-то работают. Цены на нефть также пошли вниз. Черное золото теряет порядка 1.5%, опустившись ниже уровня $50 за баррель марки Брент. До сентябрьского заседания ФРС США, на котором будут приняты решения относительно процентных ставок осталось две с половиной недели и чем ближе дата – тем нервознее себя будут чувствовать рынки. Мы ожидаем, что российские биржи на этой неделе вернутся к понижательному тренду. С долгосрочной точки зрения индекс РТС движется к отметке 500 пунктов и пока не видно причин, по которым произойдет разворот тренда.

Доллар/рубль
Рубль за прошлую неделю показывал очень высокую волатильность. По-прежнему наблюдается 100% корреляций с ценами на нефть. Инвесторы используют формулу 3050 рублей (цена нефти марки Urals, заложенная в бюджет) поделить на текущую котировку барреля марки Urals равно курс доллар/рубль. Исходя из этой формулы, при цене $50 за бочку Urals, курс рубля будет колебаться в районе 60-62. Падение до $40 - вернет пару доллар/рубль к отметкам 70-72. Самый пессимистичный сценарий (Urals по $30) – означает падение отечественной валюты к уровням 100 рублей за один доллар. Это, кстати, те самые уровни, на которых российский ЦБ хочет протестировать устойчивость российские банки.

Форекс
В последний день августа нас ожидает большая порция важной макроэкономической статистики, которая может изменить ситуацию на международном валютном рынке. В 13:00 выходят предварительные данные по индексу потребительских цен еврозоны за август. В 16:45 МСК станет известно значение чикагского индекса деловой активности США. Эксперты ожидают показатель на уровне 54,5 пункта. Начало недели выдалось для доллара США не очень удачным. На утро понедельника индекс доллара (курс доллара к корзине валют шести стран — основных торговых партнеров США) уменьшался на 0,33% - до 95,66 пункта. Что касается основной пары Форекса – евро/доллар, то на дневных свечках вырисовывается фигура «голова-плечи». В том случае, если фигура будет реализована, то нас ждет резкое движение к уровням 1.09.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Форекс
Участники валютного рынка Форекс продолжают обсуждать неоднозначные пятничные данные по безработице в США. С одной стороны, в августе количество рабочих мест увеличилось всего на 173 000 (аналитики ожидали 220 000). С другой стороны, были пересмотрены в сторону увеличения цифры за июль и июнь. Последнее означает, что летом рынок труда рос активнее, чем предполагалось, что в свою очередь развязывает руки ФРС США для ужесточения денежно-кредитной политики. Уже на следующей неделе Федрезерв может поднять ставки на символические 0.25%, что может привести к сильным движениям на валютном рынке. Так в случае положительного решения по ставкам, пара евро/доллар устремится обратно к уровням марта 2015-го года – 1.06 доллара за 1 евро. В том случае, если ФРС отложит решение до декабря, евро/доллар продолжит колебаться в привычном боковом диапазоне – 1.08 на 1.14

Доллар/рубль
На отечественном валютном рынке – своя интрига. На текущей неделе состоится очередное заседание ЦБ РФ. По нашим прогнозам, российский регулятор не станет менять процентную ставку (сейчас 11%), что окажет некоторую поддержку отечественной валюте. В настоящий момент пара доллар/рубль находится в стадии консолидации и в том случае если цены на нефть не изменятся значительно, можно ожидать колебаний возле уровня 66-67 рублей за одну единицу американской валюты.

Фондовый рынок
Пятнадцать недель подряд зарубежные фонды выводят средства с отечественного фондового рынка. Не стали исключением и пять последних торговых дней. Российские биржи потеряли в начале сентября $144,8 млн. ($433 млн. на позапрошлой). Все это свидетельствует о слабости рынка акций и о его дальнейшем потенциале к снижению. Вряд ли стоит ожидать каких-либо позитивных сигналов из-за рубежа. Июльские объемы производственных заказов в Германии сократились сильнее, чем ожидалось - на 1,4% (прогноз падения был на 0,6%). Национальное статистическое бюро Китая понизило прогноз по росту ВВП Китая за 2014 год с 7,4% до 7,3%. Все это создает негативный внешний фон, который не позволит расти отечественным индексам. Так индекс ММВБ ограничен уровнем сопротивления в районе 1725 пунктов и вряд ли на текущей неделе сможет его преодолеть.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

«В ожидании декабря».

