НБУ меняет подходы к определению справедливой стоимости государственных облигаций

Национальный банк продолжает совершенствовать свои подходы к оценке справедливой стоимости ценных бумаг, находящихся в собственности или принимаемых им в качестве обеспечения исполнения обязательств. В частности, Национальный банк планирует перейти к использованию параметрической модели Свенссона при построении кривой бескупонные доходности для государственных облигаций (ОВГЗ) в гривне.

Переход к использованию модели Свенссона состоится после завершения необходимой автоматизации в программных комплексах Национального банка и будет проанонсирован дополнительно. Сегодня же Национальный банк продолжает использовать модель Нельсона-Сигела.

Валидация модели Нельсона-Сигела продемонстрировала ухудшение в 2018 году точности смоделированных на ее основе оценок рыночной доходности для государственных облигаций в гривне. Поэтому Национальный банк проанализировал альтернативные модели для построения кривой бескупонные доходности и выбрал среди них модель Свенссона.

Результаты тестирования модели Свенссона на данных 2018 подтверждают ее соответствие текущим рыночным условиям. Эта параметрическая модель показала малейшие отклонения модельной доходности от доходности, определенной на основе сделок на вторичном рынке, как для наиболее ликвидных ОВГЗ в гривне с остаточным сроком до погашения до 6 месяцев, так и для среднесрочных гривневых ОВГЗ со сроками до погашения от трех до ' пяти лет.

После перехода к использованию модели Свенссона Национальный банк продолжит справочно публиковать кривые бескупонные доходности, построенные для оценки гривневых ОВГЗ с применением параметрической модели Нельсона-Сигела.

Среди других изменений в порядок оценки справедливой стоимости долговых ценных бумаг заслуживают внимания:

• Смена входных данных для оценки ОВГЗ с индексируемой стоимостью в связи с изменением методики расчета официального курса гривни к доллару США;
• Модель оценки инфляционных ОВГЗ, выпущенных в соответствии с Условиями выпуска и размещения облигаций внутренних государственных займов Украины 2017 года, утвержденных постановлением Кабинета Министров Украины от 4 октября 2017 года № 748 "Об осуществлении в 2017 году сделки с государственным долгом";
• Модель оценки ОВГЗ с досрочным погашением, номинированных в иностранной валюте.

Новые модели оценки ОВГЗ также нуждаются в автоматизации и будут внедрены после завершения соответствующих настроек в информационных системах Национального банка.