Анализ фондового рынка

04.11.2010
Сумма валютного стимулирования теперь известна, и ФРС предпочла пойти дальше рынка и объявила о предоставлении 600 млрд. долларов вместо ожидаемых 500 млрд. Фондовые рынки после этого укрепились, но несильно, что означает, что большая часть действий ФРС уже заложена в ценах.

Необходимо отметить один момент, который вызывает беспокойство. Когда ФРС объявила о количественном смягчении денежно-кредитных условий, это оказало влияние: спрэды сузились, тогда как после банкротства банка Lehman они расширились, и рынки снова начали функционировать относительно ровно, хотя и в меньших объемах, по сравнению с тем параличом, который сковывал рынки до этого. Однако на этот раз добиться успеха будет гораздо сложнее, потому рынок уже работает в принципе без сбоев. Что необходимо, так это рабочие места и инфляция. Поскольку конгресс теперь окажется в тупике, меры налогово-бюджетной политики будут не такими экспансионистскими, как ранее предполагалось. Использование обычных каналов на этом этапе вливания ликвидности содержит риск того, что деньги не будут поступать в реальную экономику, а частично отложатся в виде избыточных резервов на балансах банков и частично – в ценах на активы на финансовых рынках.

Посмотрим, как рост цен на акции сможет повлиять на создание рабочих мест. До тех пор, пока компании не хотят инвестировать, а банки кредитовать, занятость расти не будет. Поэтому в краткосрочной перспективе надо ожидать роста фондовых рынков, но когда дело дойдет до оценки влияния этого раунда количественного смягчения на реальную экономику, акции начнут распродаваться, так как никакого влияния не будет.

PS. В последнее время пытаюсь осваивать торговлю акциями. Про фьючерсы немного писал в соседней ветке.
Тему торговля акциями надеюсь раскрыть пошире в блоге.

05.11.2010
Решение ФРС понизить процентные ставки за счет количественного смягчения, вероятнее всего, не будет иметь того эффекта, на который рассчитывал рынок. Население и правительства во всем развитом мире сейчас активно сокращают долю заемных средств в своих капиталах, и компании знают, что это означает, что им придется инвестировать в другие страны, так как спрос в развитых странах в течение нескольких лет будет находиться в застое. Естественно они будут искать возможности для инвестирования на развивающихся рынках, так как там есть спрос, а уровень задолженности ограничен как на уровне населения, так и на уровне правительств. Поэтому американское правительство только что увеличило инвестиции в развивающиеся рынки на 600 млрд. долларов.

В рамках событий дня, которые могут вызвать реакцию на рынке, следите за заводскими заказами в Германии и отчетом о занятости в США. Обе публикации привлекут большое внимание, однако в особенности на рынок может повлиять американская статистика, так как уровень безработицы в ближайшем будущем может сильно увеличиться.

В конце вчерашнего дня и сегодня ночью на рынке царило беспокойство по поводу того, куда направить потоки капитала, что привело к росту курса доллара, который был использован в качестве валюты-убежища. По нашим оценкам, этот тренд сохранится и на европейской сессии. Главные события на сегодня – отчет об инфляции Банка Англии и торговый баланс в США.

Отчет об инфляции Банка Англии выходит в 10:30 по Гринвичу и может вызвать реакцию на рынках. В то время как большинство центральных банков мира всеми силами стремятся «загнать» инфляцию в нужные целевые диапазоны, сегодняшний отчет, вероятно, покажет, что инфляция потребительских цен в Великобритании по-прежнему высокая. Предыдущий показатель инфляции был равен 3,1%. Для сравнения: в Германии он составил 1,3%, а в США – 1,1%. Высокое значение инфляции в Великобритании окажет поддержку акциям, так как рост цен в итоге приведет к росту прибыли при условии сохранения размеров маржи.

Как мы отмечали в нашем вчерашнем обзоре по фондовому рынку, рост оптовых запасов в США может означать одно из двух: либо серьезное понижение оценки по росту, либо сильный отчет о торговле. Сегодня на этот вопрос может быть получен ответ, так как в 13:30 публикуется отчет о торговом балансе. Мы ожидаем хорошие результаты, принимая во внимание низкую стоимость доллара, что должно было стимулировать экспорт и снизить стоимость импорта. Помимо того, что это окажет поддержку доллару, это может оказать двойное влияние на фондовые рынки: американские экспортеры однозначно вырастут, а компании, в основном ориентированные на внутренний рынок, скорректируются.

Европейские индексы в четверг откроются в плюсе, так как индекс S&P на прошлой сессии укрепился в ожидании положительных результатов саммита «Большой двадцатки» и на фоне высоких квартальных показателей Siemens. Это компенсирует неутешительный отчет о прибыли от компании Cisco.

Опубликованные сегодня утром финансовые результаты Siemens в точности соответствовали тем, на которые рассчитывал фондовый рынок. Мировой производитель, пожалуй, всего на свете заявил, что ожидает высокие темпы роста в 2011 году, и повысил выплаты дивидендов с 1,60 евро до 2,70 евро на 2010 год. Это очень мощный сигнал, который привел у росту ожиданий относительно дальнейшего развития мировой экономики.

Siemens прогнозирует умеренный рост выручки в 2011 году и увеличение заказов по сравнению с 2010 годом. По прогнозу компании, доход от основной деятельности вырастет на 25-35% относительно 2010 года. Ожидается, что главным изменением станет рост спроса на электростанции, высоковольтные линии и турбины для проектов ветряной энергетики. Глядя на результаты Siemens, стоит обратить внимание на одну вещь: рост прибыли обеспечивается не за счет объемов и выручки, а по-прежнему за счет увеличения маржи.

Как мы уже ранее говорили, мы не ждем существенного роста выручки среди компаний в 2011 году и по-прежнему считаем, что доходы в основном будут расти за счет увеличения маржи. В этом смысле компании однозначно удивили нас и рынок в целом, а именно тем, что им удается развивать свою деятельность и повышать маржу, несмотря на то, что она приближается к максимумам 2006 года. Если сравнить компанию Siemens с ее главными конкурентами Philips, General Electric и ABB, то она явно обошла их по результатам, и, принимая во внимание прогноз Siemens на 2011 год, такая тенденция может продолжиться.