Федеральный Резерв оставил ставку на прежнем уровне (0–0,25% годовых). "Exit strategy" откладывается минимум до декабря, а скорее всего до следующего года. А это в свою очередь означает, что пузыри на биржах продолжают надуваться. Ведь с 2008-го года стоимость активов на балансе ФРС выросла с $900 млрд. до $4,3 трлн.!
Впрочем, мотивация Комитета по открытым рынкам ФРС вполне понятна. Монетарные власти США напуганы "черным понедельником". Обвал на биржах Китая, которые выплеснулся и на финансовые площадки Штатов, усилил лоббизм со стороны представителей Уолл-стрит. В том случае, если ставка была бы поднята, то это самым негативным образом сказалось бы на росте фондовых индексов и акций, к которым привязано богатство очень многих американцев.
Еще одна причина сохранения ставки - огромный госдолг США (больше $18 трлн.). В случае ужесточения денежно-кредитной политики, стоимость обслуживания госдолга резко бы увеличилась.
Однако решение ФРС – вполне устраивает развивающиеся рынки, в том числе Россию. Доллар перестанет дорожать быстрыми темпами, цены на сырье (в первую очередь на нефть) перестанут падать и стабилизируются возле текущих значений. Наконец, сократится отток капитала.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ «Калита-Финанс»

Спокойная осень.

Форекс
Прошедшая неделя успокоила участников рынка Форекс. Федеральный Резерв в очередной раз взял паузу в вопросе процентных ставок (скорее всего и на следующем заседании ФРС США в декабре денежно-кредитная политика не будет изменена). Это означает, что международный валютный рынок может облегченно вздохнуть – длинное ралли по укреплению доллара подходит к концу. Курс единой валюты стабилизировался к доллару США на уровне 1.13. По нашим прогнозам ближайшие несколько дней основная пара Форекса продолжит торговаться в боковом диапазоне – 1.1445 на 1.12. Вывести пару из узкого диапазона могут лишь финальные цифры по ВВП США за второй квартал (будут опубликованы в пятницу), либо решение Европейского центрального банка расширить программу по покупке активов в рамках количественного смягчения.

Доллар/рубль
Растущие цены на нефть (баррель марки Брент в понедельник прибавляет 1%), а также традиционно повышенный спрос на рубли в конце месяца позволяют надеяться на некоторое укрепление курса национальной валюты. В пользу роста рубля также говорят такие факторы, как сильная перепроданность за последние месяцы, а также возможное повышение ставок ЦБ РФ на следующем заседании 30-го октября. В настоящий момент пара доллар/рубль торгуется в боковом диапазоне с уровнем поддержки в районе 63.82. Этот уровень, скорее всего и станет целью спекулянтов, ставящих на рост национальной валюты.

Фондовый рынок
Отечественный фондовый рынок переходит из стадии консолидации к фазе роста. Внешний фон перед открытием московской биржи складывается вполне благоприятным. Цены на нефть показывают рост, индексы в Китае в слабом плюсе. Европейские рынки также могут открыться ростом на фоне победы в Греции партии СИРИЗА, что снимает опасения отказа Греции от ранее заключенных соглашений с международными кредиторами. В том случае, если индекс ММВБ сможет уверенно закрепиться выше уровня 1725 пунктов, можно говорить о движении к новым целям в районе февральских максимумов 1800-1825 пунктов.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Беспокойная осень

Фондовый рынок
Отечественный фондовый рынок переживает не лучшие времена. За прошедшую неделю индекс ММВБ потерял порядка 4%, опустившись до уровня 1637 пунктов. Сегодня внешний фон также не вполне благоприятствует смене тренда. Цены на нефть продолжают падать (на открытии котировки марки Брент теряют 1%, упав до уровня 48 долларов за бочку), свежая статистика Госкомстата за 8 месяцев 2015 года показала снижение промышленного производства в августе на 4,3%. Единственный позитивный фактор - устойчивая деэскалациая конфликта на востоке Украины. Биржи Китая сегодня будут закрыты, поэтому мы ожидаем торговли в боковом диапазоне с некоторой негативной динамикой.

