Пять последствий повышения ставки ФРС

В декабре прошлого года ФРС США повысила ключевую ставку на 0,25 п.п. – до 0,5-0,75% годовых. Сразу после объявления решения ФРС фондовые и товарные активы, нефть и золото резко подешевели, валюты крупнейших стран мира несколько просели. Доллар США, наоборот, начал дорожать.

Ситуация с процентной ставкой в США в последние годы стала уникальной. Главным образом из-за того, что ее исторически минимальный уровень (0,25%) продержался без малого 7 лет – с января 2009 по декабрь 2015 года. Так что 14 декабря ставка была повышена второй раз за 8 лет. Первое повышение произошло в конце прошлого года до 0,25-0,5%, второе было запланировано до конца 2016 года. Повышение американской ставки ФРС откладывалось от заседания к заседанию, внося сумятицу в прогнозы аналитиков.

За последние 25 лет три из четырех однократных увеличений заканчивались скорым последующим ростом.
Так, рост ставки в феврале 1994 года на 0,25% (до 3,25%), привел ее к показателю 6,00% к февралю 1995 года. Июльский рост 1999 года с 5,75 до 5,00% – к показателю 6,50% в мае 2000 года. В июле 2004 года ставка была поднята на 0,25% (с 1,00 до 1,25%), что привело в дальнейшем к росту до 5,25% к июлю 2006 года.

На протяжении последних 18 лет, перед тем как оказаться на критически низком уровне в 0,25%, ключевая ставка ФРС планомерно и неуклонно снижалась. Если в начале 1990 года она составляла 8,25%, то в конце 2008 года – уже 0,25%. Затем последовал семилетний «застой», и лишь в конце прошлого года ставка снова задвигалась вверх. Такое поведение важнейшего мирового экономического индикатора весьма заметным образом отразилось на динамике финансовых рынков

Ставка ФРС демонстрирует уровень, под который государство может кредитовать коммерческие банки. Последствиями увеличения ставки ФРС обычно становятся:

1. повышение стоимости заимствований

2. рост доходности облигаций (следовательно, и понижение их стоимости)

3. рост фондового рынка

4. ослабление доллара США

5. увеличение инфляции во всем мире

Эти процессы практически незаметны при разовом повышении. Но поскольку однократный подъем ставки сам по себе редок (обычно следует серия повышений в течение ограниченного времени), то и экономические субъекты, будь то торговцы на фондовом рынке или управляющие банками и производственными корпорациями, всегда склонны за разовым повышением видеть тенденцию.

Периоды низких и высоких ставок

В США бывают долгосрочные периоды высоких и низких процентных ставок. Каждый такой период продолжается по 15-20 лет и обычно связан с определенными процессами, происходящими в экономике Штатов и всего мира. Драматичнее всего события разворачиваются тогда, когда эпоха высоких ставок сменяет эпоху низких, и наоборот. Видимо, сегодня как раз начался такой период.

В середине 70-х годов наступила эпоха высоких ставок, которая продержалась все 80-е годы. Время было отмечено депрессивным состоянием экономики США, высоким уровнем безработицы, инфляцией, которая достигала ежегодных 12%, замедлением роста ВВП. Этот период в Америке можно сравнить с временем поэтапного увеличения ключевой ставки ЦБ в России. Отечественная ставка рефинансирования, так же как и в США, повышается в ответ на неблагоприятную экономическую конъюнктуру. Однако стержневым негативным фактором в нашей стране обычно становится резкое снижение цен на нефть, а в Америке – падение спроса на промышленную продукцию и финансовые услуги.

К слову, в Штатах при существенном росте ставки начинается экономическая депрессия, снижается доступность кредитов, растет инфляция.

Последняя четверть века, начиная с 1990 года, стала для Америки «золотым временем». В течение этого периода страна пожинала плоды своей промышленной экспансии в Китай и страны Юго-Восточной Азии. Экспортируя технологии, перемещая промышленное производство, требующее затрат физической силы работников, в другие страны, Штаты долгое время «почивали на лаврах». Экономический рост поддерживался главным образом за счет продукции умственного труда. Фондовый рынок рос невиданными за всю историю темпами. Период с 1990 по 2000 годы был отмечен самым длинным «бычьим» циклом в истории, с 2009 года по настоящее время – стал вторым по длительности.

Новоявленный американский президент Дональд Трамп в конце 2016 года заявил, что хочет вернуть промышленное производство в США, радикально усовершенствовать всю инфраструктуру страны и свести инфляцию к 2%. После победы Трампа на выборах все три фондовых индекса США, и без того повышавшиеся 8 лет подряд, взмыли на невиданную доселе высоту.

Что ждет финансовые рынки?

Традиционно на повышение ставки сильнее всего реагирует фондовый рынок США. В преддверии увеличения фондовые индексы растут, нередко обновляя свои исторические максимумы. Уже после объявления роста стоимости заимствований фондовый рынок США резко падает и в течение 3-4 месяцев котировки понижаются. После чего, как правило, начинается (или возобновляется) «бычий» тренд, то есть движение вверх. Так было в 1994, 1999 и 2004 годах - после первоначального роста ставки в течение 1-2 месяцев следовало дальнейшее повышение.

Однако при росте ставки в декабре 2015 года ожидающегося продолжения не случилось, а начавший падение фондовый рынок неожиданно резко «выстрелил вверх», когда последние ожидания роста ставки рассеялись. Напомним, финансовые рынки ждали четыре повышения в течение 2016 года, а произошло лишь одно.

Если ФРС в очередной раз не обманет ожидания рынка и поднимет ставку, то на фондовом рынке США может начаться временный спад.

По материалам finance.rambler.ru

Я думал наоборот если планируют ставку повышать, то доллар должен укрепляться. Что он сейчаа и делает на ожиданиях.