В ближайшее время следите за новостями с саммита «Большой двадцатки». Мы полагаем, что ничего значимого в плане урегулирования валютной войны между Китаем и США или основной проблемы – как должен распределяться рост в мировом пространстве – не произойдет. Вероятнее всего, будет сформировано что-то вроде политической схемы того, как разрешить эти проблемы в долгосрочной перспективе, при этом Германия и/или МВФ возьмут на себя роль посредника. Разработка такой схемы действий будет осуществляться между заседаниями «Большой двадцатки», поэтому важные результаты будут объявляться не на заседаниях, а в промежутках между ними. Тем не менее, коммюнике по итогам саммита, скорее всего, будет содержать надежду на то, что все проблемы будут разрешены, и это окажет поддержку рынкам акций.

В пятницу европейские фондовые индексы, скорее всего, откроются в минусе, так как S&P на предыдущей сессии снижался на фоне растущих разговоров о возможном повышении процентных ставок в Китае. Такие ожидания основаны на росте инфляции в Китае, о чем свидетельствовал вчерашний отчет, и беспокойствах о расширении спрэдов доходности в странах группы PIIGS в последнее время. Высокого показателя по росту ВВП в Германии (3,9% г/г против прогноза 3,7%) будет недостаточно, чтобы ослабить этот негативный тренд.

Рост стоимости кредита в Ирландии, похоже, распространяется и на другие страны еврозоны – долговые рынки сейчас свидетельствуют об увеличении доходности по бумагам Ирландии, Италии, Испании и Португалии. Ничего не напоминает? Да, напоминает. Рынки облигаций в настоящий момент закладывают в ценах дефолты по долгам в Греции, Италии и Португалии и, несмотря на размер стабилизационных фондов еврозоны, испытают на прочность взаимосвязь внутри региона. Это, скорее всего, приведет к существенному снижению курса евро/доллара. Этот фактор также окажет давление на рынки акций, как мы уже могли наблюдать раньше. Принимая во внимание то, что сезон отчетности закончился, а впереди нас ждут слабые экономические показатели, нет ничего, что могло бы сдержать такое движение. Поэтому в ближайшее время мы ждем коррекции на фондовых рынках.

Мы прогнозировали, что ВВП Германии выйдет на высоком уровне, и так и получилось. Рост составил 3,9% г/г против прогноза 3,7%. Однако рост ВВП во Франции оказался слабым – 0,4% кв/кв против прогноза 0,5%, а французская экономика весит в еврозоне не меньше, чем немецкая. Поэтому это плохая новость. Германия по-прежнему благодаря своим высоким показателям поддерживает ВВП еврозоны, но если рост во Франции продолжит снижаться, то это перекроет результаты Германии, и еврозона будет медленно двигаться в направлении рецессии.

В понедельник европейские фондовые индексы, скорее всего, откроются в небольшом плюсе, так как индекс S&P на предыдущей сессии немного укрепился. Рынки опционов на облигации свидетельствуют о том, что программа валютного стимулирования ФРС начала оказывать действие в плане роста инфляции еще до того, как была выкуплена хотя бы одна облигация. Кроме того, динамика доходности по американским казначейским ценным бумагам говорит о том, что рынки ожидают высокий показатель по розничным продажам.

Отчет о розничных продажах в США – главное событие на сегодня. Доходность по ГКО выросла на фоне ожиданий, что отчет департамента торговли США покажет, что состояние американской экономики лучше, чем большинство прогнозировали 3 месяца назад. Сейчас консенсус-прогноз предусматривает рост общего показателя на 0,7%, и если фактический показатель будет хоть сколько-нибудь выше, то он спровоцирует сильный внутридневной рост, так как это убедит инвесторов в том, что ситуация на самом деле лучше, чем большинство полагают, а значит, обоснованность мер ФРС по количественному смягчению будет занижена (в краткосрочной перспективе).

«Темной лошадкой» среди факторов, способных изменить настроение на рынках, сегодня однозначно будут новости из стран группы PIIGS. На выходных ходили слухи о том, что Ирландию хотят убедить принять помощь от стран еврозоны, что все равно произойдет рано или поздно. В этом отношении возникают два важных вопроса: 1) Сумма необходимой финансовой помощи – будет ли она ниже/выше ожиданий? 2) Кто следующий? Мнения рынков по этому поводу разделились, однако совершенно очевидно, что все задаются вопросом, сможет ли еврозона спасти страны размера Испании или Италии, если на то пошло.

Европейские индексы, скорее всего, откроются с понижением на торгах во вторник. S&P сдал позиции на вчерашней сессии, поскольку хорошие данные по розничным продажам спровоцировали разговоры о том, что ФРС перейдет к политике ужесточения быстрее, чем ожидалось.

Это крайне маловероятно, поскольку программа количественного ослабления только что стартовала, а председатель ФРС Бен Бернанке четко дал понять, что он хочет вернуть рынок труда в нормальное состояние, прежде чем давить на тормоз. Таким образом, вчерашняя динамика рынка - это не более чем краткосрочная реакция на долгосрочную проблему.

Показатели ZEW, публикуемые в 1000 GMT, на пару минут отвлекут внимание от событий в странах PIIGS. Учитывая предыдущие значения, в частности, падение индикатора экономических настроений в октябре до 7,2, можно ожидать незначительного роста, который, однако, не выведет значение из отрицательной территории. Скорее всего, отрицательное значение будет связано с неопределенностью, возникшей вокруг европейского долгового кризиса, а также со все еще сильным евро, который негативно сказывается на экспортном секторе Германии. Таким образом, настроения немецких финансистов будут держаться ниже долгосрочных средних показателей. Аналогичный откат ожидается и по индикатору деловых условий. В целом, показатели ZEW указывают на умеренный но все еще стабильный рост в Германии. На некоторое время это отвлечет внимание инвесторов от долгового кризиса в Европе, но не сможет вытеснить его с повестки дня. Германия в последнее время демонстрирует уверенный рост, поэтому неожиданно высокие показатели ZEW могут повлиять на настроения рынка. Внимательно следите за данными.