Доллар/рубль
Крупные налоговые выплаты (традиционные для конца месяца) будут сегодня поддерживать курс национальной валюты. Пара доллар/рубль сейчас вплотную подошла к восходящей трендовой линии, поэтому в случае пробоя вниз отметки 65, возможны дополнительные продажи валютной пары с ближайшей целью в районе 64. Впрочем, этот сценарий могут поломать падающие цены на нефть. Рубль все также тесно коррелирует с котировками черного золота.

Форекс
Участники валютного рынка Форекс продолжают обсуждать резкие заявления главы ФРС США Йеллен на выступлении в Университете Массачусетса. Она сообщила, что в состоянии, когда экономическая активность вернулась к нормальному уровню, удерживать ставки на нуле – «брать на себя неприемлемые риски», «благоразумным» будет «начать ужесточение вовремя и проводить постепенно». На фоне этих заявлений отреагировал не только евро, на также фьючерсы на процентные ставки. Вероятность повышения ставки в октябре на внеплановом заседании поднялась с 18% до 20%, что касается декабря, то тут вероятность ужесточения денежно-кредитной политики поднялась с 41% до 47%. Тем не менее, основная пара Форекса - евро/доллар, продолжает оставаться в боковом тренде. Торговый диапазон ограничен уровнями 1.11 на 1.13. Текущая неделя не очень богата на важную макроэкономическую статистику. Пожалуй, лишь цифры по безработице в США в пятницу 2-го октября способны вывести пару евро/доллар из текущего бокового диапазона.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Не очень хорошая новость для доллара

Форекс
Участники международного валютного рынка Форекс продолжают обсуждать макроэкономическую статистику, которая была опубликована в США в пятницу. В сентябре американская экономика создала всего 141 тыс. рабочих мест, что значительно ниже ожидаемых 201 тыс. Последнее означает, что процентные ставки ФРС США начнет повышать не ранее начала следующего года (об этом, кстати, сигнализируют и фьючерсы на процентные ставки). Все это не очень хорошая новость для доллара. Вполне возможно, что долгосрочный цикл укрепления основной резервной валюты мира – закончился или, по крайней мере, отложен до следующего года, когда разрешится интрига вокруг действий Федрезерва. А пока основная пара Форекса – евро/доллар, остается в боковом тренде. Границы этого коридора ограничены уровнем 1.1325 сверху и отметкой 1.1130 снизу.

Доллар/рубль
Курс рубля продолжает следовать за ценами на нефть, которые находятся в рамках постоянно уменьшающегося диапазона $47-50 за баррель. Скорее всего, на этой неделе мы увидим пробой диапазона вниз. Возможно, это произойдет на фоне новостей по отмене санкций либо в результате эскалации военных действий в Сирии (стало известно, что Турция поднимала истребители на перехват российских самолетов). В случае обострения ситуации, рубль вполне может пробить верхнюю границу торгового коридора в районе 67 руб. за один доллар и устремиться к отметке 68.

Фондовый рынок
На фондовом рынке сегодня мы ожидаем спокойных торгов с некоторой тенденцией к росту. Китайские биржи закрыты на праздники, фьючерсы на европейские индексы в плюсе, что означает позитивное открытие Европы. На текущей неделе российский рынок будет иметь поддержку от приближения дат закрытия реестров для выплаты промежуточных дивидендов по ряду акций. Все это может привести к пробитию индексом ММВБ уровня 1630 и началом роста в широком диапазоне акций. Наиболее интересными выглядят «голубые фишки» в банковском и металлургическом секторах.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

Форекс
Основная пара международного валютного рынка – евро/доллар, вплотную подошла к верхней границе месячного торгового диапазона (отметка 1.14). Этому поспособствовала публикация протоколов заседания Федрезерва, в которых инвесторы нашли новые намеки на то, что монетарные власти США не собираются ужесточать денежно-кредитную политику.
Опасения того, что ФРС начнет повышать ставки, весь последний год довлели над рынками и приводили к быстрому росту индекса доллара к ведущим мировым валютам. Мы ожидаем, что тенденция роста курса евро продолжится, и на этой неделе возможно пробитие уровня сопротивления. При таком сценарии перед единой валютой открывается путь к 1.15 и в перспективе 1.2

