Даже в процессе формирования, новое итальянское правительство уже пугает большое количество инвесторов собственными чрезвычайно неоднозначными планами, которые касаются государственных расходов и явным евроскептицизмом.
Хотя, по мнению экономистов Commerzbank, вероятность того, что европейская зона опять будет ввергнута в пучину проблемы суверенного долга, относительно невысока. И все благодаря европейскому центробанку и принятым им мерам. Но, даже главный банк Европы не способен постоянно "заделывать новые трещины, которые могут расшатать фундамент евро".
Между членами итальянского "Движения пяти звезд" и ультраправой партии "Лига" в данный момент множество разногласий, но и первые, и вторые активно поддерживают стимулирование национальной экономики при помощи существенного повышения государственных расходов, даже если такие действия будут противоречить бюджетным правилам Евросоюза. Естественно, это факт встревожил руководство союза в Брюсселе и чиновников в других государствах- участниках объединения и, в результате, это спровоцировало продажи на финансовых рынках итальянских облигаций.
Цитата:
|
В пятницу доходность 10-летних гособлигаций Италии достигла внутридневного максимума на 2.555%, что стало самым высоким значением с августа 2014 года. Для сравнения, по данным Tradeweb, 3 мая этот показатель находился на отметке 1.74%. Спред между итальянскими и немецкими 10-летними облигациями вырос до 2.16% по сравнению с 1.26% в конце апреля. Кроме того, хедж-фонды активно торуют против итальянских облигаций, объем коротких позиций достиг до максимальных со времен финансового кризиса значений.
|
Ральф Солвин, который работает экономистом Commerzbank, выделил четыре возможных варианта дальнейших действий европейского Центробанка, при помощи которых есть возможность прекратить развитие кризиса, если действовать на текущем этапе.
Вспомнить европейскую программу OMT
Прежде всего, стоит упомянуть, в числе вероятных мер, программу, известную под названием Outright Monetory Transactions(OMT) - это программа приобретения на вторичных финансовых рынках государственных облигаций государств-участников европейской зоны, в том случае, когда те обращаются с просьбой о помощи. Данная программа, была разработана европейским Центробанком еще в 2012, но ее так ни одного раза не опробовали в действии. Но, даже самого ее наличия хватило для того, чтобы около пяти лет назад понизить прибыльность облигаций Италии к докризисным уровням.
Конечно, у OMT существуют и существенные недостатки. К примеру, начав заниматься экстренными покупками итальянских ценных бумаг, совместно с приобретением различных активов в соответствии с программой QE, центробанк Европы может превысить свой лимит по объему переводимой на себя задолженности конкретного государства. Но, по мнению Солвина, этот факт вряд ли остановит европейского регулятора, в том случае, если он посчитает такую мерой нужной.
Понизить доходность в европейской зоне
В ЕС работает также программа приобретения государственных облигаций в рамках договоренностей QE. Ее объем порядка 30 миллиардов евро, она должна длиться как минимум до начала осени текущего года. Благодаря этой программе европейскому Центробанку удалось понизить показатели прибыльности не только по государственному, но и по корпоративному долгу во всем ЕС.
Продолжать сдерживать инвесторов
ЦБ Евросоюза потеснил с финансового рынка государственного долга Италии большую часть зарубежных инвесторов. На данный момент, им принадлежит всего лишь около 32 процентов государственных облигаций Италии. Для сравнения, перед долговым кризисом этот показатель превышал 40 процентов.
Пока, пятая часть всех гособлигаций принадлежит ЦБ Евросоюза и Центробанку Италии, что намного уменьшает, но, при этом, не устраняет целиком угрозы "набега" зарубежных инвесторов на данный актив.
Удерживать кривую доходности
Эффективная ставка по депозитам ЦБ Евросоюза, на данный момент, на уровне -0,4 процента, ключевая же ставка по кредитованию находится на нуле. К тому же, их увеличения в ближайшее время не ждут, это в свою очередь, удерживает повышение прибыльности по краткосрочным облигациям. У Италии есть возможность начать выпуск новых облигаций с невысоким купоном, к примеру, со сроками погашения в районе 2-3 лет, что будет удерживать долгосрочную прибыльность. Так как за последние годы усредненный срок погашения государственных бондов Италии значительно повысился, минфин этого государства может, если понадобится, опять переместить свои акценты к эмиссии краткосрочной задолженности.
Хотя большинство инвесторов волнует ухудшение текущей ситуации, которое наблюдается на графике текущей доходности. Как прокомментировал Лука Кацулани, работающий аналитиком компании UniCredit:
Цитата:
|
«хотя с момента запуска QE уже было отмечено несколько случаев сильного понижательного давления на коротком конце кривой, сейчас мы наблюдаем самый агрессивный подобный эпизод».
|
Далее Солвин подытожил, что хоть политика вновь создаваемого итальянского правительства навряд ли сумеет спровоцировать нарастание кризиса национального долга, но, все таки, та ситуация, которая сложилась, подчеркнула фундаментальные разногласия в курсах различных национальных политик, в сфере экономики, внутри Евросоюза.
Цитата:
|
«Если сейчас эти расхождения отчасти маскируются экспансионистской монетарной политикой ЕЦБ и циклическим восстановлением экономики, то с наступлением новой рецессии они могут громко заявить о себе и стать настоящей проверкой на прочность для валютного блока», - предупреждает эксперт.
|
Специально для mmgp.ru
30.05.2018, 17:09
