Укрепление рубля - мираж?

Курс рубля продолжает расти уже более двух месяцев подряд. И только самый ленивый инвестор не задаётся вопросом, что же будет дальше? Ведь после резкого обвала прошлого года, рубль смог укрепиться на 23,8% по отношению к доллару и на 27,1% к евро.

Забавно, что пик роста рубля приходится на рост котировок на углеводороды. Нефть мари Brent подорожала на 26,5% с $49 до $62 за баррель. Правда за март потеряла в цене 6%, но вот разворота на валютном рынке, почему-то не произошло, и рубль продолжает дорожать.

Но как говорят специалисты, ситуация похожа на лето прошлого года. С середины марта до июля рубль восстанавливал свои позиции, при дешевеющей нефти, но в итоге, рынок восстановил статус-кво, и российская валюта оказалась там, где и должна быть. Ко всему прочему, пока что в плюс рублю играют фундаментальные факторы, которых не было летом прошлого года. На данный момент замечен повышенный интерес к рублёвым активам, но эти запросы конечны. По косвенным признакам заметно, что откат рубля заканчивается, и намечается очередное ослабление российской валюты. Правительство и Центробанк вряд ли станут этому мешать, крепкий рубль вреден для бюджета, который впервые за несколько лет имеет крупный дефицит.

Есть такое мнение, что рубль резко дешевел из-за внутренних причин. Инвесторы боялись нехватки валютной ликвидности во время прохождения пика платежей по валютным кредитам. Но пик был пройден, а Центробанк стал наполнять рынок валютной ликвидностью через РЕПО. В итоге рубль получил толчок к росту и приблизился к своему окончательному, фундаментальному уровню.

Трейдер финансовой группы "Открытия" Сергей Фишгойт уверен, что максимумы рубля близки, так как падает спрос на доллары. И их никто не распродаёт, валюта нужна для внешних операций. Хотя, на панике доллар и может дойти до цены в 50 рублей, но цена ниже вряд ли опустится, это не выгодно российскому бюджету.

Рост рубля запустил процесс так называемого керри-трейда. Когда валютные спекулянты привлекают валюту под низкие процентные ставки, у того же ЦБ, а после инвестируют их в рублёвые инструменты, под высокие проценты. Из-за валютного РЕПО, и керри-трейда выросли цены на облигации, а так же вырос на них спрос, не только у крупных игроков, но и у нерезидентов. Ведь нет ничего проще, взять валюту у Центробанка, и в итоге получить прибыль в 14 процентов в рублях.

Но Центробанку такие игры не по душе, и он уже начинает закручивать гайки, и это может подстегнуть рубль к обратному движению. В конце марта ЦБ поднял расценки на недельные и месячные аукционы. Но, пока что, даже при новых условиях, керри-трейд продолжает быть выгодным.

Но Центробанк теперь вводит ограничение по объёмам РЕПО, до уровней рефинансирования. Таким образом, общая задолженность по валютным РЕПО будет держаться примерно на одном уровне - это $35 млрд. Следующим шагом Центробанка, скорее всего, станет очередное понижение ключевой ставки. Не исключено, что Набиуллина будет вынуждена выйти с крупной рублёвой ликвидностью на рынки, дабы пополнить ЗВР.

Поэтому ослабление рубля может начаться резко. Если доллар вернётся к отметке в 55-57 рублей - это не страшно, но вот если ослабление будет выше, игроки начнут массово сбрасывать рублёвые облигации, что ещё больше ослабит российскую валюту.

По материалам banki.ru

Интересно, а кто это решает, где должен быть рубль? Доллар, например, вообще не поддерживается ничем материальным, и почему это рубль должен стоить в 60 раз меньше него?! Это всё искусственные игры...