Вчерашний отказ ирландского правительства от помощи ЕС будет оказывать давление на евро и на фондовые рынки. В связи с этим можно сделать два вывода: 1) Ирландцы – смелая нация, настоящие борцы, 2) в ЕС отсутствует институциональная процедура для эффективного решения таких проблем, несмотря на то, что существующая практика была дважды проверена в деле весной этого года. К сожалению, можно сделать вывод, что новом году проблема сохранится, а рынок будет задаваться вопросом: «кто следующий»?

добавлено через 22 часа 58 минут
Вероятно, что в среду европейские фондовые индексы откроются во флэте, так как фьючерс на S&P на предыдущей сессии практически не изменился, несмотря на сохраняющиеся волнения, связанные с долгом Ирландии, и растущие беспокойства по поводу принятия Китаем мер по борьбе с инфляцией.

Главное событие в первой половине дня – протокол заседания Банка Англии, однако вряд ли он существенно повлияет на динамику фондовых рынков. Доминирующими темами на рынке, скорее всего, останутся долг Ирландии и действия Китая по сдерживанию инфляции. Мы ожидаем, что торговля будет проходить в диапазонах.

Вчера премьер-министр Китая Вэнь Цзябао (Wen Jiabao) сказал, что Китай сдержит рост инфляции, что означает, что в ближайшее время можно жать повышения процентных ставок. Самый последний показатель цен производителей продемонстрировал рост на 8,1% по сравнению с прошлым годом против прогноза 7,7%, а последний показатель потребительских цен продемонстрировал рост на 4,4% по сравнению с прошлым годом против прогноза 4%. Оба индикатора указывают на сильный рост цен в Китае, а это, судя по словам Цзябао, не входит в долгосрочные задачи ЦБ Китая. Проблема в том, что повышение процентной ставки приведет к замедлению роста, и рынки уже начинают снижать свои ожидания по росту. На фоне этой новости пострадали сырьевые товары и акции, зависящие от цен на сырье, такие как акции горнодобывающих и сталелитейных компаний. Вероятно, такая слабость сохранится некоторое время. Однако, принимая во внимание то, что в течение ближайших 8-9 месяцев ФРС выбросит в экономику 600 млрд. долларов, часть которых осядет на развивающихся рынках, что окажет поддержку товарным и фондовым рынкам, мы считаем, что коррекция будет носить временный характер.

Ирландия по-прежнему удивляет и в то же время ставит в тупик участников рынков. Европейские лидеры хотят снять напряжение на рынках и давление с евро, но Ирландия не дает продавцам евро расслабляться, отказываясь принимать финансовую помощь от ЕС. Кроме того, эта ситуация демонстрирует абсолютную неспособность Евросоюза справляться с подобными кризисами, что также подтверждает хрупкость этой системы. «Нет» одной страны и движение в противоположном направлении может разрушить все это институциональное образование. В связи с этим волнения на рынках могут возрасти, что в первую очередь отразится на евро, а также на европейских акциях, сильно зависящих от внутреннего состояния своей страны. Если ЕС не может справиться с Ирландией, то как он сможет справиться с такой задачей, как создание основы для будущего роста?

Протокол Банка Англии, помимо того, что он интересен в плане ожиданий ЦБ в отношении будущей инфляции в Великобритании, вряд ли повлияет на направление рынка акций. В этом отношении гораздо большей действующей силой обладают текущие темы на рынках.

В четверг европейские фондовые индексы, скорее всего, откроются в плюсе, так как на предыдущей сессии индекс S&P вырос на фоне ухудшившихся данных по инфляции в США. Такие данные однозначно оправдывают действия Бернанке по валютному стимулированию. Незначительное изменение вчерашней позиции Китая в отношении повышения процентных ставок вызвало стремительный рост товарных рынков, что помогло фондовым рынкам укрепиться.

Главное событие в первой половине дня – публикация отчета о розничных продажах в Великобритании в 09:30 по Гринвичу. Сокращение правительством своих расходов, без сомнения, скажется на розничных продажах, поэтому в будущем показатели будут ухудшаться. Сегодня, даже если результат превзойдет прогнозы, отчет вряд ли повлияет на направление рынков, так как ожидания снижения продаж в будущем преобладают в текущем отношении рынка − даже в краткосрочной перспективе.

Вчерашнее отношение к Ирландии сохраняется и сегодня: страна продолжает изумлять участников рынка. Однако Дублин однозначно ощущает на себе давление, что прослеживается в ослабевающем доверии к национальной банковской системе. В конечном итоге они сдадутся, но они правы, заявляя об отсутствии свободы проводить необходимые реформы и ограничении стандартизованными планами ЕС и МВФ. Учитывая провал МВФ в этом отношении, Ирландия, скорее всего, продолжит бороться за свободу проводить те реформы, которые она считает подходящими. Для других стран, находящихся в аналогичной ситуации, это предупреждающий сигнал - проводите реформы или ЕС / МВФ возьмут под свой контроль вашу страну.

Что касается технического анализа, то есть вероятность, что рынок предпримет очередную попытку пробить уровень 1200 по индексу S&P 500. Согласно основному правилу, после разворота тренда рынок тестирует его еще раз, после чего можно ждать развития нисходящего движения.

Анализ фондового рынка 19.11.2010
В пятницу европейские фондовые индексы, скорее всего, откроются во флэте, так как фьючерс на индекс S&P на предыдущей сессии незначительно снизился, несмотря на высокие показатели активности в производственном секторе и благоприятные данные по заявкам на пособие по безработице в США. Кроме того, Ирландия вчера почти приняла финансовую помощь, что успокоило рынки. Также вчера успешно прошло IPO компании GM. Однако вероятна незначительная коррекция на фондовых рынках ввиду отсутствия новостей, которые могли бы поддержать вчерашний рост.

Отчет о ценах производителей в Германии в 07:00 по Гринвичу – самый важный из сегодняшних релизов. Консенсус-прогноз предусматривает рост на 4,1% по сравнению с прошлым годом против предыдущего значения 3,9%. Здесь следует разъяснить: если цены на входе продолжат расти в таком же темпе, поддерживаемые растущими ценами на сырьевые товары, то в определенный момент инфляция перекинется на потребительские цены. Это вынудит центральные банки предпринять действия по сдерживанию инфляции (т.е. повысить процентные ставки), что рынки облигаций уже однозначно начинают учитывать в ценах.

