«Единорог» Чубайса: кто построил первый проект «Роснано» стоимостью $1 млрд

Производителя графеновых нанотрубок OCSiAl из портфеля «Роснано» оценила в $1 млрд группа Александра Мамута A&NN. Почему инвесторы выдают настолько высокие авансы компании с выручкой $10 млн в год и как ее основатели собираются завоевать мир со своим продуктом?





Юрий Коропачинский до OCSiAl успел позаниматься десятками разных бизнесов / Фото OCSIAL



«OCSiAl, как любой стартап, пока продает будущее», — рассказывает в интервью Forbes заместитель председателя правления «Роснано» Юрий Удальцов. В 2019-м OCSiAl при выручке всего $10 млн в год стал первой компанией-«единорогом» в инвестиционном портфеле «Роснано». В $1 млрд бизнес оценила группа миллиардера Александра Мамута F 42 A&NN, которая приобрела у госкомпании 0,5% акций стартапа за $5 млн. Forbes выяснил, кто создал первого «единорога», выращенного под патронажем команды Анатолия Чубайса, в чем инвесторы видят уникальность и перспективы продукта OCSiAl и почему скептики сомневаются в способности проекта оправдать выданные авансы?



Идея из Австралии



В декабре 2009 года предприниматель Юрий Коропачинский праздновал день рождения в доме супруги в кругу друзей и деловых партнеров — Олега Кириллова, Юрия Зельвенского и Михаила Предтеченского. Дело происходило в Австралии, куда смогли добраться все четверо. В какой-то момент разговор зашел о новом бизнесе: Предтеченский, академик РАН, предложил друзьям «начать с конца» — придумать уникальный, никем в мире не производимый продукт и на его основе построить глобальную компанию, вспоминает Коропачинский в интервью Forbes.



53-летний Коропачинский — известный в Сибири предприниматель, сын новосибирского ученого-дендролога, академика РАН Игоря Коропачинского. Вместе с Кирилловым и Зельвенским он участвовал в целом ряде громких бизнес-проектов 1990-2000-х, от участия в создании Урса-банка до руководства Красноярским заводом комбайнов, а в личном качестве также получил опыт на госслужбе — в команде губернатора Красноярского края Александра Лебедя. В 2006-м партнеры вместе с Предтеченским запустили венчурный фонд «Эдисон Инновации» для инвестиций в наукоемкие инициативы. За несколько лет просмотрели 360 проектов и потратили $2 млн, но так и не нашли стартап, который можно было бы продать с выгодой для фонда, говорит Коропачинский.



Лучшую идею в итоге выдал Предтеченский — все на том же празднике в Австралии. Из пяти вариантов инновационного бизнеса с глобальной перспективой он выбрал синтез одностенных углеродных (или просто графеновых) нанотрубок. Оставалось «всего лишь» в сотни раз удешевить производственный процесс и сделать продукт доступным массовой аудитории.



Углеродные нанотрубки — «материал будущего», о широком внедрении которого ученые грезят последние несколько десятилетий. Уникальное сочетание низкого электрического сопротивления, малого удельного веса и высокой прочности делает продукт потенциально подрывной инновацией для множества индустрий, от автопрома до строительства. Иллюстрация перспектив трубок — два за четверть века «Нобеля» по физике у «профильных» ученых: в 1996-м премию за открытие близкой модификации углерода получили Роберт Керл, Харолд Крото и Ричард Смелли, а в 2010-м лауреатами за открытие графена стали Андрей Гейм и Константин Новоселов. Графен — кристаллическая решетка из одного слоя атомов – при сворачивании дает те самые одностенные углеродные нанотрубки диаметром в несколько нанометров (миллиардная часть метра).



Несмотря на уникальные свойства, за двадцать лет после открытия материала он так и не вышел за стены научных лабораторий. Проблема — в цене: стоимость трубок составляла от $150 млн до $500 млн за тонну и делала их неприемлемыми для массового использования. Эту проблему и предложил решить партнерам теплофизик Предтеченский. Уже на начальном этапе работы команда пришла к выводу, что в достижении цели может помочь влиятельный партнер, готовый помочь ресурсами.



Стартап с опытом



Председатель правления «Роснано» Анатолий Чубайс всегда готов лично выслушать предпринимателей с неординарными идеями, говорит в интервью Forbes заместитель главы госкомпании Олег Киселев.



Именно личный контакт в 2011 году предопределил инвестиции в OCSiAl. Коропачинский и партнеры тогда как раз выиграли открытый конкурс на создание наноцентра в новосибирском Академгородке и сделали свой стартап его резидентом. Однако средств основателей на строительство промышленной установки синтеза не хватало — и Коропачинский добился аудиенции у Чубайса.



