Tорговля акциями биткойн-фонда GBTC набирает обороты

В первые дни после запуска в США внебиржевой торговли акциями (котирующимися под тикером GBTC) многим наблюдателям казалось, что торговое поведение этого инструмента — какая-то нелепая аберрация.

В самом деле, в первый день торгов стакан был практически пуст, размер спреда потрясал всякое воображение — в пересчете на курс биткойна, покупка стояла по 550 долларов за монету, а продажа — по 1750 баксов за один биткойн. По этой цене предложения даже прошла пара сделок, таким образом уже в первый день курс биткойна в пересчете через GBTC то ставил исторические рекорды (1750$), то падал к более близким к «реальности» 380 долларам за монету. Впрочем, говорить о том, что на биткойн снизошел благословенный «туземун», было все же преждевременно: за первый день торгов (4-го мая) объем торгов инструментом достиг аж целых 64 биткойнов.

Да и сам инструмент GBTC при более пристальном изучении казался… странным. В начале работы фонда, 10 его акций соответствовали одному биткойну, внесенному в фонд его организатором — Second Market. Однако, по мере существования фонда, его управляющий намерен брать плату за управление… из числа первоначально внесенных биткойнов. А плата эта предполагается совсем таки не маленькой — порядка нескольких процентов от активов в год. То есть, с течением времени, наполнение акции фонда биткойнами будет только падать. К тому же, в правилах фонда не предусмотрен прямой обмен биткойнов на его акции — их можно купить только за доллары у организатора, причем на сумму не менее 25 тыс. долларов и только квалифицированным инвесторам.

Не прибавляло оптимизма и то, что тут же напрашивающееся решение по арбитражу GBTC-BTC (продажа дорогого производного инструмента с одновременной покупкой эквивалентного количества «дешевых» монет на биткойн-биржах типа BTC-E или Bitstamp) оказалось не так-то просто осуществить. В первую очередь потому, что покупка GBTC напрямую у Second Market возможна только для квалифицированных или аккредитованных инвесторов, прямого обмена биткойнов на акции, как мы уже упоминали, отсутствует, а получение его в долг у брокеров (чтобы продать в короткую) связана с существенными трудностями — в свободном обороте, акций пока крайне мало, а первоначальные инвесторы фонда расставаться с ними, даже по, казалось бы, крайне привлекательно цене по отношению к биткойн-рынку, совсем не торопятся.

Все это вместе взятое, привело к тому, что многие наши читатели, как, впрочем, и другие наблюдатели рынков, сделали вывод о том, что запуск торговли акциями GBTC потерпел сокрушительный провал:

«Это провал. Полный. Такой, с позволения сказать, стакан демонстрирует нулевой интерес инвесторов и спекулянтов к инструменту… Успех или провал IPO оценивают именно по первым дням торгов. Бумага кривая. Ее наполнение в биткойнах уменьшается со временем. Получается эдакая «акция Гезеля», заведомо более убыточная, чем сам Биткойн,» — выносит неутешительный вердикт один из наших анонимных комментаторов.

Однако, действительно ли все так безнадежно? Сейчас, когда прошло уже несколько дней со старта торгов, давайте попробуем в этом разобраться.

Первое, что мы можем увидеть, посмотрев на текущие котировки и биржевой стакан на площадке OTCQX (см. картинку в самом начале статьи) — это сузившиеся спреды. Вместо дикого разрыва в сотни и даже тысячи долларов (в пересчете на курс биткойна), спред сейчас составляет вполне приемлемый 1 доллар по акции (то есть, около 10 долларов по курсу). Стакан тоже вполне живой и динамичный, примерно десяток участников-брокеров двигают заявки, видимо как маркетмейкерские так и клиентские.

Объем торгов уже достигает 1500 биткойнов в день, что конечно не так чтобы очень уж много, но в то же время и не пренебрежимо мало, а динамика роста объема торгов вполне приличная, так что если так будет продолжаться, выйти на уровень оборота «традиционных» биткойн-бирж — задача вполне достижимая.



Но интереснее всего, на мой взгляд, торговый диапазон, установившийся для данного инструмента. Как можно увидеть на графике истории, он сейчас составляет 49-55 долларов за акцию, что соответствует 490-550 долларов за монету в пересчете на курс биткойна. То есть, на протяжении уже нескольких дней, цена регулируемого производного инструмента превышает курс биткойн-бирж практически вдвое. От этого можно было бы отмахнуться в первый день торгов, как от временного курьеза, но мы явно видим, что «корректироваться» к уровню общего биткойн-рынка данный инструмент не торопится. Что ж, если гора не идет к Магомету… возможно, на мировых биткойн-рынках назревает необходимость встречного движения?

Источник bitnovosti.com