Сегодня во Франкфурте Бен Бернанке будет защищать политику ФРС, обусловленную необходимостью стимулировать рост мировой экономики. На предыдущей сессии вопреки своему стилю Бернанке коснулся китайского вопроса довольно открыто, заявив, что политика Китая является причиной непрекращающихся дисбалансов. Смысл, который нужно вычленить из его слов, заключается в том, что Бернанке и его команда готовы использовать любые средства для борьбы в валютной войне с Китаем, чтобы восстановить равновесие на валютных рынках, основанное на фундаментальных показателях.

Ирландия почти приняла помощь от ЕС, а Португалия и Испания, между тем, заявляют, что их не постигнет судьба Ирландии и Греции. Хотя, нужно принять во внимание, что для того, чтобы стать конкурентоспособными в сравнении с остальными странами еврозоны и добиться экономического роста, Испании и Португалии необходимо оставаться в состоянии дефляции на протяжении многих лет. Когда в стране дефляция, она не может показывать высокие темпы роста, и поэтому Португалия и Испания окажутся в одной лодке с Ирландией. Несмотря на сильнейшие сокращения госрасходов, в этих странах отсутствует рост, наблюдаются отклонения в налоговых платежах, и они практически не способны обслуживать свой долг.

Что касается технического анализа, то можно ожидать сегодня небольшой коррекции после вчерашнего роста, однако по-прежнему есть шанс рассчитывать на тестирование отметки 1200. Основное правило остается незыблемым: после разворота тренда рынок тестирует его еще раз, после чего можно ждать развития нисходящего движения.

В понедельник европейские фондовые индексы откроются в плюсе под влиянием роста индекса S&P 500 во второй половине дня в пятницу и согласия Ирландии на финансовую помощь от ЕС / МВФ. В отсутствие других стимулов рынки будут расти на фоне истории с Ирландией.

Ирландия запросила финансовую помощь порядка 80-90 млрд. евро, что, наверняка, совсем недостаточно. Но, учитывая, что это снимет напряжение с рынков, курс евро к доллару, а также фондовые рынки, скорее всего, пойдут в рост. Обсуждавшееся повышение налога на прибыль корпораций пока не вошло в пакет мер, но поскольку данный пакет, возможно, нужен только финансовому сектору, тема налога на прибыль корпораций может стать той картой, которую разыграют Германия и Франция во время второго раунда переговоров.

Согласно исследованию Barclays, новый свод стандартов «Базель-3» нанесет ущерб американским банкам. Около 100-150 млрд. долларов требуется привлечь 35 ведущим банкам финансового сектора США, чтобы выполнить правила «Базель-3», большая часть которых приходится на шесть крупнейших банков. Хотя американским банкам не потребуется привлекать капитал в силу требований «Базель-3» прямо сейчас, если возникнет необходимость в новых списаниях по активам, то им грозят серьезные трудности. Этот вопрос касается не только американских банков, но также и европейских. Несмотря на проведенные ранее в этом году стресс-тесты, которые показали, что только девяти из девяносто одного банка понадобится дополнительный капитал, ситуация в крупных европейских банках аналогична той, которая сейчас наблюдается в ведущих американских банках. Причина заключается в новом общем правиле учета, когда цена актива на списании может определяться не по рыночной стоимости, а по собственной оценке банка (mark-to-model). Однако рост процентных ставок и/или дальнейшее вынужденное снижение стоимости активов очень болезненно скажутся на секторе.

Что касается технического анализа, сейчас индекс S&P 500 торгуется вблизи отметки 1200, как мы и предполагалось, однако посмотрим, как будет развиваться ситуация, чтобы оценить дальнейшее направление. Вполне вероятно, что в условиях текущих настроений индекс может подняться выше этой отметки.

Во вторник европейские фондовые индексы, скорее всего, откроются в минусе, так как на предыдущей сессии индекс S&P значительно понизился на фоне опасений инвесторов, что ирландский кризис распространится на оставшиеся страны на периферии еврозоны.

Главной темой на рынках остается европейский долг. Внимание переключилось с Ирландии на другие страны, в частности на Португалию. Обращение Португалии за финансовой помощью всего лишь вопрос времени, причем она примет ее гораздо быстрее Ирландии. Но даже без влияния Ирландии Португалии рано или поздно потребовалась бы помощь.

Итак, в какой последовательности могут развиваться события? Сначала Португалия будет открыто отрицать, что ей нужна помощь. Затем рынки начнут распродавать португальские облигации, и ставка доходности, требуемая рынками для инвестирования в Португалию, значительно возрастет. После этого португальские власти осознают, что у них просто нет денег платить по счетам, и обратятся к ЕС / МВФ за финансовой помощью.

Португалия станет третьей страной, которая войдет в фонд ЕС (Европейский фонд финансовой стабильности − EFSF), и места для других участников не останется. Существует правило, что если финансовую помощь получают одновременно более трех стран, то фонд теряет рейтинг ААА, что окажет значительное давление на евро и фондовый рынок. Ситуация примет гораздо более серьезный оборот в плане масштаба, если за помощью обратится Испания. Скорее всего, это произойдет в 2011 году, так как большая часть испанского долга подлежит рефинансированию. Дело в том, что фонд слишком мал, чтобы помочь Испании, поэтому ей придется заключать двусторонние соглашения о финансировании с крупными странами, такими как Германия и Франция. Такое развитие событий может оказать реальное давление на евро и усугубить падение рынков акций.

В завершение всего сказанного необходимо отметить, что высокий результат сегодняшнего индекса PMI в Германии (публикуется в 0830 GMT) может изменить направление движения, так как Германия оплачивает счета Европы. Консенсус-прогноз предусматривает показатель 56,8 против предыдущего значения 56,6. Этого должно оказаться достаточно, чтобы успокоить рынки на какое-то время, но не изменить тренд. Чтобы текущий тренд развернулся, результат должен очень сильно превзойти прогнозы рынка, например, оказаться выше 57. Это может вернуть фондовые рынки в положительную территорию.

В среду европейские фондовые индексы откроются на подъеме, так как на предыдущей сессии индекс S&P восстановился после того, как завершилась корейская перестрелка. Вчерашние потери, скорее всего, будут восполнены, так как сегодня публикуются важные макроэкономические показатели в Европе, включая исследование IFO в Германии, ВВП в Великобритании и новые промышленные запасы в еврозоне.