Правда, с аргументами в пользу революционной технологии у предпринимателя было туго: OCSiAl на тот момент мог похвастать разве что идеей по быстрому синтезу больших объемов нанотрубок, а еще «черной пылью на белом фильтре и снимком электронного микроскопа», вспоминает сооснователь компании.



Однако Чубайс в идею поверил. Решающим фактором для него оказался бэкграунд команды OCSiAl — их богатый опыт в бизнесе. «[Они] пришли и нагло заявили: «Мы успешные бизнесмены, мы можем запустить проект по производству одностенных нанотрубок», — вспоминает Киселев.



Так сначала OCSiAl получил инвестиции для строительства установки синтеза, а спустя три года, в 2014-м, «Роснано» выкупило долю в компании. По оценке замглавы госкомпании Юрия Удальцова, в совокупности «Роснано» вложило в проект $20 млн и приобрело евробондов OCSiAl еще на $40 млн. Почему государственные менеджеры так сильно верят в перспективы стартапа?





Центре наномодифицированных материалов / OCSIAL



Продукт лучше «матрешки»



До партнерства с «Роснано» основатели OCSiAl успели вложить в проект $20 млн собственных накоплений. Команда перепробовала различные схемы установок синтеза, но никак не могла добиться нужных параметров выхода углеродных нанотрубок. Когда работающую схему наконец «нащупали», стало понятно, что ее реализация потребует еще $20 млн финансирования — тогда-то Коропачинский и отправился на встречу с Чубайсом.



По его словам, помимо ресурсов, «Роснано» также помогло компании «независимой оценкой идей». У основателей остается контроль над управлением бизнесом, но инвесторы имеют право вето по стратегическим вопросам – всякий раз команда обязана объяснить, почему выбран тот или иной путь развития, рассказывает о системе менеджмента Коропачинский.



Чубайс привлек к оценке OCSiAl ведущих академиков РАН, включая экс-президента научной организации Владимира Фортова. Тот прогнозировал, что идея стартапа не сработает из-за слишком высокого уровня примесей в итоговом продукте синтеза. Однако Предтеченский нашел решение. Когда его поддержал академик Михаил Алфимов, «Роснано» согласилось финансировать первый реактор синтеза графеновых нанотрубок Graphetron 1.0 мощностью 1 т продукции в год.



Существенно снизить стоимость нанотрубок удалось за счет принципиально новой идеи синтеза, объясняет Коропачинский. «Вместо выращивания нанотрубок на подложке [в установке Graphetron] создаются наночастицы, летящие в углеводородном газе, например, метане, разогретом свыше 1000 градусов. На каждой наночастице растет одна графеновая нанотрубка. Синтез происходит не на поверхности, а в объеме реактора», — рассказывает предприниматель.



В 2010 году установку для синтеза углеродных трубок также запустил немецкий фармацевтический гигант Bayer, но иностранная технология предусматривала создание не одностенных, а многостенных трубок – устроенные по принципу «матрешки», эти трубки по качественным характеристикам заметно уступают одностенным. Так что даже мощность установки в 200 т продукции в год не спасла немецкий проект — в 2013-м тот был свернут.



А OCSiAl, получив «зеленый свет» от «Роснано», в том же году, напротив, запустили свою установку. В 2014-м Graphetron 1.0 синтезировал первые фирменные нанотрубки Tuball, которые оказались в 75 раз дешевле присутствовавших на рынке аналогов. В 2016-м установка вышла на проектную мощность, а в 2018-м ее модернизированная версия синтезировала уже 11,7 млн т нанотрубок.



Трубки для электромобилей



«Самый большой выигрыш от применения нанотрубок получат электромобили», — рассуждает в интервью Forbes Коропачинский.



Он перечисляет революционные свойства продукта OCSiAl: корпус машин станет легче, аккумулятор — энергоэффективнее и долговечнее, дальность хода — больше. Добавление Tuball в резину позволит снизить трение качения — это главный фактор потери электромобилем энергии. Кроме того, с использованием материала можно будет добавлять зоны нагрева в панели интерьера, чтобы эффективно обогревать машины в холодных регионах.



В совокупности, по расчетам основателей OCSiAl, применение Tuball позволит более чем на 50% повысить энергоэффективность электромобилей и поставить под угрозу гегемонию двигателей внутреннего сгорания.



Коропачинский утверждает, что семь из десяти ведущих мировых производителей источников питания тестируют или используют Tuball, чтобы продлить срок службы и повысить емкость аккумуляторов. Также среди клиентов стартапа — ведущие производители шин, силиконов, полиуретанов, пластикoв и композитов, а также оборудования для добывающей промышленности, говорит предприниматель. Названий компаний-партнеров он не раскрывает со ссылкой на соглашения о неразглашении.



