Релистинг акций на бирже — что о нем нужно знать?

Релистинг акций — новый для постсоветского рынка механизм, который активно используется на Западе для перезагрузки компаний и бизнес-проектов. Зачем проводят повторный выпуск акций и стоит ли инвестору в нем участвовать?

Что такое релистинг?

Релистинг — это процесс повторного включения акций биржевым комитетом в котировальный лист. Термин также употребляется в значении, перенаправления обращения бумаг с одного международного фондового рынка на другой. Например, с Нью-Йорка в Гонконг. В отличие от первичного размещения, при релистинге должно произойти IPO компании, которая когда-то уже торговалась, но провела делистинг своих акций.

Релистинг — масштабное шоу или тихая процедура перезагрузки компании?

На Западе повторное размещение акций на бирже может проходить по двум абсолютно противоположным сценариям: масштабное шоу и тихая попытка сделать компанию частной.

Для привлечения средств и повышения ставок компании на рынке, топ-менеджеры и собственники максимально устраивают дорогостоящее «роуд-шоу» (дорожное шоу). Они пытаются произвести внимание, отмечая все преимущества и успехи компании, обещая инвесторам золотые горы. Результат работы — ажиотажный спрос на акции и высокая цена размещения.

Однако на рынке можно встретить и обратную ситуацию. Контролирующие акционеры не хотят привлекать внимание и тихо проводят нужные юридические процедуры, делистинг акций эмитента, чтобы сделать компанию частной. Если ситуация на рынке изменится и они решат изменить точку зрения, можно повторно провести IPO и разместить акции на фондовой бирже.

Зачем компании опять возвращаются на биржу за счет релистинга?

Среди наиболее распространенных причин для повторного листинга на фондовой бирже можно отметить несколько:
Смена собственника или контролирующих акционеров, которые хотят изменить статус компании и сделать ее публичной.
Смена бизнес-стратегии.
Привлечение средств на развитие или реализацию нового инвестиционного проекта в рамках действующей компании.
Способ поглощения конкурента.
Попытка избежать долговой нагрузки на бизнес при привлечении инвестиционных средств и расширении компании.
Желание владельцев компании выйти в кэш, продать часть своего пакета на IPO и заполучить рыночную стоимость выделенных долей.
После релистинга легче проводить долевую оценку бизнеса.
Решив проблемы, улучшив финансовые показатели после потери публичного статуса и вынужденного делистинга, вызванного корпоративным конфликтом или проблемами с деньгами, компания может вернуться на рынок с новыми силами.
Попытка перепродать компанию по более высокой цене, чем она была ранее приобретена.
Изменение рыночной конъюнктуры. Под давлением обстоятельств и рыночных проблем компании выгоднее уйти с биржи, собрать пакет акций в своих руках, провести делистинг и сосредоточиться на внутренних процессах. Чаще всего это происходит, когда компания находится на дне цикла и рыночная капитализация не отражает истинную стоимость компании. С изменением ситуации на рынке и цикла, компания может вновь объявить о размещении акций на бирже.

Стоит ли участвовать в релистинге?

Вопрос сложный и не может быть однозначным, так как причины для релистинга могут быть разными, в том числе важную роль играет месторасположение главного офиса (санкционные ограничения делает список причин для некоторых стран гораздо длиннее). Сосредоточимся на общемировой практике и на том, какой логике следуют акционеры на Западе.

У компаний, которые повторно проводят листинг акций на бирже, есть серьезное преимущество — потенциальный инвестор имеет возможность ознакомиться с публичной историей бизнеса на рынке в прошлом и настоящем. В свою очередь, это позволяет тщательно проанализировать потенциал новых активов и результат IPO, понять причины делистинга, посмотреть как изменился эмитент и его бизнес за время отсутствия на бирже.

Примеры релистинга на мировом рынке

К удачным примерам повторного размещения акций на рынке относится история крупнейшей частной угольной американской компании Peabody Energy Corp. с активами по всему миру. Кризис отрасли привел к серьезным бизнес-проблемам, убыткам и росту долгов. Руководство вынуждено было признать банкротство в апреле 2016 года и провести делистинг ценных бумаг с Нью-Йоркской биржи. Для решения проблем и спасения финансового положения компании пригласили конкурсных управляющих. Понадобился один год для выхода из состояния банкротства. Весной 2017 года Peabody Energy Corp. провела релистинг и вновь стала торговаться на Нью-Йоркской бирже под тикером BTU.

На сегодняшний момент нет знаковых примеров релистинга на отечественном рынке. Однако предпосылки для использования новых финансовых механизмов уже наметились. В 2012 году релистинг проводил украинский агрохолдинг «Синтал» по причине закрытия сегмента First Quotation Board (FQB) Франкфуртской фондовой биржи (FSE) и перевода своих акций на Венскую фондовую биржу. В 2021 году должен был пройти релистинг российской золотодобывающей компании Nordgold. В планах стояла задача разместить не менее 25% акций группы на Лондонской и Московской биржах. Однако общее ухудшение рыночной конъюнктуры заставило руководство компании перенести размещение на неопределенный срок. Релистинг прошел бы согласно запланированному графику, если бы не внешние факторы. Ранее золотодобытчиком были соблюдены все необходимые требования, компания Nordgold уже проводила IPO на Лондонской бирже в 2012 году и в 2017 году прошла делистинг.

Политическая конфронтация с западным парнерами и растущий санкционный список не позволяет дать однозначную оценку процедуре релистинга в России и Белоруссии. Начиная с 2014 года с рынка уходили многие компании, не выдержав нарастающего давления и занимали выжидательную позицию. В 2021 и 2022 годах этот список вновь пополнился. Значит ли это, что они не вернутся?

Объявление о релистинге акций на российском, белорусских и постсоветских рынках явление нестандартное и непривычное для акционеров, однако, если следовать мировому опыту, то процесс повторного размещения ценных бумаг на бирже не является чем-то страшным или подозрительным для инвестора. Наоборот, это скорее один из факторов, что рыночная конъюнктура улучшилась и есть надежда на стабилизацию в экономике.