Нападение Северной Кореи было единичным случаем. Новых агрессивных действий, скорее всего, не последует.

Вчера вышел очень высокий показатель индекса PMI в Германии – он составил 58,9 против ожиданий 56,6, – и эта тенденция в немецких данных, возможно, повлияет на результаты опроса IFO, которые публикуются сегодня в 09:00 GMT. Скорее всего, они будут впечатляющими и поспособствуют росту фондовых индексов теперь, когда внимание рынка вернулось к макроэкономическим трендам. Необычный акцент на немецких данных обусловлен тем, Германия оплачивает счета Европы. Спад в немецкой экономике будет воспринят как спад во всей Европе и приведет к падению курса евро и котировок акций.

В 09:30 выходит отчет о росте ВВП Великобритании. Согласно консенсус-прогноза, показатель не изменится по сравнению со вторым кварталом. Однако многие ожидают, что в следующем году ВВП Великобритании существенно уменьшится в результате сильного сокращения государственных расходов.

В 10:00 еврозона представит данные по новым промышленным заказам. Консенсус-прогноз предусматривает падение как в годовом выражении с 24,4 до 15,3, так и в месячном – с 5,3 до -2,5. Но вероятнее всего, что фактические показатели окажутся лучше прогнозов на фоне высоких данных по промышленному производству в Германии, которые выходили в последнее время. Это окажет поддержку фондовым рынкам. Однако если ожидания рынка оправдаются или показатель окажется хуже прогноза, то рынки акций скорректируются вниз.

В пятницу европейские фондовые рынки откроются в минусе под влиянием падения индекса S&P, несмотря на то, что вчера Аксель Вебер сказал, что денег в стабилизационном фонде еврозоны достаточно. Снижение котировок было вызвано новыми нападками со стороны Северной Кореи. Рынки опасаются, что война совсем близко.

Рыночные настроения будут формироваться под влиянием трех излюбленных тем на рынке: намерение Китая ужесточить денежно-кредитную политику, конфликт между Северной и Южной Кореей и проблема суверенных долгов в Европе. Можно исключить вероятность того, что Китай станет действовать прямо сейчас, так как, возможно, он захочет выждать какое-то время, прежде чем предпринимать меры по сдерживанию инфляции. А вот увеличившиеся обвинения Северной Кореи вызывают беспокойство, так как здесь ситуацию невозможно спрогнозировать. Агрессивные действия этой страны спровоцируют продажи на фондовых рынках.

Но доминирующее влияние на сегодняшних торгах будут иметь волнения, связанные с суверенными долгами. Доходности по ирландским, португальским и испанским облигациям растут, сигнализируя о том, что рынки обеспокоены. Вчера Аксель Вебер пытался успокоить участников, заявив, что средства, необходимые для оказания финансовой помощи странами, будут предоставлены. Но это всего лишь вопрос времени, когда ЕЦБ начнет выкупать эти облигации, чтобы снять напряжение на рынках. По Маастрихтскому договору это противоречит обязательствам ЕЦБ, но кризис может иметь длительные разрушительные последствия для евро.

В понедельник европейские фондовые индексы откроются в небольшом плюсе, так как ЕС нашел решение, как бороться с будущими кризисами в еврозоне, а Китай начал переговоры с Северной Кореей. Также на повестке дня индекс доверия в еврорегионе.

Ирландия договорилась о получении финансовой помощи и теперь может спокойно жить до 2013 года. Однако более важной новостью является реструктуризация процесса предоставления кредитов. Во-первых, был создан новый, более объемный стабилизационный фонд, чем нынешний. В настоящий момент фонд формируют исключительно налогоплательщики, будущий же фонд будет существовать за счет частных кредиторов. Одно ясно точно: это означает рост расходов по кредитам, так как кредиторы частного сектора требуют совершенно другую премию за риск. С точки зрения Германии, это отобьет у стран желание накапливать долг, осознавая, что они в итоге будут спасены ЕС. Но Германия не до конца понимает ситуацию, ведь участие частных кредиторов в спасении будет решаться в каждом конкретном случае. Это окажет поддержку рынкам, а, скорее всего, и евро.

Пекин, единственная страна, контактирующая с Северной Кореей, начала переговоры, в ходе которых надеется уговорить страну перестать провоцировать своих южных соседей. На этой неделе Южная Корея и США проводят совместные военные учения, что выглядит в глазах Северной Кореи как самая настоящая провокация. Но втягивание в прямой конфликт с одним из крупнейших производителей ЛА-носителей в мире подобно самоубийству. Отсюда и переговоры Северной Кореи с Китаем.

В 10:00 GMT публикуется ряд отчетов, содержащих различные оценки доверия и уверенности в отношении экономики еврозоны. В целом ожидается повышение доверия, однако, учитывая значимость немецкой экономики в регионе, эти данные вряд ли кардинально изменят направление движения на рынке.

Во вторник европейские фондовые индексы, скорее всего, будут оставаться под давлением, несмотря на рост американских рынков, начавшийся во второй половине сессии после выхода воодушевляющих данных по объемам продаж в «черную пятницу», когда традиционно начинается сезон рождественских распродаж. Причина заключается в неутихающем волнении о том, сработают ли меры ЕС по разрешению долговых проблем региона.

Проблема долгов в еврозоне продолжает затмевать собой все положительные новости. И, как видим, это не кратковременная проблема ликвидности. Всех мучает вопрос о том, как союз решает структурные проблемы в задолжавших странах и достаточны ли эти меры? Решение о создании нового институционального образования для борьбы с подобными видами кризиса в еврозоне, которое было принято на выходных, не успокоило участников рынка. По-видимому, ЕС и МВФ придется приложить больше усилий, чтобы убедить рынки в том, что с помощью строгой экономии можно выйти из дефицита бюджета. Опыт Греции является отнюдь не многообещающим. Пока программа строгой экономии будет оставаться частью стандартной схемы, рынки будут недовольны. Власти должны придумать план, который бы предусматривал больший баланс между обеспечением долгосрочного роста и возвращением дефицита к приемлемому уровню.