Черная паутина



«Нанотрубки из Graphetron выглядят как липкая черная паутина, которая в 100 раз легче воды», — описывает Коропачинский Tuball.



Равномерно добавлять такое вещество в пластики и другие материалы клиентам сложно, а при нарушении пропорций не формируются структуры, которые образуют «скелет» материала, не проявляются «волшебные» свойства нанотрубок.



Метод синтеза OCSiAl позволяет получить материал «с довольно хорошим выходом и высокого качества, но только в виде толстых жгутов, разбитие которых на индивидуальные нанотрубки — особая технологическая задача, по трудоемкости сравнимая или даже превосходящая процесс производства самих трубок», объясняет профессор РАН и центра Сколтеха по фотонике и квантовым материалам Альберт Насибулин.



Сложности с «разбавлением» нанотрубками других материалов в итоге родили новое направление бизнеса OCSiAl, которое компания создала в лаборатории в Новосибирске. Стартап занялся производством продуктов MATRIX, в которых нанотрубки уже содержатся в высоких концентрациях, так что их легко добавлять в нужных пропорциях. Это расширило круг клиентов, которые могут применять Tuball.





Юрий Удальцов ( OCSIAL )



Споры о «единороге»



Производственные успехи OCSiAl выглядят внушительно. Юридически бизнес состоит из нескольких российских и одной люксембургской фирмы (она охраняет интеллектуальную собственность и занимается международными продажами), которые работают на рынках девяти стран. В 2018 году компания продала 5 т из 11,7 т синтезированной продукции. Законтрактовано еще 17 т. По оценке аналитиков Future Markets, по итогам прошлого года на OCSiAl пришлось 86% мирового производства и 95% мировых продаж инновационного продукта.



Однако соответствует ли масштаб бизнеса статусу «единорога»? По данным самой компании, ее выручка четвертый год подряд увеличивается вдвое и в 2018-м достигла $10 млн. Такое же отношение оценки всего бизнеса к выручке, для сравнения, в разное время имели Amazon и Nvidia. Но в случае стартапов такая пропорция — безусловный аванс.



«Оценка OCSiAL в $1 млрд видится оптимистичной. Компания является одним из лидеров по производству одностенных нанотрубок, но одностенные нанотрубки — это рынок [объемом] $30-50 млн. Имея даже 90% долю, OCSiAl не может стоить $1 млрд — это предполагало бы мультипликатор более 22х к выручке», — рассуждает Петр Лукьянов, управляющий партнер венчурного фонда Phystech Ventures. Покупку A&NN доли в проекте он называет «рыночной переоценкой» и отмечает, что «далеко не факт, что с учетом природы сделки эта переоценка отражает реальную стоимость компании».



Инвесторы OCSiAl с критикой, впрочем, не согласны. По прогнозу Юрия Удальцова из «Роснано», анализ возможных применений углеродных нанотрубок показывает потенциальный спрос на объем в тысячи тонн в год. Сделка с A&NN — 0,5% OCSiAl группа Александра Мамута купила у «Роснано» — помогла получить независимую оценку бизнеса, считает менеджер госкомпании.



A&NN инвестицией также довольна. «Мы уверены, что в долгосрочной перспективе стоимость OCSiAl будет расти, и рассматриваем возможность увеличения доли в компании», — сообщил Forbes инвестиционный директор A&NN Рафаэль Абрамян. По его словам, портфельные компании группы могут стать потребителями Tuball: «Видим возможность практического применения продукта OCSiAL в других проектах, в которые инвестировала A&NN, в частности, в области вертолетостроения (Kopter, Швейцария), альтернативной энергетики (NexWafe, Германия) и транспорта (Tallano, Франция)».



Сомнения в справедливости оценки бизнеса OCSiAl он отметает. «Такие проекты некорректно оценивать исходя из текущего объема выручки. Речь о компании, которая владеет технологией-дизраптором и занимает доминирующее положение в своем сегменте, — объясняет Абрамян. — В соответствии с нашими оценками, рынок графеновых трубок будет постоянно расти, и компания обладает всеми возможностями, чтобы сохранить лидирующее положение, что обеспечит высокие темпы роста финансовых показателей и акционерной стоимости».



Рынок для инновации



Основными потребителями одностенных нанотрубок, графена и подобных материалов остаются R&D-подразделения корпораций и научные лаборатории, рассказывает Петр Лукьянов из Phystech Ventures. По словам эксперта, иногда материалы покупают для брендинга (например, графен добавляют в теннисные ракетки), но для широкого рынка более перспективы «дешевые решения» — углеродные волокна, технический углерод, многостенные нанотрубки и другие продукты.