Доллар/рубль
На текущей неделе мы ожидаем, что пара доллар/рубль пробьет вниз уровень 60. Этому будет способствовать сразу несколько факторов. Во-первых, цены на нефть сломали падающий тренд и устремились к майским уровням. Баррель марки Brent закрыл неделю выше 50 долларов и это хороший сигнал продолжения роста в район $55-60. Во-вторых, как сообщает ЦБ, в России уменьшились темпы оттока капитала. Центральный банк первый раз за 5 лет констатировал чистый приток капитала. Правда, не смог указать источник, но участники рынка подозревают международных спекулянтов на разнице процентных ставок (carry trade), который решили заработать на высоких ставках в России и укреплении рубля. Об этом также свидетельствует приток капитала в фонды, инвестирующие в акции РФ на прошлой неделе. Так согласно цифрам, опубликованным EPFR, приток составил свыше $100 млн. И это все происходит на фоне эскалации конфликта в Сирии!

Фондовый рынок
Внешний фон на открытии отечественных бирж складывается нейтральным. Китайские акции, судя по индексу CSI300 прибавляют больше 3%, рубль укрепляется на фоне растущей нефти, европейские фьючерсы также в слабом плюсе. Однако в США сегодня выходные, а это означает снижение торговой активности, что может привести к консолидации отечественных голубых фишек в боковом диапазоне. Индекс ММВБ скорее всего закрепится в районе 1720 на 1730 пунктов, с перспективой роста после окончания праздников к уровням 1800-1820. Наиболее перспективными выглядят акции нефтяного сектора, а также банков.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"

«Передышки не будет»

Доллар/рубль
Ценам на нефть похоже так и не удалось устойчиво закрепиться выше уровня 50 долларов за бочку марки Brent и на фоне новостей о снятии США санкций с Ирана можно ожидать возобновления падающего тренда. Это плохая новость для рубля. Однако есть и хорошие новости. Похоже, текущее состояние дел на нефтяном рынке все меньше и меньше устраивает ОПЕК. Как стало известно, министр энергетики РФ в Казахстане заявил о возможности обсуждения сокращения добычи нефти совместно со странами ОПЕК и другими странами. Технические консультации ОПЕК со странами, не входящими в ОПЕК, начнутся на текущей неделе. Мы ожидаем, что пара доллар/рубль сохранит высокую корреляцию с котировками Brent и будет по-прежнему колебаться в диапазоне 60-62 рубля за одну единицу американской валюты.

Фондовые рынки
Внешний фон на открытии московской биржи складывается нейтральным. Рано утром в Китае были опубликованы важные макроэкономические данные. Так розничные продажи в сентябре выросли на 10,9% г/г (ожидалось +10,8%), а ВВП Поднебесной в третьем квартале повысился на 6,9% г/г (ожидалось +6,8%). В целом показатели оказались лучше прогнозов аналитиков. Что касается США, то фьючерсы на основные индексы в слабом плюсе, но данные промышленного производство США за сентябрь оказались разочаровывающими. Падение составило 0,2% в месячном исчислении. Эксперты вновь заговорили о скатывании Америки в рецессию и о необходимости нового этапа количественного смягчения (QE4). В целом мы ожидаем сегодня спокойных торгов – по нашим прогнозам индекс ММВБ останется в боковом диапазоне и будет колебаться около отметки 1700-1720 пунктов.

Форекс
Основная пара международного валютного рынка - евро/доллар, продолжает колебаться в районе 1,1370, пытаясь определиться с дальнейшим направлением. Прошлая неделя оказалась для «быков» по евро – разочаровывающей. Сильный рост среды сменился не менее сильным падением четверга. Однако стало заметно, что курс евро растет в периоды «бегства» инвесторов от риска. Каждый всплеск насилия на Ближнем Востоке, в Израиле, а также плохие макроэкономические данные, парадоксальным образом усиливают интерес к единой валюте. Мы ожидаем, что в ближайшие несколько торговых дней пара евро/доллар продолжит тестировать верхнюю границу торгового диапазона на уровне 1.1490.

Алексей Вязовский, ведущий аналитик ФГ "Калита-Финанс"