РАО ЭC Востока. Отчетность за 9 месяцев 2012 г. - по-прежнему убыток

РАО ЭС Востока опубликовало отчетность за 9 мес. 2012 г. по МСФО, отразившую достаточно тоскливую ситуацию с финансовыми результатами компании. Выручка выросла всего на 4,7% до 90,8 млрд руб., две трети из которой приходится на продажу электроэнергии. Этот показатель мог бы быть и выше на фоне неплохих темпов роста энергопотребления в ряде ключевых регионов (в Республике Саха (Якутия) – на 4%, Магаданской области – на 5%, Сахалинской области – на 4%). Магаданской области – на 5%, Сахалинской области – на 4%). Однако это обстоятельство отчасти было нивелировано сниженим среднеотпускного тарифа на электроэнергию на 2% к аналогичному периоду предыдущего года за счет изменения условий трансляции цены на ОРЭМ ОЭС Востока, а также увеличения экспорта электроэнергии в КНР, что привело к снижению объемов мощности, включаемых в среднеотпускной тариф на розничном рынке.

Себестоимость компании выросла гораздо сильнее - на 13%. Расходы на топливо, составляющие 32% себестоимости, выросли на 16% по причине роста выработки на 7%, увеличения удельного расхода условного топлива ввиду загрузки менее эффективных станций, а также в связи с ростом потребления мазута по причине перебоев в поставках газа. Также подросли расходы на заработную плату - на 5% (28% от себестоимости) по причине индексации тарифных ставок и должностных окладов работников Группы, а также в связи с увеличение численности персонала. Обращает на себя внимание резкое снижение амортизационных отчислений ( на 33%) по причине прекращения начисления амортизации основных средств ОАО "Дальневосточная распределительная сетевая компания" (ДРСК) ввиду классификации данной компании в активы, предназначенные для продажи.

В отчетном периоде продолжила ухудшаться ситуация с долгом. Общий долг компании вырос на 25% за 9 месяцев 2012 года до 65 125 млн руб. Обращает на себя внимание сокращение долгосрочных займов на 43% до 19 378 млн руб. с одновременным ростом краткосрочных заемных средств на 153% до 45 747 млн рублей. В итоге, по нашим прогнозам финансовые расходы компании по итогам года превысят 4 млрд рублей. Чистый убыток по итогам 9 месяцев превысил 11 млрд руб. (-14 млрд за 9 мес. 2011 г.)

На наш взгляд, текущая бизнес-модель компании является нежизнеспособной: даже с учетом многомиллиардных госсубсидий компания не вылезает из убытков, имеет значительную инвестиционную программу и постоянно растущий долг. Все это ведет к проеданию акционерного капитала. Одним из способов решения проблемы может стать постепенная либерализация энерготарифов. Отчасти проблему могут также решить предполагающаяся продажа дальневосточных сетей ФСК. В противном случае на повестку дня станет традиционный для энергетиков способ латать дыры: масштабная дополнительная эмиссия акций.

На данный момент акции компании не входят в список наших приоритетов: среди генерирующих компаний более предпочтительными вариантами нам кажутся дочки Газпромэнергохолдинга: ТГК-1 и ОГК-2.
Наш прогноз по стоимости акций компании

Выработка электроэнергии станциями РАО ЭС Востока в 2015 г. выросла на 9%
Пресс-центр
29.01.2016 10:35:00 / г. Москва

Холдинг ПАО «РАО Энергетические системы Востока» (ПАО «РАО ЭС Востока») в 2015 году увеличил выработку электроэнергии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 9% до 33 970 млн кВт-ч. Выработка четвёртого квартала 2015 года сократилась на 3% относительно четвёртого квартала 2014 года, составив 9 729 млн кВт-ч.

Выработка электроэнергии

· Производство электроэнергии АО «ДГК» (76% выработки Холдинга) в 2015 году увеличилась на 12% до 25 833 млн кВт-ч из-за снижения на 19% полезного отпуска Зейской ГЭС и Бурейской ГЭС при росте электропотребления по ОЭС Востока на 1,3 % к 2014 году. Выработка АО «ДГК» в декабре 2015 года сократилась на 6% до 3 732 млн кВт-ч из-за увеличения выработки ГЭС на 1,5% при снижении потребления в ОЭС Востока на 2,7% к декабрю 2014 г.

· Экспорт электроэнергии в 2015 году сократился на 2% к 2014 году (с 3 378 до 3 300 млн кВт-ч). В декабре 2015 года экспорт к аналогичному месяцу 2014 года снизился на 20%, составив 212 млн кВт-ч.

· Производство электроэнергии в 2015 году изолированными АО-энерго[1] увеличилось на 1% в сравнении с аналогичным периодом 2014 года. Среди ДЗО в изолированных системах ростом выработки электроэнергии отметились ПАО «Якутскэнерго» на 2% в основном за счёт роста отпуска с каскада Вилюйских ГЭС на 5% и ПАО «Камчатскэнерго» на 1,7%. Все остальные ДЗО в изолированных система продемонстрировали снижение либо стагнацию к 2014 году.

· ПАО «Передвижная энергетика» увеличило выработку на 3% до 405 млн кВт-ч., что связано с обеспечением надежного электроснабжения г. Новый Уренгой и потребителей северных электрических сетей АО «Тюменьэнерго».

· В 2015 году выработка электроэнергии в России в целом составила 1050 млрд кВт-ч, что на 0,2% больше объема выработки 2014 года. На Дальнем Востоке (с учетом изолированных систем) выработка всех энергокомпаний региона составила 48 млрд кВт-ч, увеличившись на 1,1% к прошлому году. Доля электростанций Холдинга РАО ЭС Востока в общероссийской выработке 2015 года составила 3,2%, а в выработке Дальнего Востока – 71%.

· Коэффициент использования установленной электрической мощности (КИУМ) в 2015 году увеличился в сравнении с аналогичным периодом годом ранее на 3,8 процентных пункта, составив 43%.

· Общий по Холдингу удельный расход условного топлива (УРУТ) на отпуск электроэнергии в 2015 году увеличился на 4,9 г/кВт-ч (на 1,3%) до 385 г/кВт-ч. Увеличение УРУТ на 1,4% по АО «ДГК» связано со снижением теплофикационной выработки во время отопительного сезона в связи с более высокой температурой наружного воздуха, а также с перераспределением выработки на менее эффективное оборудование.

https://www.rao-esv.ru/press-center/Vyrabotkaele...