Коропачинский настаивает на том, что внедрение технологии ушло дальше. «[Tuball] используются крупными мировыми компаниями в очень известных продуктах, но мы не можем об этом рассказывать», — говорит он. Всего, по словам предпринимателя, у OCSiAl 2600 партнеров, из них 600 — постоянные клиенты.



Среди известных публичных примеров применения продукта — дегазационные композитные трубы с одностенными нанотрубками для шахты «Распадская» и СУЭК от компании «Алтик». «Тэохим» использует Tuball для придания антистатических свойств полам и покрытиям. Немецкий концерн LanXESS поставляет продукты на основе Tuball клиентам в таких областях, как краски и покрытия, латексы, источники тока и электроника.



В первом квартале 2019 года «одна из крупнейших китайских компаний» начала выпуск серийных Li-ion аккумуляторов с Tuball специально для новой модели электрокаров, утверждает Коропачинский. Правда, названия партнера из КНР он не раскрывает. По утверждению предпринимателя, OCSiAl известно более чем о сотне успешных рыночных примеров внедрения технологии.



«С однослойными углеродными нанотрубками я знаком хорошо, так как занимаюсь этим материалом с 2002 года и знаю продукт, который производит OCSiAl», — говорит Альберт Насибулин из Сколтеха. Он подтверждает, что практически весь этот материал в мире синтезирует российская компания: «Материал еще востребован недостаточно широко, однако в недалеком будущем спрос будет расти. Это новый материал и рынки его использования только начинают устанавливаться в том числе благодаря OCSiAl».



Инвестиции от однокурсника



«Роснано» и A&NN не единственные инвесторы OCSiAl — всего стартапу удалось привлечь более $200 млн. При этом четверо основателей сохраняют за собой 47% акций.



Еще 19% — у давнего знакомого предпринимателей, известного российского банкира Игоря Кима. Ким когда-то учился на одном курсе экономического факультета Новосибирского государственного университета вместе с Коропачинским, а позднее был его партнером по бизнесу — оба участвовали в создании Урса-банка.



В OCSiAl Ким инвестировал еще на начальном этапе развития бизнеса, но веру в его перспективы он сохраняет и сегодня. Причины такой веры — успешные совместные бизнес-проекты с Коропачинским и Кирилловым, выдающийся научный потенциал Предтеченского и глобальные амбиции стартапа, рассказал банкир Forbes.



Коропачинский также утверждает, что у OCSiAl есть еще один инвестор — из Великобритании. По словам предпринимателя, именно британский партнер первым оценил стартап как «единорога» — произошло это еще летом 2018 года. Имя инвестора он не раскрывает по условиям соглашения о неразглашении. Найти подтверждение присутствия в капитале компании британского акционера Forbes не удалось.



Основатели хотят сохранить за собой нити управления бизнесом и в будущем, при том что планируют привлечь еще $150 млн инвестиций. Коропачинский уже сейчас оценивает бизнес в $2,5-3,5 млрд.



Ракета на Земле



OCSiAl защитила свой способ производства патентами, но Коропачинский допускает, что рано или поздно технология будет скопирована, поэтому компания построила новую установку синтеза нанотрубок — Graphetron 50. Устройство призвано помочь обгонять конкурентов в объемах поставок: оно рассчитано на синтез 50 т продукции в год. Пробный пуск уже произведен, а в 2019 году планируется выход на проектную мощность.



«Когда пройдет цикл внедрения, потребление подскочит на десятки тонн», — объясняет Удальцов из «Роснано». Он считает правильным то, что новую установку OCSiAl строит уже сейчас, опережая даже потенциальных конкурентов.



Профессор Насибулин отмечает, что способ получения однослойных углеродных нанотрубок OCSiAl не раскрывает — это коммерческая тайна. «Скорее всего, производство сильно отличается от метода, описанного в тех патентах, которыми обладают ее сооснователь, академик Михаил Предтеченский и сама компания», — считает ученый. Он не видел установку — это один из самых охраняемых секретов OCSiAl.



Если план по внедрению Tuball в массовую продукцию будет реализован, в 2023-2025 годах компания планирует выйти на IPO. К тому моменту Коропачинский рассчитывает заключить долгосрочные контракты на десятки лет с компаниями с выручкой в десятки миллиардов долларов из самых разных областей.



«В Кремниевой долине есть поговорка: эта технология not a rocket science, — заключает сооснователь OCSiAl. — Так вот у нас «настоящая ракета». Но, единственная в мире, она стоит на Земле и работает непрерывно тысячи часов».



Источник