В 08:55 GMT Германия опубликует данные по безработице, и рынки ожидают, что уровень безработицы останется на прежнем уровне 7,5%. Если только безработица не упадет резко, скажем, до 7%, влияние этого отчета на рынок будет кратковременным.

В среду европейские фондовые индексы, скорее всего, откроются в плюсе, под влиянием улучшения потребительского доверия в США. Больше всего от этого выигрывают европейские экспортеры. Самое значимое событие дня – немецкий индекс PMI в производственном секторе.

Согласно вчерашнему отчету, индекс потребительского доверия в США вырос до уровня 54,1 против прогноза 53,0. Это придало фондовым рынкам стимул для роста, поскольку это означает увеличение частного потребления. На европейской сессии ожидается рост котировок акций компаний, зависящих от частного потребления в США, например, BMW, Daimler и Porsche.

В 08:55 GMT выходит индекс PMI в производственном секторе в Германии. Ожидается, что высокое значение индекса окажет поддержку фондовым рынкам. Рынок прогнозирует результат на уровне 58,9. Однако если фактический показатель значительно превзойдет прогноз, то фондовые рынки могут отреагировать мощным ростом котировок. В этом случае рынки на пару минут забудут о европейском кризисе, так как высокий результат подчеркнет наличие потенциала у немецкой экономики, который жизненно необходим Европе для дальнейшего роста.

Рынки государственных долговых обязательств Европы могут сегодня на время оставить разговоры о кризисе, однако конца его пока не видно. Тот факт, что вчера он перекинулся на европейские рынки корпоративных облигаций, указывает на то, что ситуация только ухудшается. Если так и продолжится, то под воздействием тренда на рынках корпоративных облигаций произойдет широкомасштабное падение рынков акций.

В четверг европейские фондовые индексы откроются в плюсе в условиях господствующего на рынках мнения, что экономика США восстанавливается, формированию которого поспособствовал ряд положительных макроэкономических данных, включая индекс ISM в производственном секторе и внутренние продажи транспортных средств. В Европе эту новость приветствуют экспортеры. Главное события на сегодня – выступление Трише на конференции ЕЦБ.

Индекс ISM в производственном секторе вышел на уровне 56,6 против прогноза 56,5, что указывает на то, что американская экономика движется вперед. Внутренние продажи транспортных средств составили 9,27 млн. единиц против прогноза 9,03 млн. Это означает, что потребители начали использовать свои кредитные карты. На рынке в целом сформировалось мнение, что американская экономика восстанавливается быстрее, чем ожидалось, а это оказывает очень хорошую поддержку мировым рынкам акций. Лакомыми кусочками являются европейские экспортные компании. Среди общих промышленных компаний обратите внимание на Siemens и Bekaert, а среди сырьевых компаний – на производителей стали и алюминия, например, Voestalphine и Aurubis.

Вчера рост европейских рынков был частично обусловлен разговорами о том, что ЕЦБ предпримет дополнительные шаги для борьбы с европейским долговым кризисом. Сегодня в 13:30 GMT выступает председатель ЦБ Трише, и рекомендуется послушать, что он скажет. Если предположения оправдаются, то это однозначно сыграет в пользу финансовых компаний в целом, но особенно в пользу финансовых компаний стран с мрачными, по мнению рынка, перспективами. Например, для таких компаний, как Banco Santander и BBVA в Испании, Banca Carige и Unicredit в Италии, EFG Eurobank и Alpha Bank в Греции.

Анализ фондового рынка 03.12.2010

В пятницу европейские фондовые рынки откроются на подъеме после вчерашних заявлений Трише, которые успокоили рынки. Хотя он и не объявлял о начале новой интервенционной политики, на самом деле на рынках государственных облигаций, в частности ирландском и португальском, была проведена интервенция. Сегодня перед отчетом о занятости в несельскохозяйственных секторах США самым значимым событием будет отчет о розничных продажах в еврозоне. Однако он вряд ли повлияет на торговлю.

В четверг председатель ЕЦБ Трише сказал, что интервенционная политика банка призвана наладить работу плохо функционирующих рынков, тем самым, применив элемент неожиданности, чтобы успокоить рынки. Однако это довольно нагло с его стороны говорит о плохо работающих рынках. Может быть, стоит сделать что-то с плохо работающей экономической политикой, которую проводили эти страны на протяжении последних 20 лет! Как бы то ни было, интервенции на время снимут напряжение с рынков, что поможет акциям вырасти, но не решит проблемы. Они вернутся, как было уже дважды в этом году.

Акции финансового сектора стран, которые открыто были прозваны странами PIIGS, выиграют от такого укрепления. В частности, продолжайте следить за такими крупными компаниями, как Banco Santander и BBVA из Испании, Banca Carige и Unicredit из Италии, EFG Eurobank и Alpha Bank из Греции и Allied Irish из Ирландии.

Отчет о розничных продажах в еврозоне, публикуемый в 10:00 GMT, вряд ли сможет изменить направление движения на рынках. Вероятно, что результат выйдет наравне с рыночными ожиданиями, а именно покажет месячный рост в размере 0,2% и годовой в размере 1,0%.

Далее нас ждет поистине важная публикация − отчет о занятости в несельскохозяйственных секторах США. В соответствии с последними вышедшиими данными, особенно первичными заявкам на пособия по безработице и различными исследованиями мнений менеджеров по закупкам (PMI), ожидается, что показатель будет высокий. Если этот прогноз оправдается, то ждите роста акций компаний промышленного и сырьевого секторов. Среди промышленных компаний это Siemens, Bekaert и Smiths Group. Среди сырьевых − компании Rio Tinto и BHP Billiton.

В понедельник европейские фондовые индексы откроются в плюсе под воздействием заявления Бернанке о том, что ФРС рассмотрит возможность расширения программы валютного стимулирования объемом 600 млрд. долларов. Нет ничего лучше дешевой ликвидности, чтобы оживить акции, поэтому эта новость стимулирует укрепление фондовых рынков.

В пятницу Бернанке заявил, что, если нужно, то ФРС выкупит больше облигаций, чем планировала. Неутешительный отчет о занятости в США (хотя индекс ISM в секторе обслуживания вышел на уровне 55 против прогноза 54,8) сбил рынки с толку, но после этой новости они пошли вверх, и индекс S&P500 протестировал максимум от 5 ноября на уровне 1227. Ближайшие несколько дней покажут, смогут ли рынки продолжить рост, или же они скорректируются вниз после формирования двойной вершины. Учитывая впечатляющие данные из США в последнее время и заявление Бернанке, вероятнее первое.

На этой неделе могут снова начать действовать европейские факторы, так как проблемы остаются нерешенными. При этом спрэды значительно сузились и вернулись к августовским уровням. В выходные дни в прессе обсуждался вопрос о том, соответствует ли ЕС институциональному образованию, способному бороться с подобными кризисами. Португалии и Испании однозначно потребуется какая-то помощь в реструктуризации своего долга, несмотря на официальные опровержения политиков обеих стран.

Что касается экспозиции на фондовых рынках, то она присутствует в циклических акциях, т.е. акциях технологического сектора, сектора основных металлов и, в некоторой степени, промышленного сектора. В технологическом секторе наблюдайте за акциями компаний-производителей полупроводников, например, STMicroelectronics. В секторе основных металлов можно отдать предпочтение акциям горнодобывающих и сталелитейных компаний – BHP Billiton, Rio Tinto, Archelor Mittal и Salzgitter. В промышленном секторе обратите внимание на строительные компании, такие как Bilfinger Berger, Acciona и Vinci.

Анализ фондового рынка 07.12.2010

Во вторник европейские фондовые индексы откроются в плюсе, после того как вчера правительство США объявило, что продлит налоговые льготы, введенные при президенте Буше, и сократит свою долю в компании Citi. Австралия не стала снижать свою основную процентную ставку, как того опасались рынки. Азиатские рынки, вопреки отрицательному закрытию в США, торговались в противоположном направлении в условиях общего позитивного восприятия процесса восстановления мировой экономики после вчерашних новостей.

В течение дня фондовые рынки должны получить поддержку со стороны отчета о заводских заказах в Германии, который выходит в 11:00 GMT. Этот отчет важен по двум причинам: во-первых, Германия является стержнем европейской экономики, и, во-вторых, из всех показателей заводские заказы напрямую связаны с промышленным производством – единственным и самым крупным немецким сектором экспортных товаров. По прогнозам рынка, заказы вырастут на 18,6% в годовом исчислении по сравнению с предыдущим значением 14%. Если результат будет соответствовать прогнозу или окажется выше него, то это повысит уверенность в том, что мировая экономика действительно восстанавливается (и к тому же более высокими темпами, чем ожидалось), и поможет акциям укрепиться. Однако если прогноз не оправдается, то возможна временная коррекция, хотя к длительному падению это не приведет. Акцент на проблемных странах еврозоны пока что уменьшился.

В среду европейские фондовые индексы открылись в минусе, так как вчера индексу S&P500 не удалось закрепиться выше максимумов от 5 ноября на фоне продаж в течение последнего торгового часа. Самым важным событием сегодня стал отчет о заказах на промышленные товары в Германии, который вышел в 11:00 GMT.

Вчера индекс S&P500 протестировал важный максимум этого года, но пробить его ему не удалось. Можно предположить, что он вернется к этому уровню в самое ближайшее время, но прежде чем совершить очередной забег на отметку 1 225, может откатиться в область значений 1 170. Это означает, что впереди нас ждут дни коррекции.

Главное событие на сегодня – отчет о заказах на промышленные товары в Германии, который вышел в 11:00 GMT. Поскольку результат вчерашнего отчета о заводских заказах в Германии оказался немного хуже ожиданий, сегодня может возникнуть аналогичная ситуация, так как эти два отчета тесно взаимосвязаны. Эти показатели важны для веры рынков в Европу.

Результатом компромисса президента Обамы с республиканцами по поводу налогов, по сути, станет еще один раунд стимулирующих мер объемом 200 млрд. долларов, так как будет снижен налог с заработной платы сроком на один год. Это однозначно пробудит на рынках надежду на рост.

В таких условиях, когда рынки и американское население активно снабжаются дешевыми деньгами и стимулами, следует отдать предпочтение проциклическим акциям. И выбрать сырьевой, технологический и промышленный секторы. В сырьевом секторе следите за динамикой таких компаний, как BHP Billiton, Rio Tinto, а также сталелитейных компаний Salzgitter и Arcelor Mittal. В технологическом секторе по-прежнему привлекают компании-производители полупроводников, и французская компания STMicroelectronics является крупнейшим игроком в Европе. В промышленном секторе стОить предпочесть строительные компании, такие как Wienerberger и Saint Gobain.

Анализ фондового рынка 09.12.2010

В четверг европейские фондовые индексы открылись на подъеме, так как индексу S&P 500 под конец сессии удалось восстановиться и закрыться выше максимума 5 ноября. Кроме того, Австралия опубликовала очень впечатляющие данные по занятости. Самым значимым из запланированных на сегодня событий будет заседание Банка Англии в 12:00 GMT, на котором будет принято решение относительно процентной ставки и программы выкупа активов, однако никто не ждет, что оно сильно повлияет на рынки.

Вчера индекс S&P500 совершил очень сильное закрытие, и с точки зрения технического анализа теперь необходимо протестировать линию тренда от 2 декабря. Если индексу удастся закрыться выше этого уровня, то нас ждет рост. Необходимо дождаться подтверждения этого тренда, но фьючерсы уже сейчас указывают в этом направлении.

Австралия вчера опубликовала данные по занятости, которые оказались лучше прогнозов аналитиков. Эйфория от этого отчета должна просочиться на европейские рынки и помочь им укрепиться. Кроме того, под влиянием этого отчета компании сырьевого сектора, а именно BHP Billiton и Rio Tinto, вероятнее всего, продолжат свое восхождение после азиатской сессии.

Однако обратите внимание, что кривая доходности по 10-летним ГКО США стремительно растет, что означает, что рынки закладывают в цены высокую инфляцию в будущем. В принципе, инфляция идет на пользу фондовым рынкам, но она обычно сопровождается повышением процентных ставок, что уже не так хорошо для акций. Поэтому рано или поздно акции скорректируются вниз в угоду относительной привлекательности облигаций. Но в данный момент всеми руководит желание рисковать.

Принимая во внимание текущие настроения, обратите внимание на высокочувствительные циклические акции, такие как акции энергетического, сырьевого и технологического секторов. В энергетическом секторе можно рекомендовать акции BP, BG Group и Repsol, в сырьевом – BHP Billiton и Rio Tinto, а в технологическом отдать предпочтение акциям компаний-производителей полупроводников, например, Aixtron, ASML Holding и STMicroelectroncis.

Спасибо, узнал много нового.

В пятницу европейские фондовые индексы открылись на подъеме под влиянием благоприятных данных по заявкам на пособия по безработице в США, которые улучшили настроение игроков и придали им дополнительную уверенность в продолжении восстановления американской экономики.

Отчет о заявках на пособия по безработице послужил весомым аргументом в пользу того, что, несмотря на далеко не впечатляющие данные по занятости вне сельскохозяйственного сектора США, вышедшие 3 декабря, американский рынок труда восстанавливается и движется в верном направлении. Да, заявки на пособия по безработице – это еженедельный показатель, который может легко меняться, но вчерашний отчет стал доказательством, которое придало рынкам силы для роста. Однако потенциал восходящего движения был слабый, и одновременный рост рынков облигаций означал, что долго такая тенденция не продлится. Но на данный момент желание рисковать на лицо.

Индекс S&P500 в четверг также показал хорошие результаты с точки зрения технического анализа, закрывшись выше линий тренда и важных точек перегиба.

Сегодня в 09:30 GMT выходит отчет о ценах производителей в Великобритании. Рынок ожидает незначительный рост цен на входе в годовом выражении на 8,3% по сравнению с предыдущим значением 8,0%, а также небольшое снижение в месячном исчислении с 2,1% до 0,5%. Маловероятно, что отчет окажет значительное влияние.

Принимая во внимание текущие настроения, обратите внимание на высоко чувствительные циклические акции, такие как акции энергетического, сырьевого и технологического секторов. В энергетическом секторе рекомендуется обратить внимание на акции BP, BG Group и Repsol, в сырьевом – BHP Billiton и Rio Tinto, а в технологическом - отдать предпочтение акциям компаний-производителей полупроводников, например, Aixtron, ASML Holding и STMicroelectroncis.

Во вторник европейские фондовые рынки, скорее всего, откроются в плюсе на фоне непрекращающегося роста цен на сырьевые товары, в особенности на промышленные металлы (читай: экономический рост), такие как медь и алюминий. Также поддержку рынкам могут оказать сегодняшние отчеты из еврозоны.

Промышленные металлы продолжают дорожать на фоне того, что Китай не стал снова повышать процентные ставки. Вчерашнее движение было ни чем иным, как коррекционным ростом, который сегодня, скорее всего, продолжится. Здесь необходимо сделать предупреждение. Китай рано или поздно все равно повысит ставки, так как опасения о том, что растущая инфляция уничтожит перспективы долгосрочного роста, никуда не исчезли. Но сейчас рынки растут, и стратегия дня – «покупать на спадах».

В 10:00 GMT выходит отчет о промышленном производстве в еврозоне, и рынки прогнозируют годовой рост в размере 7,6% по сравнению с предыдущим показателем 5,2%. Подобные данные только усилят позитивное настроение и ощущение того, что экономика восстанавливается, и движение может оказаться сильнее, чем многие предполагали. Впечатляющие европейские показатели могут на время заставить рынки забыть о проблемах, которые поджидают нас за углом, а именно в южной части Европы. Также в 10:00 публикуются результаты исследования ZEW по Германии. Согласно прогнозам, индекс экономических настроений вырастет до 3,9 с предыдущей оценки 1,8. Это довольно значительный прирост, и, если это произойдет, то рынки отреагируют положительно.

Что касается отраслевого выбора, то по-прежнему можно предпочесть проциклические акции в сырьевом, промышленном и энергетическом секторах. В сырьевом секторе это акции горнодобывающих компаний − Antofagasta, Kazakmys и Vedanta, в промышленном секторе можно выделить сегмент электроники и электрического оборудования, а, если говорить о конкретных компаниях, то Schneider, Spectris и Legrand. В энергетическом секторе предпочтительны компании, предлагающие техническое обслуживание в условиях эксплуатации, а именно Acergy, Petrofac и Wood Group.

Анализ фондового рынка 15.12.2010

В среду европейские фондовые индексы, скорее всего, откроются в минусе на фоне предупреждения ФРС о том, что восстановление американской экономики идет слишком медленно, и поэтому не удается сдержать рост безработицы. Такое заявление в сочетании с нависшей опасностью, что Банк Китая повысит процентную ставку, обеспечило коррекцию на рынках.

Из значимых отчетов на сегодня в Европе запланированы данные по занятости в Великобритании в 09:30 GMT, однако вряд ли они существенно повлияют на торговлю.

По итогам вчерашнего заседания Комитет по операциям на открытом рынке ФРС (FOMC) заявил, что нужно дождаться новой статистики, чтобы оценить необходимость программы количественного смягчения. Статистика, о которой говорит ФРС, это данные по безработице, и последний отчет показал, что такая программа нужна. Оптимизм, наблюдаемый в экономике, в том числе среди потребителей, однозначно еще не просочился на рынок труда. Пока этого не произойдет, ФРС будет неуклонно следовать выбранной стратегии в денежно-кредитной политике.

Согласно прогнозам, британский рынок труда продемонстрирует небольшое улучшение. Однако вряд ли это окажет влияние на рынки, разве что только если будет зафиксирован очень большой прирост.

Что касается выбора среди секторов, то сегодня однозначно следует обратить внимание на классические «защитные» акции, например, акции компаний в секторе здравоохранения и компаний-производителей потребительских товаров первой необходимости. В секторе здравоохранения можно отдать предпочтение компаниям Novo Nordisk, Roche и GlaxoSmithKline, а в секторе потребительских товаров первой необходимости – Nestle, Unilever и Danone.

В свете вчерашней динамики на товарном рынке в начале европейской сессии следует ждать довольно резкой коррекции акций горнодобывающих компаний, и, если говорить конкретно, то это акции, которые упоминались в числе акций с потенциалом роста, а именно Rio Tinto, BHP Billiton и Xstrata.